Günlük Bülten. 15 Ekim Ekim, 2003 HSBC

Transkript

1 15 Ekim, 2003 HSBC Günlük Bülten 15 Ekim 2003 TCMB gecelik faiz oranını %29 dan %26 ya indirdi Hükümet ve IMF arasında altıncı gözden geçirme için mutabakat sağlandı Hazine değişim ihalesinde 1,707.9 trilyon TL değerinde 28 Ocak 2004 vadeli kağıdı geri aldı TCMB gecelik faiz oranını %29 dan %26 ya indirdi: Merkez Bankası gecelik faiz oranlarını 300 baz puan azaltarak %29 dan %26 ya çektiğini açıkladı. Kotasyon indiriminin büyüklüğü geçen hafta piyasalar tarafından fiyatlara yansıtılırken, bono bileşik faizleri daha önceki fonlama seviyesi olan %33.7 nin altına gerilemişti. Merkez Bankası tarafından faizlerin indirilmesiyle negatif fonlama bölgesinde olan bono bileşik faizleri, bu bölgenin dışına çıkmış oldu. Merkez Bankası tarafından yayınlanan Eylül ayı enflasyon görünümü raporunda da belirtildiği gibi bundan sonraki olası kotasyon indirimleri, enflasyon bekleyişlerindeki gelişmelerle birebir paralellik gösterecek. TCMB nin bu kotasyon indiriminin ardından yıl sonuna kadar üç puanlık daha faiz indirimi yapmasını bekliyoruz Hükümet ve IMF arasında altıncı gözden geçirme için mutabakat sağlandı: Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener dün yaptığı açıklamada hükümet ve IMF Heyeti arasında altıncı gözden geçirmeden kaynaklanan pürüzlerin giderildiğini ve mutabakata varıldığını söyledi. Hazine den yapılan açıklamaya göre altıncı gözden geçirmeyle ilgili olarak Ekonomiden Sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan ve IMF Türkiye Masası Şefi Rıza Moghadam bugün saat 11 de bir basın toplantısı düzenleyecek. Hazine değişim ihalesinde 1,707.9 trilyon TL değerinde 28 Ocak 2004 vadeli kağıdı geri aldı: Hazine dün düzenlediği takas ihalesinde 1,707.9 trilyon TL nominal değerli 28 Ocak 2004 vadeli borçlanma senedini 2,099.3 trilyon TL nominal değerli 27 Ekim 2004 vadeli tahvil ile değiştirdi. Hazine 28 Ocak 2004 vadeli borçlanma senetleri için %26.8 lik bileşik faize denk gelen 93,391 TL den ihaleyi gerçekleştirdi. Piyasa tarafından takas operasyonunun katrilyon TL civarında gerçekleşmesi bekleniyordu. Piyasanın takas ihalesine gösterdiği talebin beklentilerin üzerinde olması nedeniyle ihale sonucu piyasa üzerinde olumlu etki yaptı. İhalenin başarılı geçmesi, yakın gelecekte düzenlenmesi muhtemel değişim ihaleleriyle ilgili olumlu beklentilerin oluşmasına neden oldu. Ek motorlu taşıtlar vergisinin iptalinden kaynaklanan gelir kaybını telafi etmek amacıyla hükümet yeni bir gelir artırıcı önlem paketi açıkladı: Bütçe dengelerini sağlamak için kaynak arayışı içinde olan hükümet, silindir hacmi 1,600cc ile 1600cc üzeri arasındaki motorlu taşıtlardan alınan Özel Tüketim Vergisi ni (ÖTV) 3 ile 25 puan arasında değişen oranlarda artırdı. ÖTV oranları, silindir hacmi 1,600 cc yi geçmeyen taşıtlar için %30, 1,600 cc yi geçen fakat 2000 cc 'yi geçmeyen taşıtlar için %52, 2,000 cc yi geçenler için ise %75 olarak belirlendi. Daha önceki düzenlemede bu oranlar sırasıyla %27, %46 ve %50 olarak uygulanıyordu. İMKB ,023 Piyasa Değeri (TL milyar) 77,259,971 Piyasa Değeri ($mn) 55,496 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 13,541 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) 22.3 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 9, Nasdaq-Composite 1, Arjantin Merval İnd Nikkei 10, Piyasa verileri Günlük Ekim Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,416, Euro/TL 1,648, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 18/08/04 % /09/04 % ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 $/TL 09/11/03 09/22/03 10/01/03 10/10/03 Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,440,000 1,400,000 1,360,000 1,320,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Portföy 14 Ekim 03 ($mn) (%) Ağırlığı AKBNK 5,560 5, %10 AKGRT %10 ARCLK 1,810 1, %10 DOHOL %10 GARAN 1,786 2, %10 ISCTR 4,221 5, %10 KCHOL 3,537 2, %10 NETAS %10 SAHOL 4,238 2, %10 SISE %10 Portföy Performans İMKB-100 Relatif %0.37 -%2.58 %2.27 Kümülatif %83.75 %44.87 %26.83 (*) 10 Ekim 14 Ekim 03 tarihleri arası performans

