Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 09 Ocak 2012 Yeni haftaya başlarken, Avrupa gündemi ağırlıklı olarak global borsaların seyrine yön verecek gibi görünüyor. Avrupa tarafında bu hafta Almanya da Çarşamba günü büyüme verileri, Perşembe günü enflasyon verileri takip edilecek olup, yine Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası nın faiz kararı ve Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi nin açıklamaları piyasaları hareketlendirecektir. Faizlerde bir değişikliğe gidilmesi beklenmiyor ancak Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi nin bundan sonraki para politikası konusunda izleyeceği tutum, sorunlu ülke tahvillerinin alımına ilişkin açıklamalar fiyatlamaların yönü konusunda belirleyici olabilir. Yanı sıra hafta boyunca, belki de volatiliteyi en üst noktalarda tutacak gelişmeler, Fransa, Yunanistan, İspanya ve İtalya da gerçekleştirilecek tahvil ve bono ihaleleri olacaktır. Bunların dışında 2012 yılı için Avrupa daki esas yoğun gündem bugün Merkel ve Sarkozy görüşmesi ile başlıyor. İkili arasındaki görüşmenin, mali disiplin konusunda alınacak yeni önlemler üzerine yoğunlaşması bekleniyor. Genel olarak iki lider arasında yürütülen görüşmelerde zaten bir anlaşmazlık çıkmıyor ancak alınan kararların genele yayılması konusunda uzlaşma sağlanamakta sıkıntı yaşanıyor. Dolayısıyla bugünkü görüşme tamamen pozitif bir çerçeve içerisinde gerçekleşse bile, etkisi kısa süreli olacak, piyasalar birlik mesajlarını duymak isteyecekleri 23 Ocak ve 30 Ocak taki toplantılara odaklanacakalardır. 23 Ocak ta AB Maliye Bakanları toplantısı, 30 Ocak ta ise Avrupa Konseyi toplantısı gerçekleştirilecek. Zirveler sonrası derecelendirme kuruluşlarının sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin nihai derecelendirme notları da belirlenmeye başlayacaktır. Avrupa daki gelişmelerin yanı sıra ABD de bu hafta perakende satışlar, Bej Kitap raporu, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, tüketici güven endeksi verileri açıklanacak. Yanı sıra bugünden itibaren ABD de başlayacak bilanço sezonu da fiyatlamalara dahil edilecektir. ABD de bugün bilanço sezonu Alcoa ile başlıyor. Cuma günü ise JPMorgan bilançosu yatırımcıların takibinde olacaktır. Avrupa nın içinde bulunduğu kriz ortamı göz önüne alınırsa, FED den yeni bir parasal genişleme hamlesi geleceği beklentisi hala devam ediyor. Son dönemde ABD de peşi sıra açıklanan ekonomik verilerdeki iyileşme nedeniyle şimdilik bu hamlenin düşük bir olasılık taşıdığını düşünüyoruz. Ancak bu hafta birçok FED üyesinin yapacağı açıklamalarda 3. Tur parasal genişlemeye ilişkin sinyaller aranmaya devam edilecektir. Pazartesi günü Atlanta FED Başkanı Dennis Lockhart, Salı günü Kansas City FED Başkanı Esther George, Çarşamba günü Philadelphia FED Başkanı Charles Plosser ve Cuma günü Chicago FED Başnaı Charles Evans ın konuşmaları takip edilecektir. Dow Jones: civarındaki direnç bölgesinin geçilmesi durumunda 12,700 hedefine doğru hareketini sürdürebilir. S&P 500: 1270 seviyesinin üzerinde tutunması durumunda 1300 direncine doğru yükseliş hareketi yaşanabilir destek noktaları olarak takip edilecek seviyelerdir. Euro/Dolar: Avrupa ya ilişkin