Fiyat Tespit De$erlendirme Raporu

Transkript

1 Fiyat Tespit De$erlendirme Raporu Akytirek Pazarlama 29t05t2013 Bu rapor Sermaye Piyasasr Kurulu'nun tarih ve sayrlr ilke karartna dayanrlarak Yatrrrm Finansman Menkul De$erler A.$. tarafrndan, Vakrf Yatrrrm'rn konsorsiyum e9 lideri olarak hazrrladr$r AkyUrek TUketim UrUnleri Pazarlama Dalrtrm ve Ticaret A.$. (AkyUrek Pazarlama) halka arz fiyat tespit raporunun yontem, igerik ve varsayrmlarr itibariyle analiz ed ilip, de$erlend irilmesi amacryla hazl rlan m r gtr r. AkyUrek Pazarlama'nrn halka arztna iligkin olarak, yatrrrmcrlarrn halka arza katrlmasr ya da katrlmamasr yonunde bir oneri ya da teklif degildir. Bu rapor yalnzca aracr kurumun fiyat tespit raporu hakkrndaki gorugu olup yatrrrmcrlar, halka arza iligkin sirkulerive izahnameyi inceleyerek kararlarr n r vermelidirler. girket HAKKTNDA 6zer B LGi $irket, 1996 yrhnda TL sermaye ile "AkyUrek KardeglerGrda ihtiyag Maddeleri Otomotiv Tekstil ve Dayanrkh TUketim Mallarr Sanayi ve Ticaret Limited $irketi" Unvanr altrnda kurulmugtur. $irket tarihinde TTSG'de ilan edilen ana s0zlegme de$igikli$i ile anonim girkete ddnugurken, 2011 ve 2012 yrlrnda grup girketlerinden Ak-kar Grda Ingaat Paz. Tur. ith. ve ihr. Tic. Ltd. $ti. ve Aksel TUketim UrUnleri Satrg Da$rtrm Ticaret A.$. ile tum aktif ve pasifleri devralmak suretiyle birlegmigtir. $irketin ana faaliyet konusu, hrzlr tuketim irrirnlerinin da$rtrm ve pazarlamasrnr yapmakttr. $irket, TUrkiye'de Unilever ile birlikte ilk distrib0torluk sistemini uygulayarak yrllar igerisinde Trakya Birlik, Marmarabirlik, Dr. Oetker, Fritolay, Fiskobirlik, Dimes, Algida, Hipp, Dardanel, British American Tobacco ve 2013 yrhnda da $imgek BiskUvi ve Tukag ile distributorluk anlagmalarr imzalamrgtr r. $irket; 14 lojistik ve 18 operasyon merkezi, m2 depolama alanr, m2 so!uk hava deposu, m2 ofis alanr, 348 arag ve 568 personel, mugterive satrg noktasr ile faal iyet gostermekted ir sonu itibariyle AkyUrek Pazarlama'nrn net satrg gelirlerinde en dnemli pay margarin-srvr ya$ kategorisine ait olup (%33), zeytin-zeytinya$r, grda yemek yardrmcrlarr, temizlik, dondurma ve yeni eklenen ton balr$r-konserve kategorileri de crro igerisinde Onemli paya sahiptir. Margarin-Srvr Yag Zeytin-Zeytinyag I Dondurma Grda-Yemek Yardrmcrlan Temizlik Ton Bahlr- Konserve Cips-$ekerli Grubu Bakliyat Kigisel Bakrm $eker Diger TOPLAM 27Yo 17Yo 1jYo 13o/o 8lo jyo 2o/o 2To 3o/o 12Yo 8% 100% 29lo 33Yo 13Yo 11o/o 9Yo 10Yo 12o/o 10Yo 8Yo 9Yo 0o/o 8lo 5o/o 4o/o 4Yo 4Yo 4o/o 3Yo 10o/o 3o/o 60/o 60/o 100% 1Do/o I Lirki\e ls Banka5r kurulusudur ; t0t^,tr{"erxesr

