TTKOM 4Ç EKLE Hedef Fiyat: 6,80 TL

Transkript

1 TTKOM 4Ç 2015 Şirketin açıklamış olduğu dördüncü çeyrek net kâr rakamı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Türk Telekom 4Ç15 te geçen yılın aynı döneminde açıkladığı 504 milyon TL net kâr ve bir önceki çeyrekte açıkladığı 493 milyon TL net zarara karşılık milyon TL net kâr açıkladı. Research Turkey beklenti anketine göre milyon TL net kâr açıklaması bekleniyordu. Operasyonel kârlılıktaki artış ve finansman gelirinin katkısının yanı sıra, Turkcell ile yapılan uzlaşma sonrası 267 milyon TL tutarında bir defaya mahsus elde edilen gelir net kârı destekledi. Gelir büyümesi yılın son çeyreğinde hızlandı. Mobil ve genişbant gelirlerindeki artışın etkisiyle yıllık bazda gelirlerde %7,6 lık artış kaydedildi. Türk Telekom yılın dördüncü çeyreğinde milyon TL (Piyasa Beklentisi: milyar TL) gelir elde ederken, bu rakam geçen yıl aynı dönemine göre %7,6 (4Ç14: milyon TL), bir önceki çeyreğe göre de %4,6 lık bir artışa (3Ç15: milyon TL) işaret etmektedir. Gelirlerdeki bu artışın mobil ve genişbant gelirlerindeki artıştan kaynaklandığını söyleyebiliriz. EKLE Hedef Fiyat: 6,80 TL TL US$ Fiyat 5,46 1,86 BIST US$ (MB Alış): 2, Hafta Yüksek: 7,33 2,83 52 Hafta Düşük: 4,99 1,64 BİST Kodu: TTKOM Hisse Senedi Sayısı (Mn): 3.500,0 Piyasa Değeri (TL Mn): ,0 Piyasa Değeri (US$ Mn): 6.525,1 Halka Açıklık Oranı (%): 13 Halka Açık PD (TL Mn): 2.484,3 Halka Açık PD (US$ Mn): 848,3 S1A S1Y YB TL Getiri (%): 5,0-15,5 0,0 US$ Getiri (%): 7,3-28,3-0,6 BIST-100 Relatif Getiri (%): -33,1 1,0 0,0 Ort. İşlem Hacmi (TL Mn): 20,17 Ort. İşlem Hacmi (US$ Mn): 7,26 Sabit hat gelirleri 4Ç15 te yıllık bazda %7,5 artarak milyon TL ye ulaştı. Sabit ses gelirlerinde, geçen senenin aynı dönemine kıyasla abone kayıplarının bu çeyrekte de devam etmesi nedeniyle, gelirlerinde yıllık bazda %10,6'lık daralma gözlendi. Son dönemde hızlı büyüyen kurumsal data hizmet gelirleri ise, son çeyrekte de yıllık bazda %23,6 artışla büyümesini sürdürdü. Sabit tarafın 4Ç15 FAVÖK ü %15,8 lik artışla milyon TL olarak gerçekleşti. Mobil hizmet gelirleri, devam eden abone artışı ve mobil data gelirlerindeki büyümenin etkisiyle, yıllık bazda %10,9 artarak milyon TL ye yükseldi. Mobil abone sayısı yıllık 932 bin artış ile 17,3 milyona ulaşırken, bu artışın 283 bini son çeyrekte gerçekleşti. DEĞERLEME 2011/ / / / /12 F/K 11,88 9,18 16,01 12,68 21,06 PD/DD 4,26 3,75 3,92 4,04 3,83 FD/VAFÖK 5,70 5,58 5,61 6,26 5,20 FD/Satışlar 2,42 2,28 2,14 2,34 1,93 Hisse Başına Kar (TL) 0,59 0,75 0,37 0,57 0,26 Firma Değeri ( Mn TL) VAFÖK (Mn TL) Beta 0,98 Yıllık Volatilite (Hisse) 0,34 Yıllık Volatilite (BIST-100) 0,30 Fiyat / BIST-100 e Relatif Performans 7,8 7,3 6,8 6,3 5,8 5,3 4, Hisse Fiyatı (TL) BIST100 Relatif 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6

2 Özet Gelir Tablosu Milyon TL Yıllık 4Ç14 4Ç15 Yıllık 3Ç15 Çeyreklik Satış Gelirleri ,8% ,6% ,7% Brüt Kar ,9% ,6% ,5% Brüt Kar Marjı 48,3% 47,9% 45,5% 45,5% 46,9% Operasyonel Kar ,5% ,6% ,5% Operasyonel Kar Marjı 21,2% 20,9% 18,5% 22,0% 17,2% FAVÖK ,7% ,3% ,9% FAVÖK Marjı 35,1% 35,1% 31,7% 30,1% 34,2% Net Kar ,8% ,2% -493 A.D. Net Kar Marjı 14,8% 6,2% 14,0% 26,9% -13,4% Faturalı abone oranı geçen yılki %48 seviyesinden %51 e yükselerek pazardaki en yüksek faturalı abone oranı olmaya devam etti. Genişbant gelirleri ise yıllık bazda hem abone kazançları hem de abone başına gelirlerdeki artış sayesinde %10,3 lük artış gösterdi. FAVÖK, 2015 yılı dördüncü çeyreğinde, 4Ç14 te bir defaya mahsus olarak kaydedilen operasyonel giderlerin olmamasından dolayı olumlu etkilenerek yıllık %15 artış ile milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı, %37 seviyesinde gerçekleşirken, Mobil FAVÖK %20, sabit segment FAVÖK marjı da %42 olarak gerçekleşti. TTKOM için 6,80 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. Türk Telekom, mobil, internet, ev telefonu, TV ve kurumsal servisler alanında hizmet veren Avea, TTNET ve Türk Telekom markalarını Türk Telekom tek markası altında birleştirdi. Son dönemde artan rekabet ve pazarlama faaliyetlerinin 2016 yılı ilk yarı kârlılığına bir miktar baskı yaratabileceğini düşünüyor olsak da, 4G uyumlu hizmetlerin başlamasıyla Türk Telekom un daha yüksek bir platforma çıkmaya hazırlanmasını olumlu buluyoruz. Yüksek büyüme gösteren segmentlerin yeni teknolojilerin desteğiyle ivme kazanmasını bekliyoruz.

