22 Şubat 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 22 Şubat 2005 Ocak ayı konsolide bütçe gerçekleşmeleri beklentilerden daha olumlu gerçekleşti Konsolide bütçe toplam borç stoku Ocak ayında 3.1 milyar YTL artarak 319.5 milyar YTL ye ulaştı Hazine bugün 5 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli değişken faizli tahvil ihalesi düzenleyecek Ekonomi Haberleri Ocak ayı konsolide bütçe gerçekleşmeleri beklentilerden daha olumlu gerçekleşti. Maliye Bakanı Unakıtan Ocak ayı konsolide bütçe sonuçlarının olumlu olarak gerçekleştiğini ve 2005 sonu bütçe hedefleri açısından iyi bir başlangıç olduğunu açıkladı. IMF programının en önemli kriterlerden biri olan konsolide bütçe faiz dışı fazla Ocak ayında IMF tanımına göre 2.878 milyar YTL, Maliye Bakanlığı tanımına göre ise 4.204 milyar YTL olarak gerçekleşti. Böylelikle, 2005 yılının faiz dışı bütçe fazlası hedefinin %15.4 ü Ocak ayında gerçekleşmiş oldu. Geçen yılın aynı ayında faiz dışı fazla 676.7 milyon YTL (Maliye Bakanlığı tanımlı) olarak gerçekleşmişti. Bunu yanı sıra, toplam konsolide bütçe açığı ise 1.006 milyar YTL olarak gerçekleşti ve 2005 yılı hedefinin %3.5 ine ulaşmış oldu. Ocak ayı bütçe rakamlarını oldukça olumlu karşılayabiliriz. Konsolide bütçe toplam borç stoğu Ocak ayında 3.1 milyar YTL artarak 319.5 milyar YTL ye ulaştı. Borç stoğundaki artış ağırlıklı olarak iç borç artışından kaynaklandı. Ocak ayında konsolide bütçe iç borç stoğu 4.3 milyar YTL artış gösterdi. Bunun yanı sıra dış borç stoğu ise 1.2 milyar YTL azaldı. Ocak sonu itibariyle toplam borç stoğunun %45.5 i piyasaya, %26.1 i ise kamu kesimine olan iç borçlardan oluşurken, dış borçların ağırlığı %28.4 olarak gerçekleşti. Hazine nin referans ihalesi beklentilerden daha kötü gerçekleşti. Hazine nin dün düzenlediği 6 ay vadeli referans bono ihalesi beklentilerden daha kötü gerçekleşti. İhaleye gelen teklif tutarı öngörülerin altında kalırken (satış tutarı toplam teklifin %90.5 i oldu) gerçekleşen faiz oranı da (ortalama bileşik %17.76) tahminlerin üzerinde kalmış oldu. Son dönemde ilginin kısa vadeden uzun vadeye kayması, dünkü ihalenin 6 ay vadeli ilk referans ihalesi olması ve dün ABD piyasasının kapalı olması düşük teklif tutarının arkasındaki ana neden olarak öne çıktı. Hazine bugün 5 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli değişken faizli tahvil ihalesi düzenleyecek. TRY ve Bono Piyasası Haftanın ilk gününde ABD piyasalarının kapalı olması nedeniyle dar hacimli bir seyir izlendi. Son dönemdeki iyimserliğin korunduğu gözlemlenirken piyasalarda yatay bir hareket yaşandı. USD/TRY kuru 1.3050-1.3100 aralığında kalırken faiz cephesinde satış baskısı hissedildi. Referans bono ihalesine gelen düşük talep faiz cephesindeki satışların arkasında yatan ana nedendi. İskontolu tahvil faizleri 30-40 baz puan HSBC İMKB-100 26,864 Piyasa Değeri (YTL milyon) 141,708 Piyasa Değeri ($mn) 109,040 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 30,211 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 536.2 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 1.2 