Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 01 KASIM 2010 HAFTAYA BAKIŞ Piyasaların aritmetiğini ve dinamiğini etkiyecek gelişmeler bu ay içerisinde gerçekleşecek. Bu hafta içerisinde gerçekleşecek ABD, Japonya, Avrupa, İngiltere ve Avustralya Merkez Bankaları nın Para Politikası Kurulları kararları sonrasında piyasa trendleri değişebilir. Ülkeler arasında yaşanan kur savaşları ve bu kur savaşların etkileri yine bu ay içerisinde G-20 Lider Zirvesi nin gündemini oluşturacak. Piyasaların aritmetiği değişirse, spekülatif yatırımlardan ABD Dolarına geri dönüş yaşanacak. Gelişmekte olan ülke ve emtia piyasalarında dinamiklerin değişeceğini düşünmüyoruz ama mevcut dinamikler içerisinde bir realizasyon ihtimalinin güçlendiğini düşünüyoruz. Bizim beklentimiz, FED in bu hafta içerisinde varlık alımlarına başlasa dahi beklentiler gerçekleşmesi nedeniyle kar realizasyonlarının gerçekleşebileceğidir. İMKB de geçen hafta yükselen trendin kırılmış olması nedeniyle İMKB de yükseliş çabalarında pozisyon azaltılabilir. ABD de Salı günü ara seçimler ve Çarşamba günü FED in Para Politikası Kurulu kararları açıklanacak. Temsilciler Meclisi nin Cumhuriyetçilerin eline geçmesi kesin gözüyle bakılıyor. Senato da egemenlik hala Cumhuriyetçilerin elinde. Ara seçimde Demokratlar güç kaybedecek ve ABD Başkanı Obama ilk mağlubiyetini yaşanacak. Piyasalar bu olumsuzluğu göz ardı ediyor. Fakat bu seçimlerden sonra ABD Başkanı Obama, Cumhuriyetçilerin onayı olmadan hiçbir reform değişikliği gerçekleştiremeyecek. Cumhuriyetçiler özellikle vergi gelirleriyle gerçekleştirilen ekonomik canlandırma paketlerine karşı çıkıyor olması, gelecekte ABD de mali politikaları işleyişini olumsuz etkileyecek. Aynı zamanda Obama nın iç ve dış güvelik gelişmelerinde daha fazla şahinleşmesine yol açabilecek. ABD de senato ve temsilciler meclisinde yaşanacak değişimler, Türkiye-ABD ilişkilerinde de etkili olabilecek. Piyasalar, FED in Eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısından bu yana parasal politikada kantitatif gelişmeleri satın alıyor. FED Ağustos ayı verilerine bakarak, ilave tahvil alımlarına başlayacağını belirtmişti. ABD de Eylül ve Ekim verileri ekonomik iyileşme sinyalleri üretmesi sonrasında FED içerisinde tahvil alımı konusunda fikir ayrılıkları belirginleşti. Piyasaların tahvil alımı konusunda iyimserliğini bu haftaya kadar taşıdı. Bizim beklentimiz FED in aylık tahvil alımı alım miktarını açıklaması ama alım süresini belirtmemesi, tahvil alımlarını ekonomik gelişmelere paralel her ay değerlendirileceğini açıklayarak belirsizliğin devamının yaşanması. ABD verileri yıl sonuna kadar piyasalar üzerinde dalgalanma yaratacak. Avrupa Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve Avusturalya Merkez Bankası nın Para Politikası Kurulları takip edilecek. Faiz kararları yada para politikası değişiklikleri beklenmiyor. Ekonomik değerlendirmeler ve bakış açılarında değişimler izlenecek. Piyasalar için en önemli veriler Salı günü açıklanacak Avrupa PMI Endeksi, Çarşamba ABD ADP İstihdam Raporu, Perşembe günü ABD de haftalık işsizlik başvuruları ve Cuma günü ABD de tarım dışı istihdam rakamları açıklanacak. Türkiye de bu hafta aylık enflasyon rakamları takip edilecek. TUİK Çarşamba günü Ekim ayo enflasyon rakamlarını açıklayacak. İTO tarafından yayınlanan Ekim ayı enflasyon raporunda TÜFE ye eşdeğer endeks %9 oranında artış gerçekleştirdi. Gıda ve tekstil ürünlerinde yaşanan artış enflasyonda yaşanan yükselişte etkili