GÜNE BAŞLARKEN 4 Şubat 2015 GÜNDEM 4 Şubat Çarşamba İngiltere, David Cameron Meclisin sorularını yanıtlayacak. 11:00 AB Hizmet PMI (Ocak) Önceki Veri: 52.30 / Beklenti: 52.30 12:00 AB Perakende Satışlar (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.00 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi (Ocak) Önceki Veri: 241bin / Beklenti: 225bin 17:00 ABD ISM Hizmet (Ocak) Önceki Veri: 56.2 / Beklenti: 56.50 17:30 ABD DOE Petrol Stokları Önceki Veri: 8.8M / Beklenti: m.d. 19:45 ABD FED üyesi Mester konuşacak. PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 87,509 / 36,235 Değişim TL $ Günlük -2.46% -2.11% Aylık 4.98% 1.57% YBB 2.09% -1.64% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,592 1,901 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,981 1,739 Yabancı Takas Oranı 63.94% Gösterge Bileşik Faiz 7.10% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 246.0 Eurobond spread 4.3% Döviz Sepeti 2.5731 Günlük Değişim -0.31% YBB 1.61% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 258,532 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 80,285 Araştırma Kapsamı 2013 2014T 2015T F/K 13.7 11.9 10.7 FD/FVAÖK 10.3 8.7 7.8 F/DD (Bankalar) 1.4 1.2 1.1 Satış Büyümesi 9% 11% 10% FVAÖK Büyümesi 13% 13% 11% Kar Büyümesi (Banka dışı) -18% 42% 14% Kar Büyümesi (Banka) 2% 0% 9% Kar Büyümesi (Toplam) -9% 21% 12% PİYASALARA BAKIŞ Yunanistan a ilişkin düşen tansiyon ve petrol fiyatlarındaki toparlanma eğiliminin devamı Wall Street endekslerini dün de desteklerken, enerji sektörü yükselişte ön planda kalmayı sürdürdü. Söz konusu olumlu hava yeni günde Asya da da olumlu havaya katkı sağlıyor. Avrupa piyasalarında da benzer şekilde alıcılı açılışlar beklemekteyiz. Bölgede bugün Yunanistan Maliye Bakanı Varoufakis in ECB Başkanı ve Almanya Maliye Bakanı ile yapması beklenen görüşmeleri izleniyor olacak. Haftaya başlarken global risk alma iştahına katkı yapan petrol fiyatlarındaki toparlanma BİST açısından olumsuz ayrışmada etkili oluyor. Para Politikası Kurulu toplantısının gerçekleştiği 20 Ocak tarihinden bu yana MSCI Türkiye endeksi, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre %7 oranında rölatif zayıf performansa sahip. Öte yandan dün BDDK dan yapılan açıklamayla Bankacılık Kanunu nun 18. Maddesi 5. Fıkrası kapsamında, Bank Asya nın 122 adet pay sahibine ait imtiyazlı hisselerin temettü hariç ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verildiği açıklandı. Yeni güne başlarken Türk Lirası nda yatay eğilim öne çıkıyor. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay eğilimle açılış bekliyoruz. Endekste 92,000 bölgesinde başlayan düzeltme süreci etkisini korurken, 86,900-87,000 destek bölgesinin korunması halinde yükseliş denemeleri görebiliriz. Ancak halen yükselişleri tepki olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Belirttiğimiz destek bölgedeki olası kırılmalarda ise satış baskısının yeniden artması beklenebilir. EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon, Ocak 2015: Aylık enflasyon Ocak ayında %1.1 ile %0.74 olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon önceki %8.17 seviyesinden %7.24 e geriledi (piyasa beklentisi %6.9 idi). Yıllık enflasyonun önceki aya