28 Haziran Grafik 1: 2013 Başından Bu Yana Getiriler (%)* Grafik 2: Gösterge Faiz (%) Grafik 3: USD/TL 2,00 1,943 1,9189 1,90 1,80 1,7484 1,70

Transkript

1 Haftalık Bülten 28 Haziran 2013 ABD de lumlu makr veriler sürüyr Çin de Merkez Bankası bankaları bir miktar rahatlattı 2013 yılında gelişmiş ülke brsaları rtalama %7,5 yukarıda Altın ve gümüş erimeye devam ediyr BIST- 100 de tparlan ma çabaları zayıf kalıyr 1 Glbal piyasalarda riskten kaçma eğilimi azaldı Geride bıraktığımız hafta glbal piyasaların risk alma iştahı bir miktar tparlanırken, bunda büyük randa ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin gerilemesi ve Çin de bankacılık sektörünün likidite sıkışıklığının bir miktar azalması etkili ldu. ABD 10 yıllık getirileri %2,50 nin altında tutunmaya çalışıyr: Bu hafta ABD de açıklanan dayanıklı mal siparişleri, knut fiyatları, knut satışları, işsizlik maaşı başvuruları ve kişisel harcamalar gibi makr verilerin tamamı beklentilerden iyi gerçekleşerek geçen hafta Fed in işaret ettiği ılımlı tparlanmayı destekler bir görünüm sergiledi. Bunun snucunda Fed in varlık alım prgramını azaltacağına ilişkin endişeler sürerken, 10 yıllık ABD devlet tahvili getirileri %2,66 ile sn 22 ayın en yüksek seviyelerini test etti. Snraki günlerde bölgesel Fed yetkililerinden gelen açıklamaların piyasaları bir miktar sakinleştirmesi ve tahvil getirilerindeki hızlı yükselişin ardından bir miktar alım görülmesi snucunda getiri %2,45 e kadar geriledikten snra halihazırda %2,50 nin altında tutunmaya çalışıyr. Çin de likidite sıkışıklığı kısmen azaldı: Çin de geçen hafta yaşanan likidite sıkışıklığı snucunda bankalararası piyasada gösterge lan 1 haftalık rep faizi %12,5 e kadar yükselmişti. Çin Merkez Bankası nın likidite sağlamasıyla tansiyn bir miktar düşerken, rep ranı da %6,5 e geriledi. Ancak bu ran, yılın ilk beş ayındaki rtalamanın iki katı seviyesinde. Şangay endeksi ayı piyasasında: Bu gelişmelerle birlikte Çin in Şangay endeksi bir önceki zirvesine göre %20 den fazla düşüşle teknik larak düşüşe işaret eden ayı piyasasına girmiş durumda. Diğer taraftan, bu hafta bankalar arası piyasadaki tansiynun kısmen düşmesi, gelişmekte lan piyasalardaki görünümün iyileşmesine katkı sağladı. Gelişen ülke varlıkları kayıplarının bir kısmını geri aldı: Önceki hafta USD ye karşı %3-%5 arasında değer kayıpları yaşamış lan Brezilya, Hindistan, Rusya ve G. Afrika nın para birimleri sn bir haftada %1-%1,5 arasında tparlandılar. Bu ülkelerin hisse senetlerinde de bir miktar iyileşme görüldü; Hindistan da %3 ve Brezilya da %1,5 ranında tparlanma söz knusu. Gelişmiş ülke brsalarının pzitif ayrışması sürüyr: 2013 yılın Japnya ve ABD öncülüğünde daha iyi bir perfrmans gösteren gelişmiş ülkelerin brsalarında güçlü seyir bu hafta da devam etti. Haftalık bazda ABD nin S&P 500 endeksi %1 ve Japnya nın Nikkei 225 endeksi %3,4 değerlenirken, Almanya nın DAX endeksi de %1,6 yukarıda yılının başından bu yana gelişmiş ülke brsalarını izleyen MSCI Wrld %7,5 yükselirken, gelişmekte lan ülkelerin brsalarını izleyen MSCI Emerging endeksi %12 değer kaybetti. Altın ve gümüşte düşüş