10 Şubat 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 10 Şubat 2009 Türkiye İstatistik Kurumu sanayi üretimini azalışını - %17.6 olarak revize etti Enflasyon beklentileri iyileşmeye devam ediyor HSBC, Doğan Holding için hedef fiyatı 0.83TL'den 0.74TL'ye indirirken, "Endekse Paralel Getiri" önerisini korudu Türkiye İstatistik Kurumu sanayi üretimini azalışını -%17.6 olarak revize etti. Dünkü hesaplamada tekstil üretimi artışı %40 olarak sürpriz bir gelişme gösterirken Türkiye İstatistik Kurumu söz konusu rakamın hatalı olduğunu ve tekstil üretiminin -%23.7 daraldığını bildirdi. Revize edilen rakamların ardından Aralık ayında Madencilik ve Taşocakçılığı sektörü endeksi -%2.0, İmalat Sanayi sektörü endeksi -%19.9 Elektrik, Gaz ve Su sektörü endeksi ise %5.3 geriledi. Aralık ayında en yüksek düşüş -%57.3 ile radyo, tv ve haberleşme alt kaleminde gerçekleşirken diğer kalemlerde motorlu kara taşıtı, römork ve yarı römork imalatı %52.2, kok kömürü, rafine edilmiş petrol ürünleri %38 daraldı. Aralık ayında aramalı imalatı -%23, dayanıklı tüketim malı imalatı -%16.3, dayanıksız tüketim malı imalatı -%6.7, enerji -%7.6 ve sermaye malı imalatı -%31.2 gerilemiş oldu. Enflasyon beklentileri iyileşmeye devam ediyor. Merkez Bankası tarafından Şubat ayına yönelik ilk beklenti anketi dün yayınlandı. Ankette cari ay TÜFE beklentisi %0.33, gelecek ay TÜFE beklentisi %0.52 ve iki ay sonrası TÜFE beklentisi %0.69 seviyelerinde yer aldı. Orta ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinde iyileşme sürerken yıl sonu enflasyon beklentisi %7.55 den %7.22 ye, 12 ay sonrası enflasyon beklentisi %7.46 dan %7.16 ya ve 24 ay sonrası enflasyon beklentisi %6.71 den %6.45 e geriledi. Merkez Bankası tarafından 19 Şubat tarihinde alınacak faiz kararı öncesi 50 baz puan indirim beklentisi ağırlık kazanırken piyasa ağırlıklı basit faiz oranı beklentisi %12.56 oldu. 3 aylık süreçte politika faizinin ilave olarak ağırlıklı olarak 88 baz puan gerilemesi beklenirken söz konusu dönem ağırlıklı basit faiz oranı beklentisi %12.12 ye indi. Gelecek 12 aylık süreçte ise 100 baz puan indirim beklentisi devam ederken söz konusu dönem ağırlıklı basit faiz oranı beklentisi %11.87 ye geriledi. Ankette yıl sonu dolar kuru beklentisi 1.6320 den 1.6546 ya yükselirken cari açık beklentisi 24.8 milyar dolardan 23.3 milyar dolara indi. İMKB verileri 9 Şubat 2009 İMKB 100 27,040 Piyasa Değeri (TLmn) 171,596 Piyasa Değeri ($m) 114,870 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 34,861 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 665.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 3.75 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 869.89 0.15 Dow Jones 8,270.87-0.12 NASDAQ-Comp. 1,591.56-0.01 Frankfurt DAX 4,666.82 0.48 Paris CAC 40 3,134.87 0.39 Londra FTSE 100 4,307.61 0.37 Rusya RTS 569.14 9.26 Budapest SE 12,055.84 1.96 Prague SE 761.10 3.72 Brezilya Bovespa 42,100.12-1.53 Arjantin Merval 1,135.96-0.68 Nikkei 225 7,952.58-0.21 Piyasa verileri Kapanış 9 Şubat 2009 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB 100 27,040 1.14 4.26 $/TL 1.6055-1.01-1.77 Euro/TL 2.0789 0.10-1.13 Euro/$ 1.2949 1.12 0.66 Altın/Ons ($) $902.0-1.45-0.04 O/N Repo (net) %10.14 0.03 0.24 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 23/06/10 %14.97 