göre 93 baz puan azalması ile beraber, TCMB nin daha önce belirttiği 4 Şubat ta (bugün) ara PPK toplantı düzenlemesi için gerekli koşul gerçekleşmedi (100 baz puan düşüş) ve Banka sitesinde PPK enflasyon görünümünü 24 Şubat toplantısında detaylı bir şekilde ele alacaktır açıklaması yaptı. Detaylara baktığımızda, Ocak ta yurtiçi üretici fiyatları enflasyonu ise önceki yıllık %6.4 ten %3.3 e gerilerken, yıllık çekirdek enflasyon (I) önceki %8.7 seviyesinden %8.6 a geriledi. Ocak enflasyonun beklentilerden yüksek gelmesinde gıda ve alkolsüz içecekler fiyatlarının (olumsuz hava koşulları sebebiyle) aylık bazda %3.5 yükselmesi etkili. Enflasyonun yılın 2. çeyreğinde %6 lara doğru, yıl içinde ise %5-6 bandına doğru kayacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. TEKNİK ANALİZ TABAN ARAYIŞI ÖN PLANDA... Düne sınırlı yükselişle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli dirençler aşılamazken, günün ikinci yarısında etkili olan satışlarla kapanış %2.4 lük kayıpla 87,508 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %53 lük artışla 4.546mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 77 hisse değer kaybetti, 14 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Endekste geçtiğimiz hafta oluşan dönüş formasyonu sonrasında oluşan zayıflık devam ediyor. Bu görünüm aynı zamanda 91,000-92,000 aralığının test edilmesi sonrası öngördüğümüz düzeltme süreciyle de uyumlu. Günlük bazda 86,900-87,000 destek bölgesini takip ediyoruz. Söz konusu destek bölge üzerinde tepki alımları görülebilir, dirençleri 88,000 ve 89,000 olarak izlemekteyiz. Satış baskısının gün içerisinde yeniden yükselmesi adına ise 86,900-87,000 destek aralığında kırılma yaşandığını görmeliyiz. Bu takdirde düzeltme sürecinde ilk güçlü destek bölge olarak öngördüğümüz 85,000 seviyesinde kısa vadeli yeni alım fırsatları oluşabilir. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti Bankası 4Ç14 te 778mn TL solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 827mn TL nin %6 altında gerçekleşti. Faaliyet performansı beklentilerle uyumlu. Emlak Konut GYO (EKGYO, AL): EKGYO Başakşehir Hoşdere 4. Etap Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu 17 Mart 2015 tarihinde düzenleyecek. Petkim (PETKM, TUT): Socar Türkiye, yarın 34mn PETKM hissesini 4.00TL fiyattan satacak. Bank Asya (ASYAB, Not Yok): BDDK, Bank Asya'nın yönetim kurulunu belirleyen imtiyazlı payın %63'lük bölümünün TMSF tarafından kullanılmasına karar verdi Halkbank (HALKB, AL): Osmangazi elektrik dağıtım şirketi, China Machinery ye 385mn ABD$ karşılığında satılıyor. Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, TUT): Analist toplantı Notları Havacılık ve Turizm sektörü haberi: Rusya, İran ve BDT ülkelerinden önümüzdeki Nisan Mayıs ayı içinde gelen her uçağa 6 bin dolarlık yakıt desteği verilecek. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ Yunanistan a ilişkin düşen tansiyon ve petrol fiyatlarındaki toparlanma eğiliminin devamı Wall Street endekslerini dün de desteklerken, enerji sektörü yükselişte ön planda kalmayı sürdürdü. Söz konusu olumlu hava yeni günde Asya da da olumlu havaya katkı sağlıyor. Avrupa piyasalarında da benzer şekilde alıcılı açılışlar beklemekteyiz. Bölgede bugün Yunanistan Maliye Bakanı Varoufakis in ECB Başkanı ve Almanya Maliye Bakanı ile yapması beklenen görüşmeleri izleniyor olacak. Haftaya başlarken global risk alma iştahına katkı yapan petrol fiyatlarındaki toparlanma BİST açısından olumsuz ayrışmada etkili oluyor. Para Politikası Kurulu toplantısının gerçekleştiği 20 Ocak tarihinden bu yana MSCI Türkiye endeksi, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre %7 oranında rölatif zayıf performansa sahip. Öte yandan dün BDDK dan yapılan açıklamayla Bankacılık Kanunu nun 18. Maddesi 5. Fıkrası kapsamında, Bank Asya nın 122 adet pay sahibine ait imtiyazlı hisselerin temettü hariç ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verildiği açıklandı. Yeni güne başlarken Türk Lirası nda yatay eğilim öne çıkıyor. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay eğilimle açılış bekliyoruz. Endekste 92,000 bölgesinde başlayan düzeltme süreci etkisini korurken, 86,900-87,000 destek bölgesinin korunması halinde yükseliş denemeleri görebiliriz. Ancak halen yükselişleri tepki olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Belirttiğimiz destek bölgedeki olası kırılmalarda ise satış baskısının yeniden artması beklenebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge dün %7.04 bileşik ile işlem görürken, valörlü olarak işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %6.95-7.10 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 183-188.5 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 184 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $183 seviyesinde. Döviz Piyasası: Global piyasalarda birkaç gündür değer kazançlarına devam eden USD, dün diğer para birimleri karşısında sınırlı olarak değer kaybetti. Yurtiçinde ise açıklanan enflasyon verisi sonrasında, ara toplantı yapılmayacağının açıklanmasıyla $/TL, 2,3929 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah /$ 1.1478, $/Yen 117, /Yen 135 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.3985 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.38-2.41 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.3950 ve 2.3800 destek, 2.4100 ve 2.4170 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları petrol fiyatlarındaki artışın devam etmesiyle enerji hisselerindeki kazanımlar öncülüğünde dün %1'in üzerinde yükseldi. Beklentilerin üzerinde gelen Ocak ayı otomobil satışları da yükselişe katkı sağladı. S&P 500 endeksi petrol fiyatlarındaki yükseliş ve Yunanistan'ın borçları için yapılacak anlaşmayla ilgili beklentilerin küresel ekonomi endişelerini azaltmasıyla son iki seansta %2.8 yükseldi. Piyasadaki risk algısında görülen değişikliğin ne kadar devam edeceği belirsiz olsa da bunun büyük ölçüde petrol fiyatlarında son dönemde görülen yükselişin ne kadar devam edeceğine bağlı olabileceği belirtiliyor. Petroldeki yükseliş enerji hisselerine destek sağlayıp küresel çaptaki deflasyon korkularını da azaltabilir. Brent ham petrolünün varil fiyatı bugün son olarak 57.74 dolar seviyesinde yer aldı. MSCI'nın Japonya hariç Asya Pasifik borsalar endeksi bugün %1.5 yükselirken, Japonya'nın Nikkei endeksi %1.8 yükseldi. Gün sonunda Dow Jones %1.76, S&P 500 endeksi ise %1.44 