Ayl k Bülten Nisan 2015

Transkript

1 Ayl k Bülten Nisan 2015 Ekonomik Beklentiler ve Piyasalar Makro Görünüm Düşük büyüme, yüksek enflasyon TCMB yi zorlayacak... Mart ayında dolardaki değerlenmenin sürmesi varlık fiyatları üzerinde dalgalanmalara neden olmuştur. Fed den gelen destekleyici mesajlar dolardaki hızlı değerlenmenin bir miktar önüne geçse de ay genelinde dolar tüm para birimlerine karşı güçlü seyretmiştir. Değer kaybeden Euro ya ve ECB politikalarına bağlı ılımlı ekonomik toparlanmanın görüldüğü Avrupa da borsalar yükseliş göstererek ayrışmıştır. Soğuk kış koşullarının da etkisiyle yavaşlayan ekonomik aktiviteye bağlı olarak ABD borsalarında %2 ye varan aylık kayıplar yaşanırken Türkiye nin içinde bulunduğu gelişmekte olan piyasalarda gerilemeler görülmüştür. Şubat ayında iyimser piyasa koşullarına karşın olumsuz ayrışan Türk varlıkları Mart ayında da zayıf görüntüsünü korumuştur. Merkez Bankası nın faiz indirimine ara vermesi ve Fed den gelen mesajlar TL deki değer kaybını durdursa da ay genelinde TL dolara karşı %3,5 değer kaybetmiştir. Ay içerisinde %9 un üzerine yükselen gösterge faiz %8,8 ile yatay kapatmıştır. Petrol fiyatları Şubat ayında görülen hızlı yükselişin ardından %4 gerilerken İran ile anlaşmaya yakın olunduğuna ilişkin haberler düşüşe etkili olmuştur. T.C. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK), Mart ayı toplantısında beklentilere paralel faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. TL de son dönemde yaşanan değer kayıplarının kararda etkili olduğu görülmektedir. Baz etkisiyle Mart ayında gerilemesini sürdüren çekirdek enflasyona karşın Merkez Bankası nın temkinli duruşuna devam etmesi beklenmektedir. Kur geçişkenliği zayıf ekonomik görünüme karşın Merkez Bankası nın faiz indirimleri konusunda hareket alanını kısıtlamaktadır yılının son çeyreğinde zayıf bir görünüm çizen Türkiye ekonomisi %2,6 oranında büyürken tüm yıl büyümesi %2,9 olarak gerçekleşmiştir. İç talep beklentilerin üzerinde artarken büyümeye 1,6 yüzde puan katkı yaparak son çeyrekteki büyümenin temelini oluşturmuştur. İç talebe yönelik göstergeler son çeyrekte ılımlı bir canlanmaya işaret etmekteydi yılının tümü ile karşılaştırıldığında ise iç talebi kısmaya yönelik önlemlerin de etkisiyle özel tüketimin katkısı 2014 yılında önemli ölçüde gerilemiştir. Yatırım tarafı ise beklentileri karşılayamamaktadır. Özel sektör yatırımları beklentilerimizin oldukça altında bir toparlanma göstermektedir. Tüm yıl büyümesine katkısı 0,1 yüzde puan ile oldukça sınırlı olmuştur. Stok birikimi büyümeye 1,4 yüzde puan katkı yaparak son çeyrekteki büyümeyi belirleyen diğer kalem olmuştur. Stok birikimi zayıf ekonomik aktivite ile birlikte değerlendirildiğinde önümüzdeki dönem