24 Aralık 2004 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. HSBC 2 Günlük Bülten 24 Aralık 2004 Yurtdışı piyasaların çoğu tatil nedeniyle kapalı. Bu nedenle düşük işlem hacmiyle birlikte iyimserliğin süreceğini öngörüyoruz. Döviz piyasasındaki arz fazlası TCMB nin doğrudan müdahale etme (veya ihale miktarını artırma) ihtimalini kuvvetlendiriyor. Faiz ve Eurobond piyasalarında yatay hareket bekliyoruz. TCMB'nin döviz rezervi 34 milyar 862 milyon dolara geriledi. Merkez Bankası tarafından haftalık olarak yayınlanan verilere göre, bankanın döviz rezervi geçen hafta 33 milyon dolar azalarak 34 milyar 895 milyon dolardan 34 milyar 862 milyon dolara indi. Tüketici Kredileri Hacmi 12 katrilyon 604 trilyon liraya geriledi. Merkez Bankası tarafından haftalık olarak yayınlanan geçici verilere göre geçen hafta tüketici kredileri bir hafta önceye göre 27.7 trilyon lira azalarak 12 katrilyon 632 trilyon liradan, 12 katrilyon 604 trilyon liraya indi. Söz konusu haftada, kredi kartları ile yapılan harcamalar ise 125.3 trilyon liralık bir artışla 13 katrilyon 30 trilyon liradan 13 katrilyon 156 trilyon liraya çıktı. TRL ve Bono Piyasası Gündemde yeni bir beklentinin olmaması ve Noel tatili öncesinde işlem hacminde meydana gelen düşüşe rağmen mali piyasalardaki iyimser hava dün de korundu. Avusturya nın Türkiye nin AB üyeliği için referanduma gitmeyebileceği yönündeki artan sinyaller ve Kıbrıs sorununun çözümüne ilişkin atılmaya başlanan adımlar (en azından açıklama bazında) iyimserliğin ardındaki nedenler olarak öne çıkıyor. EUR/USD paritesinin 1.3500 seviyesine yükselmesinin de yardımıyla USD/TRL kuru 1,380 in altına geldi. ABD Doları nın tüm dünyadaki değer kaybı Türkiye de de gözlemleniyor. Faiz ve Eurobond cephelerinde yeni alımların kar satışları ile dengelenmesi sonucunda fiyatlarda belirgin anlamda bir değişiklik olmadı. TCMB dün düzenlediği döviz alım ihalesinde toplam 105 milyon dolarlık teklife karşılık olarak 15 milyon ABD Doları satın aldı. Kullanılan opsiyon tutarı ile birlikte alım tutarı da 28.1 milyon dolar oldu. TCMB nin döviz alım ihaleleri döviz kurları üzerinde herhangi bir etkiye neden olmuyor. TCMB nin döviz alım ihalesi açarken amacının döviz kurlarını kontrol etmek olmadığı biliniyor. Ancak, 2005 yılındaki yüksek miktarlı dış borç ödemeleri öncesinde rezerv birikimi hedefleyen Banka nın döviz arzının bu denli yüksek olduğu bir dönemde sınırlı bir döviz alımına gitmesi de pek anlamlı gelmiyor. Bu nedenle, TCMB nin kısa süre içerisinde ya döviz alım ihalelerindeki alım miktarını artıracağını ya da doğrudan müdahaleye gideceğini tahmin ediyoruz. İMKB-100 24,431 Piyasa Değeri (TL milyar) 129,561,661 Piyasa Değeri ($mn) 93,625 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 25,057 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 731.2 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 15.3 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,210.13 0.05 Dow Jones 10,827.12 0.10 NASDAQ-Comp. 2,160.62 0.17 Frankfurt DAX 4,251.62 0.24 Paris CAC 40 3,819.68 0.36 Londra FTSE-100 4,787.70 0.22 Rusya RTS 595.46 2.15 Brezilya Bovespa 25,878.19 0.60 Arjantin Merval 1,356.60 2.58 Nikkei 11,365.48 1.39 Piyasa verileri Günlük Aralık Ayı 23-12-04 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 24,430.82-0.39 8.65 $/TL 1,381,600-0.68-3.58 Euro/TL 1,858,700-0.11-2.28 Euro/$ 1.3453 0.57 1.35 Altın/Ons ($) $441.0-0.17-2.22 O/N Repo (net) %14.04 0.04 1.01 