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.80, Brent petrol varil fiyatı ise $57 seviyesinde Asya borsaları Wall Street'te dün görülen kazanımlar sonrasında bugün üç ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise bu sabah %0.12 yükselişte. Bugün Avrupa da Aralık ayı perakende satışlar verisi izlenirken, ABD de özel sektör istihdam değişimi ve ISM hizmet endeksi takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,263, gümüş ise $17 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,237, paladyum $790 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.60 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
Teknik Analiz TABAN ARAYIŞI ÖN PLANDA... BİST100 (Günlük, TL) Düne sınırlı yükselişle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli dirençler aşılamazken, günün ikinci yarısında etkili olan satışlarla kapanış %2.4 lük kayıpla 87,508 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %53 lük artışla 4.546mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 77 hisse değer kaybetti, 14 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Endekste geçtiğimiz hafta oluşan dönüş formasyonu sonrasında oluşan zayıflık devam ediyor. Bu görünüm aynı zamanda 91,000-92,000 aralığının test edilmesi sonrası öngördüğümüz düzeltme süreciyle de uyumlu. Günlük bazda 86,900-87,000 destek bölgesini takip ediyoruz. Söz konusu destek bölge üzerinde tepki alımları görülebilir, dirençleri 88,000 ve 89,000 olarak izlemekteyiz. Satış baskısının gün içerisinde yeniden yükselmesi adına ise 86,900-87,000 destek aralığında kırılma yaşandığını görmeliyiz. Bu takdirde düzeltme sürecinde ilk güçlü destek bölge olarak öngördüğümüz 85,000 seviyesinde kısa vadeli yeni alım fırsatları oluşabilir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon, Ocak 2015: Aylık enflasyon Ocak ayında %1.1 ile %0.74 olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon önceki %8.17 seviyesinden %7.24 e geriledi (piyasa beklentisi %6.9 idi). Yıllık enflasyonun önceki aya göre 93 baz puan azalması ile beraber, TCMB nin daha önce belirttiği 4 Şubat ta (bugün) ara PPK toplantı düzenlemesi için gerekli koşul gerçekleşmedi (100 baz puan düşüş) ve Banka sitesinde PPK enflasyon görünümünü 24 Şubat toplantısında detaylı bir şekilde ele alacaktır açıklaması yaptı. Detaylara baktığımızda, Ocak ta yurtiçi üretici fiyatları enflasyonu ise önceki yıllık %6.4 ten %3.3 e gerilerken, yıllık çekirdek enflasyon (I) önceki %8.7 seviyesinden %8.6 a geriledi. Ocak enflasyonun beklentilerden yüksek gelmesinde gıda ve alkolsüz içecekler fiyatlarının (olumsuz hava koşulları sebebiyle) aylık bazda %3.5 yükselmesi etkili. Enflasyonun yılın 2. çeyreğinde %6 lara doğru, yıl içinde ise %5-6 bandına doğru kayacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. 2015 sonu enflasyon beklentimiz ise %6.5 seviyesinde. 24 Şubat ta gerçekleşecek PPK toplantısında, beklentimiz: Banka nın politika faizinde (1 haftalık repo) ölçülü bir şekilde, 75 baz puan indirime gitmesi (faizin %7.75 ten %7.00 e çekilmesi). SEKTÖR HABERLERİ Havacılık ve Turizm sektörü haberi: Rusya, İran ve BDT ülkelerinden önümüzdeki Nisan Mayıs ayı içinde gelen her uçağa 6 bin dolarlık yakıt desteği verilecek. Partisinin Meclis grubu toplantısında konuşan Başbakan Ahmet Davutoğlu Rusya, İran ve BDT ülkelerinden önümüzdeki Nisan Mayıs ayı içinde gelen her uçağa 6 bin dolarlık yakıt desteği verileceğini söyledi. Haberi havacılık sektörü ve turizm sektörü için olumlu olarak değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
