GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 24 Mart 2014

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 24 Mart 2014 Kritik FED toplantısını geride bırakan yurtdışı piyasalar bu haftada önemli verilerin açıklanacağı hareketli bir hafta geçirecek. Devam eden Rusya- Ukrayna geriliminin yanı sıra ABD den gelecek olan dayanıklı mal siparişleri ve büyüme rakamı piyasaların odağında olacak. Bu gelişmelere ilaveten bölgesel FED başkanlarının yapacakları konuşmalarda piyasalar tarafından yakından takip edilecek. Geçtiğimiz Çarşamba günü gerçekleştirilen toplantı sonrasında FED aylık tahvil miktarını 10 milyar Dolar daha azalttığını açıkladı. 10 milyar dolarlık azaltım piyasa tarafından beklenen bir gelişme olmakla birlikte faiz artırımının zamanlaması konusundaki değişen beklentiler piyasalarda zayıf bir seyir görülmesine neden oldu. Faiz artım kararı sürecinde %6,5 olan işsizlik oranını eşik değer olarak kullanan FED, bu eşik değerin kaldırıldığını açıkladı. Gelinen durum itibarıyla istihdam piyasasındaki iyileşme ve enflasyon oranı FED in faiz artırımına karar verirken belirleyici olacak. Geçtiğimiz toplantılar sonrasında faiz artırımının 2015 ortasında gerçekleştirileceğine ilişkin beklentiler ağırlık kazanmıştı. Ancak Fed Başkanı Yellen, tahvil alımları sonbaharda sona erdikten 6 ay sonrasında faiz artırımı gerçekleştirilebileceğini açıkladı. Yellen in açıklamalarıyla birlikte böylece faiz artırım beklentileri de böylece öne çekilmiş oldu. Bu hafta açıklanacak olan dayanıklı mal siparişleri ve istihdam verilerinin güçlü gelmesi FED in varlık alımlarında azaltımları devam ettirmesini ve faiz artırımı beklentilerinin de devam etmesine neden olabilir. FED toplantısının yanı sıra Rusya-Ukrayna arasındaki devam eden gerilim piyasalar üzerinde baskı oluşturan bir diğer önemli etmen konumunda. Kırım ın Rusya ya bağlanması süreci sonrasında, Rusya'nın askerlerini Ukrayna'nın doğu sınırına yerleştirmeye devam etmesi, iki ülke askerlerinin zaman zaman karşı karşıya gelme riskini ve taraflar arasındaki gerilimin artmasına de neden olmakta. Rusya-Ukrayna gerilimine yönelik haber akışı piyasalar üzerinde etkili olmaya devam edebilir. Geçtiğimiz haftaki yoğun gündemden sonra bu haftada yurtdışı piyasalarda önemli veriler takip edilecek. Çin, Euro bölgesi ve ABD den gelen imalat sektörü PMI verileri sonrasında yarın piyasalarda Almanya dan gelecek olan IFO güven endeksi ve yeni konut satışları verileri takip edilecek. Çarşamba günü ise bölgesel FED başkanlarının yapacakları konuşmalar ve ABD den gelecek olan dayanıklı mal siparişleri verisi takip edilecek. Dayanıklı mal siparişleri verisinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi FED'in sıkılaştırma önlemlerini artabileceği endişesiyle piyasalarda negatiflik yaratabilir. Bu verinin yanı sıra FED başkanlarının yapacağı değerlendirmeler de piyasalar üzerinde belirleyici olacaktır. Perşembe günü ise yine ABD den bir diğer önemli veri olan nihai son çeyrek büyüme rakamı açıklanacak. %2,4 olan son çeyrek büyümesinin beklentilere paralel olarak yukarı yönlü revize edilmesi, tahvil azaltımlarına devam edileceği konusunda FED in elini güçlendirecektir. Cuma günü ise piyasalar Japonya da gelecek olan enflasyon, perakende satışlar ve işsizlik oranı verileri ile güne başlayacak. Günün devamında ise ABD den gelecek olan kişisel gelirler-tüketim ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi verileri takip edilecek. Yurtiçinde ise geçtiğimiz hafta TCMB nin faiz toplantısı takip edildi. TCMB PPK toplantısında yeni bir karar almazken, Ocak ayındaki olağan üstü PPK sonrasında halen izlemede olduğunu belirtti. Bu hafta ise piyasalar yarın