sürüyr: Petrl ve hisse senedi gibi varlık sınıflarında bir miktar tparlanmakla birlikte, değerli metallerdeki düşüş bu hafta da devam etti. Haftalık bazda altın %8 ve gümüş %7 ranında değer kaybederken, altın fiyatı Ağusts 2010 dan bu yana ilk kez $/ns un altına geriledi. Gümüş de benzer şekilde 18,5 $/ns ile Ağusts 2010 dan bu yana en düşük seviyesinden işlem görüyr. Gösterge faiz yeniden %7,50 seviyelerinde: Yurtdışı piyasalarda tansiynun düşmesi ve Hazine nin yüklü brçlanma ihalelerini başarıyla gerçekleştirmesi snucunda tahvil getirileri hızlı gevşedi: Gösterge faiz %8,16 dan %7,54 e kadar gevşedikten snra sn saatlerde gelen satışlarla %7,89 da; 10 yıllık getiri de %9,17 den %8,74 ya geriledi. BIST seviyesinden destek buldu: Faizdeki düşüşe paralel larak BIST-100, seviyesinde destek bularak seviyelerine kadar tparlandı. Ancak bugün yeniden satışlarla karşılaşan endeks, seviyelerinden işlem görüyr. USD/TL de bu hafta 1,96 seviyelerini test ettikten snra halihazırda 1,9350 den işlem görüyr. Döviz sepeti haftalık %0,6 gevşemeyle 2,2260 a geriledi. Geride bıraktığımız hafta Fed Başkanı Bernanke nin varlık alım prgramının azaltılabileceğini açıklamasının ardından riskten kaçış eğilimi arttı ve aktif Grafik 1: 2013 Başından Bu Yana Getiriler (%)* Kaynak: Blmberg Grafik 2: Gösterge Faiz (%) 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Kaynak: Blmberg Grafik 3: USD/TL 2,00 1,90 1,80 Nikkei 225 USD/JPY S&P 500 $/TL MSCI Wrld DAX EUR/USD İMKB-100 Brent Petrl MSCI Emerging Şangay Bvespa Altın -39,1-28,3 Gümüş 5,97 1,7484 Kaynak: Blmberg * 20/06/2013 itibariyle -21,9-12,9-14,1-7,5-3,1-1,2 8,12 7,60 5,0 4,80 4,5 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 1,943 1,9189 1,70 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 5,0 7,7 7,3 13,4 13, ,1

2 Haftanın Knusu: ABD nin Q3 ten Çıkış Takvimi & Sürecin GOÜ lere Etkisi... Fed Başkanı Bernanke, 19 Haziran tplantısında, Fed in parasal genişleme prgramından çıkış stratejisine açıklık getirdi: Fed mevcutta her ay 85 milyar $ lık varlık alıyr: 45 milyar $ ı knuta dayalı tahvil ( MBS ); 40 milyar $ ı ABD tahvilleri. Bundan snra atılacak tüm adımların eknmik verilerin gelişimine bağlı lacağı, açıklamadaki anahtar nktalardan biri. IIF, Bernanke nin açıklamalarına dayanarak çıkışın şöyle gerçekleşeceğini öngörüyr: Tabl 1: Fed QE3 Çıkış Takvimi Sn altı ayda istihdam piyasasındaki rtalama artış 200K üzerinde; ancak sn 3 aya bakıldığında rtalama 155K a geriliyr. IIF e göre, bu yavaşlama mali sıkılaştırmanın büyüme üzerindeki negatif etkisinin bir snucu. Mali sıkılaştırma büyüme üzerinde etkisini gecikmeli gösteriyr: IIF istihdamın önümüzdeki aylarda kritik seviye 200K altı, 2013 snuna dğru ise, üstünde tamamlamasını bekliyr. Dlayısıyla, IIF Fed in Aralık faiz kararı tplantısında - ya da istihdam verilerinin çk lumlu geldiği takdirde Eylül tplantısında - tahvil alım prgramının azaltılmasını bekliyr. Varlık alımındaki azalış kademeli gerçekleşecek: IIF e göre, indirimler, mevcut 85 milyar $ lık varlık alımına, milyar $ lık düşüşlerle, 2014 rtası prgramı tümüyle bitirme hedefiyle yapılacak. Varlık