BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %25 oranında artarak 140,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Karşılaştırılan dönemler mevcut mağaza satış hacmi(lfl) %15,9 ve yeni açılan mağaza satış hacmi %9,1 artmıştır. 2 yıl içinde ciroya katkısının %20 ve üzerine çıkarılması hedeflenen online satışların ciroya katkısı son dönemde %7,2(2012/03:%9,5) seviyesine gerilemiştir. Ticari mal maliyetinin ticari mal satışı içindeki payının 0,3 puan iyileşerek %79,8 seviyesinde gerçekleşmesine karşın şirketin satışlarında uyguladığı indirimlerin artması SMM marjında 1,9 puanlık artışa neden olmuştur. Böylece brüt kar marjı %18,4 seviyesinden %16,5 seviyesine gerilemiştir. BMEKS Hisse Verileri TL Fiyat 1,26 HEDEF FİYAT 2,13 Piyasa Değeri(Milyon TL) 151 Firma Değeri(Milyon TL) 217 Halka Açıklık Oranı(%) 37,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) 858 BMEKS Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl BMEKS Performans (%) -0,79-0,79-14,29 İMKB Performans (%) 8,65 14,29 54,81 BMEKS ÖNEMLİ RASYOLAR 2012/03 2012/06 2012/09 2012/12 2013/03 Brüt Kar Marjı (%) 18,4 19,4 18,6 18,0 16,5 Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 3,0 3,6 3,0 3,3 2,7 FAVÖK Marjı (%) 6,2 6,8 6,0 6,2 5,1 Net Kar Marjı (%) 1,6 0,9 0,1 0,4 0,6 2013 yılı ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre genel yönetim ve pazarlama satış dağıtım giderlerinin ciro içindeki payının gerilemesi ile faaliyet gider marjı 1,6 puan iyileşmiş, %13,8 seviyesine gerilemiştir. 2013 yılı ilk çeyreğinde şirketin FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %3,1 artarak 7,2 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde 3 aylık FAVÖK marjı 1,1 puan azalarak %5,1 seviyesine gerilemiştir. Geçen yılın aynı dönemine göre şirketin faaliyet gider marjında düşüş yaşanmasına rağmen 2013 yılı ilk çeyreğinde brüt kar marjının 1,9 puan gerilemesi FAVÖK marjının da gerilemesine neden olmuştur. 150 130 110 90 70 50 30 Endekse Göre Getiri BMEKS XU100 Bizim Menkul Değerler Ayşe Yıldıran +90(216)547 1345 ayse.yildiran@bmd.com.tr
BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2012 yılı 1. çeyreğinde 1,81 milyon TL olan Ana ortaklık net dönem karı 2013 yılı 1. çeyreğinde 781 bin TL seviyesine gerilemiştir. Esas faaliyet gider marjındaki iyileşmeye karşın, Brüt kar marjındaki düşüş ve 2012 yılının aynı dönemine göre finansman giderinin 1,75 milyon TL den 2,8 milyon TL seviyesine yükselmesi karın azalmasına neden olmuştur. Ana ortaklık net kar marjı karşılaştırılan dönemlerde 1 puan azalmış ve %0,6 seviyesine gerilemiştir. Şirketin 2013 yılı ilk çeyreğinde mağaza sayısı ve satış alanındaki artış devam etmiştir. 2012 yılı ilk çeyrek sonunda 37.495 olan perakende satış alanı 2012 yılsonunda 39.893 metrekareye, 2013 yılı ilk çeyrek sonunda ise geçen yılın aynı dönemine göre %10,7 artarak 41.502 metrekareye ulaşmıştır. 2012 yılı ilk çeyreğinde sahip olduğu 57 mağaza 2012 yılsonunda 69 a, 2013 yılı ilk çeyreğinde eklenen 6 mağaza(3 mağaza franchise) ile toplam 75 e çıkmıştır. Şirket faaliyet gösterdiği satış noktasını artırmak amacıyla 2012 yılı ilk çeyrek sonunda 22 olan franchise mağaza sayısını da 2012 yılsonunda 33 e, 2013 yılı ilk çeyrek sonunda ise 35 e yükseltmiştir. 2012 yılında 9 olan mega mağaza sayısı son dönemde değişmemiştir. 2012 yılı ilk çeyreğinde ortalama satış alanı 36.123 metrekare iken, 2013 yılı ilk çeyreğinde %12,5 artışla 40.632 metrekare olarak gerçekleşmiştir. Karşılaştırılan dönemlerde metrekare başına satış gelirleri ise %11,1 artış göstermiştir. Şirketin 2013 yılı ilk çeyreğinde ciro performansı olumludur. Buna karşılık sektördeki rekabetin şirketi daha fazla tüketiciye ulaşmak için mağaza sayılarını artırmaya yönlendirmesi karlılık marjlarında gerilemeye neden olmuştur. Şirket 2015 yılına kadar online satış gelirlerinin kademeli olarak ciroya katkısının % 20 seviyesine çıkarmayı, 81 ilde toplam 75.000 metrekare satış alanına ve 150 mağaza ulaşmayı hedeflemektedir. Bu hedefler doğrultusunda BMD model portföyümüzde yer alan BİMEKS hisse senetleri için 2,13 TL hedef fiyatımızı ve %69 yükselme potansiyeliyle Piyasa Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz.