mevcut riskler EUR/USD paritesini baskı altında tutmaya devam edecektir. Bugün gerçekleştirilecek Merkel-Sarkozy görüşmesine ilişkin iyimserlik paritenin 1,2750 seviyesinin üzerinde tutunmasını sağlasa bile, bu etkinin kısa süreli olmasını ve 1,2500 li seviyelere doğru gevşemenin devam etmesini bekliyoruz. Hafta boyunca Almanya, Fransa, Yunanistan, İspanya ve İtalya da gerçekleştirilecek tahvil ve bono ihaleleri dalgalanmanın yüksek kalmasını sağlayacaktır. Parite üzerinde bu hafta için en büyük belirleyici ise Perşembe günü gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası para politikası toplantısından çıkacak kararlar olacaktır. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtdışındaki iyimser hareketlere karşı geride duran, yurtdışında algılama bozulmaya başladığında ise kendi iç dinamiklerinin de etkisiyle satışların derinleştiği bir yurtiçi piyasa izleyebiliriz. İçeride ise Merkez Bankası nın atacağı her adım takip edilecek. İMKB de istisnai günler yaşıyoruz. İstisnai günler boyunca TL değerleniyor ancak bankacılık sektörü değer kaybetmeye devam ediyor. TL deki likidite sıkışıklığı bankacılık sektörünü baskılıyor. Her ek sıkılaştırma bankacılık sektörü öncülüğünde İMKB ye ek baskı olarak dönecektir. İMKB: kanal direncinden başlayan satışlar ile birlikte son bir aylık yatay seyir aşağı yönde kırıldı. Tüm ortalamalar aşağı yönü gösteriyor ki, düşüşe gelecek günlük tepkiler satışla karşılanabilir. Tepkiler satışlar ile karşılandıktan sonra e doğru gidişhat devam edecek den gelecek tepkiler ne itecek bir tepki yaşatabilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 3.55 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 1.94 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 09 Ocak Pazartesi 09:00 Almanya Kasım Cari İşlemler Dengesi 10:00 Türkiye Kasım Sanayi Üretimi 13:00 Almanya Kasım Sanayi Üretimi Almanya Başbakanı Merkel ve Fransa Cumhurbaşkanı Sarkozy görüşmesi gerçekleştirilecek ABD'de Alcoa bilançosunu açıklayacak. (Wall Street kapanışı sonrası) Japonya'da piyasalar tatil nedeniyle kapalı olacak 10 Ocak Salı 05:00 Çin Kasım Dış Ticaret Dengesi($) 09:30 Fransa Aralık GSYH Tahmini 09:45 Fransa Kasım Sanayi Üretimi 17:00 ABD Kasım Toptan Stoklar Kuzey Marmara Otoyolu ihalesi yapılacak 11 Ocak Çarşamba 10:00 Türkiye Kasım TCMB Cari İşlemler Dengesi($) 10:00 Almanya 2011 GSYH 12:00 Euro Bölg. 3.Çeyrek GSYH(Final) 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 21:00 ABD Bej Kitap raporu yayınlanacak Almanya'da 4 milyar euro tutarında 5 yıl vadeli tahvil ihalesi gerçekleştirilecek 12 Ocak Perşembe 04:00 Çin Aralık TÜFE 08:30 Fransa Aralık TÜFE 09:00 Almanya Aralık TÜFE(Final) 11:30 İngiltere Kasım Sanayi Üretimi 12:00 Euro Bölg. Kasım Sanayi Üretimi 14:00 İngiltere Ocak BOE Faiz Kararı 14:45 Euro Bölg. Ocak ECB Faiz Kararı 15:30 ABD Aralık Perakende Satışlar 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD Kasım İşletme Stokları İspanya'da 2015 ve 2016 vadeli tahvil ihaleleri gerçekleştirilecek İtalya'da bono ihaleleri gerçekleştirilecek 13 Ocak Cuma 11:30 İngiltere Aralık Üretici Girdi Fiyatları 11:30 İngiltere Aralık Üretici Çıktı Fiyatları 12:00 Euro Bölg. Kasım Dış Ticaret