alımında artış lasılığı, ya da yeni bir varlık alım prgramının uygulamaya knması, mevcut ihtimaller lsa da, IIF e göre en lasılıklı senary QE3 ün sna ermesi ABD de şu anda izlenen parasal genişleme sürecinin de snu anlamına gelecek. SIKILAŞTIRMAYA BAŞLANGIÇ IIF prjeksiynlarında, varlık alım prgramının sna ermesinden snra, Fed in 2015 rtalarına kadar, bilanç büyüklüğünde değişikliğe gitmeden, mevcut durumu kruması bekleniyr. Bu süreçte, Fed ihraç edilen vadesi gelen tahvilleri tekrar satın alacak rtası Fed sıkılaştırmaya başlayacak: Başlangıç larak Fed vadesi geien tahvilleri satın almayı durdurabilir. Bu adımlarla, Fed in bilançsu yavaşça daralmaya başlayacak. VARLIK ALIMINDAN ÇIKIŞ Temelde; Fed, destekleyici para plitikasını 2014 rtalarına kadar sürdürecek rtasına kadar güçlü sıkılaştırmaya gitmeyecek; temelde mevcut durumu kruyacak. İlk faiz artırımı ise 2015 rtasında gelecek. Detaylara baktığımızda, iki makr serideki seyir belirleyici lmayı sürdürecek: Fiyat istikrarının sürdüğü bir rtamda, istihdam piyasasında önemli ölçüde kayda değer gelişme elde edilene kadar, Fed varlık alım prgramı sürdürecek. İstihdam piyasasındaki kşullar ilerlemeye devam ediyr; ancak sn aylarda görülen ilerlemenin hızında bir yavaşlama gözlenmekte. İlk faiz artşı parasal plitikanın nrmale çevrilme sürecinde anahtar lacak. Faiz artışında Fed in Ocak 2013 de belirlediği işsizlik ve enflasyn eşik seviyeleri belirleyici lacak: Faiz ranları, ancak (i) işsizlik ranının %6,5 un altında seyrettiği; (ii) +1 ve +2 yıl ileri enflasyn beklentilerinin %2,5 altında lmayı sürdürdüğü; ve (iiii) uzun dönem enflasyn beklentilerinin sabitlendiği ( well-anchred ), kşullar altında yükseltilecek. Ancak, sn enflasyn verileri düşüş seyrinde: sn Mayıs çekirdek enflasyn verisi yıllık %1,1; enflasyn beklentileri de düşüş seyrinde; işsizlik ranı sn üç yıldır her yıl 0.66 yüzde puan düşmesine rağmen, sn Mayıs verisi %7,6 ile kritik eşik seviye %6,5 un önemli derece üstünde. IIIF İşsizlik ranının çeyreğinde %6,5 a gerilemesini bekliyr. Fed in sıkılaştırma sürecinin başlangıç aşamasında, MBS satmayacak; snraki 2-3 yıl zarfında da devlet tahvilleri satması beklenmiyr. ****************************************** Fed in varlık alım prgramında çıkışı başlatması, parasal plitikalarda bir düzeltme sürecine başlanıldığına işaret ediyr. Bu değişim, gelişen ülke (GOÜ) finansal piyasalarını lumsuz etkiledi. 2

3 FED İN ÇIKIŞ SÜRECİNİN GOÜ LERE ETKİSİ Kriz snrası GOÜ lere yönelen sermaye akımlarının seyrinde iki faktör belirleyici lmuştur: a) gelişmiş ülkelerde sürdürülen parasal genişleme plitikaları; b) gelişen piyasalarda görülen yüksek büyüme ranları. Ancak sn iki aydır bu iki belirleyici faktörde zayıflama görülüyr: Japnya daki radikal parasal genişleme prgramına rağmen, Fed den gelecek varlık alımında önümüzdeki 1-1,5 yılda görülmesi beklenen azaltımla, küresel piyasalarda risk iştahı geri çekiliyr. Gelişmelere paralel, IIF GOÜ lere yönelen özel sermaye (fnlar) seyri tahminlerini, özellikle tahvil piyasalarında görülen azalışla aşağı yönlü güncelledi: 2013 için 36 milyar $ aşağı milyar $ a; 2014 