Ayl k Bülten Aralık 2015

Transkript

1 Ayl k Bülten Aralık 2015 Ekonomik Beklentiler ve Piyasalar Makro Görünüm Seçim stresi gitti, jeopolitik gerginlik geldi 2015 yılının ilk yarısında yıllık bazda %2,5 artan sanayi üretiminde, yılın 3. çeyreğinde %0,3 ile daha zayıf bir büyüme gerçekleşti. Yine de yılın 3. çeyreği için özellikle tarım ve hizmet sektörlerindeki artışlar sayesinde, yıllık %2,5 seviyelerinde GSYH büyümesi mümkün gözükmektedir. Sanayi üretimi Ekim ayında ise yıllık bazda %14,7 yükselerek, yılın son çeyreğindeki ekonomik büyüme açısından olumlu bir sinyal verdi. Ancak bu yüksek artışın kısmen iş günü sayısının geçen yılın aynı ayına göre daha fazla olmasından kaynaklandığını belirtmek gerekiyor. Ayrıca, anket yoluyla hazırlanan ve ekonomideki gidişatı önden yansıtan Tüketici Güven Endeksi ve Reel Sektör Güven Endeksi gibi göstergeler, yılın son çeyreğinde belirgin bir toparlanma olduğuna işaret etti. Haziran ayında hükümet kurulamaması ile sonuçlanan ve ardından Kasım ayında tekrar edilen seçim sürecinin sona ermesi güven endekslerinin yükselmesine yardımcı oldu. Ekim ayında ihracatta görülen hızlanma, 2015 yılının ilk yarısında iç talep kaynaklı gelişen ekonominin ihracata kaydığını düşündürdü. Ekim ayı sanayi üretimindeki artışta da ihracat odaklı sektörlerin katkısı yüksek olurken, bu durum büyümenin ihracattan dayanak aldığını destekler nitelikte oldu. Yılın dördüncü çeyreğinde anket bazlı öncü göstergeler tarafından daha iyi bir başlangıç yapıldığına dair sinyaller geliyor olması, yılın tamamındaki %2,8 lik büyüme beklentimiz açısından destekleyici ve hatta yukarı yönlü riskleri de arttırıcı niteliktedir. Diğer yandan, dış ticaret verilerindeki toparlanmanın Suriye kaynaklı jeopolitik riskler ile zayıflaması ihtimali ise aşağı yönlü riskler arasında yer almaktadır. Yıl sonu için GSYH büyüme beklentileri yaklaşık %3 seviyesinde seyrederken, önümüzdeki sene için %3 ün üzerine doğru bir ivmelenme mümkün görünmektedir. Fed in Aralık ayında yapması muhtemel olan faiz artışı ve bu artışın beraberinde getireceği oynaklık, Türkiye gibi yabancı sermaye akımlarına ihtiyaç duyan ülkeler için risk unsuru olarak öne çıkmaktadır. Aralık ayında Türkiye ye dair kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin en alt kademesinde tutan ve görünümünü negatif olarak teyit eden kredi derecelendirme kuruluşu Moody s de benzer noktalara parmak bastı. Türkiye nin potansiyel büyüme hızı olan %4,5-5 seviyelerine yeniden ulaşması açısından hükümetin yapısal reformlara öncelik vermesi gerektiği genel kabul gören bir tespit haline gelmişken, bu konu Moody s in yaptığı değerlendirmelerde de vurgulanan bir parametre oldu ve büyümenin hızlanması konusundaki zorluklar kredi notuna ilişkin görünümün negatifte muhafaza edilmesinin en önemli gerekçesi oldu. Mali disiplin ise yine Türkiye nin güçlü yönü olarak öne çıktı. Kasım ayında yıllık bazda enflasyon geçtiğimiz aydaki %7,58 seviyesinden %8,10 a yükselirken, yükselişte hem temel enflasyon eğilimindeki bozulma, hem de gıda enflasyonunun katılığı etkili oldu. Merkez Bankası Kasım ayında Para Politikası Toplantısı nda faiz değişikliği yapmazken, sıkı likidite politikası devam etti. Aralık ayında Fed den gelmesi muhtemel olan faiz artırımı sonrasında Merkez Bankası nın da bir haftalık repo faizinde 50 baz puanlık artış yapabileceğini düşünüyoruz. Ancak, faiz artırımına rağmen, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin şu anki %8,7 seviyelerinden çok önemli bir sapma göstermeyeceğini tahmin ediyoruz. Merkez Bankası nın daha önce açıkladığı para politikasında sadeleşme kapsamında 2016 yılında faiz koridorunun daraltılmaya devam etmesini ve bir haftalık repo faizinin %9 a doğru yükseltilmesini bekliyoruz. Asgari ücrete 2016 yılından itibaren %30 oranında zam yapılacak olması çerçevesinde, 2016 yılı için enflasyon tahminimizi %7,5 ten %8,3 e yükseltirken, bu durum Merkez Bankası nın sıkı duruşunu korumasına dair beklentimize de temel oluşturmaktadır. Enflasyonun yüksek seviyelerde kalacağı yönünde güçlenen beklentiler, tahvil getirilerinin yüksek seviyelerde katılık göstermesine de sebep olmaktadır. Kasım ayının sonunda Rusya ile Türkiye arasında yaşanan Suriye kaynaklı gerginlik piyasalarda değer kayıplarına sebep olurken, Türkiye nin 5 yıllık CDS seviyesi 270 baz puana yükseldi. Türkiye nin doğalgaz ihtiyacının %55 ini tedarik ettiği Rusya ile yaşadığı gerginliğin, Rusya tarafından gelen ekonomik yaptırımların şimdilik sınırlı kalması sayesinde kritik boyutlara ulaşmadığı izlenmektedir. Ancak, siyasi ve jeopolitik istikrarsızlıkların NATO ülkelerini de kapsayarak belirginleşme ihtimali Türk Lirası varlıklar açısından risk faktörüdür. Bu gelişmelere eş zamanlı olarak, Türkiye ve AB arasında Suriyeli mültecilere yönelik problemleri çözmek amacıyla bir anlaşma imzalanarak, Ekonomik ve Parasal Politika başlıklı 17. fasılın açılmasına karar verildi. Türkiye nin Avrupa ya mülteci göçünü önlemesinin ve AB tarafının da üyelik müzakerelerini canlandırması öngörülürken, AB ayrıca bu kapsamda Türkiye ye sığınmacı akını sebebiyle 3 milyar Euro luk maddi destek verecek. Bu gelişmeler Türkiye nin AB ye üyeliği açısından ümit verici olsa da, geçmiş senelerde üyelik konusunda bir yol kat edilememesi sebebiyle piyasalarda büyük bir heyecan yaratmadı. Yurtiçinde asgari ücret zammının enflasyon beklentilerinde kötüleşmeye yol açması risk algısını olumsuz etkilemekteyken, diğer taraftan, hükümetin hayata geçirmesi beklenen yapısal reformlar ve Merkez Bankası nın Fed den gelecek faiz artırımı sonrasında para politikasını sadeleştirme planları piyasalara olumlu yansıma potansiyeli olan gelişmelerdir. Fed in faiz artırımı büyük ölçüde fiyatlanmış olduğundan, bu kanaldan gelişmekte olan ülkelere ve Türkiye ye olumsuz bir etki gelme ihtimali zayıf görünmektedir. Diğer yandan, Fed in uzun vadeli faiz projeksiyonlarını aşağı yönlü revize etme ihtimali risk primini iyileştirici etki yaratabilecek bir boyut taşımaktadır. Global Görünüm Avrupa Merkez Bankası nın açtığı yaraları Fed sarabilir mi? Kasım ve Aralık aylarında yurtdışı piyasaları etkileyen en önemli faktörler Avrupa Merkez Bankası (ECB) ile ABD verileri oldu. Euro Bölgesi nde depo faizindeki indirimin 20 baz puana ulaşabileceğini, aylık varlık alım miktarının artırılabileceğini ve niceliksel genişleme programının Eylül 2016 olan bitiş süresinin Eylül 2017 ye uzatılabileceğini bekleyen piyasaları hayal kırıklığına uğratan ECB, aylık tahvil

