Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 06 Şubat 2012 Parasal genişleme beklentileri geçtiğimiz hafta en çok gelişmekte olan ülke borsalarında etkisini gösterdi. Tayvan, Türkiye ve Çek Cumhuriyeti %4 ün üzerinde kazançları ile gelişmekte olan ülkeler arasında en fazla değer kazanan borsalar arasında yer aldılar. Ancak Geçtiğimiz hafta Cuma günü ABD de açıklanan tarımdışı istihdam verilerinin beklentilerin oldukça üzerinde bir artış kaydetmesi parasal genişleme umutlarına gölge düşürürken, gelişmekte olan ülke borsalarındaki kazançların sınırlı kalmasına neden oldu. Yeni haftaya başlarken FED Başkanı Bernake nin açıklamaları, ECB toplantısı ve Başkan Draghi nin konuşması ve de Yunanistan ile ilgili yürütülen gelişmeler piyasalara yön verici nitelikte öneme sahip olarak takip edilecek... AB Maliye Bakanları toplantısının gündemi belli... Yunanistan gündemi meşkul etmeye devam edecek... Yunanistan için hem borç takası görüşmeleri hem de AB ve IMF in istediği yeni reform çalışmaları sürdürülüyor. Ülkedeki siyasi otoriteler yeni reform paketlerine karşı direndikleri için görüşmeler sonuçlandırılamıyor. Yunanistan'ın reformlar konusunda gerekli taahhütleri vermemesi halinde, borcun yeniden yapılandırılamaması, 20 Mart ta 14,5 milyar euroluk ödemesi bulunan Yunanistan ın temerrüde düşebileceği endişelerini artırıyor. Yunanistan ın AB- IMF baskısına ne kadar direneceği merak konusu. Bu cepheden gelebilecek anlaşmazlık haberleri piyasaları huzursuz etmeye devam edebilir. Son ana kadar uzlaşı sağlanamayacağı beklentimize paralel, Çarşamba günkü AB Maliye Bakanları toplantısından da bir sonuç çıkmasını bekliyoruz. Perşembe günü hem İngiltere hem de Avrupa Merkez Bankası nın para politikası kurulu toplantıları önemli... Avrupa Merkez Bankası nın faizlerde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor ancak parasal genişleme politikasını güçlendirici açıklamalar, piyasaların istediği açıklamalar olacaktır. Öte yandan İngiltere Merkez Bankası nın son dönemde gerçekleştirdiği toplantılarda somut bir adım atılmasa da parasal genişlemeye ilişkin sinyaller geliyordu. Perşembe günkü toplantıda ise bankanın artık harekete geçmesi ve 50 milyar GBP değerinde parasal genişlemeye gitmesi bekleniyor. ECB, FED ve BOC ardından BOE nin de parasal genişleme umutlarına destek olması piyasaları umutlandırabilir. ABD de ekonomik veri akışı sakin, Bernake nin açıklamaları gündemi hareketlendirecek... ABD de bu hafta veri akışı açısından sakin bir hafta olmasına rağmen, FED Başkanı Bernanke hafta boyunca iki farklı yerde konuşma yapacak. Bernanke Salı günü Senato Bütçe Komitesi nde ekonomi üzerine, Cuma günü ise konut piyasası hakkında yapacağı açıklamalar takip edilecektir. Bernake nin parasal genişleme beklentilerini kuvvetlendirecek açıklamaları olumlu algılanacaktır. Çin de Perşembe günü enflasyon verileri, Cuma günü ise dış ticaret verileri hareketlilik getirebilir... Çin de enflasyondaki düşüş trendi beş aydır devam ediyor. Rakamlar son 15 ayın en düşük seviyelerine kadar geriledi. Ocak ayına ilişkin enflasyon rakamlarının da düşük çıkması, büyümeyi teşvik için hükümetin elini kuvvetlendirirken, daha fazla gevşeme gelebileceği beklentilerini artırabilir. Cuma günü açıklanacak dış ticaret rakamları ise dünya piyasalarındaki talebin ve küresel ekonomik büyümenin seyri konusunda ciddi sinyaller üretecektir. Dow Jones: direnci, geçilmesi durumunda 2008 krizi öncesi seiyelere dönüşü işaret edecek, oldukça kuvvetli bir direnç noktası endeks için. Endekste bu seviyelerde yatayda bir hareket izlenebilir. 