içinse milyar $ a: 2013 deki düşüşün kaynağı hisse piyasalarına dayalı: 36 milyar düşüşle, 2013 de 89 milyar $ a inmesi öngörülen hisse piyasalarının, 2014 te ise 110 milyar $ a yükselmesi bekleniyr. Ancak 2013 de 514 milyar $ seviyesinde tahmin edilen tahvil piyasasındaki yatırımların;2014 de 478 milyar $ a gerilemesi bekleniyr. Bölgesel bazda bakıldığında, aşağı dğru güncellemelerin kaynağını Asya GOÜ piyasalarından (özellikle Çin ve Kre); yukarı yönlü güncellemelerin ise kaynağını Türkiye nin de dahil lduğu Avrupa EM piyasalarından aldığı görülüyr. GOÜ ve GP lerde yatırım piyasalarında görülen büyüme ranlarına karşılaştırmalı bazda bakıldığında görülen resim daha çarpıcı: Bernake nin varlık alımından çıkış sürecinin başlatılacağı sinyallediği 22 Mayıs dan bu yana, GOÜ hisse piyasalarında görülen kayıp %15; GP lerdeki aynı dönem için kayıpsa %6,5 ile sınırlı ve 2013 başından bu yana %7,5 kazançlı lduğu gözleniyr. Tahvil fiyatlarında GOÜ lerde aynı dönem için görülen kayıp %10-15; ABD 10 yıllık tahvil fiyatlarındaki kayıpsa %6-7 ile sınırlı. Bu düşüşler GOÜ hisse piyasalarında Mayıs 22 snrası tplam 1,8 milyar $ lık; tahvil piyasalarında ise 7 milyar $ lık çıkışa işaret ediyr. Döviz piyasalarında ise GOÜ lerin Mayıs başından bu yana %7 aşağıda lduğu görülüyr: En büyük düşüşlerin Brezilya, Güney Afrika ve Hindistan para birimlerinde gözleniyr. GOÜ ler ve GP ler arasındaki ayrışmanın yükseldiği düzeltme döneminde, GOÜ lere yönelik sermaye akımlarının devam etmesinde, yatırımcılar için temeller ve büyüme belirleyici lacak. Ancak küresel büyüme görünümünün ılımlı seyrettiği bir dönemde GOÜ lerde büyümeye ilişkin zayıflama belirtileri gözleniyr: Sn 5 yıllık rtalama küresel büyüme hızı %3, büyüme tahmini %2,5; 2014 içinse %3,3. Ancak; 2014 deki yükseliş kaynağını daha çk GP lerden alıyr: 2013 rtasında EM büyüme tahminleri aşağı;gp ler içinse yukarı revize edildi. IIF tahminlerine göre, GOÜ lerde zayıflayan büyüme hızıyla, GOÜ lere yönelen sermeye akımları azalmaya başlayacak: 2013 te milyar $ civarı; 2014 de milyar $. IIF, artan yurt içi talep ve geçmiş parasal canlandırıcı plitikaların da desteğiyle, gelişen piyasalarda eknmik görünümü lumlu etkileyeceğini belirtse de, bunun eknmik büyümede görülebilecek lası ivmelenmeye ilişkin etkisinin sınırlı lacağına da dikkat çekiyr. Grafik 1: GP ve GOÜ Hisse Piyasaları MSCI Endeks: USD kazanç; 2009 snu = Kaynak: IIF, Glbal Ecnmic Mnitr, Haziran 2013, Capital Flws t Emerging Market Ecnmies, 26 Haziran Grafik 2: GOÜ Hisse ve Tahvil Piyasaları (milyar $) Grafik 3: Döviz Piyasaları*: BRA, IND & TUR

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 1 Temmuz 2013 Pazartesi Türkiye PMI İmalat Sanayi Endeksi Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Endeks 52,3 51,3 51,1 - * 1/1/2011=100 Türkiye PMI İmalat Sanayi Endeksi PMI Mayıs ta 51,1 e geriledi, ancak hala 50 eşik seviyesinin üzerinde Türkiye de PMI imalat sanayi endeksi Mayıs ayında 51,1 e geriledi. PMI verisi, 50 eşik seviyesinin üzerinde bulunduğu için terik larak halen beklentilerin büyümeye işaret ettiğini söylemekte. Buna paralel larak yeni siparişlerde art arda 9 aydır artış görülmekte. Ancak yurt dışından gelen yeni sipariş sayısında geçen Kasım dan bu yana ilk kez azalma görüldü. Türkiye de imalat sanayi PMI endeksi 2012 yılının Eylül ayından bu yana imalat sanayinde tparlanmaya işaret etse de, bu tparlanmanın hızı Şubat ayından beri bir miktar ivme kaybetmekte. 