2 $irketin mugterileri arasrnda Migros, Carrefour, Bim, 4101, Metro, Kiler gibi ulusal marketlerin yanr srra, bolgesel munhasrrhk yaprlan tedarikgilerin UrUnlerinin satrldr$r yerelzincirler ve toptan satrg ma$azalarr da yer almaktadrr. llk 5 mugterinin payr yrllar igerisinde o/o27-29 arasrnda de$igirken, ilk 50 igin bu oran %4449 arah$rndadrr. llk 5 Toplamr llk 10 Toplamr ilk 20 Toplamr ilk 50 Toplamr TOPLAM , , , m Yo 28.7% 28.8o/o 32.6ok 36.6% 37.2o/o 38.3% 42.41o 66.0% 44.3o/o 48.5Yo 48.5o/o 100.0% 100.0% 100.f/o 6,410 o 10n 9, HALKA ARZ HAKKINDA OZET BILGI Halka arz, AkyUrek Pazarlama'n rn mevcut ortaklarrnrn rughan haklarrnrn krsrtlanarak sermaye artrnm yolu ile grkanlacak TL nominal de$erli paylann ve Akyurek Pazarlama'nrn mevcut ortaklarrndan $ekip AkyUrek ve EyyUp Serdal Aky0rek'in sahip oldu$u TL nominal degerli paylann satrgr ile gergeklegtirilecektir. Toplanan talebin satrga sunulan pay miktanndan fazla olmasr halinde, $ekip AkyUrek ve EyyUp Serdal AkyUrek'e ait TL nominal de$erli ve toplamda halka az edilen paylarrn %10'una tekabul eden paylar da ek satrg hakkr kapsamrnda halka arz edilecektir. Ek satrg harig olmak 0zere toplam TL nominal de$erli paylarrn halka az edilmesi ile AkyUrek Pazarlama'n In sermayesi ,49 TL'ya yukselecek ve halka agrklrk oranr %35,8 olacaktrr. Ek satrg gergeklegtirilmesi halinde halka agrkhk orant o/o39,4 olacaktrr. Paylarrn BiA$'ta iglem gormeye baglamasrndan itibaren 30 gun sure ile fiyat istikrarr iglemi yaprlmasr planlanmaktadrr. $irket ve tum hissedarlarr igin 180 gun boyunca hisse satmama taahhudu bulunmaktadrr. Nof; $ekrp Akyarek ve Eyyt)p Serdal Aky}rek, hakim ortak olduklan Akytirek Holding A.$. Anvanlr yeni bir holding girketi kurmuglar ve Aky1rek Pazarlama'ntn goqunluk hisselerini halka arz sonrav bu tiizel kigiliqe devretmeyi planlamaktadrrlar. $ekip AkyLjrek 16226,942 49,80% 14, oqo/ ,16% Eyyrip Serdal Akyiirek ,80% 14,726,942 31, ,942 30,16% Aslan Akyurek 0,14Yo 0,10% 0,100k Mehmet Akyiirek 0,140/o 0,10o/o 0,10% Mustafa Akyiirek 0,140/0 0,10% 0,100k ,80% ,38% TOPLAM ,000/o , ,00% Kaynak: AkyArek P azarlama r9. Lirxive 15 Brnhdsr hunrlusu{iur i r0nxtve$]arxx.a,sr l\i/

3 Konsorciyum Liderleri (Yurt igi) Aracrhk Ydntemi Talep Toplama Tarihi Halka Az Fiyatr Halka Arz $ekli Halka Arz Y<intemi Piyasa Degeri(TL) Halka Az BUy0klUgU (TL) Halka Agrkhk Oranr Halka Arz Oncesi6denmig Sermaye Halka Arz Edilecek Toplam Hisse Adedi (Nominal) Halka Arz Sonrasr Odenmig Sermaye Satmama Taahhiidi.i Fiyat lstikran lglemleri Halka Arz Tegvikleri Halka Arz Oncesi Ozkaynak Halka Arz lskontosu Vakrf Yatrrrm ve Bizim Menkul De$erler En lyi Gayret Aracrh$r Mayrs 2,60 TL 13,5 mn TL Sermaye Arttrtmt, 3,0 mn TL ortak sattgt (1.65 mn TL olasr ortak ek sattst) Sabit Fiyatla Talep Toplama 119,8 mn TL 42,9 mn TL (ek satrg harig), 47,2 mn TL (ek sattg dahil) %35,80 (ek satrg harig), %39,38 (ek sattg dahil) TL TL, ek satrg dahil TL TL $irket ve TUm Hissedarlarr igin 180 gun BiA$'ta iglem gormeye baglamastndan itibaren 30 gun Planlanmamaktadrr 47,5 mn TL o/o24 Tahsisat Gruplan Yurtigi Bireysel Yatrrrmcrlar % TL nominal Yurtigi Kurumsal Yatr rr mcrlar o/o TL nominal DEGERLEME HAKKIND A OZET BILGi De$erleme galrgmasr, agagrda yer alan degerleme yontemleri igin ayrr ayrt, agtk ve net ifade edilmigtir.. indirgenmig Nakit Akrmlarr Analizi (ina),. Piyasa Qarpanlart Yontemi indirgenmig Nakit Akrmlarr Ydntemi (ina) Fiyat tespit raporunda kullanrlan ina yontemine iligkin projeksiyon ddnemi, hesaplama gekli, hesaplamaya