Makroekonomik Gelişmeler Türkiye

Transkript

1 Makroekonomik Gelişmeler Türkiye 18 Nisan, 2013 Ekonomik Araştırmalar Burada belirtilen bilgiler, Türkiye Garanti Bankası A.Ş. tarafından, güvenilirliğine ve doğruluğuna inanılan kaynaklardan, okuyucuyu bilgilendirmek amacıyla derlenmiştir. Resmi kaynaklardan alınan bilgilere dayalı yapılan yorumlar ve tahminler, o tarihteki kanımızı yansıtmaktaysa da bu bilgiler, hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı faaliyeti olarak değerlendirilemeyecektir. Söz konusu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin kullanılmasından doğabilecek zararlardan dolayı, T. Garanti Bankası A.Ş. hiçbir sorumluluk kabul etmez. İşbu rapor içerisindeki bilgilere ait telif hakkı Bankamıza ait olup, üçüncü kişilerce izinsiz kullanılamaz, çoğaltılamaz veya kopyalanamaz.

2 İçerik Makro Yorum: Beklentilerin Aksine, İç Talep 3Ç12 de Dip Yapmadı 1 Enflasyon: Yüksek Gıda Fiyatları Nedeniyle TÜFE Mart ta beklenenden Yüksek 2 Kur & Faiz Oranları: MBFaizİndirimleriyle Birlikte Gösterge Faiz Tarihi Düşük Seviyeye İndi 3 Büyüme: 4Ç12 Zayıf GSYH Büyümesinin Ardından, Ocak-Şubat 13 Sanayi Üretiminde Ilımlı Artış Var 4 Sektörel Gelişmeler: Tüketim Göstergelerinde Yukarı Yönlü Eğilim 5 İşgücü: Mevsimsel Arındırılmış İşsizlik Oranı Ocak 2013 teazaldı 6 Kamu Finansmanı: Faiz Dışı Harcamalardaki Artış Mart ta Hız Kesti 7 Borç: 2012 de Dış Borç Özellikle Kısa Vadede Artış Gösterdi 8 Dış Ticaret: Yavaşlayan İhracat ve İyileşen İç TalepleNetDış Talepte Kötüleşme Var 9 Ödemeler Dengesi: Şubat 13 te 12 Aylık CariAçıktaArtış Var 10 MB Bilançosu: MB Kısa Vadeli Faiz Oranlarını Beklenenden Daha Fazla Aşağı Çekti 11 Bankacılık: Kredi Büyüme Oranında Yukarı Yönlü Eğilim Mart ta Devam Etti 12 Gelişmekte Olan Ülkeler: 4Ç12 de GOÜ lerin Birçoğunda Ekonomik Görünüm Kötüleşti 13 Ayın Grafikleri 14 Makroekonomik Göstergeler Rating 19

3 Makro Yorum Beklentilerin Aksine, İç Talep 3Ç12 de Dip Yapmadı 2012 son çeyreğe ait GSYH büyüme oranı üçüncü çeyrekte beklentilerin aksine ekonominin dip yapmadığına işaret etmesi açısından bizi şaşırttı. GSYH büyüme oranı 4Ç12 de yıllık bazda bir önceki çeyrek gerçekleşmesi olan %1.6 nın altında %1.4 oldu. Mevsimsel arındırılmış büyüme oranına baktığımızda, bir önceki çeyreğe göre ekonomik aktivitede büyüme yok Buna göre, yıllık büyüme oranı 2011 deki %8.8 den, 2012 de %2.2 ye belirgin düştü. İç talep 2012 nin tüm çeyrek dönemlerinde daralırken, Türkiye ekonomik büyümesi tamamen dış talep kaynaklı gerçekleşti. Üçüncü çeyrekle kıyaslandığında dış talep katkısı sınırlı azalırken, negatif iç talep katkısı neredeyse aynı seviyede kaldı. İç talebi kamu sektörü ve özel sektör ayrımı yaparak analiz edecek olursak, durum tamamen farklı bir görünüm kazanıyor. 4Ç12 de özel sektör tüketim ve yatırımlarındaki daralmanın büyümesi, GSYH büyüme oranını 2.5 puan azalttı. Öte yandan, kamu harcamaları hız kazanarak, büyüme oranını 1.8 puan artırdı. Stoklardakideğişim bir önceki çeyrekte olduğu gibi büyüme oranını 0.9 puan düşürdü (bkz. sayfa 4). Bir önceki raporumuzda da belirttiğimiz gibi 1Ç13 te özellikle tüketim göstergelerinden kaynaklı ılımlı toparlanma var. Bunun yanında, yatırım harcamalarında belirgin bir iyileşme yok Ancak, göstergelerin çoğu 4Ç12 de toparlanmaya işaret ettiği için, 1Ç13 te artan iç talebin katkısını tahmin etmek güç yılı için %4.8 olan büyüme tahminimiz göz önüne aldığında, Nisan itibariyle riskler aşağı yönlü bir seyir izlemeye başladı. Dünya genelindeki ve özellikle Avrupa daki zayıf ekonomik aktivite tahminlerimiz üzerindeki en önemli risk unsuru. En son yayımlanan dış ticaret istatistikleri 1Ç13 itibariyle dış talep katkısının keskin bir şekilde daralacağına işaret ediyor (bkz. Grafik 44). Euro bölgesindeki henüz aşılamayan ekonomik daralma ve Kuzey Afrika ve Orta Doğu ülkelerinden kaynaklı azalan dış talep nedeniyle, uluslararası piyasada ihracat payımızı artırmamız giderek zorlaşıyor. Son PPK toplantı notuna bakıldığında, Merkez Bankası nın da ihracattaki kötüleşmeye odaklandığı anlaşılıyor. Faiz indirim kararının daha çok, TL nin değerlenmesi yönündeki baskıları azaltma yoluyla ihracatçıları desteklemek için alındığını düşünüyoruz (bkz. Grafik 53). Ne yazık ki, küresel likidite bolluğunun yaşandığı bir dünyada (bu bolluk özellikle BoJ politika kararları sonrasında daha da belirginleşti), gelişmiş ülkelerde devam eden ekonomik sorunların ve Türk ekonomisine yönelik olumlu algıların etkisi de hesaba katıldığında, TL nin değerini düşürmek kolay olmayacaktır. TL amaçlandığı üzere değer kaybetse bile bu, dünya genelinde görülen zayıf ekonomik aktivite nedeniyle ihracatımızı artıran bir durum yaratmayabilir. Yukarıda değinilen gelişmeler gösteriyor ki 2012 de gerçekleşen, ekonomide yeniden dengeye gelme hali, 1Ç13 itibariyle sona geliyor gibi. Öte yandan iç talepteki toparlanmanın sadece ılımlı seviyede kalması ve emtia fiyatlarındaki düşüşün tüm yıl boyunca devam etmesi durumunda cari işlemler açığındaki genişleme sınırlanabilir. Aksi takdirde, finansal istikrara yönelik endişelerin artmasını engellemek zorlaşacaktır. 1

