Günlük Bülten. 18 Kasım Kasım, 2003 HSBC

Transkript

1 18 Kasım, 2003 HSBC Günlük Bülten 18 Kasım 2003 Hazine vadeyi uzatmaya başladı Orman Yasası'nı onaylayan Cumhurbaşkanı Sezer, iki maddenin iptalini isteyecek S&P, Türkiye nin kredi notunun terörist saldırılardan etkilenmeyeceğini söyledi Hazine vadeyi uzatmaya başladı: Hazine, dün gerçekleştirdiği iki yıllık ve sabit kuponlu tahvil ihalesiyle birlikte, bu ay için öngördüğü borçlanma miktarının hemen hemen tamamını karşıladı. İhalede maksimum %27.13 bileşik faizle net 1,336.4 trilyon TL satış yapıldı. Böylelikle, 16 Kasım 2005 vadeli, altı ayda bir %12.5 sabit kupon faizli tahvile gelen 2,121.0 trilyon TL nominal teklifin %63.5'i karşılanmış oldu. Hazine bugün iki yıl vadeli tahvil ihalesinin yanında, bu hafta yapacağı 4,849 trilyon TL lik itfasına karşılık (4,258 trilyon TL si piyasaya) 168 gün ve 392 gün vadeli iki ayrı iskontolu ihale daha yapacak. Hazine, ihale öncesinde rekabetçi olmayan tekliflerden (ROT) piyasa yapıcısı bankalara ve kamu kuruluşlarına toplam 90 trilyon TL lik net satış da yaptı. Piyasadaki uzun vadeli risk algılamalarını değiştiren ihalenin, getiri eğrisini aşağı yönlü bir fonksiyon haline dönüştürmesi nedeniyle (tahvilin süresini yaklaşık 20.5 ay olarak hesaplıyoruz), orta vadeli faizlerin de uzun vadeli faizlere yaklaşabileceğini düşünüyoruz. Fakat bu noktada Hazine nin mutlak suretle bu tip borçlanma enstrümanlarının derinliğini artırması gerekiyor. Hazine nin gelecek aylarda da benzer borçlanma enstrümanlarını ihraç etmeye devam etmesini bekliyoruz. Orman Yasası'nı onaylayan Cumhurbaşkanı Ahmet Necdet Sezer, iki maddenin iptalini isteyecek: Cumhurbaşkanı Ahmet Necdet Sezer, daha önce iki maddesini iptal ettiği Orman Yasasını onayladı ancak, daha önce veto ettiği maddeleri iptali için Anayasa Mahkemesi'ne götürme kararı aldı. Türkiye nin kredi notu terörist saldırılardan etkilenmez: Derecelendirme kuruluşu S&P İcra Direktörlerinden Scott Bugie, İstanbul da iki sinagoga hafta sonunda yapılan ve en az 25 kişinin ölümüne neden olan intihar saldırılarının Türkiye nin notlarını etkilemeyeceğini tahmin ettiklerini söyledi. İmar Bankası yasa tasarısı Meclis e sunuldu: TMSF kapsamına alınan İmar Bankası nda mudilerin DİBS lerinin mevduata çevrilerek ödeme yapılmasına olanak tanıyan yasa tasarısı Meclis e sunuldu. Tasarı, hükümetin açıkladığı ve tamamı yaklaşık 9 katrilyon TL olan ödeme planı kapsamında İmarbank ta işlemleri izinsiz olarak yapılan 750 trilyon TL civarındaki devlet iç borçlanma senetlerinin mevduata çevrilerek ödenmesine imkan sağlıyor. İmar Bankası nın halktan topladığı 8.9 katrilyon TL lik mevduatın, 10 milyar TL ye kadar olan hesapların vadesiz, bunun üstündekilerin ise değişik dilimler halinde toplam 36 aya kadar blokeli vadeli mevduat hesabı şeklinde ödenmesi öngörülüyor. İMKB ,687 Piyasa Değeri (TL milyar) 80,715,898 Piyasa Değeri ($mn) 55,013 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 13,380 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) (11.2) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 9, Nasdaq-Composite 1, Arjantin Merval İnd Nikkei 9, Piyasa verileri Günlük Kasım Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,470, Euro/TL 1,737, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 15/12/04 % /08/04 % ,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, $/TL 10/15/03 10/24/03 11/05/03 11/14/03 Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,520,000 1,480,000 1,440,000 1,400,000 1,360,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 17 Kasım 03 ($mn) (%) AKBNK 5,807 5, %11 AKGRT %11 ARCLK 1,867 1, %11 GARAN 1,947 2, %11 ISCTR 4,226 5, %11 KCHOL 3,240 3, %11 NETAS %11 TOASO %11 VESTL %11 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %2.20 -%2.45 %0.26 Kümülatif %93.29 %51.28 %27.77 (*)14 Kasım 17 Kasım 03 tarihleri arası performans

