HAFTALIK BÜLTEN. 30 Mayıs Küresel piyasalar ECB yi ralli ile bekliyor

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN Gözler ECB de ABD ve Avrupa borsaları tarihi rekor seviyelerde Altın bu hafta ışıldamadı... Küresel piyasalar ECB yi ralli ile bekliyor Piyasalarda bu hafta, ECB nin gelecek haftaki para politikası kurulu toplantısından faiz indirimi ve/veya varlık alımı kararı çıkacağını fiyatladı. Küresel risk iştahı kriz öncesi seviyelerine gerilerken, borsalarda ve diğer riskli aktiflerde ralli, güvenli limanlarda hızlı satışlar görüldü. ECB Başkanı Draghi, düşük enflasyon ve zayıf kredi riskinin Euro bölgesi toparlanması üzerindeki risklerine dikkat çekerek parasal genişlemeye yönelik adımlar atılabileceğinin sinyalini verdi. Bu adımlar arasında; mevduat faiz oranının sıfırın altına düşürülmesi, özellikle KOBİ leri desteklemek amacıyla bankalara ucuz kredi sağlanması ve varlık alımı bulunuyor. Olası bir varlık alımının devlet tahvilinden ziyade KOBİ kredilerine ilişkin varlık alımı şeklinde yapılmasını bekliyoruz. Küresel piyasalarda riskli aktiflerde ralli sürerken, Almanya ve ABD de gösterge hisse senedi endeksleri tarihi rekor seviyelerinde. Benzer şekilde gelişmekte olan ülkelerin hisse senetlerinde de hızlı yükselişler devam etti. Ayrıca 10 yıllık tahvil getirileri ABD de %2,40 ile son 11 ayın en düşük seviyesini ve Almanya da %1,35 ile son 1 yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Bir diğer güvenli liman altın fiyatı $/ons ile son 4 ayın en düşük seviyesinde. Euro/$ paritesi de euro arzının artacağına ilişkin beklentilerle 3,5 ay sonra ilk kez 1,36 nın altını test etti. Parite, Mayıs başındaki ECB toplantısında bir aksiyon gelmemesinin ardından 1,40 a kadar yükselmişti. Geçtiğimiz hafta sonu yapılan Avrupa Parlamentosu seçimlerinde, İtalya da Şubat tan bu yana iktidarda olan ve yatırımcı dostu olarak değerlendirilen Renzi hükümetinin güçlenerek çıkması, uygulanmakta olan ekonomik reformların devam edeceği algısı yarattı. Bunun neticesinde İtalyan borsası bu hafta %4 yükseldi. Hafta içinde gerçekleştirilen 10 yıl vadeli tahvil ihracında da ortalama getiri oranı %3,01 ile tarihi düşük seviyelerde gerçekleşti. 30 Mayıs 2014 Grafik 1: 2014 Başından Bu Yana Getiriler* BIST Altın 4.5 DAX 4.0 S&P MSCI Emerging 3.6 MSCI World 3.1 $/Güney Afrika Randı -0.7 Brent Petrol -0.7 EUR/USD -1.0 Gümüş -2.2 $/TL -2.9 USD/JPY -3.3 $/Hindistan Rupisi -4.5 Nikkei Grafik 2: Altın ($/ons) Grafik 3: DAX ve S&P500 Faiz BIST100 e destek olmaya devam ediyor Yurtiçi piyasalarda da bu hafta özellikle tahvil ve hisse senedinde ralli devam etti. Gösterge faiz %8,49 ile 8 Kasım dan bu yana en düşük seviyesine kadar geriledi. Böylece %11,7 yi gördüğü 20 tan bu yana kaydedilen düşüş 321 baz puana ulaştı. Tahvil faizinin 24 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentilerinden arındırılmasıyla hesaplanan (ex-ante) reel faz ise daki %3,2 seviyesinden %2 nin altına geriledi. Mevcut enflasyon seviyesi (yıllık %9,40) göz önüne alındığında ise (expost) reel faiz eksi seviyelere geriledi. Tahvil faizindeki gerilemeye paralel olarak hisse senedi piyasalarında da olumlu hava devam etti: BIST-100 endeksi Ekim sonundan bu yana ilk kez 80 bin seviyesini test etti. USD/TL ve döviz sepeti ise tahvil ve hissedeki ralliye katılmayarak haftayı sırasıyla 2,0950 ve 2,4750 seviyelerinden tamamlıyor.

