Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2017 ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın Üçüncü Çeyrek Karı %84,1 lik Artışla 625,6mn TL Olarak Gerçekleşti Öneri "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı : 6,60TL Reuters/Bloomberg Fiyat BİST 100 5,77 TL 108.859,6 TL TL/$ 3,8644 Yüksek Son 1 Yıl Düşük Son 1 Yıl 5,90 TL 4,09 TL Hisse Adedi (mn ) 4.600 Piyasa Değeri (mn TL) Net Borç (mn TL) 26.542 TL -11.217 TL Halka Açıklık 12,0% Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri (mn TL) 3.185,0 TL Uluslararası Yatırımcı Takas Oranı 68,6% 1 Aylık 3 Aylık 1 Yıllık TL Getiri 7,6% 10,9% 28,6% BİST-100 2,5% 1,9% 47,5% BİST-100 Göreceli 5,0% 8,8% -12,8% Günlük İş. Hc.mn TL 16,90 (mn TL) 3Ç2016 3Ç2017 % Değ. Net Satış 2.551,9 2.971,1 16,4% Brüt Kar 566,8 724,7 27,9% Faaliyet Karı 421,1 600,6 42,6% Ana Ort. Net Kar / Zarar 339,7 625,6 84,1% F/K FD/FAVÖK PD/DD ENKAI 11,2 6,1 1,2 BİST-Holding 8,8 a.d. 1,2 BİST-100 10,6 a.d. 1,8 *Ulusl. Benzer Şirketler 12,8 6,3 1,7 * Kaynak: Bloomberg 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 ENKAI HİSSE PERFORMANSI BİST-100 Göreceli(son1 yıl)- Sağ Eksen Not: 13.11.2017 kapanış verileri kullanılmıştır. ENKAI.TI / ENKAI.IS 1,5 USD 28.169,9 USD (TCMB Kuru) 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 Enka İnşaat ın ana ortaklık net dönem karı 2017 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %84,1 oranında artarak 625,6mn TL ye ulaşmış ve bizim beklentimiz olan 475mn TL nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 636mn TL ye ise paralel gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada mühendislik ve inşaat grubu karlılığının, yatırım faaliyetlerinden net 146,6mn TL lik gelir kaydedilmesi ve operasyonel olarak da iyi performans göstermesine bağlı olarak beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Mühendislik ve inşaat grubu net dönem karı üçüncü çeyrekte 325,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enka nın toplam satış gelirleri 3Ç2017 de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %16,4 oranında artarak 2.971mn TL ye yükselmiştir. Bu artışta enerji grubu gelirlerindeki artış etkili olmuştur. Diğer taraftan brüt kar ise satış maliyetlerindeki daha düşük artışın etkisiyle %27,9 oranında artarak 724,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise aynı dönemde %23,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2016 daki 40mn TL lik gidere karşın 3Ç2017 de 6,3mn TL gelir kaydedilmiş ve faaliyet karı da %42,6 oranında artarak 600,6mn TL ye yükselmiştir. Buna ilaveten, mühendislik ve inşaat grubu kaynaklı yatırım faaliyetlerinden net gelirler üçüncü çeyrekte 3Ç2016 daki 18,8mn TL den 149,4mn TL ye yükselmiş ve karlılığı olumlu desteklemiştir. Ek olarak finansman tarafında 3Ç2016 daki 8,3mn TL lik gelire karşın 3Ç2017 de 22,6mn TL gelir kaydedilmiştir. Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Enka nın ilk dokuz aylık ana ortaklık net dönem karı 1.978,7mn TL ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,8 oranında artarak iyi bir görüntü sergilemiştir. Üçüncü çeyrekte, gayrimenkul segmenti hariç tüm alt segmentler konsolide kar artışına katkı yaparken en yüksek katkı mühendislik ve inşaat grubundan gelmiştir. Enka İnşaat ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 6,06TL den 6,60TL ye yükseltiyoruz. Daha önceki EKLE önerimizi ise koruyoruz.
