Piyasalarda Bugün Haberler & Makro Ekonomi. Sektörel Haberler Babacan dan gündeme dair açıklamalar. Şirket Haberleri.

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Dünya borsalarından çelişkili sinyaller gelmeye devam ediyor. Wall Street beklentilerden iyi gelen ekonomik verilerle haftayı yükselerek kapattı. Asya borsaları ise hizmet sektöründeki yavaşlama ve konut piyasasını soğutacak önlemler nedeniyle haftaya satışlarla başladı. Avrupa ve gelişmekte olan ülke borsalarındaki satışlara rağmen İMKB Cuma günü güçlü bir seyir izledi. Rekabet Kurumunun Bankacılık sektörü ile ilgili yaptığı soruşturmadan büyük bir ceza çıkmayacağı beklentisi borsayı destekledi. 10 yıllık devlet tahvillerinde görülen alış dalgası piyasayı olumlu etkileyen bir diğer gelişmeydi. Asya borsalarında ve Avrupa vadeli piyasalarındaki satışlara paralel bugün İMKB de satıcılı bir seyir bekliyoruz. Babacan ın Rekabet Kurumu nun bankacılık sektörüne büyük bir ceza vermesini beklemediği açıklaması borsadaki satışları frenleyecektir. Şubat ayı TÜFE ve ÜFE rakamları yurtiçinde piyasaların odak noktası olacak (Piyasa beklentisi TÜFE: %0,4 ÜFE:-%0,12, İş Yatırım beklentisi TÜFE: %0,6, ÜFE:%0,1). Yurtdışında Euro Bölgesi nde yatırımcı güveni ve ABD de ISM New York endeksi açıklanacak. Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası nın Londra Toplantısı Şubat ayı enflasyon rakamlarını beklerken Sektörel Haberler Babacan dan gündeme dair açıklamalar. Şirket Haberleri AKSEN TI: AEFES TI: OTKAR TI: AKSA TI: KCHOL TI: EREGL TI: CIMSA TI: Ajanda Aksa Enerji Kazancı Holding in Kapıdağ Rüzgar Enerjisi Elektrik Üretim deki %93 oranındaki hissesinin satın almak için EPDK ya başvurdu. Anadolu Efes Coca Cola İçecek i tam konsolide etmeye başlayacak Otokar kayıtlı sermaye tavanının 100 milyon TL ye yükseltmek için SPK ya başvuracak Aksa Akrilik 26 Mart ta yapılacak Genel Kurul a hisse başına TL brüt temettü ödemesinin sunulmasına kararlaştırdı. Koç Holding 1 milyar Dolara kadar Eurobond ihraç edecek Erdemir 2. Sürekli Galvanizleme Hattı projesine ve iştiraki Isdemir Sıcak Haddehane Geliştirme Yatırımı projesine başlıyor - olumlu Çimsa 4Ç12 mali tabloları Yurtiçi Ajanda 04/03/2013 Şubat ayı TÜFE ve ÜFE rakamları (Piyasa beklentisi TÜFE: %0,4 ÜFE:-%0,12, İş Yatırım beklentisi TÜFE: %0,6, ÜFE:%0,1) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 04/03/2013 JPN:Para Tabanı (YoY) Saat:01: BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Aylık 0,35% 1,15% AVR:Sentix Yatırımcı Güven Endeksi İNG:PMI İnşaat Endeksi Saat:11: AVR:Euro Bölgesi PPI (MoM) 0,3% -0,2% AVR:Euro Bölgesi PPI (YoY) 1,6% 2,1% BRZ:Ticaret Dengesi (FOB) - Haftalık Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 79, % -2.8% İşlem Hacmi TL mn 3,232 4% -26.4% MSCI EM Endeksi % -1.6% MSCI Türkiye Endeksi % -5.0% TRLIBOR, 3 Ay% baz -10 baz Gösterge Tahvil baz -7 baz Eurobond baz 29.7 baz US$/TRY % 1.9% EUR/TRY % -0.4% IMKB 2013T F/K IMKB 2014T F/K /01/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 04/02/ /02/ /02/ /02/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. 0.6% Enerji -0.6% Dayanıklı Tük. 0.6% Sağlık -0.5% Perakende 0.5% Finansal -0.3% Yarı iletkenler 0.4% Bankalar -0.3% Teknoloji 0.3% Donanım-Yaz. -0.3% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün IHLAS 8% ASUZU -2% IHEVA 6% ARCLK -2% ANHYT 6% CEMAS -2% TTRAK 5% ANSGR -2% SKBNK 4% THYAO -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 486 ISCTR % 275 HALKB % 208 AKBNK % 163 VAKBN % 155 1