4 Enflasyon- Yüksek Gıda Fiyatları Nedeniyle TÜFE Mart ta beklenenden Yüksek Mart ta TÜFE, piyasa beklentisi olan %0.42 den daha yüksek bir oranla %0.66 artarak, yıllık enflasyon oranını %7.03 ten %7.29 a çıkarttı. Önceki 3 ay boyunca düşen aylık ÜFE enflasyonu, Mart ta %0.81 artarak, yıllık ÜFE enflasyonunu bir önceki aya kıyasla %1.8 den %2.3 e yükseltti. Grafik 1: Enflasyon (Yıllık ) Gıda fiyatları manşet enflasyona 0.5 puan katkı yaparak, Mart ta TÜFE nin beklenenden daha yüksek gerçekleşmesine neden oldu. Mart ta giyim fiyatları 0.1 puan katkı yaparken, diğer alt gruplarda belirgin bir katkı olmadı. Grafik 2: Mart TÜFE sine Katkılar Yıllık gıda fiyatları enflasyonu, bir önceki aya kıyasla %5.5 ten %8.3 e yükseldi. Mart ta yıllık işlenmemiş gıda enflasyonu %1.9 dan %6.8 e hızlanırken, yıllık işlenmiş gıda enflasyonu %8.4 ten %8.7 ye yükseldi. Grafik 3: Gıda Enflasyonu (Yıllık) 16% -0.01% Ulaştırma Ev eşyası 0.01% Eğlence ve kültür 0.01% 7.3% Sağlık 0.01% 4% 2.3% Çeşitli mal ve hiz. 0.01% Konut 0.04% Lokanta ve oteller 0.04% -4% Giyim ve ayak. TÜFE 0.06% ÜFE Gıda 0.49% % % 0.2% 0.3% 0.4% % İşlenmemiş gıda İşlenmiş gıda (sağ) % 4% 2% MB gıda hariç enflasyon yayılma endeksi dikkate alındığında, bir önceki aya kıyasla Mart ta enflasyon görünümü sınırlı iyileşme gösterdi. Grafik 4: Gıda Hariç Enflasyon Yayılma Endeksi (M.A., 3 aylık ort.) 6 Gıda Hariç Enflasyon Yayılma Endeksi Yıllık Enflasyon (Sağ) % 6% 4%, Garanti Bankası Hesaplamaları Mart ta yıllık çekirdek enflasyon Şubat ayına kıyasla %5.82 den %5.80 e sınırlı geriledi. MB nin çekirdek enflasyon eğilimini belirlemek için takip ettiği haliyle çekirdek enflasyon Mart ta Şubat ayına kıyasla %5.9 dan %5.6 ya geriledi. Grafik 5: Mevsimsellikten Arındırılmış I Endeksi (Yıllıklandırılmış, 3 aylık ort.) 16% 14% 6% 4% 2% -2% -4% Kaynak: TCMB MB Nisan 13 beklenti anketine göre, yıl sonu enflasyon beklentileri %6.6 ile geçen aya göre neredeyse aynı kalırken, önümüzdeki 12 ay ve 24 ay için enflasyon beklentisi sınırlı azalarak sırasıyla %6.13 ve %5.85 oldu. Grafik 6: Enflasyon Beklentisi 11% 9% 7% 6% 4% 3% Gelecek 12 ay sonu Gelecek 24 ay sonu Yılsonu enflasyon beklentisi Hedef , Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: TCMB 2

5 Kur & Faizler- MB Faiz İndirimleriyle Birlikte Gösterge Faiz Tarihi Düşük Seviyeye İndi 17 Nisan itibariyle, nominal olarak TL aylık bazda USD ye karşı %1.2 değer kazanırken Euro ya karşı değerini korudu.tl sepet karşısında aynı dönemde %0.5 değer kazandı. Grafik 7: Nominal Döviz Kurları Sepet (0.5$+0.5 ) USD/TL EUR/TL Mart ta reel anlamda TL, gelişmiş ülke para birimleri karşısında %0.6 değer kazanırken, gelişmekte olan ülkeler para birimleri karşısında %1 değer kaybetti. Reel bazda TL nin kur sepetine karşı değer kazancı %0.2 olurken, endeks e sınırlı yükseldi. Grafik 8: TÜFE Bazında Reel Kurlar (2003=100) Sepet Gelişmekte olan ülkeler Gelişmiş ülkeler MB nin faiz indirimi sonrasında, TL nin kur sepeti karşısındaki değeri gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı sınırlı azaldı. 18 Nisan itibariyle ise, TL deki göreli değer kazancı REER in referans değer 120 yi kolaylıkla aşabileceğini gösterdi. Grafik 9: TL nin Gelişmekte Olan Ülkeler Para Birimleri Karşısındaki Performansı 16% 1 14% 13% 11% 9% Kaynak: TCMB Gösterge bono faizi Mart sonuna doğru Güney Kıbrıs kurtarma planına yönelik endişeler nedeniyle %6.3 ün üzerine belirgin yükselse de; sonrasında MB nin faiz indirimi beklentisiyle %5.7 nin altına geriledi. Faiz indiriminin ardından, gösterge faiz %5.6 nın altına tarihi seviyeye geriledi. Graph 10: Gösterge Faiz (%) Kaynak: Reuters Kaynak: TCMB Gösterge bono faizinin Mart sonuna doğru ani artmasının ardından 2 yıllık swap faizleri ile gösterge bono faizi arasındaki fark 0.8 puanın üstüne çıktı. 18 Nisan itibariyle, 2 yıllık swap faizleri %4.7 nin altına inerken; fark da 0.6 puana geriledi. Grafik 11: 2 Yıllık Swap Faizleri ile Gösterge Bono Faizi Arasındaki Fark Kaynak: Bloomberg, Reuters, Garanti Bankası hesaplamaları Kaynak: Reuters, Garanti Bankası hesaplamaları MB faiz indirimi ve yeniden hızlanan sermaye akımları nedeniyle getiri eğrisinin her iki ucu da Nisan ortası itibariyle belirgin bir şekilde aşağı kaydı. Grafik 12: Getiri Eğrisi / / / / /04-13 Kaynak: Reuters, Garanti Bankası Hesaplamaları 3

