Glokal Teknik Analiz Yoğun veri akışı sürecek; yurtiçinde siyaset, yurtdışında FED ve Yunanistan izlenecek... Türk hisse piyasalarının 2015 yılında negatif ayrışma yaşamasına neden olan faktörlerde kayda değer değişiklik yok. 2015 yılı başından bu yana gelişmekte olan hisse piyasalarına göre 23 bp daha kötü performans sergilemiş MSCI Türkiye endeksi açısından FED kaynaklı riskler ve lokal siyasi belirsizlikler volatilite kaynağı olmaya devam ediyor. Her iki faktör yeni haftada gündemde ön planda olacak. 15 Haziran 2015 FED Faiz Artırımı Beklentileri Yeni bir FED toplantısı, yine güvercin-şahin tartışmaları Dönemin FED Başkanı Bernanke nin çıkış stratejilerini gündeme getirmesiyle aslında Mayıs 2013 ten bu yana FED riski Türk hisse piyasasının gündeminde yer alıyor. Aynı risk bu yıl içerisinde Mayıs ayında ABD de beklentileri aşan enflasyon verisini takiben güçlü veri trafiği ile birlikte gelişmekte olan hisse piyasaları üzerinde baskı yaratmakta. Dolayısıyla her ne kadar geçtiğimiz hafta gelişmekte olan hisse piyasalarında teknik görünüm paralelinde tepki yükselişi öngörsek de, yükselişin sürdürülebilirliği noktasında 17 Haziran günü sonuçlanacak FED toplantısının belirleyeceği olacağını belirtmiştik. Yan taraftaki tabloda da görüldüğü üzere faiz artırımı konusunda Nisan ayından bu yana gerçekleşen anketlerde Eylül ayına yönelik beklentilerin arttığı görülüyor. Diğer yandan IMF ve Dünya Bankası ndan son gelen telkinler ilk faiz artırımının 2016 yılına bırakılması yönündeydi. Bu bağlamda sınırlı da olsa 2016 beklentilerinde artış görülüyor. Bu hafta gerçekleşecek FED toplantısında 2016 yılına ilişkin ipuçları verilmesi halinde kısa vadede başta gelişmekte olan hisse piyasaları olmak üzere borsalarda iyimserliğin artması beklenmelidir. Eylül ihtimalinin potansiyelinin korunması halinde yükselişlerin sınırlı kalacağı, düzeltme riskinin Wall Street endekslerini de içerisine alarak gündemde olacağı sürecin ön plana çıkabileceğini düşünüyoruz. Yunanistan, bildiğiniz gibi... Gelişmekte olan hisse piyasaları içerisinde %30 luk kayıpla yılın en kötü performansına sahip Yunanistan açısından belirsizlik devam ediyor. Geçtiğimiz hafta IMF le teknik görüşmelerin durduğu Yunanistan da hafta sonu kreditörlerle yapılan görüşmelerden de sonuç çıkmadı. Gelişmeler IMF e kredi geri ödemelerini ay sonuna ötelemiş Yunanistan adına belirsizliğin vade sonuna kadar sürebileceğine işaret ediyor. BİST & Seçim Performansı BİST-FED gölgesi altında siyasi belirsizliğin çözümü bekleniyor... Yunanistan ın ardından yılın en kötü performansına sahip Türk hisse piyasasında, genel seçimlerin koalisyona işaret etmesiyle birlikte yeni haftada FED toplantısıyla birlikte siyasi gelişmeler izlenecek. Koalisyon görüşmelerinin henüz resmen başlamadığı ortamda siyasi parti yöneticilerinden gelen ilk açıklamaların ılımlı yönde olması tepki alımlarının ön planda olduğu bir haftayı geride bıraktık. Daha somut görüşmeler adına YSK nın kesin seçim sonuçlarını açıklamasının beklenmesi nedeniyle, yen, hafta da siyasi parti yöneticilerin açıklamaları dalgalanma yaratmaya devam edecektir. Sürece ilişkin 12 Haziran tarihli çalışmamıza http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/seçimsonrasısiyasisenaryolar.pdf linkinden ulaşabilirsiniz. Seçim sonrasında koalisyon yada erken seçim ihtimallerinin ön plana çıkması halinde BİST te etkili olabilecek fiyatlamalara ilişkin 11 Haziran tarihli analizimize http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/bist_110615.pdf linkinden ulaşabilirsiniz. Teknik anlamda ise 81,000-81,500 direnç bölgesinin yeni haftada da ön planda olmasını bekliyoruz. Bu bölgenin aşılması teknik anlamda toparlanmaya yeni bir ivme kazandıracaktır. Aksi halde belirttiğimiz direnç bölge altında kısa vadeli destek bölgelere yönelik baskı oluşacaktır. Kaynak : Garanti Yatırım Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr 1