oldu. Piyasanın TÜFE beklentisi %1,5 aylık artış ve yıllık enflasyonun %8,05 seviyesinde oluşması. İTO enflasyon verileri sonrasında, aylık enflasyonun %1,5 seviyesini aşabileceğini düşünüyoruz. İMKB de dolar bazında zirve seviye noktası olan 5 $ seviyesini zorladı ve geçemedi. Düzeltme başlangıcı $ aralığında yaşanan fiyatlama belirleyici olacak $ altında kapanış gerçekleşmesi düzeltme derinleşebilir. İMKB bu hafta desteklerde tutunma mücadelesi Dow Jones: Endeksin aralığında sıkışması devam ediyor üzerinde kalınması durumunda, Dow Jones da yükselişini önümüzdeki haftalara taşıyacaktır nin kırılması durumunda ise Kasım ayı içerisinde yeni bir yükseliş dalgası anlamına gelecek. S&P 500: S&P 500 endeksi, Dow Jones ve Nasdaq endeksine göre daha zayıf bir üzerinde kalınması önemli olacak. S&P Endeksinin ile aralığında hareket etmesini bekliyoruz. Euro/Usd: Euro/dolar paritesi 1,3750-1,40 aralığında bir sıkışma gerçekleştiriyor. Perşembe günü 1,3750 den başlayan Euro lehine güçlenme haftanın ilk günüde devam etti, fakat parite Çarşamba günü gerçekleşecek FED toplantısı sonrasında hala 1,40-1,4050 direncini geçemezse, paritede 1,3750 nin altında bir hareket görülebilir. Paritede yaşanan yatay seyirde Dolar lehine güçlenme devam ediyor. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0,49 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0,53 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 02 Kasım Salı ABD Toplam Araç Satışları Avro Bölg. İmalat Sektörü PMI Almanya İmalat Sektörü PMI 03 Kasım Çarşamba TR TUFE TR ÜFE ABD ADP/MA Özel Sektör İstihdamı ABD ISM İmalat Dışı Endeks ABD Fabrika Siparişleri (Eylül) ABD FED Faiz Kararı (Kasım) Avro Bölg. Hizmet Sektörü PMI Almanya Hizmet Sektörü PMI İngiltere Hizmet Sektörü PMI Japonya Hizmet Sektörü PMI 04 Kasım Perşembe ABD İşsizlik Başvuruları () ABD Tarım Dışı Verimlilik (3. Çeyrek) Avro Bölg. ÜFE (Eylül) Avro Bölg. ECB Faiz Kararı (Kasım) İngiltere BOE Faiz Kararı (Kasım) 05 Kasım Cuma TR Çimento Üretimi (Ton) TR Otomotiv Satışları (ODD) ABD İşsizlik Oranı ABD Tarım Dışı İstihdam ABD Bekleyen Konut Satışları Endeksi Aylık % Değişimi (Eylül) Avro Bölg. Perakende Satışlar (Eylül) Almanya Fabrika Siparişleri (Eylül) Japonya BOJ Faiz Kararı (Kasım) IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): (Usd) : : -1,96% Piyasa Değeri: 425,779 mntl F/K ( th ) : 12,4 Ort. İşlem Hacmi: 2,270 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Düşük Riskli Portföy Önerimiz Prim Hacim (bin$) * AKCNS Akçansa 7,74 7,70 8,30 7, * AKENR Ak Enerji 3,92 3,84 4,14 7, ENKAI Enka İnşaat 6,66 6,56 7,20 9, TATKS Tat Konserve 3,94 3,90 4,24 8, TTKOM Türk Telekom 6,76 6,70 7,20 7, Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa 3,22 3,16 3,44 8, AKGRT Aksigorta 2,22 2,18 2,38 9, AKSEN Aksa Enerji 5,10 0 5,40 8, RYSAS Reysaş Lojistik 9 2 4,40 9, PRKTE Park Elek. Madencilik 2,84 2,80 6 9, *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif -1,96-6,88-38, ,48 0,49 3,79-2, , ,77-1,45 0,53 8,19 1, , ,02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKCNS 7,70 0,00-0,77 1,22 6 0,52 0,74 AKENR 3,94 0,00-1,51 0,47 6-0,51-0,61 ENKAI 6,05 6,70 5,51 7, ,74 4,35 TATKS 4,14 3,94-4,83-3,78 6-4,83-3,78 TAVHL 7,90 7,44-5,82-3,94 6-5,82-3,94 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA 3,16 0,00-2,42-0,47 4 1,90-4,28 AKGRT 2,18 2,22 1,83 3,35 6 1,83 3,35 HURGZ 1,68 1,64-2,38-0,02 6-2,38-0,02 RYSAS 4,14 9-1,21 1,44 6-1,21 1,44 PRKTE 2,80 2, ,12 6 1,79 3,40 2