üretimi için aşağı yönlü riskleri beraberinde getirmektedir yılı üç çeyrek boyunca büyümeye önemli katkı yapan net ihracat kalemi son çeyrekte büyümeyi aşağıya çekmiştir. Üretim tarafından bakıldığında ise tarım iki çeyreklik ciddi gerileme sonrasında son çeyrekte %1,4 artarak büyümeye pozitif katkı yapmıştır. İmalat sanayi tarafı ise %2,8 büyüyerek zayıf görüntüsünü sürdürmüştür. Sonuç olarak, son çeyrek büyümesi her ne kadar beklentilerin bir miktar üstünde gelse de detaylar büyüme projeksiyonu açısından çok parlak durmamaktadır. Geçmiş aylardaki bültenlerde büyümeye yönelik zayıflığa işaret edilmekteydi yılı öncü göstergeleri de büyümedeki yavaşlamanın yılın ilk çeyreğinde de devam ettiğini göstermektedir. Özellikle 2014 yılı büyümesine önemli katkı yapan ihracat tarafında zayıflık belirgindir. Mart ayında tüketici fiyatları beklentilerin üzerinde %1,2 artmıştır. Yıllık enflasyon ise %7,6 seviyesine yükselmiştir. Sert geçen kış koşullarına bağlı olarak gıda fiyatlarında görülen sert yükseliş enflasyondaki hızlı artışın ardındaki temel etken olarak durmaya devam etmektedir. Mart ayında %2,6 yükselen gıda fiyatlarının yıl başından bu yana artışı %9 a ulaşmıştır. TL deki değer kaybına bağlı olarak ulaşım kalemi %0,9 yükselerek enflasyona aylık bazda yukarı yönlü etki yapmaya devam etmektedir. Yılın son çeyreğinden itibaren fiyat baskısında yumuşama gördüğümüz otel restoran kalemi yönünü tekrar yukarı çevirmiştir. Gıda fiyatlarındaki yüksek seyir bu kalemi olumsuz etkilemektedir. Öte yandan, zayıf iç talep fiyatlama davranışlarında etkisini göstermektedir. Giyim kalemi mevsimsel değerlerin altında artarken yıllık artışı %5,9 a gerilemiştir. Kurdaki artışa duyarlı araç alım fiyatlarındaki sınırlı artış enflasyon tarafındaki olumlu gelişmelerdendir. Baz etkisi ile çekirdek enflasyonda gerileme yaşanırken yıllık olarak %7,1 seviyesine düşülmüştür. Önümüzdeki iki ay daha baz etkisi ile çekirdek enflasyon gerilemeye devam edecektir. Merkez Bankası nın çekirdek enflasyondaki gerilemeye karşın temkinli kalmaya devam etmesi gerekmektedir. Zayıf iç talebe karşın kur geçişkenliği ile gelebilecek fiyat etkisi ve yüksek gıda fiyatları enflasyon beklentilerinin ciddi oranda bozulmasına neden olabilir. Kurun sakinleşmesi ve enflasyon beklentilerindeki düzelme faiz indirimlerine başlanması açısından kritiktir. Nitekim, Merkez Bankası, son PPK toplantısında çekirdek enflasyondaki düşüşün devam edeceğine ilişkin cümleyi metinden çıkararak TL deki zayıflığın enflasyon üzerindeki etkisinden rahatsız olduğu mesajını vermiştir. Ancak yavaşlayan ekonomik aktivitenin Merkez Bankası üzerindeki baskıyı artırma riski bulunmaktadır. Bu durum faiz tartışmalarının yeniden gündeme gelmesine neden olabilir.