2 Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası nın Londra Toplantısı Merkez Bankası (MB) geçtiğimiz Cuma günü, Londra da ekonomistler ve finans çevresiyle buluştu. Katılımcıların ilgisinin yüksek olduğu toplantıda, MB çok yeni mesajlar vermedi. Genel olarak ön plana çıkan bazı başlıkları şu şekilde sıralayabiliriz: *Sunum boyunca, MB nin finansal istikrarı kurma konusundaki kararlılığı sıklıkla vurgulandı ve hatta bu konu fiyat istikrarının önüne geçti *Para politikasının referans noktaları olarak kredi genişleme hızı ve reel efektif döviz kuru gösterilmeye devam ediliyor *Ancak MB, özellikle reel efektif döviz kurunun seviyesinin otomatik faiz kararlarına yol açacak bir veri olarak algılanmasını istemiyor. Bu noktada seviye kadar dalgalanmanın da dikkatle takip edilmesinde fayda var. *Toplantıda, olası sermaye çıkışlarına karşı alınabilecek önlemlere ilişkin sorular da geldi. Sermaye girişinin ağırlıklı yaşandığı bir dönemde bu soruların gelmesini hem olumlu buluyoruz hem de yeni döneme hazırlık olarak görüyoruz. *Böyle bir durumda MB, öncelikli olarak Rezerv Opsiyon Mekanizması nın kullanılacağını belirtirken, kuvvetli mesajlar vermedi. *Önümüzdeki dönemde faiz dışı araçlarda ve özellikle likidite yönetiminde yine etkin bir MB görmeyi bekliyoruz. Ancak faiz koridorunun genişliğinin değiştirilmesi konusunda acele edilmeyecek gibi görünüyor. Bu konuda benzer ülkelerin oluşturduğu faiz platosunu takip etmekte fayda var. *Büyüme cephesinde MB nin son derece olumlu mesajlar vermesi bizi şaşırttı. Sene sonu için %4 olan büyüme beklentimizi korumakla birlikte, aşağı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz. *Enflasyon konusunda da MB bizden daha iyimser ve %5,3 lük tahmini ulaşılabilir buluyor. Biz ise %7 lik tahminimizi koruyoruz. Kredi ve kur piyasasına ek olarak, küresel ekonomiyi takip etmeye devam edeceğimiz bir dönem bizi bekliyor. MB, para politikası araçlarını genişlettiği esnek para politikasına devam etmekte kararlı. Büyüme ve enflasyon konusundaki mesajları iyimser bulsak da, MB nin görüşlerini kısa vadede değiştirmesini beklemiyoruz. Şubat ayı enflasyon rakamlarını beklerken İstanbul Ticaret Odası (İTO) tarafından açıklanan endekse göre, İstanbul da perakende fiyatlar Şubat ayında %0,49 seviyesinde yükseldi. Alt kalemlere baktığımızda, gıda grubundaki keskin fiyat artışı dikkat çekiyor. Şubat ayında bir önceki aya göre %1,59 artan gıda grubu fiyatları, geçen yıl Şubat ayında %0,78 ile daha sınırlı bir yükseliş sergilemişti. Ay içerisinde taksi kullanım ücretlerine zam gelmesine karşın, ulaştırma alt grubundaki fiyat artışı beklentimizin altında. İTO tarafından açıklanan fiyat gelişmelerinin, TÜİK in açıkladığı TÜFE için öncül gösterge olmaması gerektiğini uzun zamandır yineliyoruz. Ancak iki endeksin gıda alt grubu arasındaki ilişkiyi de gözardı etmiyoruz. Bu nedenle