Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 20 Şubat 2012 Geçtiğimiz hafta gerçekleştirilmesi beklenen Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısının ertelenmesi sonrasında, Yunanistan odaklı satışların öne çıktığı global piyasalar, yine Yunanistan odaklı haberlerle pozitife dönmeyi başardı. Yunanistan la ilgili belirsizliklerin ortadan kalkmaya başlamasını beklediğimiz önemli bir haftaya giriyoruz. Geçtiğimiz günlerde iki kez ertelenen ve bugün gerçekleştirilmesi beklenen Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısında kurtarma paketinin onaylanmasını bekliyoruz. Geçen hafta ECB tarafından Yunan tahvillerinin takas işleminin tamamlanmış olması, Yunanistan dan istenen taahhütler arasında yer alan 325 milyon euroluk kesintinin kaynağının belirtilmiş olması ve Almanya dan ikinci kurtarma paketinin onaylanabileceğine ilişkin destek mesajları, paketin onaylanacağına ilişkin beklentilerimizi güçlendiriyor. Haftanın ilk işlem günü ABD piyasaları tatil nedeniyle kapalı olacak. Gündem tamamen Avrupa üzerinde yoğunlaşacak. Bugün TSİ 18:00 de gerçekleştirilecek Eurogroup toplantısında gerekli kurtarma paketinin onaylanması sonrasında, Çarşamba günü Yunanistan ın özel sektör temsilcileriyle olan borç takası görüşmelerinin de sorunsuz bir şekilde atlatılması beklenebilir. Bu şekilde Yunanistan belirsizliğinin ortadan kalkmasıyla, 29 Şubat ta ECB nin ikinci parasal gevşeme hamlesine kadar piyasaları rahatsız edecek bir gelişme bulunmuyor. Böylece ana gündem maddesi olan parasal genişleme hamlelerinin etkisinde piyasaların olumlu tonda kalmaya devam ettiğini görebiliriz. ECB ile başlayan parasal genişleme hamlesi, İngiltere ve Japonya ile devam ederken, Çin den haftasonu gelen zorunlu karşılık indirimi de yeni haftanın ilk gününde piyasalardaki pozitif hareketin sürdürülmesini sağlıyor. Özellikle de Çin de başlayan bu parasal genişlemenin devamının geleceğini düşünüyoruz. 29 Şubat ta ECB nin ikinci likidite operasyonu sonrasında ise, bu hamlenin diğer ulusal merkez bankaları için de bir teşvik niteliği taşıdığını görebiliriz. Haftanın önem yoğunluğu ilk işlem gününde toplanmış gibi görünse de, geri kalan günler Avrupa ve Çin de açıklanacak PMI verileri de piyasaların seyri açısından belirleyici olabilir. Yanı sıra Cuma günü Almanya ve İngiltere de açıklanacak 4.çeyrek büyüme verileri de piyasaların takibinde olacaktır. Dow Jones: seviyesini geçtiğimiz hafta test eden endeks, 2008 yılı seviyelerine yükselmiş oldu seviyesi destek olmak üzere, direncine kadar yükseliş devam ettirilebilir. S&P 500: Endeks geçtiğimiz haftanın son işlem gününü, ile son 9 ayın en yüksek seviyesinden tamamladı. Yükselişin devamı için direnç seviyesinin geçilmesi gerekiyor destek seviyesi olarak takip edilebilir. Euro/Dolar: Bugün gerçekleştirilecek Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısında, Yunanistan a verilecek yardım paketinin onaylanacağına ilişkin beklentiler EUR/USD paritesinin 1,320 li seviyelerin üzerinde hareket etmesini sağlıyor. 