2 Global Görünüm ABD ekonomisi yavaşlarken Avrupa da toparlanma sürüyor... Fed FOMC toplantısı Mart ayının en önemli gündem maddesini oluştururken piyasalar açısından olumlu sürprizler içermiştir. Toplantı öncesinde metinden sabırlı ifadesinin çıkarılıp büyüme, enflasyon ve faiz tahminlerinde aşağı yönlü hafif revizyon yapılması bekleniyordu. Uzun vadeli işsizlik beklentisi sürpriz bir şekilde %5,5 den %5,2 ye düşürülürken güçlü istihdam verilerine karşın Fed istihdam piyasasındaki ataletin devam ettiğini vurgulamıştır. Bu durum özellikle Fed in faiz projeksiyonlarında beklentilerin üzerinde bir revizyona gitmesine neden olurken faiz tahminleri baz puan arasında azaltılmıştır yılı faiz tahmini 0,62 ile piyasa beklentisine yaklaşırken faiz artırım beklentilerinin Haziran ayının ötesine ertelenmesini sağlamıştır. Komite ekonomik aktiviteye ilişkin değerlendirmesini de bir derece düşürmüştür. İhracat ile ilgili zayıflığa vurgu yapılırken dolardaki hızlı değerlenmenin yarattığı endişe dolaylı da olsa metinde yer almıştır. Fed sabırlı olacağı ifadesini kaldırarak faiz artırımı konusunda esneklik kazanırken faiz artırımının verilere bağlı olduğu mesajını vermektedir. İstihdam piyasasındaki iyileşmenin devamı ve enflasyonun %2 seviyesine ulaşması faiz artırım patikasında temel belirleyici olacaktır. Toplantı faiz artırımlarının yavaş olacağına yönelik beklentileri desteklerken ilk faiz artırım beklentisi Haziran ayından yılın ikinci yarısına doğru değişmiştir. Makroekonomik verilere baktığımızda ise Amerika da son çeyreğe göre önemli bir yavaşlamanın gerçekleştiği görülmektedir. Güçlü istihdam verilerine karşın Şubat ayında perakende satışlarda gerileme meydana gelmiştir. Sert geçen kış koşulları ABD ekonomisindeki yavaşlama da etkili olurken güçlü dolar ve zayıf dış talep ihracat kanalıyla ekonomiyi yavaşlatan bir diğer etkendir. Yatırım tarafında son çeyrekte başlayan yavaşlama devam etmektedir. Ancak ABD deki yavaşlamanın geçici olduğunu ve yılın ikinci çeyreğinden itibaren ekonominin hızlanmasını bekliyoruz. Avrupa tarafında ise toparlanma devam etmektedir. Geçmiş bültenlerde öncü göstergelerin ılımlı bir toparlanmaya işaret ettiğini vurgulamaktaydık. Şubat ayında perakende satışlarda %1,1 ile kuvvetli bir artış görülmüştür. Sanayi üretiminin de ivme kazandığı görülmektedir. Öncü PMI göstergeleri de Avrupa daki toparlanmanın devam ettiğini göstermektedir. Zayıf Euro ve gevşek para politikası etkisini göstermektedir. Yunanistan ın durumuna ilişkin belirsizlik sürmekle birlikte halihazırda ekonomiye etkisi oldukça sınırlı durmaktadır. Enflasyon verileri ise düşen enerji fiyatlarına bağlı olarak tarihi düşük seviyelerdedir. Çin tarafında da gelen ekonomik veriler zayıflığa işaret etmeye devam ederken önlem beklentilerini artırmaktadır. İran ve BM Daimi üyelerinin içinde bulunduğu ülkeler uzun süren görüşmeler sonucunda uzlaşmaya varırken teknik detaylar nedeniyle anlaşmanın nihai hali Haziran da belli olacaktır. İran ın anlaşma maddelerine uymasına bağlı olarak İran a yönelik yaptırımların azaltılması planlanmaktadır. İran ın sisteme entegre olması Türkiye nin de içinde bulunduğu bölge ülkeler için ticari faaliyet artışı imkanı sağlanrken petrol fiyatlarını baskılayacak bir diğer faktör olarak ortaya çıkmaktadır. Temel Makroekonomik ve Finansal