12,700 geri çekilmelerde destek noktası olarak takip edilebilir. S&P 500: 1,345 seviyesindeki direncine kadar yükselen endekste, yükselişin sağlıklı olabilmesi için bir miktar düzeltme ihtiyacı ortaya çıkıyor. 1,300 desteğine doğru kar realizasyonları görebileceğimiz endekste, yükseliş hareketi bu realizasyon sonrası kaldığı yerden devam edebilir. Euro/Dolar: Cuma günü açıklanan tarımdışı istihdam verilerinin beklentilerin oldukça üzerinde bir artış göstermesi FED tarafından gerçekleştirilebilecek parasal genişleme beklentilerini sekteye uğrattı. Parasal genişleme beklentileriyle 1,3250 direncine kadar yükselen EUR/USD paritesi, beklentilerin zayıflamasıyla yeniden 1,300 lu seviyelerde işlem görüyor. Yanı sıra Yunanistan için yürütülen görüşmelerin bir türlü sonuçlandırılamamış olması da parite üzerindeki baskıyı artıran diğer bir unsur. Yunanitanla ilgili görüşmelerin bu hafta da netlik kazanamayacağı beklentimize paralel, 1,300-1,3250 bandındaki sıkışık seyrin Perşembe günü gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası toplantısına kadar devam edeceğini düşünüyoruz. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçinde 8 Şubat Çarşamba günü sanayi üretim verileri açıklanacak. Son dönemde TL de yaşanan değer kazancı sayesinde büyüme beklentilerine yukarı yönlü revizyonlar yaşanırken, sanayi üretim verilerinin beklentilerden iyi bir gerçekleşme ortaya koyması, bu beklentilere pozitif yönde ivme kazandırabilir. İMKB de realizasyon beklentimize karşılık, bilanço beklentisi olan şirketler endekste hisse bazlı hareketliliğin görülmesini sağlayabilir. İMKB: Son birkaç gündür yaşanan hızlı yükselişlerin ardından, bu hafta boyunca İMKB de bankacılık sektörü öncülüğünde kar realizasyonları görülüp, bilanço bazlı hareketler netlik kazanabilir. Olası realizasyonlarda ve önemli ana destekler olacaktır. Ana direnç seviyesi ise 600 ve 600 olacaktır. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.54 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.58 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 06 Şubat Pazartesi 11:30 Euro Ocak Verimlilik PMI 12:30 BDDK, Türkiye'de Aralık ayı bankacılık sektörüne ilişkin verileri açıklayacak 13:00 Almanya Aralık Fabrika Siparişleri 07 Şubat Salı 13:00 Almanya Aralık Sanayi Üretimi 17:00 ABD FED Başkanı Bernanke Senato Bütçe Komitesinde konuşacak 08 Şubat Çarşamba 09:00 Almanya Aralık Cari İşlemler Dengesi(Euro) 09:00 Almanya Ocak TEFE 10:00 Türkiye Aralık Sanayi Üretimi(Yıllık) 14:30 Türkiye Şubat/1 TCMB Beklenti Anketi 17:30 ABD DOE Petrol Stokları Türk Telekom'un bilançosunu açıklaması bekleniyor 09 Şubat Perşembe 04:00 Çin Ocak TÜFE (Yıllık) 11:30 İngiltere Aralık Sanayi Üretimi (Yıllık) 14:00 İngiltere Şubat BOE Faiz Kararı 14:45 Euro Bölg. Şubat ECB Faiz Kararı 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 20:30 ABD FED Başkanı Bernanke konut piyasası ile ilgili konuşacak. 10 Şubat Cuma 05:00 Çin Aralık Dış Ticaret Dengesi($) 09:00 Almanya Ocak TÜFE(Final) 11:30 İngiltere Ocak Üretici Girdi Fiyatları 11:30 İngiltere Ocak Üretici Çıktı Fiyatları 15:30 ABD Aralık Ticaret Dengesi($) 16:55 ABD Şubat/1 Michigan Üni.Tüketici Güveni IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 60,033 (Usd) : 34,389 : 3.84% Piyasa Değeri: 440,163 mntl F/K ( th ) : 11,8 Ort. İşlem Hacmi: 2,795 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Düşük Riskli Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * AKENR Ak Enerji ,006 * AKSA Aksa ,078 * GARAN Garanti Bankası ,857 * KOZAL Koza Altın ,871 * TTKOM Türk Telekom ,939 Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Ort. Günlük Agresif Portföy Önerimiz Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$) * ARCLK Arçelik ,444 * HALKB T. Halk Bankası ,885 * TOASO Tofaş Oto. Fab ,876 TRGYO Torunlar GMYO TRKCM Trakya Cam ,614 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy AKENR AKSA GARAN KOZAL TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Fiyatı Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Fiyatı Portföy ARCLK CIMSA HALKB PETUN TOASO