2 Haftanın Konusu: Gelişmekte Olan Ülkelere Fon Akımları International Institute of Finance (IIF) raporuna göre GOÜ lere olan fon akımlarının, son aylardaki artışına rağmen, 2014 yılının tamamında %9 oranında düşüşle 1.1 trilyon $ seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. GOÜ ye fon akımı 2013 yılında da %6 oranında gerilemişti te portföy yatırımları ve doğrudan yabancı yatırımlarda bir bozulma öngörülmüyor. Ancak, toplam fon akımlarının neredeyse yarısını oluşturan banka kredilerinde Rusya ve Çin başta olmak üzere %29 oranında ciddi bir düşüş yaşanması bekleniyor başından bu yana GOÜ lere portföy girişleri ivmeleniyor. a) Risk algısı düşük seyretmeye devam ediyor; VIX volatilite endeksi 11.6 ile 2007 seviyelerinde. ABD de düşük kredi notuna sahip özel sektör tahvil getirileri ile hazine tahvilleri arasında getiri farkı 230 baz puan (bps) olan uzun dönem ortalamasının 75 (bps) altına geriledi. b) Fed in çıkış stratejisi artık daha öngörülebilir ve piyasalar tarafından büyük ölçüde fiyatlandı sonunda %3 ün üzerine yükselen ABD 10 yıllık tahvil getirileri %2,40 seviyelerine kadar geriledi. ABD tahvillerinin açıklanan ekonomik verilere duyarlılığı azaldı. c) Fed aylık bir zaman dilimi içerisinde faiz artışına gitse dahi ECB ve BoJ genişleyici para politikalarına devam edecek. ECB nin önümüzdeki hafta genişleyici bir adım atmasına artık neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. GOÜ Portföy Akımları (milyar $) ABD 10 Yıllık Tahvil Getirisi Diğer taraftan, son veriler, GOÜ lere olan fon akımının ülke bazında ayrışmaya başladığını gösteriyor. Mayıs 2013 sonrasında GOÜ lerin tümünden sepet olarak- bir çıkış görülmüştü. Yeni durumda, ülkelerin içsel faktörlerinin belirleyici olduğu görülüyor. Örneğin Hindistan ın cari açığını 2012 ye kıyasla belirgin şekilde iyileştirmesi ve reformist bir hükümetin iktidara gelmesi nedeniyle ülkeye gelen fon akımları artmış durumda. Brezilya da ise büyüme beklentisi hala potansiyelinin altında olmasına rağmen, yapılan seri faiz artışlarının ardından ülkenin pozitif reel faiz vermesinin de etkisiyle bu yıl fon akımlarının %10 artması bekleniyor. Diğer yandan, negatif reel faiz ve yüksek cari açık vermeye devam eden G. Afrika ya fon akımların ise bu yıl %15 gerilemesi bekleniyor. GOÜ Reel Faizleri 2014 yılında GOÜ lerin fon akımlarına ilişkin risk faktörleri ise: a) Rusya-Ukrayna gerginliğin artması b) Düşük risk algısının terse dönmesi, IIF hesaplamalarına göre (ABD de düşük kredi notuna sahip özel sektör tahvil getirileri ile hazine tahvilleri arasında getiri farkının 100 baz puan artması durumunda GOÜ fon akımları 71 milyar $ azalıyor. c) Fed in ay aralığında yapacağı ilk faiz artışının ardından her çeyrek politika faizini 25 baz puan arttırması bekleniyor. Bu beklentinin üzerindeki her 100 baz puanlık ilave artışın fon akımlarını 56 milyar $ azaltması bekleniyor. Destekleyici küresel koşulların bozulması durumunda, yatırımcılar GOÜ ler arasında daha da seçici olacak.

