Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 08 KASIM 2010 HAFTAYA BAKIŞ Piyasalarda korkutacak tek gelişme enflasyon değil, enflasyon karşısında mücadeleye girişen Merkez Bankasıdır. İrlanda da bankaların tahmin edilemeyecek kadar büyüklükte ki zararları yada İrlanda dan sonra başka Avrupa ülkelerininde benzer duruma düşmesi piyasalarda yükselişi duraklatır ama durduramaz. Bunun nedeni varlık balonlarının etkisinin daha hissedilmemiş olması, ECB nin istese daha krizden çıkış stratejisini uygulayamayacağıdır. Bu yüzden ABD de büyümeye yönelik olumsuz sinyaller ralli, büyümeye yönelik olumlu sinyaller düşüş getirmektedir. Likidite büyümeyi sağlayıp, enflasyon yaratıp Merkez Bankaları tarafından enflasyona müdahale edilen noktaya kadar gelişmekte olan piyasalara para akışı sürecektir. Burada önemli olan gelişmiş ülkelerin uzun vadeli faiz oranlarıdır. Onlar düşük kaldığı sürece, göreceli olarak yüksek olan gelişmekte olan ülkeler likidite çekmeye devam edecektir. Gelişmiş olan ülkelerde büyüme ortalamanın altında kaldığı sürece, ortalama büyüyen bir gelişmekte olan ülke yatırım çekmeye devam edecektir. Türkiye de büyüme ve dış ticaret açığı durdurulamıyor. Büyüme ve bütçe disiplini ile birlikte bütçede yaşanan başarı ile piyasalar not artırımları beklerken, dış ticaret açığı riskleri şimdilik göz ardı ediliyor. Yurtdışı piyasalarda likidite gelişmekte olan ülkeleri tercih ettiği sürece riskler göz ardı edilmeye devam edecek. 3. Çeyrek bilanço rakamları geride kalırken, akıllarda hayal kırıklığı yaratan şirket bilanço verileri daha fazla kaldığını görüyoruz. Bu yüzden İMKB düşmeyebilir ama yükseliş potansiyeli de sınırlı olmaya devam edecektir. İMKB aralığında geniş bir bant içerisinde sıkışma gerçekleştiriyor ise bandın üst yada alt noktası arasında bir köprü oluşturuyor. İMKB bu bant içerisinde sıkışmaya devam edecek. Orta vadeli ortalamaların yükselmesi ise destekleri güçlendirecek. ABD borsaları geçen haftayı yatayda tamamladı. Dow Jones %0.10 ve S&P 500 %0,04 yükselirken, Nasdaq borsasında değişim yaşanmadı. ABD piyasalarında Çin in 29 Kasım tarihinde faiz oranlarını 50 baz puanlık artırımlarına başlayacağı beklentisi ve İrlanda ya yönelik endişeler satış baskısı oluşturdu. Dünyanın en büyük petrol üretici Chevron geçen hafta Dow Jones da en fazla düşen hissesiydi. Perakanede satış rakamlarının beklentilerin üzerinde gelmesi, GM nin halka arzı, teknoloji şirketlerinde şirket satın alma haberleri piyasalar üzerinde olumlu etkiler yarattı. ABD piyasaları Perşembe günü Şükran günü nedeniyle kapalı olacak. Cuma günü ise Black Friday nedeniyle ABD piyasaları erken günü sonlandıracaklar. Bu yüzden ABD piyasalarında önemli veriler Salı ve Çarşamba günlerine sıkışmış durumdalar. Salı günü ABD de 3. Çeyrek büyüme verileri, ikinci el konut satışları, FED in son toplantısının tutanakları, FDIC in ABD li bankalarının son çeyrek karların yönelik yayınlayacağı rakamlar takip edilecek. Çarşamba günü ise dayanıklı tüketim malları siparişleri, kişisel harcamalar ve gelirler, Michigan tüketici güven endeksi, yeni konut satışları verileri takip edilecek. ABD piyasalarının kapalı olacağı Perşembe ve yarım gün açık olacağı Cuma günü yurtdışında önemli bir data akışı bulunmuyor. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.67 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.16 altında getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 23 Kasım Salı Türkiye Tüketici Güven Endeksi Almanya ve Euro Bölgesi PMI ABD 3. Çeyrek GSYIH Revize ABD ikinci el konut satışları 24 Kasım Çarşamba Türkiye Kapasite Kullanım Oranları Almanya IFO Güven Endeksi ABD İşsizlik Başvuruları ABD Dayanıklı Mal Siparişleri ABD Kişisel Gelir ve Harcamalar ABD Yeni Konut Satışları ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi 11 Kasım Perşembe Türkiye 3. Çeyrek Konut Satışları TCMB Beklenti Anketi Sonuçları Almanya GFK Tüketici Güveni ABD piyasaları Şükran Günü nedeniyle kapalı 12 Kasım Cuma Almanya TÜFE ABD piyasaları Black Friday nedeniyle erken kapanacak İrlanda ise Avrupa nın takibinde olmaya devam edecek. İrlanda nın 4 senelik bir bütçe kısıntı planı ve AB-IMF desteğine yönelik bir adım atılacağı beklentisi hakim ama halen bütçe kısıntı planı İrlanda Hükümeti tarafından onaylanmadı. İrlanda nın bütçe kısıntı planının gerçekçiliği piyasalar tarafından değerlendirilmedi. Bu yüzden İrlanda dan gelecek haber akışı piyasalarda dalgalanma yaratmaya devam edecek. Yunanistan ın kurtarma planı piyasaların yaklaşık 2 ayını kaplamıştı. Avrupa da Çarşamba günü PMI verileri ve İngiltere de 3. Çeyrek Final GSYIH takip edilecek. Dow Jones: destek konumunu sürdüremedi ve ne kadar hızlı bir gerileme geçen hafta görüldü. Göstergeler alımdan çıkmış bir noktada olmasına karşın desteği önemini koruyacak aralığında bir sıkışma görülebilir kırılması durumunda ABD piyasalarında yükseliş bir dönem son bulmuş olacak. S&P 500: S&P 500 endeksinde direncini geçemedi ve desteğine kadar geriledi önemli bir destek noktası olmayı sürdürecek ve bu önemli destek yükseliş yönünde endeksi destekleyecek arasında yaşanan bir sıkışma dönemine girdiğimizi söyleyebiliriz. Euro/Usd: Euro/Dolar paritesi dolar lehine hareket etmesi olasılığı yüksek. ABD de ekonomik verilerin büyümeyi desteklemesi ve geçen hafta ABD de düşük enflasyon ile İrlanda sorununa rağmen sınırlı bir değer kaybı yaşamış olması bu haftada 1,38 üst sınır olmak üzere dolar lehine değer kazanımının sürmesi beklenebilir. IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 67,926 (Usd) : 47,303 : -1.66% Piyasa Değeri: 425,779 mntl F/K ( th ) : 12,4 Ort. İşlem Hacmi: 2,270 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) AKENR Ak Enerji ,087 ENKAI Enka İnşaat ,311 TOASO Tofaş Oto. Fab ,127 TATKS Tat Konserve TTKOM Türk Telekom ,869 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKBNK Akbank ,505 * ISCTR İş Bankası (C) ,133 RYSAS Reysaş Lojistik ,054 THYAO Türk Hava Yolları ,597 PRKTE Park Elek. Madencilik ,955 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy AKENR ENKAI TOASO TATKS TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy AKSA AKGRT RYSAS THYAO PRKTE