Göstergeler BİST 100 Endeksi Araçları Endeksleri (182 Gün) Araçları Endeksleri (365 Gün) Araçları Endeksi - Tüm KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Sabit KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Değişken USD EUR Alt n Repo (O/N, stopajs z) TÜFE* Enflasyon ÜFE* Son Değerler ( ) , , , ,03 142,95 152,06 2,5975 2, ,68 550,96 255,23 241,97 Son 1 Ayl k %-3,92 %0,79 %0,65 %0,46 %0,77 %0,86 %3,56 %-0,74 %-2,43 %0,84 %1,19 %1,05 Son 3 Ayl k %-5,69 %1,82 %1,40 %0,59 %2,24 %2,29 %11,24 %-1,37 %-0,10 %2,42 %3,03 %2,60 Son 6 Ayl k %7,88 %4,48 %4,80 %8,58 %4,53 %4,98 %14,02 %-3,13 %-2,03 %4,90 %4,71 %1,76 Son 1 Y ll k %15,93 %9,93 %11,02 %15,15 %9,85 %11,28 %21,34 %-5,42 %-7,81 %9,63 %7,61 %3,41 Bu bülten, ş Portföy Yönetimi A.Ş. taraf ndan ş Bankas grubu kurum içi iletişimi amac yla haz rlanm şt r. *TÜFE ile ÜFE de baz y l 2003 = i %-5,69 %1,82 %1,40 %0,59 %2,24 %2,29 %11,24 %-1,37 %-0,10 %2,42 %3,03 %2,60

3 T.İş Bankası Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) Kurucu: Türkiye İş Bankası A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: BİST Hisse Senetleri Piyasasındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen ve bu piyasalardaki dalgalanmaların riskini alabilecek müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Hisse senedi yoğun fon olması gereği fon portföyünün en az %75 i Türkiye de kurulmuş ortaklıkların hisse senetlerinden oluşur. Fon Stratejisi: Fon portföyü ağırlıklı olarak hisse senetlerine yatırım yapılarak, piyasalardaki dalgalanmalardan faydalanılacak şekilde esnek olarak yönetilmektedir. Portföy İçerisindeki Hisse Senetlerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Bankacılık %35,59 Holding %10,60 İletişim %8,90 Perakende %7,16 Hava Yolları Ve Hizmetleri %6,79 Demir, Çelik Temel %4,45 İnşaat, Taahhüt %4,22 Gayrimenkul Yatırım Ort. %4,18 Petrol Ve Petrol Ürünleri %4,03 Otomotiv %3,14 Biracılık Ve Meşrubat %3,12 Cam %2,76 Dayanıklı Tüketim %1,69 Diğer %1,39 Gıda %1,05 Sigorta %0,92 Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %-3,22 %-5,32 %6,73 %12,62 %-5,32 Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %-3,43 %-4,86 %7,69 %15,48 %-4, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler Yılllık Fon toplam gider oranı üst limiti 31/12/ /03/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı TAP %3,65 %0,91 %2,48 %0,04 %0,003 %0,04 %0,70 Fon Büyüklüğü: ,98 (13 milyon TL) Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 6 Karşılaştırma Ölçütü: %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: %1,18 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %1,19 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: 0,46 Fonun yönetim ücreti: % 2,48 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. Tedavüldeki Pay Oranı: %25,46 Fon Yöneticisi: M. Kemal Özmen Dağıtım Kanalları: İş Bankası Şubeleri, Bankamatikleri, Netmatikleri, İnteraktif Telefon ve İnternet Bankacılığı En Az Alınabilir Pay Adedi: adet ve üzeri adet ve katları En Az Satılabilir Pay Adedi: adet ve üzeri adet ve katları Hisse&VİOP %88,90 T. Repo %11,10 Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilebilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü, 13:30 dan sonra iletilen satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 3. işgünü gerçekleştirilir.

