Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 12 Mart 2012 Geçtiğimiz hafta Yunanistan ın borç takasına katılım oranının düşük kalabileceği ve Çin in 2012 büyüme hedefini %7,5 seviyesine düşürmesinin yarattığı global ekonomik büyümeye yönelik endişeler nedeniyle yurtdışı piyasalar hafta başında sert satışlara sahne olmuştu. Ancak satışlarda aşırıya kaçan piyasalar, hem Yunanistan borç takasının sorunsuz atlatılması hem de WSJ da çıkan FED in yeni parasal genişlemeye gideceğine yönelik iddialar sayesinde kayıplarını geri aldı. Bu süre içerisinde İMKB deki dalgalanma ise bandında sınırlı kaldı. Yunanistan konusu yavaş yavaş gündemden düşüyor... Borç takası konusunda geçtiğimiz hafta özel sektör kreditörleri ile anlaşma sağlandıktan sonra, Yunanistan a verilecek ikinci kurtarma paketinin serbest bırakılmasına sıra geldi. Bugün Euro Bölgesi Maliye Bakanları biraraya gelerek bu konuyu görüşecek. Kredi akışının serbest bırakılması sonrasında ise, Yunanistan ın 20 Mart taki ödemesi gerçekleştirilecek ve en azından bir süre daha temerrüt riski gündemden uzak durmuş olacak. Bundan sonraki süreçte, kredi derecelendirme kuruluşlarının Yunanistan ın kredi notuna ilişkin değerlendirmeleri ve diğer sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin haber akışının yoğunlaşması şaşırtıcı olmayacaktır. Salı günkü FED toplantısı ve Bernanke nin açıklamaları haftanın belirleyicisi... Yaklaşık son altı aydır ABD de açıklanan ekonomik verilerdeki toparlanma, FED Başkanı Bernanke nin en son yaptığı açıklamalarında parasal genişleme olasılığına yer vermemesine neden oluyordu. Ancak geçtiğimiz hafta Wall Street Journal Gazetesinde yer alan haberde, yeni bir tahvil alım programından bahsedilmesi kafaları karıştırdı. Salı günü gerçekleştirilecek FED toplantısı kafalardaki soru işaretlerinin büyük bir çoğunlukla giderilmesini sağlayacağı için önemli. FED in para politikası ile ilgili yakın bir zamanda değişikliğe gitmesi beklenmiyor ancak en azından planlanan stratejinin ne olduğuna dair ipuçları piyasaların da yönünü belirlemesinde etkili olacaktır. FED toplantısının yanı sıra ABD de perakende satış verileri, enflasyon, sanayi üretimi ve tüketici güven endeksi gibi önem derecesi yüksek verilerin açıklanacağı bu hafta, piyasalarda volatilitenin yüksek kaldığını görebiliriz. Gelişmekte olan ülkelerde parasal genişleme hamleleri olumlu karşılanıyor... Euro Bölgesinde yaşanan borç krizi nedeniyle ticaret hacminin zayıflamış olması büyüme ile ilgili endişelerin tetiklenmesine neden oluyor. Bu endişelere karşı, Çin de zorunlu karşılık indirimi ile başlayan parasal genişleme adımları, Brezilya nın faiz indirimi hamlesinden sonra, Hindistan da da zorunlu karşılık indirimi ile takip edildi. Likidite sıkışıklığına karşı alınan bu önlemlerin devamının gelmesi gelişmekte olan ülke piyasalarını desteklemeye devam edecek gibi görünüyor. Özellikle Çin de açıklanacak veriler bu hamlelerin devamının gelip gelmeyeceği açısından belirleyici olacaktır. Kısa bir süre için 122$ ın altına sarkan petrol fiyatlarındaki yükselişin devam etmesi, yeniden endişe kaynağı haline gelebilir... Petrol fiyatlarındaki yükselişin devam etmesi gelişmekte olan ülkeler için enflasyon korkularını tetikleyebileceği gibi Türkiye gibi cari açığın tehdit ettiği ülkeler açısından da endişe verici olacaktır. Ekonomileri zaten kırılgan olan sorunlu Avrupa ülkeleri ve diğer gelişmiş ülkeler için de büyüme endişeleri giderek artacaktır. Dow Jones: Endeksteki realizasyon hamlesi sınırlı kaldı seviyesinde destek bulan endeksteki toparlanma 100 seviyesinin aşılması ile direncine kadar devam edebilir. S&P 500: Güçlü bir seyrin izlendiği endekste, yükselişin devamı