1,3250 direnç seviyesi olarak takip edilmeye devam edilecek olup, Yunanistan a yardım onaylansa bile ülkenin gelecek dönemde temerrüde düşmeyeceği kesinlik kazanmadığı için paritedeki yükseliş hareketi sınırlı kalabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçinde yarınki Merkez Bankasının Para Politikası Toplantısı ajanda da önemli bir yere sahip. Toplantıdan süpriz bir karar çıkmasını beklemiyoruz. Ancak mesaj niteliğinde açıklamaların geldiğini görebiliriz. Yeni kararlar almak için ECB nin 29 Şubat ta gerçekleştireceği likidite miktarı görülmek istenebilir. ECB hamlesinden sonra, Mart ayındaki PPK toplantısından çıkacak kararlar daha önemli bir hal alabilir. İMKB: Geçen hafta aralığında kaldığımız taktirde düzeltmenin yatayda bitebileceğini ve yükselişin bu hafta kaldığı yerden devam edebileceğini belirtmiştik. Bu hafta ü kırıp yeni bir yükseliş dalgasına başlama olasılığını yüksek görüyoruz ün kırılmış olması üzerindeki bir hareket olabileceğine işaret etmektedir ana destek noktası olarak takip edilebilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.70 altında; Agresif portföy önerimiz ise % 1.35 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 20 Şubat Pazartesi 18:00 Euro Bölgesi Maliye Bakanları Toplantısı başlayacak. ABD piyasaları tatil nedeniyle kapalı 21 Şubat Salı 14:00 Türkiye Şubat TCMB Para Politikası Toplantısı gerçekleştirilecek 15:30 ABD Ocak Chicago FED Ulusal Aktivite Endeksi 17:00 Euro Bölg. Şubat Tüketici Güven Endeksi(Öncü) 22 Şubat Çarşamba 05:00 Çin Şubat HSBC İmalat Sektörü PMI 10:28 Almanya Şubat İmalat Sektörü PMI 10:28 Almanya Şubat Hizmet Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Şubat İmalat Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Şubat Hizmet Sektörü PMI 11:30 İngiltere Şubat BOE Faiz Toplantı Tutanakları 12:00 Euro Bölg. Aralık Yeni Sanayi Siparişleri 14:30 Türkiye Şubat/2 TCMB Beklenti Anketi-Yılsonu TÜFE 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 17:00 ABD Ocak 2.El Konut Satışları 23 Şubat Perşembe 11:00 Almanya Şubat IFO Güven Endeksi 11:00 Almanya Şubat Mevcut Durum Endeksi 11:00 Almanya Şubat Beklenti Endeksi 14:30 Türkiye Şubat Kapasite Kullanım Oranı(TCMB) 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD 4.Çeyrek FHFA Konut Fiyat Endeksi 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 24 Şubat Cuma 09:00 Almanya 4.Çeyrek GSYH(Final) 11:30 İngiltere 4.Çeyrek GSYH(2.Tahmin) 16:55 ABD Şubat/2 Michigan Üni.Tüketici Güveni 17:00 ABD Ocak Yeni Konut Satışları IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 61,570 (Usd) : 35,173 : 1.47% Piyasa Değeri: 435,243 mntl F/K ( th ) : 11,7 Ort. İşlem Hacmi: 2,273 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Düşük Riskli Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * AKENR Ak Enerji ,960 * AKSA Aksa ,666 * GARAN Garanti Bankası ,821 * KOZAL Koza Altın ,721 * TTKOM Türk Telekom ,210 Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Agresif Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * ARCLK Arçelik ,640 * DOAS Doğuş Otomotiv ,298 * TRKCM Trakya Cam ,743 VAKBN Vakıflar Bankası ,736 YKBNK Yapı ve Kredi Bank ,121 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy AKENR AKSA GARAN KOZAL TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy ARCLK CLEBI DOAS HALKB TRKCM

