Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar

Transkript

1 Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar

2 InvestCo M & A Halka Arz Değerleme Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar Halka Açılma Öncesi Danışmanlık Özel Amaçlı Şirket Değerlemeleri Özel Amaçlı Şirket ve Sektör Analizleri Özelleştirmelerde Danışmanlık Yatırımcı İlişkileri Danışmanlığı

3 Neden Şirket Evliliği? SATICI TARAF ALICI TARAF Teknoloji ve know-how elde edilmesi Ürün gamının tamamlanmasıyla yeni pazarlara erişim Hem yatırımcılar hem hissedarlar için likidite kaynağı sağlanması Yatırıma iyi ve hızlı getiriyi sağlama imkanı Ölçek ekonomisine ulaşılması Dağıtım ağının genişletilmesi Hızlı bir şekilde daha geniş bir müşteri portföyüne ulaşılması Sürdürülebilir büyümeye geçilmesi Üretim kapasitesinin artırılması Teknoloji ve know-how elde edilmesi Sektör tecrübesi kazanıp yeni pazarlara girilmesi Yeni dağıtım kanallarına erişim Bir hammadde kaynağının garanti altına alınması Rakipleri pazardan silmek Şirkete yaratıcı insan kaynağı kazandırılması Hisse başına kazanç oranının artırılması Tamamlayıcı ürün gamının oluşturulması Piyasa payının artırılması

4 Neden Şirket Evliliği? Potansiyel Alıcı Sinerjileri Yeni Pazarlar Yeni Ürünler Hissedar Değeri Hizmet Kalitesi Müşteri Portföyü Operasyonel Sinerji Tedarikçi Sürekliliği Yönetici Sürekliliği Dağıtım Ağı Uluslar arası Rekabet Marka Net Aktif Değer Mevcut Durum Sinerjiler / Tehditler

5 Neden Şirket Evliliği? Kısa Çakışan Fonksiyonlar Yüksek Zaman Önemi Operasyonel Sinerji Üretim / Hizmet rasyonalizasyonu Başarı Şansı Uzun Yeni dağıtım kanallarının kullanımı Yeni ürünlerin yeni kanallarla satışı

6 Şirket Evlilikleri Nasıl Gerçekleşir? Ortak Girişim (Joint Venture) Birbirinden bağımsız iki veya daha fazla şirketin karları ve zararları paylaşma koşuluyla yeni bir şirket kurmaları. Stratejik Ortaklık Bir şirketin kendisiyle aynı sektörde faaliyet gösteren ulusal veya uluslararası yatırımcılarla ortaklık yapması. Finansal Ortaklık Şirketin finansal yatırımcılarla ortaklık yapması.

7 Şirket Evlilik Süreci Hedef/Alıcı şirketin araştırılması & tanımlanması Gizlilik anlaşmasının imzalanması Gerekli bilgi ve belgelerin toplanarak analiz edilmesi Şirket tanıtım raporunun hazırlanması Finansal Modelleme Değerleme İyi niyet mektubu Pazarlık Süreci Due Diligence Satış anlaşmasının imzalanması

8 Şirket Değerleme Yöntemleri Değerleme yöntemleri değerlemesi yapılacak şirketin yapısı, içinde bulunduğu sektör ve finansal durumuna göre farklılık gösterebilmektedir. InvestCo tarafından faal şirketlerin değerlemesinde kullanılan yöntemler; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi, Piyasa ve El Değiştirme Çarpanlarıdır. Bazı durumlarda Net Aktif Değer yöntemi de kullanılabilmektedir. İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi İndirgenmiş Nakit Akımları Analizine göre bir şirketin değeri; şirketin yapısı, müşteri portföyü, pazar payı, yönetim kadrosu ve yatırım stratejileri ile gelecekte şirketin ortaya çıkarması beklenen nakit akımlarının analizi sonucu elde edilmektedir. Buna göre şirketin değeri projeksiyon dönemi süresince sağlaması beklenen nakit akımları ile projeksiyon dönemi sonunda hesaplanan şirket artık değerinin belirlenen bir iskonto oranı ile bugünkü değerlerine getirilmesi ile bulunur. Bu yöntem özetle, şirket in gelecekte yaratacağı nakit akımlarının, değerleme tarihine indirgenmesi olarak ifade edilebilir. İndirgeme işlemi piyasa koşullarına paralel ve şirket in risk profiline uygun bir iskonto oranının nakit akımlarına uygulanması sonucu gerçekleştirilmektedir. Bu yöntemde şirket in değeri indirgenmiş nakit akımları ve faaliyet dışı varlıklarının toplamından oluşmaktadır. Özkaynak değeri hesaplanırken, değerleme tarihi itibariyle mevcut olan nakit değerlerinin ve banka kredilerinin (var ise) piyasa değeri, faaliyet dışı parasal değerler ile azınlık hakları da göz önüne alınmaktadır. Bu yöntemde nakit akımlarına uygulanan iskonto oranının niteliği dikkate alınarak Şirket in hisse değeri hesaplanmaktadır.