0.15 0.57 14/04/10 %14.72 0.13 0.25 $/TL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 07-01-09 16-01-09 27-01-09 05-02-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ARCLK 1.80 2.00 0.9 %10 BIMAS 36.25 45.00 0.2 %10 GARAN 2.32 3.00 0.8 %10 HALKB 4.50 5.70 0.8 %10 ISCTR 3.86 4.80 0.3 %10 SAHOL 3.30 4.50 1.9 %10 TCELL 9.35 10.80 1.2 %10 TKFEN 2.84 6.00 2.1 %10 TOASO 1.26 2.30 0.0 %10 VAKBN 1.25 1.80 0.0 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 06-02-09-09-02-09 %1.97 %1.14 %0.81 31-12-08-09-02-09 %4.27 %0.13 %4.14 30-12-07-09-02-09 -%27.78 -%51.31 %49.35
Hazine nakit dengesi Ocak ayında 1.9 milyar TL açık verdi. Hazine nin Ocak ayına yönelik nakit dengesi gerçekleşmelerine göre Ocak ayında nakit bazda 16.3 milyar TL gelir elde edilirken 14.4 milyar TL faiz dışı harcama oluştu. Toplam 1.9 milyar TL faiz dışı fazla elde eden Hazine nin toplam 3.8 milyar TL faiz ödemesinin ardından Ocak ayında nakit dengesi 1.9 milyar TL açık verdi. Hazine Ocak ayında 1.2 milyar TL net dış borçlanma ve 3.2 milyar TL net iç borçlanma olmak üzere toplam 4.3 milyar TL net borçlanma gerçekleştirirken kur değişiminden kaynaklanan 249.5 milyon TL artışın ardından Ocak ayında Hazine hesapları 2.7 milyar TL tutarında net olarak artmış oldu. 2 10 Şubat 2009
Piyasa Gündemi Küresel piyasalar ABD canlandırma ve banka yardım paketlerine odaklanırken haftanın ilk iş gününde Avrupa borsalarında enerji ve bazı banka hisselerindeki düşüşler endeksleri olumsuz yönde etkiledi ABD piyasa açılışlarında Dow Jones sanayi endeksi -%0.4 civarında kayıplı olarak işlem görmesine karşın S&P finans endeksindeki yükseliş %1.2 civarında seyretti. Dış piyasalara göre daha olumlu bir performans gösteren İMKB100 endeksi canlandırma paketi umutlarıyla günü %1.14 artışla 27,040 puandan tamamladı. Tahvil ve bono piyasasında bileşik faizlerde kademeli olarak düşüş yaşanırken 03.11.2010 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %15.04 e indi. Artan risk iştahı doların gelişmiş ülkeler para birimlerine karşı değer kaybı yaşamasını sağlarken USD/TL kuru 1.61 in altına geriledi. Mali piyasalarda bugün Türkiye kapasite kullanım oranı, cari açık (beklenti: - 2 milyar dolar) ile Fransa sanayi üretimi (beklenti: -%1.90) açıklanacaktır. FED Başkanı Bernanke TSİ 20:00 de ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi nde bir konuşma yapacaktır. Piyasalar tarafından esas olarak izlenecek konular Senato daki canlandırma paketinin yanında TSİ 18:00 de açıklanacak bankalara yardım paketi detayları olacaktır. ABD banka paketine yönelik umutlar risk iştahını destekleyebilir ve haberin doğrulanmamasıyla EUR/USD paritesi dünkü seviyelerine doğru kademeli olarak yükselebilir. Paritede direnç seviyesi 1.3115 ve destek seviyesi 1.2745 dir. Paritedeki hareketlere bağlı olarak USD/TL kuru yeniden 1.61 in altına inebilir. ABD ve Asya borsalarındaki seyre paralel bu sabah Avrupa borsalarının %1 e yakın kayıplı olarak açılması beklenirken aynı şekilde İMKB100 endeksi 26,800 e doğru bir gerileme kaydedebilir. Tahvil ve bono piyasasında 03.11.2010 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %15.10 - %15 bandında kalabilir. Piyasa Gündemi Salı, 10 Şubat Çarşamba, 11 Şubat Perşembe, 12 Şubat Cuma, 13 Şubat Pazartesi, 16 Şubat Türkiye Kapasite kullanımı Türkiye Cari