piyasa, gıda cephesi kaynaklı olumsuz bir sürpriz beklentisine girebilir. TÜİK, ulusal TÜFE ve ÜFE endekslerini bugün saat 10:00 da açıklayacak. Piyasa TÜFE ve ÜFE için sırasıyla aylık %0,4 ve - %0,12 lik değişim bekleyen piyasaya karşılık bizim TÜFE ve ÜFE için aylık değişim beklentimiz sırasıyla %0,6 ve %0,1 seviyesinde. Sektörel Haberler Babacan dan gündeme dair açıklamalar. Gazetelerin ekonomi müdürleriyle sohbet eden Ekonomiden Sorumlu Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, Rekabet Kurulu'nun 12 banka hakkındaki soruşturması sürerken cezaların adil ve ölçülü olacağına inandığını söyledi. Babacan, bazı bankaların ceza almayabileceğine değinirken sürecin ardından Rekabet mevzuatını bankalar açısından netleştirecek bir şeyler düşünülebileceğini belirtti. %15'lik kredi sınırlamasıyla ilgili olarak Babacan, tüketici kredilerinde caydırıcı tedbirler alınması yönünde BDDK nın ileride yeniden oyuna dahil olabileceği yönünde açıklamalar yaptı. Babacan ayrıca Finansal İstikrar Kurulu nun iki kamu bankasında faizsiz bankacılık hizmeti verilmesi için çalışmalar yürüttüğünü söyledi. Yorum: 12 Mart a kadar kararın açıklanacağı Rekabet Kurulu soruşturması sürecinde Ekonomi yönetiminin verilecek karara ilişkin endişeleri göz ardı etmediğini görüyoruz ve Babacan ın en son açıklamalarının gerginliği azaltıcı yönde etkisi olacağını düşünüyoruz. Biz halen toplam cezaların bankaların 2013 net karlarını %2 ila %5 oranında tehdit ettiği görüşümüzü koruyoruz. Kredi büyümesi konusunda ekonomi yönetiminin endişelerini paylaşmakla beraber BDDK nın oyuna yeniden müdahale etme olasılığını şu aşamada düşük görüyoruz. 2

3 Şirket Haberleri Aksa Enerji Aksa Enerji Kazancı Holding in Kapıdağ Rüzgar Enerjisi Elektrik Üretim deki %93 oranındaki hissesinin satın almak için EPDK ya başvurdu. Aksa Enerji Kazancı Holding in Kapıdağ Rüzgar Enerjisi Elektrik Üretim deki %93 oranındaki hissesini 136 milyon TL ye satın alma amacıyla gerekli onayı olmak üzere EPDK ya başvurdu. Bu satın alma Aksa Enerji nin nakit pozisyonunda herhangi bir değişiklik yaratmayacak olup, söz konusu işlem sonucunda Aksa Enerji nin Kazancı Holding den alacak tutarı satın alma bedeli oranında azalacaktır MWW lık üretim lisansı sahibi olan Kapıdağ Rüzgar Enerjisi Santrali nin 16MW lık kısmı Ocak 2013 tarihi itibariyle işletmeye alınmıştır. Geri kalan kısım (18.85MW) için ise yatırım devam ediyor ve 2014 yılında kademeli olarak devreye alınması planlanıyor. Haberin olumlu etkisinin hisse performansı üzerinde sınırlı olmasını bekliyoruz. AKSEN TI AL 14% Potansiyel Kapanış PD, mn 2,888 3,304 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Anadolu Efes esuner@isyatirim.com.tr Anadolu Efes Coca Cola İçecek i tam konsolide etmeye başlayacak Bu, Türk Ticaret Kanunu ve Uluslararası Muhasebe Standartları (UFRS) nda yapılan değişikliklere uyum için yapılmış teknik bir değişikliktir. O nedenle değerlemeye etkisi olmayacaktır. (Nötr) Anadolu Efes ile The Coca-Cola Company ("TCCC") nin bir iştiraki olan The Coca-Cola Export Cooperation ("TCCEC"), sermayesinde sırasıyla %50,3 ve %20,1 lik paya sahip oldukları ortaklıkları Coca-Cola İçecek A.