Bono Piyasası 24/05/06 %21.08 0.33 5.28 05/07/06 %20.79 0.33 3.77 $/TL 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 23-11-2004 02-12-2004 13-12-2004 22-12-2004 Interbank Hacim($mn) US$ / TL 1,480,000 1,440,000 1,400,000 1,360,000 1,320,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 23 Aralık 04 ($mn) (%) AKBNK 8,831 7,300 0.6 %10 AKGRT 591 650 7.4 %10 ARCLK 2,355 2,600-3.6 %10 DOHOL 1,455 1,600 2.5 %10 HURGZ 915 850 1.4 %10 ISCTR 8,712 8,000 1.5 %10 KCHOL 5,020 5,100 3.2 %10 MIGRS 1,044 1,000 10.2 %10 TCELL 9,694 9,000-0.9 %10 YKBNK 2,304 2,200 5.8 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 17.12.04 23.12.04 %3.11 %0.29 %2.81 Kümülatif %41.24 %31.17 %7.68 (*) 17 Aralık 23 Aralık 04 arası performans
AB Zirvesi nden sonra bazı Avrupa ülkelerinde konuşulmaya başlanan referandum söylentilerine Belçika da eklendi. NTV nin haberine göre Belçika Başbakanı Guy Verhofstadt Türkiye nin Avrupa Birliği üyeliğiyle ilgili olarak referandum yapılması fikrine destek verdi. Daha önce, destek bulmamakla birlikte, Fransa ve Avusturya tarafından dile getirilen bu önerinin tüm Avrupa tarafından benimsenmesi ihtimali olumsuz bir durum olarak değerlendirilebilir. Öte yandan, Hollanda Meclisi nin alt kanadının hükümetten Ermeni sorununu Türkiye'yle ilişkilerde sürekli gündemde tutmasını isteyen bir karar alması da olumsuz bir gelişme olarak öne çıkıyor. Ancak, bu gelişmelerin kısa vadede mali piyasalar üzerinde herhangi bir etkisinin olmayacağını öngörüyoruz. AB ve IMF ile ilgili gelişmelerin gölgesinde kalan Irak konusuna ilişkin olarak son günlerde önemli gelişmeler oluyor. Bir taraftan Irak taki çatışmaların her geçen gün daha da şiddetlenmesi, diğer taraftan beş Türk görevlisinin Kuzey Irak ta şehit edilmesi ve son olarak da Kuzey Irak ta bir Kürt devleti kurulması konusunda referandum yapılmasını isteyen ve 1 milyon 700 bin Iraklı Kürt ün imzasını taşıyan bir dilekçenin BM ye verilmesi dikkatlerin yeniden bölgeye odaklanmasına neden olabilir. Piyasalardaki iyimser havanın kısa vadede devam etmesini bekliyoruz. Ancak, AB ve IMF ile ilgili olumlu gelişmelerin ardından gündemde Irak ve Kıbrıs gibi daha da riskli maddelerin yer almaya başlayacak olması nedeniyle piyasalardaki mevcut seviyelerin kar realizasyonu için oldukça uygun olduğu görüşündeyiz. TCMB nin döviz piyasasına doğrudan müdahale etme (veya ihale miktarını artırma) ihtimali nedeniyle USD/TRL kurundaki düşüşün yavaşlayabileceği kanaatindeyiz. Faiz ve Eurobond cephelerindeki dar bant içerisindeki yatay hareketin devam edeceğini ve kar satışlarının alımlarla dengeleneceğini öngörüyoruz. Şirket Haberleri Ereğli Demir Çelik [Piyasa Değeri: 2,114 milyon dolar, Hedef değer: 2,000 milyon dolar, AZALT] yurtiçi ve dışından LPG ve doğalgaz temin etmek ve satmak amacıyla 1 trilyon TL sermayeyle Erdemir Gaz Sanayi ve Ticaret A.Ş adlı bir şirket kurduğunu açıkladı. Eurobond piyasası ihraçları 23/12/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 23/02/2005 9.88 101.13 2.24 USD 27/11/2006 11.38 113.00 4.22 USD 19/09/2007 10.00 113.32 4.72 USD 13/01/2008 10.50 115.22 5.03 USD 19/03/2008 9.88 113.70 5.20 USD 15/12/2008 12.00 123.25 5.40 USD 15/06/2009 12.38 126.50 5.58 USD 15/06/2010 11.75 127.00 5.89 USD 30/06/2011 9.00 115.00 6.16 USD 23/01/2012 11.50 130.00 6.19 USD 14/01/2013 11.00 127.50 6.55 USD 15/01/2014 9.50 119.00 6.67 USD 15/03/2015 7.25 104.38 6.65 USD 15/01/2030 11.88 145.38 7.74 USD 14/02/2034 8.00 105.38 