Ayl k Bülten Şubat 2015

Transkript

1 Ayl k Bülten Şubat 2015 Ekonomik Beklentiler ve Piyasalar Makro Görünüm TCMB nin faiz indirim sürecini hızlandıracağını işaret etmesi TL yi zayıflattı... Yılın ilk ayında piyasalara Avrupa Merkez Bankası (ECB) desteği gelmiştir. ECB nin geniş kapsamlı parasal genişleme programının büyüklüğünün beklentilerin ötesinde gelmiş olması ve ayrıca programın açık uçlu olarak yorumlanması piyasalardaki iyimserliği artırmıştır. Ucuz ve bol para ortamından fayda sağlamaya devam eden Türkiye ekonomisine petrol fiyatlarında devam eden düşüşler de destek olmuştur. Brent tipi petrol 50 doların da altına gerileyerek 2008 yılındaki global krizin ardından en düşük seviyelerini görmüştür. Bu olumlu arka plana ve enflasyondaki düşüş eğilimine bağlı olarak Merkez Bankası Ocak ayındaki toplantısında faiz indirimine gitmiş ve 50 baz puanlık indirim ile politika faizini %7,75 seviyesine düşürmüştür. Para piyasası kurulu notunda Merkez in temkinli duruşunu koruyacağını belirtmesi ve faiz indirimlerinin ölçülü olacağına ilişkin mesajlar vermesi TL yi desteklemiştir. Ancak Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı nın enflasyon raporu sunumunda daha hızlı bir faiz indirimine işaret etmesi ve bunu gündem dışı toplantı ile gerçekleştireceğini belirtmesi TL nin ay içerisindeki kazanımlarını geri vermesine neden olmuştur. Şubat ayı başında Dolar, TL karşısında 2,46 değerini aşarak rekor seviyelere ulaşmıştır. ECB tarafından açıklanan parasal genişleme programı ve enflasyondaki düşüş eğiliminin kuvvetlenmesi Merkez Bankası nı faiz indirimi konusunda rahatlatmıştır. Merkez Bankası yılın ilk enflasyon raporunda enflasyon görünümüne ilişkin iyimser mesajlar verirken 2015 yılı enflasyon tahminini %6,1 den %5,5 seviyesine indirmiştir. Tahmindeki aşağı yönlü revizyonda Merkez Bankası nın petrol fiyatı ile ilgili varsayımlarını 55 dolara düşürmesi ana belirleyici etken olmuştur. Kurdaki geçişkenliğin azalması ve gıda fiyatlarının normalleşmesi varsayımları da olumlu enflasyon görünümüne destek veren diğer unsurlardır. TCMB enflasyonun yılın son çeyreğine kadar azalan bir patika içinde %5 seviyelerine gerilemesini, son çeyrekte ise baz etkisiyle birlikte yükselerek 2015 yılını %5,5 seviyesinde tamamlamasını öngörmüştür. Banka, 2015 yılında özel sektör yatırımlarının ve iç talebin büyümeye destek vermesini beklerken ihracat tarafındaki risklere dikkat çekmiş ve zayıf dış talep beklentisi altında ekonomik görünüme ilişkin ılımlı bir toparlanma projeksiyonu çizmiştir yılı boyunca ekonomik büyümeye ciddi anlamda destek veren ihracatta son çeyrekte yavaşlama eğiliminin hâkim olduğu görülmüştür. Yılın ilk üç çeyreğinde yıllık bazda %6,1, %7,1 ve %3,4 olarak yükselen altın hariç ihracat, son çeyrekte sadece %0,1 artarak yatay bir performans seyretmiştir. İhracat pazarlarımızda artan jeopolitik riskler ve yavaşlayan Euro Bölgesi ekonomileri bu gerilemede etkili olmuştur. Yılın son dış ticaret verisindeki daralma ağırlıklı olarak enerji faturasındaki azalmadan kaynaklanmıştır sene sonunda 100 milyar dolar olan 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı 2014 sonunda 84,5 milyar dolara gerilemiştir. Altın hariç ihracatta Kasım ayında görülen sert gerilemenin ardından sınırlı bir toparlanma görülürken altın hariç ithalat kalemi, enerji fiyatlarındaki sert düşüşlerin de etkisiyle, Aralık ayında da gerilemiştir. Zira enerji hariç baktığımızda Aralık ayı ithalat rakamlarında artış tespit edilmiş ve