% Değişim 2013/03- BMEKS ÖZET BİLANÇO (TL) 2012/03 2012/12 2013/03 2012/12 DÖNEN VARLIKLAR 178.082.524 255.105.096 234.214.818-8,19% Hazır Değerler 14.927.717 68.304.550 21.461.464-68,58% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 24.569.446 21.641.482 29.470.235 36,17% Diğer Kısa Vadeli Alacaklar 704.369 4.413 3.877-12,15% Stoklar 130.345.510 160.243.044 176.818.418 10,34% Diğer Dönen Varlıklar 3.249.920 4.911.607 6.460.824 31,54% DURAN VARLIKLAR 86.372.837 83.835.972 81.624.557-2,64% Diğer Uzun Vadeli Alacaklar 34.178 50.986 52.348 2,67% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 1.466.181 1.466.181 1.466.181 0,00% Maddi Duran Varlıklar 30.405.526 30.575.002 29.541.009-3,38% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 53.790.206 50.162.351 48.949.595-2,42% Ertelenen Vergi Varlıkları 673.916 1.377.476 1.519.584 10,32% Diğer Duran Varlıklar 2.830 203.976 95.840-53,01% TOPLAM AKTİFLER 264.455.361 338.941.068 315.839.375-6,82% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 174.145.009 163.584.898 131.074.708-19,87% Finansal Borçlar 53.329.497 25.714.169 25.242.664-1,83% Ticari Borçlar 100.855.791 132.701.820 99.764.745-24,82% Diğer Borçlar 18.836.259 3.653.647 4.330.416 18,52% Borç ve Gider Karşılıkları 20.475 20.475 13.677-33,20% Diğer Kısa Vadeli Borçlar 945.062 799.521 1.154.267 44,37% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.370.437 60.131.975 68.759.216 14,35% Finansal Borçlar 1.979.963 53.990.193 62.510.748 15,78% Borç ve Gider Karşılıkları 1.420.591 1.414.465 1.453.480 2,76% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 1.276.733 1.442.043 1.397.339-3,10% ANA ORTAKLIK DIŞI ÖZSERMAYE 2.861 4.116 3.638-11,61% ÖZ SERMAYE 83.937.054 115.220.079 116.001.813 0,68% Sermaye 60.000.000 120.000.000 120.000.000 0,00% Sermaye Yedekleri 47.266.863 17.266.863 17.266.863 0,00% Yeniden Değerleme Artışı 6.589.368 7.329.368 7.329.368 0,00% Net Dönem Karı 1.811.654 2.209.618 781.734-64,62% Geçmiş Yıl Zararları (-) 21.249.349 21.249.349 19.039.731-10,40% Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 58.823 58.823 58.823 0,00% Özsermaye Enf. Düz. Farkları 869.231 0 869.231 - TOPLAM PASİFLER 264.455.361 338.941.068 315.839.375-6,82% Net yabancı Para Pozisyonu -51.873.255-39.436.951-30.315.125 Net Borç (+) / Nakit (-) 36.096.181 11.399.812 66.291.948
% Değişim 2013 1.Ç % Değişim 2013 1.Ç BMEKS ÖZET GELİR TABLOSU ( TL) 2012 1.Ç 2012 4.Ç 2013 1.Ç -2012 1.Ç -2012 4.Ç Satış Gelirleri 112.651.100 157.410.987 140.776.289 25,0% -10,6% Satışların Maliyeti (-) 91.911.230 131.152.028 117.557.326 27,9% -10,4% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 20.739.870 26.258.959 23.218.963 12,0% -11,6% Faaliyet Giderleri (-) 17.326.987 20.258.998 19.428.150 12,1% -4,1% Pazarlama Satış Ve Dağıtım Giderleri 12.819.254 15.832.679 14.534.232 13,4% -8,2% Genel Yönetim Giderleri 4.507.733 4.426.319 4.893.918 8,6% 10,6% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 3.412.883 5.999.961 3.790.813 11,1% -36,8% Diğer Faaliyetlerden Gelir Ve Karlar 452.100 1.495.240 169.392-62,5% -88,7% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) 421 1.110 638 51,5% -42,5% Faaliyet Karı Veya Zararı 3.864.562 7.494.091 3.959.567 2,5% -47,2% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 5.451.017 1.165.538 3.053.720-44,0% 162,0% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) 7.204.203 6.034.103 5.849.904-18,8% -3,1% Vergi Öncesi Kar/Zarar 2.111.376 2.625.526 1.163.383-44,9% -55,7% Ödenecek Vergi Ve Yasal Yükümlülükler (-) 299.660 771.795 382.127 27,5% -50,5% Azınlık Payı 62 1.577-478 -871,0% -130,3% Ana Ortaklık Net Dönem Karı/Zararı 1.811.654 1.852.154 781.734-56,8% -57,8% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları 2.835.823 2.997.876 3.005.106 6,0% 0,2% FAVÖK 6.956.701 10.482.203 7.170.677 3,1% -31,6% ÖNEMLİ RASYOLAR 2012 1.Ç 2012 4.Ç 2013 1.Ç Brüt Kar Marjı (%) 18,4% 16,7% 16,5% Faaliyet gider marjı (%) 15,4% 12,9% 13,8% Net Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 3,0% 3,8% 2,7% FAVÖK Marjı (%) 6,2% 6,7% 5,1% Net Kar Marjı (%) 1,6% 1,2% 0,6% Toplam Borç / Özsermaye (%) 215,1% 194,2% 172,3% Özsermaye Karlılığı(%) 2,2% 1,6% 0,7%
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Departmanı Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-444-1-263 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir. Burada yer alan bilgiler BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.