9 Değerleme Yöntemleri Çarpanlar Yöntemiyle Değerleme Çarpanlar yöntemiyle değerleme de değerlemesi yapılacak şirket için karşılaştırmalı bir değer bulunması amaçlanmaktadır. Çarpanlar yöntemi kendi içerisinde Piyasa Çarpanları, El Değiştirme Çarpanları ve Özel Çarpanlar gibi gruplara ayrılmaktadır. Piyasa Çarpanları ile değerlemede, değerlemesi yapılan şirket in mali tabloları, aynı sektörde faaliyet gösteren ve yurtiçi ve yurtdışı borsalarda işlem gören şirketlerin finansal rasyoları ile karşılaştırılmaktadır. Benzer şirketlerin hisse değerleri bulunmakta ve bu şirketlerin finansal oranları analiz edilerek bu varlıklar şirketin verileri ile karşılaştırılmaktadır. Bu analiz sonucu ve belirli iskontolar yapılmak suretiyle şirket için karşılaştırılabilir piyasa değerine ulaşılmaktadır. Piyasa Çarpanlarına göre değerlemede kullanılan temel rasyolardan bazıları: - Şirket Değeri / Net Satışlar - Şirket Değeri / Faaliyet Karı - Şirket Değeri / FAVÖK - Şirket Değeri / Defter Değeri Değerlemede kullanılacak rasyo şirketin faaliyet gösterdiği sektöre göre değişebilmektedir. El Değiştirme Çarpanları yöntemine göre değerlemede ise, değerlemesi yapılan şirket ile benzer konularda faaliyet gösteren, yurtiçi ve uluslararası piyasalarda son yıllarda gerçekleşen şirket el değiştirmelerinde hesaplanan rasyolar kullanılmaktadır.

10 Değerleme Yöntemleri Çarpanlar Yöntemiyle Değerleme El Değiştirme Çarpanları yönteminde kullanılan temel rasyolar: - Şirket Değeri / Net Satışlar - Şirket Değeri / Faaliyet Karı - Şirket Değeri / FAVÖK Özel Çarpanlar yönteminde ise sektörel veriler kullanılarak değerleme yapılmaktadır.kapasite oranına göre değerleme veya abone sayısına göre değerleme özel çarpanlara örnek gösterilebilir. Net Aktif Değer Yöntemiyle Değerleme Net aktif değerlemesi bir işletmenin belirli bir tarihte sahip olduğu tüm varlıkların nakte çevrilmesiyle elde edilecek miktardan yine o tarihteki mevcut borçlarının piyasa değerinin çıkartılması ile hesaplanır Genel bir kural olarak net aktif değeri (ilgili aktiflerin piyasa değerlerini gösterecek şekilde düzeltilmiş olarak) işletmenin minimum değerini tespite olanak sağlayan bir yöntemdir. Çoğunlukla işletmelerin gerçek piyasa değeri maddi olamaya duran varlıkları ile ilişkili olarak bu değerden daha yüksek olarak belirlenmektedir. Net Aktif Değer yöntemiyle değerleme daha çok faaliyet dışı parasal değerleri barındıran gayri faal firmaların değerlemesinde kullanılmaktadır.

11 Ahi Evran Cad. No:1 Polaris Plaza Kat: Maslak İstanbul T: (212) F: (212)