PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 24,480 -%1.5 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 17,690 -%4.2 $/YTL 1.3838 %1.9 Bono Faizi (27 Eylül 2006) 17.83 %2.9 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 8.86 -%4.1 İMKB 2400 1800 1200 600 0 24,439 813 İşlem Hacmi ($ mn) 25,068 739 İMKB-100 25,503 770 24,842 24,480 552 534 23/03 24/03 25/03 28/03 29/03 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Hacmi ($ mn) (YTL) Değişim Yapõ Kredi Bankasõ 70 5.25 -%1.9 Doğan Holding 48 3.38 %1.2 Aselsan 38 25.00 %6.4 İş Bankasõ (C) 23 7.35 -%1.3 Turkcell 23 8.90 -%5.3 EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Değişim Değişim Marshall %10 Tümteks Tekstil -%8 Yapõ Kredi Fin. Kiralama %8 Merko Gõda -%7 Doğusan %8 Duran Ofset -%7 Aselsan %6 Bisaş Tekstil -%6 Aksu İplik %4 İntema -%6 PORTFÖY ÖNERİLERİ Kapanõş Piyasa Dğ. (YTL) Değişim ($ mn) Altõnyõldõz 1.48 -%2.6 39 Borusan Yatõrõm 4.40 -%2.2 89 Ereğli Demir Çelik 6.40 -%0.8 2,256 Sabancõ Holding 4.52 -%1.3 3,920 Yapõ Kredi Bankasõ 5.25 -%1.9 2,854 BONO & PARA PİYASALARI YTL O/N oranlarõ Basit %15.5 Bileşik %16.8 Eurobond (2030) Spread 343 Fiyat 131.5 Faiz %8.7 $/YTL değişimi Aybaşõndan bu güne 8.2% Yõlbaşõndan bu güne 3.6% EKONOMİK VERİLER Şubat Aylõk Yõllõk 2004 TÜFE %0.02 %9.0 %9.3 ÜFE %0.1 %10.6 %13.8 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanõn tepki alõmlarõyla açõlmasõnõ bekliyoruz Piyasalardaki rahatlamaya paralel olarak hisse senedi piyasasõnõn tepki alõmlarõyla açõlmasõnõ bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100, döviz kuru ile faizlerdeki yükselişe paralel olarak %1.5 değer kaybõyla 24,480 puandan kapandõ. AKP den bir milletvekilinin daha istifa etmesi piyasaya olumsuz yansõdõ. HAFTANIN GÜNDEMİ 30 Mart - Gelir İdaresi Yasa Tasarõsõ nõn alt komisyondaki görüşmeleri devam edecek. - Hazine'nin tamamõ piyasaya olmak üzere 138 milyon YTL iç borç itfasõ. - Petkim in ikincil halka arzõ için ön talep toplanmaya başlanacak (6 Nisan a kadar) 31 Mart - Hazine Nisan 2005 borçlanma programõnõ açõklayacak. - DİE'nin 2004 sonu ve dördüncü çeyrek GSYİH ve GSMH'yi açõklamasõ bekleniyor. OYAK Yatõrõm beklentisi 2004 yõlõnda %7.6 GSYİH ve %8.4 GSMH büyümesi. - DİE Şubat dõş ticaret rakamlarõnõ açõklayacak. OYAK Yatõrõm tahmini 2.6 milyar $ dõş ticaret açõğõ. (Oca05-2.3 milyar $) POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ - Ek Protokole ilişkin mektup AB ye gönderildi - Gelir İdaresi Yasa Tasarõsõ nõn haftaya Meclis te görüşülmesi hedefleniyor - AKP den bir milletvekili daha istifa etti - TMSF, Turkcell in hisse devriyle birlikte bu yõl 5 milyar dolarlõk bir tahsilat bekliyor ŞİRKET HABERLERİ - ATV ve Sabah Turgay Ciner e 435 mn $ a satõlõyor (Doğan Yayõn Holding Hürriyet) - Ak Enerji, 2004 yõlõ konsolide ve enflasyona göre düzeltilmiş finansal tablolarõnda 12.6mn $ net zarar açõkladõ. - Aksa %40.5 net nakit temettü dağõtacak - Vestel 2004 yõlõ UFRS finansallarõnda bizim tahminimiz olan 84mn ABD$'nõn altõnda 62mn ABD$ net kar açõkladõ - Türk Hava Yollarõ, 2004 yõlõ net karõndan temettü dağõtmayacak - Vatan gazetesinde çõkan habere göre YKB nin satõşõnda 31 Mart ta sona ermesi gereken inceleme süresini uzatmak için taraflar bir aylõk ek sure aldõ. YABANCI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem
AB-EK PROTOKOL Ek Protokole ilişkin mektup AB ye gönderildi Türkiye Uyum Protokolü yle ilgili mektubu AB ye gönderdi. AB Komisyonu Sözcüsü Krisztina Nagy AB'nin "protokolün imzalanmasõ Kõbrõs Cumhuriyeti'nin yasal olarak ve resmen tanõnmasõ olmayacağõ" yönündeki görüşünü de yineledi. Komisyon sözcüsü Nagy, ek protokolün imzalanmasõnõn müzakerelerin başlamasõ için yeterli olacağõnõ belirtti. Ancak, Rum bandõralõ gemilere yönelik kõsõtlamanõn ise uygun olmayacağõ belirtildi. AB Komisyonu nun Genişlemeden Sorumlu Üyesi Olli Rehn de, mektubun müzakerelerin 3 Ekim de gecikmeden başlamasõ yönünde bir gelişme olduğunu kaydetti. Ayrõca, Avrupa Parlamentosu nda 13 Nisan dan sonra Türkiye konusunda ek bir toplantõ yaparak 1 Nisan da yürürlüğe girecek reformlarla ilgili ilerleme sürecini inceleyeceklerini belirtti. GELİR İDARESİ YASA TASARISI Gelir İdaresi Yasa Tasarõsõ nõn haftaya Meclis te görüşülmesi hedefleniyor Devlet Bakanõ Babacan, altkomisyondaki görüşmeleri bugün de devam edecek Gelir İdaresi Yasa Tasarõsõ nõn Perşembe günü ana komisyonda, haftaya da Meclis te görüşülmesini umduklarõnõ belirtti. Gelir İdaresi Yasa Tasarõsõ nõn stand-by anlaşmasõ öncesinde Meclis ten geçmesi gerekiyor. MİLLETVEKİLİ İSTİFALARI AKP den bir milletvekili daha istifa etti AKP den bir milletvekili daha istifa etti. CHP den ayrõlan 5 milletvekilinin SHP ye katõlmasõ sonrasõnda Meclis te sandalye dağõlõmõ şu şekilde oldu: AKP 359 CHP 163 DYP 6 ANAP 5
SHP 5 HYP 1 Bağõmsõz 10 Boş 1 TMSF TMSF, Turkcell in hisse devriyle birlikte bu yõl 5 milyar dolarlõk bir tahsilat bekliyor TMSF Başkanõ Ertürk, Turkcell in TeliaSonera ya hisse devriyle birlikte 2 milyar dolarlõk tahsilat yapõlacağõnõ belirtti. Erturk, satõşõn ikinci çeyreğin sonuna sarkabileceğini ifade etti. Ertürk, bu yõl varlõk satõşlarõnõn da katkõsõyla 5 milyar dolara yakõn tahsilat gerçekleştirmeyi beklediklerini söyledi. HÜRRİYET 2.74 YTL Piyasa Değeri: 841mn $ DOĞAN YAYIN HOLDİNG 3.46 YTL Piyasa Değeri: 1,407mn $ ATV ve Sabah Turgay Ciner e 435 mn $ a satõlõyor TMSF nin, Sabah ve ATV nin satõşõ için, bu kuruluşlarõn kiracõsõ konumundaki Turgay Ciner ile yaptõğõ görüşmelerin sonuna geldiği bildirildi. Satõş için ilke olarak mutabakata varõldõğõ, satõş sözleşmesinin son detaylarõ üzerinde çalõşõldõğõ belirtildi. Bu satõşõn resmi olarak 1-2 gün içinde açõklanmasõ planlanõyor. TMSF ile Ciner Grubu arasõnda uzun süredir devam eden görüşmelerin sonunda, 435 milyon $ lõk bir satõş bedeli üzerinde anlaşmaya varõldõğõ belirtiliyor. Bu tutar TMSF ye 10 yõlda ödenecek. AK ENERJI 6.30 YTL Piyasa Değeri: 303mn $ Ak Enerji, 2004 yõlõ konsolide ve enflasyona göre düzeltilmiş finansal tablolarõnda 12.6mn $ net zarar açõkladõ. Ak Enerji, 2004 yõlõ konsolide finansal tablolarõnda 12.6mn $ net zarar açõkladõ. Gerçekleşme hem bizim tahminimiz olan 3.4mn $ hem de piyasa beklentisi olan 5.8 mn $ net karõn altõnda oldu. Ak Enerji nin, 2003 yõlõ konsolide net karõ 4.7mn $ seviyelerindeydi; 2004-9 aylõk finansallarda ise şirket yaklaşõk 1mn $ net zarar yazdõ. Böylece, Ak Enerji nin 4Ç04 net zararõ yaklaşõk 11.6mn $ seviyesinde oluştu.