3 Temmuz 2013 Çarşamba Türkiye Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Mart Nisan Mayıs Haziran Aylık Beklenti Kaynak: Markit Türkiye, Çekirdek Enflasyn ve TÜFE (yıllık değişim) yıyıllık % değişim 7,29 6,13 6,51 0,10 Yıllık enflasyn Mayıs ta %6,51 seviyesinde. Haziran ve Temmuz da yükselişten snra Ağusts tan itibaren düşüş eğilimine girmesi bekleniyr Tüketici fiyatları endeksi (TÜFE) Mayıs ayında gıda fiyatlarındaki düşüşün lumlu etkisiyle aylık %0,15 artış ile piyasa beklentilerinin (%0,50) altında gerçekleşti. Yıllık enflasyn ise %6,51 seviyesinde gerçekleşti. Gıda fiyatları Mayıs ta aylık %2,18 azalış gösterirken, enflasyna katkısı aylık eksi 0,44 puan ldu. Yıllık enflasyn sınırlı bir miktar yükselmekle birlikte halen TCMB nin tahmin aralığı içerisinde seyrediyr. TCMB yıllık artıştaki sınırlı yükseliş eğiliminin Haziran ve Temmuz aylarında da devam edeceğini öngörüyr. Ağusts tan itibaren de yeniden düşüş eğilimine girmesini öngörüyr. Yılsnu enflasyn beklentimiz %6,5 seviyelerinde. 4 Temmuz 2013 Perşembe Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (REDK) Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Endeks 120,30 121,41 119,96 115,0 Kaynak: TUİK Türkiye REDK Haziran da REDK in 120 nin ldukça altında kalacağını değerlendiriyruz. Reel efektif döviz kuru endeksi en sn Mayıs ayında 119,96 ile 120 seviyesinin altına gerilemişti. Endeks Nisan ayında ise 121,41 seviyelerindeydi. Ancak sn dönemde küresel para plitikalarına ilişkin artan belirsizlik nedeniyle sermaye akımlarındaki zayıflama, TL/$ daki değer kaybının Mayıs snundan beri %4,5 seviyelerinde gerçekleşmesini sağladı. Buna paralel larak büyük gelişen piyasalardaki değer kaybı da rtalamada %6,1 seviyelerinde gerçekleşti. Bu çerçevede, Haziran ayında reel efektif döviz kurunun 120 nin altında 115 seviyelerinde gelmesini bekliyruz. 4 Kaynak: TCMB

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler (devamı) 11 Haziran 2013 Pazartesi Eur Bölgesi Faiz Kararı Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti % 0,75 0,50 0,50 0,50 Eur Bölgesi Plitika Faizi (%) ECB nin plitika faizini 0,50 de sabit tutacağı beklenmekte... Avrupa Merkez Bankası (ECB) en sn geçtiğimiz ay faiz kararında herhangi bir değişikliğe gitmemişti. Ondan önce Mayıs ayında ise 25 baz puanlık indirime giderek Ağusts tan bu yana 0,75 te tuttuğu plitika faizini %0,50 ye indirmişti. ECB başkanı Draghi, Eur Bölgesinde eknmik büyümenin 2013 snuna kadar büyümeye döneceğini beklediklerinin altını çizdi. Draghi ayrıca sn eknmik güven verilerinin bazı iyileşmeler gösterdiğini, mevcut fiyat baskılarının ise rta vadede devam etmesini beklediklerini belirtti. Bu rtamda ECB gerek duyulduğu sürece para plitikası duruşunu genişlemeci tutacağını bir kez daha teyit etti. Temmuz ayı