Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Eylül 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Eylül 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: değişim: %1,59 işlem hacmi: 10,7 milyar TL) Tahvil/Bono: o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %25,55 (+15 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %18,69 (-25 baz puan) Usd/TL: 6,16 (%-2,50) Döviz Sepeti/TL: 6,70 (%-2,20) Altın: (%0,00) ABD 10 Yıllık Tahvil: %3,09 (önceki gün %3,06) VIX: 12,20 (önceki gün 11,70) CDS Türkiye: 365 (önceki gün 400) Gündem - Cumhurbaşkanı Erdoğan BM'de konuşacak 13:00 Hazine 5 yıllık Tüfe'ye endeksli tahvil ihalesi düzenliyor 17:00 ABD - Tüketici Güven Endeksi (beklenti: önceki: 133.4)

4 Piyasalara Genel Bakış Birleşmiş Milletler (BM) 73. Genel Kurulu için ABD de bulunan Cumhurbaşkanı Erdoğan bugün Genel Kurul'a hitaben konuşacak. 27 Eylül tarihine kadar ABD de bulunacak Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın çeşitli devlet ve hükümet başkanlarıyla ikili görüşmeler yapması da bekleniyor. Birleşmiş Milletler (BM) 73. Genel Kurulu'na katılmak üzere ABD'nin New York kentinde bulunan İran Cumhurbaşkanı H. Ruhani yaptığı açıklamalarda ABD Başkanı Trump'ın çok önemli bir anlaşmadan hiçbir gerekçe göstermeden çekildiğini, İran halkını yaptırımlarla tehdit ettiğini ve iç işlerine müdahale ettiğini söyledi. Ruhani nükleer anlaşmayla ilgili olarak ise 5 ülkenin vaatlerini yerine getirmesi durumunda İran'ın anlaşmaya bağlı kalacağını yineledi. ABD Dışişleri Bakanı Pompeo dün yaptığı açıklamada Türk yetkililerle Rahip Brunson'ın durumunu bu hafta konuşmayı beklediklerini ve Brunson ın bu ay serbest kalabileceğini söyledi. Orta Vadeli Program(OVP) Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak tarafından geçtiğimiz hafta Perşembe günü açıklandı. Açıklanan yeni ekonomi programdaki tahminler genel olarak piyasalar tarafından gerçekçi bulundu yılı enflasyon tahmini %7'den %20,8'e yükseltilirken, 2019 yılı tahmini de %6'dan % 15,9'a çıkartıldı. Yeni programda büyüme tahminleri ise aşağı yönlü revize edildi için büyüme tahmini % 5,5'ten % 3,8'e gerilerken 2019 için % 5,5'ten % 2,3'e indi. Programda, gelecek yıl Usd/TL kuru ise 5,60 olarak öngörüldü. Geçen haftadan beri volatil bir seyir izleyen ve dün en düşük 6,05 li seviyeleri gören Usd/TL kuru bu sabah 6,10 seviyelerinde işlem görüyor. Bankacılık sektörü ile ilgili mali durum tespit çalışması dün başladı. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Yeni Ekonomik Programla (YEP) ilgili değerlendirmede bulunarak, Türkiye'nin açıkladığı yeni orta vadeli ekonomik program, karşı karşıya olunan zorlukların bilincinde açıklamasında bulundu. Avrupa Merkez Bankası (AMB) Başkanı Mario Draghi, Avrupa Parlamentosu'nda yaptığı konuşmada Euro Bölgesi enflasyonunda göreceli güçlü bir yukarı hareket gördüğünü ve bunun Avrupa Merkez Bankası'nın gelecek yıl faiz artırımı için iyi bir yolda olduğunu işaret ettiğini belirtti. ABD-Çin ticaret savaşlarında gerginlik arttı. Çin Hükümeti Cumartesi günü, ABD nin tarife tehdidi altında ticaret görüşmelerini sürdürmeyeceklerini bildirerek, ticaret görüşmelerinden çekildiğini açıkladı. ABD yönetimi Çin e karşı geçen hafta duyurduğu 200 milyar dolarlık tarifeyi (başlangıç için %10, 2019 da %25 e çıkacak ) dün devreye alırken, Çin ise 60 milyar dolarlık ABD ürününe karşı tarife uygulamaya hazırlanıyor. ABD Başkanı Trump Çin in karşılık vermesi halinde 267 milyar USD lik Çin ürününe daha tarife uygulayacaklarını söylemişti. Eğer bu adım da atılırsa Çin den ithal edilen tüm ürünlere tarife uygulanmış olacak. Global piyasalar açısından haftanın en önemli gündem maddesi yarın yapılacak ve %0,25 artırım beklentisi bulunan FED faiz kararı olacak. Bugün yurt içi tarafta Hazine 5 yıllık Tüfe'ye endeksli tahvil ihalesi düzenleyecek. Veri tarafında ABD Tüketici Güven Endeksi takip edilecek.