Net satõşlar 2003 teki 258mn $ seviyesinden 2004 te 279mn $ a çõkarak yõllõk bazda %8 lik bir artõş kaydetti. Ancak, amortisman harici brüt kar marjlarõ karşõlaştõrõldõğõnda önemli bir düşüş gözlendi. 2003 yõl sonunda bu oran %22 seviyelerinde iken, 2004 te %18 e geriledi. Bunun başlõca sebebi, özellikle son çeyrekte artõş gösteren doğalgaz fiyatlarõ ve sabit kalan elektik fiyatlarõ oldu. Şirketin FAVÖK ü yõllõk bazda %20 düşerek 2004 yõl sonunda 45mn $ dan 36mn $ a geriledi. Buna bağlõ olarak da FAVÖK marjõ da 2003 yõl sonundaki %18 lik seviyesinden düşerek 2004 yõl sonunda %13 olarak gerçekleşti. Bizim net kar beklentimizin gerçek rakamlardan sapmasõnõn temel nedeni, satõşlarõn maliyeti kaleminde yer almaktadõr. 272mn $ olan net satõş geliri tahminimiz 279mn $ olan gerçek net satõş gelirinden çok az düşük gelmesine rağmen, satõşlarõn maliyeti beklentimizden %5 oranõnda daha fazla gelmiştir. Gerçek satõşlarõn maliyeti 267mn $ olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise 254mn $ seviyelerindeydi. AKSA 13.50 YTL Piyasa Değeri: 270mn $ Aksa %40.5 net nakit temettü dağõtacak Aksa nõn Yönetim Kurulu 2004 karõndan toplam 12.22 mn YTL, hisse başõna brüt 0.45 YTL (%45) ve net 0.405 YTL (%40.5) nakit temettü dağõtõlmasõna karar verdi. Genel Kurula dağõtõm tarihi 26/05/2005 olarak sunulacak. VESTEL 5.25 YTL Piyasa Değeri: 615mn $ Vestel 2004 yõlõ UFRS finansallarõnda bizim tahminimiz olan 84mn ABD$'nõn altõnda 62mn ABD$ net kar açõkladõ Piyasa beklentisi 72mn ABD$ düzeyindeydi. Vestel'in net satõşlarõ reel bazda %23.5, dolar bazõnda ise %46 büyüyerek 3.2 milyar mn ABD$'na ulaştõ. Şirketin TV ve elektronik cihaz satõşlarõ yõllõk bazda sõrasõyla %32 ve %72 artõş gösterdi.satõşlardaki büyümenin bir diğer nedeni ise grubun beyaz eşya şirketi Vestel Beyaz Eşya'nõn ilk defa 2004 yõlõnda tüm yõl boyunca konsolide edilmesiydi. TV satõşlarõ bizim tahminimiz olan 10.8mn adetin biraz altõnda gerçekleşmesine rağmen, elektronik cihaz satõşlarõ 7.2mn adet olan beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Vestel'in brüt kar marjõ 2003 yõlõndaki %18'den 2004 yõlsonu itibarõ ile %16.3'e geriledi. Bizim
brüt kar marjõ beklentimiz ise %17 idi. Brüt kar marjõndaki düşüşün ana nedenleri YTL'nin ABD$ ve EUR karşõsõnda güçlenmesi ve 2Y04'te stok maliyetlerinde artõşa yol açmasõ, LCD ve Plasma panellerindeki bazõ komponentlerde fiyat düşüşlerinin yine aynõ şekilde stok maliyetlerini artõrmasõ ve DVD ve DVB gibi ürünlerin satõş fiyatlarõndaki hõzlõ düşüş sayõlabilir. TÜRK HAVA YOLLARI 6.40 YTL Piyasa Değeri: 825mn $ Türk Hava Yollarõ, 2004 yõlõ net karõndan temettü dağõtmayacak THY, 2004 yõlõ dönem karõnõn geçmiş yõl zararlarõnõn mahsubunda kullanõlmasõna, kalan zarar miktarõnõn ise diğer özsermaye kalemlerinden mahsup edilmesine ve mahsup sonrasõnda dağõtõlacak dönem karõnõn kalmamõş olmasõ sebebiyle karõn dağõtõlmamasõna karar verdi. YAPI KREDİ BANKASI 5.35 YTL Piyasa Değeri: 2,965mn $ Vatan gazetesinde çõkan habere göre YKB nin satõşõnda 31 Mart ta sona ermesi gereken inceleme süresini uzatmak için taraflar bir aylõk ek sure aldõ. Haberde uzatõlan inceleme sürecinde özellikle bankanõn Fiskobirlik alacaklarõna çözüme getirecek ve yasalaşmasõ için Cumhurbaşkanõ ndan onay bekleyen Torba Yasasõ nõn beklendiği belirtiliyor. Analist Yorumu: İnceleme süreci için son tarih daha önce açõklanmadõysa da uzatmanõn Fiskobirlik kredilerindeki belirsizliğin devam etmesinden dolayõ olasõ olduğunu düşünüyoruz. Hazine nin YKB nin bilançosunda YTL625mn değerinde olan Fiskobirlik kredileri için uygulayacağõ iskonto oranõ bankanõn değerini etkileyecektir. Biz YKB için 4.6 milyar $'lõk hedef değere ulaşõrken Fiskobirlik kredileri için %70'lik bir iskonto uyguluyoruz. Burada gerçekleşecek olan oran değerlememizde değişikliğe yol açacaktõr.