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,201.59 0.00 Dow Jones 10,785.22 0.00 NASDAQ-Comp. 2,058.62-0.13 Frankfurt DAX 4,353.34-0.14 Paris CAC 40 4,022.62-0.16 Londra FTSE-100 5,060.80 0.07 Rusya RTS 674.62 0.83 Brezilya Bovespa 26,853.05 0.36 Arjantin Merval 1,534.01-1.52 Nikkei 11,597.71-0.46 Piyasa verileri 21 Şubat 2005 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB-100 26,864.3-1.57-1.71 $/YTL 1.3079 0.12-2.10 Euro/YTL 1.7082 0.20-1.71 Euro/$ 1.3061 0.08 0.39 Altın/Ons ($) $426.6-0.16 0.61 O/N Repo (net) %13.48 0.11 0.77 Bono Piyasası 09/08/06 %18.16-0.22 2.26 27/09/06 %17.87-0.20 0.21 $/YTL 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 19-01-2005 01-02-2005 10-02-2005 21-02-2005 Int erbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 21 Şubat 05 ($mn) (%) AKGRT 694 850 0.2 %10 ANSGR 255 350 2.5 %5 DOHOL 2,059 2,550 0.2 %10 HURGZ 1,013 1,100 0.3 %10 ISCTR 10,539 9,200 1.8 %10 KCHOL 5,073 5,100 0.3 %10 MIGRS 1,027 1,300 0.8 %10 NETAS 182 250 1.6 %10 SAHOL 4,892 5,200 0.4 %10 TRKCM 788 790 2.3 %5 TUPRS 3,178 3,500 0.0 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 18.02.05 21.02.05 -%0.77 -%1.57 %0.81 Kümülatif %6.45 %7.58 -%1.05 (*) 18 Şubat 05 21 Şubat 05 arası performans 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28
civarında yükseliş gösterdi. Eurobond cephesinde ise tatil nedeni ile önemli bir hareket olmadı. Kültür ve Turizm Bakanı Erkan Mumcu nun geçen hafta AKP den istifa etmesinin ardından bir istifa da dün yaşandı. AKP Malatya milletvekili Süleyman Sarıbaş da partisinden istifa etti. Mumcu ya yakınlığıyla bilinen Sarıbaş ın istifa gerekçeleri Mumcu nunki ile oldukça benzerlikler taşıyordu. Mumcu nun kısa sürede ANAP ın başına geçeceği ve Mumcu nun yanında yer almak üzere birkaç milletvekilinin daha AKP den ayrılabileceği belirtiliyor. Başbakan Erdoğan NATO Zirvesi ne katılmak üzere Brüksel e gitti. Erdoğan, NATO zirvesinde, devlet ve hükümet başkanları ile dışişleri bakanlarıyla ayrı ayrı çalışma yemeklerinde bir araya gelecek. Daha önce ABD Başkanı Bush ile ikili görüşme yapabileceği açıklanan Erdoğan ın resmi bir ikili görüşme yapmayacağı bildirildi. İki liderin ayaküstü de olsa buluşmaları öngörülüyor. EUR/USD paritesi Asya işlemlerinde Güney Kore Merkez Bankası nın rezervlerinin bir kısmını Yen e dönüp ABD Doları satması sonucu ABD Doları değer kaybetti. EUR/USD paritesi 1.3180 düzeyine kadar yükseliş kaydetti. ABD dolarındaki değer kaybı Türk piyasalarında gözlenebilir. USD/TRY kuru bugünkü işlemlerde 1.3000 seviyesinin altını test edilebilir. Faiz cephesinde, ihale sonucuna da bağlı olarak, düşüş olabilir. Şirket Haberleri Akbank Mensupları Tekaüt Sandığı, Çimsa da [Piyasa değeri: 517 milyon dolar, Hedef değer: 550 milyon dolar, EKLE] sahip olduğu %1.9 luk payı, hisse başına 5.55YTL bedelle özel emir ile sattığını açıkladı (Hissenin dünkü kapanış fiyatı: 5.55YTL). Satış sonrası Vakfın, Çimsa daki payı %5.28 e geriledi. Eurobond piyasası ihraçları 21/02/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 23/02/2005 9.88 100.18 0.00 USD 27/11/2006 11.38 111.64 4.41 USD 