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.35TL , Ak Enerji son bir yıl içinde İMKB-100 endeksinin 31%, son 3 ayda ise 25% altında bir performans sergiledi. Bunun baslica sebebleri özellikle yılın ikinci yarısında gerek firmanın el değiştirme olasığının ortadan kalkmasına istinaden satış baskısının gelmesi ayrıca şirketin yabancı para cinsinden yüksek miktarda borcu olduğu için kambiyo zararına maruz kalmasıdır. Özellikle yeni yılın ilk günlerinde hisse son bir yıldaki dip seviyesine gelmiş olup (1.69) bundan sonra piyasa hareketine paralele olarak artış göstermiştir. Şirketin operasyonel anlamda çok fazla sorunu olduğu söylenemez. Her ne kadar 2011 üçüncü çeyrekte finansal giderlerin yüksek olmasından dolayı zarar açıklasa da firma ve bu aunı sebepten dolayı yıl sonu sonuçlarına da sirayet edecek olsa da, şirket 2011 üçüncü çeyrekte bir önceki yıl aynı dönemine göre operasyonel karlılığını artırmıştır ve bu olumlu gelişmenin gerek yıl sonu, özellikle de 2012 yılında artarak devam etmesini bekliyoruz. Bunun sebebi de şirketin rakiplerine oranla daha falza yenilenebilir yani daha düşük masrafla (daha yüksek kar marjı) elektrik üreten tesislerinin olması. Özellikle yıl başında bazı santrallerde yaşanan doğal gaz arz sıkıntısına ve de artan elektrik talebine bağlı olarak spot piyasada fiyatlar geçen yıla oranla 20% civarı yukarda seyretmektedir. Doğalgaz fiyatları ya da kur kaynaklı olmasa da, spot piyasa ve talep kaynaklı fiyat artışları bekliyoruz yılın ikinci çeyreğinden itibaren. Ayrıca özelleştirme ihalesine çıkması planlanan elektrik üretim tesislerini daha karlı göstermek adına da böyle bir hamle beklenebilir hükümet cephesinden. Şirket üstündeki satış baskısının kalkmasından dolayı şirketin gelecekle ilgili daha somut yatırım planları açıklaması ve buna uygun olarak da yeni yatırımlara başlamasını bekliyoruz. Zaten hali hazırda 2014 yılında bitmesi beklenen 900 MW lık çok büyük bir proje inşaat aşamasına geldi. Bu büyük proje modelimiz dahilinde olup bunun dışında yeni açıklanacak herhangi bir proje hedef fiyatımızı yukarı yönlü revize etmemize neden olacaktır. Şirkete önemi bir değer katkısı, 45% oranında sahibi olduğu SEDAŞ tan gelmektedir. SEDAŞ, Sakarya ve civarında büyük indüstriyel kullanıcıların olduğu bölgede 6% civarı yani Türkiye ortalamasına (14-15%) göre oldukça düşük bir kayıp kaçak oranıyla yönetilen bir dağıtım firmasıdır. SEDAŞ da 2011 yıl sonu hesaplarına zarar olarak etki edecek fakat bunun da yüksek oranda yabancı para borcu neticesinde maruz kalınan kur farkı zararından geldiğini tahmin ediyoruz. Kurlar aşağı yönlü gitmeye devam ederse bu hem Ak Enerji hem de SEDAŞ tarafından ekstra kambiyo geliri yazılmasına neden olcak 2012 ilk çeyrek itibarı ile yılları arası ortalama satış büyüme oranını 13% olarak beklemekte ve de 2014 yılında bunun devreye girecek 900 MW lık kapasiteyle 3 katına çıkmasını öngörmekteyiz. Ayrıca 3 yıl ard arda açıklanan zararın ardından şirketin 2012 yıl sonunu 30 milyon TL karla kapatmasını bekliyoruz. Akenerji 2,45 direncinden gelen satışlar ile birlikte geçen haftayı yatay bir kanal içerisinde hareket ederek geçirdi. Yükselen kanal desteği ise 2,34 seviyesine yükseldi. Geçen hafta konsolide olan hissede bu hafta yükselişine devam edebilir. 2,34 ana destek olmak üzere 2,45 direnci kırılabilir. Yeni hedef 2,68 direnci olacaktır. 2,34 altındaki kapanışlar stop loss olarak kullanılabilir. 3

