HSBC. Günlük Bülten. 05 Mart Mart 2004

Transkript

1 05 Mart 2004 Günlük Bülten 05 Mart 2004 Fitch e göre Türkiye nin AB süreci iyiye gidiyor fakat gecikmeler hala mümkün Denktaş ın Kıbrıs görüşmelerine ilişkin olumsuz değerlendirmeleri piyasadaki havayı bozdu Meclis IMF tarafından istenen harcama kesintilerine ilişkin taslağı onayladı Fitch e göre Türkiye nin AB süreci iyiye gidiyor fakat gecikmeler hala mümkün: Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch yayınladığı raporda Türkiye nin AB umutlarının giderek arttığını fakat Aralık 2004 te hayal kırıklığı yaşanma olasılığının hala bulunduğuna dikkat çekti. Kuruluş tarafından yayınlanan özel raporda, Türkiye nin AB üyeliğine ilişkin gelişmeler ve olası senaryolar üzerinde duruluyor. AB yetkililerinin somut açıklamaları ve müzakerelere doğru atılan doğru adımlara karşın Fitch, hem Türkiye nin reform sürecinde ilerlemesi hem de AB nin Türkiye nin uyum sürecini daha net şekilde gözlemesi açısından müzakere tarihi verilmesinin 2004 yılı sonunda bir yıl daha uzatılabileceğini iddia ediyor. Piyasa oyuncularının 2004 yılı sonunda Türkiye ile AB üyelik müzakerelerinin başlayacağını beklediği bir ortamda Fitch in bu raporu olumsuz olarak değerlendirilmeli. Fakat bu raporun 2004 yılı sonunda Türkiye nin AB üyelik müzakerelerine ilişkin verilecek siyasi kararın üzerinde herhangi bir etkisi olmaması nedeniyle piyasalarda çok aşırı olumsuzluğa neden olacağını düşünmüyoruz. Denktaş ın Kıbrıs görüşmelerine ilişkin olumsuz değerlendirmeleri: KKTC Cumhurbaşkanı Rauf Denktaş dün yaptığı açıklamalarda Kıbrıs ta çözümün 1 Mayıs a kadar yetişmeyeceğini söyledi ve görüşme sürecini bir hayal olarak nitelendirdi. Temel taleplerinin karşılanmaması durumunda görüşmelere son vereceğini söyleyen Denktaş ın bu açıklamalarına piyasanın tepkisi olumsuz oldu. Her ne kadar bütün piyasa oyuncuları 22 Mart a kadar iki taraf arasında sürecek görüşmelerden bir anlaşma çıkmayacağını biliyor olsa da, bu açıklamalar Türkiye nin AB üyeliğiyle ilişkilendirildiğinden olumsuz olarak algılanıyor. Bu nedenle adanın birleşme sürecine ilişkin bundan sonra yapılacak açıklamaların da piyasalarda olumsuz tepkilere neden olacağını düşünüyoruz. Meclis IMF tarafından istenen harcama kesintilerine ilişkin taslağı onayladı: Perşembe günü Meclis te yapılan oylama ile bütçe harcamalarından yaklaşık dört katrilyon TL lik tasarruf yapılmasını sağlayacak taslak kabul edildi. Program hedefleri dışında artırılan asgari ücret ve emekli maaşlarından kaynaklanan yaklaşık yedi katrilyon TL lik finansman açığını kapamaya çalışan hükümet, aynı zamanda akaryakıt, doğal gaz ve tütün mamulleri üzerindeki ÖTV yi de artıracak. TCMB nin döviz rezervi 1,204 milyon dolar azaldı: Bir önceki haftanın aksine TCMB nin döviz rezervi 27 Şubat tarihinde sona eren hafta içerisinde 1,204 milyon dolarlık keskin bir düşüş kaydetti ve milyar dolara geriledi. Günlük döviz İMKB ,015 Piyasa Değeri (TL milyar) 98,769,063 Piyasa Değeri ($mn) 74,466 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 18,344 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) (6.7) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 10, Nasdaq-Composite 2, Arjantin Merval İnd. 1, Nikkei 11, Piyasa verileri Günlük Mart Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,329, Euro/TL 1,620, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 24/08/05 % /04/05 % ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 $/TL Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,360,000 1,320,000 1,280,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 04 Mart 04 ($mn) (%) AKGRT %10 DOHOL 1,353 1, %10 FROTO 2,083 2, %10 GARAN 2,928 3, %10 HURGZ %10 ISCTR 6,400 6, %10 KCHOL 4,347 4, %10 NETAS %10 SISE %10 TOASO 1, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.32 %0.67 %0.65 Kümülatif %5.51 %2.10 %3.34 (*) 27 Şubat 04 Mart 04 tarihleri arası performans

