Piyasalarda Bugün Piyasalar. Haberler & Makro Ekonomi Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu Nisan 2013 Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi Nisan 2013

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar Dünya borsalarında yukarı yönlü dalgalı yükseliş devam ediyor. Wall Street Cuma günü açıklanan istihdam verilerinin moraliyle haftaya yükselişle başladı. Avrupa borsaları beklentilerden hafif yukarıda gelen PMI verilerine rağmen kar satışlarıyla geriledi. Asya borsaları Japonya ve Avustralya nın önderliğinde güne yükselişle başladı. Türkiye tahvil ve hisse senedi piyasaları dünyadan bağımsız yükselişini sürdürüyor. Borsa İstanbul Moody s ve S&P not artırımı beklentisiyle %0,7 artarak 90,000 psikolojik direncinin hemen altında kapattı. Beklentilerden iyi gelen Nisan ayı iç piyasa satışlarının desteğiyle otomotiv hisseleri borsanın itici gücünü oluşturdu. Tüm zamanların en düşük seviyelerindeki tahvil faizleri borsadaki yükselişi destekledi. Avrupa vadeli piyasalarındaki satışlar nedeniyle Borsa-İstanbul da hafif satıcılı bir açılış bekliyoruz. Borsanın 90,000 psikolojik direncini geçebilmesi için bugün kar açıklayacak Yapı Kredi ve İş Bankası nın beklentileri aşması ve yabancı alımlarınını güçlenmesi gerekiyor. Yurtiçinde önemli bir ekonomi verisinin açıklanmadığı işlem gününde yatırımcılar yurtdışında Fransa da sanayi ve imalat sektörü üretimini Almanya da fabrika siparişlerini ve ABD de ekonomik iyimserlik anketlerini takip edecek. Haberler & Makro Ekonomi Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu Nisan 2013 Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi Nisan 2013 Sektörel Haberler Turk Metal Sendikası grev kararı aldığını açıkladı yılının Nisan ayında elektrik tüketimi yıllık bazda % 4.7 arttı Savunma Sanayi Müsteşarlığından yapılan açıklamaya göre, TUSAŞ (TAI), Black Hawk helikopterlerinin üretimi için ana yüklenici olarak seçildi. Şirket Haberleri AKSEN TI: TATKS TI: Ajanda Düşük satış hacmi sonuçları olumsuz etkiledi TATKS 1Ç13: Beklentilere paralel olumlu sonuçlar Yurtiçi Ajanda 07/05/2013 YKBNK 1Ç13 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar beklentisi: 480 mn TL, piyasa beklentisi: 462 mn TL) 07/05/2013 ISCTR 1Ç13 mali tablo açıklaması (Piyasa net kar beklentisi: 926 mn TL) Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 89, % 9.4% İşlem Hacmi TL mn 2,845-31% -3.5% MSCI EM Endeksi % 3.8% MSCI Türkiye Endeksi % 10.1% TRLIBOR, 3 Ay% baz -131 baz Gösterge Tahvil baz -98 baz Eurobond baz baz US$/TRY % -0.3% EUR/TRY % 0.0% BIST 2013T F/K BIST 2014T F/K /03/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 05/04/ /04/ /04/ /04/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 03/05/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Enerji 1.0% Temel Tüketim -0.3% Donanım-Yaz. 0.9% Telekom -0.1% GYO 0.9% Yarı iletkenler 0.0% Sanayi 0.7% İlaç&Biotek. 0.0% Teknik ekip. 0.7% Kamu hizm. 0.1% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün OTKAR 7% TAVHL -6% KRDMD 6% GSRAY -6% TEBNK 5% KOZAL -4% DOAS 5% PRKME -3% ASELS 5% FENER -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) TAVHL % 330 AKBNK % 210 GARAN % 203 ISCTR % 193 THYAO % 145 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1

