İZ HAYVANCILIK TARIM ve GIDA SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN GERÇEKLEŞME RAPORU 14 Ağustos 2015
İz Hayvancılık Tarım ve Gıda Sanayi Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyatının Belirlenmesine Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Gerçekleşme Raporu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu 'nun VII - 128. 1 nolu Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir. Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1nolu Pay Tebliği'nin 29. Maddesinin 5. fıkrası uyarınca, payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının Borsa da işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve KAP'ta yayımlaması zorunludur. Şirketimizin 06.11.2013 tarihinde gerçekleşen halka arzına aracılık eden A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından 01.11.2013 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu nda yayınlanan fiyat tespit raporunda şirketimizin değeri; indirgenmiş nakit akımları analizi, benzer şirketlerin çarpanlarına ve BİST 100 Endeksi çarpanlarına göre elde edilmiş şirket değerleri sırasıyla %30 - %35 - %35 oranında ağırlıklandırılarak tespit edilmiştir. İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yönteminde şirketin gelecek yıllara ilişkin gelir ve giderlerine ait tahminler yapılmış ve bu tahminlere göre gelecek dönemde yaratacağı nakit akışı bugünkü değerine indirgenmiştir. Şirketimizin 11.03.2014 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2013 tarihli finansalları, 09.03.2015 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2014 finansalları ve 10.08.2015 tarihinde açıklamış olduğu 30.06.2015 finansalları ile A1 Capital in01.11.2013 tarihinde yayınladığı 22.10.2013 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır. 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2013T Değişim Gerçekleşme Net Satışlar 4.391.803 6.316.123 5.332.092 43,8% 118,5% Satışların Maliyeti 3.570.628 5.627.564 4.780.689 57,6% 117,7% Canlı Varlıklar Makul Değer Farkı 976.281 856.554 1.653.636-12,3% 51,8% Brüt Kar 1.797.456 1.545.113 2.205.039-14,0% 70,1% Brüt Kar Marjı 40,9% 24,5% 41,4% Faaliyet Giderleri 479.391 631.996 500.136 31,8% 126,4% Esas Faaliyet Karı 1.318.065 913.117 1.704.903-30,7% 53,6% Esas Faaliyet Kar Marjı 30,0% 14,5% 32,0% Amortisman 403.873 456.908 713.145 13,1% 64,1% FAVÖK 1.721.938 1.370.025 2.418.048-20,4% 56,7% FAVÖK Marjı 39,2% 21,7% 45,3% 2
31.12.2013 31.12.2014 31.12.2014T Değişim Gerçekleşme Net Satışlar 6.316.123 8.594.593 8.457.541 36,1% 101,6% Satışların Maliyeti 5.627.564 6.939.820 6.741.935 23,3% 102,9% Canlı Varlıklar Makul Değer Farkı 856.554 (196.443) 1.459.375-122,9% -13,5% Brüt Kar 1.545.113 1.458.330 3.174.981-5,6% 45,9% Brüt Kar Marjı 24,5% 17,0% 37,5% Faaliyet Giderleri 631.996 907.206 550.149 43,5% 164,9% Esas Faaliyet Karı 913.117 551.124 2.624.832-39,6% 21,0% Esas Faaliyet Kar Marjı 14,5% 6,4% 31,0% Amortisman 456.908 742.711 1.499.779 62,6% 49,5% FAVÖK 1.370.025 1.293.835 4.124.611-5,6% 31,4% FAVÖK Marjı 21,7% 15,1% 48,8% 31.12.2014 30.06.2014 30.06.2015 31.12.2015 Tahmini Değişim Gerçekleşme Net Satışlar 8.594.593 4.793.644 4.442.281 11.402.397-7,3% 