2 alım ihalelerine karşın döviz rezervinin bu kadar azalmasında Hazine nin yüklü döviz cinsi iç borç itfası etkili oldu. TRL ve Bono Piyasası KKTC Cumhurbaşkanı Denktaş ın Kıbrıs barış sürecine ilişkin olumsuz açıklamalarının etkisi bono piyasasında dün net bir şekilde gözlemlendi. Olumlu gerçekleşen Şubat ayı enflasyon rakamlarının ardından ortaya çıkan O/N faiz indirimi beklentisine rağmen özellikle yatırım fonlarının bono satışları faizlerde hafif bir yükselişe neden oldu. Gösterge niteliğindeki 27 Nisan vadeli tahvilin bileşik faizi günü %24.5 civarından kapattı. Bono piyasasında haftanın son işlem gününde yeni bir haber veya kotasyon indirimi olmadan yatay yönde bir hareket beklenebilir. Şubat ayı enflasyon rakamlarının yol açtığı olumlu havayla güne düşüşle başlayan dolar kuru 1,325,000 i test ettikten sonra yönünü yukarı çevirdi ve gün boyunca 1,325,000-1,335,000 dar aralığında hareket etti. TCMB nin müdahale ihtimali nedeniyle dolar kurunun 1,325,000 seviyesinin altına gelmesini biraz zor görüyoruz. EUR/USD paritesinin mevcut düzeyde kalması durumunda 1,325,000 in dip oluşturduğunu düşünüyoruz. Yukarı yönde ise alışta 1,335,000 çok önemli bir seviye olmaya başladı. Birçok olumsuz gelişmeye karşın dolar kuru bu seviyeyi kırmakta zorlanıyor. Bu nedenle dolar kurunun 1,325,000-1,335,000 aralığında kalacağını tahmin ediyoruz. Bu bandın kırılması için ciddi bir habere gereksinim olduğunu düşünüyoruz. Şirket Haberleri Çimse İş Sendikası, üyeleri arasında Akçansa, [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 435 milyon dolar, AZALT] Bolu Çimento [Piyasa Değeri: 99.5 milyon dolar, Hedef Değer: 110 milyon dolar., TUT] ve Çimsa nın da [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 300 milyon dolar., TUT] arasında bulunduğu Çimento Müstahsilleri İşverenler Sendikası ile Ocak ayından beri yürüttüğü görüşmelerde anlaşma sağlanamaması üzerine, uygulama tarihi daha sonra belirlenmek üzere grev kararı aldı. Geçmiş yıllarda olduğu gibi iki yılda bir gerçekleştirilen toplu iş sözleşmesi görüşmelerinin Mart ayı içerisinde grev tarihi belirlenmeden anlaşma ile sonuçlanacağını düşünmekle birlikte, yatırımcıların bu konu ile ilgili olumsuz herhangi bir gelişmeye karşı tedbirli olmalarını öneriyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 04/03/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ EUR 10/02/ Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: 1,142 milyon dolar, Hedef değer: 830 milyon dolar, SAT] Başkan Yardımcısı Yalçın Balcı, yaptığı basın toplantısında bugüne kadar yaklaşık 300, ,000 uydu alıcısı sattıklarını ve önümüzdeki dönemde yapılacak futbol maçlarının yayını ihalesine katılacaklarını açıkladı. Uydu alıcısı satışlarının yıl sonunda 1 milyon adede ulaşması hedeflenirken, futbol maçları yayınlarının belli bir ücret karşılığında FreeTV üzerinden yapılması planlanıyor. FreeTV sisteminin oldukça düşük olan işletme maliyetinin, yayın ihalesinin alınması durumunda yayınları önemli fiyat indirimleri ile piyasaya sunma fırsatı