açıklanacak olan Mart ayı kapasite kullanım oranı verisini takip ediyor olacak. Yurtiçinde haftasonu gerçekleştirilecek seçimler ana gündemi oluşturuyor. Ancak diğer yandan, Fed toplantısından beri, yurtdışı piyasalarda kısa vadeli tahvil faizlerindeki oynaklık da piyasaların takibinde olacak. ABD 2 yıllık tahvil faizi, Fed toplantısı sonrasında test edilen %0,45 seviyesinin de üzerine çıkarak %0,47 seviyesine yükseldi. Yurtiçinde de gösterge tahvil faizi %11,66 seviyesine yükseldi. Kısa vadeli piyasalar üzerinde etkisi olacak diğer bir gelişme ise, haftasonu seçimlerin gerçekleştirilmesi sonrasında bir belirsizliğin ortadan kalkacak olması. Bu yüzden seçim hareketi diyebileceğimiz bir hareketin sınırlı bir band içerisinde gerçekleşmesi olası bandı içerisinde seçim, yurtdışı gelişmeler eşliğinde beklenebilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.79 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 0.13 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 24 Mart Pazartesi 05:00 Çin Mart HSBC İmalat PMI 10:28 Almanya Mart İmalat Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Mart İmalat PMI 14:58 ABD Mart İmalat PMI 25 Mart Salı 11:00 Almanya Mart IFO Güven Endeksi 11:00 Almanya Mart IFO Mevcut Durum End. 11:30 İngiltere Şubat TÜFE 14:00 TCMB, Para Politikası Kurulu toplantı tutanaklarını açıklayacak. 14:30 Türkiye Mart Kapasite Kullanımı 15:00 ABD Ocak S&P/CS-20 Konut Fiyat Endeksi 15:00 Macaristan Merkez Bankası faiz kararı açıklanacak. 15:00 ABD Ocak FHFA Konut Fiyat Endeksi 16:00 ABD Şubat Yeni Konut Satışları 16:00 ABD Mart CB Tüketici Güven End. 22:00 Atlanta FED Başkanı Dennis Lockhart, açıklama yapacak. 26 Mart Çarşamba 01:00 Philadelphia FED Başkanı Charles Plosser açıklama yapacak. 08:00 St. Louis FED Başkanı James Bullard, konuşma yapacak. 11:00 Euro Bölg. Şubat CB Öncü Göstergeler Endeksi 11:30 İngiltere 4.Çeyrek GSYH(Final) 14:30 ABD Şubat Dayanıklı Mal Siparişleri 16:30 ABD DOE Petrol Stokları *AB-ABD liderler zirvesi toplanacak *FED, bankaların sermaye planları için stres testlerinin sonuçlarını açıklayacak. 27 Mart Perşembe 04:00 Çin Şubat Sanayi Şirketleri Karları 11:30 İngiltere Şubat Perakende Satışlar 14:30 ABD İşsizlik Başvuruları 14:30 ABD 4.Çeyrek GSYH(Final) 15:30 Güney Afrika Cumhuriyeti Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak. 28 Mart Cuma 01:30 Japonya Şubat TÜFE 01:50 Japonya Şubat Perakende Satışlar 10:00 Türkiye Mart Tüketici Güven End. 14:30 ABD Şubat Kişisel Gelirler- Tüketim 15:00 Almanya Mart TÜFE 15:45 ABD Mart Chicago PMI 15:55 ABD Mart/2 Michigan Üni.Tüketici Güven Endeksi. BIST-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 64,676 (Usd) : 28,938 XU100 : 2.21% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 8,4 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKBNK Akbank ,934 EKGYO Emlak Konut GMYO ,935 * TMSN Tümosan Motor ve Traktör ,137 * TOASO Tofaş Oto. Fab ,365 * TUPRS Tüpraş ,391 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) CIMSA Çimsa DOAS Doğuş Otomotiv ,442 GARAN Garanti Bankası ,132 HALKB T. Halk Bankası ,651 * KCHOL Koç Holding ,461 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: BİST 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış (%) (%) Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy (%) Portföy (%) AKBNK TAVHL TMSN TOASO TUPRS Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış (%) (%) Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy (%) Portföy (%) EGSER ENKAI GUBRF KCHOL TTRAK

