ABD İSTİHDAM İYİMSERLİĞİNE YURTİÇİNDE S&P FRENİ

Transkript

1 ABD İSTİHDAM İYİMSERLİĞİNE YURTİÇİNDE S&P FRENİ Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Türkiye nin kredi notu görünümünü durağandan negatife düşürdü. Kuruluş uzun vadeli BB+ olan kredi notunu ise teyit etti. Kararın ana gerekçeleri olarak büyümede sert iniş riskinin artması, dış finansman ihtiyacını karşılayacak rezervlerin azalması ve siyasi ortamın daha az öngörülebilir hale gelmesi olarak gösterildi. S&P attığı bu adımla Türkiye nin kredi notunun mevcut seviyenin de altına düşürülebileceğine ilişkin mesaj vermiş oldu. S&P nin üç büyük kredi derecelelendirme kuruluşu arasında Türkiye ye yatırım yapılabilir notu vermeyen tek kurum olduğunu ve Türkiye ye ilişkin görüşlerinin çok olumlu olmadığını düşünürsek bu kararın ciddi boyutta bir baskı yaratmasını beklememek gerekir. Ancak önümüzdeki dönemde Moody s ve Fitch in de benzer adımlar atabileceğine yönelik bir algının oluşması TL varlıklar üzerinde baskı yaratabilecek bir unsur olarak çalışabilir. Bu kapsamda değerlendirdiğimizde Fitch in 4 Nisan, Moody s in ise 11 Nisan da kredi notunda ve görünümde yapacakları gözden geçirmelerin daha önemli olduğunu düşünüyoruz. ABD de Ocak ayı tarım dışı istihdam rakamı önceki ay olduğu gibi beklentilerin belirgin şekilde altında kaldı. Cuma günü açıklanan rakamlara göre Ocak ayında ABD de tarım dışı istihdam 185 bin kişi olan ortalama beklentinin altında 113 bin kişi artış gösterdi. %6,7 de sabit kalması beklenen işsizlik oranı %6,6 ya geriledi. Daha önce 74 bin olarak açıklanan Aralık ayı verisinde ise beklendiği gibi yukarı yönlü revizyona gidilmesine karşın bu revizyon önceki ayki rakamı sadece 75 bine taşıdı. Kasım ayı rakamında ise +33 binlik bir revizyon yapıldı. Böylece son üç aylık ortalama istihdam artışı 156 bin olarak gerçekleşti aylık istihdam artış ortalaması 185 bin kişiydi. Verideki zayıflığı borç tavanı belirsizliği ile bir arada değerlendirdiğimizde bu durumun tahvil alımlarında hız kesmeden azaltıma giden Fed de soru işaretleri yaratması olası görünüyor. Şubat ayında Fed toplantısı olmadığı için bu konu Mart ayında kadar gündemde kalmaya devam edecektir. Genel olarak bir değerlendirme yaptığımızda Fed in azaltımlarda hız kesebileceğine ilişkin sinyal verdiği için ABD istihdam verilerinin gelişmekte olan ülkeler lehine bir senaryo yarattığını söyleyebiliriz. Ancak bu veriler aynı zamanda küresel toparlanmaya ilişkin belirsizlikler de yaratabildiğinden olumlu etki derecesinin bir gün ile limitli kaldığını görüyoruz. Zayıf istihdam rakamları sonrası haftanın ana gündem maddesini Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları oluşturuyor. Makroekonomik tarafta ise büyümeye ilişkin veriler takip edilecek. Şubat ayı başında Fed başkanlığını devralan Janet Yellen bu hafta Salı günü Temsilciler Meclisi nde Perşembe günü ise Senato da para politikasına ilişkin yarıyıl değerlendirmesinde bulunacak. Geçmiş dönemlerde yapılan yarıyıl değerlendirmelerini göz önüne bulunduracak olursak Yellen ın açıklamalarından yeni bir bilgi çıkma olasılığının son derece düşük olduğunu söyleyebiliriz. Ancak tahvil alımlarında azaltımın 10 ar milyar dolarla devam ettiği bir dönemde Fed in arka arkaya gelen zayıf istihdam rakamları sonrasında