5 Usd/TL - Eur/TL Son dönemde lokal piyasalar açısından 3 unsur fiyatlamaya tesir ediyor. Bunlar MB faiz kararı, YEP ve dış siyaset. MB 13 Eylül de 625 baz puan artış yaptı, 20 Eylül de YEP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı). Bu iki unsur realize oldu ve olumlu olarak tanımlanabilirler. Üçüncü unsur olan dış siyasetde ise beklenti olumlu yöne doğru bir ilerleme olacağı şeklinde. Dün sabah başlayan haber akışı günün sonunda da hareket yarattı. Dün lokal piyasalardaki iyimserliğin motivasyonunun bu haber akışı olduğu kanaatindeyiz. Dış siyasetle ilgili haber akışı önümüzdeki günlerin odağında kalabilir. Merkez Bankası nın faiz artışının ardından açıklanan Yeni Ekonomi Planı nındaki (YEP) makro hedefleri makul karşılayan piyasa temkinli olmayı tercih ediyor. PPK ve YEP sonrası için şunu söylemek mümkün, ortaya konan programın planladığı gibi sonuç üretmeye başlamasının yatırımcıları ikna edici olacağını düşünmekteyiz. Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Çin ve ABD arasındaki görüşmeler durmuş durumda. Zira Çin mevcut şartlarla görüşme yapmayacaklarını açıkladı. Çin Ticaret Bakanı Wang Shouwen, müzakelerin yeniden başlama kararının ABD ye bağlı olduğunu söyledi. Ekonomik aktivitenin devamı için iç talebin canlandırılmasını sürdüreceklerini ifade etti. Dün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar Usd tutarındaki yeni tarifeleri uygulamaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd, ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Geçtiğimiz Perşembe ve Cuma gününün aksine bu hafta risk iştahı zayıf. Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. Geçen haftaki görüşmelerde ilerleme sağlanamadığı açıklandı. İngiltere de ise iç siyaset hareketlendi; bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. Dün Draghi güçlü enflasyon vurgusu ile dikkat çekti. Enflasyon dinamiklerinin görece daha güçlü olduğunu ifade etti. ECB, sıkılaşan işgücü piyasasının ücretleri yukarı itmesiyle birlikte, önümüzdeki aylarda enflasyonu artırıcı etki yapmasını bekliyor. Piyasa önümüzdeki 2 yıl için 25 baz puandan daha az faiz artışını fiyatlıyordu. Güçlü enflasyon vurgusunun ardından 50 baz puanlık faiz artışları fiyatlanmaya başladı. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,10%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve OVP sonrası yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir ve fiyatlamaya tesir edebilir. Usd/TL: YEP sonrası piyasanın iyimserliğinin sınırlı kaldığını ve tam ikna olmadığını düşünüyoruz. Ancak şu ana kadarki adımlar(ppk, YEP) TL lehine yapı oluşturuyor. Ancak net bir iyileşme isteği şu aşamada güçlü değil diye düşünüyoruz. Dün dış siyasetle ilgili haber akışı hareket getirdi. Geniş bakıştaki 6,13-6,37 bandını aşağı yönde kırma isteği söz konusu. Bu sabah bandın alt sınırından işlemler geçiyor. Gün içinde 6,05-6,10 civarına gevşeme olabilir. Pozitif haber akışı TL lehine fiyatlamanın sürmesini sağlayabilir. Aksi halde ise yeniden 6,10-6,15 aralığı söz konusu olabilir. Eur/TL: Usd/TL paritesine benzer bir görüntü hakim. Dün dış siyasetle ilgili haber akışı hareket getirdi. Geniş bakıştaki 7,21-7,41 bandını aşağı yönde kırma isteği söz konusu. Bu sabah bandın alt sınırından işlemler geçiyor. Gün içinde 7,15-7,20 civarına gevşeme olabilir. Pozitif haber akışı TL lehine fiyatlamanın sürmesini sağlayabilir. Aksi halde ise yeniden 7,20-7,25 aralığı söz konusu olabilir.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Son dönemde lokal piyasalar açısından 3 unsur fiyatlamaya tesir ediyor. Bunlar MB faiz kararı, YEP ve dış siyaset. MB 13 Eylül de 625 baz puan artış yaptı, 20 Eylül de YEP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı). Bu iki unsur realize oldu ve olumlu olarak tanımlanabilirler. Üçüncü unsur olan dış siyaset ise beklenti olumlu yöne doğru bir ilerleme olacağı şeklinde. Dün sabah başlayan haber akışı günün sonunda da hareket yarattı. Dün lokal piyasalardaki iyimserliğin motivasyonunun bu haber akışı olduğu kanaatindeyiz. Dış siyasetle ilgili haber akışı önümüzdeki günlerin odağında kalabilir. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla -15 baz puan yükselişle- %25,55 ve -25 baz puan düşüşle- %18,69 ile tamamladılar. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,00% eşiğinin üzerinde; tahvil faizi bu sabah 3,10% civarında bulunuyor. TÜFE, dış siyaset, bütçe görüşmeleri önümüzdeki günlerin odak noktasında olabilir. TÜFE nin Eylül ayında tepe yapması bekleniyor. Sonraki aylara dair beklentiler ise piyasadaki volatilitenin düşmesi ve kur baskısının azalması ile doğrudan ilişkili. Dış siyasette bu süreçte önemli bir unsur. Bütçe görüşmelerini ise YEP in 2019 yılı detaylı resmini ortaya koyacağı için dikkat çekici buluyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve YEP sonrası oluşacak yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir ve fiyatlamaya tesir edebilir. Eurobond: Türkiye risk priminde önemli bir gevşeme söz konusu. 5Y CDS, bu ayın başında 586 seviyesine yükselmişti. Bu sabah ise 365 seviyesinde bulunuyor Vadeli Eurobond ABD tarafında tahvil faizleri yükseliş eğilimini koruyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah 3,10% civarında bulunuyor. Bu hafta FED faiz kararı var. Faiz artışı fiyatlamalara girmiş durumda, metin ve Powell ın açıklamaları daha önemli. Trump ın küresel ticarete dair endişe yarattığı dönemde nasıl bir adım atacağı önemli olacak. Türkiye eurobondları haftanın ilk günü genel olarak pozitif seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,76 Usd civarında; orta vadelilerde 1,06 Usd civarında; uzun vadeliler ise 1,02-1,579 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler sırasıyla %6,91, %7,23 ve %7,60 oldu Vadeli Eurobond Gümrük vergisi konusunda iyileşme küresel ekonomiyi olumlu etkileyerek tahvil faizlerinde yükselişe yol açabilir. Faizlerin yükselmesi ise gelişmekte olan ülke eurobondlarını da negatif etkileyebilir. Bu nedenle mevcut lokal dinamik açısından küresel tarafın yatayda kalması olumlu. PPK ve YEP etkisi ile eurobondlar daha stabil seyir izleyebilir. Negatif ayrışmanın olmayacağını düşünüyoruz. Olumlu yönün ise olumsuz yöne göre biraz daha olası olduğu kanaatindeyiz. PPK, YEP olumlu dış siyasi gelişmelerle desteklenirse orta vadeli bir toparlanma olabilir. Dünkü haber akışı bu noktada önemli. Konu ile ilgili menfi müspet haber akışı hareket yaratabilir.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Küresel tarafta gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Çin ve ABD arasındaki görüşmeler durmuş durumda. Zira Çin mevcut şartlarla görüşme yapmayacaklarını açıkladı. Çin Ticaret Bakanı Wang Shouwen, müzakelerin yeniden başlama kararının ABD ye bağlı olduğunu söyledi. Ekonomik aktivitenin devamı için iç talebin canlandırılmasını sürdüreceklerini ifade etti. Dün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar Usd tutarındaki yeni tarifeleri uygulamaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd, ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Geçtiğimiz Perşembe ve Cuma gününün aksine bu hafta risk iştahı zayıf. Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. Geçen haftaki görüşmelerde ilerleme sağlanamadığı açıklandı. İngiltere de ise iç siyaset hareketlendi; bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. Dün Draghi güçlü enflasyon vurgusu ile dikkat çekti. Enflasyon dinamiklerinin görece daha güçlü olduğunu ifade etti. ECB, sıkılaşan işgücü piyasasının ücretleri yukarı itmesiyle birlikte, önümüzdeki aylarda enflasyonu artırıcı etki yapmasını bekliyor. Piyasa önümüzdeki 2 yıl için 25 baz puandan daha az faiz artışını fiyatlıyordu. Güçlü enflasyon vurgusunun ardından 50 baz puanlık faiz artışları fiyatlanmaya başladı. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,10%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. Son günlerde paritedeki yükselişi tetikleyen Brexit kaynaklı haber akışı oldu. Dün Draghi nin açıklamaları da Eur ya olumlu katkı sağladı. Bugün parite 1,1760 ve 1,1785 seviyelerine yükselmek isteyebilir. Aksi durumda ise 1,1745 ve 1,1725 destek noktaları olarak öne çıkabilir. Altın: Altın son aylarda güvenli liman talebi görmüyor. Bu nedenle daha çok Usd değer artış-azalışına tepki veriyor. Cuma günü Usd direncinden dönen Altının yeniden yükseliş çabası sergileyeceğini düşünüyoruz. Bu sabah Usd civarında bulunuyor. Tahminimiz bugün Usd eşiğinin aşılması ile Usd civarına yükseliş olacağı şeklinde. Mevcut koşullarda Usd üzerinde yükseliş geçerliliğini korur kanaatindeyiz. Bugünün desteği Usd; direnci ise Usd.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Küresel tarafta gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Hafta sonu Çin, ABD ile görüşme yapmaktan vazgeçtiğini açıkladı. Liu He, üst düzey bir ziyaret için ABD ye gidecekti. Bu ziyaret öncesi ise ön heyetin hazırlık görüşmelerini yapmak maksadıyla ABD ye gitmesi planlanmıştı. Ancak gelinen noktada görüşmeler kesildi. Bugün itibarıyla ABD nin 200 milyar Usd, Çin in ise 60 milyar Usd tutarındaki yeni tarifeleri uygulanmaya alınıyor. Trump yönetimi 50 milyar Usd ardından 200 milyar Usd tutarındaki liste sonrası 267 milyar Usd tutarındaki yeni listenin sinyalini vermişti. Özetle bahsedilen rakamlar önemli mertebelere ulaşmış durumda. Bu rakamların küresel ticarete olan etkileri daha fazla hissedilebilir. Küresel piyasalar Perşembe ve Cuma günü gümrük vergisi konusunda fazla endişeye gerek olmadığı şeklindeki bir algı ile fiyatlama yaptı. Risk iştahı arttı. Ancak hafta sonundaki haber akışı ile risk iştahı yeniden azalma eğilimi gösteriyor. DXY Gbp/Usd Piyasa son günlerde AB-İngiltere arasında bir anlaşma olabilir fiyatlaması yapıyordu. İngiltere Başbakanı May geçen haftaki görüşme ilerleme sağlanamadığını açıkladı. Bir yandan erken seçim bir yandan da Brexit referandumunun yeniden yapılması gündeme taşındı. İşçi Partisi de her iki ihtimale kapıyı açık bıraktı. İngiltere Haziran 2016 daki referandumdan yüzde 52 ile AB den ayrılmaya karar vermişti. Makro veri akışı yoğun değil. Perşembe ABD 2Ç büyüme, AB tüketici güveni; Cuma ABD kişisel gelir-harcamalar, AB TÜFE, İngiltere 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Çarşamba günü ise FED faiz kararı bekleniyor. Faiz artışı büyük oranda beklentilere dahil, açıklamalar daha dikkat çekebilir. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,07%, Dolar Endeksi 94,30 seviyesinde bulunuyor. Eur/Gbp Gbp/Usd: Son günlerde paritedeki yükselişi tetikleyen Brexit kaynaklı haber akışı oldu. idi. Bugün parite 1,3130 ve 1,3155 seviyelerine yükselmek isteyebilir. Aksi durumda ise 1,3100 ve 1,3080 destek noktaları olarak öne çıkabilir. Eur/Gbp: Brexit e ilişkin haber akışı dalgalı bir seyre neden olmaya devam ediyor. Brexit te anlaşma ihtimalinin azaldığının speküle edilmesi ve İngiltere iç siyasetinin hareketlenmesi nedeniyle Gbp güç kaybediyor. Parite önceki gün 0,90 civarına yaklaştıktan sonra dün 0,8960 civarında dengelenmişti. Bugün de düne benzer seyir (yatay) izleyeceğini düşünüyoruz.

9 Eur/Usd & Altın Yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin sürdüğü piyasada, banka hisseleri önderliğinde devam eden alım eğiliminin dün 100,000 seviyesinde bulunan hedef noktasını test ettiğini gözlemliyoruz. Şu aşamada yükseliş trendi içerisindeki seyrin devamına yönelik eğiliminin korunduğu piyasada, 100,000 üzerindeki hareketin ise 102,500 ve 106,500 seviyelerini hedeflemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu nedenle yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 97,500 ara desteğine çekiyor ve bu seviye üzerindeki seyri yükseliş yönünde izlemeye devam ediyoruz. Eur/U Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 25 Eylül 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.