bu durum iç talepte ılımlı bir toparlanma olduğu şeklinde yorumlanmıştır. İhracat pazarlarına baktığımızda %22 oranında azalan Rusya ihracatımız Ortadoğu bölgesine yapılan ihracat artışı ile telafi edilmeye çalışılmıştır. İran ve Suriye pazarlarına yönelik artışlar görülürken ABD pazarındaki ihracat büyümesi devam etmiştir. Irak a yönelik ihracatımızdaki düşüş oranının gerilemesi buradaki jeopolitik sorunların hafiflediğine işaret etmiştir. Ocak ayında tüketici fiyatları %1,1 oranında artmıştır. Böylelikle, yıllık tüketici enflasyonu 0,93 puanlık düşüşle %7,24 e gerilemiştir. Bu dönemde başta gıda ve enerji olmak üzere hizmet grubu dışında kalan tüm alt kalemler enflasyona düşüş yönünde katkı yapmıştır. Ancak gıda kaleminde gelen aylık enflasyon değeri beklentileri aşarak sürpriz yapmıştır. Enflasyonun ana eğilimi, geçen yılın son çeyreğinde belirgin olarak iyileşme kaydeden hizmet grubunda yükselmiş, ancak temel mal grubunda ise azalış kaydetmiştir. Bu doğrultuda, çekirdek enflasyon göstergelerindeki iyileşme sürmüştür. Global Görünüm Son çeyrek büyümeleri beklentileri karşılayamadı... Yılın son çeyreğine ait büyüme verileri beklentileri karşılamazken Dünya Bankası nın ardından IMF de dünya ekonomisine yönelik büyüme beklentilerini aşağı yönlü revize etmiştir. IMF 2015 ve 2016 yılına ait büyüme tahminlerini 0,3 puan düşürerek, sırasıyla, %3,5 ve %3,7 ye indirmiştir. ABD ekonomisi %3,0 lük büyüme beklentisine karşılık yılın son çeyreğinde %2,6 büyümüştür. Büyümeye en fazla katkı iç talepten gelirken tüketim kaleminin %4,3 büyümesi, ekonominin sağlıklı seyrini göstermesi açısından önemli görülmüştür. Son iki çeyrekte sergilediği hızlı artış ile büyümeye yüksek katkı veren özel sektör yatırımları ise son çeyrekte yavaşlamıştır. Net ihracat kalemi ve devlet harcamaları büyümeyi aşağıya çekerken stoklar büyümeye destek vermiştir. ABD Merkez Bankası, Ocak taki açık piyasa komitesi (FOMC) toplantısında politika faiz oranında değişiklik yapmazken, faiz artırım sürecini başlatma konusunda sabırlı bir tutum izleneceği açıklamasını yinelemiştir. Büyüme konusunda daha olumlu, uluslararası gelişmeler kaynaklı kur

2 riskleri konusunda ihtiyatlı, enflasyon konusunda ise temel duruşundan taviz vermeyen FOMC üyeleri böylece en az iki toplantıda daha (Mart ve Nisan) faizleri artırmayacağının sinyalini vermiştir. FED, son dönemde enflasyon beklentilerinde önemli düşüşler görülmesine atıfta bulunarak manşet enflasyonun uzun vadeli hedef seviyenin altına indiğine işaret etmiş, ancak bu durumun geçici olduğunu vurgulamıştır. Dolayısıyla, FED işgücü piyasası göstergeleri tam istihdam hedefi ile uyumlu seviyelere doğru hızla ilerlerken, enflasyonun da orta vadede hedefe doğru hareketleneceği beklentisini muhafaza etmiştir. Piyasalarda ABD de ilk faiz artırımı öngörülerinin hala Haziran 2015 üzerinde yoğunlaştığı görülmektedir. İsviçre Merkez Bankası (SNB), yaklaşık 3 senedir uyguladığı Euro ya 1,20 İsviçre Frankı ödeme çıpasını bölgedeki borçluluk oranlarını ve büyüme risklerini göz önünde tutarak kaldırdığını açıkladı. Karar metninde merkez bankaları arasında para politikalarında ayrışma yaşandığı ve bu ayrışmanın daha da kuvvetleneceği de belirtildi. Bu durumda kararın ECB nin parasal genişlemeye yönelik açıklama yapmasının beklendiği 22 Ocak tarihinden önce alınmış olması dikkat çekicidir. SNB ayrıca mevduat (sight deposit) oranını -0,75% e düşürürken, hedef faiz koridorunu ise [-1,25% ; -0,25%] aralığına çekti. Böylece karar