Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Eylül 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Eylül 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: değişim: %1,94 işlem hacmi: 7,7 milyar TL) Tahvil/Bono: o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %25,40 (0 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %18,94 (-7 baz puan) Usd/TL: 6,31 (%1,30) Döviz Sepeti/TL: 6,86 (%1,20) Altın: (%-1,10) ABD 10 Yıllık Tahvil: %3,06 (önceki gün %3,06) VIX: 11,70 (önceki gün 11,80) CDS Türkiye: 400 (önceki gün 400) Gündem 14:30 TR - KKO (önceki: %77.8) 14:30 TR - Reel Sektör Güven Endeksi (önceki: 96.4)

4 Piyasalara Genel Bakış Orta Vadeli Program(OVP) Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak tarafından geçtiğimiz hafta Perşembe günü açıklandı. Açıklanan yeni ekonomi programdaki tahminler genel olarak piyasalar tarafından gerçekçi bulundu yılı enflasyon tahmini %7'den %20,8'e yükseltilirken, 2019 yılı tahmini de %6'dan % 15,9'a çıkartıldı. Yeni programda büyüme tahminleri ise aşağı yönlü revize edildi için büyüme tahmini % 5,5'ten % 3,8'e gerilerken 2019 için % 5,5'ten % 2,3'e indi. Programda, gelecek yıl Usd/TL kuru ise 5,60 olarak öngörüldü. Ayrıca bankacılık sektörü ile ilgili mali durum tespit çalışmasının bugün başlayacağı duyuruldu. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Yeni Ekonomik Programla (YEP) ilgili değerlendirmede bulunarak, Türkiye'nin açıkladığı yeni orta vadeli ekonomik program, karşı karşıya olunan zorlukların bilincinde açıklamasında bulundu..abd-çin ticaret savaşlarında gerginlik arttı. Çin Hükümeti Cumartesi günü, ABD nin tarife tehdidi altında ticaret görüşmelerini sürdürmeyeceklerini bildirerek, ticaret görüşmelerinden çekildiğini açıkladı. ABD yönetimi Çin e karşı geçen hafta duyurduğu 200 milyar dolarlık tarifeyi (başlangıç için %10, 2019 da %25 e çıkacak ) bugün itibariyle devreye alırken, Çin ise 60 milyar dolarlık ABD ürününe karşı tarife uygulamaya hazırlanıyor. ABD Başkanı Trump Çin in karşılık vermesi halinde 267 milyar USD lik Çin ürününe daha tarife uygulayacaklarını söylemişti. Eğer bu adım da atılırsa Çin den ithal edilen tüm ürünlere tarife uygulanmış olacak. Avrupa Merkez Bankası Yönetim Kurulu Üyesi ve Avusturya Merkez Bankası Başkanı E. Nowotny ECB'nin para politikasından çıkış için adımlarını hızlandırması gerektiğine dikkat çekti. Beklentiler ECB nin bu yıl sonunda parasal gevşemeyi (QE) sonlandırması ve 2019 Eylül ayında ise ilk faiz artışına gitmesi yönünde. Türkiye Bankalar Birliği (TBB), Finansal Yeniden Yapılandırma Çerçeve Anlaşması nın toplam kredilerdeki payı %90 olan banka ve diğer finansal kuruluşlar tarafından 19 Eylül 2018 itibariyle imzalandığı ve uygulamaya girdiğini bildirdi. Yayınlanan duyuruda, Finansal Yeniden Yapılandırma uygulamasının amacı gelir-gider dengesi geçici olarak bozulduğu için borçlarını vadelerini ödemekte zorlanan işletmelere destek olmaktır. Bu sayede, borçlarının yeniden yapılandırılması veya yeni bir itfa planına bağlanması sonucunda borçlarını geri ödeme kabiliyeti kazanacağı tespit edilen işletmelerin ekonomik faaliyetlerinin sürdürülerek nakit akımlarının düzenlenmesine ve yükümlülüklerini yerine getirmelerine yardımcı olunacaktır. ifadelerine yer verildi. TCMB Türk Lirası zorunlu karşılıklara ödenen faizi geçtiğimiz Cuma gününden itibaren %7'den %13'e çıkardı. Bugün yurt içi tarafta saat 14:30 da Eylül Ayı Reel Sektör Güven Endeksi ve Kapasite Kullanımı verileri açıklanacak. Global piyasalar açısından haftanın en önemli gündem maddesi Çarşamba günü yapılacak ve %0,25 artırım beklentisi bulunan FED faiz kararı olacak.