Hisse, Tahvil, FX Piyasaları ABD 10Y Tahvil Avrupa 10Y Tahvil MSCI Dünya MSCI GOP Dolar Endeksi GOP Kur Endeksi MSCI Endeksleri Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Haziran 2015 Endeks Haziran 2015 Danimarka 1,4% 22,1% ABD$ Rusya -1,4% 28,6% Japonya -1,0% 13,6% Macaristan -1,0% 26,7% Hong Kong -0,8% 12,7% Çin 1,1% 22,6% İrlanda 2,8% 12,7% Tayvan -1,2% 7,2% Portekiz 1,3% 12,4% Filipinler 1,3% 6,1% İtalya 0,2% 11,2% MSCI GOP -2,4% 2.4% Avusturya 0,8% 10,5% B.A.E. 2,4% 0,8% İsrail 1,6% 8,8% Güney Kore -4,4% 0,0% Hollanda -0,2% 8,5% Polonya -1,1% -1,6% Belçika 1,5% 7,5% Meksika -0,2% -1,6% İsviçre -0,5% 7,4% Şili -3,8% -1,8% Fransa 0,5% 6,9% Tayland 0,7% -2,3% Norveç -0,9% 6,9% Çek Cum. 0,8% -2,7% MSCI Avrupa 0,0% 5,4% Mısır -0,1% -3,5% İsveç 1,3% 5,1% Güney Afrika -2,2% -3,6% Almanya 0,7% 3,8% Hindistan -5,6% -4,7% MSCI Dünya -0,5% 3,5% Peru -1,1% -4,9% İngiltere -0,9% 3,0% Malezya -3,1% -8,5% ABD -0,6% 2,2% Brezilya 3,6% -10,4% İspanya 1,3% 0,4% Katar -0,4% -10,6% Finlandiya -0,1% -1,7% Endonezya -7,1% -13,2% Singapur -0,4% -2,7% Kolombiya 2,3% -16,4% Avustralya -3,0% -3,6% Türkiye -4,8% -20,3% Kanada -0,4% -5,3% Yunanistan -8,0% -30,2% Yeni Zelanda -2,4% -11,3% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım Gelişmekte olan hisse piyasa fonlarından 9.3 milyar$ ile finansal krizden bu yana büyük sermaye çıkışının gerçekleştiği önceki haftanın ardından geçtiğimiz hafta tepki alımları ön plandaydı. MCI Gelişmekte Olan Piyasalar (GOP) endeksinin teknik anlamda aşırı satım bölgede olması nedeniyle öngördüğümüz tepki alımları karşılık bulsa da, tepki alımlarının devamı noktasında bu hafta gündem başlıklarının belirleyici olacağını düşünüyoruz. 17 Haziran tarihindeki FED toplantısı ve Yunanistan kaynaklı haber akışı haftanın gündeminde öne çıkan başlıklar. Yılın başından bu yana performanslarda gelişmiş piyasalar, gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performanslarını koruyor. FED kaynaklı riskler ve siyasi belirsizliklerin baskısı altında MSCI Türkiye ise gelişmekte olan hisse piyasaları içerisinde Yunanistan ın ardından en kötü performansa sahip konumunda... 2
S&P500 F/K Dow Jones Sanayi (Vadeli) +2 Std Sapma +1 Std Sapma 10 Yıllık Ort. -1 Std Sapma -2 Std Sapma Kaynak : Bloomberg S&P500 ve Hanehalkı Hisse Pozisyonu Fer'den ilk faiz artırımına ilişkin yeni ipuçlarının aranacağı hafta öncesinde 10 yıl vadeli ABD tahvil faizlerinin 2.34 seviyesinde bulunması doğal olarak değerleme kaygılarını gündemde tutuyor. S&P500 endeksinde F/K değerlemesinin +2 Standart Sapma ya yakın seyrettiği ortamda FED in açıklamaları değerlemeler açısından da önem taşımaktadır. Diğer yandan ABD de hane halkının taşıdığı hisse pozisyonunun 2008-2009 krizi dönemi öncesindeki seviyeye ulaşmış olması dikkat çeken bir diğer gelişme konumundadır. Teknik görünümde Dow endeksinde zirveye yakın bölgede sıkışıklık devam ediyor. Bu aşamada 18000-18050 bölgesi kısa vadede direnç konumunda ve söz konusu seviye aşılmadıkça sıkışmanın yukarı yönlü aşılmasını beklemiyoruz. 17600 ve 17450 bölgesi mevcut sıkışmada destek konumunda takip edilebilir. Özellikle 17450 desteğindeki kırılmaların tepe formasyonu riskini artıracak olması, söz konusu seviyenin önemini artırmaktadır. 3