2 Depo ihalesi: Merkez Bankası iki hafta vadeli depo alım ihalesinde maksimum %26.10 lık faizle piyasadan 230 trilyon TL çekti. İhaleye 360 trilyon TL teklif gelirken, ihale faizi bir önceki ihaleye göre değişmedi. TRL ve Bono Piyasası Piyasa oyuncularının yeni bir kotasyon indirimini beklemeye devam etmesine karşın, dünkü işlemlerde beklentilerden ziyade Hazine nin düzenlediği iki yıl vadeli tahvil ihalesinin sonuçları etkili oldu. İhale sonucunun başarılı bulunması ve yabancı girişleriyle birlikte Pazartesi günü gösterge niteliğindeki 15 Aralık 2004 vadeli tahvilin bileşik faizi 29.3 den %29.1 e geriledi. Dünkü işlemlerde olduğu gibi piyasaya bugün de Hazine ihale sonuçlarının ve özellikle borçlanma miktarının yön vermesini bekliyoruz. İhalelerde Hazine nin başarılı bir satış yapması durumunda faizlerin %28.5 seviyesine doğru hareket edebileceğini düşünüyoruz. 200 baz puanlık bir kotasyon indirimi gerçekleşmesi durumunda ise faiz hadlerinin ilk olarak %28.0 seviyesini test etmesi bekleniyor. Dokuz günlük bayram tatili öncesindeki görece yüksek taşıma maliyeti ve yabancı yatırımcıların döviz bozdurması nedeniyle güçlenmeye devam eden Türk Lirası Pazartesi günkü işlemlerde de benzer bir trend sergiledi. Bankalararası piyasada bugün valörlü en iyi dolar alış/satış kotasyonları 1,468,000/1,471,000 seviyesinde gerçekleşti. Döviz piyasasında son üç işlem gününde gözlenen trendin bugün de etkili olmasını ve bu nedenle dolar kurunun bugünkü işlemlerde 1,460,000-1,470,000 aralığına sıkışmasını bekliyoruz. Şirket Haberleri Global Menkul Değerler [Piyasa Değeri: 29.4 milyon dolar] 2 trilyon TL sermaye ile STFA Grubu nun Temel İnşaat şirketi ile ortak kurulacak Enerji Holding şirketinde %49.9 oranında kurucu ortak olunmasına karar verildiğini açıkladı. Eurobond piyasası ihraçları 17/11/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ EUR 16/02/ EUR 17/02/ EUR 15/03/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 510 milyon dolar, AZALT] kur farklarının aktifleştirilmesine yönelik muhasebe politikası ile ilgili SPK nın uyarısı üzerine 2003 yılı 6 aylık mali tablosunu ikinci kez düzelterek tekrar yayınladı. Buna göre, şirketin 6/2003 dönemi net karı 14.1 milyon dolardan 5.3 milyon dolara gerilemiş oldu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.8 milyon dolar net kar elde etmişti. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,055 milyon dolar, Hedef Değer: 4,800 milyon dolar, EKLE] 2003 altı aylık UMS konsolide sonuçlarında geçen yıla göre iki kat artışla 165 milyon dolar net kar açıkladı yılsonu tahminimiz olan 278 milyon dolara kıyasla daha iyi gelen karlılık büyük ölçüde bankacılık (Akbank) faaliyetlerinden kaynaklandı. Konsolide ciro %4 artışla 3,314 milyon dolar olurken, operasyonel kar %37 artışla 834 milyon dolara, FVAÖK ise %30 artışla 958 milyon dolara ulaştı. Finans faaliyetlerinin operasyonel karı %45 artarak 867 milyon dolar oldu. Ancak Sabancı Grubu bu yıl toparlanma beklediğimiz finans dışı işkollarından 33 milyon dolar operasyonel zarar etti. Vergi ve azınlık payları öncesi kara bakıldığında ise %69 artışla 698 milyon dolar olan karlılıkta finans işkolunun payı 659 milyon dolar, finans dışı sektörlerin ise yalnızca 38 milyon dolar oldu. Finans ve bankacılık karlarının özellikle üçüncü çeyrekte güçlenmeye devam ettiği düşünülürse, Sabancı Holding in yılsonunda beklentilerimiz üzerinde karlılık elde etmesi yüksek olasılıktır. 4.8 milyar dolar hedef değer ile Ekle tavsiyesi verdiğimiz şirket için açıklanan veriler doğrultusunda tahminlerimizi gözden geçirmekteyiz. Tansaş [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 200 milyon dolar, AZALT], MCAP Global Finance Limited ile yapacağı hisse anlaşmasında geçerli olacak bazı ek koşulları açıkladı. Buna göre; (1) hisse satış fiyatı 21 Ekim 2003 tarihinden itibaren geriye doğru 15 gün boyunca oluşmuş ağırlıklı fiyat ortalaması aralığının alt sınırı olan 1,040TL den az olmayacak, (2) MCAP in satın aldığı hisseler üç yıl içinde Doğuş Holding tarafından satın alınabilecek, (3) hisse fiyatı 21 Kasım 2003 tarihinden itibaren geriye dönük sekiz iş günü ikinci seans kapanış fiyat 2 18 Kasım, 2003