Mühendislik ve İnşaat Grubu, konsolide karın yüksek çıkmasında üçüncü çeyrekte de ana etken oldu Mühendislik ve İnşaat grubunda, satış gelirleri 2017 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artarken, FAVÖK ise %63 oranına artarak 229mn TL ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı %14,8 den %21,9 a yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Grubun yatırım faaliyetlerinden gelirleri 3Ç2016 daki 19,3mn TL den 3Ç2017 de 146,6mn TL ye yükselmiş ve buna bağlı olarak da net kar 59mn TL den 325mn TL ye yükselmiştir. Mühendislik ve inşaat grubu, ilk yarının ardından üçüncü çeyrekte de Enka nın konsolide bazda yüksek kar açıklamasında ana etken olmuştur. Grubun ilk dokuz ay karı da 1.065mn TL ye ulaşarak bir önceki yılın aynı dönemine göre %114 lük artış kaydetmiştir. Mühendislik ve İnşaat 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 Satış Gelirleri 1.001 1.154 953 1.065 823 839 1.044 24% 10% 3.107 2.706-13% FAVÖK 118 125 141 164 112 131 229 75% 63% 383 472 23% Net Dönem Karı 198 243 59-31 313 427 325-24% 456% 499 1.065 114% FAVÖK Marjı 11,8% 10,8% 14,8% 15,4% 13,6% 15,6% 21,9% - - 12,3% 17,5% - Net Kar Marjı 19,7% 21,0% 6,1% a.d. 38,0% 50,9% 31,1% - - 16,1% 39,4% - Bekleyen iş miktarı Eylül sonu itibariyle 2,5 milyar dolar Enka İnşaat ın bekleyen iş miktarı, Haziran ayı sonunda 2,30 milyar dolardan, yeni eklenen konsolosluk projelerine bağlı olarak, Eylül ayı sonunda 2,46 milyar dolara yükselmiştir. Buna bağlı olarak konsolosluklarının toplam bekleyen iş portföyündeki payı bir önceki çeyrekteki %21 den %36 ya çıkarken, Irak ın payı da tamamlanan işlerin etkisiyle %37 den %33 e gerilemiştir. KALAN İŞ MİKTARININ BÖLGESEL DAĞILIMI (%) Turkiy e 2,9% Kazakistan 4,6% 2,3% 2017/06 2 Mısır Diğer 1,5% 3,6% Irak 37,5% Kazakistan 3,9% 1,5% Turkiy e 1,8% Rusy a 11,6% 2017/09 Mısır 1,1% Diğer 1,7% Irak 33,1% Rusy a 14,8% Gürcistan 3,5% Gürcistan 4,6% Konsolos. 21,2% Kosov a 7,0% Konsolos. 36,1% Kosov a 5,9% Gayrimenkul segmentinde doluluk artıyor Şirketin gayrimenkul segmentinde 3. çeyrekte A sınıfı kiralanabilir alanlarda doluluk oranı bir önceki çeyreğe göre %78 den %79 a yükselirken, kira birim fiyatları da 675$/m 2 ile sabit kalmıştır. Perakende kiralanabilir alanlarda da birim fiyatlar 375$/m 2 ile aynı kalırken, doluluk oranları %92 den %93 e yükselmiştir. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2
Gayrimenkul 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 Satış Gelirleri 243 232 228 258 286 281 279-1% 23% 702 846 21% FAVÖK 186 149 168 173 174 169 169 0% 1% 503 513 2% Net Dönem Karı 161 116 131 252 123 134 129-3% -1% 408 386-5% FAVÖK Marjı 76,7% 64,0% 73,8% 66,9% 60,9% 60,2% 60,6% - - 71,6% 60,6% - Net Kar Marjı 66,2% 50,0% 57,6% 97,7% 43,1% 47,5% 46,3% - - 58,1% 45,6% - Gayrimenkul segmenti konsolide kardaki artışa olumsuz etki etti Enerji grubunda konsolide kara olumlu katkı sağladı Grubun satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %23 oranında artarak 279mn TL ye yükselmiştir. Diğer taraftan, Grubun FAVÖK ü sadece %1 oranında artarak 169mn TL ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı da %73,8 den %60,6 ye gerilemiştir. Grubun net dönem karı ise %1 oranında gerileyerek 129mn TL olarak gerçekleşmiştir. Dokuz aylık dönemde ise grubun satış gelirleri %21 oranında artarken, net dönem karı %5 oranında azalarak 