6 Büyüme- 4Ç12 Zayıf GSYH Büyümesinin Ardından, Ocak-Şubat 13 Sanayi Üretiminde Ilımlı Artış Var 4Ç 12 döneminde Türk ekonomisi %2.2 lik beklentilerin altında %1.4 büyüdü. Böylece, tüm yıl için, büyüme oranı %8.8 lik revize edilen 2011 gerçekleşmesinden, %2.2 ye azaldı. Grafik 13: GSYH (Yıllık) Takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış bazda bakıldığında, çeyrek bazda büyüme oranı bir önceki çeyrekte gerçekleşen %0.1 lik büyüme oranının sınırlı altında %0 oldu. Grafik 14: Takvim ve Mevsim Etkisinden Arındırılmış GSYH 4Ç12 de GSYH ye dış talep katkısı (2.9 puan) bir önceki çeyrekteki katkıdan (3.1 puan) daha düşük kalırken, iç talep önceki çeyrekte olduğu gibi toplam GSYH yi 1.5 puan azalttı. Grafik 15: GSYH Bileşenleri 13% 3% -2% -7% - -17% 2Ç06 4Ç06 2Ç07 4Ç07 2Ç08 4Ç08 2Ç09 4Ç09 2Ç10 4Ç10 2Ç11 4Ç11 2Ç12 4Ç % 04% 02% 0-02% -04% -06% -0 4Ç99 3Ç00 2Ç01 1Ç02 4Ç02 3Ç03 2Ç04 1Ç05 4Ç05 3Ç06 2Ç07 1Ç08 4Ç08 3Ç09 2Ç10 1Ç11 4Ç11 3Ç Ç06 4Ç07 4Ç08 4Ç09 dış talep iç talep 4Ç10 4Ç11 4Ç12 4Ç12 de toplam yatırım harcamaları bir önceki çeyrekte olduğu gibi yıllık bazda %4 azalırken, tüketim harcamaları yıllık bazda %0.4 ile sınırlı arttı. Şubat 13 teki %1.6 lık artışın ardından, sanayi üretimi yılın ilk iki ayında geçen yılın aynı dönemine göre %1.9 luk ılımlı artış kaydetti. Ocak-Şubat döneminde sanayi üretimindeki ılımlı büyüme bir kez daha ekonomik aktivitede iyileşmeye işaret etti. Grafik 16: GSYH (Yıllık) Grafik 17: Sanayi Üretimi Büyüme Oranı (Yıllık) Grafik 18: Sanayi Üretimi vs. GSYH (MA, 1Ç 08=100) Ç4 yatırım - sol 2008Ç4 2007Ç4 2006Ç4 2009Ç4 tüketim 2010Ç4 2011Ç4 2012Ç4 6% 4% 2% -2% -4% -6% GSYH Sanayi Üretimi 4

7 Sektörel Gelişmeler - Tüketim Göstergelerinde Yukarı Yönlü Eğilim Mart 13 te otomotiv iç satışlarındaki %10 luk yavaşlayan artışın ardından, geçen yılın aynı dönemine göre, ilk çeyrekte %11 lik artış kaydedildi. Binek araç iç satışlarında %17 oranındaki artış, 1Ç13 te tüketim tarafından artması beklenen katkıyı teyit ederken, ticari araç satışları yıllık bazda %1 azaldı. Yine öncü tüketim göstergelerinden olan beyaz eşya satışları Şubat 13 te %10 arttı. Grafik 19: Otomotiv İç Satışlar (Yıllık) Grafik 20: Binek Araç & Ticari Araç İç Satışları (Yıllık) Grafik 21: Beyaz Eşya İç Satışları (Yıllık) binek araç ticari araç Kaynak: OSD Mart 13 teki yavaşlayan azalışa rağmen, 1Ç13 te elektrik üretimi Ocak-Şubat döneminde ılımlı artan sanayi üretiminden ayrışarak %5.2 lik düşüş kaydetti. Grafik 22: Elektrik üretimi (Yıllık) Kaynak: OSD 2012 nin son çeyreğinde yıllık bazda tüm sektörlerde ılımlı büyüme yaşanırken, sanayi sektörü toplam yurtiçi üretimi sınırlı azaldı. Grafik 23: GSYH Sektör Bileşenleri (Yıllık) Kaynak: TBESD Mart 13 te, iç sipariş beklentilerinde (önümüzdeki üç ay için) artış gerçekleşirken, ihracat siparişleri beklentisi mevsimsel arındırılmış bazda sınırlı azaldı. Grafik 24: Sipariş Beklentileri Ç07 2Ç08 4Ç08 2Ç09 4Ç09 2Ç11 4Ç10 2Ç10 tarım inşaat 4Ç12 2Ç12 4Ç11 sanayi ticaret ihracat iç piyasa Kaynak: TEİAS Kaynak: TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları 5

8 İşgücü Mevsimsel Arındırılmış İşsizlik Oranı Ocak 2013 te Azaldı Ocak 13 te işsizlik oranı Aralık 12 deki %10.1 den %10.6 ya yükselirken, mevsimsel arındırılmış bazda %9.5 ten %9.4 e sınırlı geriledi. Grafik 25: İşsizlik Oranı Tarım dışı işsizlik oranı Aralık 12 deki %12.4 ten Ocak 13 te %12.9 a yükselirken, mevsimsel arındırılmış bazda %11.9 dan %11.7 ye düştü. Grafik 26: Tarım Dışı İşsizlik Oranı Ocak 13 itibariyle işsiz sayısı aylık bazda 100 bin artarak 2,890 bin kişiye ulaştı. Mevsimsel arındırılmış bazda ise sınırlı azalarak 2,634 kişiye geriledi. Grafik 27: İşsiz Sayısı (000 - M.A) 1 16% 14% İşsizlik oranı (M.A.) İşsizlik oranı Tarım dışı işsizlik (M.A) İşsizlik (M.A) 1 16% 14% Ocak 13 te mevsimsel arındırılmış bazda işgücü katılım oranı %50.9 ile yatay kalırken, istihdam edilen kişi sayısı aynı bazda bir önceki aya göre sınırlı arttı. Tarım sektörü hariç, diğer tüm sektörlerdeki istihdam artışı işsizlik oranını mevsimsel bazda baskıladı. İstihdam beklentisi alt endeksi (önümüzdeki üç ay için) üç aylık ortalama bazında Mart 13 te artmaya devam ediyor. Grafik 28: İşgücüne Katılım Oranı & İstihdam Edilen Kişi Sayısı (M.A) Grafik 29: İstihdam Edilen Kişi Sayısındaki Değişim (M.A, Aylık) Grafik 30: Reel Sektör Güven Endeksi 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20, % 51% 5 49% 4 47% 46% İstihdam (MA) - sol İşgücüne katılma oranı MA (%)