Dengesi(Euro) 15:30 ABD Kasım Ticaret Dengesi($) 15:30 ABD Aralık İthal Fiyatları 15:30 ABD Aralık İhraç Fiyatları 16:55 ABD Ocak/1 Michigan Üni.Tüketici Güveni ABD'de JPMorgan'ın bilançosunu açıklaması bekleniyor IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 49,694 (Usd) : 26,580 : -3.21% Piyasa Değeri: 379,934 mntl F/K ( th ) : 10,0 Ort. İşlem Hacmi: 2,658 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Düşük Riskli Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * AKSA Aksa ,309 * BIMAS Bim Mağazalar ,725 KOZAL Koza Altın ,666 * TAVHL TAV Havalimanları ,120 * TTKOM Türk Telekom ,030 Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Agresif Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * AEFES Anadolu Efes ,018 ADEL Adel Kalemcilik ,248 * ASELS Aselsan ,912 * KRDMB Kardemir (B) ,986 * TKFEN Tekfen Holding ,237 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy AKSA BIMAS SAHOL TAVHL TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy AEFES ASELS KRDMB TKFEN TRKCM

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.19TL , Aksa Akrilik, karbon elyaf faaliyetinin kısmi bölünme suretiyle, kurulacak yeni bir şirkete bölünmesine karar verdi. Şirkette kısmi bölünmenin tamamlanması ile birlikte Aksa nın tüm dünyada 9 tane olan carbon fiber üreticilerinden biri oldu. Bu yeni şirketin %50 si Dow Chemical ı ortak alarak iş faaliyetlerinin hızlı bir şekilde artabileceğini düşünüyoruz. Şirketi 28 Aralık Çarşamba günü olağan üstü genel süreci nedeniyle haftalık olarak takip edilebileceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik, geçen hafta yine 4,62 direncinden dönüş gösterdi ve 6 aylık yükselen kanal desteğine geri döndü. Bazı kısa vadeli göstergelerin aşırı satıma girmiş olması 4,14 kanal desteğinden tepki alımlarının geleceğini gösterirken, orta vadeli indikatörlerin alım bölgesinde kalmaya devam etmesi buradan gelecek tepki alımlarının 4,30-4,62 bandına geri atabileceğini gösteriyor. Bu hafta Aksa nın yeniden 4,30 un üzerine atmasını bekliyoruz. 3

4 Bim Mağazalar (BIMAS.IS) Son Kapanış Fiyatı:52.50TL ,262, Yüksek özkaynak karlılığının ve güçlü nakit pozisyonunun şirket hisselerini desteklemeye devam edebileceğini düşünüyoruz. Şirket sadece defansif bir hisse olmasıyla değil, güçlü indirim perakendiciliği stratejisi ile organize olmayan perakendeciliğin organizeye dönüşümü aşamasında sağladığı fayda ile öne çıkmaktadır. Geniş mağaza ağı, tüketicilere kolay ulaşım sağlamakta ve gelir artışı yaratmaktadır. Şirketin güçlü büyüme hızı ivme kaybetmemektedir. Sektördeki zorlu fiyat rekabetine rağmen, FAVÖK marjı, işletme giderlerine odaklanılması sayeseinde %5,1 olarak gerçekleşmiştir. Bunula birlikte özel markaların başarılı yönetimi şirketi diğer rakiplerinden farklı kılmaktadır. BİM mevcut durumda 810 bin metrekare satış alanı ve mağazasıyla hizmet vermktedir. Şirketin genişlemeci modeli, henüz organizeperakendiciliğin pek de yaygın olmadığı Anadolu Bölgelerinde yayılmasını kolaylaştırabilir. Aynı mağaza profilini yurtdışında da uygulamaya başlayan BİM, 2009 yılının Nisan ayında Fas ta 10 mağaza açtı ve bu sayıyı 2014 yılı itibariyle 300 e çıkarmayı hedefliyor. Bimaş, arasında yaşanan dalgalanma hareketi sürecinde güçlenme gerçekleştirdi. Diplerin yükselmesi hissede güçlenmeyi işaret ederken, son dört aydır satım bölgesinde hareket eden indikatörler alım bölgesine geçmiştir. Hissede güçlenmenin yine dip noktalar yükselerek gerçekleşmesini bekliyoruz destek olmak üzere 54 ve üzeri hedeflenebilir. 4