ekonomik görünümü nasıl değerlendirdiği ve çıkış hızında değişiklik olup olmayacağına ilişkin görüşlerin fiyatlamalar üzerinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. Bu hafta veri tarafında ise sanayi üretimi rakamları küresel ekonominin seyrine ilişkin son görünüm hakkında ipuçları verecek. Ayrıca Euro Bölgesi nde 2013 yılı son çeyreğine ilişkin ilk büyüme rakamı da bu hafta açıklanacak. Büyümenin öncü göstergelere paralel olarak sınırlı bir artış göstermesi bekleniyor. Bugün açıklanacak Aralık ayı sanayi üretiminin yıllık bazda %6 artış göstermesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise %5,3 seviyesinde bulunuyor. Yıllık artış hesaplamasını anketlerle sağlıklı karşılaştırma için mevsim ve takvim etkisinden arındırılmamış ham veri üzerinden yapmaktayız. Küresel para politikalarına ilişkin devam eden belirsizlikler ve 2014 yılının yoğun seçim takviminin getireceği siyasi belirsizliklerin önümüzdeki dönemde ekonomik aktivitedeki eğilimin yavaşlama yönüne dönmesine daha fazla şans tanımamıza yol açtığını söyleyebiliriz. Sonuç olarak 2013 yılı büyüme tahminimiz olan %3,8 üzerindeki risklerin sınırlı da olsa yukarı yönlü, buna karşılık %3,0 düzeyinde olan 2014 yılı tahminimiz için ise risklerin aşağı yönlü olduğu söylenebilir. Hatırlanacağı gibi Ekim ayında açıklanan OVP'de ise 2013 yılı büyüme tahmini %4 den %3,6 ya, 2014 yılı tahmini ise %5 den %4 e indirilmişti. 1

2 EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. Geçtiğimiz hafta ECB nin faiz oranlarını değiştirmediği toplantı sonrasında Başkanı Draghi nin ekonomideki aşağı yönlü risklere dikkat çekmesine karşın kısa vadede aksiyon alınacağına ilişkin net bir sinyal vermekten kaçınması ve deflasyon riskinin olmadığına dikkat çekmesi ile güç kazanan EUR/USD, ABD istihdam verilerinin zayıf gelmesi sonrasında kazanımlarını önemli ölçüde koruyor. Momentum kazanan EUR/USD yukarı yönlü eğilimini devam ettirme çabası sergileyebilir ancak mevcut şartlar altında doların daha fazla zayıflamasına neden olacak önemli bir gerekçenin varlığından söz etmemiz zor. Her ne kadar ABD de borçlanma tavanının henüz artırılmaması dolar üzerinde baskı oluşturabilecek bir unsur gibi görünse de sorunun çözüleceğine ilişkin beklentiler önemli bir baskı oluşmasının önüne geçiyor. Kredi derecelendirme kuruluşlarının da bu durumun ABD nin notu üzerinde baskı yaratmadığını açıklamış olmaları önemli. Bu temeller altında paritede USD tarafında kalınması gerektiğine yönelik görüşümüzü koruyoruz. TL gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel yara sarmaya çalışıyor. Son dönemde gelişmekte olan ülke para birimleri üzerinde oluşan baskının yavaş yavaş azalması ile birlikte özellikle dolar karşısındaki kayıpların telafi edilmeye çalışıldığını görüyoruz. ABD de son iki ayda arka arkaya zayıf gelen istihdam rakamlarının tahvil alımlarında 10 ar milyar dolarlık azaltıma giden Fed in hız kesebileceğine yönelik bir algı yaratması gelişmekte olan ülke para birimlerini destekleyici bir unsur olarak çalışabilir. Ancak daha önce de dikkat çektiğimiz gibi iyimser seyre karşın TL nin son dönemdeki kayıplarını tam anlamıyla telafi etmeyi başaramadığını söyleyebiliriz. USD/TL nin 2,20, EUR/TL nin ise 3,00 seviyesinin altına daha sık sarkmaya başlaması TL