39,0% Satışların Maliyeti 6.939.820 4.023.326 3.644.986 7.427.765-9,4% 49,1% Canlı Varlıklar Makul Değer Farkı (196.443) (107.673) 363.774 (772.132) a.d. a.d. Brüt Kar 1.458.330 662.645 1.161.069 3.202.500 75,2% 36,3% Brüt Kar Marjı 17,0% 13,8% 26,1% 28,1% Faaliyet Giderleri 907.206 411.882 583.834 605.164 41,7% 96,5% Esas Faaliyet Karı 551.124 250.763 577.235 2.597.336 130,2% 22,2% Esas Faaliyet Kar Marjı 6,4% 5,2% 13,0% 22,8% Amortisman 742.711 423.401 384.896 1.477.855-9,1% 26,0% FAVÖK 1.293.835 674.164 962.131 4.075.191 42,7% 23,6% FAVÖK Marjı 15,1% 14,1% 21,7% 35,7% Satış Gelirleri 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2013T Değişim Gerçekleşme Çiğ süt satış gelirleri 3.288.597 4.146.222 3.976.996 26,1% 104,3% - Toptan Satış 3.288.597 4.146.222 3.976.996 26,1% 104,3% - Perakende Satış - - - - - Canlı hayvan satış hasılatı 238.162 814.481 253.750 242,0% 321,0% Süt ve canlı hayvan destekleme gelirleri 311.882 411.169 412.978 31,8% 99,6% Elma satışı gelirleri - - - - Soğuk hava deposu kiralama gelirleri - - - - Fidan satışı gelirleri - - - - Tarım ürünü satışı - ticari mal 473.784 684.356 604.600 44,4% 113,2% Gübre satış gelirleri 80.471 15.707 83.768-80,5% 18,8% Tarsim sigorta gelirleri 244.641 #SAYI/0! Satış indirimleri (-) (1.093) (453) - -58,6% #SAYI/0! #SAYI/0! Toplam 4.391.803 6.316.123 5.332.092 43,8% 118,5% 3
Satış Gelirleri 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2014T Değişim Gerçekleşme Çiğ süt satış gelirleri 4.146.222 5.082.211 6.908.297 22,6% 73,6% - Toptan Satış 4.146.222 5.082.211 5.995.797 22,6% 84,8% - Perakende Satış - - 912.500-0,0% Canlı hayvan satış hasılatı 814.481 984.428 853.913 20,9% 115,3% Süt ve canlı hayvan destekleme gelirleri 411.169 580.132 597.028 41,1% 97,2% Elma satışı gelirleri - 358.098 - - - Soğuk hava deposu kiralama gelirleri - 861.464 - - - Fidan satışı gelirleri - 353.070 - - - Tarımsal Destekleme Geliri 24.850 - - - Tarım ürünü satışı - ticari mal 684.356 - - -100,0% - Gübre satış gelirleri 15.707-98.304-100,0% 0,0% Tarsim sigorta gelirleri 244.641 350.340-43,2% - Satış indirimleri (-) (453) - - -100,0% - Toplam 6.316.123 8.594.593 8.457.542 36,1% 101,6% Satış Gelirleri 30.06.2014 30.06.2015 31.12.2015T Değişim Gerçekleşme Çiğ süt satış gelirleri 2.423.726 2.315.921 8.427.543-4,4% 27,5% - Toptan Satış 2.423.726 2.315.921 6.962.981-4,4% 33,3% - Perakende Satış - - 1.464.563-0,0% Canlı hayvan satış hasılatı 955.852 727.126 2.204.449-23,9% 33,0% Süt ve canlı hayvan destekleme gelirleri 367.672 408.854 667.187 11,2% 61,3% Elma satışı gelirleri 149.856 382.744 - - - Soğuk hava deposu kiralama gelirleri 679.790 438.889 - - - Fidan satışı gelirleri 76.256 87.878 - - - Tarımsal Destekleme Geliri - 6.031 - - - Gübre satış gelirleri - 22.320 103.219-21,6% Tarsim sigorta gelirleri 140.492 52.518 - -62,6% - Toplam 4.793.644 4.442.281 11.402.397-7,3% 39,0% 2013 yılı faaliyet sonuçlarının değerlendirilmesi Şirketimizin 2013 yılında satış gelirleri %26,1 artışla 4,1 milyon TL ye yükselirken, belirlenen hedefin %4,3 üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt karı ise temel olarak artan yem maliyetlerinin ve canlı varlıklar makul değer farkının etkisiyle birlikte %14,0 oranında düşerek 1,5 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu doğrultuda Şirketin brüt kar marjı ise %40,9 seviyesinden %24,5 e gerilemiş ve %41,4 olan hedefin altında kalmıştır. 