386mn TL olmuştur. Enerji üretimi alanında, grubun satış gelirleri 3Ç2017 de bir önceki yılın aynı dönemine göre %22 oranında artarak 1.450mn TL olarak gerçekleşmiş ve konsolide satış gelirlerindeki artışta ana etken olmuştur. Grubun FAVÖK ü ve net dönem karı ise aynı dönemde %18 oranında artarak sırasıyla 264mn TL ve 170mn TL ye yükselmiştir. Enerji Üretimi 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 Satış Gelirleri 1.256 1.120 1.190 1.148 1.181 1.097 1.450 32% 22% 3.566 3.729 5% FAVÖK 260 220 225 336 283 242 264 9% 18% 704 789 12% Net Dönem Karı 177 149 145 186 178 160 170 6% 18% 471 508 8% FAVÖK Marjı 20,7% 19,7% 18,9% 29,3% 24,0% 22,1% 18,2% - - 19,8% 21,2% - Net Kar Marjı 14,1% 13,3% 12,2% 16,2% 15,1% 14,6% 11,7% - - 13,2% 13,6% - Grubun Ocak-Eylül dönemi satış gelirleri %5 oranında artarken, net dönem karı ise %8 oranında artarak 508mn TL ye ulaşmış ve konsolide kara olumlu katkı vermeye devam etmiştir. Ticaret segmentinde olumlu görüntü üçüncü çeyrekte de devam etti Ticaret segmentinde grubun satış gelirleri 3Ç2017 de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %9 oranında artarak 198mn TL ye ulaşırken, FAVÖK 10mn TL den 25mn TL ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Net dönem karı da 9,9mn TL den 16mn TL ye çıkmıştır. Dokuz aylık dönemde de grubun FAVÖK ü 38mn TL den 75mn TL ye artarken, net karı da 33mn TL den 57mn TL ye ulaşmıştır. Sanayi ve Ticaret 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 Satış Gelirleri 160 211 182 183 155 287 198-31% 9% 552 639 16% FAVÖK 16 12 10 5 20 31 25-19% 152% 38 75 100% Net Dönem Karı 12 11 9,9-8 21 19 16-16% 65% 33 57 73% FAVÖK Marjı 9,8% 5,7% 5,4% 2,8% 12,8% 10,7% 12,6% - - 6,8% 11,8% - Net Kar Marjı 7,2% 5,3% 5,4% a.d. 13,5% 6,8% 8,2% - - 5,9% 8,8% - ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3
Enka İnşaat ın ilk dokuz aylık ana ortaklık net dönem karı 1.979mn TL Enka İnşaat ın konsolide bazda ilk dokuz ay satış gelirleri, enerji grubunun olumlu katkısına rağmen, mühendislik ve inşaat grubunun negatif etkisiyle yaklaşık bir önceki yılki seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise %11,4 lük artışla, 1.931mn TL ye yükselmiştir. FAVÖK de aynı dönemde %13,5 lik artışla 1.850mn TL ye ulaşırken, ana ortaklık net dönem karı ise yatırım faaliyetlerden gelirlerin 364mn TL den 840mn TL ye yükselmesinin olumlu katkısıyla %42,8 oranında daha yüksek artış kaydetmiş ve 1.979mn TL ye ulaşmıştır. İlk dokuz ayda tüm kar marjları bir önceki yılın üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. ENKA İnşaat Konsolide Özet Gelir Tablosu (Mn TL) 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 %Değ. 3Ç16 %Değ. 9A16 9A17 %Değ. SATIŞLAR 2.660 2.716 2.552 2.654 2.445,0 2.504,3 2.971,1 18,6% 16,4% 7.928 7.920-0,1% Satışların Maliyeti (-) 2.053 2.156 1.985 1.995 1.856,0 1.887,4 2.246,4 19,0% 13,2% 6.195 5.990-3,3% BRÜT KAR/ZARAR 606 560 567 659 589,1 616,9 724,7 17,5% 27,9% 1.733 1.931 11,4% Genel Yönetim Giderleri (-) 76 102 79 100 64,2 101,2 103,5 2,3% 31,6% 257 269 4,7% Pazarlama Giderleri (-) 21 23 27 23 28,5 28,8 27,0-6,4% -0,4% 71 84 19,1% Diğer Faaliyet Gel./Gid. 6-7 -40-5 -4,7 6,3 6,3 a.d. a.d. -41 8 a.d. NET FAALİYET KARI/ZARARI 515 428 421 531 491,6 493,2 600,6 21,8% 42,6% 1.364 1.585 16,2% FAVÖK 580 507 544 676 589,4 572,4 688,5 20,3% 26,6% 1.630 1.850 13,5% Yatırım Faaliyet