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Akçansa (AKCNS.IS) 1 Kasım 2010 Son Kapanış :7,74YTL 0, ,53 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Bu yıl inşaat sektörü ve çimento fiyatları için görece iyi bir dönem yaşanırken, 2011 ın daha olumlu olacağını düşünüyoruz. Akçansa nın yılbaşından bu yana getirisine baktığımızda, 2010 yılı için karlılık ve marjlarda beklenen iyileşmenin fiyatlanmadığını düşünüyoruz. Akçansa 2010 yılsonu hedeflerimize göre, 11,2 F/K ve 6,7 VD/FAVÖK oranlarıyla işlem görmektedir ki bu 12,8F/K ve 8,2 VD/FAVÖK olan uluslararası benzer şirket ortalamalarına göre ucuz kaldığına işaret etmektedir yılının tamamı için, Marmara Bölgesi ndeki yeni konut projelerinin hem satış hacmi hem de fiyatlara olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Şirket Mayıs ayında satış fiyatlarını arttırdı ancak bunun finansallara esas yansımıası yılın ikinci yarısında görülecek. Şirketin yılın devamında fiyatları %5 daha yükseltmesini bekliyoruz ki bu da fiyatları 2008 yılı seviyelerine yaklaştıracaktır. Ekim ayı ortasından gelen formasyonunu 8,20 üzerinde tamamlayan hisse senedinde kv satış baskısının 3,70 seviyesi etrafında karşılanmasını ve 2cil trendin tekrar 8,20-8,30 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 7,50 2cil kv destek seviyesidir. 3

4 Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış :3,92YTL 1, ,38 4,5 3,5 2,5 2,0 Akenerji de yapılan sermaye harcamaları 2010 yılında kapasiteyi 373 MW tan 589 MW ta %58 oranında yükselmesine öncülük edecektir. Akenerjinin yatırım portföyünü hidroelektrik santralleriyle çeşitlendirmesi beklemekteyiz. Doğal gaz santrallerinin FAVÖK marjı yaklaşık 8% seviyelerindedir. Hidroelektrik santrallerinde ise bu marj 70% ile 80% arasındadır. Bu da 2009 yıl sonu tahminimiz olan 15% e kıyasla 2010 yılında FAVÖK marjında 20% üzerinde bir toparlanma beklediğimiz anlamındadır yılında sanayi üretim göstergelerinde normalleşmeyle ve elektrik talebinde ve fiyatlarında artış beklentisyle, Akenerji avantaj yakalayacak ve piyasa üstünde performans beklenmektedir. AL tavsiyemizi 4,9 TL yeni hedef fiyatla korumaktayız ve 2010 yılındaki özelleştirme beklentileriyle portföye dahil edilecek iyi bir hisse olduğuna inanmaktayız. Ayrıca EUAŞ tarafından 1500 MW kurulu gücünde özelleştirmenin gelecek aylarda açıklanması beklenmektedir. Akenerjinin bu ihalelere katılarak hisse performansının 2010 yılının ilk yarısında olumlu pozitif anlamda etkileneceğini beklemekteyiz.akenerjinin gelişim planlarının stratejijk partneri CEZ in Hidro, Nükleer, Kömür, ve Linyit santrallerindeki ve elektrik dağıtımıyla ilgili knowhow ıyla destekleneceğini beklemekteyiz. Yaptığı sermaye harcamalarının sonucunda bu harcamaların karlılığada yansımasını ve karlılığın 2010 senesinde %70 artmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte Akenerji için AL tavsiyemizi korumaktayız. Bu gelişmelerle Akenerjinin bu sene endeksin üzerinde getiri sağlamasını beklemekteyiz. 4,10 seviyesi üzerinde güçlenen satış baskısını bollinger alt bant seviyesinde karşılayan hisse senedinin kısa vadede 3,80-3,84 aralığını güçlendirmesini bekliyoruz. 2cil trendin 4,10-4,14 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 4