ŞİRKET HABERLERİ Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:9.95TL, Piyasa Değeri TL41,790mn): Garanti Bankası 4Ç14 te 778mn TL solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 827mn TL nin %6 altında gerçekleşti. Garanti Bankası nın 4Ç14 net karı çeyreksel bazda %9 azalırken, yıllık bazda %60 artış gösterdi. Garanti Bankası nın 2014 yılı toplam karı ise yıllık bazda %6 artarak 3,200mn TL oldu. Özkaynak karlılığı ise 2014 yılında %13.2 olarak gerçekleşti. 4Ç14 te öne çıkan başlıklar; kredi mevduat makasındaki olumlu görünüm, TÜFEX getirilerindeki artış, artan swap maliyetleri ve güçlü varlık kalitesi oldu. Garanti Bankası 4Ç14 te 40mn TL tutarında serbest karşılık ayırdı; bu karşılık değerlendirme dışı bırakıldığında, 4Ç14 sonuçlarının beklentilerle uyumlu olduğu görülmektedir. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/garan4c14.pdf Emlak Konut GYO (EKGYO, AL, Fiyat:3.19TL, Piyasa Değeri TL12,122mn): Emlak Konut GYO İstanbul Başakşehir Hoşdere 4. Etap Arsası Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu 17 Mart 2015 tarihinde düzenleyecek. Arsanın toplam NAD içindeki payı %0.8 seviyesinde olduğu ihalenin etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz. Petkim (PETKM, TUT, Fiyat:3.91TL, Piyasa Değeri TL3,910mn): Socar Türkiye, dün yaptığı açıklamada Petkim de ödenmiş sermayenin % 3.4'üne tekabül eden toplam 34mn TL nominal değerli payları hissebaşı 4.00 TL fiyatla BCM Global Fund a satacağını açıkladı. Toptan Satışlar Pazarı nda yapılacak satışın 5 Şubat günü gerçekleştirilmesi öngörülmektedir. Hatırlanacağı gibi geçtiğimiz hafta Socar Türkiye, MKK ya 50mn Petkim hissesini satış amaçlı kaydettirmişti. Bank Asya (ASYAB, Not Yok, Fiyat:0.61TL, Piyasa Değeri TL549mn): BDDK dan yapılan açıklamaya göre, Bankacılık Kanununun 18. Maddesi 5. Fıkrası kapsamında, Bank Asya nın 122 adet pay sahibine ait imtiyazlı hisselerin temettü hariç ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verilmiştir. BDDK, Bank Asya'nın, yönetim kurulunu belirleme yetkisine sahip 185 imtiyazlı ortaktan 122'sine ait bilgi ve belgeleri verilen süre içinde göndermeyerek, bu ortaklara ilişkin belirsizlik yarattığını tespit etti. Bank Asya yönetiminin, TMSF devrinin ardından, bankanın Yönetim Kurulu Başkanı TMSF Başkan Yardımcısı da olan Mehmet Ali İslamoğlu olurken, Genel Müdürlük görevine ise Aydın Gündoğdu atandı. Bank Asya nın toplam hisselerinin %40 ı A grubu olarak tanımlanmakta ve bu hisselere sahip olanlar yönetim kurulu üyeliğine aday gösterme imtiyazına sahiptirler. %40 lık payın %63 üne el konulduğu belirtildi. Banka bu aşamada faaliyetlerini sürdürmekle birlikte, ortakların temettü haklı saklı kalmıştır. Halkbank (HALKB, AL, Fiyat:15.50TL, Piyasa Değeri TL19,375mn): Bloomberg de geçen habere göre Osmangazi elektrik dağıtım şirketi China Machinery ye satılıyor. Bilindiği gibi Osmangazi Elektrik Dağıtım Yıldızlar Holding in sahip olduğu bir elektrik dağıtım şirketiydi. Dolayısıyla, Yıldızlar Holding in likidite anlamında elinin rahatlaması Halkbank a olan borcu anlamında olumlu algılanabilir. Bilindiği gibi Halkbank Yıldızlar Holding in 1.1mlr TL lik kredisine karşılık ayırmıştı. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