4 T.İş Bankası Privia B Tipi Değişken Özel Fon (820) Kurucu: Türkiye İş Bankası A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: Sabit getirili menkul kıymet piyasalarındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlerden oluşur. Fon Stratejisi: Değişen piyasa şartlarında dinamik olarak yönetilen ve ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlere yatırım yapan fon, yatırımcısını faiz oranlarındaki dalgalanmalardan azami ölçüde yararlandırmayı amaçlar. Portföydeki Özel Sektör Tahvillerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Elektrik Holding Bankacılık Sağlık Yatırım Ortaklığı Gıda Turizm Gayrimenkul Yatırım Ort. Perakende Otomotiv Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %0,32 %0,27 %6,03 %10,91 %0,27 Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler %21,00 %18,81 %12,47 %12,47 %9,95 %8,86 %6,27 %4,50 %3,61 %2,04 Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %0,55 %1,02 %7,64 %13,97 %1, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. TBP Fon Büyüklüğü: ,43 (55 milyon TL) Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 3 Karşılaştırma Ölçütü: %75 Araçları Endeksleri Tüm %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Sabit %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Değişken %5 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: %0,35 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %0,33 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: -2,10 Fonun yönetim ücreti: %2,01 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. Tedavüldeki Pay Oranı: %6,74 Fon Yöneticisi: M. Kemal Özmen Dağıtım Kanalları: İş Bankası Şubeleri, Bankamatikleri, Netmatikleri, İnteraktif Telefon ve İnternet Bankacılığı En Az Alınabilir Pay Adedi: ve katları ÖST %14,7 T. Repo %16,2 Bono %69,1 Yılllık Fon toplam gider oranı üst limit 31/12/ /03/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı %3,65 %0,91 %2,01 %0,003 %0,004 %0,02 %0,52 Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım ve Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış ve satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış ve satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) ve Privia B Tipi Değişken Özel Fon (820) izahname ve içtüzüğüne ve de yer alan sürekli bilgilendirme formlarından ulaşılabilir.

5 Bu sayfalardaki her türlü bilgi, yorum ve değerlendirmeler, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla İş Portföy tarafından hazırlanmıştır. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler, yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte olup, herhangi bir menkul kıymetin alım-satım teklifi ve/veya taahhüdü anlamına gelmemektedir. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, burada yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan İş Portföy ün ya da çalışanlarının herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Geçmişteki performanslar gelecekteki performansın bir göstergesi ya da garantisi olarak kabul edilmemelidir. İşbu rapor, Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu ve Türk Ceza Kanunu uyarınca koruma altındadır; İş Portföy ün yazılı izni olmadıkça değiştirilemez, kopyalanamaz, çoğaltılamaz, yayımlanamaz veya bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. Aksi davranışlara karşı her türlü yasal yola başvurma hakkımız mahfuzdur. Fonlara dair veriler 31/03/2015 tarihi itibarı ile hazırlanmıştır. Fonların risk değerleri, fonların volatilitesi dikkate alınarak, haftalık getiriler kullanılmak suretiyle hesaplanır. En az risk 1, en fazla risk 7 olmak üzere risk değerleri 1-7 arasındadır. İlgili risk değerleri tarihi itibarıyla hesaplanan değerlerdir. Belirtilen risk değerleri fonların geçmiş performansına göre belirlenmiş olup gelecekteki risk profiline ilişkin güvenilir bir gösterge olmayabilir. Risk değeri zaman içinde değişebilir. En düşük risk değeri dahi, ilgili fonlara yapılan yatırımın hiçbir risk taşımadığı anlamına gelmez. Daha detaylı bilgi için spk.gov.tr de yer alan Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber i inceleyebilirsiniz. Karşılaştırma ölçütü Fonun izahname ve içtüzüğünde belirtilen yatırım yapılabilecek varlıklara uygun olarak belirlenmiştir. Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) un karşılaştırma ölçütü tarihi itibarı ile %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi olarak değiştirilmiştir. Vergi: Gelir Vergisi Kanununun geçici 67. maddesi uyarınca, hisse senedi yoğun fonlar dışındaki fonların katılma belgelerinin elden çıkarılması esnasında elde edilen gelirler üzerinden ilk giren ilk çıkar yöntemine (FİFO ya) göre %10 stopaj uygulanır. Hisse senedi yoğun fon niteliğindeki Privia A Tipi Değişken Özel Fon a ilişkin stopaj oranı %0 dır. Dağıtım Kanalı: Tüm Satış Kanallarımız.