sonrası hızla kuvvetlenecek CHF ye gelecek talep bir diğer yolla önlenmeye çalışılmış oldu. Hedeflenen seviyeye (%2,0) kıyasla oldukça zayıf seyreden enflasyon dinamiği ve uygulamadaki ılımlı para politikasının uzun süreli zayıf enflasyon üzerinde yükselen yeni riskleri bertaraf etmek konusunda yetersiz kalacağı öngörüsüyle Avrupa Merkez Bankası (ECB) Ocak ayı toplantısında parasal genişleme paketi açıkladı. Program dâhilinde alımlar, önceki programlardan süregelen teminatlı bono (covered bonds) ve varlığa dayalı menkul kıymetler (ABS) alımları da dâhil olmak üzere, devlet ve kamu kurumları tahvil alımlarıyla birlikte aylık toplamda 60 milyar Euro olmak üzere Mart 2015 te başlayacak ve Eylül 2016 da tamamlanacaktır. Ancak enflasyonda toparlanma geciktiği takdirde programın aslında açık uçlu olduğunu algılıyoruz. Bu şartlar altında programın toplam büyüklüğü (200 milyar Euro luk T-LTRO paketiyle birlikte düşünüldüğünde) yaklaşık 1,3 trilyon Euro luk bir bilanço büyümesine işaret etmektedir. Hedef bilanço değeri aşıldığı için Euro üzerinde baskı kurulması kaçınılmazdır. Euro Bölgesi nin en büyük ekonomisi Almanya ya yönelik açıklanan ZEW ve IFO endeksleri 3 aydır yükselerek toparlanma işareti vermiştir. Öte yandan, Euro Bölgesi nde 2014 yılı enflasyonu -0,2% seviyesinde gerçekleşerek 2009 yılından bu yana ilk defa deflasyona işaret etmiştir yılının ilk ayında da, öncü veriler itibarıyla, tüketici fiyatları yıllık bazda %0,6 düşüş kaydetmiştir. Bölge genelinde atıl kapasiteyi ve zayıf iç talebi yansıtan en önemli verilerden çekirdek enflasyon değeri, Nisan 2014 teki %1,0 seviyesinden Aralık 2014 te %0,5 e gerilemiş, Ocak 2015 te de aynı seviyede kalmıştır. Dolayısıyla Euro daki değer kaybının yaratacağı enflasyonist baskı bölge için henüz söz konusu olmamıştır. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi Çin ise beklentilerin bir miktar üzerinde %7,3 oranında büyürken yıllık büyümesi %7,4 olarak gerçekleşmiştir. Ancak mevsimsellikten arındırılmış çeyreklik büyümenin son çeyrekte %6,1 seviyesine kadar gerilemesi, Çin ekonomisine yönelik endişeleri canlı tutmuştur. Temel Makroekonomik ve Finansal Göstergeler BİST 100 Endeksi Araçları Endeksleri (182 Gün) Araçları Endeksleri (365 Gün) Araçları Endeksi - Tüm KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi - Sabit KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi - Değişken USD EURO Alt n KYD O/N Brüt TÜFE* Enflasyon ÜFE* Son Değerler ( ) , , , ,69 140,93 149,72 2,4417 2, ,77 542,24 250,45 236,61 Son 1 Ayl k %3,76 %1,17 %1,85 %3,60 %0,79 %0,72 %4,57 %-2,44 %8,35 %0,80 %1,10 %0,33 Son 3 Ayl k %10,38 %2,40 %3,27 %6,61 %2,27 %2,43 %9,84 %-0,95 %9,40 %2,39 %0,84 %-1.40 Son 6 Ayl k %8,26 %4,65 %5,65 %9,90 %4,59 %5,12 %14,00 %-3,90 %0,10 %4,65 %2,99 %0,78 Son 1 Y ll k %43,79 %10,91 %13,36 %21,01 %9,87 %11,71 %8,21 %-9,47 %3,15 %9,75 %7,24 %3,28 Bu bülten İş Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından İş Bankası grubu kurum içi iletişimi amacıyla hazırlanmıştır. *TÜFE ile ÜFE de baz y l 2003 = i %3,76 %1,17 %1,85 %3,60 %0,79 %0,72 %4,57 %-2,44 %8,35 %0,80 %1,10 %0,33