için direnç seviyesinin geçilmesi gerekiyor seviyesi yeni hedef haline gelebilir. Euro/Dolar: Cuma günü ABD de açıklanan tarımdışı istihdam verilerinin beklentilerden iyi gelmesi sonrasında FED den gelebilecek üçüncü parasal genişleme beklentileri zayıfladı. Yarınki FED toplantısına kadar paritede 1,3100 in üzerinde yatay bir seyir izlenebilir. FED parasal genişleme konusunda sinyal vermezse, paritedeki hareket dolar lehine devam edebilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Cari açık için sorun teşkil eden petrol fiyatları piyasaların takibinde olmaya devam edecek. Petrol fiyatlarındaki yükseliş devam ettikçe, cari açık Türkiye nin hanesine risk olarak yazılmaya devam edilecektir. Bu açıdan TL deki fiyat hareketleri de önem arz ediyor. TL deki değer kazancı sınırlı kaldığı müddetçe, cari açık riskinin fiyatlandırılması ertelenebilir. İMKB: İMKB-100 endeksi bandında hareketini sürdürüyor. Orta ve uzun vadeli göstergelerin yükselmesi ile birlikte destekler güçleniyor. Ancak 600 direncinin geçilmesi için, piyasanın daha fazla güç toplaması gerekiyor. Endeksteki sıkışık seyrin devam etmesini bekliyoruz. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.79 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 1.30 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 12 Mart Pazartesi 09:00 Almanya Şubat TEFE 10:00 Türkiye Ocak TCMB Cari İşlemler Dengesi($) 13 Mart Salı 05:30 Japonya Mart BOJ Faiz Kararı 12:00 Almanya Mart Almanya ZEW Beklenti Endeksi 12:00 Almanya Mart Almanya Zew Cari Endeksi 14:30 ABD Şubat Perakende Satışlar 16:00 ABD Ocak İşletme Stokları 20:15 ABD FED toplantısı gerçekleştirilecek 14 Mart Çarşamba 07:30 Japonya Ocak Sanayi Üretimi(Revize) 11:30 İngiltere Şubat İşsizlik Oranı 12:00 Euro Bölg. Ocak Sanayi Üretimi 12:00 Euro Bölg. Şubat TÜFE 14:30 ABD 4.Çeyrek Cari İşlemler Dengesi 14:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 16:00 ABD FED Başkanı Bernanke konuşacak 16:30 ABD DOE Petrol Stokları 15 Mart Perşembe 11:00 Türkiye Şubat Bütçe Dengesi(Maliye) 14:30 ABD Şubat ÜFE 14:30 ABD İşsizlik Başvuruları 15:00 ABD Ocak Net Sermaye Girişi/Çıkışı($) 16:00 ABD Mart Philadelphia FED Endeksi 16:00 ABD Mart Philadelphia FED Endeksi 16 Mart Cuma 12:00 Euro Bölg. Ocak Dış Ticaret Dengesi(Euro) 14:30 ABD Şubat TÜFE 15:15 ABD Şubat Sanayi Üretimi 15:55 ABD Mart/1 Michigan Üni.Tüketici Güveni *İMKB'de işlem gören banka, diğer borsa şirketleri ve aracı kurumların 2011 yılı konsolide olmayan mali tablolarını son gönderme tarihi. IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 59,308 (Usd) : 33,441 : -0.63% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 9,6 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKENR Ak Enerji ,648 * AKSA Aksa ,299 * GARAN Garanti Bankası ,536 * KOZAL Koza Altın ,744 * TTKOM Türk Telekom ,563 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * ARCLK Arçelik ,289 * DOAS Doğuş Otomotiv ,417 * ISCTR İş Bankası (C) ,477 KARSN Karsan Otomotiv ,829 * TRKCM Trakya Cam ,666 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKENR AKSA GARAN KOZAL TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy ARCLK ASELS DOAS ISCTR TRKCM