9 Kamu Finansmanı Faiz Dışı Harcamalardaki Artış Mart ta Hız Kesti Bütçe açığının GSYH ye oranın 2013 te %2.0 ile 2012 yılı seviyesinde kalacağını tahmin ediyoruz. Grafik 31: Bütçe Performansı Bütçe üzerindeki faiz yükü, 2013 yılının ilk aylarında en düşük seviyeye geriledi. Grafik 32: Faiz Harcamaları/Vergi Gelirleri İthalatta KDV önemli ölçüde artarak, 1Ç13 ün en yüksek vergi artışlarından biri oldu. ÖTV gelirleri Mart ta hız kesmesine rağmen, yüksek seviyelerde kalmaya devam etti. Grafik 33: Dolaylı Vergi Gelirleri (3 aylık ort.) 7% 3% 1% -1% -3% % 3. Faiz Dışı Fazla/GSYH Bütçe Dengesi/GSYH 1.9% 1.4% 0.1% % % % 34% 29% 24% 19% % İthalde alınan KDV Özel Tüketim Vergisi % 29.6% -7% % Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı 12 aylık kümülatif bazda, Mart itibariyle gelirlerdeki büyüme (%14), %15 lik harcamalardaki büyümenin sınırlı altında kalırken, bütçe açığı 23.3 milyar TL oldu. Vergi gelirlerindeki büyüme Mart ta bütçe hedefinin üzerinde kalmaya devam etti. Vergi gelirlerindeki hızlanma dolaylı vergilerde daha belirgin. Mart ta faiz dışı harcamaların artışındaki ivme hız kesti. Grafik 34: Bütçe Performansı Grafik 35: Vergi Gelirleri (12 Aylık Ortalama, yıllık) Grafik 36: Harcamalar (12 Aylık Ortalama, yıllık ) (mlr TL) Harcamalar Gelirler Toplam Vergi Geliri Beyana Dayanan KDV Gelir Vergisi Özel Tüketim Vergisi 3 2 Personel Cari Transferler Mal ve Hizmet Alımları Faiz Dışı Harcamalar /10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/ /10 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 07/12 10/12 01/13 Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı Kaynak: Maliye Bakanlığı 7

10 Borç 2012 de Dış Borç Özellikle Kısa Vadede Artış Gösterdi AB tanımlı kamu borcunun GSYH ye oranı 2011 deki %39.1 den 2012 sonu itibariyle %36.1 e düştü. Cari borç stoku üzerinden yaptığımız hesaplamalara göre, önümüzdeki dört çeyrekte iç borç ödemeleri yüksek. Hazine verilerine göre, dış borç ödemeleri 2013 ün geriye kalanında düşükken, 2014 ün ilk aylarında yüksek dış borç ödemeleri var. Grafik 37: AB Tanımlı Kamu Borç Stoku/GSYH Grafik 38: İç Borç İtfa Takvimi Grafik 39: Dış Borç İtfa Takvimi % % % 42.3% 39.1%36.1% (TL mlr) ,500 2,200 1,900 1,600 1,300 1, (mln,$) Faiz Anapara 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 Kaynak: Hazine Kaynak: Hazine, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: Hazine 2012 de, toplam dış borcun GSYH ye oranı 4 puan artarak %43 olurken, bu artışın 3 puanı özel sektör kaynaklı oldu. Türkiye dış borcu içinde kısa vadeli dış borcun payı 3 puan artarak yakın tarihteki en yüksek seviyeye, %30 a ulaştı ün ilk çeyreğinde, iç borç çevirme oranı Hazine nin tüm yıl tahmin rakamının altında gerçekleşti. Grafik 40: Türkiye nin Dış Borcu/GSYH Grafik 41: Dış Borç Stokunun Vade Yapısı Tablo 1: Finansman Tablosu % % 4 39% % Uzun Vade Kısa Vade 23% 21% 17% 19% 1 27% 27% 3 77% 79% 83% 81% 82% 73% 73% Gerçekleşme 1Ç13 Hazine Programı Finansman İhtiyacı İç Borç Servisi Anapara Faiz Dış Borç Faizi Anapara Faiz Finansman İç Borçlanma Dış Borçlanma Diğer Finansman İç Borç Çevirme Oranı % 87. Kaynak: Hazine Kaynak: Hazine Kaynak: Hazine, Garanti Bankası Hesaplamaları 8

11 Dış Ticaret- Yavaşlayan İhracat ve İyileşen İç Taleple Net Dış Talepte Kötüleşme Var Şubat ta dış ticaret açığı 8.7 milyar dolarlık piyasa beklentilerinin altında 6.9 milyar dolar oldu. İhracat yıllık %5.8 artışla 12.4 milyar dolara, ithalat %9 artışla 19.4 milyar dolara yükseldi. Böylece, 2013 ün ilk iki ayında ihracat hız keserken, ithalat 4Ç12 ye kıyasla hızlandı. Grafik 42: İhracat ve İthalat (3 aylık ortalama, yıllık değ.) Ocak 13 e kıyasla Şubat 13 te mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış ihracat %6.2, ithalat %6.5 arttı. İhracatın ithalatı karşılama oranı mevsimsel arındırılmış bazda Kasım 11 den bu yana en düşük seviyede gerçekleşti. Grafik 43: İhracat/İthalat (M.A.) Şubat ta, reel ihracatın yıllık büyüme oranı %4.5 olurken, reel ithalat %7.7 arttı. Böylece, reel ihracat-reel ithalat yıllık büyüme oranları arasındaki fark Ekim 11 den sonra ilk kez negatif gerçekleşerek, net dış talepteki bozulmayı teyit etti. Grafik 44: Reel İhracat& Reel İthalat (arındırılmış seriler, 3 aylık ortalama, yıllık değişim) İhracat İthalat Reel ihracat Reel ithalat Şubat ta, enerji ithalatı yıllık bazda %3 azaldı. Ocak ta da artış gösteren enerji hariç ithalat %13 artarak iç talepteki canlanmayı teyit etti. Grafik 45: Enerji ve Enerji Hariç İthalat (Yıllık) Şubat ta altın ithalatı son 7 ayın zirvesine çıkarak 1 milyar dolar oldu. Altın hariç ithalat aynı dönemde yıllık bazda sadece %4 arttı. Grafik 46: Altın Hariç İthalat (Yıllık) Şubat ta AB-25 ülkelerine yapılan ihracattaki yıllık artış üç aylık ortalamada %7 den %2 ye yavaşlarken, gelişmekte olan ülkelere yapılan ihracattaki artış %16 dan %10 a geriledi. Kuzey Amerika ya yapılan ihracat aynı bazda %12 daraldı. Grafik 47: İhracat Payları (3 aylık ortalama, yıllık değişim) Enerji ithalatı Enerji hariç ithalat Gelişmekte olan ülkeler Kuzey Amerika AB-25 Toplam , Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları, Garanti Bankası Hesaplamaları 9