3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 2 Haziran 2014 Pazartesi TÜRKİYE İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ - MAYIS Şubat Mayıs İmalat Sanayi PMI Endeksi Endeks 53,4 51,7 51,1 - İmalat sanayinde toparlanma yavaşlıyor... Sanayi üretimine ilişkin öncü göstergelerden imalat sanayi PMI endeksinin artış ivmesinde düşüş görülmesine rağmen, da da pozitif görünüm sürdü. Son 9 aydır 50 eşik seviyesinin üzerinde olan endeks, da 51,1 e gerileyerek Ağustos 2013 ten bu yana en düşük seviyeye geldi. Endeksin alt detaylarına baktığımızda; zayıf iç talebin etkisiyle, üretim ve yeni siparişlerde marjinal artışlar görülüyor. Dış talepteki toparlanma endeksi yüksek tutuyor. Ayrıca, yeni siparişlerdeki artış ve ihracat artışları (Şubat 2011`den bu yana en yüksek) göze çarpıyor. 2 Haziran 2014 Pazartesi ABD ISM İMALAT SANAYİ ENDEKSİ - MAYIS Şubat Mayıs Kaynak: Markiteconomics ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi Endeks 53,2 53,7 54,9 55,5 ABD imalat sanayinde toparlanma devam ediyor ABD de olumsuz hava koşullarının etkisinin ortadan kalkmasıyla, da ISM imalat endeksi yükselişini sürdürdü; endeks 54,9`a yükseldi. Yeni ihracat siparişleri ve ithalat alt endeksleri, pozitif katkıda bulunurken; üretim ve yeni siparişlerin yatay bir seyir izlediği görülüyor. İstihdam piyasasında da ciddi bir düzelme gözlemlendi. Mayıs ayı için beklenti, endeksteki yükselişin devam etmesi yönünde: 55,5 3 Haziran 2014 Salı TÜRKİYE ENFLASYON - MAYIS Şubat Mayıs Kaynak: ISM Türkiye Enflasyon (yıllık % değişim) Yıllık % değişim 7,89 8,39 9,38 9,93 Enflasyonun Mayıs ta tepe noktasına ulaşması bekleniyor Mayıs ayında Enflasyon aylık %1,34 artarken; yıllık enflasyon %9,38 ile 2012 den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu yükselişte, aylık bazda %13,1 artan giyim kalemi etkili oldu. Gıda enflasyonu yıllık bazda %13,2 ye yükselerek Ekim 2010 dan, çekirdek enflasyon ise %9,7 ile 2007 den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Aylık bazda görülen 1.34 puanlık artışın 0,86 si giyim, 0,32 si gıda kaleminden gelirken, ulaştırma kalemi 0,08 lik negatif katkı yaptı. Enflasyonun Mayıs ayında zirve noktasına ulaşmasının ardından aşağı yönlü bir seyir izlemesini bekliyoruz. Mayıs ayına ilişkin piyasa beklentisi %9,93 Kaynak: TUİK