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış :3.82YTL , Akenerji de yapılan sermaye harcamaları 2010 yılında kapasiteyi 373 MW tan 589 MW ta %58 oranında yükselmesine öncülük edecektir. Akenerjinin yatırım portföyünü hidroelektrik santralleriyle çeşitlendirmesi beklemekteyiz. Doğal gaz santrallerinin FAVÖK marjı yaklaşık 8% seviyelerindedir. Hidroelektrik santrallerinde ise bu marj 70% ile 80% arasındadır. Bu da 2009 yıl sonu tahminimiz olan 15% e kıyasla 2010 yılında FAVÖK marjında 20% üzerinde bir toparlanma beklediğimiz anlamındadır yılında sanayi üretim göstergelerinde normalleşmeyle ve elektrik talebinde ve fiyatlarında artış beklentisyle, Akenerji avantaj yakalayacak ve piyasa üstünde performans beklenmektedir. AL tavsiyemizi 4,9 TL yeni hedef fiyatla korumaktayız ve 2010 yılındaki özelleştirme beklentileriyle portföye dahil edilecek iyi bir hisse olduğuna inanmaktayız. Ayrıca EUAŞ tarafından 1500 MW kurulu gücünde özelleştirmenin gelecek aylarda açıklanması beklenmektedir. Akenerjinin bu ihalelere katılarak hisse performansının 2010 yılının ilk yarısında olumlu pozitif anlamda etkileneceğini beklemekteyiz.akenerjinin gelişim planlarının stratejijk partneri CEZ in Hidro, Nükleer, Kömür, ve Linyit santrallerindeki ve elektrik dağıtımıyla ilgili knowhow ıyla destekleneceğini beklemekteyiz. Yaptığı sermaye harcamalarının sonucunda bu harcamaların karlılığada yansımasını ve karlılığın 2010 senesinde %70 artmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte Akenerji için AL tavsiyemizi korumaktayız. Bu gelişmelerle Akenerjinin bu sene endeksin üzerinde getiri sağlamasını beklemekteyiz. 4,00 seviyesi üzerinde güçlenen satış baskısını bollinger alt bant seviyesinin test edilmesine neden oluyor, hisse senedinin kısa vadede 3,76-3,84 aralığını güçlendirmesini bekliyoruz. 2cil trendin 4,14-4,20 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 3

4 Enka İnşaat (ENKAI.IS) Son Kapanış :6.14YTL ,406, ENKA İnşaat hisseleri, grubun net borçluluğu olmayan uluslararası taahhüt işlerindeki potansiyel büyümeye, Rus emlak sektöründeki iyileşmeye ve bunun neticesinde grubun buradaki emlak kiralama işlerindeki gelişmeye, ve Türkiye enerji sektöründeki faaliyetlerindeki olası büyümeye yatırım yapmaya olanak sağlamaktadır. Şirket için Al tavsiyemizi korumaktayız. Grubun gelişmekte olan piyasalar emlak sektöründe ve Türkiye enerji sektöründeki düşük risk ile büyüme olanaklarını gözönünde bulundurarak, şirketin önümüzdeki dönemde IMKB nin üzerinde performans göstermesini beklemekteyiz. ENKA İnşaat ın Rusya daki işleri, şirketin değerlemesinde belirgin (%40) bir yer tutmaktadır. Rusya nın uzun dönem büyüme olanaklarına inanmaktayız. Önümüzdeki dönemde şirketin katıldığı ve kazanma olasılığının olduğu inşaat taahhüt ihalelerin sonuçlarının açıklanması, şirket hisseleri performansında katalist görevi görebilecektir. Yükselen trendin kırılması peşi sıra sert bir şekilde 20 ve 50 günlük hareketli ortalamalarını aşağı yönde kırmışt ve 100 günlük hareketli ortalaması olan 6.10 seviyesine gerilemiştir. 6,10 seviyesinin destek haline gelmesi durumunda 2cil trendin yeniden 6,70 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 4

5 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :8.08YTL ,813, Yönetime göre yeni Doblo nun kar marjı Mini Cargo kadar olacaktır ve bununda mevcut versiyonun marjını 3 e katlaması öngörülmektedir. Doblo satışlarının Tofaş ın toplam ihracatının %30 unu oluşturması nedeniyle, toplam finansallara katkısını önemli olmasını bekliyoruz. Ayrıca Doblo nun ABD ye yönelik ihracatı için fizibilite çalışmalarına başlanması da hisse için yeni bir beklentidir. ABD ye ihracatın yıllık 60,000-65,000 adet olması beklenirken, gerçekleşmesi halinde yıllık ihracat tahminlerimizi 2012 de