12 Ödemeler Dengesi- Şubat 13 te 12 Aylık Cari Açıkta Artış Var Şubat 13 teki 5.1 milyar dolarlık cari açıkla birlikte 12 aylık cari açık 48.4 milyar dolara ulaştı. Grafik 48: Cari Denge (Milyar USD) Kaynak: TCMB Ağustos-Aralık 12 dönemindeki fazlanın ardından, mevsimsel arındırılmış bazda, enerji hariç cari açık Ocak-Şubat 13 döneminde 1.3 milyar dolar oldu. Grafik 50: Cari Açık (M.A., mln USD) 3, Şubat 13 te net enerji faturası 12 aylık kümülatif bazda Ocak 13 e kıyasla, 53.7 milyar dolara geriledi. Grafik 49: Net Enerji Faturası & Cari Açık (12-ay, mlr USD) Cari Açık Net Enerji Faturası Kaynak: TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları Şubat 13 te, yerleşiklerin ve yerleşik olmayanların portföyü sırasıyla 1.5 milyar dolar ve 1.2 milyar dolar artarken, net hata ve noksanda 3 milyar dolarlık azalış oldu. Böylece, sıcak para aylık bazda 12 aylık kümülatif olarak 0.2 milyar dolar arttı. Tablo 3: Sıcak Para (12 ay, mln USD) Yerleşik Olmayan 33,484 35,688 36,868 Şubat 13 te, net doğrudan yabancı yatırım sadece 0.3 milyar dolar oldu. Böylece, net 12 aylık kümülatif doğrudan yabancı yatırım 7.7 milyar dolara geriledi. Tablo 2: Dış Finansman (12-ay, Milyon USD) Cari İşlemler Dengesi -47,476-47,561-48,432 Sermaye ve Finans Hesabı 45,553 47,572 51,438 Doğrudan Yabancı Sermaye 8,346 7,961 7,691 Yurtdışında -4,073-4,207-4,317 Yurtiçinde 12,419 12,168 12,008 Gayrimenkul(Net) 2,636 2,623 2,612 Portföy Yatırımları 40,780 41,224 43,482 Varlıklar 2,648 1,870 1,981 Yükümlülükler 38,132 39,354 41,501 Hisse Senetleri 6,274 5,953 5,334 Hazine Bono/Tahvil 16,835 18,478 21,067 Hazine Eurobond 4,823 4,323 3,520 Bank Tahvil 8,973 9,371 10,343 Diğer Yatırım 17,285 25,613 27,251 Varlıklar -1,125 4,102 3,432 Efektif ve Mevduat 660 5,676 5,659 Yükümlülükler 18,410 21,511 23,819 Bankalar 4,691 4,482 6, ,000-6,000-9, Cari denge Net enerji hariç cari denge DİBS 17,183 18,724 21,313 Hisse Senedi 6,274 5,953 5,334 Mevduat (TL+YP+Repo) 10,027 11,011 10,221 Yerleşik 7,186 8,149 9,719 Banka ydısı KV kredi Banka KV dış borç 4,951 5,716 7,736 Özel sektör KV dış borç 2,768 2,617 2,720 Net Hata & Noksan 1, ,006 TOPLAM 42,593 43,826 43,581 Uzun Vadeli ,234-1,455 Kısa Vadeli 4,951 5,716 7,736 Diğer Sektörler 6,517 7,057 7,302 Uzun Vadeli 3,749 4,440 4,582 Kısa Vadeli 2,768 2,617 2,720 Efektif ve Mevduat 7,783 8,767 7,973 Bankalar 7,113 7,736 8,079 Rezerv Varlıklar -20,814-27,188-26,948 Kaynak: TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları Cari İşlemlere Oran -9-92% -9 Kaynak: TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları Net Hata ve Noksan 1, ,006 Kaynak: TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları 10

13 MB Bilançosu - MB Kısa Vadeli Faiz Oranlarını Beklenenden Daha Fazla Aşağı Çekti MB aylık repo ihaleleriyle fonlamayı azaltmaya devam ederken, Mart sonu itibariyle haftalık repo ihaleleriyle fonlamayı fazla artırmadı. Böylece, 18 Nisan itibariyle MB fonlaması toplam fonlamanın 3 te birinin altına kadar düştü. Şubat ayında MB fonlaması toplam fonlamanın yarısıydı. Grafik 51: MB Fonlama Hacimleri (Milyon TL) Artan küresel risklere karşı finansal istikrarın korunması politikasının sonucu olarak, MB bankalardaki fazla likiditenin, piyasadaki likiditeyi sıkılaştırdığı 2012 nin ikinci yarısından önceki seviyelere düşmesini sağladı. 29 Mart ta, piyasa yapıcılar Ağustos 12 den sonra ilk kez koridorun üst bandından borçlandı. Grafik 52: Fazla Rezerv (4 Haftalık Ort., milyon dolar) Son toplantıda, MB kısa vadeli faiz oranlarını 50 baz puan indirirken, en uygun politikanın faiz oranlarını düşük seviyede tutarken makro ihtiyati tedbirlerle döviz rezervlerini artırmak olduğunu belirtti. Grafik 53: TCMB Faiz Oranları 80,000 60,000 40,000 20, Haftalık Repo O/N Borç Verme (PY) O/N Borç Verme IMKB Repo Aylık Repo 1 Haftalık Repo Geleneksel Kaynak: TCMB MB makro ihtiyati tedbirlere devam ederek, yeniden hızlanan sermaye akımları ve kredi büyümesi kaynaklı finansal istikrar üzerindeki riskleri dengelemek için rezerv opsiyon katsayılarını artırdı. Grafik 54: Rezerv Opsion Katsayıları (ROK) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Kaynak: TCMB MB döviz rezervleri Mart ta, bankaların ROM u kullanmayı tercih etmeyi sürdürmelerinin bir sonucu olarak 1.2 milyar dolar artarak milyar dolara, altın rezervleri ise 0.9 milyar dolar artarak 21 milyar dolara ulaştı. Grafik 55: Uluslararası Rezervler (milyar dolar) 13% 11% 9% 7% 6% MB Ortalama Fonlama Faizi MB Gecelik Borç Verme Faizi Kaynak: TCMB MB Politika Faizi Gösterge bono faizi Tüm parasal göstergelerin yıllık büyüme oranları Mart ta hızlanırken, söz konusu göstergeler yıllık TÜFE enflasyonunun üzerinde artış kaydetti. Grafik 56:Parasal Göstergeler (Yıllık Değişim) Altın Döviz Rezervler M1 Emisyon M2 M2Y M3 TÜFE Kaynak: TCMB Kaynak: TCMB Kaynak: TCMB, TÜİK 11