Avrupa 10 Yıl Vadeli Tahviller DAX F/K +2 Std Sapma +1 Std Sapma 10 Yıllık Ort. Almanya 10Y Fransa 10Y İspanya 10Y İtalya 10Y Kaynak : Bloomberg -1 Std Sapma -2 Std Sapma Yunanistan 10Y DAX 2015 yılının dikkat çeken trade işlemlerinden biri olan Avrupa hisseleri AL/ABD hisseleri SAT işlemi Yunanistan riskiyle birlikte gündemden düşmüş durumda. Yunanistan belirsizliği ile birlikte Avrupa da hızla yükselen faizler, bölgedeki hisse değerlemelerinde de baskı yaratıyor. Bu paralelde DAX endeksinin 1 yıl ileriye dönük F/K sında +1 standart sapma ya geri çekilme yaşanmış durumda. Yunanistan konusunda ise ilerleme kaydedilemezken, hafta sonu gerçekleşen görüşmelerden sonuç alınamadı. 50 EMA 200 EMA DAX endeksinde düzeltme süreci devam ediyor. Geçtiğimiz hafta öngördüğümüz tepki alımları endekste %4 lük prim sağlasa da, alçalan trend direnç bölgesi olan 11700 aşılmadıkça yükselişlerin sınırlı kalmasını bekliyoruz. 10750 ve 10400 seviyeleri ise destek bölge konumunda. 4
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Haziran ayı genel olarak gelişmekte olan piyasalarda risk alma iştahı düşük seyrediyor... Gelişmekte Olan Ülke ETF leri (2015=100) Rusya Çin GOP G.Afrika Hindistan MSCI GOP endeksinde geçtiğimiz hafta öngördüğümüz tepki alımları gerçekleşse de, devamında FED ve Yunanistan başlıkları öncelik kazanmış durumda. Brezilya Endonezya Türkiye MSCI Türkiye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100) Gelişmekte Olan Piyasalar Sektör Endeksleri (2015=100) MSCI GOP MSCI Dünya MSCI Türkiye Telekom Bankacılık Otomotiv Havayolu MSCI Türkiye($) endeksi MSCI GOP endeksine göre 2015 yılı bazında rölatif anlamda 23 bp lık iskontoyla işlem görüyor. DemirÇelik GMYO 5
BİST100 & MSCI GOP (F/K) Türkiye 5 Yıl Vadeli CDS & GOP Volatilite Endeksi MSCI GOP F/K Türkiye CDS > BİST100 F/K 1 yıl ileriye dönük F/K lara göre BİST100 endeksi 10.4x ile MSCI GOP a göre %17 iskontolu işlem görüyor. Kaynak : Bloomberg Türkiye CDS inde kritik 240bp bölgesine yakın işlemler devam ediyor.. < GOP Volatilite Endeksi XBANK / MSCI GOP Bankacılık Endeksi XBANK, MSCI GOP bankacılık endeksine göre rölatif anlamda 2008 kriz dönemindeki seviyesine yakın işlem görüyor... BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı BİST100 > Yabancı Yatırımcı Oranı > %63.24 seviyesinde bulunan yabancı yatırımcı oranı ve BİST100 endeksi arasındaki fark yeniden azalmış durumda. 6
MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar XBANK / XUSIN 1 Yıllık Ort. -1 Std Sapma 1 Yıllık Ort. -2 Std Sapma -1 Std Sapma -2 Std Sapma -3 Std Sapma MSCI Türkiye / MSCI GOP rasyosuson 1 yıllık görünümde -2 Standart Sapma bölgesinde tepk yükselişiyle toparlanma eğilimi içerisinde görülüyor. Kısa vadeli görünümde mevcut standart sapma bölgesinde dalgalı eğilim ön planda olabilir. XBANK/XUSIN rasyosu seçim sonrasındaki işlem gününde 1.67x ile 2015 yılının en düşük seviyesini test etti. Ancak ardından gelen tepki alımlarıyla geçtiğimiz hafta kapanış 1.77x seviyesinde gerçekleşti. Rasyo halen -1 Standart Sapma ve -2 Standart Sapma aralığında dalgalanmaya devam ediyor. -1 Standart Sapma nın bulunduğu 1.85x aşılmadıkça dalgalı eğilim devam edecektir. 7
BİST100 (TL, Günlük) BİST100 (TL, Haftalık) 250 EMA 50 EMA Geçtiğimiz haftaya sert düşüşle başlayan endekste, söz konusu zayıf açılış sonrası tepki alımları görülse de 81,623 seviyesindeki fiyat boşluğu kapatılamadı. BİST100 endeksi geçtiğimiz haftayı 1 yıl vadeli hareketli ortalaması olan 81,500 seviyesinin altında tamamladı. 81,000-81,500 direnç bölgesinin yeni haftada da ön planda olmasını bekliyoruz. Bu bölgenin aşılması teknik anlamda toparlanmaya yeni bir ivme kazandıracaktır. Aksi halde belirttiğimiz direnç bölge altında kısa vadeli destek bölgelere yönelik baskı oluşabilir. İzlediğimiz birincil destek bölge 80,000-79,800, 78,500-78,000 aralığıdır. 8
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr 9