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 5 Haziran 2014 Perşembe EURO BÖLGESİ AVRUPA MERKEZ BANKASI KARARI - HAZİRAN Mayıs Haziran ECB Politika Faizi Politika Faizi, % 0,25 0,25 0,25 0,10 Piyasalar ECB den gelebilecek olası bir genişleyici adımı fiyatlıyor Deflasyon endişelerinin arttığı ( ayı enflasyon: %0,7) Euro Bölgesi nde Avrupa Merkez Bankası (ECB), Mayıs ayı toplantısında politika faizlerine dokunmayıp olası bir genişleyici politika adımı için Haziran ayı toplantısına işaret etti. Bu adım sonrası, /$ son 3,5 yılın en yüksek seviyelerinden hızlı bir şekilde gerilerken, çevre ülke devlet borçlanma faizlerinde de tarihi düşük seviyeler görüldü. Draghi nin atacağı genişleyici adım alternatifleri arasında faiz oranlarında indirim (politika faizi: %0,2 den %0,10 a, marjinal borç verme: %0,75 den %0,60 a, mevduat faizi: %0 dan -%0,10 a eş zamanlı olarak) ve/veya varlık alım yoluyla likidite enjeksiyonu bulunuyor. 6 Haziran 2014 Cuma ABD TARIM DIŞI İSTİHDAM DEĞİŞİMİ - MAYIS Şubat Mayıs ABD İstihdam Piyasası Bin kişi ABD istihdam piyasasında iyileşme sürüyor ABD de da tarım dışı istihdam artışı, beklentilerin (210 bin) üzerinde 288 bin kişi olurken; işsizlik oranı da %6,7 den %6,3`e geriledi. Böylece; ABD de işsizlik oranı Ekim 2008 den sonra ilk defa %6,5 in altına gerilemiş oldu. İşsizlik oranındaki sert gerilemede, iş gücüne katılım oranının %63,2 den 62,8 e düşüşü etkili oldu. Fed in yeni politika enstrümanlarından ortalama saatlik kazanç yıllık %1,9 artarken, haftalık ortalama çalışma saati ise 34,5 seviyesinde sabit kaldı. Mayıs ayı piyasa beklentisi; tarım dışı istihdamın 215 bin kişi artması, işsizlik oranının ise %6,4 e sınırlı yükselmesi yönünde.

5 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki 2 Haziran :00 Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 51,1-10:55 Almanya İmalat Sanayi PMI endeksi (Mayıs) 52,9 52,9 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI endeksi (Mayıs) 52,5 52,5 11:30 İngiltere İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 57,3 57,0 17:00 ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi (Mayıs) 54,9 55,5 04:35 Japan İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 49,9-07:00 Endonezya Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 7,25 7,30 Dış Ticaret Dengesi (, milyar $) 0,67 0,18 21:00 Brezilya Dış Ticaret Dengesi (, milyar $) 0,51-3 Haziran :00 Türkiye Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 9,38 9,93 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Mayıs, öncü, yıllık % değişim) 0,7 0,6 12:00 İşsizlik Oranı (, %) 11,8 11,8 15:00 Almanya Enflasyon (Mayıs, öncü, yıllık % değişim) 1,3 1,1 17:00 ABD Fabrika Siparişleri (, aylık % değşim) 0,9 0,5 04:45 Çin HSBC İmalat Sanayi Endeksi (Mayıs, final) 49,7 49,7 02:00 Güney Kore Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 1,5 1,6 08:30 Hindistan Merkez Bankası Politika Faizi Karaı 8,00 8,00 Polonya Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,50 2,50 4 Haziran :30 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Mayıs) 107,94-14:30 Reel Sektörün Döviz Varlık ve Yükümlülükleri () :30 Konut Fiyat Endeksi (, yıllık % değişim) 12,96-12:00 Euro Bölgesi GSYİH (1Ç`14, öncü, yıllık % değişim) 0,2 0,2 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (30 Mayıs haftası, haftalık % değişim) -1,2-15:15 ADB İstihdam Değişimi (Mayıs, bin kişi) :30 Dış Ticaret Dengesi (, milyar $) -40,4-40,6 17:00 ISM Hizmet Sektörü Endeksi (Mayıs) 55,2 55,5 21:00 Fed Bej Kitap ın Yayımlanması :00 Brezilya Sanayi Üretimi (, yıllık % değişim) -0,9-6,0 10:00 Macaristan GSYİH (1Ç`14, final, yıllık % değişim) 3,5-5 Haziran :00 Almanya Fabrika Siparişleri (, aylık % değişim) -2,8 1,4 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (, aylık % değişim) 0,3 0,0 14:45 Avrupa Merkez Bankası Faiz Kararı (Politika faizi, %) 0,25 0,10 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (31 Mayıs haftası, bin kişi) :00 Güney Kore GSYİH (1Ç`14, final, yıllık % değişim) 3,9-03:30 Tayvan Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 1,65 1,67 6 Haziran :00 Almanya Sanayi Üretimi (, aylık % değişim) -0,5 0,4 09:00 Dış Ticaret Dengesi (, milyar Euro) 16,4 15,1 09:00 Cari İşlemler Dengesi (, milyar Euro) 19,5 15,6 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Mayıs, bin kişi) :30 İşsizlik Oranı (Mayıs, %) 6,3 6,4 07:01 Malezya Dış Ticaret Dengesi (, milyar $) 9,59 6,50 17:00 Meksika Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 3,50 3,50 15:00 Brezilya Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 6,28 6,36