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Akbank (AKBNK.IS) Son Kapanış :6.18TL ,060, AKBNK (Nötr, Hedef fiyat: TL7.30) 4Ç13 solo finansal sonuçlarında 597 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda: +%6). Açıklanan net kar rakamı 714 milyon TL olan piyasa beklentisinin ise %16 altında gerçekleşmiş oldu. Piyasa beklentisi ile gerçekleşen net kar rakamı arasındaki sapmanın, beklentilerin üzerinde gelen sermaye piyasası işlem zararı (158 milyon TL) ve yüksek karşılıklardan (95 milyon TL) kaynaklandığına inanıyoruz. Bankanın 12 aylık net karı 2.9 milyar TL ile geçen yılın aynı dönemine göre paralel seviyede gerçekleşirken, bu kar rakamı %11.3 oranında ortalama öz kaynak getirisine denk gelmektedir. 4Ç13 net kar: 597 milyon TL (çeyreksel bazda: +%6). Kredi büyümesi: ( çeyreksel bazda +%4), Mevduat büyümesi: ( çeyreksel bazda +%2), Net faiz gelirleri: ( çeyreksel bazda +%9), Net komisyon geliri: (çeyreksel bazda +%3), Takipteki krediler rasyosu: 1.5% (3Ç13'te 1.3%), Sermaye yeterlilik rasyosu: %15.0 (3Ç13' te %15.1). Banka, finansalların açıklanmasını takiben 2014 yılına dair beklentilerini içeren bir telekonferans düzenledi. Bankanın ekonomiye yönelik yukarı yönlü gelişmeleri baz aldığı senaryosu dahilinde beklentileri; yıllık bazda %18-20 aralığında kredi büyümesi, yıllık bazda %18-20 aralığında mevduat büyümesi, karlılıkta bir önceki yıla göre %10 büyüme, %3.6 net faiz marjı, %1.7 takipteki kredi rasyosu ve %14 ortalama öz kaynak getirisi. Ekonomiye yönelik aşağı yönlü risklerin hakim olduğu baz senaryo dahilinde ise beklentiler; %10-12 aralığında kredi büyümesi, karlılıkta %5-10 aralığında daralma ve %12 seviyesinde öz kaynak getirisi şeklinde açıklandı. Akbank, kısa vadeli düşen trend direncini kırdıktan sonra, orta vadeli ortalamaların üzerinde bir seyir izliyor. Orta vadeli ortalamaların geçtiği 6,15 seviyesine gerileme alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Eylül ayından beri etkili olan satış baskısının %23,6 lık fibonacci düzeltme seviyesi 6,30 seviyesinde ara direnç oluşturacak olup, geçilmesi durumunda 6,50 seviyesi hedeflenebilir. 3

4 Emlak Konut GMYO (EKGYO.IS) Son Kapanış :2.24TL ,808, Beklenen projeleri ve artan net aktif değeri iskontosu (%30 vs. halka arzdan bu yana %9) ile Emlak Konut hisseleri için mevcut fiyat seviyelerini cazip olarak değerlendiriyoruz. İlaveten şirketin sahip olduğu 4.7 milyar TL lik net nakit pozisyonu (Piyasa değerinin yaklaşık %55 i), arsa satın almaları ve finansal kazanç konusunda şirket lehine işleyen bir diğer önemli etmen konumundadır. Şirketin yılları arasında cirosunu yıllık bileşik bazda %7.1 artırmasını beklerken, brüt marjın %55.2 seviyesinde olmasını bekliyoruz. Emlak konut hisseleri 2014T 10.6x F/K ve 8.6x VD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken, yerel benzerleri ise sırasıyla 9.9x ve 6.3x çarpanlarına sahiptir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız TL3.50 seviyesindedir. Emlak Konut, kısa vadeli yükselen kanal içerisinde hareket etmektedir. Kanal desteği 2,19 seviyesinden yükselmekte olup, kısa vadeli ortalamalar 2,23 seviyesinde hisseyi desteklemektedir. 2,20-2,23 bandı alım için uygun seviyeler olarak değerlendirilip, uzun vadeli ortalamaların geçtiği bir önceki zirve seviyesi olan 2,32 ara direnç olarak hedeflenebilir. Yükselen kanal direnci ise 2,43 seviyesinde seyretmektedir. 4