2 alım miktarını değiştirmedi. ECB ayrıca, depo faizini -%0,2 seviyesinden -%0,3 e indirirken, niceliksel genişleme programının süresini ise 6 ay uzatarak, program kapsamında asgari 360 milyar Euro ilave varlık alımı taahhüdünde bulundu. Piyasalardaki beklentileri karşılayamayan ECB nin Aralık ayı başındaki bu hamlesi sonrasında Euro güçlenirken, Avrupa borsalarında değer kaybı ve tahvil getirilerinde yükseliş izlendi. Türkiye nin ihracatının %40 ından fazlasının Avrupa Bölgesi ne yapılması ve özel sektörün yurtdışı borçlanmasının %40 ının Euro Bölgesi nden temin edilmesi sebebiyle Türkiye piyasaları da durumdan olumsuz etkilendi. Aralık ayındaki Fed toplantısından önceki son tarım dışı istihdam verisinin Kasım ayında güçlü gelmesiyle, istihdam piyasasındaki görünüm faiz artırımı için destekleyici oldu. ABD ve Avrupa Merkez Bankalarının para politikalarındaki ayrışma sonucu ABD 2 yıllık tahvili ile Almanya 2 yıllık tahvili arasındaki getiri makası da son 9 yılın en yüksek seviyesini gördü. Para politikasının en hızlı etkilerinin getiri eğrisinin kısa tarafında görülmesiyle, ABD 2 yıllık tahvil getirisi %1 seviyesinin üzerine çıkarak, 2010 yılından bu yana görülen en yüksek seviyeye ulaştı. Bununla birlikte, ilk faiz artırımından ziyade, Fed in Aralık ayında orta vadeli faiz beklentilerini aşağı yönlü revize edip etmeyeceği ve de ilk faiz artırımının ardından diğer artırımların kademeli yapılıp yapılmayacağı önem kazandı. Küresel büyüme oranlarına dair öncü göstergeler gelişmiş ülkelerde toparlanmaya işaret ederken, gelişmekte olan ülkeler açısından potansiyelin altında büyüme sinyali vermeyi sürdürdü. Nitekim, ABD de yılın 3. çeyreğinde ekonomi %2,1 büyürken, Euro Bölgesi nde %1,6 seviyesinde olan yıllık büyüme, bölge ekonomisine dair toparlanma beklentileri ile uyumluydu. Asya da ise Çin emtia talebinin geçmişteki kadar yüksek olmayacağı beklentileri sebebiyle oluşan endişeler piyasalara hakim olmaya devam etti. Yatırım kaynaklı ekonomiden tüketim kaynaklı ekonomiye geçiş sürecinde olan Çin de Kasım ayı PMI verisi 48,6 ile 50 seviyesinin altında gelerek, art arda 9. ayda da ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret etti. Ekim ayına göre bir miktar yükselmiş olsa da, PMI verisi imalat sektöründe yine piyasa beklentilerini karşılayamamış oldu. Kasım 2014 ten beri 6 kez faiz indiren ve zorunlu karşılıkları düşürerek ekonomik büyümeyi teşvik edici önlemler alan Çin Merkez Bankası nın hamlelerine rağmen, büyümenin halen istenilen seviyeye ulaşamadığı anlaşıldı. Ülkenin GSYH sına en büyük katkıyı yapan hizmet sektöründe ise, resmi PMI verisi Kasım ayında önceki aya göre yükselirken, ekonominin imalat dışı kısmı için görece güçlü bir performansa işaret etti. Kasım ayında jeopolitik gerginlikler etkili olsa da, Fed in faiz artırım sürecine yaklaşılması sebebiyle gelişmekte olan ülkelerin geneline yayılan olumsuz piyasa performansı yurtiçinde de izlendi. BIST100 endeksi %5,2 düşerken, iki yıllık tahvil getirisi 30 baz puan artarak %10,5 e yükseldi. Diğer yandan, sepet bazında %2 değer kazanan Türk Lirası ise diğer göstergelere nazaran daha güçlü durdu. Önümüzdeki döneme bakıldığında, yurtdışı gelişmeler arasında Fed den beklenen faiz artırımı ön plana çıkarken, piyasaların bu artırıma hazırlıklı olmaları sebebiyle böyle bir kararın aşırı oynaklık yaratması beklenmemektedir. Kaldı ki, Fed in uzun vadeli faiz projeksiyonlarının aşağı revize edilmesi durumunda, küresel risk iştahının desteklenebileceğini ve faiz artırım sürecinin piyasalar üzerinde korkulan etkileri yaratmayabileceğini düşünüyoruz. Yurtiçinde ise, bir yandan yüksek enflasyon, bir yandan Merkez Bankası nın sadeleşme hamlesi nette önemli bir piyasa etkisi getirmeyebilir. Ayrıca, hükümetin yapısal reform programına ilişkin yapacağı açıklamalar, Rusya ile yaşanan gerginlikler sonlanmadığı sürece arka planda kalabilir. Dolayısıyla, piyasalardaki toparlanma