6 Finansal Göstergeler FAİZ ORANLARI 29/05 22/05 Haftalık (bps) 2013 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Ocak 2030 Eurobond Getirisi Eurobond Getirisi Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi USD LIBOR - 3 Aylık Euro Bölgesi ECB Politika Faizi Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya BoJ Politika Faizi Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Hazine Haziran Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Haziran İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili Değişken Faizli Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 5 Yıl/1757 Gün İhale/Yeniden İhraç 10 Yıl/3626 Gün İhale/Yeniden İhraç 2 Yıl/630 Gün İhale/Yeniden İhraç 7 Yıl/2541 Gün İhale/Yeniden İhraç 10 Yıl/3577 Gün İhale/Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili 14 Ay/434 Gün İhale/İlk İhraç

7 Finansal Göstergeler HİSSE SENEDİ PİYASALARI 29/05 22/05 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,300 78, ,264 BIST-30 97,452 96, ,999 Mali 110, , ,902 Sınai 71,007 69, ,818 Yurtdışı Piyasalar S&P 500 1,920 1, ,358 Nasdaq 100 4,248 4, ,888 FTSE 6,871 6, ,800 DAX 9,939 9, ,009 Bovespa 52,239 52, ,487 Nikkei ,682 14, ,816 Şangay 2,041 2, ,511 PARA PİYASALARI 29/05 22/05 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL /TL Sepet (0.5$ ) Gelişmiş Ülkeler /$ $/ /$ Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali Hindistan Rupisi Endonezya Rupiahı 11,633 11, Güney Afrika Randı EMTİA PİYASALARI 29/05 22/05 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) Brent Petrol ($/varil) Altın ($/ons) 1,256 1, ,402 Gümüş ($/ons) Bakır ($/libre) BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 27 Aralık Mayıs Mayıs 2014 Haftalık '14 Sonu 2013 Sonu Toplam Mevduat 1,015 1,022 1,008 1, TL YP (milyar $) Toplam Kredi 1,058 1,090 1,085 1, Tüketici Kredileri Konut Taşıt İhtiyaç & Diğer Bireysel Kredi Kartı Kredileri Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $)

8 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'14 Türkiye GSYİH (milyar TL) ,099 1,298 1,416 1,562 - GSYİH (milyar $) ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan TÜFE (yıllık % değişim) '14 Türkiye ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan Cari İşlemler Dengesi/GSYİH Ç' Türkiye ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) '14 İthalat (12 ay kümüle) İhracat (12 ay kümüle) Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) ** MB Brüt Döviz Rezervleri * *23/05/14 itibariyle **:'14 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır.

9 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Şahin Zuluğ M. Sibel Yapıcı Doğukan Ulusoy Bilal Bağış Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."