dahil edilen ve/veya edilmeyen kalemler agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. Net satrg projeksiyonlanna iligkin detaylar (ciro primi, satrgtan iade ve iskontolar, dahil edilen UrUn gruplarr) ile UrUn grubu bazrnda yaprlan satrg tahminleri agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. o Buna gdre, 2012 yiltntn son geyreqinde Ar[in gamrna eklenen ve hammadde altmtnt da igeren farkh bir model kullanilan ton baldr-konserve sailslan ve 2013 yrltnda galrytlmaya baglanan Simsek Biskiivi dadttm anlasmasrndan elde edilecek qelirler dahil edilmemistir. o Aynca, halka arz gelirinden elde edilecek gelir ile planlanan inorqanik b]ytime (yeni Iiirkiveisriankasrkururusudur l ro**,".$,"o**or, t]u4#ffffi##tat#nr-. '4-v'

4 tedarikgi, yen i b6lge veya a ra n distribat)rl}kleri) potan siveli dikkate al mmam Eb r.. Faaliyet karltlt!tna iligkin yaprlan projeksiyonlarda; brut kar marjr, faaliyet giderleri (detay ktrtltmt da mevcut olmak Uzere) ve FAVOK marjrna iligkin tahminler agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. o Bununla birlikte, amoftisman ve itfa pavlanna iligkin beklentiler paylagilmamrsfur. o Aynca, "Faaliyet Giderleri/Sailglar" oranrnda 6nq)r0len surekli iyilegmenin mumkun olabilecedini, fakat yine de daha temkinli bir vaklaflmrn dikkate altnmas qerektidini dagunavoruz.. INA yontemi igin gerekli di$er projeksiyonlar (net igletme sermayesi, yatrrrm harcamalarr) ve hesaplamada uygulanan arrndrrma vb. iglemler agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. o Bununla birlikte, iligkilitaraflardan alacaklar/borglar kaleminde, Akyilrek Holding'den alacak tutannrn bay1k ksmtnrn 31 Mart 2013 tarihi itibariyle tahsil edildiqi belirtilmig, ortaklardan olan alacak tutanntn ise, ortaklarrn verdiqi taahhilt gereqi, halka arzdan elde edilecek gelir ile kapatilacaet 1ng1r1lm}gtAr. Varsawlan bu qelismelere paralel olarak, ina v1ntemi hesaplamagnda iligkili taraflardan olan ticari olmavan alacadm itf a s q e rqe kl e gti ril m i gti r.. iskonto oranrnrn (AOSM) hesaplanmasrna iligkin varsayrmlarrn agrk ve net bir gekilde ifade edildi0ini; galrgmalarda kullanrlan risksiz faiz oranrnrn, halka arz ediliyor olmasr ve aynr i9 kolunda faaliyet gosteren bagka bir girket bulunmamasr nedeniyle 1 olarak belirlenen beta katsayrsrnrn ve kullanrlan piyasa risk priminin ise makuloldu$unu duguniiyoruz. o Bununla birlikte, uzun vadede finansal borgluluqun gok ddgdk seviyelere ineceji beklentisiyle AOSM hesabrna dahil edilmemesinin, arad kurum tarafindan paylaylan girketin ortalama TL borg faizini dikkate alarak, yafinma igin herhangi bir kayba yol agmadtqrnr diigilnilyoruz.. ina galtgmastnda; belirlenen nihai de$er ve ilgili varsayrmlar ve yaprlan duyarhhk analizleri agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. Piyasa Qarpanlarr Ydntemi. Piyasa garpanlarr yonteminde uygulanan varsayrmlar, hesaplamalar ve a!rrlrklandrrmalar genel bir de$erlendirme yapmaya uygunlukta agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir.. Fiyat tespit raporunda da belirtildi$i