2 Ajanda Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 07/05/2013 ALM:Toptan Satış Fiyat Endeksi (MoM) -- -0,2% ALM:Toptan Satış Fiyat Endeksi (YoY) -- 0,3% FRN:Ticaret Dengesi (Euro) Saat:09: M FRN:Sanayi Üretimi (MoM) Saat:09: ,7% FRN:Sanayi Üretimi (YoY) Saat:09: ,5% FRN:İmalat Üretimi (YoY) Saat:09: ,8% ALM:Fabrika Siparişleri YoY (nsa) -- 0,0% ABD:IBD/TIPP Ekonomik Optimizm ABD:Tüketici Kredileri Saat:22:00 $16,000 $18,139 Sektörel Haberler Turk Metal Sendikası grev kararı aldığını açıkladı. Turk Metal Sendikası grev kararı aldığını açıkladı. Sendika ile anlaşma yapması gereken halka açık şirketler arasında Tofas Fabrika, Ford Otosan, Otokar, Turk Traktor, Karsan ve Arcelik bulunuyor. Grev kararı sendikanın internet sitesinde duyuruldu ancak şirketler henüz resmi bir açıklama yapılmadı. Grev kararının uygulanıp uzaması şirketlerin operasyonlarına olumsuz yansıyabilir yılının Nisan ayında elektrik tüketimi yıllık bazda % 4.7 arttı TEİAŞ ın geçici verilerine göre 2013 yılının Nisan ayında elektrik tüketimi yıllık bazda % 4.7 artarak 19 milyar kwh olarak gerçekleşti. Yılın ilk dört ayında toplam elektrik tüketimi yıllık bazda %1 azalarak 79.7 milyar kwh e düştü. Nisan ayında elektrik üretimi ise yıllık bazda %2 artarak 18.6 milyar kwh e ulaştı. Toplam elektrik üretimi yılın ilk dört ayında yıllık bazda %3.5 oranında düşerek 77.4 milyar kwh olarak gerçekleşti. Savunma Sanayi Müsteşarlığından yapılan açıklamaya göre, TUSAŞ (TAI), Black Hawk helikopterlerinin üretimi için ana yüklenici olarak seçildi. 3,5 milyar dolarlık projede helikopterlerin elektronik aksamları Aselsan tarafından yapılacak. Her ne kadar Aselsan ın proje içindeki payı açıklanmasa da, projenin büyüklüğü göz önüne alındığında Aselsan açısından olumlu. 2

3 Haberler & Makro Ekonomi Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu Nisan 2013 Enerji fiyatlarındaki baz etkisi ve işlenmemiş gıda grubu fiyatlarındaki gelişmeler, Nisan ayında enflasyonun yıllık olarak gerilemesini destekledi Olumlu Baz Yılı Etkisinden Sevgilerle... Merkez Bankası (MB) Nisan enflasyon verilerine ilişkin Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu nu yayınladı. Daha önceki açıklamalara uygun olan, beklentilerin altında kalan aylık enflasyon ve gerileyen yıllık enflasyon rakamlarını açıklamak için enerji fiyatlarındaki baz etkisi ile işlenmemiş gıda fiyatlarındaki gelişmelerin raporda ön plana çıkartıldığını görüyoruz. Tüketici fiyatları enflasyonu yıllık bazda 5 puan geriliyor. Kırılıma baktığımızda enerji fiyatlarındaki yıllık gerilemenin 11 puan ile oldukça keskin olduğu görülüyor. Taze meyvesebze fiyatlarının yıllık değişimi Nisan da %6,07 ile geçen yılın aynı dönemindeki %22,2 lik seviyesinin oldukça altında. Yılın kalanında, işlenmemiş gıda grubu fiyatlarının dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz Sene sonunda gıda enflasyonunun MB nin beklentisi olan %7 nin üzerinde olacağını tahmin ediyoruz Hizmetler grubunun yükselen fiyat seviyesini ve özellikle kira enflasyonunu yakından takip etmekte fayda var Zayıf talep ve düşük emtia fiyatları, enflasyonda MB nin elini kuvvetlendiriyor Fiyatlandırma davranışlarında yapısal bir iyileşme olmasa da, büyümenin önündeki risklere odaklanan piyasa, enflasyondan bağımsız olarak düşük faiz senaryosunu almaya devam edecektir Temel mal grubundaki yıllık enflasyon, %3,61 ile MB açısından oldukça yüreklendirici bir seviyede. Emtia fiyatlarının düşük seyri devam ettiği sürece, enflasyon riskinin azaldığı konusunda MB piyasayı ikna etmekte zorluk zorlanmayacaktır. Biz yine de hizmetler grubu fiyatları içerisinde yükselen kira enflasyonunun ve olumsuz bir sürprize açık olan işlenmemiş gıda grubu fiyatlarının, risk faktörleri olarak yakından takip edilmesinde fayda görüyoruz. Aylık Değişim Yıllık Değişim % Değişim TÜFE Mallar Enerji Gıda ve Alkolsüz İçecekler İşlenmemiş Gıda Taze Meyve- Sebze Diğer İşlenmiş Gıda Ekmek ve Tahıllar Diğer Enerji ve İşlenmemiş Gıda Dışı Temel Mallar Dayanıklı Mallar Altın Hariç Dayanıklı Mallar Yarı Dayanıklı Mallar Altın Hizmetler Kira Lokanta ve Oteller Ulaştırma Hizmetleri Haberleşme Hizmetleri Diğer Hizmetler Temel Göstergeler İşlenmemiş Gıda ve Tütün Hariç TÜFE ÖKTG-H ÖKTG-I Kaynak: TÜİK, TCMB Fiyat Gelişmeleri (Yıllık % Değişim) TÜFE TÜFE_Mallar TÜFE_Hizmetler Kaynak: TCMB 3