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış :2.27TL , Şirket 2011 dördüncü çeyrekte, geçen yıla göre zayıf operasyonel bir kar açıklamış olsa da, şirketin zararının bu denli büyük olmasının esas nedeni yüksek borçluktan dolayı artan finansal giderlerdir. Şirketin rakiplerine oranla daha falza yenilenebilir elektrik üreten tesislerinin olması olumlu değerlendirilebilir. Şirketin gelecekle ilgili daha somut yatırım planları açıklaması ve buna uygun olarak da yeni yatırımlara başlamasını bekliyoruz. Zaten hali hazırda 2014 yılında bitmesi beklenen 900 MW lık çok büyük bir proje inşaat aşamasına geldi. Şirkete önemi bir değer katkısı, 45% oranında sahibi olduğu SEDAŞ tan gelmektedir. SEDAŞ, Sakarya ve civarında büyük indüstriyel kullanıcıların olduğu bölgede 6% civarı yani Türkiye ortalamasına (14-15%) göre oldukça düşük bir kayıp kaçak oranıyla yönetilen bir dağıtım firmasıdır. Kurlar aşağı yönlü gitmeye devam ederse bu 2012 ilk çeyrek itibarı ile hem Ak Enerji hem de SEDAŞ tarafından ekstra kambiyo geliri yazılmasına neden olcaktır. 3 yıl ard arda açıklanan zararın ardından şirketin 2012 yıl sonunu 30 milyon TL karla kapatmasını bekliyoruz. Akenerji 2,45 te başlayan düzeltme hareketi son buldu. 1,67 den başlayan yükselişin %38,2 sini geri alan düzeltme noktası ve orta vadeli ortalamaları hissedeki düzeltme sürecini durdurdu. 2,26 direncinin kırılması ile birlikte ise kısa vadeli satış baskısı kırıldı. Hissede 2,26 nın üzerinde taban oluşumu sonrasında 2,45 direncini kırma yönünde hareket etmesini bekleyebiliriz. 3

4 Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :4.84TL , Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.15 TL olup yüzde 27 yükselme potansiyeli ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik kısa ve orta vadede yatay bir trend izliyor. 4,70-5,00 aralığında sıkışmanın bu hafta içerisinde de devam etmesini bekliyoruz. Orta vadeli ortalamalar 4,80 seviyelerinde destek olmayı sürdürecek. Uzun vadeli ortalamalarda 4,70 seviyesine yükseldi. 4,70-4,80 desteklerinin korunmasını ve 5 direncinin zorlanmaya devam etmesini bekliyoruz. 4

5 Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :6.50TL ,393, Garanti bankası, dördüncü çeyrek finansal sonuçlarında, bizim beklentimiz olan TL788mn ve piyasa beklentisi olan TL781mn bir miktar üzerinde ve TL791mn kar açıkladı. Böylelikle karlılık bir önceki çeyreğe göre 64% arttı. Çeyreksel bazda en önemli nokta enflasyona endeksli kağıtların marjlarında görülen iyileşme oldu. Mevduat maliyetlerindeki sınırlı artışlar, kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlama ve azalan repo fonlaması da marjları olumlu etkiledi. Banka karının 1Ç 2012 de de marjlardaki düzelmenin devamıyla güçlü olmasını bekliyoruz. Bu nedenle banka için endekse paralel getiri olan tavsiyemizi AL olarak revize ediyoruz. TL7.40 olan hedef fiyatımızı ise TL7.80 e yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız için 16% artış potansiyeli bulunmaktadır. Banka kredileri çeyreksel bazda 3%, yılık bazda ise 30% artarak güçlü bir performans sergiledi. Mevduat bir önceki çeyreğe göre 5% arttı, özellikle vadesiz mevduat son derece kuvvetli bir performans sergiledi yılı için krediler ve mevduat kalemlerinde 17% ve 16% artış öngörüyoruz. Özkaynak karlılığı ise %17.6 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, 3. çeyrek itibarıyla 1.8% olan takipteki krediler rasyosu 4. çeyrekte de bu seviyeyi korudu. Banka karının 2012 yılsonu itibariyle 3% azalmasını bekliyoruz. Bankanın 2012 tahmini F/K oranı 9.1, F/DD oranı 1.26, 2013 tahmini F/K oranı 8.2, F/DD oranı ise 1.12 olmaktadır. Garanti Bankası nda sıkışma devam ediyor. 6,44 üzerinde kaldığı sürece yükselen ivme kaybolmayacaktır. 6,60 ve 6,70 seviyelerinde ise kısa vadeli dirençler güçlenmeye başlamıştır. 6,44-6,70 aralığında sıkışma yönü belirleyecektir. 6,44 ün kırılması durumunda hissede önemli bir güç kaybı başlangıcı olacaktır. 5