başlayarak %30 civarında artırması tahmin edilmektedir. Yenilenen araç portföyü ve tamamlanan yatırım harcamaları, Tofaş ın pozitif nakit akışında etkili olacaktır. Yeni Doblo için yatırım harcamaları nerdeyse bu yılın sonunda tamamlandı için 225 milyon euro harcama bütçelenirken, 2010 da bu harcamaların 134 milyon euro ya düşmesi beklenmektedir. Şirketin elinde kalacak nakite bağlı olarak 2010 yılında yüksek temettü ödemesini bekliyoruz. Tofaş ın son 12 aydaki endeksin %108 üstündeki performansına rağmen, hisse şu anda 2010E EV/EBITDA 7,1x çarpanıyla işlem görmektedir ki, uluslararası benzer şirketler ortalama çarpanı 10,2x seviyesindedir. Son 3 haftadır 22 günlük ortalama seviyesi üzerinde yeni destek oluşumu içersinde olan hisse senedinde, 8,10 seviyesinin güçlenmesiyle birlikte kısa vadeli trendin 8,60-8,65 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 8,00 2cil destek seviyesidir. 5

6 Tat Konserve (TATKS.IS) Son Kapanış :7YTL , Tat Konserve nin farklı segmentlerde (salça, konserve gıda, et, süt ve makarna ) halihazırda zengin ve gelişmekte olan ürün portföyü, artan pazar payı ve Urfa Projesi nin şirkete katkısına yönelik beklentilerimiz, değerlemesi şirketi beğenmemizdeki öenmli unsurlardandır. Şirket için endekse relatif verdiğimiz tavsiyemiz AL ve 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına TL0 dir. Şirketin geniş ürün ve satış ağıyla birlikte marka bilinirliğinin de etkisiyle, emtia fiyatları kaynaklı maaliyetlerdeki yükselişi tüketicilere fiyat artışlarıyla yansıtabileceğini öngörmekteyiz. Bunun yanısıra Urfa Projesi nin marjlarinin yüksek olmasinin etkileri de şirketin marjlarında düşüşleri frenleyecektir. Dünyanın önde gelen salça üreticinden Morningstar la Urfa Projesi ndeki ortaklığı şirkete know-how açısından önemli katkı sağlayacaktır. Şirketin gelir yapısı tüm üretimini ihracata yönlendiren Urfa Projesi yle Rusya, Avrupa Birliği, Kuzey Afrika ve Orta Asya ya daha fazla ihracat yapma hedefine bağlı olarak değişime uğrayacaktır daki yetersiz talebe rağmen, Rusya şirketin en büyük ihracat pazarı olurken, bu sene Rusya nın görünümüne ilişkin olumlu beklentilerle katkısının artışı muhtemeldir. Domatesin tonun maliyeti GAP Bölgesi nde Batı Türkiye deki domates maliyetinin %40-50 si oranındadır. Ek olarak Harranova et işletmesiyle oluşan sinerji ve ek mahsül yetiştirme olasılığı alternatif kazançları getirebilir. Damla Sulama Sistemi nin kullanımı ve yörenin tarıma uygunluğu sebebiyle Urfa projesinde ihracat için gerekli kaliteyi sürmesinde ve orta ve uzun vadede pozitif marj etkisi yaratmasında etkili olacaktır. 4,20 üzerinde güçlenen satış baskısını beklentilerimiz paralelinde 3,80-3,90 aralığında karşılayan hisse senediinde yön tekrar yukarı döndü. Söz konusu trendin 4,06 seviyesini güçlendirerek 4,40 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :6.74YTL ,427, Türk Telekom un piyasa değeri, belli başlı değerleme yöntemlerine göre yükselme potansiyeli işaret etmektedir. Altyapısının yerleşik olduğu ülkedeki belirgin pazar liderliğine rağmen Türk Telekom, nispeten daha rekabetçi pazarlarda faaliyetlerini gösteren uluslararası eşleniklerinin 2010T FD/FAVÖK çarpanlarına göre %3, FK çarpanlarına göre ise %26 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin mobil komünikasyon pazarındaki kıyasıya