19/09/2007 10.00 112.37 4.82 USD 13/01/2008 10.50 114.62 4.99 USD 19/03/2008 9.88 113.29 5.14 USD 15/12/2008 12.00 122.00 5.51 USD 15/06/2009 12.38 125.16 5.70 USD 15/06/2010 11.75 126.07 5.95 USD 30/06/2011 9.00 114.96 6.12 USD 23/01/2012 11.50 129.22 6.23 USD 14/01/2013 11.00 127.96 6.42 USD 15/01/2014 9.50 120.13 6.48 USD 15/03/2015 7.25 104.48 6.63 USD 15/01/2030 11.88 145.58 7.72 USD 14/02/2034 8.00 104.59 7.61 EUR 14.04.2005 7.75 100.75 2.01 EUR 25.08.2005 9.63 103.73 1.98 EUR 20.04.2006 7.75 104.70 2.80 EUR 30.11.2006 9.63 110.87 3.18 EUR 08.05.2007 7.00 112.89 3.54 EUR 22.10.2007 9.63 110.43 3.90 EUR 24.01.2008 9.75 116.13 3.91 EUR 21/09/2009 8.13 104.89 4.29 EUR 09/02/2010 9.25 120.42 4.56 EUR 18/01/2011 9.50 123.91 4.75 EUR 10/02/2014 6.50 107.85 5.37 EUR 16/02/2017 5.50 98.90 5.63 Denizbank [Piyasa değeri: 1,016 milyon dolar] sahibi olduğu dolaşımda bulunmayan 3.36 milyon adet Zorlu Enerji [314.1 milyon dolar] hissesini, hisse başına 5.1 YTL den (dünkü kapanış fiyatı 5.0YTL) toplam 17.1 milyon YTL bedelle Zorlu Dış Ticaret e satmaya ve Zorlu Ailesi üyelerine ait değişik miktarlarda Deniz Factoring hissesini toplam 17.1 YTL bedelle satın almaya karar verdiğini açıkladı. Dışbank [Piyasa değeri: 958 milyon dolar, Hedef değer: 450 milyon dolar, AZALT] 2004 yılı konsolide olmayan mali tablolarına göre 79 milyon dolar net kar açıkladı. Bankanın karlılık performansı 120 milyon dolar olan yıl sonu tahminimizin altında gerçekleşti. 2003 yılında elde edilen 145 milyon dolarlık kara göre ise Dışbank ın net karı dolar bazında %45 oranında gerilemiş oldu. TL faiz farklarında gerçekleşen iyileşme ile net faiz gelirini yıllık bazda artıran bankanın komisyon gelirleri de aynı dönemde %84 oranında artmıştır. Ancak 2004 yılında sektörün tümünde olduğu gibi sermaye piyasası işlem karında yaşanan gerileme ve karşılık giderlerinde meydana gelen artış net kar gerilemesinin başlıca nedeni olmuştur. Beklentimizin altında gerçekleşen 2004 yılı performansı 2005 ve 2006 yılları için sırasıyla 128 milyon dolar ve 147 milyon dolar olan net kar tahminlerimizi revize etmemizi gerektirmektedir. Ayrıca bankanın yabancı bankalarla halen devam eden ve yıl içinde sonlandırılması hedeflenen ortaklık görüşmelerinin de Dışbank ın fiyatına fazlasıyla yansıdığını düşünmekteyiz. Azalt önerimizi yineliyoruz. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,892 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, Tut] gıda sektöründe Fransız Danone ile olan ortaklığına 2003 Aralık ayında son verdikten sonra kendi yarattığı ve satın aldığı markalarla büyümeye devam ediyor. Bunun son halkası olarak Sabancı Gıda Grubu, yıllık 575 milyon dolarlık bir büyüklüğe sahip olduğu belirtilen çay pazarına kendi yarattığı Deren markasıyla adım attı. 30 milyon dolarlık yatırım yapılan alanda Sabancı hedefini 2010 yılına kadar pazarın üçte biri olarak belirledi. Hatırlanacağı üzere ilk olarak Piyale markasıyla makarna, un ve bisküvi pazarına giren Grup, daha sonra Kasım 2004 te Saka markasıyla su ve geçtiğimiz ay Ömür markasıyla piliç pazarına girmişti. 2 22 Şubat 2005