Gel./Gid. 146 199 19 69 385,2 305,7 149,4-51,1% a.d. 364 840 a.d. Faaliyet Dışı Fin. Ge./Gid. -6 24 8 22-34,3 31,0 22,6-27,0% 171,2% 27 19-27,9% Vergi Gideri/Geliri 108 132 103 225 205,9 90,6 133,1 46,9% 29,3% 342 430 25,5% Net Dönem Karı/Zararı 548 519 345 397 636,6 739,2 639,5-13,5% 85,2% 1.412 2.015 42,7% Ana Ort. Net Dönem Karı 539,8 506,3 339,7 390,8 625,6 727,5 625,6-14,0% 84,1% 1.386 1.979 42,8% FİNANSAL ORANLAR 1Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17 2Ç17 3Ç17 9A16 9A17 Brüt Kar Marjı 22,8% 20,6% 22,2% 24,8% 24,1% 24,6% 24,4% 21,9% 24,4% - Faaliyet Kar Marjı 19,4% 15,8% 16,5% 20,0% 20,1% 19,7% 20,2% 17,2% 20,0% - FAVÖK Marjı 21,8% 18,7% 21,3% 25,5% 24,1% 22,9% 23,2% 20,6% 23,4% - Net Kar Marjı 20,6% 19,1% 13,5% 14,9% 26,0% 29,5% 21,5% 17,8% 25,4% -, Ziraat Yatırım a.d: anlamlı değil Şirketin Eylül sonu itibariyle 11,2 milyar TL net nakdi bulunmakta... Şirket 184mn TL kar payı avansı dağıtma kararı aldı Şirketin Eylül sonu itibariyle 11,2 milyar TL (uzun vadeli finansal yatırımlar dahil) net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Bu durum şirketin olası karlı yeni yatırım fırsatlarını değerlendirmesine olanak sağlayabilecektir. Enka İnşaat, 2017 yılı Ocak-Eylül dönemi karından 184mn TL kar payı avansı dağıtma kararı almıştır. Şirket 13 Aralık tarihinden itibaren hisse başı net 0,034 TL kar payı dağıtımı yapacaktır. İlk dokuz aydaki olumlu finansalların ardından, kur ve petrol fiyatlarındaki artışın da etkisiyle tahminlerimizi güncelliyoruz. Buna göre şirketin kombine satış gelirleri tahminimizi düşük enerji ile mühendislik ve inşaat gelirlerine bağlı olarak 11,7 milyar TL den 11,2 milyar TL ye indirirken, FAVÖK beklentimizi ise 2,64 milyar TL den 2,68 milyar TL ye çıkarıyoruz. Net dönem karı beklentimizi ise mühendislik ve inşaat grubu yüksek karına bağlı olarak 1,9 milyar TL den 2,6 milyar TL ye yükseltiyoruz. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4
İlk dokuz ay gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizi güncelliyoruz Finansal Tahminler 2017 Tahmin 2018 Tahmin 2016 Eski Yeni Eski Yeni Mühendislik ve İnşaat Satış Gelirleri 4.172 4.339 4.026 4.513 4.405 FAVÖK 547 636 736 663 798 Net Dönem Karı 467 444 1.305 443 1.013 Gayrimenkul Satış Gelirleri 961 1.133 1.131 1.315 1.324 FAVÖK 675 800 693 927 874 Net Dönem Karı 660 658 526 767 724 Enerji Üretimi Satış Gelirleri 4.714 5.421 5.189 5.800 5.552 FAVÖK 1.040 1.137 1.152 1.214 1.300 Net Dönem Karı 657 779 708 832 797 Sanayi ve Ticaret Satış Gelirleri 735 772 859 811 859 FAVÖK 43 68 102 72 97 Net Dönem Karı 24 51 79 53 74 Konsolide Toplam Satış Gelirleri 10.582 11.665 11.205 12.439 12.140 FAVÖK 2.305 2.641 2.684 2.876 3.068 Net Dönem Karı 1.809 1.933 2.619 2.095 2.608 FAVÖK Marjı 21,8% 22,6% 23,9% 23,1% 25,3% Net Kar Marjı 17,1% 16,6% 23,4% 16,8% 21,5% Kaynak: Ziraat Yatırım, Enka İnşaat Enka İnşaat için hedef hisse fiyatını 6,06TL den 6,60TL ye yükseltiyor ve daha önceki EKLE önerimizi koruyoruz Enka İnşaat ın hedef piyasa değerini tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 27.855mn TL den 30.352mn TL ye; hedef hisse fiyatını da 6,06 TL den 6,60TL ye yükseltiyoruz. Daha önceki EKLE önerimizi ise koruyoruz. ENKA İNŞAAT Mühendislik ve İnşaat Kullanılan Değerleme Yöntemi İNA (%13,3 iskonto, 2021 sonrası %1 büyüme) Benzer Şir. Karş.(2017T FD/FAVÖK: 7,0x; 2018T FD/FAVÖK:6,2x) Hedef Değer Mn TL 4.434 Gayrimenkul İNA (%13,3 iskonto, 2021 sonrası %3 büyüme) 7.750 Enerji Grubu İNA (%13,3 iskonto, 2021 sonrası %1 büyüme) 6.095 Sanayi ve Ticaret İNA (%13,3 iskonto, 2021 sonrası %3 büyüme) 856 Toplam 19.134 Net Nakit* 11.217 Hedef Piyasa Değeri 30.352 Hedef Hisse Fiyatı Enka İnşaat Hisse Fiyatı (13.11.2017) 6,60 TL 5,77 TL Hedef Hisse Fiyatına Göre İskonto Oranı 12,6% ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5