Ş. ("CCI") nin yönetimi konusunda Türk Ticaret Kanunu ve Uluslararası Muhasebe Standartları (UFRS) nda yapılan değişikliklere uyum sağlamak adına bir "Ortaklık Anlaşması" imzaladı. Böylece, CCI in sonuçlarının Anadolu Efes in sonuçlarına konsolidasyonu sağlanırken yeni Türk Ticaret Kanunu nun getirebileceği olası değişikliklere uymak için de daha iyi bir zemin oluşturulacaktır. Bu durum CCI in yapılacak ilk Genel Kurul toplantısında Ana Sözleşmesi nin değiştirilmesini gerektirecektir. Bu değişiklik sonucunda, Ortaklık Anlaşması uyarınca, TCCEC nin önemli kararlar konusunda bazı koruyucu hakları olacaktır. Sonuç olarak, 1 Ocak 2013 tarihinden geçerli olmak üzere Anadolu Efes 31 Aralık 2012 tarihine kadar finansal sonuçlarına oransal konsolide edilen CCI i tam konsolide edebilecektir. Bu değişikliği takiben, Anadolu Efes in konsolide sonuçları içerisinde meşrubat operasyonlarının katkısının 2013 yılında önceki yıllara göre önemli ölçüde artması beklenirken, Anadolu Efes in yıllık net karına katkısı ise değişmeyecektir yılının dokuz aylık dönemi itibarıyle, meşrubat operasyonlarının Anadolu Efes in raporlanan konsolide hacim, net ciro ve FAVÖK ünün içindeki payı sırasıyla %46, %33 ve %27 olarak gerçekleşmiştir. AEFES TI AL 20% Potansiyel Kapanış PD, mn 16,046 19,186 HAO PD, mn 5,194 6,211 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

4 Şirket Haberleri Otokar Otokar kayıtlı sermaye tavanının 100 milyon TL ye yükseltmek için SPK ya başvuracak Otokar KAP a yaptığı açıklamada, Yönetim Kurulu toplantısında 25 milyon TL olan kayıtlı sermaye tavanının 100 milyon TL e çıkartılması için SPK ya başvurma kararı aldığını açıkladı. OTKAR TI TUT -2% Potansiyel Kapanış PD, mn 1,135 1,117 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Aksa akumbaraci@isyatirim.com.tr Aksa Akrilik 26 Mart ta yapılacak Genel Kurul a hisse başına TL brüt temettü ödemesinin sunulmasına kararlaştırdı. Aksa Akrilik 26 Mart ta yapılacak Genel Kurul a hisse başına TL brüt temettü ödemesinin ve temettü dağıtım tarihi başlangıcının 28 Mart olarak sunulmasını kararlaştırdı. Bu da %9.5 oranında temettü verimine tekabül ediyor. Olumlu. AKSA TI G.G Potansiyel Kapanış 5.08 PD, mn 940 HAO PD, mn 350 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Koç Holding Koç Holding 1 milyar Dolara kadar Eurobond ihraç edecek Koç Holding 1 yıllık dönem içerisinde Türkiye dışında yerleşiklere satılmak üzere bir veya birden fazla ihraç yoluyla geçekleştirilecek, farklı vadelerde toplamda 1 milyar Dolar veya muadili yabancı para veya TL tutarına kadar borçlanma aracı ihracı yapma kararı aldı. Şirket bu karar kapsamında gerekli izinleri almak için Sermaye Piyasası Kurulu na (SPK) başvuru yapacağını duyurdu. Borçlanma aracı ihracı kararının yatırımcıların kurumsal bonolara karşı artan talebinin ve düşen faiz oranlarının bir sonucu olarak şirketin finansman kaynaklarının çeşitlendirilmesini sağlamak amacıyla alındığını düşünüyoruz. Nötr. bdinckoc@isyatirim.com.tr mkucukmeral@isyatirim.com.tr KCHOL TI TUT 6% Potansiyel Kapanış PD, mn 24,497 26,017 HAO PD, mn 5,419 5,755 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