7.54 EUR 07/02/2005 11.00 101.03 1.63 EUR 14/04/2005 7.75 101.35 2.94 EUR 25/08/2005 9.63 104.55 2.51 EUR 20/04/2006 7.00 104.45 3.44 EUR 30/11/2006 9.63 111.35 3.42 EUR 08/05/2007 9.75 113.35 3.72 EUR 22/10/2007 8.13 111.50 3.74 EUR 09/02/2010 9.25 119.50 4.85 EUR 18/01/2011 9.50 123.00 5.00 EUR 10/02/2014 6.50 107.00 5.50 Koç Holding [Piyasa Değeri: 5,020 milyon dolar, Hedef değer: 5,100 milyon dolar, EKLE], iştiraklerinden Mako Elektrik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin 6.6 trilyon TL nominal bedelli hisse senedinin toplam 12 milyon Euro karşılığında Magnetti Maralli S.p.A. veya onun göstereceği bir adaya satılmasına karar verdi. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,549 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, TUT] ortaklarından Demir Sabancı nın 15 milyar adet hissesi için Bank Austria Creditanstalt AG lehine vermiş olduğu satın alma opsiyonlarının fiyatları açıklandı. 22 Aralık 2004 tarihinde İMKB'de oluşan ağırlıklı ortalama fiyat baz alınarak oluşturulan fiyatlara göre, opsiyonun ilk 6 ayda kullanılması durumunda Demir Sabancı ya hisse başına 5,711TL, ikinci 6 ay için 5,970, üçüncü 6 ay içinse 6,230TL ödenecek. Böylece, ilk duyuruda belirtilen minimum opsiyon fiyatı olan 5,000TL geçerliliğini yitirmiştir. Bu fiyatı baz alarak 4.3 milyar dolara indirdiğimiz hedef şirket değerini yeniden Net Aktif Değer yöntemi ile ulaştığımız 5.2 milyar dolara yükseltiyoruz. Bu hedef değer hisse başına yaklaşık 6,000TL gibi bir fiyata tekabül etmektedir ve hisselerin dünkü kapanış fiyatı olan 5,250TL ye göre %14 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Ancak Sabancı Holding hisselerinin ilk opsiyon fiyatı (5,711 TL) seviyelerinde baskı yaşayabileceğini düşünüyor ve temel açıdan yukarı potansiyeli bulunmasına rağmen yatırım tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. Turkcell [Piyasa Değeri: 9,694 milyon dolar, Hedef Değer: 9,000 milyon dolar, EKLE] şirket hissedarlarından Çukurova Investment N.V. sahibi olduğu nominal 1.2 trilyon TL değerli Turkcell hisse senedini İMKB de üç ay içerisinde satacağını açıkladı. Dünkü kapanış fiyatı ile değeri 8.1 milyon dolar olan sözkonusu hisseler şirket sermayesinin %0.08 ini temsil ediyor. Bu satışın, Çukurova Grubu nun TMSF ye olan borcuna karşılık aylık olarak yaptığı ödemeler için kaynak yaratma amacı taşıdığını düşünmekteyiz. Bu çerçevede, Çukurova Grubu nun TMSF ye 2 24 Aralık 2004
Aralık ayı sonunda 15 milyon dolar, 2005 yılı boyunca ise toplam 1.3 milyar dolar ödeme yapması gerekiyor. Hatırlanacağı gibi, Çukurova Grubu TMSF ye Pamukbank tan kaynaklanan toplam 3.1 milyar dolarlık borcunu Temmuz 2004 te imzaladığı protokolle 2 yılda ödeyeceğini taahhüt etmiş söz konusu borç yaklaşık %30 oranında iskonto edilerek 2.1 milyar dolar olarak belirlenmişti. Yapı ve Kredi Bankası [Piyasa değeri: 2,304 milyon dolar, Hedef değer: 2,200 milyon dolar, AL], iştiraki Enternasyonal Turizm in %62.7 ile ortağı olduğu Anadolu Turizm Yatırımları nın toplam 42 milyon dolar bedelle Meridian Capital Partners Services a satış için imzalanan ön mutabakatın sona erdirildiğini açıkladı. Açıklamada, Anadolu Turizm Yatırımları nın satışı için aynı şartlarda Turkon Holding ile mutabaka varıldığı belirtildi. Hatırlanacağı gibi, 23 Kasım 2004 tarihinde de Enternasyonal Turizm in sahip olduğu Sultanahmet Turizm deki %100, Atik Pasha Turizm deki %82 oranında hissesini cari borçların etkisi hariç 60 milyon dolara Astay Gayrimenkul A.