denge ABD Perakende sektörü verileri ABD Toptan satışlar ABD FED bütçe Ocak (Piyasa beklentisi: -78mly) Almanya TÜFE Ocak (Piyasa beklentisi: -%0.5) İngiltere İşsizlik verileri Japonya Piyasalar tatil nedeniyle kapalı ABD İşsizlik başvuruları (Piyasa beklentisi: 610bin) ABD Perakende satışları Ocak (Piyasa beklentisi: -%0.8) Euro bölgesi Sanayi üretimi Aralık (Piyasa beklentisi: -%2.1) Almanya GSYH 4Ç (Piyasa beklentisi: -%1.8) Euro bölgesi GSYH 4Ç (Piyasa beklentisi: -%1.3) Türkiye Ortalama işsizlik rakamları Türkiye Tüketici güven endeksi Türkiye Merkez Bankası Faiz kararı ABD, Kanada Piyasalar tatil nedeniyle kapalı 10 Şubat 2009 3
Şirket Haberleri HSBC, Doğan Holding için hedef fiyatı 0.83TL'den 0.74TL'ye indirirken, "Endekse Paralel Getiri" önerisini korudu. Ekonomideki durgunluktan özellikle medya bölümünün olumsuz yönde etkilenmesini bekliyoruz. Reklâm gelirlerinin 2009 yılında Türkiye'de TL bazında %18 daralacağını tahmin ediyoruz. Holding'in sahip olduğu 1.6 milyar TL civarında net nakit pozisyonu olumsuz makro ekonomik şartlarda yeni şirket alım fırsatları yaratabilir. Azalan reklâm geliri beklentimize paralel olarak, Doğan Holding için hedef değerimizi 0.83TL'den 0.74TL'ye indiriyor, "Endekse Paralel Getiri" önerimizi koruyoruz. Ford Otosan ABD ye Connect ihracatından yılda 600m dolar üzerinde ihracat elde edebilir. Ford yetkililerinin Chicago Otomobil Fuarı nda yaptıkları açıklamalara göre, Nisan da ABD ye Transit Connect modelinin ihracatına başlayacak olan Ford Otosan, araç başına 21 bin dolardan başlayacak olan fiyatlar ve 12 aylık süreçte 30 bin adet satış hedefi ile yılda 600m doların üzerinde ihracat potansiyeline sahip olacak. Ancak ana şirket Ford un planına göre, bu vasıta için Avrupa pazarını yıl içinde Romanya da bulunan fabrikada Connect üretimine başlanmasıyla bu tesise devredecek. Dolayısıyla ABD nin Ford Otosan için telafi edici bir pazar olacağını düşünmekteyiz. Haberin biliniyor olması nedeniyle hisse üzerinde etki yaratmasını beklememekteyiz. [FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 4.20 TL, Hedef Fiyat: 5.20 TL, Endekse Paralel Getiri] TEB 2008 4. Çeyrek bilançosunu açıkladı. Banka nın konsolide olmayan 4. çeyrek net karı yalnızca 9.2mn TL olarak açıklanırken, bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminin %64 ve geçtiğimiz çeyreğin %41 altında gerçekleşti. Banka nın 2008 yılı net karı ise bir önceki yılın %26 üzerinde 164mn TL olarak açıklandı. (olağandışı gelir ve gider kalemleri ayıklandığında banka nın 2008 karının bir önceki yılın aynı döneminin %6 üzerinde olduğu görülmekte) Açıklanmış olan rakam hem HSBC hem de piyasa beklentisi olan 200mn TL'nin oldukça altında gerçekleşti. Kar rakamının beklentiler altında gelmesinin ana nedenleri olarak beklentilerin üzerindeki takipteki krediler karşılık rakamı ve beklentilerin altındaki net faiz marjı görülmekte. (1) Banka 4. çeyrekte takipteki kredi rakamındaki bir çeyrekteki %52'lik artışla (sektör ortalama artışı %21) hem geçen yılın aynı çeyreğine hem de bir önceki çeyreğe oranla yaklaşık iki buçuk kat yüksek takipteki kredi karşılığı yazdı. Dolayısıyla bankanın takipteki krediler karşılığı / ortalama krediler oranı yılın ilk dokuz ay ortalaması olan %0.77'den 4. çeyrekte %2.44'e yükselirken, takipteki krediler oranı bir