5 Şirket Haberleri Ereğli Demir Çelik Erdemir 2. Sürekli Galvanizleme Hattı projesine ve iştiraki Isdemir Sıcak Haddehane Geliştirme Yatırımı projesine başlıyor - olumlu Erdemir (EREGL) Kamuyu Aydınlatma Platformu nda (KAP) yaptığı açıklama ile 2. Sürekli Galvanizleme Hattı projesinin ve bağlı ortaklığı İskenderun Demir Çelik in ise Sıcak Haddehane Geliştirme Yatırımı projesinin ihale çalışmalarına başlama kararı aldığını duyurdu. Erdemir in şuan ki galvanizleme üretimi yıllık 300bin ton seviyesinde bulunurken, tam kapasite ile çalışmaktadır. Diğer taraftan sıcak haddehane geliştirme projesinin, Isdemir in yıllık 3.5 milyon tonluk uzun dönem kapasite hedefine paralel olduğunu düşünüyoruz. Toplam yatırım bütçesi açıklanmamış olmasına rağmen, bu projeler ile birlikte daha yüksek marjlara sahip ürünlerin üretimi gerçekleştirileceği için uzun dönemde hisseyi olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. bdinckoc@isyatirim.com.tr mkucukmeral@isyatirim.com.tr EREGL TI TUT 5% Potansiyel Kapanış PD, mn 7,138 7,461 HAO PD, mn 2,282 2,385 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Çimsa nkarabacak@isyatirim.com.tr Çimsa 4Ç12 mali tabloları: Sonuçlar beklentilerimizin üstünde Çimsa Çimento 4Ç12 de 29,5 milyon TL net kar açıkladı, şirketin karı 31 milyon TL lik beklentimizin biraz altinda. Şirketin dördüncü çeyrek karı geçen yıl aynı döneminin %64, bir önceki çeyreğin ise %21 üstünde. Son çeyrek sonuçlarıyla Çimsa Çimento nun 2012 yılı toplam karı 115,4 milyon TL yılında şirketin finansal giderlerinin 30 milyon TL yi bulması ve marjlardaki birer puanlık bozulma şirketin karının 2011 yılına göre %7 düşük gelmesinde etkili oldu. Şirketin satış gelirleri dördüncü çeyrekte yıllık %13 artarak 217 milyon TL ye ulaştı. Dördüncü çeyrek sonuçlarıyla şirketin 2012 yılı toplam gelirleri 857 milyon TL ye ulaştı. İç pazarda 4Ç12 de şirketin satışları geçen yıl aynı döneme göre %20 artarak 177 milyon TL ye ulaştı, mevsimsellikten dolayı bir önceki çeyreğe göre %12 düşüş söz konusu. Şirketin dış satışları ise 4Ç12 de gecen yıl son çeyrekte olduğu gibi 57 milyon TL oldu, bir önceki çeyreğin %7 altında kaldı. Yıllık toplamda bakıldığında şirketin iç satışları %9 artarak 678 milyon TL yi bulurken dış satışları %6 artarak 244 milyon TL ye yükseldi. CIMSA TI AL 37% Potansiyel Kapanış PD, mn 1,405 1,919 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % FAVÖK dördüncü çeyrekte yıllık %33 artarken fakat çeyreklik %7 düştü ve 47 milyon TL oldu. Şirketin FAVÖK marjı son çeyrekte %22 yle gecen yılın son çeyreğine göre 3 puan artarken bir önceki çeyreğin 6 puan altında kaldı. Yıllık bazda şirketin FAVÖK marjı %24,5 seviyesinde 2011 yılına paralel seyretti. Şirketin işletme sermayesi Aralık 2012 itibariyle 212 milyon TL, Çimsa nın gelirlerinin %25 sine denk geliyor. Aralık 2011 de şirketin işletme sermeyesi 172 milyon TL idi ve gelirlerin %22 sine tekabül ediyordu yılında şirketin alacaklarındaki %34 luk artış işletme sermayesindeki artışın en önemli nedeni olarak öne çıkıyor. Aralık 2012 itibariyle şirketin net borç pozisyonu 349 milyon TL ye düşmüş, şirketin borç pozisyonu Eylül 2012 deki 368 milyon TL ydi. Dördüncü çeyrek sonuçları hem net kar hem de marjlar açısından beklentilerimizin üzerinde biraz altında geldi. Şirketle görüştükten sonra değerlememizi revize edebiliriz. 5