6 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış :33.50TL ,880, Koza Altın işletmeleri son 12 ayda endeksin üzerinde bir getiri elde ederken, artan altın fiyatları bu düzenli yükselişteki ana nedendi. Şirket hisseleri 21 Kasım da MSCI Global Standard Endeksine eklendi. Bu endeks değişikliğinin şirket hisse senedi işlem hacminde ve yatırımcı ilgisinde olumlu bir katkı yapmasını bekliyoruz. Ortalama altın fiyatı US1733 alındığında, KOZAL hisseleri şu anki DCF değerlemesine göre %25 aşağıda işlem görüyor. Fakat belirtmeliyiz ki büyüme potansiyeli aynı zamanda bazı riskler taşıyor ve şirketin uzun dönemde yıllık üretimindeki büyümeyi desteklemek için rezervlerini artırması gerekiyor. Önümüzdeki üç sene boyunca şirketin yıllık TL400 milyon özsermayeye serbest nakit akımı getireceğini bekliyoruz de 150 milyon TL( % temettü getirisi) ve 2013 de 175 milyon TL(%4.6 temettü getirisi) temettü dağıtmasını bekliyoruz. Fakat altın madenciliğinde Türkiye de yüksek kalibre fırsatlar az olduğu için, şirket içinde kalan nakdin, yeniden yatırıma yönelme riski de bulunuyor. Duyarlılık analizimize göre, altın fiyatlarının önümüzdeki on sene boyunca 1960 US$ seviyesinde olacağını öngörürsek, şirketin %56 büyüme potansiyeli var. Önemli yatırım riskleri: çevreye etkileri nedeniyle açılan yasal davalar, karmaşık hissedar yapısı, düşük rezervler ve yeni rezerv bulamama riski olarak sıralanabilir. Şirket için tavsiyemiz 35,60 TL hedef fiyat ile AL yönündedir. Koza Altın trend kanalı ve ortalamalara parelel yükseliş devam ediyor. Trendin ve ortalamaların desteği ile bir önceki zirve seviyesi kırıldı aralığı ortalamaların ve trend desteklerinin bulunduğu bölge. Bu noktalardan gelen alımlar ile hissede teknik hedefi olan ne doğru hareket edebilir. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.36TL ,524, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 olarak koruyoruz. Türk Telekom da düzeltme süreci devam bitmedi. Kısa vadeli ortalamalar 7,50 seviyesinde direnç konumunu sürdürüyor. Hissede yatay trend ise böylelikle devam ediyor. Hissede 7,20-7,50 arasında sıkışma devam edebilir. Hissede yükselişin bellirli bir dinlenme süreci sonrasında devam etmesini bekliyoruz. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Arçelik (ARCLK.IS) 12 Mart 2012 Son Kapanış :7.62TL 5 2,903, Arçelik yaşadığı yükselişi yatay trend içerisinde sindiriyor. 7,50 önemli bir destek seviyesi konumunda, kısa vadeli yaşanan yatay trend ile birlikte orta vadeli indikatörler olağan seviyelerine gerilemiş durumda. Hissede güç toplama sürecinin yatay trend içerisinde devam etmesini bekliyoruz. Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :4.42TL , Doğuş Otomotiv de arasındaki yatay trend geçen hafta yukarı yönde kırıldı. 4,30-4,38 hissede geri çekilmelerde alım fırsatı oluşturacak. Hissede 4,75-5,00 aralığı hedefiyle başlayan yükseliş hareketini devam ettirmesini bekliyoruz İş Bankası (C) (ISCTR.IS) Son Kapanış :5TL 8 10,276, İş Bankası 4,10 üzerinde düzetlmesini tamamlayamadı ve 3,90 na kadar bir geri çekilme gösterdi. 3,90 stoploss olmak üzere hissede yeniden 4,10 nın üzerine çıkmaya çalışacağını tahmin ediyoruz. Desteklerden güçlü tepki hareketlerinin gerçekleşmesi 3,90 nın dip olma ihtimalini güçlendiriyor

9 Karsan Otomotiv (KARSN.IS) Son Kapanış :1.28TL , Karsan orta vadeli yükselen kanal desteğine gerilemiştir. Kısa vadeli göstergelerin aşırı satım ve orta vadeli göstergelerin düzeltme içerisindeyken, kanal desteği tepki alımları için ideal bir nokta oluşturabilir. 1,26 üzerinde kalındığı sürece hissede 1,35 e kadar bir tepki hareketi gerçekleşebilir. Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış :2.84TL , Trakya Cam 2,74 desteğinin üzerinde beklediğimiz gibi tutundu. Kısa vadeli ortalamaların üzerrinde yaşanan hareket hisseyi hafta içerisinde 2,95 seviyelerine taşıyabilir. Kısa vadeli taban oluşumunu tamamlayan hisse 2,95 i geçip, 3,20 hedefi ile hareket edebilir