14 Bankacılık Kredi Büyüme Oranında Yukarı Yönlü Eğilim Mart ta Devam Etti Nisan ın ilk haftası itibariyle, tüketici ve ticari kredilerdeki yıllık büyüme oranı sırasıyla %20 ve %18. MB nin referans olarak belirlediği kredi büyüme oranı tüm 2013 yılı için %15. Grafik 57: Kredi Büyüme Oranı (Yıllık) Ticari Krediler (kur etkisinden arındırılmış) Tüketici Kredileri 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 Kaynak: BDDK *Tüketici Kredileri Kredi Kartlarını İçermez 20.2% 18.3% Kredi artışındaki yukarı yönlü eğilim tüketici ve ticari krediler için Mart ta devam etti. Grafik 58: Kredilerdeki Değişim (Yıllıklandırılmış, 13 Haftalık Ortalama) /11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 Ticari Krediler (kur etkisinden arındırılmış) Tüketici Kredileri Kaynak: BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları 2 23% Şubat ayına kıyasla, tüketici kredilerindeki ortalama faiz oranı Mart ta 0.6 puan düştü ancak, ticari kredilerin faiz oranı Nisan ın ilk haftasında %12.1 e yükseldi. Grafik 59: Kredi Faiz Oranları Ticari Kredi Faizi % 1/7/2011 3/7/2011 5/7/2011 7/7/2011 9/7/ /7/2011 1/7/2012 3/7/2012 5/7/2012 7/7/2012 9/7/ /7/2012 1/7/2013 3/7/2013 Kaynak: BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları Tüketici Kredi Faizi 12.1% 11. Takibe düşen alacakların toplam krediler içindeki oranı 1Ç13 te 13 baz puanlık belirgin artışla %2.92 oldu. Grafik 60: Takibe Düşen Alacaklar 2013 başında, diğer yatırım kredilerinde keskin bir artış kaydedildi. Bu, yatırım iştahındaki canlanmaya işaret etti. Grafik 61: Yıllık Büyüme Oranları Şubat sonuna kıyasla, döviz mevduatları 3 milyar dolar civarında artış kaydederken, TL mevduatlarındaki sınırlı artış 0.3 milyar TL oldu. Grafik 62: Mevduatlar 11% 9% 7% 6 5 İşletme Kredileri Kredi Kartları Toplam Krediler Diğer Yatırım Kredileri TL mevduatlar (Milyar TL, sol) Döviz mevduatlar (Milyar USD, sağ) % 1% -1% 03/09 09/09 03/10 09/10 03/11 09/11 03/12 09/12 03/13 Brüt takipteki krediler/toplam krediler Takipteki tüketici krediler/toplam tüketici krediler Takipteki ticari krediler/toplam ticari krediler Takipteki kredi kartları/toplam kredi kartları /10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 06/12 08/12 10/12 12/12 02/ Kaynak: BDDK, Garanti Bankası Hesaplamaları Kaynak: BDDK Kaynak: BDDK 12

15 Gelişmekte Olan Ülkeler- 4Ç12 de GOÜ lerin Birçoğunda Ekonomik Görünüm Kötüleşti Mart ta faiz indirimleri Macaristan ve Hindistan da 25 baz puan olurken, Meksika, Polonya ve Kolombiya da 50 baz puan oldu. Nisan da faiz oranları Türkiye de 50 baz puan indirildi. Öte yandan, Brezilya politika faizini Temmuz 11 den bu yana ilk defa (%7.25 ten %7.50 ye) yükseltti. Grafik 63: Ortalama Politika Faizleri (GOE) /07 02/08 05/08 08/08 11/08 02/09 05/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/12 08/12 11/12 02/13 Pozitif reel faiz oranı, GOÜ ler içinde Çin, Macaristan ve Polonya da yüksek seviyede. Grafik 64: Politika Faizi & Yıllık Enflasyon 9% 6% 3% % Polonya Meksika Politika Faizi 5.9% Güney Afrika 2.2% Macaristan 5.3% Romanya Yıllık Enflasyon 7.3% Türkiye* 2.1% Çin 7.3% 6.6% Brezilya Rusya Bir önceki aya kıyasla, HUF ve TL sırasıyla %2.9 ve %0.8 değer kazandı. 15 Nisan itibariyle ZAR, BRL ve RUB da aylık değer kayıpları sırsıyla %0.2, %1.0 ve %2.9 oldu. Grafik 65: GOE Para Birimleri Sepet Karşısındaki Değerleri (0.5*EUR+0.5*USD) ( =100) Değer Kaybetme Değer Kazanma TRY RUB BRL ZAR HUF Kaynak: Bloomberg, Garanti Bankası *Çek Cumhuriyeti, Güney Afrika, Macaristan, Meksika, Polonya, Romanya, Rusya, Ukrayna, Türkiye, Endonezya, Kolombiya, Çin, G. Kore, Tayvan, Tayland, Malezya, Hindistan, Peru, Brezilya, Şili 15 Nisan itibariyle, borsa endeksi aylık bazda yalnızca Türkiye de artarken (%2.4), endeksler Macaristan da (%2.4), Güney Afrika da (%4.2), Brezilya da (%6.9) ve Rusya da (%11.1) düştü. Grafik 66: GOE Borsa Endeksleri ( =100) Türkiye Rusya Brezilya Kaynak: Reuters, Garanti Bankası Güney Afrika Macaristan Kaynak: IIF, Bloomberg, Garanti Bankası, *TCMB aylık ortalama fonlama oranı Seçilen GOÜ ekonomileri arasından, 2012 son çeyrekte Brezilya ve Çin de büyüme hız kazanırken, Güney Kore de hız kesti. Grafik 67: GSYH Büyüme Oranı (yıllık) Brezilya Endonezya Kaynak: Oxford Economics, Garanti Bankası Güney Kore Çin 6.1% 1.4% 1.4% 8.1% 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 Kaynak: Reuters, Garanti Bankası 4Ç12 de Çek Cumhuriyeti ve Macaristan ekonomileri daralırken, Türkiye ve Polonya ekonomileri 3Ç12 ye kıyasla yavaşladı. Grafik 68: GSYH Büyüme Oranı (yıllık) Çek Cumhuriyeti Polonya Kaynak: Oxford Economics, Garanti Bankası Macaristan Türkiye -1.7% 1.1% 1.4% Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 13