4 Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.95TL , Aksa Akrilik, karbon elyaf faaliyetinin kısmi bölünme suretiyle, kurulacak yeni bir şirkete bölünmesine karar verdi. Şirkette kısmi bölünmenin tamamlanması ile birlikte Aksa nın tüm dünyada 9 tane olan carbon fiber üreticilerinden biri haline gelecek. Bu yeni şirketin %50 sine Dow Chemical ı ortak alarak iş faaliyetlerinin hızlı bir şekilde artabileceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik düzeltme gerçekleştirmesi ardından beklediğimiz gibi 5 direncini zorlamaya başladı. 4,95 üzerinde kalındığı sürece bu denemede 5 direncini aşabileceğini düşünüyoruz. Hissede bu hafta ilk hedef 5,15 ve ardından ana hedef noktası 5,50 olabilir. 4

5 Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.84TL ,411, Garanti bankası, dördüncü çeyrek finansal sonuçlarında, bizim beklentimiz olan TL788mn ve piyasa beklentisi olan TL781mn bir miktar üzerinde ve TL791mn kar açıkladı. Böylelikle karlılık bir önceki çeyreğe göre 64% arttı. Çeyreksel bazda en önemli nokta enflasyona endeksli kağıtların marjlarında görülen iyileşme oldu. Mevduat maliyetlerindeki sınırlı artışlar, kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlama ve azalan repo fonlaması da marjları olumlu etkiledi. Banka karının 1Ç 2012 de de marjlardaki düzelmenin devamıyla güçlü olmasını bekliyoruz. Bu nedenle banka için endekse paralel getiri olan tavsiyemizi AL olarak revize ediyoruz. TL7.40 olan hedef fiyatımızı ise TL7.80 e yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız için 16% artış potansiyeli bulunmaktadır. Banka kredileri çeyreksel bazda 3%, yılık bazda ise 30% artarak güçlü bir performans sergiledi. Mevduat bir önceki çeyreğe göre 5% arttı, özellikle vadesiz mevduat son derece kuvvetli bir performans sergiledi yılı için krediler ve mevduat kalemlerinde 17% ve 16% artış öngörüyoruz. Özkaynak karlılığı ise %17.6 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, 3. çeyrek itibarıyla 1.8% olan takipteki krediler rasyosu 4. çeyrekte de bu seviyeyi korudu. Banka karının 2012 yılsonu itibariyle 3% azalmasını bekliyoruz. Bankanın 2012 tahmini F/K oranı 9.1, F/DD oranı 1.26, 2013 tahmini F/K oranı 8.2, F/DD oranı ise 1.12 olmaktadır. Garanti Bankası düzeltme süreci sona ermişe benziyor. 7,06 seviyesinden gelen düzeltme hareketi ilk destek seviyelerinden karşılanması ardından gelen alımlar ile hisse yeniden kısa vadeli ortalamaların üzerine çıktı. Aşırı alım bölgesinden uzaklaşması ardından göstergelerin yeniden yukarıya dönmesi olumlu. 6,80 destek olmak üzere 7,06 zirvesinin test edilebileceği bir hafta olabilir. 5

6 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış Fiyatı:33.40TL ,909, Koza Altın işletmeleri son 12 ayda endeksin üzerinde bir getiri elde ederken, artan altın fiyatları bu düzenli yükselişteki ana nedendi. Şirket hisseleri 21 Kasım da MSCI Global Standard Endeksine eklendi. Bu endeks değişikliğinin şirket hisse senedi işlem hacminde ve yatırımcı ilgisinde olumlu bir katkı yapmasını bekliyoruz. Ortalama altın fiyatı US1733 alındığında, KOZAL hisseleri şu anki DCF değerlemesine göre %25 aşağıda işlem görüyor. Fakat belirtmeliyiz ki büyüme potansiyeli aynı zamanda bazı riskler taşıyor ve şirketin uzun dönemde yıllık üretimindeki büyümeyi desteklemek için rezervlerini artırması gerekiyor. Önümüzdeki üç sene boyunca şirketin yıllık TL400 milyon özsermayeye