Gıdasa nın ana şirket olarak konumlandırıldığı Sabancı Gıda Grubu nun 2004 te tahminlerimiz doğrultusunda 290 milyon dolar ciro elde ettiği ve 2005 yılı hedefinin 400 milyon dolar (bizim tahminimiz 380 milyon dolar) olduğu belirtildi. Sabancı Holding, gıda grubundan önümüzdeki 5 yıl boyunca yıllık %18 büyüme bekliyor. 2004 ilk 9 ay itibarıyla konsolide cironun %4 ünü oluşturan gıda grubu, 7 milyon dolar operasyonel zarar ve 6 milyon dolar net zarar açıklamıştı. Öncelikli hedefi yüksek büyüme ve pazar payı olan gıda grubunun 2005 ve 2006 yıllarında da zarar edebileceğini tahmin ediyoruz. 22 Şubat 2005 3
Teknik Analiz 22 Şubat 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 21/02/2005 27,392.98 26,720.81 26,864.27 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 21/02/2005 27,198.85 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 21/02/2005 27,557.90 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 21/02/2005 26,598.49 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 21/02/2005 23,331.64 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 02/08/2004-23/03/2005 (GMT) 06 13 20 27 06 13 20 27 04 11 18 25 02 09 18 25 02 09 16 23 03 10 17 26 02 09 16 23 02 09 16 23 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Haftaya 27,393 e yükselerek başlayan endeks 27,200 ün üzerinde kalamayarak yönünü aşağı çevirdi ve 26,721 e kadar geri çekilerek 26,864 den kapandı. Uzun vadeli ortalamasının bulunduğu 26,700 e yaklaşan endeks bu seviyeyi aşağı kırarsa üzerindeki satış baskısı artacaktır. 28,400-27,100 aralığında ikili tepe oluşturan ve bu formasyonu aşağı kıran endeks 26,700 ü aşağı kırarsa 25,500 deki formasyon hedefine kadar geri çekilecektir. Endeksin kısa vadeli tepki yükselişlerinde eldeki pozisyonlar azaltılmalı, yeni pozisyon almak içinse endeksin ortalamalarını tekrar yukarı çevirmesi beklenmelidir. Price TRY 29600 29200 28800 28400 28000 27600 27200 26800 26400 26000 25600 25200 24800 24400 24000 23600 23200 22800 22400 22000 21600 21200 20800 20400 20000 19600 19200 18800 18400 18000 17600 17200 16800 16400 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 26,864.3-1.57 2.05 İMKB-50 26,732.6-1.65 2.04 İMKB-30 34,206.0-1.71 2.62 İMKB Sınai 22,534.1-1.13 1.72 İMKB Mali 39,050.4-1.98 2.99 İMKB Hiz. 14,150.5 0.39 1.08 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Tekstil Bank 1.48 17.46 Ditaş Doğan 89.50 12.58 Kerevitaş Gıda 4.20 12.30 Avrasya yat. Ort. 1.50 11.11 Karsu Tekstil 1.25 9.65 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Aselsan 15.5-1.00 Lio Yağ 0.95-5.94 Ceytaş Madencilik 5.20-5.45 T. Demir Dökğm 5.20-5.36 Koniteks 1.28-5.19 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Net Holding 1.43 74,485,776 Doğan Holding 3.64 73,918,112 Akbank 7.25 59,022,040 Net Turizm 1.80 3,869,480 Turkcell 9.50 36,803,064 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,198 27,557 26,598 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,200 27,500-27,800 28,500 Destek 26,700 25,800-25,500 24,500 4 22 Şubat 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 22 Şubat 2005 5