2013 yılında faaliyet giderlerindeki %31,8 oranındaki artışa bağlı olarak esas faaliyet karımız %30,7 azalışla 913.117 TL ye gerilerken, EFK marjı ise %30,0 dan %14,5 e gerilemiş ve %32,0 olan hedefin altında kalmıştır. Şirketimizin yaratmış olduğu FAVÖK 2013 yılında 2012 yılına göre %20,4 azalışla 1.370.025 TL ye gerilerken, 2.418.048 TL olan hedefin %43,3 altında kalınmıştır. FAVÖK marjı da %39,2 seviyesinden %21,7 seviyesine gerilmiş ve %45,3 olan hedefin altında kalmıştır. 4
2014 yılı faaliyet sonuçlarının değerlendirilmesi Şirketimizin 2014 yılında satış gelirleri %22,6 artışla 5,1 milyon TL ye yükselirken, 6,9 milyon TL olarak belirlenen hedefin %26,3 altında kalmıştır. Projeksiyonlara dahil edilmeyen Meyfit e karşılık, perakende süt satışına mevcut durumda başlanmamış olması ve sağmal inek sayısının beklentilerin altında kalması sebebiyle satış gelirleri beklentilerin altında kalmıştır. Brüt kar ise artan yem maliyetleri ile birlikte canlı varlıklar makul değer farkının negatif etkisiyle birlikte %5,6 oranında düşerek 1,5 milyon TL ye gerilemiş ve 3,2 milyon TL olan hedefin %54,1 altında kalmıştır. Bu doğrultuda Şirketin brüt kar marjı ise 2013 yılındaki 24,5 seviyesinden 2014 yılında %17,0 ye gerilemiş ve %37,5 olan hedefin altında kalmıştır. 2014 yılında faaliyet giderleri %43,5 artışa 907.206 TL ye yükselirken, esas faaliyet karımız %39,6 azalışla 551.124 TL ye gerilemiş, 2,6 milyon TL olan hedefin %79 altında kalmıştır. EFK marjı ise 2013 yılındaki %14,5 seviyesinden %6,4 e gerilemiş ve %31,0 olan hedefin altında kalmıştır. Şirketimizin yaratmış olduğu FAVÖK 2014 yılında 2013 yılına göre %5,6 azalışla 1,3 milyon TL ye gerilerken, 4,1 milyon TL olan hedefin %68,6 altında kalınmıştır. FAVÖK marjı da 2013 yılındaki %21,7 seviyesinden %15,1 e gerilmiş ve %31,4 olan hedefin altında kalmıştır. 30.06.2015 dönemi faaliyet sonuçlarının değerlendirilmesi Şirketin çiğ süt satış gelirleri %4,4azalışla 2,3 milyon TL ye düşerken, canlı hayvan satış hasılatı ise %23,9 azalışla 727.126 TL olmuştur. Süt ve canlı hayvan destekleme gelirlerinde de %11,20 artışla 408.854 TL lik gelir oluşmuştur. Tarsim sigorta geliri %62,6azalışla52.518 TL olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca şirketin 22.320 TL lik gübre satışı olmuştur. Meyfit e bağlı olarak elde edilen gelirler ise 2015 yılının ilk yarısında 915.542 TL olmuştur. Şirketin çiğ süt satış gelirleri sağmal inek sayısının beklentilerin altında kalması ve perakende süt satış gelirlerinin oluşmaması sebebiyle 2015 yılı projeksiyonunun %27,5 inin elde edilmesine sebep olmuştur. Hayvan satış hasılatının ve destekleme gelirleriyle beraber Meyfit hariç değerlendirildiğinde satış gelir hedefinin ilk yarı itibariyle kalemler arasında geçişkenlik olmakla birlikte projeksiyonun%31 ini karşılayabildiği görülmektedir. Meyfit dahil ele alındığında ise 2015 yılının ilk yarısında projeksiyonun gerçekleşme oranı %39 olarak gerçekleşmiştir. 5