5 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış Fiyatı:24.40TL ,990, Koza Altın işletmeleri son 12 ayda endeksin %83 üzerinde bir getiri elde ederken, artan altın fiyatları bu düzenli yükselişteki ana nedendi. Şirket hisseleri MSCI Global Standard Endeksine eklendikten sonra, 21 Kasım da (TL 3,77 milyar) en yüksek piyasa değerine ulaştı. Bu endeks değişikliğinin şirket hisse senedi işlem hacminde ve yatırımcı ilgisinde olumlu bir katkı yapmasını bekliyoruz. Ortalama altın fiyatı US1733 alındığında, KOZAL hisseleri şu anki DCF değerlemesine göre %25 aşağıda işlem görüyor. Fakat belirtmeliyiz ki büyüme potansiyeli aynı zamanda bazı riskler taşıyor ve şirket uzun dönemde yıllık üretimindeki büyümeyi desteklemek için rezervlerini artırmalı. KOZAL, 0.25 rezerv/kaynak rasyosuna sahipken, global emsallerinde bu oran 0.44 ve bu yukarı yönlü yükselme artırıyor. Fakat, şirket Firma değeri/ rezerv değerine göre bakıldığında global emsallerine gore pahalı gözüküyor. Önümüzdeki üç sene boyunca şirketin yıllık TL400 milyon özsermayeye serbest nakit akımı getireceğini bekliyoruz de 150 milyon TL( % temettü getirisi) ve 2013 de 175 milyon TL(%4.6 temettü getirisi) temettü dağıtmasını bekliyoruz. Fakat altın madenciliğinde Türkiye de yüksek kalibre fırsatlar az olduğu için, şirket içinde kalan nakdin, yeniden yatırıma yönelme riski de bulunuyor. Duyarlılık analizimize göre, altın fiyatlarının önümüzdeki on sene boyunca 1960 US$ seviyesinde olacağını öngörürsek, şirketin %56 büyüme potansiyeli var. Önemli yatırım riskleri: çevreye etkileri nedeniyle açılan yasal davalar, karmaşık hissedar yapısı, düşük rezervler ve yeni rezerv bulamama riski olarak sıralanabilir. Şirket için tavsiyemiz 32,90 TL hedef fiyat ile AL yönündedir. Koza Altın, 23,40 da bulunan uzun vadeli yükselen kanal desteğine gerileme sonrasında güçlü tepki alımları geldi. Bu tepki alımlarının bu hafta da devam etmesini bekliyoruz. Hissede kısa vadede düşen trend hakim ve hala kısa vadeli ortalamalarının altında. Bu tepki alımları 20 in kırılması durumunda güçlenebilir. 5

6 TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.92TL ,538, TAV Havalimanları Holding i güçlü euro ve Nisan ayındaki etkileyici yolcu verileriyle 2011 in ikinci çeyreğine yapılan iyi başlangıç sebebiyle portföyümüzde tutuyoruz. Şirketin 2011 yılındaki operasyonel performansının da etkileyici olacağını düşünüyoruz. Medine Havaalanı ihalesi önemli bir beklenti kaynağını oluşturuyor. Dini turizm nedeniyle düzenli bir şekilde artan havalimanı kapasitesi nedeniyle şirkete önemli bir katma değer yaratabilir. Saudi OGER ve Al Rajhi gibi önemli iki ortak ile girmesi ihalede şirketin gücünü artıracağını düşünüyoruz. Tav Havalimanları uzun vadeli yükselen trend desteğine geriledi. Yükselen trendin eğiliminin düşük olması hissede yükselişin yavaş gerçekleşmesine neden oluyor. 