6 Şirket Haberleri CIMSA (milyon TL) 4Ç12 4Ç11 Değ. 3Ç12 Değ Değ. Gelirler 216,6 190,9 13% 244,5-11% 857,2 800,9 7% Brüt Kar Marjı 22,3% 20,9% +1.5p 27,9% -6p 24,7% 25,8% -1p Faaliyet Karı 34,8 25,2 38% 57,3 38% 164,8 162,2 2% Faaliyet Kar Marjı 16,1% 13,2% +3p 23,5% -7.5p 19,2% 20,3% -1p FAVÖK 47,1 35,3 33% 69,4-32% 210,4 200,8 5% FAVÖK Marjı 21,8% 18,5% +3p 28,4% -6.5p 24,5% 25,1% -0.5p Net Finansman Gelirleri -4,2-1,3 a.d. -11,2 n.m. -30,2-6,0 n.m. Net Kar 29,5 18,0 64% 37,1-21% 115,4 123,4-7% Net Kar Marjı 13,6% 9,4% +3p 15,2% -1.6p 13,5% 15,4% -1p 6

7 Döviz Piyasası Dolar yeni haftaya başlıca para birimleri ve yüksek getiri sağlayan gelişmekte olan para birimleri karşısında hafif güçlü başlıyor. Son dönemde açıklanan veriler ve ekonomik görünüm değişik şekillerde doların değer kazanmasını sağladı. Bir taraftan ABD de açıklanan iyimser veriler Fed in parasal genişlemeyi erken durdurabileceği spekülasyonlarını artırırken, Avrupa dan gelen zayıf veriler güvenli limanlara olan talebi geri getirdi. Böyle bir ortamda, euro Aralık ayından beri ilk defa dolar karşısında 1,3 seviyesinin altını gördü. Yine de EURUSD paritesi Cuma gününü 1,305 de kapatmayı başardı. Önemli bir veri açıklamasının olmadığı günde TL dolar ve euro karşısında hafif güçlenerek gelişmekte olan ülke ortalamasından iyi bir performans gösterdi. Bugün açıklanacak enflasyon verileri kur seviyesi için önemli olacak. Piyasalar MB nin düşük faiz yüksek zorunlu karşılık politikasının enflasyon hedefleriyle uyumlu olup olmadığını izleyemeye çalışacak. Şubat ayında TL dolar karşısında %2,1 değer kaybı, euro karşısında %1,6 değer kazancı kaydederek gelişmekte olan ülke ortalamasından %0,7 daha kötü bir performansı gösterdi. Diğer taraftan, TL sepet karşısında yatay kaldı. Bu resim Şubat ayında MB nin müdahalesinin nominal kurda değerlenmeyi engellemede başarılı olduğuna işaret ediyor. Şubat ayı TÜFE ve ÜFE rakamları yurtiçinde piyasaların odak noktası olacak (Piyasa beklentisi TÜFE: %0,4 ÜFE:-%0,12, İş Yatırım beklentisi TÜFE: %0,6, ÜFE:%0,1). Yurtdışında Euro Bölgesi nde yatırımcı güveni ve ABD de ISM New York endeksi açıklanacak. Tahvil ve Bono Piyasası Haftanın son işlem gününde kısa vadeli tahviller satış baskısı altında kalırken, uzun vadeli kıymetler yatay seyrettiler. Kısa vadeli faizlerin artışında repo piyasasındaki sıkışıklık etkili oldu. MB Başkanı Başçı faiz koridorunun yeterince geniş olduğunu ve sermaye çıkışları söz konusu olursa efektif fonlama maliyetini yükselterek cevap verebileceklerini belirtti. Başçı nın sözleri kısa vadeli kıymetlerdeki satışın bir diğer nedeniydi. Uzun vadeli kıymetler ise ABD tahvil piyasasına paralel hafif alıcılı bir gün geçirdiler. Fed Başkanı Bernanke Cuma günü uzun vadeli faizler hakkında bir kapsamlı bir konuşma yaptı. Bernanke uzun vadeli faizlerin ancak marjinal yatırım getirisinin artmasıyla yükselebileceğini bunun da zamanla olabileceğini söyledi. Detaylarına haftalık SGMK raporunda gireceğimiz Bernanke nin konuşması piyasa görüşümüzle uyumluydu. MB den sağlanan fonlamanın efektif maliyeti bugün itibariyle %5,52 seviyesinde gerçekleşti ki bu oran MB nin %5,50 olan resmi politika faizinin 2bp üzerinde bulunuyor. İMKB de gerçekleşen ağırlıklı ortalama gecelik repo oranları %5,59 da gerçekleşti. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT070115T13) faizi 6bp yukarıda %5,67 basit (%5,75 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Yeni gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar 1bp aşağıda %5,74 bileşik seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 01/03/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 07/01* % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Ay

8 Eurotahvil Piyasası Haftanın son işlem gününde Avrupa seansında başlıca takip edilen veriler Avrupa Bölgesi nde işsizlik verisi, TÜFE tahmini ve PMI İmalat verisiydi. İşsizlik oranı Ocak ayında beklentilerin üzerinde %11,9 olarak açıklanırken, TÜFE tahmini %1,8 e geriledi ve PMI İmalat verisi de Şubat ayında 50 nin altında 47,9 olarak açıklandı. Ancak bu olumsuz veri açıklamalarına rağmen, Avrupa tahvil piyasasında fazla bir hareketlenme gözlenmedi. İtalya 10 yıllıklarının getirisi hafif yukarı %4,784 seviyesine gelirken, İspanya 10 yıllıkları ise %5,087 seviyesinden günü sonlandırdı. ABD tarafında başlıca odak noktası 85 milyar ABD Doları tutarındaki harcama kesintilerini yönelik gelen açıklamalardı. Her ne kadar, Obama kesintilerin kötü sonuçlar doğurabileceğine değinse de Cumhuriyetçiler ile Demokratlar arasında herhangi bir anlaşma olmadı. Buna göre savunma bütçesinde 8%, Medicare de 2% Savunma-dışı harcamalar da 5% civarında bir kısıntı yaşanacak. Ayrıca bu kesintilerin ABD GSYİH sine de olumsuz etki yaratması bekleniyor. ABD 10 yıllıklarının getirisi hafif geri gelmeye devam etti ve haftayı %1,834 seviyesinden sonlandırdı. Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde hafif alıcılı dikeyleşme hareketi devam etti. Biz bu hareketin sürmesini bekliyoruz. Kıymetlerin son dönemdeki satışlarla alınabilir seviyelere geldiğini görüşündeyiz vadeli gösterge eurotahvil faizi 1bp aşağıda %4,44 bileşik seviyesinde, 10 -yıllık Türk eurotahvilinde faiz 2bp aşağıda %3,55 bileşik seviyesinde bulunuyor. Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS spredi 1bp genişleyerek 136/139 seviyesinden işlem görüyor. Şirketler Türkiye Garanti Bankası 750 milyon TL tutarında 5 yıl vadeli (7 Mart 2018) bir TL eurotahvil ihraç etti. Talebin beklentilerden düşük geldiği ihraçta, Akbank ın daha önce 5 Şubat ta ihraç ettiği 1 milyar TL tutarındaki eurotahvile göre satış miktarı daha düşük oldu. Eurotahvilin getirisi %7,5 (altı ayda bir) olarak, Akbank ın eurotahvil ihracında oluşan getiriyle aynı seviyeden belirlendi. Eurotahvilin reytingi Moody s Baa2e ve Fitch BBBe olarak belirlendi. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde durasyon kısaltıyor ve orta vadelere geçiş yapıyoruz. 8

9 En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 2 m 14, TRT200313T16 20/03/13 1 m 8, TRT090414T19 09/04/14 13 m 2, Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT070115T13 07/01/15 22 m 4, TRT080317T18 08/03/17 4 y 12, TRT240914T15 24/09/14 19 m 10, Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9