4 Haberler & Makro Ekonomi Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi Nisan 2013 Kaynak: TCMB Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi Pası Verdi Merkez Bankası (MB) Nisan ayı Reel Efektif Döviz Kuru Endeksi ni açıkladı. Buna göre endeks aylık bazda 0,8 yüzde puan yükselerek 121,1 seviyesine yükseldi. Bu seviye geçen yılın aynı dönemine göre %4,5 ile oldukça kuvvetli bir değer kazancına işaret ediyor. Geçtiğimiz dört aya baktığımızda da, endeksin son iki aydır yükselişte olduğunu görüyoruz. Banka ekonomistleriyle Ankara da gerçekleştirilen son toplantıda MB, kur üzerinden rekabetçi kalmanın önemli olduğunu vurgulamıştı. Enflasyon Raporu nun sunulduğu son basın toplantısında da, Başkan Erdem Başçı nın 120 seviyesini net bir şekilde tekrar ön plana çıkardığını gördük. Bizim hesaplarımız, endeksin bandında kabul edilebilir olduğuna işaret etse de, hem yıllık değer kazancının %4,5 ile oldukça yüksek olması hem de Başkan Başçı nın son yorumları, bugünkü rakamın faiz indirimi beklentisi yaratmasına neden olacaktır. TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru, 2003=100 TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru Kaynak: TCMB TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru-GOÜ TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru-Gelişmiş Ülkeler TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru Alt Bant Üst Bant 4 TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru, Yıllık % Değişim TÜFE Bazlı Reel TÜFE Bazlı Reel TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Efektif Döviz Efektif Döviz Kuru-Gelişmiş Kuru Kuru-GOÜ Ülkeler % 6.1% 3.0% % 5.4% 11.8% % -5.1% 0.4% % 5.2% 9.2% % -3.8% 2.7% % -8.1% -6.5% % 5.7% 12.7% % -12.6% -11.1% % 0.9% 5.1% Aylık Veri % -0.9% -0.6% % -0.5% 0.8% % 0.7% 0.7% Yıllık Kıyaslama İçin Endeks Rakamı 04/ Aylık % Değişim Yıllık % Değişim 04/ % 1.3% 5.7%