çeyrekte 90 baz puan artarak %2.44'e çıktı. (2) Banka'nın net faiz marjı da 4. çeyrekte hem geçen yılın aynı çeyreğine hem de bir önceki çeyreğe oranla 110baz puan azalarak %4.7'ye düştü. Bunun da ana nedeni ise mevduat maliyetlerindeki sert artış ve buna karşılık aktif tarafındaki getiri seviyesinin düşük kalması olarak göze çarptı. Sonuç olarak net faiz gelirinde beklenenin 20mn TL altında ve kredi alacak karşılıklarında beklenenin üzerinde 30mn TL gerçekleşen rakamlar banka'nın 4. çeyrekte piyasa beklentisinin oldukça altında kar rakamı açıklamasına neden oldu. Bilançonun aktif tarafında bankanın 4. çeyrekte hızlı bir şekilde kredilerden menkul kıymetlere geçtiğini diğer yandan da bilançodaki döviz ağırlığının TL'ye doğru kaydığını gözlemliyoruz. Banka'nın kredileri bu çeyrekte piyasa altında %7 HSBC Bono ve Tahvil Piyasası 9 Şubat 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 06/05/09 13.26 13.19 12.65 15.70 07/10/09 13.73 13.19 13.46 16.31 10/02/10 101.05 101.13 101.59 98.90 17/02/10* 102.05 u.d. 102.45 102.00 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.6071 1.6155 1.6545 1.5591 EUR/TRY 2.0993 2.0789 2.1182 2.1019 EUR/USD 1.3061 1.2864 1.2801 1.3513 GBP/USD 1.4915 1.4751 1.4181 1.5246 EUR/PLN 4.4400 4.5298 4.4899 4.0177 USD/BRL 2.2372 2.2605 2.3435 2.2912 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 91.00 90.25 90.00 93.00 TUR-30 140.94 140.00 140.50 144.88 BRZ-40 123.63 123.13 123.75 128.63 RUS-30 91.38 90.00 91.13 91.00 US10yr(%) 3.04 2.95 2.79 2.41 EU10yr(%) 3.41 3.37 3.27 3.02 Eurobond piyasası ihraçları 10 Şubat 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 104.40-0.57 USD 15 Haz 2010 11.75 111.00 3.28 USD 30 Haz 2011 9.00 108.50 5.16 USD 23 Oca 2012 11.50 115.00 5.88 USD 14 Oca 2013 11.00 115.15 6.55 USD 15 Oca 2014 9.50 111.94 6.62 USD 15 Mar 2015 7.25 101.88 6.87 USD 26 Eyl 2016 7.00 99.25 7.13 USD 3 Nis 2018 6.75 95.50 7.44 USD 5 Haz 2020 7.00 93.33 7.90 USD 5 Şub 2025 7.38 93.01 8.17 USD 15 Oca 2030 11.88 142.34 7.75 USD 14 Şub 2034 8.00 93.25 8.67 USD 17 Mar 2036 6.88 85.56 8.21 USD 5 Mar 2038 7.25 87.75 8.38 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.50 2.90 EUR 9 Şub 2010 9.25 105.25 3.74 EUR 18 Oca 2011 9.50 109.50 4.26 EUR 6 Tem 2012 4.75 98.75 5.15 EUR 10 Şub 2014 6.50 101.24 6.20 EUR 1 Mar 2016 5.00 89.00 7.03 EUR 16 Şub 2017 5.50 89.75 7.23 Kaynak: Reuters 4 10 Şubat 2009
oranında daralırken, mevduat rakamı sabit kaldı ve menkul kıymetler portföyü %18% oranında arttı. Bilançoda hem kredilerin azalması nedeniyle banka'nın risk ağırlıklı varlıklarında yaşanan %9 seviyesindeki düşüş hem de özkaynaklardaki %5 oranındaki artış sermaye yeterlilik rasyosunun 230 baz puan artarak 2008 yılı sonunda %17.7'ye yükselmesine neden oldu. Netice itibariyle açıklanan beklentilerin altındaki kar rakamının TEB'in bugünkü işlemlerde zayıf bir görünüm sergilemesine neden olabileceği düşünülmekte. [TEBNK.IS; Mevcut Fiyat: 0.73 TL, Hedef Fiyat: 1.19 TL, Endekse Paralel Getiri] Turcas Petrol'ün Yönetim Kurulu Başkanı Erdal Aksoy, önümüzdeki 5 yılda ortaklarıyla birlikte enerjiye 5 milyar dolar yatırım planlayan şirketin 2008'de yüzde 10 15 civarında kârlılık artışı beklediğini söyledi. Aksoy, Petkim'in arsasına kurmak istedikleri rafineri için bu hafta içinde EPDK'dan ön izin almayı