umutlarının daha ziyade 2016 ya sarkmış olduğu söylenebilir. Temel Makroekonomik ve Finansal Göstergeler BİST 100 Endeksi Araçları Endeksleri (182 Gün) Araçları Endeksleri (365 Gün) Araçları Endeksi - Tüm KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Sabit KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Değişken USD EUR Alt n Repo (O/N, stopajs z) TÜFE* Enflasyon ÜFE* Son Değerler ( ) , , , ,04 152,40 161,94 2,9138 3, ,30 588,01 268,98 250,13 Son 1 Ayl k %-5,26 %0,67 %0,62 %-0,29 %0,86 %1,03 %-0,04 %-4,00 %-11,72 %0,80 %0,67 %-1,42 Son 3 Ayl k %0,03 %2,42 %2,87 %2,62 %2,49 %2,07 %-0,04 %-5,81 %-11,15 %2,51 %3,14 %-0,12 Son 6 Ayl k %-9,34 %4,79 %4,69 %1,80 %5,09 %4,80 %9,42 %5,24 %-15,31 %5,08 %3,12 %0,80 Son 1 Y ll k %-12,69 %8,03 %6,52 %1,07 %9,79 %9,84 %31,25 %11,38 %-13,60 %10,27 %8,10 %5,25 Bu bülten, ş Portföy Yönetimi A.Ş. taraf ndan ş Bankas grubu kurum içi iletişimi amac yla haz rlanm şt r. *TÜFE ile ÜFE de baz y l 2003 = i %-12,24 %7,89 %6,76 %1,37 %8,99 %8,94 %24,79 %8,93 %-14,90 %9,31 %8,58 %6,06

3 İş Portföy Privia Bankacılık Hisse Senedi Özel Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) Kurucu: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: BİST Hisse Senetleri Piyasasındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen ve bu piyasalardaki dalgalanmaların riskini alabilecek müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Hisse senedi yoğun fon olması gereği fon portföyünün en az %80 i Türkiye de kurulmuş ortaklıkların hisse senetlerinden oluşur. Fon Stratejisi: Fon portföyü ağırlıklı olarak hisse senetlerine yatırım yapılarak, piyasalardaki dalgalanmalardan faydalanılacak şekilde esnek olarak yönetilmektedir. Portföy İçerisindeki Hisse Senetlerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Bankacılık %31,86 Holding %9,85 İletişim %7,19 Hava Yolları Ve Hizmetleri %6,75 Petrol Ve Petrol Ürünleri %6,48 Perakende %5,80 Gayrimenkul Yatırım Ort. %5,27 Otomotiv %5,13 Biracılık Ve Meşrubat %4,04 Demir, Çelik Temel %3,94 Gıda %3,18 Diğer %2,12 Tekstil %1,37 Elektrik %1,35 Kimyasal Ürün %1,24 Cam %1,22 Dayanıklı Tüketim %1,16 Çimento %1,05 Sigorta %0,98 Fon Büyüklüğü: 8,9 milyon TL Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 6 Karşılaştırma Ölçütü: %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: % 1,19 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %1,23 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: 2,22 Fonun yönetim ücreti: %2,48 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. Tedavüldeki Pay Oranı: %18,14 Fon Yöneticisi: M. Kemal Özmen Dağıtım Kanalları: İş Bankası Şubeleri, Bankamatikleri, Netmatikleri, İnteraktif Telefon ve İnternet Bankacılığı En Az Alınabilir Pay Adedi: adet ve üzeri adet ve katları En Az Satılabilir Pay Adedi: adet ve üzeri adet ve katları T. Repo %6,03 Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %-4,28 %0,77 %-7,25 %-8,48 %-8,50 Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %-4,64 %0,33 %-7,87 %-10,43 %-10, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler Yılllık Fon toplam gider oranı üst limiti 31/12/ /11/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı TAP %3,65 %3,35 %2,48 %0,17 %0,01 %0,12 %2,57 Hisse&VİOP %93,99 Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilebilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü, 13:30 dan sonra iletilen satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 3. işgünü gerçekleştirilir.