5 Şirket Haberleri Aksa Enerji Düşük satış hacmi sonuçları olumsuz etkiledi Aksa Enerji 1Ç13 de bizim net kar beklentimiz olan 28 milyon TL nin altında fakat CNBC-e piyasa net kar tahmini olan 14 milyon TL nin üstünde 18 milyon TL net kar açıkladı. Şirket geçen senenin aynı döneminde 146 milyon TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar ile bizim tahminimizin sapmasının asıl nedeni olarak beklentimizden düşük gerçekleşen satış hacmini söyleyebiliriz. Net kardaki yıllık bazdaki düşüşün nedenleri arasında daha düşük gerçekleşen satış hacmi ve finansal gelirin 1Ç13 de finansal gidere dönüşmesi bulunuyor. Şirketin toplam satış hacmi yılın ilk çeyreğinde talebin zayıf olmasından ve spot fiyatların düşük olmasından dolayı yıllık bazda %32 daralarak 1,964 milyon kwh (İş Yatırım beklentisi: 3047 milyon kwh) olarak gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde elektrik tüketimi yıllık bazda %2 azalarak 60 milyar kwh olarak gerçekleşti. Ayrıca 1Ç12 de TLkr/kWh olan spot fiyatlar 1Ç13 de TLkr/Kwh e geriledi. Şirketin 1Ç13 deki satışları 392 milyon TL olarak gerçekleşti, bu da yıllık bazda %26 lık düşüşe tekabül ediyor. Düşük satış hacmi ve düşük spot fiyatlar nedeniyle 1Ç13 de FVAÖK yıllık bazda %39 düşerek 73 milyon TL ye geriledi. Aksa Enerji yılın ilk çeyreğinde 17 milyon TL net finansal gider kaydetti. Geçen senenin aynı döneminde ise 70 milyon TL net finansal gelir yazmıştı. Şirketin Mart sonu itibariyle 1 milyar TL net borç (252 milyon TL tutarında ilişkili taraflardan alacaklarını harç tutarsak) pozisyonu bulunuyor. Şirketin bugün yapacağı telekonferanstan sonra tahminlerimizin üzerinden geçmeyi planlıyoruz. Şu an için hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. AKSEN TI AL 11% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 2,968 3,304 HAO PD, mn (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Çeyr. AKSEN (TLmn) 1Ç13 1Ç12 Yıllık Değ. 4Ç12 Değ. Satışlar % % Brüt Kar Marjı 12.9% 18.1% 10.6% Faaliyet Karı % % Faaliyet Kar Marjı FVAÖK 11.8% % % 9.4% % FVAÖK Marjı 18.7% 22.8% 15.8% Finansal Giderler (net) Net Kar n.m % % -66.9% Net Kar Marjı 4.6% 27.7% 12.6% 5

6 Şirket Haberleri Tat Konserve TATKS 1Ç13: Beklentilere paralel olumlu sonuçlar Hem bizim tahminimiz olan 3 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 2 milyon TL nin üzerinde olarak, Tat Konserve 1Ç13 te 6 milyon TL net kar kaydetti. Salça ve süt ürünleri segmentinde artan operasyonel iyileşme ve 2 milyon TL ertelenmiş vergi gelirini net kar rakamının büyümesinin ana nedenleri olarak gösterebiliriz. Ciro büyümesine en fazla katkı süt ürünleri segmentinden geldi. Şirketin cirosu salça ve süt ürünlerinin önderliğinde yıllık bazda %3 artarak 201 milyon TL ye ulaştı. Süt ürünleri %12 ile büyüme ile en fazla artış kaydedilen segment oldu. FAVÖK marjı 1Ç13 te %6.3 e yükseldi. Hem salça hem de süt ürünleri grubunda iyi fiyatlama ile artan karlılık brüt kar marjını 1.4 baz puan artırarak %22.3 e taşıdı. Özellikle süt ürünleri segmentinin çiğ süt fiyatlarında yıllık bazda %13 artış göstermesine rağmen, katma değeri marjı yüksek raf ömrü uzun ürünlerin katkısıyla karlılığını artırmaya devam etmesi dikkat çekti. Böylece, FAVÖK rakamı 1Ç13 te beklentimize paralel olarak 13 milyon TL olurken, FAVÖK marjı %6.3 e karşılık geldi. TATKS TI AL 8% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn HAO PD, mn (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Besicilik faaliyetinde çıkış bilançoyu bir miktar rahatlattı. Net borç pozisyounu 2012 yıl sonundaki 275 milyon TL den Mart 2013 sonu itibarıyla 229 milyon TL ye gerilerken, işletme sermayesi ihtiyacıda besicilik faaliyetlerinden çıkılmasından sonra 315 milyon TL dan 301 milyon TL ye geriledi. AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin 1Ç13 sonuçları operasyonel olarak beklentilerimize paralel geldi. Hisse için 2.82 TL hedef fiyat ve %8 yukarı potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz. TATKS 11.6x 2013T FD/FAVOK ve 16.8x F/K çarpanları ile uluslararası benzerlerinin medyanı olan 8.6x FD/FAVOK ve 15.9 a kıyasla primli işlem görüyor. TATKS TL mn 1Ç13 1Ç12 YoY Gelirler % Brüt Kar Marjı 22.3% 21.0% 1.4pp Faaliyet Karı % Faaliyet Kar Marjı 4.8% 4.2% 0.7pp FAVÖK % FAVÖK Marjı 6.3% 6.1% 0.2pp Finansal Giderler-net (5) (3) n.m. Net Kar % Net Kar Marjı 3.2% 2.5% 0.6pp 6

7 Döviz Piyasası Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi nin verileri izleyip gerektiğinde tekrar faiz indirimi yapılabileceğini belirtmesi ile EURUSD paritesi 1,31 seviyesinden gerilediği görüldü. Bugün ise 1,3075 civarında açılış yapan parite için 1,3050 civarı destek olarak takip edilebilir. ABD de önemli veri açıklamasının olmadığı haftada, bugün açıklanacak olan Fransa Mart ayı üretim verileri ve Almanya Mart ayı fabrika siparişleri euro üzerinde etkili olabilecek ekonomik veriler arasında bulunuyor. Reel kurun %0,8 değer kazanarak Mart ayındaki 120,3 ten Nisan da 121,1 e yükseldiğinin açıklandığı günde TL yatay bir performans gösterdi. Mart ta nominal kurun kötü performansına rağmen REER deki artış enflasyon farkının aslıda daha belirleyici bir faktör olduğunun altını çiziyor. TL para piyasasında gecelik repo oranlarının %4 seviyelerine gerilemesiyle kırpılan carry potansiyelinin önümüzdeki kısa dönemde TL üzerinde göreli olarak olumsuz etki yapmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Fransa da sanayi ve imalat sektörü üretimi; Almanya da fabrika siparişleri ve ABD de ekonomik iyimserlik anketleri takip edilecek. Tahvil ve Bono Piyasası Nisan da reel kurun 121 seviyesine yükselmesinden sonra faizlerde hafif aşağı yönde hareket gördük. Döviz Piyasası Verileri Değişim 06/05/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT RON PLN RUB UAH ZAR CNY INR BRL ARP Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 07/01* FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Bir süredir zayıflama işaret eden verilerden sonra ABD de istihdam verisinin de kötü geleceği ve Fed in varlık alım hızını artırabileceği beklentileri oluşmaya başlamıştı. Cuma günkü fena olmayan işsizlik verilerinden sonra bu beklentilerin şimdilik gerçekleşmemesi ABD hazinesi başta olmak üzere küresel faizlerde artışı beraberinde getirdi. Bu hafta ABD de ve dünya genelinde faizleri etkileyebilecek tek veri Perşembe açıklanacak haftalık işsizlik başvuruları olacak. Faizlerde bu hafta yönün hafif yukarı olmasını bekliyoruz. 2 yıl vadeli gösterge kıymetin (TRT070115T13) faizi 2bp aşağı gelerek % 5,12 bileşik seviyesinde kapanış yaptı. Gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar yatay % 5,12 bileşik seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Londra piyasalarının kapalı olduğu günde eurotahvil piyasaları sakşb bir gün geçirdi. İstihdam verilerinden sonra başlayan faizlerdeki yükseliş hareketi dün hafif de olsa devam etti. ABD 10 yıllıklarında faizler 2bp artarak %1,75 seviyesine yükseldi. Almanya 10 yıllıklarında ise faiz 1bp yükselerek haftayı %1,25 seviyesinde kapattı. Küresel faizlerde yukarı yönde bir hareket olmasına rağmen Türk eurotahvilleri haftanın ilk işlem gününü yatay kapattılar. Bugün de yatay bir seyir bekliyoruz % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay

8 ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: Ocak 2041 vadeli tahvilde %4,77 seviyesinden %4,50 hedefle UZUN pozisyon açtık. Stop seviyemizi ise %4,90 olarak belirledik. ABD 30 yıllık tahviliyle olan getiri farkının 165bp ye gerileyeceğini öngörüyoruz. Türkiye nin kısa süre içinde bir kredi derecelendirme kuruluşundan daha yatırım yapılabilir kredi derecesi alacağı beklentisi faiz farklarının daralması için olumlu katkı yapacaktır. 8

9 En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 0 m 14, TRT110913T11 11/09/13 4 m 6, TRT170713T17 17/07/13 2 m 9, Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT070115T13 07/01/15 20 m 8, , TRT240914T15 24/09/14 17 m 10, TRT150120T16 15/01/ y 11, Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9