lehine hareketi destekleyecektir. Bu seviyelerin şimdilik TL açısından bir direnç olarak çalıştığını söyleyebiliriz. USD/TL nin geçen hafta 2,20 seviyelerinin altını gördükten sonra yeni haftaya S&P haberinin de etkisiyle seviyesinde başladığını gözlemliyoruz. Önerilerimize paralel olarak hem USD/TL hem de EUR/TL de kâr satışı yapan yatırımcılarımızın %10 u bulan TL mevduat faizi avantajını da göz önünde bulundurarak TL tarafında kalmalarını öneriyoruz. Tahvil bono piyasasında pozisyon almanın getiri potansiyelini beğenmiyoruz. TL deki değer kazanımının desteğini arkasına alan tahvil bono piyasasında faizlerin aşağı yönlü seyri geçtiğimiz hafta Ocak ayı enflasyon rakamının yukarı yönlü revize edilmesi ile güç kaybetti. Yıl sonu enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü risklerin artmasının yanında fonlama maliyetleri faizlerin aşağı yönlü hareket alanını daraltıyor. ABD faizlerinin aşağı yönlü hareket etmesi ve TL nin güç kazanmaya devam etmesi tahvil bono piyasasını kısa vadede sınırlı da olsa destekleyebilecek katalizörler olarak çalışabilir. Ancak mevcut koşullar altında cazip bir getiri potansiyeli oluştuğunu düşünmüyoruz. Ayrıca gelişmekte olan ülkelere olan sermaye akışının zayıfladığı içinde bulunduğumuz dönemde tahvil bono piyasasının kısa vadeli yatırıma uygun olmadığını söyleyebiliriz. Bu kapsamda pozisyon açılmasına sıcak bakmıyoruz. Uzun vadeli yatırım açısından baktığımızda ise devlet tahvilleri arasında TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. BIST te geçen hafta yaşanan toparlanma çabası S&P ile sınırlanabilir. Haftanın son işlem gününde özellikle ABD istihdam verileri öncesinde dar bir bant aralığına sıkışan BIST-100 endeksi verilerin gelişmekte olan ülke piyasaları açısından olumlu bir tablo ortaya koymasına karşın kayda değer bir değer kazanımına ulaşamadı. S&P ninm Türkiye nin görünümünü değiştirmesi geçen hafta yaşanan iyimserliğin önüne set çekebilir. Piyasalar Mart ayı toplantısına kadar Fed in tahvil alımlarının azaltımında hız kesip kesmeyeceği sorusuna cevap arayacaktır. Bu kapsamda hafta içinde Fed Başkanı Yellen ın Temsilciler Meclisi ve Senato da yapacağı yarı yıl değerlendirmeleri net bir cevap vermese de tahminlerin şekillenmesine yardımcı olabileceği için kısa vadeli seyrin şekillenmesine yardımcı olabilir. Şimdilik kazanılan momentum ile yukarı yönlü hareketin bir süre daha devam ettiğini görebiliriz. Ancak getiri eğrisi boyunca ağırlıklı olarak çift hanelere oturan faizler ve yaklaşan yerel seçimler öncesinde sıcak siyasi gündem nedeniyle risklerin daha fazla artırılmasına çok sıcak bakmıyoruz. TCMB nin yaptığı faiz artırımlarının büyüme ve bankacılık sektörü üzerindeki nihai etkisinin negatif olduğunu da unutmamak gerekiyor. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ARCLK, CCOLA Ons altın dolardaki geri çekilme ile güç toplamaya çalışıyor. Altının ons fiyatı 1270 doların üzerini test etmesine karşın yukarı yönlü hareketin şimdilik genel görünümü değiştirecek boyutta olmadığını görüyoruz. Altının 2