3 ortalamasına %38 eklenmesi ile tespit edilecek (önceki açıklamada bu oran %20 idi), (4) Doğuş Holding üç yıllık süreden önce bu hisseleri satın almak isterse, o anki piyasa fiyatının yüksek olması halinde piyasa fiyatı baz alınacaktır. Bu koşullara ek olarak, Doğuş Holding üç yıllık süre içinde 10 milyon dolarlık hisse senedini, baz fiyata %43 eklenmesi suretiyle MCAP in talebine bağlı olarak MCAP e satacaktır. Basında yer alan haberlere göre, THY [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, SAT] Genel Müdürü Gündoğdu, 1 Aralık 2003 ten itibaren erken rezervasyon yaptıranlara iç hatlarda %30 indirim yapılacağını açıkladı. Açıklamada indirimin tüm iç hatlarda geçerli olup olmadığı veya erken rezervasyon süresinin ne kadar olduğu belirtilmedi. Son dönemde iç hatların rekabete açılmasının THY'nin bu indirim kararında etkili olduğunu tahmin ediyoruz. Tüpraş [Piyasa Değeri: 1,826.2 milyon dolar, Hedef Değer: 2,200 milyon dolar, EKLE] Ekim ayı rafineri marjının varil başına 2.47 dolar olarak gerçekleştiğini açıkladı. Marj, Ekim ayında ortalama 2.50 dolar/varil olan Tüpraş için gösterge niteliğindeki Akdeniz kompleks rafineri marjına paralel olarak gerçekleşti. Kasım ayının ilk yarısında ise, Akdeniz kompleks marjı 3.47 dolarlık ortalamaya ve son günlerde 3.60 dolara ulaşmıştır. 4Ç de ortalama 2.6 dolarlık rafineri marjı öngörümüze dayanarak yaptığımız kar tahminlerini mevcut durumun yıl sonuna kadar korunması durumunda yukarı yönde revize etmemiz gerekecektir. Geçtiğimiz ay hedef değerimizin %10 kadar üzerine çıkan Tüpraş hisseleri, blok satış için tekliflerin alınarak bilgilerin açıklanmaması ve aynı dönemde gerçekleşen Tekel ihalesindeki hayal kırıklığı nedeniyle düşüş yaşamıştır. Hisse üzerindeki bu baskının ihalede sonuca ulaşılana dek sürmesini bekliyoruz. 18 Kasım,

4 Teknik Analiz 18 Kasım 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 17/11/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 17/11/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 17/11/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 17/11/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /11/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 16/09/ /11/2003 (GMT) Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 15, İMKB-30 20, İMKB Sınai 13, İMKB Mali 21, İMKB Hiz. 8, Eyl 02 Eki 02 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 Nis 03 May 03 Haz 03 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 Eki 03 Kas 03 16,181 e yükselerek haftaya başlayan ve 16,200 direncini kıramayan endeks kısa vadeli ortalamasının altına inerek 15,687 den kapandı. Endeks 16,200 ü kıramayarak geri çekilince 16,200-16,500 aralığında üçlü tepe oluşturmaya başladı. Endeks güne 15,700 ü aşağı kırarak başlarsa 15,200 e kadar geri çekilebilir. Bu seviyede tutunulduğu takdirde 15,500-15,200 aralığında bir üçgen sıkışma söz konusu olabilir. 15,200 aşağı kırılırsa 14,700-14,400 aralığına hızlı bir geri çekilme gerçekleşebilir. Endeks güne 15,700 ün altında kalarak başlarsa 15,500-15,700 aralığından kısa ve orta vadeli pozisyonlar satılabilir. 16,200-16,500 yukarı kırılmadığı sürece yeni pozisyon alınmamalıdır En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Intema 9,900 15,79 Ceytaş Madencilik 2,260 13,00 Park Madencilik 7,100 10,08 Kav Pazarlama 2,700 7,57 Tansaş 1,820 7,06 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Adana Çimento ( B ) 2,700-8,47 Tümteks Tekstil 940-7,84 Esem Spor giyim 1,640-7,34 Yazıcılar Holding 18,400-6,60 Alternatif Yat. Ort. 2,625-6,25 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 1, ,150,944 Tansaş 1, ,707,816 İş Bankası (C) 7,650 91,483,160 Yapı Kredi Bankası 1,970 77,892,520 Sabancı Holding 5,950 50,411,388 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 15,846 15,665 15,024 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 15,800 16,000-16,200 16,500 Destek 15,500 15,200 14,700-14, Kasım, 2003

5 Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. Kazım Andaç, Müdür Yrd. Levent Topçu, Yönetmen Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 18 Kasım,