16 Ayın Grafikleri 2013 ün ilk iki ayında bazı ana sektörlerin ihracatında AB ülkelerinin payının artmış olmasına karşın, söz konusu ekonomilerin durumu ile ilgili endişeler ihracat üzerinde aşağı yönlü riski koruyor. Grafik 69: AB Ülkelerinin İhracattaki Payları Otomotiv Giyim Tekstil Ana metal, Garanti Bankası Hesaplamaları /2 Elektrikli Makine 2012 son çeyrekte, kamu harcamaları hızla artarken, özel sektör harcamaları azaldı. Makine Teçhizat Grafik 72: Büyüme Oranı (yıllık-4 çeyrek ortalama) Turizm sektöründe kişi başına düşen harcamalardaki düşüş (%5, yıllık) turizm gelirinde artışın turist sayısında artışın altında olmasından kaynaklanıyor. Grafik 70: Turizm Sektörü (Yıllık) turist başına gelir , Garanti Bankası Hesaplamaları IMF Nisan Dünya Ekonomik Görünümü (DEG) raporunda, Ekim DEG raporuna kıyasla, Türkiye nin büyüme oranı tahmini 2013 için %3.5 ten %3.4 e ve 2014 için %4 ten %3.7 ye revize edildi. Tablo 4: IMF Nisan (DEG) Türkiye Tahminleri çıkış yapan turist sayısı 2012 de, net enerji faturası/gsyh oranı 2011 deki %6.4 ten %6.9 a yükseldi. Bununla birlikte, net enerji faturası hariç cari denge/gsyh oranı 2012 de daralan iç talep dolayısıyla negatif gerçekleşti. Grafik 71: Enerji Faturası & Cari Açık 6% 4% 2% -2% 0.4% 4. Net EnerjFaturası Hariç Cari Denge/GSYH Net Enerji Faturası/GSYH 1.1% 1.2% % 5.7% 4.4% % 6.9% -0.2% %, TCMB, Garanti Bankası Hesaplamaları IMF Nisan Dünya Ekonomik Görünümü (DEG) raporunda,dünya ekonomisi büyüme oranı tahmini 2013 için %3.5 ten %3.3 e revize edildi. ABD ve Euro bölgesi büyüme oranları 0.2 puan düşürülürken, Japonya nın büyüme oranı 0.4 puan artırıldı. Tablo 5: IMF Nisan DEG Tahminleri 1.4% 3.3% Özel Yatırım&Tüketim Kamu Yatırım&Tüketim IMF Türkiye Tahminleri GSYH Büyümesi 3.4% 3.7% GSYH (Milyar TL) 1,570 1,722 GSYH (Milyar US$) Kişi başına GSYH 11,236 11,499 Enflasyon (Yılsonu) İşsizlik oranı 9.4% 9. Genel yönetim bütçe dengesi/gsyh -2.2% -2.3% Genel yönetim faiz dışı denge/gsyh Genel yönetim borç stoku/gsyh % Cari işlemler açığı (Milyar US$) Cari işlemler açığı/gsyh % US$/TL* (Yıl ortalaması) * Milli gelir rakamlarından tarafımızca hesaplanmıştır Dünya Büyümesi 3.3% 4. Gelişmiş Ekonomiler 1.2% 2.2% ABD 1.9% 3. Euro Bölgesi -0.3% 1.1% Japonya 1.6% 1.4% Gelişmiş Ekonomiler TÜFE (yıllık ort.) 1.7% 2. Gelişmekte Olan Ekonomiler TÜFE (yıllık ort.) 5.9% 5.6% Petrol (US$, ortalama) Kaynak: TCMB Kaynak: IMF Kaynak: IMF 14

17 Makroekonomik Göstergeler I Gerçekleşmeler 2013 Tahmin Son Dört Gerçekleşme Büy üme Garanti Hükümet 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 4Ç 12 GSYH (Mily ar TL, cari fiy atlarla) 953 1,099 1,298 1,417 1,588 1, GSYH (Mily ar USD) GSYH (12 aylık, Mily ar TL, cari fiy atlarla) GSYH (12 aylık, Mily ar USD) Kişi Başına GSYH (USD) 8,559 10,022 10,466 10,500 11,422 11, GSYH Yıllık Büyüme O ranı % % Sanay i Üretimi Garanti Hükümet Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) -9.9% % % % 1.6% Kapasite Kullanım O ranı 65.2% 72.6% 75.4% 73.6% % 72.4% 72.2% İşgücü Garanti Hükümet 1Q 12 2Q 12 3Q 12 4Q 12 Sanay ide Reel Ücret Endeksi (Ç alışılan Saat Başına, 2005=100) Yıllık Değişim -7.7% 6.7% 7.9% 5.2% % 6.1% 5.1% 5.2% Sanayide Kısmi V erimlilik Endeksi (Ç alışılan Saat Başına, 2005=100) Yıllık Değişim 1.1% 8.2% 3.7% -2.1% % % Garanti Hükümet İşsizlik O ranı % % % 9.4% 10.1% 10.6% Enflasy on Garanti Hükümet TÜFE (Aylık Değişim) % TÜFE (Yıllık Değişim) % 10.4% 6.2% % 6.2% 7.3% % TÜFE (Yıllık O rtalama Değişim) 6.3% 8.6% % ÜFE (Aylık Değişim) % -0.2% -0.1% 0. ÜFE (Yıllık Değişim) 5.9% 8.9% 13.3% % % ÜFE (Yıllık O rtalama Değişim) 1.2% % 6.2% Deflatör 5.6% % % , Kalkınma Bakanlığı, Merkez Bankası v e Garanti Bankası 15