5 Usd/TL - Eur/TL Merkez Bankası nın faiz artışının ardından açıklanan Yeni Ekonomi Planı nındaki (YEP) makro hedefleri makul karşılayan piyasa temkinli bir seyir izliyor. Sorunlu kredilerin bankaların dışına çıkarılarak ayrı bir çatı altına alınması ise sunum içeriğinde yer almamıştı. Piyasada bu yönde hemen bir aksiyon alınacağına dair bir beklenti vardı. Bugün konuyla ilgili aksiyon alınması bekleniyor. Zira Bakan Albayrak ın bu yönde açıklamaları oldu. PPK ve YEP sonrası için şunu söylemek mümkün, ortaya konan programın planladığı gibi sonuç üretmeye başlamasının yatırımcıları ikna edici olacağını düşünmekteyiz. Lokal piyasalar açısından 3 unsur öne çıkıyor(du). Bu başlıklar MB faiz kararı, YEP ve dış siyaset. MB 625 baz puan artış yaptı, YEP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı). Bu iki unsur olumlu olarak tanımlanabilir. Dolayısıyla bu iki unsur lokal varlıklara destek sağlayabilir. Dış siyasette yumuşama halinde ise olumlu hava güç kazanabilir. Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Hafta sonu Çin, ABD ile görüşme yapmaktan vazgeçtiğini açıkladı. Liu He, üst düzey bir ziyaret için ABD ye gidecekti. Bu ziyaret öncesi ise ön heyetin hazırlık görüşmelerini yapmak maksadıyla ABD ye gitmesi planlanmıştı. Ancak gelinen noktada görüşmeler kesildi. Bugün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar Usd tutarındaki yeni tarifeleri uygulamaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd, ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Küresel piyasalar Perşembe ve Cuma günü gümrük vergisi konusunda fazla endişeye gerek olmadığı şeklindeki bir algı ile fiyatlama yaptı. Risk iştahı arttı. Ancak hafta sonundaki haber akışı ile risk iştahı yeniden azalma eğilimi gösteriyor. Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. İngiltere Başbakanı May geçen haftaki görüşmelerde ilerleme sağlanamadığını açıkladı. Bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. İşçi Partisi de her iki ihtimale kapıyı açık bıraktı. İngiltere Haziran 2016 daki referandumdan yüzde 52 ile AB den ayrılmaya karar vermişti. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,07%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve OVP sonrası yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir, fiyatlamaya tesir edebilir. Usd/TL: YEP sonrası piyasanın iyimserliğinin sınırlı kaldığını ve tam ikna olmadığını düşünüyoruz. Ancak şu ana kadarki adımlar(ppk, YEP) TL lehine yapı oluşturuyor. Ancak net bir iyileşme isteği şu aşamada güçlü değil diye düşünüyoruz. Dış piyasalarda ise Brexit kaynaklı haber akış ile Usd baskısı artıyor. Bugün paritenin yatay hafif yukarı yönde seyredebileceğini düşünüyoruz. 6,27-6,30 aralığının aşağı yönde geçilmemesi yukarı yönü daha olası kılabilir. 6,35 ise ilk direnç seviyesi. Daha geniş açıda ise 6,13-6,44 aralığı önemli. Şimdilik sıkışma sürüyor. Ancak sıkışmanın sonu ise yaklaşıyor. Eur/TL: Usd/TL paritesine benzer bir görüntü hakim. Bugün paritenin yatay hafif yukarı yönde seyredebileceğini düşünüyoruz. 7,29 ve 7,38 aralığının üzerine çıkıldı. 7,38 in üzerinde kalınması yükselişi daha olası kılabilir. Daha geniş açıda ise 7,20-7,47 aralığı önemli. Şimdilik sıkışma sürüyor. Ancak sıkışmanın sonu ise yaklaşıyor.