4 İş Portföy Privia Bankacılık Değişken Özel Fon (820) Kurucu: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: Sabit getirili menkul kıymet piyasalarındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlerden oluşur. Fon Stratejisi: Değişen piyasa şartlarında dinamik olarak yönetilen ve ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlere yatırım yapan fon, yatırımcısını faiz oranlarındaki dalgalanmalardan azami ölçüde yararlandırmayı amaçlar. Portföydeki Özel Sektör Tahvillerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Finansal Kiralama, Faktoring Elektrik Holding Turizm Perakende Sağlık Yatırım Ortaklığı Gıda Otomotiv Kağıt Ve Kağıt Ürünleri Aracı Kurum Tekstil Demir, Çelik Temel Gayrimenkul Yatırım Ort. İnşaat, Taahhüt % 15,05 % 14,76 % 13,81 % 9,55 % 8,12 % 6,94 % 5,53 % 4,78 % 4,52 % 3,44 % 3,34 % 3,30 % 2,72 % 2,42 % 1,73 Fon Büyüklüğü: 48,6 milyon TL Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 3 Karşılaştırma Ölçütü: %55 Araçları Endeksleri Tüm %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Sabit %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Değişken %25 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: % 0,26 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %0,26 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: 0,85 Fonun yönetim ücreti: %2,01 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. Fon Yöneticisi: M. Kemal Özmen Dağıtım Kanalları: İş Bankası Şubeleri, Bankamatikleri, Netmatikleri, İnteraktif Telefon ve İnternet Bankacılığı En Az Alınabilir Pay Adedi: ve katları Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %0,28 %2,60 %2,66 %2,17 %2,27 Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %0,23 %2,53 %3,19 %3,84 %3, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. TBP ÖST %30,56 Mevduat %7,21 T. Repo %2,55 Bono %59,68 Yılllık Fon toplam gider oranı üst limit 31/12/ /11/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı %3,65 %3,35 %2,01 %0,02 %0,01 %0,05 %1,92 Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım ve Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış ve satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış ve satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. İş Portföy Privia Bankacılık Hisse Senedi Özel Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) ve İş Portföy Privia Bankacılık Değişken Özel Fon (820) izahnamesine ve den ulaşılabilir.

5 Bu sayfalardaki her türlü bilgi, yorum ve değerlendirmeler, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla İş Portföy tarafından hazırlanmıştır. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler, yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte olup, herhangi bir menkul kıymetin alım-satım teklifi ve/veya taahhüdü anlamına gelmemektedir. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, burada yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan İş Portföy ün ya da çalışanlarının herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Geçmişteki performanslar gelecekteki performansın bir göstergesi ya da garantisi olarak kabul edilmemelidir. İşbu rapor, Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu ve Türk Ceza Kanunu uyarınca koruma altındadır; İş Portföy ün yazılı izni olmadıkça değiştirilemez, kopyalanamaz, çoğaltılamaz, yayımlanamaz veya bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. Aksi davranışlara karşı her türlü yasal yola başvurma hakkımız mahfuzdur. Fonlara dair veriler 30/11/2015 tarihi itibarı ile hazırlanmıştır. Fonların risk değerleri, fonların volatilitesi dikkate alınarak, haftalık getiriler kullanılmak suretiyle hesaplanır. En az risk 1, en fazla risk 7 olmak üzere risk değerleri 1-7 arasındadır. İlgili risk değerleri tarihi itibarıyla hesaplanan değerlerdir. Belirtilen risk değerleri fonların geçmiş performansına göre belirlenmiş olup gelecekteki risk profiline ilişkin güvenilir bir gösterge olmayabilir. Risk değeri zaman içinde değişebilir. En düşük risk değeri dahi, ilgili fonlara yapılan yatırımın hiçbir risk taşımadığı anlamına gelmez. Daha detaylı bilgi için spk.gov.tr de yer alan Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber i inceleyebilirsiniz. Karşılaştırma ölçütü Fonun izahname ve Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği'nde belirtilen yatırım yapılabilecek varlıklara uygun olarak belirlenmiştir. İş Portföy Privia Bankacılık Hisse Senedi Özel Fonu nun (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) karşılaştırma ölçütü tarihi itibarı ile %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi olarak değiştirilmiştir. Vergi: Gelir Vergisi Kanununun geçici 67. maddesi uyarınca, hisse senedi yoğun fonlar dışındaki fonların katılma belgelerinin elden çıkarılması esnasında elde edilen gelirler üzerinden ilk giren ilk çıkar yöntemine (FİFO ya) göre %10 stopaj uygulanır. Hisse senedi yoğun fon niteliğindeki İş Portföy Privia Bankacılık Hisse Senedi Özel Fonu na (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) ilişkin stopaj oranı %0 dır. Dağıtım Kanalı: Tüm Satış Kanallarımız.