18 Makroekonomik Göstergeler II Gerçekleşmeler 2013 Tahmin Son Dört Gerçekleşme F aiz O ranları Garanti Hükümet Gösterge Bono F aizi (Dönem sonu) 8.9% 7.1% % % % 6.4% Sabit Kuponlu İskontolu İhalelerde O luşan Faiz (O rt.) % % 6. Nakit İç Borçlanmanın V adesi (A y ) Merkez Bankası Gecelik Borç A lma Faizi (Dönem sonu) Eurobond (2030, Getiri) 6.4% 5.7% 6.1% % % Döv iz Kuru Garanti Hükümet Sepet (0,5*USD+0,5*EURO, Dönem sonu) EURO /US$ (Dönem sonu) USD/TL (O rtalama, A lış kuru) USD/TL (Dönem sonu, A lış kuru) EURO /TL (Dönem sonu, A lış kuru) Ö demeler Dengesi (Mily on USD) Garanti Hükümet İhracat (f.o.b.) 102, , , , , ,000 13,760 12,614 11,498 12,435 İthalat (c.i.f.) 140, , , , , ,000 20,948 19,827 18,801 19,394 Cari İşlemler Dengesi -12,168-45,447-75,092-46,935-62,000-60,700-4,022-4,823-5,817-5,126 Cari İşlemler Dengesi (12 ay lık kümülatif) -12,168-45,447-75,092-46,935-62,000-60,700-49,160-47,476-47,561-48,432 Cari İşlemler Dengesi/GSYH % -9.7% % Net Enerji İthalatı Hariç C ari Denge (12 ay lık) 15,160-9,973-25,699 7, ,774 6,582 6,237 5,309 Turizm Gelirleri 18,405 17,391 20,171 21,559-25,400 1, Doğrudan Yabancı Yatırımlar (Net) 7,110 7,572 13,698 8, Sermaye Hesabı Dengesi 9,289 44,042 65,659 44, ,623 6,486 5,594 6,773 Eurobond İhracı 3,750 6,698 4,275 7, , Kay nak: Hazine, Merkez Bankası, TÜİK, Kalkınma Bakanlığı v e Garanti Bankası 16

19 Makroekonomik Göstergeler III Gerçekleşmeler 2013 Tahmin Son Dört Gerçekleşme Toplam Dış Borç Stoku Garanti Hükümet 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 4Ç 12 Toplam Dış Borç Stoku (Mily ar US$) Kamu Ö zel F inans Sektörü Reel Sektör Kısa V adeli F inans Sektörü Uzun V adeli Toplam Dış Borç Stoku/GSYH 43.7% % % 42.3% 42. Kamu Dış Borç Stoku/GSYH 15.7% % 14.1% % 14.6% 14.2% 14.1% Özel Sektör Dış Borç Stoku/GSYH % 26.2% 28.7% % % 28.7% F inans Sektörü/GSYH 9.3% 11.2% 11.6% 14.2% % 13.6% 14.2% Reel Sektör/GSYH 18.7% % 14.6% % 14.4% % Kısa V adeli Dış Borç Stoku/GSYH % % 12.7% F inans Sektörü/GSYH % 7.4% % % 7.4% U zun V adeli Dış Borç Stoku/GSYH % % 29.6% 30. Rezerv ler (Mily on US$) Garanti Hükümet Toplam Rezerv ler 74,810 85,960 88, , , , , ,687 Merkez Bankası Rezerv leri 70,689 80,696 78, , , , , ,650 Merkez Bankası Net Döv iz Pozisy onu 37,182 50,156 41,886 43, ,621 44,526 44,312 45,227 Parasal Büy üklükler (Mily ar US$) Garanti Hükümet M M M Para Tabanı APİ (Dönem Sonu) Kay nak: Hazine, Merkez Bankası, Garanti Bankası 17

20 Makroekonomik Göstergeler IV Gerçekleşmeler 2013 Tahmin Son Dört Gerçekleşme Bankacılık Sektörü (Mily ar TL) Garanti Hükümet 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 4Ç 12 A ktifler , , , , , , ,370.6 A ktifler/gsyh 87.6% 91.6% % % 93.2% % Krediler Krediler/GSYH 41.2% 47.9% 52.7% 56.1% % 53.9% 54.3% 56.1% Ticari Krediler/GSYH 27.6% 32.1% 35.4% % Tüketici Kredileri/GSYH 13.6% 15.7% 17.3% 19.1% % % Konut Taşıt İhtiy aç Kredi Kartları Mev duatlar Döviz Mevduatları (Mily ar Dolar) Mev duatlar/gsyh % 53.7% % 52.6% Ö z sermay e Ö z sermay e/gsyh 11.6% 12.2% 11.2% 11.7% % 11.2% 11.4% 11.7% Merkezi Yönetim Bütçesi (Mily ar TL) Garanti Hükümet Gelirler Harcamalar F aiz Ö demeleri Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Merkezi Yönetim İç Borç Stoku Faiz Harcamaları/GSYH 5.6% 4.4% 3.3% 3.4% 3.1% 3.4% 3.4% Bütçe Dengesi/GSYH % -1.3% % Faiz Dışı F azla/gsyh 0.1% % 1.4% 1.1% 1.2% 1.4% Merkezi Yönetim Borç Stoku Garanti Hükümet 1Ç 12 2Ç 12 3Ç 12 4Ç 12 Merkezi Yönetim İç Borç Stoku/GSYH 34.6% % % 27.6% 27.9% 27.3% Merkezi Yönetim Dış Borç Stoku/GSYH % % % % Toplam Kamu Brüt Borç Stoku/GSYH 48.9% % 39.7% % 40.3% 40.3% 39.7% Toplam Kamu Net Borç Stoku/GSYH % % 20.1% 18.1% 17. AB Tanımlı Borç Stığu/GSYH 46.1% 42.4% 39.4% 36.1% 35.7% % % Kaynak: BDDK, TÜİK, Maliy e Bakanlığı, Hazine, Kalkınma Bakanlığı ve Garanti Bankası 18

21 Rating Yabancı Para Yerli Para Türkiye S&P Uzun Vadeli Görünüm/Gözetim Uzun Vadeli Son Değişmenin Yönü B+ Pozitif BB BB- Pozitif BB BB- Durağan BB BB- Negatif BB BB- Durağan BB BB- Negatif BB BB- Durağan BB BB Pozitif BB BB Pozitif BBB BB Durağan BBB BB+ Durağan BBB Türkiye Moody's Yab.P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V. Son Değişmenin Yönü B2 Durağan B B1 Pozitif B Ba3 Durağan Ba Ba3 Pozitif Ba Ba2 Durağan Ba Ba2 Pozitif Ba2 Türkiye Fitch Yab.P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V. Son Değişmenin Yönü B+ Durağan B B+ Pozitif B BB- Durağan BB BB- Pozitif BB BB- Durağan BB BB- Durağan BB BB+ Durağan BB BB+ Pozitif BB BB+ Durağan BB BBB- Durağan BBB Diğer Gelişmekte Olan Piyasalar S&P Yab.P. U.V. Görünüm/Gözetim Yer. P. U.V. Son Değişmenin Yönü Rusya BBB Durağan BBB+ Macaristan BB Durağan BB Brezilya BBB Durağan A- Polonya A- Durağan A 19