ŞİRKET HABERLERİ Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, TUT, Fiyat:16.55TL, Piyasa Değeri TL8,275mn): 4Ç14 finansal sonuçlarının ardından Tofaş dün bir analist toplantısı düzenledi. Toplantıda öne çıkan konular: Tofaş, iç pazar büyüklüğünün 2015 yılında 800,000 adet civarında olacağını tahmin ederken, Tofaş olarak da yurtiçi satışlarının 95-100 bin civarında olmasını bekliyor. Şirketin ihracat beklentisi ise 150-160bin seviyesinde. Tofaş 2014 yılında iç pazarda 95,103, ihracat pazarlarında da 142,281 araç satmıştır. Tofaş 2014 yılındaki %11.6 lık pazar payının ardından 2015 yılında pazar payını artırmayı planlamaktadır. Yeni otomobil yatırımları büyük ölçüde 2015 yılında gerçekleşeceği için 2015 yılında toplam yatırımların 600mn seviyesinde olmasını beklemektedir. Fiat ile Mini Cargo (MCV) nun facelift i için görüşmeler devam ederken, Tofaş PSA ile Al-ya da-öde anlaşmasını yıllık 16,000 adet alım garantisi ile 2016-2017 yıllarını da kapsayacak şekilde 2 yıl daha uzattığını açıklamıştır. PSA ile olan anlaşmanın 2 yıl daha uzatılmasını olumlu olarak karşılasak da hacimlerindeki azalma dikkat çekicidir. Daha önceki alım garantisi 105 bin araç için yapılmıştı. Tofaş ın Fiat ile de MCV için alım garantili satış hacmi mevcut durumda 45bin adettir. Doblo Amerika satışları 2014 yılının son çeyreğinde 4,800 adet ile başladı. Amerika satışlarının 2015 yılında ihracata katkısının artarak devam etmesini bekliyoruz. Doblo Amerika için yapılan sözleşmeye göre yıllık satılacak araç adedi 20bin adettir. Amerika satışları Tofaş ın ihracat portföyüne çeşitlilik kazandırmakta ve Avrupa daki talep dalgalanmalarına karşı Şirket i daha dirençli kılmaktadır. İç pazar 2014 yılının son çeyreğinde iyileşme gösterdi. Aynı trendin 2015 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Ocak ayı iç pazar satışlarının 35,000 adet civarında seyretmesi beklenmektedir. 2017 yılı için güçlü beklentiler. Tofaş binek araç yatırımlarının tamamlanmasının ardından Türkiye deki lider otomotiv üreticisi olmayı planlamaktadır. Şirket mevcut durumda tek başına toplam otomotiv ihracatının %16 sını gerçekleştirmektedir. Yatırımlar tamamlandığında toplam 400bin adet kurulu kapasitesini, efektif olarak kullanmak istemektedir. Tofaş ın 2014 yılındaki KKO %56 dır. FVAÖK marjının da %10-12 bandında seyretmesi hedeflenmektedir. PSA anlaşmasının 2 yıl daha uzatılması amortisman hesabında değişikliğe sebep olmuştur. Toplam amortisman giderleri 61.4mn TL daha az kaydedilmiştir. Şirket in geleceğe yönelik planlarını olumlu karşılasak da bunun hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/toaso_meetingnotes.pdf LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