rekabete karşı bir kalkan görevini sürdürmesini beklemekteyiz. Önümüzdeki dönemlerde şirketin sabit hatlardan elde ettiği gelirlerin nakit akımının önemli bir bölümünü oluşturmaya devam etmesini beklemekteyiz. Şirket 4Ç2009 ve 1Ç2010 da yeni tarife paketleri ve promosyonlar ile sabit hatlardan elde ettiği gelirleri koruyabilecektir. Şirket bu tarifeleri sunmakla, sabit hatlardaki olası rekabet artışına karşı kendisini halihazırda konumlandırmış durumdadır. Ayrıca, önümüzdeki dönemlerde 2009 yılında yavaşlayan geniş bant abone kazanımını tekrar sağlayabileceğini tahmin etmekteyiz. Avea ise, Türkiye Futbol Federasyonu nun düzenlediği ihaleden alınan C-Tipi yayın hakkı lisansı sayesinde içeriğini hayli kuvvetlendirebilecektir; bunun etkisiyle şirketin karlılık marjlarında artış gerçekleşmesini beklemekteyiz. Türk Telekom defansif yapısı sebebiyle piyasalardaki hızlı düşüş sırasında IMKB nin üzerinde performans gösterebilmiştir. Ancak yine bu defansif özellikler sebebiyle, ve mobil komünikasyon sektöründe artan rekabetin karlılık marjlarını azalatmasının da etkisiyle, sabit hatların rekabete açılması ve yapılması planlanan İkincil Halka Arzı ile ilgili belirsizlikler sebepleriyle, son 12 ayda IMKB nin %39 altında performans göstermiştir yılında şirketin mobil pazarındaki karlılığını artırmasını, ve sabit hatlardaki karlılığını sürdürmesini beklemekteyiz. Ayrıca Oger Telecom un olası bir İkincil Halka Arz dan hisse alımı teklifi de şirket hisseleri performansını destekleyebilecektir. Kısa vadede 22 günlük ortalaması etrafında 6,70 seviyesini güçlendirmek üzere hareket etmesini beklediğimiz hisse senedinde 2cil trendin 7,20 denenmek üzere devam etme olasılığı yüksektir. 6,50 2cil destek seviyesidir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Akbank (AKBNK.IS) Son Kapanış :8.60YTL ,955, seviyesinden başlayan düşüş hareketinde 8.50 seviyesinde bulunan son düzeltme noktasına kadar gerileme göstermiştir. Cari seviyelerde satışların durulmasını ve tepki hareketinin gerçekleşmesini bekliyoruz İş Bankası (C) (ISCTR.IS) Son Kapanış :6.12YTL ,178, seviyesinden başlayan düşüş hareketinde 0 seviyesinde bulunan son düzeltme noktasına kadar gerileme göstermiştir. 100 günlük hareketli ortalama ve ana yükselen kanal desteğinden tepki hareketinin gerçekleşmesini bekliyoruz Reysaş Lojistik (RYSAS.IS) Son Kapanış :4.15YTL , günlük ortalama seviyesinin güçlenmesiyle başlayan kv trendin 4,20 üzerinde kalındığı sürece, haftalık formasyon itibariyle 4,60 ve 4,80 seviyeleri denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz

9 Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış :5.80YTL ,038, Orta-uzun vadeli yükseln trend içersinde son 1 aydır 5,70-6,20 aralığında devam eden sıkışmanın, 6,00 seviyesinin güçlenmesiyle birlikte yukarı yönde tamamlanmasını ve 6,50 denenmk üzere kv trendin hareket etmesini bekliyoruz Park Elek. Madencilik (PRKTE.IS) Son Kapanış :2.78YTL , haftalık ortalama seviyesinin güçlenmesiyle birlikte başlayan kv artan trend 3,00 seviyesi üzerinde ivme kaybetti. Artan satış baskısıyla birlikte 22 günlük ortalama seviyesine değer kaybetmiş bulunanan hisse senedinin 2,80 seviyesini destek haline getirmesini, 2cil trendin, haftalık formasyon itibariyle 3,06-3,10 aralığı denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz