HSBC. Günlük Bülten. 17 Aralık Aralık 2003

Transkript

1 17 Aralık 2003 HSBC Günlük Bülten 17 Aralık 2003 Hazine iki borçlanma ihalesiyle net 2,178.3 trilyon TL lik satış gerçekleştirdi İmar Bankası mudilerine ilişkin tasarı bono sahiplerini kapsamayacak Konsolide bütçe faiz dışı fazlası Ocak-Kasım döneminde 20.2 katrilyon TL olarak gerçekleşti Hazine iki borçlanma ihalesiyle net 2,178.3 trilyon TL lik satış gerçekleştirdi: Hazine, dün gerçekleştirdiği 91 gün vadeli referans bono ihalesinde %25.65 lik bileşik faizle 1,070.5 trilyon TL borçlanırken, ihaleye yeterli miktarda teklif gelmemesi nedeniyle maksimum borçlanma hedefi olan 1,391 trilyon TL ye ulaşamadı. Fakat Hazine düzenlediği iki yıllık ve sabit kuponlu tahvil ihalesiyle 1,107.8 trilyon TL yi %26.58 lik bileşik faizle borçlandı. İhale faizi piyasa beklentilerinin altında kalırken, Hazine 16 Kasım 2005 vadeli, altı ayda bir %12.5 sabit kupon faizli tahvile gelen nominal teklifin %58.7 sini karşılamış oldu. Referans bono ihalesinde yapılan borçlanmayla birlikte Hazine 1,704 trilyon TL lik itfasına karşılık (1,511 trilyon TL si piyasaya) iki ihalede net 2,178.3 trilyon TL lik borçlanma gerçekleştirmiş oldu. Beklentilerimiz dahilinde piyasadaki uzun vadeli risk algılamalarını değiştiren bu tip ihalelerin derinliğinin artmasıyla, getiri eğrisinin aşağı yönlü bir fonksiyon haline dönüştüğü (tahvilin süresini 600 gün olarak hesaplıyoruz) ve orta vadeli faizlerin de uzun vadeli faizlere yaklaştığı görülüyor. İmar Bankası mudilerine ilişkin tasarı bono sahiplerini kapsamayacak: 3 Temmuz'da BDDK tarafından bankacılık işlemleri yapma ve mevduat kabul izni kaldırılarak, yönetim ve denetimi TMSF ye devredilen İmar Bankası mudilerine, mevduat ve DİBS'lerin geri ödenmesi için hazırlanan tasarı dün Meclis te kabul edildi. Fakat görüşmeler sırasında hükümet aldığı bir kararla İmar Bankası aracılığıyla bono alan yatırımcıların zararını karşılamama kararı aldı. Bu kararla birlikte hükümet 850 trilyon TL lik (595 milyon dolar) ödemeden kurtulmuş olacak. Konsolide bütçe faiz dışı fazlası Ocak-Kasım döneminde 20.2 katrilyon TL olarak gerçekleşti: Konsolide bütçe faiz dışı fazlası Ocak-Kasım döneminde 20.2 katrilyon TL ye ulaşarak (IMF tanımına göre trilyon TL) İMF tanımlı konsolide bütçe faiz dışı fazla yıl sonu hedefi olan 17.9 katrilyon TL nin üzerine çıktı. Fakat, genel olarak Aralık aylarında bütçenin faiz dışı açık verdiğini unutmamak gerekiyor. Diğer taraftan faiz dışı fazla konusunda gösterge niteliğindeki verinin konsolide kamu sektörü faiz dışı fazla hedefi olduğunu belirtmek gerekiyor. Kasım sonu IMF konsolide kamu sektörü faiz dışı fazla hedefi olan 24.2 katrilyon TL ye ulaşılması için Ocak-Kasım döneminde sosyal güvenlik kuruluşlarının ve kamu iktisadi teşebbüslerinin faiz dışı fazlaya katkısının yaklaşık 4 katrilyon TL olması gerektiğini düşünüyoruz. İMKB ,209 Piyasa Değeri (TL milyar) 87,643,455 Piyasa Değeri ($mn) 61,375 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 15,057 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) 3.8 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 10, Nasdaq-Composite 1, Arjantin Merval İnd Nikkei 10, Piyasa verileri Günlük Aralık Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/TL 1,425, Euro/TL 1,760, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 15/12/04 % /01/05 % ,500 2,000 1,500 1, $/TL 11/ 18/ 03 12/ 02/ 03 12/ 11/ 03 Inter bank Hacim($mn) US$ / TL 1,480,000 1,440,000 1,400,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 16 Aralık 03 ($mn) (%) AKBNK 6,092 5, %10 AKGRT %10 ARCLK 2,045 1, %10 DOHOL 1,009 1, %10 GARAN 2,274 2, %10 ISCTR 5,108 5, %10 KCHOL 3,551 3, %10 NETAS %10 TOASO %10 VESTL %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %3.56 %1.49 %2.03 Kümülatif % %65.94 %28.52 (*) 12 Aralık 16 Aralık 03 tarihleri arası performans

2 Merkez Bankası 2004 yılıyla birlikte TCMB nezdindeki piyasalarda komisyon almayacak: Merkez Bankası nın bankalara gönderdiği talimatnameye göre Merkez Bankası 2 Ocak 2004 tarihinden itibaren bankalararası para piyasalarındaki işlemler için yıllık %1.8 e varan (BSMV dahil) komisyonu almayacak. Bankaların maliyetlerinin bu şekilde azalmasının kredi fiyatlamalarında ucuzlamaya neden olması dolayısıyla ekonomik aktiviteyi desteklemesini bekliyoruz. Maliye Bakanı Kemal Unakıtan ın 52 maddelik vergi paketini bugün açıklaması bekleniyor: Bazı vergileri kalıcı hale getirmesi beklenen vergi paketi bugün Maliye Bakanı Kemal Unakıtan tarafından açıklanacak. Kapsamlı düzenlemelerin yer aldığı paketle Özel İletişim Vergisi kalıcı hale getirilirken, verginin alış şeklinin değiştirilmesi öngörülüyor. Paket kapsamında Motorlu Taşıtlar Vergisi ndeki yeni uygulama da açıklanacak. Pakette ayrıca bütün vergi ödemelerinin finans sektörü üzerinden yapılabilmesine ilişkin düzenlemeler de yer alıyor yılındaki asgari ücretin belirlenmesi amacıyla Asgari Ücret Belirleme Komisyonu dördüncü toplantısını bugün yapacak: CNBC-e nin haberine göre henüz resmi olarak açıklanmasa da 2004 yılı asgari ücretinin 300 milyon TL nin altında olması bekleniyor. Bu yıl için belirlenen asgari ücret 225 milyon TL olmuştu. Asgari ücret artışının 2004 yıl sonu enflasyon hedefinin bir miktar üzerinde olmasına piyasalar sessiz kalabilir; ama hükümetin ekonomik programdan sapmaması için artış oranını, 2003 yıl sonu TÜFE enflasyonunun altında tutması gerektiğini düşünüyoruz yılı asgari ücretiyle ilgili nihai açıklamanın 10 gün içinde yapılması bekleniyor. Hükümet ve Dünya Bankası ihracat finansmanında kullanılacak bir kredi üzerinde anlaşmaya vardı: Dünya Bankası Başkan Yardımcısı Shigeo Katsu dün yaptığı açıklamada hükümet ile küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansman ihtiyacını karşılamak ve ihracatı teşvik etmek için Ülke Yardım Stratejisi (CAS) kapsamında kullandırılacak 300 milyon dolarlık kredi için anlaşmaya vardıklarını söyledi. Diğer taraftan İstanbul Yaklaşımı nın desteklenmesi amacıyla Dünya Bankası tarafından sağlanacak 500 milyon dolarlık kredinin iptal edildiğine ilişkin söylentiler Katsu tarafından yalanlandı. Eurobond piyasası ihraçları 16/12/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/ USD 23/02/ USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/07/ USD 15/07/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/01/ EUR 16/02/ EUR 17/02/ EUR 15/03/ EUR 07/02/ EUR 14/04/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 09/02/ TEKEL in içki biriminin satışına ilişkin alınan yürütmeyi durdurma kararı, Bölge İdare Mahkemesi tarafından iptal edildi: Tek Gıda-İş Sendikası nın başvurusu üzerine Ankara 8. İdare Mahkemesi, rekabet sorunu ortaya çıkacağını gerekçe göstererek yürütmeyi durdurma kararı almıştı. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı nın bir üst mahkemeye başvurarak yaptığı itirazı inceleyen bölge İdare Mahkemesi yürütmeyi durdurma kararını iptal ederek, içki biriminin satışının önünü açtı. TRL ve Bono Piyasası Gösterge niteliğindeki bono faizi dün daha da gerileyerek %27 seviyesine geldi. Faiz oranı böylelikle olası bir 2 puanlık faiz indirimini fiyatlandırmış oldu. Hazine nin başarılı geçen borçlanma ihaleleri ve olumlu çıkan Kasım ayı bütçe rakamları faizlerdeki düşüşün ardında yatan ana nedenlerdi. Bugün piyasalar Kıbrıs seçimlerinin sonucuna ilişkin olası açıklama ve pazarlıklar ile dün ihraç edilen borçlanma kağıtlarına gelecek müşteri talebine odaklanacak. Gösterge bono faizinin %28 in altında kalmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. ABD doları dün 1,422-1,430 aralığında hareket etti. Tatmin edici düzeyde çıkan ihale sonuçları kurun düşmesine neden olurken İmar Bankası ndaki bonoların ödenmeyeceği haberi ise kurun yükselmesine yol açtı. Hazine nin dün itfasının üzerinde borçlanması ve bugün yapılacak olan yüklü vergi ödemeleri döviz kurları üzerinde aşağı yönde bir baskı yaratabilir. ABD dolarının bugün 1,420-1,435 aralığında kalacağını tahmin ediyoruz Aralık 2003

3 Şirket Haberleri Alcatel Teletaş [Piyasa Değeri: 67.8 milyon dolar, Hedef Değer: 85 milyon dolar, EKLE], Türk Telekom un sabit telefon şebekesinde çalışan bazı analog santrallerinin sayısal santrallerle değiştirilmesi projesinin 25 milyon euro bedelle yapılması konusunda anlaşmaya varıldığını açıkladı. Kamu ihale kanunundaki kısıtlamalar nedeniyle ek protokol şeklinde yapılan anlaşmaya göre, 2003 yılında başlayacak proje 2004 yılında tamamlanacak. Şirket geçtiğimiz hafta da Türk Telekom tarafından açılan 200 bin portluk DSL ihalesine 17.3 milyon dolar ile en iyi teklifi verdiğini ve sözleşme ile ilgili görüşmelerine yakında başlayacağını açıklamıştı. Söz konusu iki projenin büyüklüğü şirketin 2003 yılı tahmini cirosunun %30 una eşittir. Şirketin son dönemde hızlanan Türk Telekom yatırımlarından önemli miktarlarda pay almasını oldukça olumlu bir gelişme olarak görüyoruz. İlave olarak alınan projelerin 2004 yılında özellikle şirketin kar marjını olumlu yönde etkileyeceğini tahmin ediyoruz. Şirketin Türk Telekom projelerinden pay almaya devam edeceği beklentisi ile revize ettiğimiz 2004 ve 2005 yılı tahminlerimize göre hedef değerini 65 milyon dolardan 85 milyon dolara yükseltiyor ve Tut olan önerimizi Ekle ye yükseltiyoruz. İş Bankası [Piyasa Değeri: 5,108 milyon dolar, Hedef Değer: 5,300 milyon dolar, EKLE], İş-Tim ile Aycell in birleşmesine ilişkin olarak ilgili taraflar arasında imzalanacak sözleşmelerin müzakere edilmesi ve imzalanması, İş-Tim den olan alacaklarının kısmen veya tamamen İş-Tim in sermayesine eklenmesi, gerektiğinde sermaye avansı verilmesi ve birleşme çerçevesinde İş-Tim in yapacağı sermaye artırımında kullanılmayan rüçhan haklarının İş Bankası tarafından kullanılması konusunda Banka Genel Müdürlüğünün yetkili kılındığını açıkladı. Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,377 milyon dolar, Hedef Değer: 4,800 milyon dolar, EKLE] beklendiği üzere DanoneSa daki %50 iştirak payını satış opsiyonunu kullanarak yabancı ortağına devrettiğini açıkladı. Şirket tarafından yapılan yazılı açıklamada kararın düşük karlılığa sahip şirketlerden çıkılması stratejisi paralelinde alındığı belirtildi. İşlemde şirkete biçilen değer 144 milyon dolar, Sabancı Holding in toplam satış gelirleri 72 milyon dolar, borçlar düşüldükten sonra elde edilecek net kar ise 40 milyon dolar olarak açıklandı. Sabancı Holding in hedef net aktif değerinde DanoneSa ya 145 milyon dolar değer biçmekte ancak gelen net değeri 72 milyon dolar olarak hesaplamaktaydık. Dolayısıyla borç ödemelerinin yolaçtığı 32 milyon dolarlık kaybı gözönüne aldığımızda dahi değerlemede önemli bir değişim oluşmamakta ve şirketin