ÖZET BİLANÇOLAR (MN TL) 2014 2015 2016 09/2016 09/2017 %Değ. DÖNEN VARLIKLAR 7.586 7.819 8.686 7.817 8.084 3,4% Nakit ve Nakit Benzerleri 4.599 5.014 5.927 5.198 5.089-2,1% Ticari Alacaklar 1.670 1.535 1.478 1.335 1.579 18,3% Diğer Alacaklar 2 1 5 5 3-43,6% Stoklar 603 679 932 905 937 3,5% Diğer Dönen Varlıklar 713 590 344 374 477 27,5% DURAN VARLIKLAR 10.531 12.955 18.013 14.739 20.867 41,6% Ticari Alacaklar 25 26 102 26 105 a.d. Finansal Yatırımlar 2.335 3.566 5.315 4.548 7.268 59,8% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 4.207 4.532 6.640 5.184 7.208 39,0% Maddi Duran Varlıklar 3.770 4.595 5.638 4.740 5.781 22,0% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 177 219 280 227 288 26,6% Diğer Duran Varlıklar 17 18 37 13 217 a.d. TOPLAM AKTİFLER 18.117 20.774 26.699 22.556 28.951 28,3% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 3.159 2.773 2.997 2.776 3.629 30,7% Finansal Borçlar 14 18 85 67 99 46,5% Uzun V. Borçlan.Kısa Vadeli Kısımları 100 101 150 143 127-10,8% Ticari Borçlar 1.246 1.251 838 1.102 1.252 13,6% Diğer Borçlar ve Karşılıklar 1.799 1.404 1.925 1.464 2.152 47,0% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.865 2.947 3.542 2.956 3.367 13,9% Ticari Borçlar 4 0 0 0 0 a.d. Diğer Borçlar ve Karşılıklar 2.350 2.644 2.777 2.452 2.453 0,0% ÖZSERMAYE 12.093 15.054 20.160 16.824 21.954 30,5% Ödenmiş Sermaye 3.622 4.022 4.222 4.222 4.622 9,5% Geçmiş Yıllar Karları/Zararları 6.765 9.405 12.294 10.503 13.290 26,5% Net Dönem Karı/Zararı 1.441 1.440 1.777 1.386 1.979 42,8% Diğer -1.707-3.290-1.603-2.592-1.487 a.d. Kontrol Gücü Olmayan Paylar 134 151 218 183 271 48,2% TOPLAM PASİFLER 18.117 20.774 26.699 22.556 28.951 28,3% ÖZET GELİR TABLOSU (MN TL) 2014 2015 2016 9A2016 9A2017 %Değ. SATIŞLAR 12.728 12.384 10.582 7.927,8 7.920,5-0,1% Satışların Maliyeti (-) 10.688 10.277 8.190 6.194,8 5.989,8-3,3% BRÜT KAR/ZARAR 2.040 2.108 2.392 1.733,0 1.930,7 11,4% Genel Yönetim Giderleri (-) 276 282 357 256,9 268,9 4,7% Pazarlama Giderleri (-) 73 78 93 70,8 84,4 19,1% Diğer Faaliyet Gelir/Giderleri -100-59 -46-41,0 8,0 a.d NET FAALİYET KARI/ZARARI 1.591 1.688 1.895 1.364,3 1.585,4 16,2% Yatırım Faaliyet Gelirleri/Giderleri 327 163 433 363,8 840,3 131,0% Faaliyet Dışı Finansal Gelirler/Giderler -13 31 49 26,8 19,3-27,9% Vergi Gideri/Geliri 398 427 568 342,4 429,7 25,5% NET Dönem Karı/Zararı 1.507 1.456 1.809 1.412,5 2.015,3 42,7% ANA ORT. NET DÖNEM KARI/ZARARI 1.441 1.440 1.777 1.385,8 1.978,7 42,8% a.d.: anlamlı değil ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6
Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: arastirma@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Mah. Gonca Sokağı No.22 (Emlak Pasajı) Kat.1 34330 Beşiktaş İSTANBUL +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Aracılık Hizmetleri Servisi 0 850 22 22 979 / 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7