AÇIKLANAN 2014/12 BİLANÇOLARI KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 04.02.2015 Şirket BIST Kodu Tarih Toplam (mn TL) Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Aciselsan Acipayam SelulozACSEL 80 602.0 57.80 2 Afyon Cimento AFYON 3233 3.0 119.00 3 Arsan Tekstil ARSAN 20 70.6 2.95 4 Gsd Denizcilik GSDDE 30.0 1.36 5 Halk Bankasi HALKB 80 1250.0 15.50 6 Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN 155 4.9 6.24 7 San-El Elektrik SANEL 15 11.5 4.41 8 Sekerbank SKBNK 5 2 1087 1.89 9 Taraf Gazetecilik TARAF 82 9.6 1.73 10 Turcas Petrol TRCAS 20 225.0 2.37 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
TAVSİYE LİSTESİ 03.02.2015 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks 9.7 8.8 1.22 1.10 12.0% 13.6% Akbank AKBNK TUT 8.76 9.65 10% 14,509 72.8 11.3 10.5 1.47 1.35 13.7% 13.4% Garanti Bankası GARAN - 9.95 - - 17,304 325.2 - - - - - - Halk Bankası HALKB AL 15.50 19.75 27% 8,023 157.4 7.9 7.0 1.20 1.04 16.1% 15.9% İş Bankası ISCTR AL 6.77 7.40 9% 12,615 95.5 8.7 8.0 1.15 1.03 14.0% 13.5% Vakıfbank VAKBN AL 5.64 6.30 12% 5,839 110.7 9.2 7.9 1.01 0.91 11.6% 12.1% YKB YKBNK TUT 5.05 5.85 16% 9,090 32.9 11.9 11.5 1.16 1.08 10.2% 9.7% TSKB TSKB AL 2.03 2.55 26% 1,261 2.6 7.8 7.3 1.36 1.17 19.0% 17.3% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 4.97 7.22 45% 539 0.3 17.5 12.8 Doğan Holding DOHOL GG 0.72 - - 780 6.9 - - Koç Holding KCHOL TUT 12.65 13.90 10% 13,283 25.1 11.5 12.5 Sabancı Holding SAHOL AL 10.15 12.00 18% 8,576 27.8 9.6 8.4 Şişe Cam SISE TUT 3.84 3.75-2% 2,703 5.7 13.1 10.9 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 3.19 4.00 25% 5,019 49.1 12.3 9.1 13.9 8.7 İş GYO ISGYO AL 1.77 2.05 16% 499 1.9 14.2 17.2 13.8 12.6 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.82 1.10 34% 204 2.2 11.1-20.0 31.7 Torunlar GYO TRGYO AL 4.01 4.40 10% 830 1.3 1.7 3.2 10.0 13.2 2,901-55% - - 31,371 2% 31,197-34% 6,018 8% 1.7 1.0 0.5 0.7 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ 13.7 12.1 10.3 8.7 7.8 1.3 Adana Çimento ADANA TUT 6.40 6.05-5% 234 0.4 7.3 9.3 7.4 7.8 2.2 2.1 Anadolu Efes AEFES TUT 21.05 28.00 33% 5,161 2.8 35.9 20.3 9.1 7.5 1.5 1.3 Akçansa AKCNS TUT 17.10 17.00-1% 1,356 1.1 12.9 11.6 8.6 8.1 2.4 2.1 Ak Enerji AKENR TUT 1.20 1.60 33% 362 5.8 - - 61.8 11.6 2.7 1.9 Aksa Enerji AKSEN AL 3.24 4.00 23% 823 4.6 84.9 13.6 11.6 7.9 1.9 1.5 Anadolu Cam ANACM AL 1.98 2.50 26% 364 1.4 10.8 12.1 6.6 5.8 1.2 1.1 Anel Elektrik ANELE AL 1.28 2.00 56% 58 1.3 16.0 9.6 7.5 7.4 0.6 0.6 Arçelik ARCLK AL 15.15 16.60 10% 4,239 9.3 16.6 14.5 10.2 9.2 1.1 1.0 Aselsan ASELS TUT 11.75 11.50-2% 2,433 3.9 15.3 12.4 12.5 11.7 2.4 2.0 Aygaz AYGAZ AL 10.20 11.70 15% 1,267 1.0 11.9 9.5 9.4 7.7 0.5 0.4 Banvit BANVT AL 3.05 3.70 21% 126 2.0 27.7 8.0 7.6 5.7 0.5 0.4 BİM BIMAS TUT 49.10 52.70 7% 6,173 13.8 35.2 26.3 22.6 17.2 1.0 0.8 Bizim Toptan BIZIM TUT 17.60 21.40 22% 292 3.7 35.2 21.3 9.3 8.2 0.3 0.3 Brisa BRISA TUT 10.90 10.20-6% 1,377 2.8 17.7 13.0 11.3 9.4 2.2 1.9 Bolu Çimento BOLUC AL 6.06 6.00-1% 359 0.8 8.7 8.4 7.9 6.3 2.8 1.9 Coca-Cola İçecek CCOLA AL 48.80 59.50 22% 5,140 4.7 33.4 21.3 14.7 11.0 2.3 1.9 Çimsa CIMSA TUT 17.40 18.00 3% 973 1.1 11.7 9.5 7.6 7.1 2.3 2.0 Doğuş Otomotiv DOAS - 13.95 - - 1,271 2.9 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI AL 4.95 6.81 38% 7,379 11.2 12.0 10.9 5.7 12.4 1.0 0.7 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 4.38 5.50 26% 6,348 27.2 9.3 9.3 6.7 6.4 1.5 1.4 