7,80 destek olmak üzere önce 8,10, ardından 8,20 seviyelerine doğru bir tepki hareketi gerçekleşebilir. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.92TL ,954, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, yüksek net karı, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 (%25 artış potansiyeli) olarak belirliyoruz. Defansif yapısı, mobil pazardaki yoğun rekabet ve Hazine nin elinde bulunan %30 luk kısmın ikincil halka arzına ilişkin belirsizliklere rağmen son 12 aylık dönemde IMKB ye göre %24 daha yüksek getiri sağlayan şirket hisselerinin 2011 yılında da endeks üzerinde getiri sağlayacağını düşünmekteyiz. Hakim ortak olan Oger Telecom un, olası bir ikincil halka arzda Hazine elindeki hisselere piyasa fiyatının üzerinde bir bedelle talip olabileceğini belirtmesi, mobil pazardaki normalleşme süreciyle birlikte beklenen karlılık artışları ve hala yüksek büyüme potansiyeli barındıran genişbant internet segmentinin olumlu katkıları şirket hisselerinin 2011 de yüksek performans sergilemesinin ana sebepleri olarak ön plana çıkmakla birlikte sabit hat tarafının güçlü nakit yaratma kapasitesinin de bu süreçte destekleyici bir unsur olarak önemini koruyacağına inanıyoruz. Türk Telekom son üç aylık düşen trendinin üzerinde bir tepki hareketi vermeye çalışmaktadır. Kısa vadeli ortalamaların altında kalması nedeniyle satış baskı devam edebilir. Kısa vadeli yardımcı indikatörlerin satış baskısından çıkma işaretleri hissede bu hafta yukarı yönlü bir hareket yaşanmasına yardımcı olabilir. 6,80 destek olmak üzere 7,20 seviyesine doğru tepki hareketi gerçekleşebilir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Anadolu Efes (AEFES.IS) Son Kapanış Fiyatı:23.10TL ,560, Anadolu Efes, Eylül ayından bu yana süregelen yükselen trendini devam ettiriyor den yükselen trend desteği ile birlikte hissede 23,85 zirvesinin üzerinde yeni rekor seviyelere erişmesini bekliyoruz. Kısa vadeli ortalamalarda yükselişin sürmesi düzeltme sonrasında yeni bir yükselişi destekliyor. Ara kanal direnci 24,50 olarak takip edilebilir Adel Kalemcilik (ADEL.IS) Son Kapanış Fiyatı:30.70TL , Adel Kalemcilik yükselen trend içerisinde hareket etmektedir. 34,00 seviyesinden gelen satışlar, 30 seviyesinde destek bulmuştur. Kanal desteği de 30,00 seviyesine yükselen hissede, 32,50 seviyesinin üzeri hedeflenebilir Aselsan (ASELS.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.06TL ,014,079 Aselsan yükselen trend içerisinde hareket etmektedir. 8,45 seviyesinden gelen satışlarla, kısa vadeli ortalamaların altına sarkması, zayıflamanın 7,96 desteğine kadar gerilemesine neden olabilir. 7,96 desteğinden alımların gelmesi durumunda 8,30 direncine kadar yükseliş yaşanabilir

9 Kardemir (B) (KRDMB.IS) Son Kapanış Fiyatı:1.19TL , Kardemir B, 0.90 dan başlayıp 1,70 e devam eden yükselişin düzeltme hareketi içerisinde 1,14 de bulunan yükselen desteğine gerilemiştir. Kısa vadeli satış baskısında bulunan hissede 1,14 ten gerçekleşecek tepki takip edilebilir. Tekfen Holding (TKFEN.IS) Son Kapanış Fiyatı:5.22TL ,033, Hem bir önceki dip noktası hem de %50 lik düzeltme seviyesi olan 5,26 desteğinin üzerinde tutunması durumunda 5,50 direncine kadar tepki hareketi gözlenebilir