3 onsu yaklaşık üç haftadır olduğu gibi işlemler 40 dolarlık bir bant içine işlem görüyor. Artan fiziki talebin verdiği destek de genel görünümü değiştirecek boyutta değil. Fed in şimdilik tahvil alımlarında azaltıma aynı hızda devam etmesi de ons altında yukarı yönlü hareketlerin kalıcı olmasını engelliyor. Şimdilik izlemede kalmayı tercih ediyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal Orta Vade USD'de kal TUT TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 10:00 Sanayi Üretimi (Yıllık) Türkiye Aralık %5.30 %4.70 ABD de son dönemde gelen zayıf makroekonomik verilerin ardından Cuma günü açıklanan istihdam rakamının da beklentilerin altında kalması, küresel para politikalarında Fed ile başlayan sıkılaştırma sürecinin daha yumuşak adımlar ile devam ettirileceği algısını desteklerken özellikle gelişen ülke piyasalarına kısa vadeli iyimserlik sağladı. Zayıf veriler sonrası Fed in tahvil alımlarındaki azaltım kararına aynı hızda devam etmeyebileceğine dair artan beklentiler ile dolar gelişen ülke para birimleri karşısında zayıflarken dar bantta sıkışan BIST-100 Endeksi kayda değer bir değer kazanımına ulaşamadı. Son 1,5 yılın dipleri olan ve bir ay önce destek bulduğu bölgesi üzerinde toparlanma çabasını daha ileri taşımakta zorlanan BIST te görülen tepki alımlarının S&P haberi etkisiyle frenlenebileceğini ve önümüzdeki aylarda hareketlenecek yoğun siyasi gündem öncesi kalıcı iyimserliğe dönüşmeyeceğini düşünüyoruz. Öte yandan içinde bulunduğumuz dönemde son 8,5 yılın dip seviyelerinde seyreden BIST yabancı yatırımcı takas oranı da Türk hisse senetlerine ilginin azaldığına işaret ediyor. Dolayısıyla görüşümüzde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, BIST için yurtiçi dinamiklerden kaynaklanan baskı ortadan kalkmadığı müddetçe temkinli duruşumuzu sürdürüyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ARCLK Arçelik 4Ç13 te 145 milyon TL olan beklentimizin üzerinde 156 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi de 137 milyon TL seviyesinde bulunuyordu. (+/-) CCOLA Coca-Cola İçecek yönetimi, resmi bir öngörü açıklamamış olsa da, henüz gerçekleştirdiği analist toplantısında bu yıl (en azından ilk aylarda) bir fiyat artışında bulunmayı düşünmediğini bildirdi. Son yıllarda kârlılığını sürekli artırmayı becerebilmiş olan şirket, bu sayede son zamanlarda zayıflayan tüketimi toparlamayı hedefliyor. Ancak bunun resmi bir öngörü olmadığını, birkaç hafta içinde planlarını açıklayacaklarını söylediler. 4Ç sonuçları 5 Mart ta açıklanacak. Teknik Görünüm Endeksin yükselişine devam etmesi için hem 5 haftalık ortalamasının geçtiği 64,900 seviyesinin hem de 21 günlük ortalamasının geçtiği 65,000 seviyesinin üzerine çıkması gerekir. Bu seviyenin üzerinde gerçekleşecek birkaç 3

4 günlük kapanışlar endeksin hedefini 67,000 seviyesine taşıyabilir. Gün içi destek 64,000 seviyesindeyken direnç 65,000 ve 65,500 seviyesindedir. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar YKBNK 3,18 3,36 AKBNK 5,76 6,12 8% 5% -0,55% VAKBN 3,38 3,53 ISCTR 4,15 4,24 8% 5% 2,22% BIZIM 19,55 19,70 BIMAS 39,60 40,40 8% 5% -1,23% YKBNK 3,21 3,36 SAHOL 7,72 8,05 8% 5% 0,38% Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. TUPRS AL EÜ 40,95 46,50 14 ISCTR AL EÜ 4,24 5,86 38 EREGL AL EÜ 2,66 3,20 20 ARCLK AL EÜ 11,40 14,50 27 TSKB AL EÜ 1,80 2,33 29 THYAO AL EÜ 7,04 9,00 28 YKBNK TUT EÜ 3,36 4,28 27 SISE AL EÜ 2,53 3,40 34 PGSUS AL EÜ 31,00 44,50 44 ENKAI TUT EÜ 6,50 7,50 15 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5