Ford Otosan FROTO AL 33.50 34.00 1% 4,868 4.9 18.3 16.9 12.1 9.7 1.2 1.1 Indeks INDES AL 5.78 7.90 37% 134 0.3 14.6 9.2 7.3 5.4 0.2 0.1 Kardemir (D) KRDMD AL 1.99 2.80 41% 643 41.5 7.7 6.7 6.3 5.3 1.5 1.2 Mardin Çimento MRDIN TUT 4.97 5.01 1% 225 0.4 9.7 9.6 7.9 6.7 2.7 2.1 Migros MGROS AL 23.00 26.20 14% 1,696 9.5 24.7 33.3 11.7 10.2 0.7 0.6 Petkim PETKM TUT 3.91 4.32 10% 1,619 21.4-24.0 19.3 10.9 1.0 0.7 Pegasus PGSUS AL 29.30 39.80 36% 1,241 27.2 11.8 10.3 7.4 7.3 1.1 0.9 Tat Konserve TATGD TUT 3.90 4.00 3% 220 2.2 3.6 15.6 11.3 9.5 0.8 0.7 TAV Havalimanları TAVHL TUT 18.50 21.50 16% 2,783 9.4 11.9 11.7 7.9 7.4 3.4 3.2 Tekfen Holding TKFEN AL 5.62 7.30 30% 861 15.0 7.6 8.9 5.7 5.1 0.5 0.5 Turkcell TCELL AL 14.05 16.30 16% 12,799 38.1 15.5 11.5 6.8 6.3 2.1 2.0 Türk Hava Yolları THYAO AL 8.89 11.90 34% 5,080 113.2 7.2 6.9 8.4 6.6 1.0 0.8 Tümosan TMSN TUT 8.79 5.85-33% 419 15.9 33.7 21.5 22.3 14.2 2.4 2.1 Tofaş TOASO TUT 16.55 17.70 7% 3,427 7.2 15.2 11.1 7.3 6.9 1.2 1.1 Trakya Cam TRKCM AL 3.56 3.98 12% 1,089 3.8 9.2 11.8 8.9 6.7 1.6 1.3 Türk Telekom TTKOM Not Yok 7.37 - - 10,681 9.3 - - - - - - Türk Traktör TTRAK TUT 80.80 82.00 1% 1,786 2.1 16.9 15.0 13.7 11.6 1.8 1.7 Tüpraş TUPRS TUT 55.00 55.30 1% 5,703 24.3 9.6 13.5 13.9 7.6 0.4 0.5 Ünye Çimento UNYEC TUT 5.36 5.36 0% 274 0.1 10.2 9.5 7.5 7.0 2.5 2.2 BİST-100 XU100 87,509 100,896 15% 223,772 1,608 11.9 10.7 8.7 7.8 1.2 1.1 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
VERİ AKIŞI 4 Şubat Çarşamba İngiltere, David Cameron Meclisin sorularını yanıtlayacak. 11:00 AB Hizmet PMI (Ocak) Önceki Veri: 52.30 / Beklenti: 52.30 12:00 AB Perakende Satışlar (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.00 12:00 AB Perakende Satışlar (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %1.5 / Beklenti: %2.00 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (Ocak 30) Önceki Veri: -%3.20 / Beklenti: m.d. 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi (Ocak) Önceki Veri: 241bin / Beklenti: 225bin 17:00 ABD ISM Hizmet (Ocak) Önceki Veri: 56.2 / Beklenti: 56.50 17:30 ABD DOE Petrol Stokları Önceki Veri: 8.8M / Beklenti: m.d. 19:45 ABD FED üyesi Mester konuşacak. 5 Şubat Perşembe TTKOM 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. / Piyasa beklentisi: 558mn TL 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.4 / Beklenti: %0.70 12:00 ABD FED üyesi Rosengren konuşacak. 12:45 AB ECB üyesi Weibmann konuşacak. 13:30 AB ECB üyesi Praet konuşacak. 14:00 İngiltere Para Politikası Toplantısı ve Faiz Kararı Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (Ocak) Önceki Veri: 265bin kişi / Beklenti: 290bin kişi 15:30 ABD Ticari Denge (Aralık) Önceki Veri: -$39mlr / Beklenti: -$38.0mlr 6 Şubat Cuma TTKOM - 4Ç 2014 Sonuçları Telekonferansı 09:00 Almanya Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.5 / Beklenti: -%0.30 11:30 İngiltere Ticari Denge (Aralık) Önceki Veri: - 1406 / Beklenti: - 1700 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişikliği (Ocak) Önceki Veri: 252bin kişi / Beklenti: 235bin kişi 15:30 ABD İşsizlik Oranı (Ocak) Önceki Veri: %5.60 / Beklenti: %5.60 19:45 ABD FED üyesi Lockhart konuşacak. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10