5 Tümosan Motor ve Traktör (TMSN.IS) Son Kapanış :4.96TL , Tümosan 4Ç13 finansallarında 143 milyon TL ciro (Yıllık: +%60), 28 milyon TL FAVÖK (Yıllık: +%121) ve 20,8 milyon TL net kar (Yıllık: +%120) açıkladı. Güçlü operasyonel performansla birlikte şirketin karlılık rakamları da piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Cirodaki güçlü artış, bilançonun alt kalemlerine de olumlu katkıda bulundu. Şirket ayrıca FAVÖK + Net Kar ortalaması 70.9mn TL ile 72.5 mn TL olan hedef seviyenin altında kaldığından, %2.2 fark kadar bedelsiz hisse senedi olarak dağıtacağını açıkladı. Güçlü finansallar hisse üzerindeki pozitif fiyatlanmanın devam etmesine katkıda bulunabilir. Öte yandan Şirket dağıtılabilir net karın en az %80 inin kar payı olarak dağıtılmasını hedeflediğini duyurmuştu. Buna göre 49 mn TL civarında brüt dağıtılabilir kar, mevcut hisse fiyatına göre %8,6 oranında temettü verimine işaret etmektedir. Tümosan, yükselen üçgen formasyonu içerisinde sıkışık bir seyir izliyor. Ortalamaların geçtiği 5,00 TL üzerinde kapanış ve 5,15-5,20 bandındaki yatay direnç bölgesinin geçilmesi, yükselen üçgen formasyonunun yukarı kırılması anlamına gelecek olup, alıcılı seyrin devamını getirebilir. Kısa vadeli ortalamalar 4,93 seviyesinden geçmekte olup, bu seviyenin altında yaşanacak kapanışlar 4,80 seviyesine kadar zayıflamaya neden olacaktır. 5

6 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :11.25TL 7 2,516, Tofaş Otomotiv, halka açık ticari ve binek otomobil üreten tek şirkettir. Üretimin %60 nı yurtdışına ihraç etmektedir. Yurtiçi pazar payı binek otomotivde %8.5 ken, Linea modeli ile %6.1 ile binek pazar lideridir. Hafif ticari araçta %24.4 ile pazar lideriyken, Doblo modeli yine pazar lideridir. Tofaş Albea modelini sona erdirdikten sonra onun yerine daha lüks bir segmentte bir otomobil geliştirecektir. 520 milyon dolar yatırımla yeni aracı 2015 yılının 2. yarısında üretmeye başlayacak yılları arasında 5800 adet üretim gerçekleştirilecek. %33 ünü ihracat etmesi planlanmaktadır. Yıllık 600 ortalama üretim ve iç Pazar satış öngörüsü oldukça iddialı bir model beklentisi yaratmaktadır. Aynı zamanda toplam otomobil satışlarının %80 ini ithalden oluşması sonrasında BDDK otomobil kredileri ile ilgili %30-%70 peşinat koşulları getirmiştir. 500 TL ve altı otomobillerde %30 peşinat, 500 TL üzerinde otomobillere %70 peşinat koşulu getirildi. İthal otonun toplam pazarın %80 ne yükselmesi sonrasında Tofaş iç pazarda 4. sıraya gerilemişti. BDDK nın önlemleri sonrasında Fiat ın binek satışlarına olumlu yansımasını ve yeni model beklentilerine yönelik satış beklentilerini artırmasını bekleyebiliriz. Tofaş ı ön plana çıkaran gelişmelerden bir tanesi de toplam ihracatın %75 ini Avrupa ya yapıyor olması, diğer önemli gelişme 2014 ün ikinci yarısından itibaren ise Amerika Doblo ihracatına başlayacak olması ün ikinci yarsından 2021 yılları arasında Doblo ihracı öngörülüyor ü 1600 ihracat ile tamamlayacak olan Tofaş Otomotiv Amerika kıtasına yılda 200 ihracat gerçekleştirecek da Avrupa da büyümenin %1-2 bandına oturması ile birlikte ticari segmentte eski ihracat hacmine yönelecektir. Tofaş 2011 den bu yana 3 vardiya yerine 2 vardiya çalışıyor. Bu nedenle mevcut kapasite ile üretimdeki artış sağlanacaktır. İlaveten 4.çeyrek finansallarını açıklayan şirket 2013 yılı karından hisse başına TL0.65 brüt temettü dağıtacağını açıkladı. Temettü dağıtılmasına 4 Nisan da başlanacak olup, bahsi geçen temettü tutarı son kapanış fiyatına göre %5,96 oranında brüt temettü verimine denk gelmektedir. Tofaş Otomotiv, 10,30-11,45 yatay bandının üzerindeki seviyeleri birkaç kez test etmesine rağmen, bandının üzerinde henüz kalıcılık sağlayamadı. 11,45 seviyesinin üzerinde bir kapanış, güçlenmeyi beraberinde getirebilir. Kısa vadeli ortalamaların geçtiği 11,00 seviyesi destek olmak üzere, uzun vadeli ortalamaların geçtiği 11,75 seviyesi ve gap direnci 12,00 seviyesine doğru bir hareket izlenebilir. 6