5 Enka İnşaat (ENKAI.IS) 1 Kasım 2010 Son Kapanış :6,66YTL 0, ,38 7,0 6,5 6,0 5,5 4,5 ENKA İnşaat hisseleri, grubun net borçluluğu olmayan uluslararası taahhüt işlerindeki potansiyel büyümeye, Rus emlak sektöründeki iyileşmeye ve bunun neticesinde grubun buradaki emlak kiralama işlerindeki gelişmeye, ve Türkiye enerji sektöründeki faaliyetlerindeki olası büyümeye yatırım yapmaya olanak sağlamaktadır. Şirket için Al tavsiyemizi korumaktayız. Grubun gelişmekte olan piyasalar emlak sektöründe ve Türkiye enerji sektöründeki düşük risk ile büyüme olanaklarını gözönünde bulundurarak, şirketin önümüzdeki dönemde IMKB nin üzerinde performans göstermesini beklemekteyiz. ENKA İnşaat ın Rusya daki işleri, şirketin değerlemesinde belirgin (%40) bir yer tutmaktadır. Rusya nın uzun dönem büyüme olanaklarına inanmaktayız. Önümüzdeki dönemde şirketin katıldığı ve kazanma olasılığının olduğu inşaat taahhüt ihalelerin sonuçlarının açıklanması, şirket hisseleri performansında katalist görevi görebilecektir. Eylül ayı başında 22 haftalık ortalama seviyesinin destek haline gelmesiyle güçlenen kısa vadeli trend ara düzeltmelerle birliktye devam ediyor. 6,56 seviyesinin destek haline gelmesi durumunda 2cil trendin 7,20 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 5

6 Tat Konserve (TATKS.IS) 1 Kasım 2010 Son Kapanış :3,94YTL 0, ,08 4,5 3,5 2,5 Tat Konserve nin farklı segmentlerde (salça, konserve gıda, et, süt ve makarna ) halihazırda zengin ve gelişmekte olan ürün portföyü, artan pazar payı ve Urfa Projesi nin şirkete katkısına yönelik beklentilerimiz, değerlemesi şirketi beğenmemizdeki öenmli unsurlardandır. Şirket için endekse relatif verdiğimiz tavsiyemiz AL ve 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına TL4.00 dir. Şirketin geniş ürün ve satış ağıyla birlikte marka bilinirliğinin de etkisiyle, emtia fiyatları kaynaklı maaliyetlerdeki yükselişi tüketicilere fiyat artışlarıyla yansıtabileceğini öngörmekteyiz. Bunun yanısıra Urfa Projesi nin marjlarinin yüksek olmasinin etkileri de şirketin marjlarında düşüşleri frenleyecektir. Dünyanın önde gelen salça üreticinden Morningstar la Urfa Projesi ndeki ortaklığı şirkete know-how açısından önemli katkı sağlayacaktır. Şirketin gelir yapısı tüm üretimini ihracata yönlendiren Urfa Projesi yle Rusya, Avrupa Birliği, Kuzey Afrika ve Orta Asya ya daha fazla ihracat yapma hedefine bağlı olarak değişime uğrayacaktır daki yetersiz talebe rağmen, Rusya şirketin en büyük ihracat pazarı olurken, bu sene Rusya nın görünümüne ilişkin olumlu beklentilerle katkısının artışı muhtemeldir. Domatesin tonun maliyeti GAP Bölgesi nde Batı Türkiye deki domates maliyetinin %40-50 si oranındadır. Ek olarak Harranova et işletmesiyle oluşan sinerji ve ek mahsül yetiştirme olasılığı alternatif kazançları getirebilir. Damla Sulama Sistemi nin kullanımı ve yörenin tarıma uygunluğu sebebiyle Urfa projesinde ihracat için gerekli kaliteyi sürmesinde ve orta ve uzun vadede pozitif marj etkisi yaratmasında etkili olacaktır. 4,20 üzerinde güçlenen satış baskısıyla birlikte 22 günlük ortalama seviyesinin altına değer kaybeden hisse senedinin 3,80-3,90 aralığında dengelenmesini, 2cil trendin 4,24 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Yatırımcılatrın belirtilen aralıkta kademeli alıma yönelmelerini tavsiye ediyoruz. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :6,76YTL 0, ,60 9,0 8,0 7,0 6,0 Türk Telekom un piyasa değeri, belli başlı değerleme yöntemlerine göre yükselme potansiyeli işaret etmektedir. Altyapısının yerleşik olduğu ülkedeki belirgin pazar liderliğine rağmen Türk Telekom, nispeten daha rekabetçi pazarlarda faaliyetlerini gösteren uluslararası eşleniklerinin 2010T FD/FAVÖK çarpanlarına göre %3, FK çarpanlarına göre ise %26 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin mobil komünikasyon pazarındaki kıyasıya rekabete karşı bir kalkan görevini sürdürmesini beklemekteyiz. Önümüzdeki dönemlerde şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin nakit akımının önemli bir bölümünü oluşturmaya devam etmesini beklemekteyiz. Şirket 4Ç2009 ve 1Ç2010 da yeni tarife paketleri ve promosyonlar ile sabit hatlardan elde ettiği gelirleri koruyabilecektir. Şirket bu tarifeleri sunmakla, sabit hatlardaki olası rekabet artışına karşı kendisini halihazırda konumlandırmış durumdadır. Ayrıca, önümüzdeki dönemlerde 2009 yılında yavaşlayan geniş bant abone kazanımını tekrar sağlayabileceğini tahmin etmekteyiz. Avea ise, Türkiye Futbol Federasyonu nun düzenlediği ihaleden alınan C-Tipi yayın hakkı lisansı sayesinde içeriğini hayli kuvvetlendirebilecektir; bunun etkisiyle şirketin karlılık marjlarında artış gerçekleşmesini beklemekteyiz. Türk Telekom defansif yapısı sebebiyle piyasalardaki hızlı düşüş sırasında IMKB nin üzerinde performans gösterebilmiştir. Ancak yine bu defansif özellikler sebebiyle, ve mobil komünikasyon sektöründe artan rekabetin karlılık marjlarını azalatmasının da etkisiyle, sabit hatların rekabete açılması ve yapılması planlanan İkincil Halka Arzı ile ilgili belirsizlikler sebepleriyle, son 12 ayda IMKB nin %39 altında performans göstermiştir yılında şirketin mobil pazarındaki karlılığını artırmasını, ve sabit hatlardaki karlılığını sürdürmesini beklemekteyiz. Ayrıca Oger Telecom un olası bir İkincil Halka Arz dan hisse alımı teklifi de şirket hisseleri performansını destekleyebilecektir. Kısa vadede 22 günlük ortalaması etrafında 6,70 seviyesini güçlendirmek üzere hareket etmesini beklediğimiz hisse senedinde 2cil trendin 7,20 denenmek üzere devam etme olasılığı yüksektir. 6,50 2cil destek seviyesidir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :3,22YTL 1, ,30 Orta-uzun vadeli artan trendin devam ettiği hisse senedi TL bazında tarihi zirvesin olan 3,40 da ivme kaybetti. 3,16 seviyesinin geçilmesiyle birlikte hisse senedinde kv trendin tekrar söz konusu seviye denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 3,8 3,6 3,4 3,2 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Aksigorta (AKGRT.IS) Son Kapanış :2,22YTL 0, ,73 2,4 2,2 2,0 Son 2 aydır devam yükseliş içersinde Nisan ayından gelen formasyonun tamamlanmasının ardından yeni bir taban oluşumu içersine giren hisse senedinde 2,18 seviyesinin destek haline gelmesini ve 2,38 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :5,10YTL ,37 Son 2 haftadır 0 seviyesi etrafında dengelenen hisse senedinde 2cil trendin söz konusu seviyeyi destek haline getirerek 5,40-5,50 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 4,8 4,6 4,4 4,2 8

9 Reysaş Lojistik (RYSAS.IS) Son Kapanış :9YTL 1, ,45 Kısa vadede 22 günlük ortalama seviyesi olan 2 yi güçlendirmeye devam etmesini beklediğimiz hisse senedinde 2cil trendin 4,24 ve 4,40 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 4,5 3,5 2,5 Park Elek. Madencilik (PRKTE.IS) Son Kapanış :2,84YTL 0, ,75 3,5 22 haftalık ortalama seviyesinin güçlenmesiyle birlikte başlayan kv artan trend 0 seviyesi üzerinde ivme kaybetti. Artan satış baskısıyla birlikte 22 günlük ortalama seviyesine değer kaybetmiş bulunanan hisse senedinin 2,80 seviyesini destek haline getirmesini, 2cil trendin, haftalık formasyon itibariyle 6-3,10 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 2,5 2,0 9