için piyasa beklentisi, %0,50 ile mevcut durumu kruması yönünde. Kaynak: Blmberg 11 Haziran 2013 Pazartesi ABD Tarım-dışı 14 Eylül İstihdam 2012 Cuma 2012 Cuma Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti* Bin kişi İşgücü piyasasında sınırlı iyileşme sürüyr... ABD de Mayıs ta tarım-dışı istihdam 175 bin kişiye yükseldi. Önceki 2 ayın rakamları ise tplam 16 bin kişi aşağı yönlü revize edildi. İşsizlik ranına baktığımızda ise %7,5 ten Mayıs ta %7,6 ya yükseldi. İşsizlik ranı Ekim 2009 daki (%10) seviyesine göre 2,5 puan gerilemekle birlikte halen Fed in %6,5 lan hedefinin üzerinde seyrediyr. Sn bir yılda iş gücüne katılım ranının ise %0,4 puan gerilemiş lduğunu görüyruz. (en sn: %63,4) ABD iş gücü piyasasındaki iyileşme trendi ağır ilerlemekte. ABD eknmisinin, yılbaşında devreye giren tmatik harcama kesintilerinin istihdam piyasası üzerindeki etkilerini ilerleyen aylarda daha kesin bir şekilde göreceğiz. Şu anda bu yasaların etkisi, devlet sektöründe 14 bin kişilik iş kaybı larak Mayıs ayında rtaya çıktı. Haziran ayı için beklenti tarım dışı istihdamın 175 bin kişi artacağı yönünde. ABD İşsizlik Oranı (%) Kaynak: Mdy s 5

6 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki Piyasa Beklentisi * 1 Temmuz :00 Almanya Banka Kredileri (Mayıs, % yıllık değişim) -0,1-02:50 Japnya Tankan İş Dünyası Güven Endeksi :00 Türkiye İmalat Sanayi PMI endeksi :00 Eur Bölgesi İmalat Sanayi PMI endeksi (Haziran) 48,7 48,7 17:00 ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi (Haziran) 49,0 50,5 2 Temmuz :00 Brezilya Sanayi Üretimi (Mayıs; aylık % değişim) 1,8-1,1 16:45 ABD ISM NY Endeksi (Haziran) 54,4-17:00 Fabrika Siparişleri (Mayıs, aylık % değişim) 1,0 1,8 3 Temmuz :00 Türkiye TÜFE (Haziran; yıllık % değişim) 6,51 - ÜFE (Haziran; yıllık % değişim) 2,17-14:00 ABD MBA Knut Başvuruları Endeksi (21 Haziran, haftalık % değişim) -3,0-15:15 ADP İstihdam Endeksi (Haziran; Bin) :30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (29 Haziran, haftalık, bin kişi) :00 ISM Bileşik Hizmet Sanayi Endeksi (Haziran) 53,7 54,2 4 Temmuz :00 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru 119, :30 İngiltere PMI Hizmet Sanayi Endeksi (Haziran) 54,9 14:00 Faiz Kararı (%) 0,5 0,5 14:45 Eur Bölgesi Faiz Kararı (%) 0,5 0,5 16:45 ABD Blmberg Tüketici Güven Endeksi (Haziran) -28,3-5 Temmuz :00 Fransa Dış Ticaret (Mayıs, milyar eur) -4,5-4,6 İspanya Sanayi Üretimi (Mayıs; aylık % değişim) 7,3-13:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Mayıs; aylık % değişim) -0,4 0,1 15:00 Brezilya TÜFE (Haziran; yıllık % değişim) 6,5 6,8 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam 7,6 7,5 * Blmberg, Mdy s 6