2 Yeni düzenlemeye olumsuz tepki veren otomotiv sektörü temsilcilerinin genel yorumu ÖTV artışının bundan sonra yapılması beklenen satışları %10-15 civarında düşürebileceği yönündedir. Kanımızca yerli üreticilerin iç pazara yönelik satışları açısından bakıldığında, ağırlığın 1,600 cc ve altı araçlarda olmasından dolayı (yeni düzenleme bu kategoride tüketiciye satış fiyatlarını yaklaşık 500 milyon ila 1 milyar TL arasında artırmaktadır) olumsuz etkiler nispeten kısıtlı olacaktır. Buna karşılık ÖTV artışının ilk 9 ayda %149 büyüyen ve toplam otomobil satışlarının %66'sını oluşturan ithalat üzerinde daha güçlü bir baskı oluşturabileceğini ve bu engelin Türkiye nin dış dinamiklerini iyileştirebileceğini düşünüyoruz. Hükümet ayrıca alkollü içkilerden alınan ÖTV için asgari tutarları yeniden hesapladı. Buna göre fabrika çıkış fiyatlarında bira ve şaraplarda %63 ve rakı dahil diğer yüksek alkollü içkilerde %276 olarak uygulanan ÖTV oranlarında asgari vergi tutarı, litre başına birada 750 bin TL, köpüklü şaraplarda 1 milyon TL, rakıda 10.2 milyon TL ve diğer çeşitli alkollerde 19 milyon TL olarak belirlendi. Hükümet alkollü içkilerden alınan asgari ÖTV nin artırılmasından 2003 yılında 200 trilyon ve 2004 yılında trilyon TL arasında gelir bekliyor. Açıklanan gelir artırıcı önlem paketinin bütçe dengelerini iyileştireceğini düşünüyoruz. İslam Konferansı Örgütü Irak la ilgili karar tasarısında uzlaşma sağladı: Hazırlık toplantıları sırasında Kuveyt, Irak, İran, Mısır, Suriye ve Türk heyetleri tarafından hazırlanan karar tasarısı her alanda Irak a yardım edilmesini amaçlıyor. Tasarı İslam Konferansı Örgütü Toplantıları nda değerlendirilecek. Tasarının onaylanması durumunda Türk hükümetine Irak a asker gönderilmesine ilişkin yöneltilen eleştirilerin hafiflemesini bekliyoruz. Eylül ayında turist sayısı yıllık bazda %5.4 artış kaydetti: Devlet İstatistik Enstitüsü (DİE), Eylül ayında Türkiye yi ziyaret eden turist sayısının, geçen yıla göre %5.4 artarak 1,865,650 düzeyinde gerçekleştiğini açıkladı. Eylül ayı rakamlarıyla birlikte yılın ilk dokuz ayında Türkiye yi ziyaret eden turist sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %2.8 artmış oldu. Eylül ayında Türkiye yi ziyaret eden turist sayısının bir önceki yılın aynı dönemine göre artış kaydetmesi nedeniyle, Eylül ayında aylık turizm gelirlerinin bir milyar doları aştığını tahmin ediyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 14/10/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ EUR 16/02/ EUR 17/02/ EUR 15/03/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ CHP asker gönderme tezkeresini Anayasa Mahkemesi ne götürecek: CHP, Meclis te kabul edilen ve hükümete Türk askerlerini bir yıl süreyle Irak a gönderme yetkisi veren tezkerenin kabulünün, Anayasa ya aykırı olduğu iddiası ile Anayasa Mahkemesi ne başvuracağını açıkladı. CHP tezkere iptali için yapacağı başvuruda, tezkerenin yasa gibi geniş kapsamlı bir düzenleme olması nedeniyle Mahkeme de esastan görüşülebileceğini düşünüyor. TRL ve Bono Piyasası Türkiye nin Bağdat taki büyükelçiliğine karşı girişilen terörist saldırıya rağmen uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moodys in Türkiye nin kredi notunu artırabileceğine yönelik söylentiler bono faizlerinin bir önceki güne göre gerilemesine neden oldu. O/N faiz indirimi beklentileri de bu hareketi destekledi. Toplam işlem hacmi 887 milyon dolara yükselirken gösterge niteliğindeki 18 Ağustos 2004 vadeli tahvilin OTC piyasasında bugün valörlü kapanış bileşik faizi ise %30.5 seviyesinin altına geriledi. Bu sabah Merkez Bankası nın 3 puanlık bir faiz indirimine gitmesi piyasalar tarafından olumlu algılanacaktır. Bono faizlerinin bugünkü işlemlerde %30 seviyesinin altına gerileyeceğini tahmin ediyoruz. ABD dolar kuru sabah saatlerinde 1,420 seviyesini hedeflemesine rağmen bono piyasasında sıralanan nedenlerden dolayı günü 1,405 seviyesinden tamamladı. Bugün valörlü en iyi ABD doları alış/satış kotasyonları günü 1,405/1,407 den kapattı. Döviz alım ihalelerinin döviz kurları üzerinde yukarı yönde baskıya neden olacağını tahmin ediyoruz Ekim, 2003