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.24TL , Ak Enerji son bir yıl içinde İMKB-100 endeksinin 31%, son 3 ayda ise 25% altında bir performans sergiledi. Bunun baslica sebebleri özellikle yılın ikinci yarısında gerek firmanın el değiştirme olasığının ortadan kalkmasına istinaden satış baskısının gelmesi ayrıca şirketin yabancı para cinsinden yüksek miktarda borcu olduğu için kambiyo zararına maruz kalmasıdır. Özellikle yeni yılın ilk günlerinde hisse son bir yıldaki dip seviyesine gelmiş olup (1.69) bundan sonra piyasa hareketine paralele olarak artış göstermiştir. Şirketin operasyonel anlamda çok fazla sorunu olduğu söylenemez. Her ne kadar 2011 üçüncü çeyrekte finansal giderlerin yüksek olmasından dolayı zarar açıklasa da firma ve bu aunı sebepten dolayı yıl sonu sonuçlarına da sirayet edecek olsa da, şirket 2011 üçüncü çeyrekte bir önceki yıl aynı dönemine göre operasyonel karlılığını artırmıştır ve bu olumlu gelişmenin gerek yıl sonu, özellikle de 2012 yılında artarak devam etmesini bekliyoruz. Bunun sebebi de şirketin rakiplerine oranla daha falza yenilenebilir yani daha düşük masrafla (daha yüksek kar marjı) elektrik üreten tesislerinin olması. Özellikle yıl başında bazı santrallerde yaşanan doğal gaz arz sıkıntısına ve de artan elektrik talebine bağlı olarak spot piyasada fiyatlar geçen yıla oranla 20% civarı yukarda seyretmektedir. Doğalgaz fiyatları ya da kur kaynaklı olmasa da, spot piyasa ve talep kaynaklı fiyat artışları bekliyoruz yılın ikinci çeyreğinden itibaren. Ayrıca özelleştirme ihalesine çıkması planlanan elektrik üretim tesislerini daha karlı göstermek adına da böyle bir hamle beklenebilir hükümet cephesinden. Şirket üstündeki satış baskısının kalkmasından dolayı şirketin gelecekle ilgili daha somut yatırım planları açıklaması ve buna uygun olarak da yeni yatırımlara başlamasını bekliyoruz. Zaten hali hazırda 2014 yılında bitmesi beklenen 900 MW lık çok büyük bir proje inşaat aşamasına geldi. Bu büyük proje modelimiz dahilinde olup bunun dışında yeni açıklanacak herhangi bir proje hedef fiyatımızı yukarı yönlü revize etmemize neden olacaktır. Şirkete önemi bir değer katkısı, 45% oranında sahibi olduğu SEDAŞ tan gelmektedir. SEDAŞ, Sakarya ve civarında büyük indüstriyel kullanıcıların olduğu bölgede 6% civarı yani Türkiye ortalamasına (14-15%) göre oldukça düşük bir kayıp kaçak oranıyla yönetilen bir dağıtım firmasıdır. SEDAŞ da 2011 yıl sonu hesaplarına zarar olarak etki edecek fakat bunun da yüksek oranda yabancı para borcu neticesinde maruz kalınan kur farkı zararından geldiğini tahmin ediyoruz. Kurlar aşağı yönlü gitmeye devam ederse bu hem Ak Enerji hem de SEDAŞ tarafından ekstra kambiyo geliri yazılmasına neden olcak 2012 ilk çeyrek itibarı ile yılları arası ortalama satış büyüme oranını 13% olarak beklemekte ve de 2014 yılında bunun devreye girecek 900 MW lık kapasiteyle 3 katına çıkmasını öngörmekteyiz. Ayrıca 3 yıl ard arda açıklanan zararın ardından şirketin 2012 yıl sonunu 30 milyon TL karla kapatmasını bekliyoruz. Akenerji 3,70 den başlayan düşen trendini kırması ardından güçlenmeye devam ediyor. 2,15 direnci geçtiğimiz hafta beklentimiz doğrultusunda kırıldı. 2,15 üzerine çıkılması ile birlikte tepki hareketinin devam edeceği teyit edildi. 2,15 ana destek olmak üzere bu hafta yükselişin 2,45 seviyesine doğru devam etmesini bekleyebiliriz. 2,15 seviyesi hem önemli bir ana destek hemde stop-loss seviyesi olarak takip edilebilir. 3