gibi, yurtigi piyasada Akyurek Pazarlama ile birebir kargrlagtrrrlabilir halka agrk benzer girket bulunmamaktadrr. o Bununla birlikte, yurtigi kargilagtrrmada yararlantlan benzer girketlerin garpanlarr arastnda ciddi bir fark oldulunu diigtinsek de, girket segiminde Rullanilan gerekge(ler)in makul oldu!unu dilgtinliyoruz. o Uluslararasr benzer girketlerin segiminde dikkat edilen etkenlerin (faaliyet konusu, mevcut garpanlar vb.) makul oldu$unu duguntyoruz.. Yurtiginde ve yurt drgrnda benzer girketlerin baz alrnan garpanlarr (Firma Degeri/FAVOK ve F/K) ve de$erlendirmeye ahnmayan garpanlara iligkin gerekgeler agrk ve net bir gekilde ifade edilmigtir. lrirkive 15 Bankasr kurulusudur j,0"*t".(rt,aon*s, t^v +u1 rry

5 NiHAicOnUgUmUz Halka Arz Fiyat Tespit Raporu'nda, halka arza aracilk eden kurulug taraftndan AkyUrek Pazarlama igin "indirgenmig Nakit Akrmlarr" ve "Piyasa Qarpanlart" y0ntemleri kullanrlarak 84,73 milyon TL piyasa de$eri ve 2,60 TL birim pay fiyatr belirlenmigtir. Halka arza aractltk eden kurulug tarafrndan soz konusu fiyatrn %24 iskontoya igaret etti$i, bu iskontonun yattrtm amaglt gayrimenkuller dahil edilseydi %35 duzeyine ulagacagt belirtilmigtir. Bu veriler tgrllnda, halka arza aracrhk eden kurulug taraftndan haztrlanan Halka Arz Fiyat Tespit Raporu'nun net ve anlagrlrr oldu$unu, girket de$erlemesinde kullantlan varsayrmlann, analizlerin ve de$erleme ydntemlerinin ile halka arz fiyatlntn makul oldusunu dugunmekteyiz. Bununla birlikte: o girketin dagrtrm anlagmasr yaptr$r girketlerle olan anlagma (kontrat) surelertnin belirli sureli oldugu (genellikle 2-5 yn arasrnda) ve varsayrmlarda mevcut gartlarrn ileriki donemlerde aynr kogullarla devam etmesinin beklendi$i, o "Faaliyet Giderleri/Satrglar" oranrnda OngOr0len slrrekli iyilegmenin mumkun olabilece$i, fakat yine de daha temkinli bir yaklagrmrn dikkate altnmast gerekti$i,. Ortaklardan olan alacak tutarrnrn ise, ortaklarrn verdi$i taahhut gere$i, halka arzdan elde edilecek gelir ile kapattlacagt OngdrUsU, gibi hususlarrn AkyUrek Pazarlama'nrn de$erlemesinde irdelenebilece$ini ve de$erlemeyi de$igtirebilece$ini belirtmek isteriz. \,ATIRI ii&.ugo*

6 F NANSAL TABLOLAR - Akytirek Pazarlama Satq Gelirleri Satrglann Maliyeti Br0t Kar Faaliyet Giderleri Faaliyet Kan ',t Amortisman ve ltfa Gideri FAVoK (Faiz, vergi ve amortisman oncesi kar) Diger Faaliyet Geliri / (Gideri) Finansman Geliri / (Gideri) Vergi 0ncesi Kar Vergi Gelir / (Gideri) D6nem Net Karr , , Brti't KarMar! (o/o) 6.4% 6.9% 7.6% FAV)KMaT! (o/o) Net Kar Marj (/) Kayn ak: Aky ilre k P az arl ama 1.2% 0.5% 1.7% 0.2% 2.8% 1.4o/o Dtinen Varlrklar 1n Nakit ve Nakit Benzerleri Ticari Alacaklar (net) Ticari Alacaklar Alacak Senetleri $Ipheli Ticari Alacaklar Karyhgr iligkili T arafl ard an Ticari Alacaklar Stoklar iligkili Taraflardan Diger Alacaklar Verilen Siparig Avanslan Diger Donen Varhklar Duran Varhklar Ticari Alacaklar Maddi Duran Varhklar Yatrnm Amagh Gayrimenkuller Diger Duran Varlrklar TOPI-AM VARLIKLAR r , I z.o s,9 o/. I +.t '1,0 2, , Ktsa Vadeli Y0kiimlUlUklel la Finansal Borglar Ticari Borglar iligkili Taraflara Di!er Borqlar Ahnan Avanslar Diger Ytikriml(.iliikler Uzun Vadeli Yiikiimliiliikler Finansal Borglar Ticari Borglar Ertelenen Vergi YLikLlml0lLi0ti ozkaynaklar 9.0 t0r2 l7s Odenmig Sermaye 8.7 9, Geqmig Yrllar Kar / (Zaran) Net Donem Kar I (Zaran\ TOPLAM KAYIIAKLAR Kaynak: AkyArek Pazarlama , t.o 52,6 78, , l urkivc l5 tsanha'r hurulrrtudur ] runxtve(,alnxasr \i/