7 Seçilmiş Bazı Önemli Göstergeler Finansal Göstergeler Haftalık Haftalık Değ. (%) Değ. (%) FAİZ ORANLARI FAİZ ORANLARI (%) (%) Türkiye Türkiye - Tahvil&Bn - Tahvil&Bn Piyasası Piyasası (faiz) (faiz) - 17 Temmuz - 17 Temmuz , , , Ocak Ocak , , , Eurbnd - Eurbnd (fiyat) (fiyat) - 15 Ocak Ocak , , , Mart Mart , , , Türkiye - Türkiye 5 Yıllık CDS 5 Yıllık CDS 121, , ABD ABD Ortalama Ortalama (12 aylık) (12 aylık) Faiz Farkı Faiz (baz Farkı puan) (baz puan) - FED Plitika - FED Plitika Faizi Faizi 0, , baz puan (3 aylık interbank eksi - 3 aylık interbank faizi baz puan (3 aylık interbank eksi - 3 aylık interbank faizi 0,27 0,27-0,5 0,35 FED plitika FED plitika faizi) faizi) - 2 yıllık - tahvil 2 yıllık getirisi tahvil getirisi 0, , , , yıllık - 10 tahvil yıllık getirisi tahvil getirisi 1, , , , baz puan (10 yıllık tahvil getirisi baz puan (10 yıllık tahvil getirisi eksi 2 yıllık eksi tahvil 2 yıllık getirisi) tahvil getirisi) AB AB - Plitika - Plitika faizi faizi 0,50 0,50 0,50 0,50 Almanya Almanya - 2 yıllık - tahvil 2 yıllık getirisi tahvil getirisi -0, , , yıllık - 10 tahvil yıllık getirisi tahvil getirisi 1, , , , Japnya Japnya - 2 yıllık - tahvil 2 yıllık getirisi tahvil getirisi 0, , , , yıllık - 10 tahvil yıllık getirisi tahvil getirisi 0, , , , Türkiye nin ihraç etmiş lduğu tahvilin ödenmeme riskine karşı yapılan sigrta primini göstermektedir. Kaynak: Reuters, TCMB Türkiye: Hazine Temmuz Ayı İç Brç Ödeme Prgramı (milyn TL) Piyasa Kamu Tplam ,526 1,102 9, , , ,029 TOPLAM 11,254 1,691 12,945 Türkiye: Temmuz Ayı İhale Prgramı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi TOPLAM ,273 Sabit kupnlu devlet tahvili 6 3, İhale/Yeniden 5 yıl /1771 gün ayda bir kupn ödemeli İhraç TÜFE ye endeksli devlet tahvili 6 ayda İhale/Yeniden 10 yıl/3549 gün bir kupn ödemeli İhraç Sabit kupnlu devlet tahvili 6 ayda bir kupn ödemeli 2 yıl/637 gün İhale/İlk İhraç Sabit kupnlu devlet tahvili İhale/Yeniden 10 yıl/3493 gün 6 ayda bir kupn ödemeli İhraç Kupnsuz devlet tahvili 15 ay/448 gün İhale/İlk İhraç 7 Kaynak: Hazine

8 Seçilmiş Bazı Önemli Göstergeler (devamı) Finansal Göstergeler Piyasalar Döviz Kurları Haftalık Değ. (%) 2012 Yılsnuna Göre Değ. (%) 2012 Yılı Zirve 5 Yıllık Ort. - $/TL 1,9360 1,9189-0,9 7,7 1,8886 1, Eur/TL 2,5590 2,5019-2,2 6,5 2,4414 2, Eur/$ 1,3219 1,3038-1,4-1,2 1,3457 1, $/ Yen 97,28 98,35 1,1 13,4 86,74 87,92 - GBP/$ 1,5508 1,5259-1,6-6,1 1,6277 1, Sepet (0.5$+0.5Eur) 2,2475 2,2104-1,7 7,0 2,1649 1,9064 Yurtiçi Hisse Senedi Piyasaları - BIST ,1-3, BIST ,3-5, Mali ,8-5, Sınai ,2 1, Hizmetler ,6 2, Yurtdışı Hisse Senedi Piyasaları - S&P ,6 13, Dw Jnes ,8 14, Nasdaq ,6 9, FTSE ,4 5, DAX ,8 4, Bvespa ,3-21, Nikkei ,5 27, Şangay ,4-14, Hang Seng ,3-9, Emtia Piyasaları - Petrl ($/varil) 95,4 97,1 1,7 6,0 109,8 84,6 - Brent Petrl ($/varil) 102,2 102,8 0,7-7,2 126,2 92,7 - Altın ($/ns) 1.284, ,3-6,6-28, , ,6 - Gümüş ($/ns) 19,7 18,5-6,2-39,1 36,9 24,1 - Bakır ($/ns) 306,2 305,3-0,3-16,4 397,9 328,6 Piyasalarda Haftalık Değ. (16.05/ , %) Akbank ın Piyasa Değeri (milyar $) Kaynak: Blmberg Kaynak: Reuters, Akbank 8

9 Seçilmiş Bazı Önemli Göstergeler (devamı) Bankacılık Sektör Büyüklükleri (milyar TL) 28 Aralık Mayıs Haziran Haziran 2013 Haftalık Değ. (%) Bir Önceki Aya Göre Değ. (%) 2012 Yıl Snuna Göre Değ. (%) Tplam Mevduat 816,8 872,2 868,9 877,1 1,0 0,6 7,4 TL 534,5 567,3 566,5 576,4 1,7 1,6 7,8 YP (milyar $) 159,7 163,3 162,2 163,5 0,8 0,1 2,4 Tplam Kredi 800,1 904,4 906,7 909,0 0,8 0,9 7,6 Tüketici Kredileri 194,0 217,7 219,1 221,0 0,8 1,5 13,9 Knut 86,0 97,3 98,0 99,0 0,8 