vereceğini düşünüyoruz. Digitürk ün şu an 250,000 adet olduğunu varsaydığımız lig TV abonelerini baz alarak, Doğan Yayın Holding in uygun bir fiyat kampanyası ile piyasaya girmesi durumunda, 500,000 civarında bir abone elde etmesinin mümkün olabileceğini tahmin ediyoruz. Firmanın yayın haklarını satın alması durumunda, reklam gelirleri açısından tüm grup şirketlerinin olumlu etkileneceğini tahmin ediyoruz. Özellikle ihalenin yapılacağı yaklaşık tarih olan Haziran 2004 e yaklaşılan dönemlerde yapılacak açıklamalar, hisse için önemli bir katalist olabilir. Bu ihale kazanıldığı takdirde şirketin hesapladığımız net aktif değerinin şu anki piyasa değerine yaklaşacağını tahmin ediyoruz. Bu durumda hisse önerimizi gözden geçirebiliriz. Erdemir [Piyasa Değeri: 1,471 milyon dolar, Hedef değer: 1,250 milyon dolar, AZALT], Divriği Madenleri için 28.5 milyon dolarla en yüksek teklifi verdi. Bu özelleştirme ile firma önemli hammaddelerinden demir filizi ihtiyacının bir kısmını yurtiçinden sağlamayı planlıyor. Erdemir yetkilileri, ihalenin kazanılması durumunda 2 05 Mart 2004

3 işletmeye 8 milyon dolar yatırım yapılacağını ve büyük zararda olan şirketi karlı hale getirmeye çalışacaklarını açıkladı. Şiretin 2003 yılı sonu itibarıyla 194 milyon dolarlık net borç pozisyonu bulunmaktaydı. Erdemir in kömür ve demir filizi maliyetleri, toplam maliyetleri içerisinde 2003 yılı itibarıyla %36 lık paya sahiptir. Bu işletmenin alınmasının firmanın marjları üzerinde önemli bir etkisi olacağını düşünmüyor, ancak hammadde de dışa bağımlılığı azaltması açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan Yönetim Kurulu Başkanı Recai Berber, kamunun elindeki Erdemir hisselerinin halka arzının düşünüldüğünü, ancak bu konuda kesin kararın henüz verilmediğini açıkladı. Milliyet gazetesinde yeralan habere göre Doğuş Holding Yönetim Kurulu Başkanı Ayhan Şahenk, Garanti Bankası [Piyasa değer; 2,928 milyon dolar, Hedef değer: 3,250 milyon dolar, AL] ile Intesa arasındaki ortaklık görüşmelerinin sonuçsuz kalmasıyla ilgili olarak yaptığı açıklamada, İtalyan bankasıyla çalışanların geleceği gibi sosyal konularda yaşanan görüş ayrılığının olası ortaklığı engellediğini belirtti. TEB [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 190 milyon dolar, AL] Yönetim Kurulu, 2003 yılı net karından 14 trilyon TL (net, %25.43 oranında) nakit temettü dağıtılmasının Genel Kurula teklif edilmesini kararlaştırdı. Yapı Kredi Bankası [Piyasa değeri; 1,659 milyon dolar, Hedef değer: 1,400 milyon dolar, TUT] 2003 yılında %4.9 ortalama özsermaye karlılığı ile %3.7 olan tahminimizin üzerinde bir performans göstermiştir. Öte yandan banka Çukurova Grubu na kullandırdığı krediler için ayırdığı karşılıkları gelir olarak yazdığı 2002 yılında %47.1 ortalama özsermaye karlılığı açıklamıştı. Bu nedenle 2002 yılında 909 milyon dolar net kar elde eden banka 2003 yılında 118 milyon dolar kar elde etmiştir. Bizim beklentimiz ise 86 milyon dolardı. Karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesindeki temel etken, hazine operasyonlarından elde edilen karın tahminlerimizin üzerinde gelmesidir. TL mevduatların kredi kartı ve tüketici kredileriyle sağlanan büyümenin ana fonlama kaynağı olduğu 2003 yılında, TL kredileri ve YP krediler sırasıyla %37 ve %7 büyüme kaydetmiştir. Aynı dönemde aktif kalitede de iyileşme yaşanmış, takibe giren alacak rasyosu %11 den %9 a gerilemiştir yılında sorunlu kredi miktarının %69 una karşılık ayrılırken, bu