7 Yatrnm Finansman Menkul Delerler Nispetiye CaddesiAkmerkez E-3 Blok Kat:4 Etiler / istanbul Tel: +90 (212) Faks: +90 (212) [email protected] Bu e-posta mesajr ve ekleri gonderildiqi kigi ya da kuruma dzeldir ve gizlidir. Higbir gekilde UgUncii kigilere agtklanamaz ya da yayrnlanamaz. Yetkili alrcrlardan biri degilseniz, bu mesajrn herhangi bir gekilde ifga edilmesi, kullantlmast, kopyalanmast, yayrlmasr veya mesajda yer alan hususlarla ilgili olarak herhangi bir iglem yaprlmasrnrn kesinlikle yasak oldulunu bildiririz. E$er mesajrn ahcrsr veya ahcrsrna iletmekten sorumlu kigi degilseniz lutfen mesajr sisteminizden siliniz ve gondereni uyanntz. Gdnderen ve Yatrrrm Finansman Menkul Degerler A.$. bu mesajrn igerdigi bilgilerin do$rulugu, giincelligi ve eksiksiz oldugu konusunda bir garanti vermemektedir. Bu e-posta yer alan bilgiler "Yatrrrm Finansman Menkul De$erler A.$." taraftndan genel bilgilendirme amact ile hazrrlanmrgtrr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatrrrm aracrnrn ahm-satrm dnerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalrdrr. Bu gdrugler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatrrrm kararr verilmesi beklentilerinize uygun sonuglar do$urmayabilir. Bu e-posta igeriginde yer alan gegitli bilgi ve goruglere dayanrlarak yaprlacak ileriye ddnuk yatrrrmlar ve ticari iglemlerin sonuglartndan ya da ortaya gtkabilecek zararlardan Yatrrrm Finansman Menkul De$erler A.$. sorumlu tutulamaz. Mesajrn igeriginden, iletilmesinden, altnmastndan, saklanmasrndan, gizlili$inin korunamamasrndan, virus igermesinden ve sisteminizde yaratabilece$i zararlardan Yattrtm Finansman Menkul De$erler A.$. sorumlu tutulamaz. Yatrrrm Finansman bu mesajrn igerigi ve ekleri ile ilgili olarak hukuki agtdan herhangi bir sorumluluk kabul etmemektedir. TegekkUr ederiz. Emre Birkan Genel MLidUr Yardrmcrsr [email protected] +90 (212) Aragtrrma 86ltimti ZUmriit Can Ambaro MUdtir Levent Durusoy Bag Ekonomist [email protected] [email protected] +90 (212) (212) Strateji Bdliimii Hakan Tezcan Stratejist [email protected] +90 (212) Gdksel Tekiner B6lUm Ycineticisi [email protected] +90 (212) HUseyin Sert Uzman Yrd. [email protected] +90 (212) Kurumsal Finansman BdlUmU Pervin Bakankug MUdrir pervin. [email protected] +90 (212) Tiirev Urii nleri 86li,imi.i Oya Altrng6zlU Pekel MUdUr $ubelerimiz Akmerkez +90 (212) Adana +90 (322) Ankara - Krzlay +90 (312) Bakrrk6y +90 (212) Qiftehavuzlar +90 (216) izmit +90 (262) Kozyatagr +90 (216) TSKB (Acente) +90 (212) [email protected] Merkez Ankara - Qankaya Antalya Bursa lzmir Konya Samsun +90(212) (212) (312) (242) O(224) (232) (332) (362)