3 Şirket Haberleri Ak Enerji [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 310 milyon dolar, EKLE] faaliyetlerinin tanımına daha uygun olması nedeniyle bundan sonra Otoprodüktör Grubu yerine Üretim Şirketi lisansı ile faaliyet göstermek için gerekli başvurularda bulunduklarını açıkladı. Lisans değişimi işlemi şirketin faaliyetleri üzerinde herhangi bir etkide bulunmuyor. Dünya Gazetesinin haberine göre, Enerji Bakanı Hilmi Güler elektrik fiyatlarına uzunca bir süre daha zam yapmayı planlamadıklarını açıkladı. Bilindiği gibi fiyatlar yaklaşık bir yıldır sabit tutuluyor. Diğer taraftan, yine aynı habere göre, BOTAŞ Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Bilgiç doğalgaz fiyatlarındaki düşüşün dünya fiyatlarına bağlı olarak 2004 ün ilk çeyreği içinde de devam etmesini beklediklerini belirtti. Elektrik fiyatlarının düşük tutulması Ak Enerji yi [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer 310 milyon dolar, EKLE] olumsuz yönde etkilerken, doğalgaz fiyatlarındaki indirimler ise olumlu yönde etkiliyor. Hükümet in alkollü içkilerden alınan Özel Tüketim Vergisi (ÖTV) için asgari tutarları belirlemesiyle birlikte fabrika çıkış fiyatlarında bira ve şaraplarda %63 ve rakı dahil diğer yüksek alkollü içkilerde %276 olarak uygulanan ÖTV oranlarında asgari vergi tutarı litre başına birada 750 bin TL, rakıda 10.2 milyon TL olarak belirlendi. Bu bağlamda, mevcut ÖTV oranlarına göre hesaplanan vergi tutarı belirlenen asgari tutardan az olamayacak. Bira üreticisi Anadolu Efes'in [Piyasa Değeri: 1,557 mn dolar, Hedef Değer: 1,300 mn dolar, AZALT], 2Ç 2003 itibariyle ortalama 596 bin TL/lt olan fabrika çıkış fiyatına göre ödediği ÖTV tutarını yaklaşık 377 bin TL/lt olarak hesaplıyoruz. Bira için 750 bin TL/lt olarak belirlenen asgari tutar, şirketin ödediği mevcut vergi tutarının yaklaşık %100 artacağına işaret etmektedir. Bu artışın (KDV tutarı üzerinde yaratacağı artışla birlikte) ne oranda ve ne kadar sürede satış fiyatına yansıtılacağı ve diğer alkollü içkilerdeki vergi artışının piyasa üzerindeki etkileri Anadolu Efes in satış ve operasyonel performansı üzerinde doğrudan etkili olacaktır. Hükümet daha önce de yılbaşında aldığı kararla, bira ve şaraptaki ÖTV oranını %49 dan %63 e, rakı dahil diğer alkollü içkilerdeki ÖTV oranını ise %212 den %276 ya yükseltmişti. Bu artış sonrasında Anadolu Efes, vergi artışının belirgin bir kısmını satış fiyatına yansıtmış ve olumsuz beklentilerin aksine, ekonomik hareketlilikteki artışın tüketim üzerindeki olumlu etkileri ve ikame ürünlerdeki ÖTV artışının daha yüksek olması sayesinde Anadolu Efes in bira satış hacmi 6/2003 de yıllık bazda %9 artış göstermişti. Vergi artışı sonrasında şirketin uygulaması muhtemel stratejiye (yani satış hacminde gerileme yaşanması pahasına vergi artışının ne kadarının tüketiciye yansıtılacağı ve/veya kar marjlarında bir daralma pahasına ne kadarının şirket tarafından yüklenileceği) göre modelimizi gözden geçireceğiz. Halihazırda 1,300 milyon dolarlık hedef değerimize göre oldukça primli işlem gören şirket için Azalt önerimizi koruyoruz. Ereğli Demir Çelik [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 730 milyon dolar, AZALT] 2003 yılı dokuz aylık karını 193 milyon dolar olarak açıkladı. Firma geçen sene aynı dönemde 82 milyon dolar zarar etmişti. Firmanın satış hacminin %4, demir çelik fiyatlarının ise yıllık bazda %44 artış göstermesi sonucu satış gelirleri %50 yükselerek 602 milyon dolardan 905 milyon dolara ulaştı. Demir çelik fiyatlarının 2003 yılı genelindeki güçlü seyri ile 9/2002 de %1.7 olan faaliyet kar marjının 9/2003 te %18.7 ye çıkması ve finansman giderlerinin 120 milyon dolardan 14 milyon dolara gerilemesi, karlılıktaki artışın temel sebepleri oldu. Firma geçtiğimiz yıla göre çok iyi bir performans göstermesine rağmen, marjlar bir önceki çeyreğe göre gerileme göstermiştir. Bu gerilemenin hem demir çelik fiyatlarındaki duraklamadan hem de daha yüksek maliyetli hammaddenin üretime girmesinden kaynaklandığını tahmin ediyoruz yılının, firma için faaliyet ve finansal performans açısından zirve noktası olduğunu düşünüyor, önümüzdeki dönemde dünya demir çelik fiyatlarında gerileme beklentimizi de göz önünde bulundurarak hisse için Azalt olan önerimizi koruyoruz. Escort Computer [Piyasa Değeri: 14.2 milyon dolar] İş Bankası ndan yıl sonuna kadar teslim edilmek üzere 1.1 milyon dolarlık bilgisayar siparişi aldığını açıkladı. 15 Ekim,

4 Sabah Gazetesi nin haberine göre, Şişe Cam ın [Piyasa Değeri: 463 milyon dolar, Hedef değer: 480 milyon dolar, EKLE] cam ev eşyası üreticisi Paşabahçe, Rusya da üretim yapmak üzere bir fabrika kiraladı. Fabrikaya 12 milyon dolarlık yatırım yapılacağı açıklandı. Paşabahçe, bu ülkede ilk fırsatta bir fabrika kurmayı planladığını da belirtti. Turkcell [Piyasa Değeri: 3,807.0 milyon dolar, Hedef Değer: 3,250 milyon dolar, AZALT], TeliaSonera nın 30 Ekim 2003 de yapılacak olan olağanüstü genel kurul ile ilgili olarak ihtiyati tedbir kararı alınması için yaptığı başvuruya yönelik kendilerine henüz herhangi bir tebligat yapılmadığını açıkladı Ekim, 2003

5 Teknik Analiz 15 Ekim 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] 17/08/ , Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 17/08/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 17/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 17/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 17/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /08/ , Weekly Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 23/10/ /11/2003 (GMT) Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Dün en yüksek 15,317 ve en düşük seviyelerini test eden endeks, günü %0.28 düşüşle 15,023 den kapattı. Kar satışlarının piyasanın yukarı hareketini sınırlandırdığı görülmektedir. Gün içerisinde endeksin aşağı yönlü hareketini sürdürmesi ve 14,800 desteğini test etmesi beklenebilir. Yeni ve güçlü alıcıların gelmemesi ve 14,800 desteğinin kırılması durumunda borsanın yeni taban arayışlarına gireceğini ve 14,800 den sonra 14,400 ü destek seviyesi olarak test edebileceğini düşünüyoruz. Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 15, İMKB-30 19, İMKB Sınai 13, İMKB Mali 19, İMKB Hiz. 8, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Ditaş Doğan 24, Milliyet 3, Vakıf Fin. Kira. 1, GSD Holding Boyasan Tekstil 1, En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Anadolu Efes 19, Uşak Seramik Efes Holding 2, Finansbank 1, Altınyağ 1, En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Yapı Kredi Bankası ,179,616 Doğan Holding 1, ,080,928 İş Bankası ( C ) 7, ,218,384 Garanti Bankası ,615,696 Sabancı Holding 5,900 90,135,344 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 15,106 14,485 13,296 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 15,500 15,800 16,000-16,200 Destek 14,800 14,400 14, Ekim,

6 Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. Kazım Andaç, Müdür Yrd. Levent Topçu, Yönetmen Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz Ekim, 2003