1,5 15,0 Taşıt 8,0 8,2 8,2 8,2 0,1 0,2 2,2 İhtiyaç&Diğer 100,1 112,2 112,7 113,9 1,1 1,5 13,8 Bireysel Kredi Kartı Kredileri 70,4 77,2 76,8 77,6 2,6 3,0 13,7 Yurtdışı Bankalara Brçlar (milyar $) 79,1 88,4 87,3 87,7 0,4 0,4 10,9 Katılım bankaları dahildir. Kaynak: BDDK Makreknmik Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) ABD 2,7 1,9-0,3-3,1 2,4 1,8 2,2 Eur Bölgesi 3,3 3,2 0,3-4,3 2,1 1,6-0,3 Brezilya 4,0 6,1 5,2-0,3 7,5 2,7 0,9 Çin 12,7 14,2 9,6 9,2 10,4 9,2 7,8 Türkiye GSYİH (milyar TL) 758,4 843,2 950,5 952, GSYİH (milyar $) 526,4 658,8 742,1 616, Büyüme (yıllık %) 6,9 4,7 0,7-4,7 9,2 8,8 2,2 TÜFE (yıllık değişim, %) Mayıs Türkiye 8,4 10,1 6,5 6,4 10,5 6,2 6,1 ABD 4,1 0,0 2,8 1,4 3,0 1,8 1,4 Eur Bölgesi 3,1 1,6 0,9 2,2 2,7 2,2 1,4 Çin 6,5 1,2 1,9 4,6 4,1 2,5 2,1 Brezilya 4,5 5,9 4,3 5,9 6,5 5,8 6,5 TÜRKİYE DIŞ GÖSTERGELER (yıllıklandırılmış) Nisan İthalat (milyar $) 170,1 202,0 140,9 185,5 240,8 236,5 243,0 İhracat (milyar $) 107,3 132,0 102,1 113,9 134,9 152,5 154,1 Cari İşlemler Açığı (milyar $) 37,8 40,4 12,2 45,4 75,1 47,5 51,3 MB Brüt Döviz Rezervleri (milyar $) 71,3 70,1 70,7 80,7 78,3 100,3 108,6* *21 Haziran 2013 itibariyle Kaynak: TUİK, TCMB, BLS, ECB, Mdy s, IMF 9

10 Eknmik Araştırmalar Dr. Fatma Melek Baş Eknmist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Şahin Zuluğ Merve Hande Akmehmet Gökçe Göktepe UYARI: Bu rapr ve yrumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve dğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında lursa lsun herhangi bir karara dayanak luşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti luşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raprlardaki yrumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi knularda rtaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları srumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz knusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya rtadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış lan iş bu rapr ve yrumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak snuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve luşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci lacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında lursa lsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek dğrudan gerek dlayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü dğrudan ve/veya dlayısıyla luşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında lursa lsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları srumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında lursa lsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapr, yrum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti lmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zrunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yrum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, prtföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yrum ve tavsiyeler, yrum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun lmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun snuçlar dğurmayabilir." 10