7 Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :42.45TL ,756, Tüpraş ın en önemli yatırımı, Residuum Upgrade Project (RUP) olarak bilinen Fuel Oil Dönüşüm Projesi, 2014 yılı Kasım ayında devreye alınacak. Bu proje sayesinde, kullanımı hem Türkiye hem de dünyada azalan Fuel oil den motorin ve benzin üretilecek (düşük değerli siyah ürünler, yüksek değerli beyaz ürünlere dönüştürülecek.) Böylece ithalat azalacak ve maliyetler düşecek. Fuel Oil Dönüşüm Projesi sonrasında tüm rafinerilerin kapasite kullanımları artırılıp optimizasyonu sağlanarak, şirketin ürün verimliliği beyaz ürünler (petrol, doğalgaz, lpg) lehine yaklaşık %14 oranında artacak. Bu sayede 2013 te 538 milyon dolar olması beklenen FAVÖK ün 2014 te 630 milyon dolara, 2015 te 1,200 milyon dolara yükselmesi bekleniyor. Öte yandan İran a ilişkin ekonomik yaptırımların ve ambargoların gevşetilecek olması, Tüpraş ın lehine olacaktır. Tüpraş, bu yılın ilk yarısında ABD ve AB nin, İran'dan petrol ithalatı yapan devlet ve kuruluşlara yönelik yaptırım kararları sebebiyle bu ülkeden aldığı ham petrolün miktarını %20 oranında düşürmüştü. Yaptırımlar azaltılırsa, Tüpraş ın İran dan petrol alımını azaltma olasılığı da ortadan kalkacak. Böylece hem rafinerin marjında iyileşme sağlanacak hem de ödeme koşulları nedeniyle çalışma sermayesi iyileşecek. Ayrı olarak şirket 2 Nisan da başlamak üzere hisse başına TL1.58 brüt temettü dağıtacağını açıkladı. Bahsi geçen temettü tutarı en son kapanış fiyatına göre %3.84 brüt temettü verimine işaret etmektedir. Kısa vadeli yükselen kanal içerisinde hareket eden Tüpraş, geçen hafta beklediğimiz gibi 45,00 TL civarındaki yükselen kanal direncine kadar yükselişini sürdürdü. Bu seviyeden etkili olan realizasyon hisseyi, uzun vadeli ortalamaların geçtiği 41,75 seviyesine kadar taşıdı. Orta vadeli ortalamalar ise 41,25 seviyesinden yükseliyor. 41,25-41,70 bandı alım için uygun seviyeler olarak değerlendirilebilir. Kısa vadeli yükselen kanal desteğinin geçtiği 40,25 seviyesi ise stop-loss olarak takip edilmeli. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Çimsa (CIMSA.IS) Son Kapanış :11.85TL , Eylül 2013 den bu yana diplerin yükseliyor. Yükselen kanal desteği 11.50, orta vadeli ortalamalar ise den destekliyor. Kısa vadeli taban oluşumu 12 direncini kırması durumunda tamamlanacak ve 13 e kadar kısa vadeli bir hareket alanı oluşacak alım için takip edilebilir ve 13 hedef olabilir Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :7.69TL , Yaşanan hızlı yükseliş sonrasında 7,65 üzerinde konsolidasyon yaşanıyor. 7,65 hem fibonnacci hem de 5 günlük kısa vadeli ortalama olarak konsolidasyonun gerçekleştiği nokta. Bir sonraki düzeltme seviyesi 8,20-8,30 olacak alım için 8,20-8,30 bölgesi satış için takip edilebilir. 1 1 Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :6.63TL ,459, Yükselen kanal desteğinden gelen sağlıklı bir düzeltme yaşıyor. Trend indikatörü pozitif bölgeye yükselmiş ve kısa vadeli göstergeler alım bölgesinde üzerinde dengelenme çabası sonuç verirse; 6.87 direnci yeniden zorlanabilir desteğine geri çekilme yükseliş hareketini zayıflatır. Bu yüzden destekler olarak ve direnç olarak 6,87 izlenmeli

9 T. Halk Bankası (HALKB.IS) Son Kapanış :11.55TL ,459, Kısa vadeli göstergeler alım bölgesine yükseldi. Düşen trend baskısından çıkıldı. 15 kırılmadığı için tepkinin başladığını söylemek için erken ama yardımcı indikatörler, düşen trenden çıkılmış olması geçen hafta gelen realizasyonun ortalamalar ile sınırlı olması. Bu hafta yeniden 12,05 e bir yönelim getirebilir alım noktası, 12,05 in kırılması durumunda ise ara direnç ile 13 hedef olarak takip edilebilir Koç Holding (KCHOL.IS) Son Kapanış :8.54TL 6 9,689, Kısa vadeli taban oluşumunu tamamladı. 8,46 da tamamlanan tabanın hedefi 9 seviyesi olacaktır aralığında bu bandın geçilmesi halinde, aralığında takip edilmesini öneririz. 9