Ş ye satma konusunda prensip kararı alınmıştı. Enternasyonal Turizm sahip olduğu Kartal Otel Marmaris Turizm İşletmeciliği Ticaret i 24.3 milyon euro bedelle Turkon Holding e, Pegasus Hava Taşımacılığı nı ise 10.2 milyon euro bedelle Esas Holding e satmıştı. Böylece, satış sürecinin başladığı Ağustos ayından bu yana yaklaşık 150 milyon dolar değerindeki turizm iştiraki elden çıkarılmış oldu. Enternasyonal Turizm in sahip olduğu Kumköy Turizm de ise satış süreci devam ediyor. Enternasyonal Turizm in defter değeri ise 250 milyon dolar seviyesinde bulunuyor. 24 Aralık 2004 3
Teknik Analiz 24 Aralık 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 23/12/2004 24,841.91 24,345.64 24,430.82 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 23/12/2004 24,362.16 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 23/12/2004 23,632.44 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 23/12/2004 23,178.00 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 23/12/2004 21,070.13 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 25/12/2003-21/02/2005 (GMT) 31 08 15 22 30 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 29 06 13 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 04 11 18 25 02 09 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 03 10 17 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Güne hızlı bir yükselişle başlayarak 24,842 yi gören ve yeni bir gün içi en yüksek seviye oluşturan endeks, daha sonra geri çekilerek kapanışı, bir gün önce gerçekleşen rekor kapanışın altında 24,431 seviyesinden yaptı. Endeksin yeni zirve oluşturmasına rağmen kapanışın düşük seviyede gerçekleşmesi kısa vadeli satış baskısının devam ettiğini gösteriyor. Endeks bugüne tekrar 24,500-24,800 aralığına yükselerek başlar ve günün ilk yarısında bu seviyelerde tutunabilirse gün sonunda hedef seviyesi olan 25,000-25,200 aralığına yükselebilir. 24,500 ün üzerinde kalamazsa artacak olan satış baskısı ile endeks, 24,200-24,000 e kadar geri çekilebilir. 23,800-23,500 deki ortalamalarının altına inilmediği sürece eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRL 26000 25600 25200 24800 24400 24000 23600 23200 22800 22400 22000 21600 21200 20800 20400 20000 19600 19200 18800 18400 18000 17600 17200 16800 16400 16000 15600 15200 14800 14400 14000 13600 13200 12800 12400 12000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 24,430.8-0.39 1.77 İMKB-50 24,430.1-0.42 1.77 İMKB-30 31,481.4-0.34 2.28 İMKB Sınai 20,407.2-0.58 1.48 İMKB Mali 34,790.3-0.33 2.52 İMKB Hiz. 13,536.5-0.19 0.98 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Mensa Mensucat 1,870 9.36 Emek Elektrik 970 7.78 Eczacıbaşı İlaç 2,110 6.57 Gima Gıda 1,470 6.52 Afyon Çimento 432,500 6.13 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Goldaş Kuyumculuk 1,270-11.81 Park Elek. Madencilik 6,500-10.34 Ceytaş Madencilik 4,480-9.68 Finansbank 2,060-9.65 Şeker Fin. Kiralama 1,380-9.21 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 2,740 95,622,368 Koç Holding 8,800 57,867,816 Goldaş Kuyum. 1,270 52,871,696 Yapı Kredi Bankası 4,240 51,448,688 Sabancı Hold. 5,250 46,922,460 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 24,362 23,632 23,178 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 24,700-24,800 25,200 26,500 Destek 24,200-24,000 23,800-23,500 23,000 4 24 Aralık 2004
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 24 Aralık 2004 5