oran 2003 yılında %74 e yükselmiştir. Yapı Kredi Bankası, 2002 yılında elde edilen 642 milyon dolar net faiz gelirinin aksine, 2003 yılında 50 milyon dolar net faiz gideri yazmıştır. Brüt kredilerin %36 sını oluşturan ve düşük faiz oranlarıyla uzun vadeli olarak yeniden yapılandırılan Grup kredileri ve bankanın Pamukbank ın TMSF ye devri ve kendi içinde yaşanan ortaklık sorunu nedeniyle uygun yurtdışı fonlama imkanını kaybetmesi kötü faiz geliri performansında etkili olmuştur. Öte yandan bankanın yeniden yapılanma çabaları nedeniyle net faiz getirili aktifler 486 milyon dolar ile 4Ç03 te yılın en yüksek seviyesine yükselirken, nakit sermayede iyileşme devam etmiş ancak negatif seviyeler bu dönemde de devam etmiştir (2002 yılında negatif 1,388 milyon dolar ve 2003 yılında negatif 959 milyon dolar). Öte yandan, kredi kartı pazarındaki liderliğin korunmasına rağmen 2003 yılında net komisyon geliri de %2 oranında gerileyerek 310 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Yapı Kredi için Tut olan önerimizi koruyoruz. 05 Mart

4 Teknik Analiz 05 Mart 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 04/03/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 16/06/ /06/2004 (GMT) Haz 03 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Kas 03 Ara 03 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Güne 19,327 ye yükselerek başlayan endeks, 19,500 direncinin üzerine çıkamayarak geri çekildi ve 18,889 a kadar düştükten sonra günü 19,015 den kapattı. 19,500 direnci çok kuvvetli bir seviye olduğundan bu seviyeye yaklaştıkça artan satış baskısı endeksin geri çekilmesine neden oluyor. Dün kısa vadeli ortalamasının altına inen ve bir geri çekilme sürecine giren endeks, bugüne 19,100-19,200 e yükselerek başlar ve günün ilk yarısında 19,200 ün üzerinde kalabilirse, tekrar 19,500 ü kırmayı deneyebilir. 19,200 ün üzerine çıkılamaması durumunda 18,800 e bir geri çekilme yaşanacaktır. 18,800 ün aşağı kırılması durumunda endeks uzun vadeli ortalamasının bulunduğu 18,500 e kadar inebilir. 18,500 aşağı kırılırsa eldeki orta ve uzun vadeli pozisyonlar satılarak endeksin yeni bir taban bulması beklenmelidir. Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 18, İMKB-30 24, İMKB Sınai 16, İMKB Mali 25, İMKB Hiz. 10, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Boyasan Tekstil 1,440 13,39 Esem Spor Giyim 3,375 11,57 T. Tuborg 6,500 10,17 Emek elektrik 1,150 7,48 Çemtaş Elektrik 8,150 7,24 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Sönmez Filament 1,380-11,54 Yataş Yatak 4,000-6,98 Ceytaş Madencilik 2,375-6,86 Alkim Kağıt 2,750-5,17 Yünsa 1,320-5,04 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 3,050 63,787,208 Tüpraş 11,000 63,344,844 Yapı Kredi Bank. 2,925 43,037,976 İş Bankası (C) 5,950 38,077,264 Ereğli Demir Çelik 44,000 31,621,764 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 19,086 18,784 18,555 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 19,200 19,400-19,500 20,500 Destek 18,800 18,500 18,100-17, Mart 2004

5 Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen ( Bank Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr cenkorcan@hsbc.com.tr ozguraltug@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. bulentyurdagul@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. izzetozdal@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. omeromerbas@hsbc.com.tr Bu rapor Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 05 Mart