3 T.İş Bankası Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) Kurucu: Türkiye İş Bankası A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: BİST Hisse Senetleri Piyasasındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen ve bu piyasalardaki dalgalanmaların riskini alabilecek müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Hisse senedi yoğun fon olması gereği fon portföyünün en az %75 i Türkiye de kurulmuş ortaklıkların hisse senetlerinden oluşur. Fon Stratejisi: Fon portföyü ağırlıklı olarak hisse senetlerine yatırım yapılarak, piyasalardaki dalgalanmalardan faydalanılacak şekilde esnek olarak yönetilmektedir. Portföy İçerisindeki Hisse Senetlerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Bankacılık %41,43 Holding %11,57 İletişim %8,26 Perakende %7,25 Hava Yolları Ve Hizmetleri %5,01 Gayrimenkul Yatırım Ort. %4,20 Petrol Ve Petrol Ürünleri %3,83 Demir, Çelik Temel %3,63 İnşaat, Taahhüt %3,57 Cam %2,67 Biracılık Ve Meşrubat %2,64 Diğer %1,82 Dayanıklı Tüketim %1,56 Gıda %1,47 Sigorta %1,09 Fon Büyüklüğü: ,46 (14 milyon TL) Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 6 Karşılaştırma Ölçütü: %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: %0,73 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %0,73 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: -2,08 Fonun yönetim ücreti: %2,48 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. T. Repo %9,83 Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %2,97 %9,60 %6,22 %36,26 %2,97 Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %3,47 %9,60 %7,98 %40,20 %3, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. Yılllık Fon toplam gider oranı üst limiti 31/12/ /01/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı TAP %3,65 %0,30 %2,48 %0,01 %0,001 %0,02 %0,24 Hisse %90,18 Minimum Pay Adedi: Alım: pay Satım: pay Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilebilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü, 13:30 dan sonra iletilen satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 3.işgünü gerçekleştirilir.

4 T.İş Bankası Privia B Tipi Değişken Özel Fon (820) Kurucu: Türkiye İş Bankası A.Ş. Portföy Yönetimi: İş Portföy Yönetimi A.Ş. Halka Arz Tarihi: 6 Mart 2007 Yatırımcı Profili: Sabit getirili menkul kıymet piyasalarındaki getiri fırsatlarından yararlanmak isteyen müşterilerimize yöneliktir. Fon Yapısı: Ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlerden oluşur. Fon Stratejisi: Değişen piyasa şartlarında dinamik olarak yönetilen ve ağırlıklı olarak sabit getirili menkul kıymetlere yatırım yapan fon, yatırımcısını faiz oranlarındaki dalgalanmalardan azami ölçüde yararlandırmayı amaçlar. Portföydeki Özel Sektör Tahvillerinin Sektör Bazında Varlık Dağılımı Bankacılık Gıda Demir, Çelik Temel Elektrik Holding Sağlık Yatırım Ortaklığı Gayrimenkul Yatırım Ort. Perakende Otomotiv %30,52 %18,27 %12,91 %10,87 %10,12 %6,66 %5,28 %2,38 %1,90 %1,08 Fon Büyüklüğü: ,51 (57 milyon TL) Birim Fiyatı: 0, TL Risk Değeri: 3 Karşılaştırma Ölçütü: %75 Araçları Endeksleri Tüm %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Sabit %10 KYD Özel Sektör Borçlanma Araçları Endeksi Değişken %5 Brüt Ters Repo Endeksi Fonun Standart Sapması: %0,29 Karşılaştırma Ölçütünün Standart Sapması: %0,28 Fonun Yıllıklandırılmış Bilgi Rasyosu Değeri: -0,09 Fonun yönetim ücreti: %2,01 Erken Çıkış Komisyonu: Bulunmamaktadır. Son 1 Aylık Getiri Son 3 Aylık Getiri Son 6 Aylık Getiri Son 1 Yıllık Getiri Yılbaşından Bu Yana Getiri Fon Net Getirisi %2,70 %4,99 %7,35 %15,47 %2,70 Karşılaştırma Ölçütü Getirisi %2,88 %5,54 %8,62 %18,34 %2, tarihli birim fiyatlar baz alınarak hesaplanmıştır. ÖST %26,87 T. Repo %0,21 Bono %72,91 Fon'dan Tahsil Edilecek Ücretler Yılllık Fon toplam gider oranı üst limit 31/12/ /01/2015 dönemi itibariyle Fon toplam gider oranı üst limiti Yönetim