hedef NAD ına göre %6 iskontolu durumu devam etmektedir. Satış karını 2004 yılında bedelsiz sermaye artırımda kullanmak üzere sermayesine ekleyecek olan Sabancı Holding, bundan sonra gıda işinde Piyale markasını bünyesinde barındıran Gıdasa şirketi ile büyümeyi planlamaktadır. Radikal Gazetesi nde yeralan habere göre, Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 4,377 milyon dolar, Hedef Değer: 4,800 milyon dolar, EKLE] iştiraklerinden Sabancı Telekom Genel Müdürü Çağatay Özdoğru, 1 Ocak 2004 te Türk Telekom un tekelinin ortadan kalkmasıyla 3 yıl içinde 1 milyar dolarlık bir pazar oluşmasını beklediklerini ve bu pazarın dörtte birine talip olduklarını açıkladı. Telekom alanında gerek Koç Holding işbirliği ile özelleştirme, gerekse organik büyüme ile ilerlemeyi planladıkları için oldukça iddialı olduklarını belirten Özdoğru, 1 Ocak 2004 ten itibaren lisans sorunu nedeniyle 2-3 aylık bir boşluk doğacağını ve bu sorunun bir an önce halledilmesi gerektiğini kaydetti. Sabancı Holding in hedef net aktif değeri hesaplamalarımızda Sabancı Telekom için 332 milyon dolarlık bir değer biçmekteyiz. Türk Hava Yolları [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, SAT], sahip olduğu Usaş [Piyasa Değeri: 65.9 milyon dolar] hisselerinden 30,000 lotunu İMKB de hisse başına 16,000TL fiyattan sattığını açıkladı. Bu satıştan sonra THY nin Usaş taki payı %8.18 e geriledi. 17 Aralık

4 Teknik Analiz 17 Aralık 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 16/12/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 16/12/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 16/12/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 16/12/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /12/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 24/04/ /01/2004 (GMT) May 02 Haz 02 Tem Ağu 02 Eyl 02 Eki Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 Nis 03 May 03 Haz 03 Tem Ağu Eyl 03 Kas 03 Ara Oca Kas Eki 03 17,500 direncini tekrar deneyen endeks bu seviyenin üzerinde kalamayarak geri çekildi ve 17,158 e kadar düşerek 17,209 dan kapandı. Gün içi grafiklerde 17,500 de ikili tepe oluşturan ve 17,250 deki bu formasyonun tabanını aşağı kıran endeks bugün 17,000-16,900 e kadar çekilebilir. Kuvvetli bir destek seviyesi olan 16,900 de tutunabilirse, endeks günün ikinci yarısında 17,000-17,200 aralığına tekrar yükselebilir. 16,900-16,800 aşağı kırılmadığı sürece eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. 17,500 yukarı kırılırsa yeni bir yükseliş dalgası ile 18,200-18,500 aralığına kadar bir çıkış gözlenebilir. Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 17, İMKB-30 22, İMKB Sınai 15, İMKB Mali 23, İMKB Hiz. 9, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Garanti Yat. Ort. 4, Lüks Kadife 3, Eczacıbaşı Yat. Ort. 1, Alarko Carrier 99, Anadolu Hayat Sig. 3, En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Mazhar Zorlu Hold. 2, Marmaris Altınyunus 2, EGS GMYO Kardemir (D ) 1, Alternatifbank En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 2, ,838,976 Yapı Kredi Bankası 2, ,451,456 İş Bankası ( C ) 9,000 62,286,252 Garanti Bankası 3,950 53,258,616 Ereğli Demir Çelik 39,000 44,244,404 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 17,084 16,481 15,883 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 17,500-17,800 18,500 19,700 Destek 16,900 16,500 15, Aralık 2003

5 Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. Kazım Andaç, Müdür Yrd. İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 17 Aralık