YABANCI PİYASALAR YABANCI BORSALAR Kapanõş Değişim Cari F/K* 2005 F/K* DOW JONES 10,406 -%0.8 17.8 16.4 NASDAQ 100 1,974 -%0.9 48.8 34.8 S&P 500 1,165 -%0.8 19.9 17.5 İngiltere FTSE 100 4,919 -%0.1 21.0 18.6 Almanya XETRA DAX 4,352 %0.2 17.0 15.1 Fransa CAC 40 4,082 %0.1 17.2 14.5 Japonya NIKKEI 225** 11,528 -%0.6 49.8 18.7 Rusya RTS 674 -%0.9 m.d. 11.0 Kore KOSPI** 951 -%0.8 16.1 12.9 Brezilya BOVESPA 25,842 -%1.6 13.8 13.2 * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 10800 10600 10400 10200 10,456 PARİTELER 23 Mar 10,443 24 Mar Kapanõş* 10,443 25 Mar Değişim 10,486 28 Mar 10,406 EURO / DOLAR 1.2934 0.1% 1.40 DOLAR / YEN 107.2 0.3% *Kaynak: TCMB /$ 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28 1.27 1.3049 1.2996 1.2959 1.2920 29 Mar OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi 1.2934 YABANCI PİYASALARA BAKIŞ Tüketici güveninin gerilemesi dün ABD hisse senetleri piyasasõna olumsuz yansõrken endekslerin son iki aydaki en düşük değerlerine gerilemesine neden oldu. Dolar ise bu hafta açõklanacak olan veriler öncesinde diğer para birimleri karşõsõnda değerini koruyor. Gündem 10 YILLIK TAHVİL Faiz Değişim ABD 4.59 %1.20 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR 3.09 3.85 EURO 2.14 2.39 EMTİA FİYATLARI Kapanõş Değişim BRENT PETROLÜ ($/varil) 50.59 -%0.78 ALTIN ($) 426.00 -%0.09 *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 54.0 53.0 52.0 51.0 50.0 49.0 51.7 51.8 Önceki Dönem 51.8 51.0 Piyasa Beklentisi Açõklanan 29-Mar ABD Tüketici Güveni (Mar) 104.0 103.0 102.4 30-Mar ABD Yõllõk GSYİH (4Ç) 3.8% 4.0% ABD Kişisel Tüketim (4Ç) 4.2% 4.3% ABD GSYİH deflatörü (4Ç) 2.1% 2.1% 31-Mar ABD Kişisel Gelir (Şub) -2.30% 0.40% ABD Kişisel Harcama (Şub) 0% 0.50% ABD İşsizlik Başvurularõ (27 Mar) 324K 322K ABD Chicago Satõn. Yön (Mar) 62.7 60.3 ABD Fabrika Siparişleri (Şub) 0.20% 0.70% 01-Nis ABD İşsizlik Oranõ (Mar) 5.40% 5.30% ABD Tarõm Dõşõ İstihdam Artõşõ (Mar) 262K 220K ABD İmalat San. İstihdam Artõşõ (Mar 20K 10K ABD Michigan Ün. Güven En. (Mar) 92.9 92.9 ABD İnşaat Harcamalarõ (Şub) 0.70% 0.50% ABD ISM Üretim (Mar) 55.3 55.0 * Kaynak: Bloomberg 50.6 1.26 23 Mar 24 Mar 25 Mar 28 Mar 29 Mar 48.0 24 Mar 25 Mar 28 Mar 29 Mar 30 Mar