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Hafta sonu Çin, ABD ile görüşme yapmaktan vaz geçtiğini açıkladı. Liu He, üst düzey biraz ziyaret için ABD ye gidecekti. Bu ziyaret öncesi ise ön heyetin hazırlık görüşmelerini yapmak maksadıyla ABD Ye gitmesi planlanmıştı. Ancak gelinen noktada görüşmeler kesildi. Bugün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar USd tutarındaki yeni tarifeleri uygulanmaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Lokal piyasalar açısından 3 unsur öne çıkıyor(du). Bu başlıklar MB faiz kararı, YEP ve dış siyaset. MB 625 baz puan artış yaptı, YEP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı). Bu iki unsur olumlu olarak tanımlanabilir. Dolayısıyla bu iki unsur lokal varlıklara destek sağlayabilir. Dış siyasette yumuşama halinde ise olumlu hava güç kazanabilir. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller Cuma gününü sırasıyla -yatay- %25,40 ve -7 baz puan düşüşle- %18,94 ile tamamladılar. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,00% eşiğinin üzerinde; tahvil faizi bu sabah 3,07% civarında bulunuyor. İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve OVP sonrası yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir. Fiyatlamaya tesir edebilir. Eurobond: Türkiye risk priminde önemli bir gevşeme söz konusu. 5Y CDS, bu ayın başında 586 seviyesine yükselmişti. Bu sabah ise 401 seviyesinde bulunuyor Vadeli Eurobond ABD tarafında ise tahvil faizleri yükseliş eğilimi içinde. ABD 10 yıllık tahvil faizi son birkaç gündür 3,00% eşiğinin üzerinde seyrediyor; tahvil faizi bu sabah 3,07% civarında bulunuyor. Bu hafta FED faiz kararı var. Trump ın küresel ticareti baskı altına aldığı bir dönemde nasıl bir adım atacağı önemli olacak. Olası faiz artışı büyük oranda fiyatlamaya dahil edilmiş durumda. Bu nedenle açıklamalar daha dikkat çekici olur fikrindeyiz. Türkiye eurobondları Cuma günü genel olarak negatif seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,08 Usd civarında arttı; orta vadelilerde 0,18 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,41-0,89 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler sırasıyla %7,17, %7,45 ve %7,76 oldu Vadeli Eurobond Gümrük vergisi konusunda iyileşme küresel ekonomiyi olumlu etkileyerek tahvil faizlerinde yükselişe yol açabilir. Faizlerin yükselmesi ise gelişmekte olan ülke eurobondlarını da negatif etkileyebilir. Bu nedenle mevcut lokal dinamik açısından küresel tarafın yatayda kalması olumlu. PPK ve YEP etkisi ile eurobondlar daha stabil seyir izleyebilir. Negatif ayrışmanın olmayacağını düşünüyoruz. Olumlu yönün ise olumsuz yöne göre biraz daha olası olduğu kanaatindeyiz. PPK, YEP olumlu dış siyasi gelişmelerle desteklenirse orta vadeli bir toparlanma olabilir.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Küresel tarafta gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Hafta sonu Çin, ABD ile görüşme yapmaktan vazgeçtiğini açıkladı. Liu He, üst düzey bir ziyaret için ABD ye gidecekti. Bu ziyaret öncesi ise ön heyetin hazırlık görüşmelerini yapmak maksadıyla ABD ye gitmesi planlanmıştı. Ancak gelinen noktada görüşmeler kesildi. Bugün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar Usd tutarındaki yeni tarifeleri uygulanmaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Küresel piyasalar Perşembe ve Cuma günü gümrük vergisi konusunda fazla endişeye gerek olmadığı şeklindeki bir algı ile fiyatlama yaptı. Risk iştahı arttı. Ancak hafta sonundaki haber akışı ile risk iştahı yeniden azalma eğilimi gösteriyor. Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. İngiltere başbakanı May geçen haftaki görüşme ilerleme sağlanamadığını açıkladı. Bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. İşçi Partisi de her iki ihtimale kapıyı açık bıraktı. İngiltere Haziran 2016 daki referandumdan yüzde 52 ile AB den ayrılmaya karar vermişti. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,07%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. Son günlerde paritedeki yükselişi tetikleyen Brexit kaynaklı haber akışı idi. Cuma gününden bu yana süren baskı da Brexit kaynaklı. Cuma gün ortasından bu yana Eur baskı altında kalıyor. Tahminimiz DXY nin tepki çabasını sürdüreceği yönünde. Parite 1,1705 ve 1,1680 seviyelerine gevşeyebilir. Altın: Altın son aylarda güvenli liman talebi görmüyor. Bu nedenle daha çok Usd değer artış-azalışına tepki veriyor. DXY nin tepkiye başlaması Altını baskı altına alıyor. Cuma günü Usd direncinden hızla düşüşe geçti. Bu sabah Usd civarında bulunuyor. Tahminimiz bugün aşağı yönde hareket edeceği şeklinde. Mevcut koşullarda Usd üzerinde yükseliş geçerliliğini korur kanaatindeyiz. Bugünün desteği Usd; direnci ise Usd.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Küresel tarafta gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Hafta sonu Çin, ABD ile görüşme yapmaktan vazgeçtiğini açıkladı. Liu He, üst düzey bir ziyaret için ABD ye gidecekti. Bu ziyaret öncesi ise ön heyetin hazırlık görüşmelerini yapmak maksadıyla ABD Ye gitmesi planlanmıştı. Ancak gelinen noktada görüşmeler kesildi. Bugün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar USd tutarındaki yeni tarifeleri uygulanmaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Küresel piyasalar Perşembe ve Cuma günü gümrük vergisi konusunda fazla endişeye gerek olmadığı şeklindeki bir algı ile fiyatlama yaptı. Risk iştahı arttı. Ancak hafta sonundaki haber akışı ile risk iştahı yeniden azalma eğilimi gösteriyor. DXY Gbp/Usd Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. İngiltere başbakanı May geçen haftaki görüşme ilerleme sağlanamadığını açıkladı. Bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. İşçi Partisi de her iki ihtimale kapıyı açık bıraktı. İngiltere Haziran 2016 daki referandumdan yüzde 52 ile AB den ayrılmaya karar vermişti. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,07%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. Eur/Gbp Gbp/Usd: Son günlerde paritedeki yükselişi tetikleyen Brexit kaynaklı haber akışı idi. Cuma gününden bu yana süren baskı da Brexit kaynaklı. Cuma gün ortasından bu yana parite baskı altında kalıyor. Yaklaşık 200 baz puanlık düşüş oldu. Tahminimiz DXY nin tepki çabasını sürdüreceği yönünde. Parite 1,3040 ve 1,3020 seviyelerine gevşeyebilir. Eur/Gbp: Brexit e ilişkin haber akışı dalgalı bir seyre neden olmaya devam ediyor. Brexit te anlaşma ihtimalinin azalması ve İngiltere iç siyasetinin hareketlenmesi nedeniyle Gbp güç kaybediyor. Parite 0,8900 direncini aşarak 0,90 civarına yaklaştı. Bugün ise 0, civarında dengelenme olacağını düşünüyoruz.

9 Eur/Usd & Altın 95,000 üzerindeki seyri yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz... Endeksin devam eden kısa vadeli yükseliş trendi içerisinde, cuma günü 97,500 ara hedef noktasını yukarı geçtiğini gözlemliyoruz. Böylece piyasada devam eden yukarı hareketin sırasıyla 100,000 ve 102,500 seviyelerini hedeflemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz. Hafta içerisinde 95,000 seviyesini destek almayı sürdüreceğimiz piyasada, bu nokta üzerinde yükseliş potansiyeli korunacaktır. Bu nedenle yükseliş yönündeki pozisyonlar için 95,000 desteğini stop loss noktası olarak alıyor ve bu seviye üzerindeki seyri yükseliş yönünde izlemeye devam ediyoruz. Eur/U Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 24 Eylül 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.