ücreti (yıllık) Aracılık komisyonları Saklama ücreti Diğer giderler Dönem içi toplam gider oranı TBP %3,65 %0,30 %2,01 %0,0002 %0,001 %0,01 %0,18 Minimum Pay Adedi: Alım: pay Satım: pay Her alım ve satımda minimum pay adedi kadar talimat verilmekte, bunun üzerindeki alım ve satım talimatları pay ve katları üzerinden gerçekleştirilmektedir. Alım ve Satım Saatleri: İleri fiyat uygulamasına tabidir. Saat 13:30 dan önce iletilen alış ve satış talimatları gün sonunda oluşacak fiyat üzerinden ertesi işgünü, 13:30 dan sonra iletilen alış ve satış talimatları ise ertesi işgünü sonunda oluşacak fiyat üzerinden 2. işgünü gerçekleştirilir. Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) ve Privia B Tipi Değişken Özel Fon (820) izahname ve içtüzüğüne ve de yer alan sürekli bilgilendirme formlarından ulaşılabilir.

5 Bu sayfalardaki her türlü bilgi, yorum ve değerlendirmeler, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla İş Portföy tarafından hazırlanmıştır. Hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bu bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibariyle mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler, yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte olup, herhangi bir menkul kıymetin alım-satım teklifi ve/veya taahhüdü anlamına gelmemektedir. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda sunulan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, burada yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan İş Portföy ün ya da çalışanlarının herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Geçmişteki performanslar gelecekteki performansın bir göstergesi ya da garantisi olarak kabul edilmemelidir. İşbu rapor, Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu ve Türk Ceza Kanunu uyarınca koruma altındadır; İş Portföy ün yazılı izni olmadıkça değiştirilemez, kopyalanamaz, çoğaltılamaz, yayımlanamaz veya bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. Aksi davranışlara karşı her türlü yasal yola başvurma hakkımız mahfuzdur. Fonlara dair veriler tarihi itibarı ile hazırlanmıştır. Fonların risk değerleri, fonların volatilitesi dikkate alınarak, haftalık getiriler kullanılmak suretiyle hesaplanır. En az risk 1, en fazla risk 7 olmak üzere risk değerleri 1-7 arasındadır. İlgili risk değerleri tarihi itibarıyla hesaplanan değerlerdir. Belirtilen risk değerleri fonların geçmiş performansına göre belirlenmiş olup gelecekteki risk profiline ilişkin güvenilir bir gösterge olmayabilir. Risk değeri zaman içinde değişebilir. En düşük risk değeri dahi, ilgili fonlara yapılan yatırımın hiçbir risk taşımadığı anlamına gelmez. Daha detaylı bilgi için spk.gov.tr de yer alan Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber i inceleyebilirsiniz. Karşılaştırma ölçütü Fonun izahname ve içtüzüğünde belirtilen yatırım yapılabilecek varlıklara uygun olarak belirlenmiştir. Privia A Tipi Değişken Özel Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon) (819) un karşılaştırma ölçütü tarihi itibari ile %90 BİST-100 Endeksi + %10 Brüt Ters Repo Endeksi olarak değiştirilmiştir. Vergi: Gelir Vergisi Kanununun geçici 67. maddesi uyarınca, hisse senedi yoğun fonlar dışındaki fonların katılma belgelerinin elden çıkarılması esnasında elde edilen gelirler üzerinden ilk giren ilk çıkar yöntemine (FİFO ya) göre %10 stopaj uygulanır. Hisse senedi yoğun fon niteliğindeki A Tipi Privia Değişken Fon a ilişkin stopaj oranı %0 dır. Dağıtım Kanalı: Tüm Satış Kanallarımız.