beklediklerini söyledi. İnşaat süresini de 3 yıl olarak tahmin ettiklerini belirten Aksoy, rafinerinin 2014'te devreye alınmasını hedeflediklerini söyledi. Rafineri projesinin teknik çalışmasının, ABD'li Honeywell iştiraki olan UOP ile Fransız Technip firmalarından oluşan konsorsiyuma ihale edildiğini belirten Aksoy, Ceyhan'da planladıkları rafineri projesinden vazgeçmediklerini ancak Petkim rafinerisine öncelik verdikleri için Ceyhan projesini şimdilik askıya aldıklarını söyledi. Turcas'ın, Alman E.ON firması ile Denizli'de kuracağı 800 Megawatt (MW) gücündeki doğalgaz santrali için lisans başvurusunun da EPDK tarafından uygun bulunduğu belirtildi. [TRCAS.IS; Mevcut Fiyat: 2.62 TL, Hedef Fiyat: 2.90 TL, Endeksin Altında Getiri] 10 Şubat 2009 5
Teknik Analiz 10 Şubat 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 27/11/2007-23/02/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100;;; 09/02/2009; 27,131.87; 26,789.81; 27,040.47 TSI connection is stale TRY WMA; Q.XU100;;; 09/02/2009; 26,493.86 TSI connection is stale 55,000 WMA; Q.XU100;;; 09/02/2009; 25,844.28 TSI connection is stale 54,000 WMA; Q.XU100;;; 09/02/2009; 25,904.48 TSI connection is stale 53,000 WMA; Q.XU100;;; 09/02/2009; 30,171.62 TSI connection is stale 52,000 51,000 50,000 49,000 48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000.12 03 10 17 24 31 07 14 21 28 04 11 18 25 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 20 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 13 20 27 03 10 17 24 01 12 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009 Endeks gün boyunca 26,789 27,131 bandında hareket ederek günü 27,040 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %1.14 değer kazandı. 25,500 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 27,800 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 27,040.5 1.14 1.68 İMKB-50 27,131.1 1.17 1.69 İMKB-30 35,033.4 1.20 2.18 İMKB Sınai 20,139.2 1.63 1.25 İMKB Mali 36,854.2 0.45 2.30 İMKB Hiz. 24,459.1 1.67 1.52 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Sönmez Filament 0.76 15.15 Yünsa 0.79 12.86 Pınar Et Ve Un 2.26 10.78 Bossa 1.85 10.78 İş Y.Men.Değ. 0.95 9.20 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Bumerang Yat. Ort. 0.44-6.38 Transtürk Hold. 0.16-5.88 Componenta Dök. 3.70-5.61 İnfo Yat. Ort. 0.51-5.56 Berdan Tekstil 0.85-5.56 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 2.32 244,594,176 İş Bankası (C) 3.86 100,197,088 Tekfen Holding 2.84 38,052,760 Akbank 4.88 38,024,792 Vakıflar Bankası 1.25 37,030,036 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 9 Şubat 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 ŞUB09 35.0250 0.4% 161,260-0.3% IMKB30 NİS09 35.2500 0.3% 1,673 9.1% IMKB30 HAZ09 35.5000 0.6% 400 5.0% $/TL ŞUB09 1.6215-0.6% 88,158-23.8% $/TL NİS09 1.6535-0.5% 51,738 1.3% $/TL HAZ09 1.6715-1.7% 923 0.8% /TL NİS09 2.1470-0.3% 599 2.0% Kaynak: Reuters 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 26,493 25,844 25,904 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,800 30,500 32,200 Destek 25,500 21,000 19,500 6 10 Şubat 2009
Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Burak Yerli. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr burakyerli@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 10 Şubat 2009 7