3 Çeyrek Yıllık Operasyonel Veriler 4Ç Ç Ç 2015 bazda % bazda % Toplam Erişim Hattı Sayısı (mn) 13,2 12,9 12,9 0,0% -2,3% Sabit Ses Erişim Hattı Sayısı¹ (mn) 11,4 10,6 10,3-2,8% -9,6% Yalın DSL Hat Sayısı (mn) 1,8 2,3 2,6 13,0% 44,4% Sabit Ses ARPU (TL) 21,3 21,0 21,0 0,0% -1,4% Sabit Ses MoU (dk) 88,9 79,5 82,1 3,3% -7,6% Genişbant Toplam Abone Sayısı (mn) 7,6 7,8 8,0 2,6% 5,3% Fiber Abone Sayısı ('000) 1124,0 1340,0 1465,0 9,3% 30,3% Eve/Binaya Kadar Fiber ('000) 729,0 740,0 768,0 3,8% 5,3% Saha Dolabına Kadar Fiber ('000) 395,0 600,0 696,0 16,0% 76,2% Genişbant ARPU (TL) 41,3 41,7 43,1 3,4% 4,4% Toplam TV Abone Sayısı² (mn) 1,9 1,8 1,9 5,6% 0,0% Tivibu Ev Abone Sayısı ³ ('000) 289,0 347,0 384,0 10,7% 32,9% Mobil Toplam Abone Sayısı (mn) 16,3 17,0 17,3 1,8% 6,1% Mobil Faturalı Abone Sayısı (mn) 7,8 8,5 8,7 2,4% 11,5% Mobil Ön ödemeli Abone Sayısı (mn) 8,5 8,5 8,5 0,0% 0,0% Mobil Karma ARPU (TL) 22,5 24,6 23,8-3,3% 5,8% Mobil Faturalı ARPU (TL) 30,9 31,9 31,7-0,6% 2,6% Mobil Ön Ödemeli ARPU (TL) 14,3 15,8 15,3-3,2% 7,0% Mobil MoU (dk) 415,0 442,0 443,3 0,3% 6,8% (1) PSTN ve THK hat sayısını içerir. (2) IPTV, Uydu ve Tivibu Go (Web TV+Mobil TV+Smart TV) abonelerini içermektedir. (3) IPTV ve Uydu abonelerini içermektedir.

4 BİLANÇO (Mn TL) 2011/ / / / /12 %Değ Maddi Duran Varlıklar ,4 Maddi Olmayan Duran Varlıklar ,8 Diğer Uzun Vadeli Kıymetler ,4 Ticari Alacaklar ,3 Hazır Değerler ,8 Diğer Kısa Vadeli Varlıklar ,1 Toplam Aktifler ,7 Uzun Vadeli Borçlar ,8 Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler ,1 Kısa Vadeli Borçlar ,3 Ticari Yükümlülükler ,5 Toplam Yükümlülükler ,1 Toplam Özsermaye (20,8) Toplam Pasifler ,7 GELİR TABLOSU (Mn TL) 2011/ / / / /12 %Değ Net Satışlar ,8 SMM ,6 Brüt Kar ,9 Faaliyet Giderleri ,3 Net Esas Faaliyet Karı (Zararı) ,3 Net Diğer Gelirler (Giderler) ,0 Finansman Gelirleri (Giderleri) (891) (144) (1.540) (548) (1.904) 247,4 Vergi Öncesi Kar (51,0) Vergi Giderleri (34,4) Net Kar (Zarar) (56,2) Azınlık Payları (169) (44) (36) (38) (45) 15,9 Ana Ortaklık Payları (54,8) FİNANSAL ORANLAR 2011/ / / / /12 Özsermaye Karlılığı 34,6% 43,1% 22,1% 34,5% 17,6% Aktif Karlılığı 13,2% 15,8% 7,4% 10,5% 4,1% Brüt Kar Marjı 55,8% 52,0% 48,2% 48,3% 47,9% Net Kar Marjı 17,3% 20,8% 9,9% 14,8% 6,2% VAFÖK Marjı 42,5% 40,8% 38,1% 37,3% 37,2% U.V. Borçlar/Özsermaye 52,8% 72,6% 114,0% 129,1% 183,8% Satışlar/Toplam Aktifler 73,8% 73,8% 72,3% 68,4% 56,3%

5 Halk Yatırım Araştırma Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü [email protected] Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen [email protected] Mehtap İLBİ [email protected] Abdullah Demirer [email protected] Furkan OKUMUŞ [email protected] Cüneyt MEHMETOĞLU [email protected] Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı [email protected] Cemil Can Sürücü Yardımcısı [email protected] ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.