4 Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.91TL , Aksa Akrilik, karbon elyaf faaliyetinin kısmi bölünme suretiyle, kurulacak yeni bir şirkete bölünmesine karar verdi. Şirkette kısmi bölünmenin tamamlanması ile birlikte Aksa nın tüm dünyada 9 tane olan carbon fiber üreticilerinden biri oldu. Bu yeni şirketin %50 si Dow Chemical ı ortak alarak iş faaliyetlerinin hızlı bir şekilde artabileceğini düşünüyoruz. Aksa da 4,74 direnci kırıldı ve destek haline dönüştü. 4,95 ara direncinde sınırlı bir realizasyon hareketi ile karşılaşabilir. 4,95 ten gerçekleşecek düzeltmede 4,74 destek olmayı sürdürecektir ve ana hedef noktası 5,15 seviyesine doğru yükseliş sürecektir. 4

5 Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.86TL ,504, Garanti Bankası, bilançosundaki ağırlıklı olarak değişken faizli bonolar gözönüne alındığında, 2012 yılında olası bir faiz artırımına karşı en çok sağlam duracak bankalar arasında yer alıyor. Yanı sıra Garanti Bankası nın karlılığını sürdürülebilir kılan çeşitlendirilmiş gelir tabanı, esnek varlık kalitesi, güçlü ücret geliri yaratma kabiliyeti, perakende sektöründeki lider konumu ve vadesiz mevduat toplama gücü nedeniyle cazip bir seçenek olmasını bekliyoruz. Buna karşın bankanın İspanyol bir ortağının oluşu, Avrupa daki borç krizine ilişkin negatif haber akışı nedeniyle banka hisselerini olumsuz yönde etkilenebilir. Banka için tavsiyemiz bu nedenle Endekse Paralel şeklindedir. Garanti Bankası uzun vadeli düşen ana trendini kırdı. Bundan sonraki günlerde gerçekleşecek realizasyonlar ana yükseliş trendi içerisinde gerçekleşecek düzeltmelerdir. 6,88 önemli bir direnç olarak geçen hafta çalıştı. 6,88 direncinin kırılması durumunda 7,60 a devam edecek bir yükseliş başlayabilir. Bu önemli direncin kırılmadan önce 6,60 a doğru bir realizasyon sonrasında 6,88 in kırılması yaşanabilir. 5

6 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış Fiyatı:29.80TL ,603, Koza Altın işletmeleri son 12 ayda endeksin %83 üzerinde bir getiri elde ederken, artan altın fiyatları bu düzenli yükselişteki ana nedendi. Şirket hisseleri MSCI Global Standard Endeksine eklendikten sonra, 21 Kasım da (TL 3,77 milyar) en yüksek piyasa değerine ulaştı. Bu endeks değişikliğinin şirket hisse senedi işlem hacminde ve yatırımcı ilgisinde olumlu bir katkı yapmasını bekliyoruz. Ortalama altın fiyatı US1733 alındığında, KOZAL hisseleri şu anki DCF değerlemesine göre %25 aşağıda işlem görüyor. Fakat belirtmeliyiz ki büyüme potansiyeli aynı zamanda bazı riskler taşıyor ve şirket uzun dönemde yıllık üretimindeki büyümeyi desteklemek için rezervlerini artırmalı. KOZAL, 0.25 rezerv/kaynak rasyosuna sahipken, global emsallerinde bu oran 0.44 ve bu yukarı yönlü yükselme artırıyor. Fakat, şirket Firma değeri/ rezerv değerine göre bakıldığında global emsallerine gore pahalı gözüküyor. Önümüzdeki üç sene boyunca şirketin yıllık TL400 milyon özsermayeye serbest nakit akımı getireceğini bekliyoruz de 150 milyon TL( % temettü getirisi) ve 2013 de 175 milyon TL(%4.6 temettü getirisi) temettü dağıtmasını bekliyoruz. Fakat altın madenciliğinde Türkiye de yüksek kalibre fırsatlar az olduğu için, şirket içinde kalan nakdin, yeniden yatırıma yönelme riski de bulunuyor. Duyarlılık analizimize göre, altın fiyatlarının önümüzdeki on sene boyunca 1960 US$ seviyesinde olacağını öngörürsek, şirketin %56 büyüme potansiyeli var. Önemli yatırım riskleri: çevreye etkileri nedeniyle açılan yasal davalar, karmaşık hissedar yapısı, düşük rezervler ve yeni rezerv bulamama riski olarak sıralanabilir. Şirket için tavsiyemiz 32,90 TL hedef fiyat ile AL yönündedir. Koza Altın beklediğimiz realizasyon gerçekleşiyor. Geçen hafta beklediğimiz gibi 29,50 seviyesine gerileme yaşandı. Hissenin 29,50 üzerinde tutunmasını ve sonrasında yeniden 31,50 direncini zorlanamasını bekliyoruz. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.72TL ,478, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, yüksek net karı, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 (%25 artış potansiyeli) olarak belirliyoruz. Defansif yapısı, mobil pazardaki yoğun rekabet ve Hazine nin elinde bulunan %30 luk kısmın ikincil halka arzına ilişkin belirsizliklere rağmen son 12 aylık dönemde IMKB ye göre %24 daha yüksek getiri sağlayan şirket hisselerinin 2011 yılında da endeks üzerinde getiri sağlayacağını düşünmekteyiz. Hakim ortak olan Oger Telecom un, olası bir ikincil halka arzda Hazine elindeki hisselere piyasa fiyatının üzerinde bir bedelle talip olabileceğini belirtmesi, mobil pazardaki normalleşme süreciyle birlikte beklenen karlılık artışları ve hala yüksek büyüme potansiyeli barındıran genişbant internet segmentinin olumlu katkıları şirket hisselerinin 2011 de yüksek performans sergilemesinin ana sebepleri olarak ön plana çıkmakla birlikte sabit hat tarafının güçlü nakit yaratma kapasitesinin de bu süreçte destekleyici bir unsur olarak önemini koruyacağına inanıyoruz. Türk Telekom 7,86 desteğinin kırılması sonrasında yükseliş hız kesti. Hissede geri çekilme orta vadeli ortalamalara kadar devam ettiğini görüyoruz. 7,62-7,70 aralığında realizasyon son bulabilir ve bu hafta içerisinde yeniden 8,00 in üzerine doğru bir hareket başlayabilir. Realizasyon beklentimiz doğrultusunda 7,62-7,70 aralığında son bulursa, yükselişte 8,38 hedeflenecektir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Arçelik (ARCLK.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.76TL 3 3,003, Arçelik 5,60 dan başlayan yükseliş, bir önceki zirvesi olan 7,45 i zorlamadan kırmasıyla birlikte devam ediyor. Arçelik için bu yeni bir yükseliş dalgasını işaret ediyor üzerinde tuttunarak, 8,40 da bulunan dirence doğruı kademeli bir yükseliş hareketi izlenebilir. 7.0 T. Halk Bankası (HALKB.IS) Son Kapanış Fiyatı:12.45TL ,914, Halkbank ta 12,70 e yükseliş beklentimiz gerçekleşti ve bu seviyelerden bir düzeltme hareketinin başladığını görüyoruz. Düzeltmenin sınırlı düzeyde 12,00-12,10 seviyelerinde son bulduktan sonra yeniden 12,70 in zorlanması beklenebilir Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.70TL 5 2,205, Tofaş Otomobil 7,26 zirve seviyesini kırması ile birlikte dirençsiz bölgeye geçildi. 7,40 üzerinde konsolide olan hissede geri çekilmeler 7,50 seviyesine kadar sürmesi ardından 0 direncini geçmek üzere hareket etmesini bekleyebiliriz

9 Torunlar GMYO (TRGYO.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.51TL , Torunlar GYO 4,46 direncini destek haline getirerek yükselişin devam edeceği sinyalini verdi. Hissede 4,46 destek olmak üzere 4,64 de bulunan ara direnci ve ardından 4,84 ana direncine doğru yükselişin devamı beklenebilir. 5.0 Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.80TL , Trakya Cam 2,74 direncini kırarak yatay trendi sonlandırdı, 2,74 hem ana destek hemde yükseliş trendinin güçlü destek noktası. Göstergelerin aşır alım bölgesine geçmiş olmasına rağmen ana desteklerin yakınlığı, düzeltmenin 2,74 üzerinde kalarak 2,96 direncine doğru devam edeceğini gösteriyor