serbest nakit akımı getireceğini bekliyoruz de 150 milyon TL( % temettü getirisi) ve 2013 de 175 milyon TL(%4.6 temettü getirisi) temettü dağıtmasını bekliyoruz. Fakat altın madenciliğinde Türkiye de yüksek kalibre fırsatlar az olduğu için, şirket içinde kalan nakdin, yeniden yatırıma yönelme riski de bulunuyor. Duyarlılık analizimize göre, altın fiyatlarının önümüzdeki on sene boyunca 1960 US$ seviyesinde olacağını öngörürsek, şirketin %56 büyüme potansiyeli var. Önemli yatırım riskleri: çevreye etkileri nedeniyle açılan yasal davalar, karmaşık hissedar yapısı, düşük rezervler ve yeni rezerv bulamama riski olarak sıralanabilir. Şirket için tavsiyemiz 35,60 TL hedef fiyat ile AL yönündedir. Koza Altın trend kanalı ve ortalamalara parelel yükseliş devam ediyor. Trendin ve ortalamaların desteği ile bir önceki zrive seviyesi kırıldı ve yeniden ortalamalara dönüş gerçekleşti aralığında destek bölgeleri yükseliyor. Bu destek bölgesinden gelen alımlar ile hisse yeni hedef seviyesi olan ne doğru hareket edebilir. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.42TL ,835, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 olarak koruyoruz. Türk Telekom da düzeltme süreci devam ediyor. Ortalamalar aşağı yönlü ve 7,60 seviyelerine gerilemiş durumda. Hissede 7,34 seviyesinden ana yükselen trendi geçmekte. 7,34-7,40 aralığında bir konsolidasyon sonrasında 7,60 zorlanmak üzere hareket gerçekleşebilir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Arçelik (ARCLK.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.72TL 6 2,980, Arçelik yükselen kanal içerisinden çıktı ve kısa vadede yatay bir kanal içerisinde hareket etmeye başladı. Kısa ve orta vadeli ortalamaların üzerinde yükselişin realize edilmesi olumlu. 7,60 kırılmadığı süreci, yatay kanal içerisindeki bu realizasyon süreci takip edilebilir. 8,30 hissede ana hedeftir. 7.0 Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.20TL , Doğuş Otomotiv, orta vadeli zirve seviyesi olan 4,40 direncinden gelen satışlar sonrasında ortalama seviyelerine geri dönüş yaşandı. 3,90-4,00 aralığına geri çekilmeler hisse senedi için alım fırsatı oluşturacaktır. Bu ortalamaların üzerinde tutunması ile birlikte hisse senedi 4,40 direncini tekrar test edebilir. 7.0 Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.83TL , Trakya Cam beklediğimiz gibi 2,96 seviyesinden bir düzeltme gerçekleştirdi. 2,74 seviyesi oldukça güçlü bir destek olarak çalışmasını ve düzeltmenin cari seviyelerde sonlandıktan sonra yeniden 2,96 direncini kırmak üzere hareket etmesini bekliyoruz. 8

9 Vakıflar Bankası (VAKBN.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.17TL ,527, Vakıfbank 3,20 direncini kırıp, yeni bir yükseliş dalgasına başlayabilir. 3 ün üzerinde konsolide olan ve kısa vadeli ortalamaları yeniden yukarı yönde hareket eden hissede 3,20 direncinin kırılması durumunda 3,70-3,80 hedef aralığına doğru yükselişi devam edecektir. Yapı ve Kredi Bank. (YKBNK.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.59TL ,915, Yapı Kredi Bankası uzun vadeli düşen kanal içerisinden çıkmıştır. Kısa vadeli ortalamalar düzeltme sürecinde bir yukarı yönde hareket etmesi hissede orta vadeli güçlü hareketin devam edeceğini göstermektedir. 3,50 ana destek ve 4,10 hedefiyle hareket etmesini bekliyoruz. 9