TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli ölçüde gerilemesine neden olmuştur TTKOM un 2013 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri, sabit hat gelirlerinde devam eden düşüşe karşın ADSL ve mobil faaliyet gelirlerindeki artışın etkisiyle, 2012 yılının aynı dönemine göre %5,6 ve 2013 yılının ilk çeyreğine göre %6,9 artmış, 3.359 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yerel ara bağlantı giderleri, şüpheli alacaklar karşılığı, cihaz ve teknoloji satışlarının maliyetindeki artışın etkisiyle satışların maliyeti ciro artışının üzerinde gerçekleşmiş, 2012 yılı ikinci çeyreğinde %52 seviyesinde olan brüt kar marjı 2013 yılı ikinci çeyreğinde %48 seviyesine gerilemiştir. Böylece FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %3,8 azalmış, 1.205 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Genel yönetim giderleri artarken, pazarlama giderlerinin azalması toplam faaliyet giderlerinde önemli bir değişikliğe sebep olmamış, cirodaki artışın etkisiyle faaliyet gider marjı 1,1 puan iyileşerek %25,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerindeki iyileşmeye karşın, SMM deki yükseliş esas faaliyet karının 2013 yılı ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %6,74 azalarak 764,6 milyon TL ye gerilemesinde etkili olmuştur. TTKOM Hisse Verileri Fiyat 6,92 GÜNCEL HEDEF FİYAT 7,26 ÖNCEKİ HEDEF FİYAT 7,40 Piyasa Değeri(Milyon TL) 24.010 Firma Değeri(Milyon TL) 31.427 Halka Açıklık Oranı(%) 13,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) 28.443 TTKOM Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TTKOM Performans (%) -9,60-10,21 1,39 İMKB Performans (%) -4,90-14,75 12,71 TTKOM ÖNEMLİ RASYOLAR 2012/03 2012/06 2012/12 2013/03 2013/06 Brüt Kar Marjı (%) 53,2 52,0 48,7 48,3 Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 26,0 25,5 22,0 22,4 FAVÖK Marjı (%) 39,8 38,9 36,0 36,0 Net Kar Marjı (%) 22,2 20,4 16,4 12,1 160 140 120 100 Endekse Göre Getiri TL Şirketin Ana ortaklık net dönem karı 2013 yılı ikinci çeyreğinde, 2012 yılının aynı dönemine göre %55,5 ve 2013 yılı ilk çeyreğine göre %46,76 azalarak 280,3 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Şirket yüksek seviyedeki yabancı para pozisyonu açığı nedeniyle döviz kurlarındaki değişimlerden önemli ölçüde etkilenmektedir. 2012 yılı ikinci çeyreğinde 20,9 milyon TL olan net finansman giderleri, 2013 yılı ikinci çeyreğinde TL deki değer kaybıyla birlikte 445 milyon TL seviyesine yükselmiş, şirketin net dönem karındaki düşüşte en önemli etken olmuştur. 80 60 TTKOM XU100 Bizim Menkul Değerler Ayşe Yıldıran +90(216)547 1345 ayse.yildiran@bmd.com.tr
TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Şirketin toplam sabit erişim hattı sayısındaki gerileme son çeyrekte de devam etmiştir. 2013 yılı ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,7 ve 2012 yılı ikinci çeyreğine göre %5,4 azalmıştır. Ayrıca sabit ses erişim hattı sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,5 ve geçen yılın aynı dönemine göre %9,1 azalmış, sabit ses hatlarından dakika başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %5,7 ve geçen yılın birinci çeyreğine göre %2,9 azalmıştır. Şirket yaptığı kampanyalarla sabit ses gelirlerindeki azalışı sınırlamaya çalışmakta, ayrıca toptan hat kiralama uygulaması ve yalın DSL abone sayısındaki artış sabit erişim hattı sayısındaki azalışın sınırlandırılmasına katkı sağlamaktadır. Sabit ses gelirleri bir önceki çeyreğe göre %3,9 ve geçen yılın aynı dönemine göre %12,8 azalmış, 849 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Konsolide gelir içindeki payı da 6 baz puan azalarak %26 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin sabit ses gelirlerindeki düşüşe son dönemde kiralık hat ve inşaat gelirlerindeki azalış da eklenmiştir. Ancak özellikle ADSL gelirlerinde artışa diğer veri hizmeti bağlantı gelirleri ve yurtiçi satış gelirlerindeki artışın da katkısı ile 2013 yılı ikinci çeyrek sabit hat gelirleri (Ses+ADSL+Diğer) bir önceki döneme göre %5,9 artmıştır. Geçen yılın aynı dönemine göre ise %2 artmış, 2.455 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Sabit hat FAVÖK bir önceki çeyreğe göre %7,8 artmış, geçen yılın aynı dönemine göre %5,4 azalmış, 1.122 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2012 yılı boyunca 7 milyon seviyesinde sabit kalan toplam ADSL bağlantı sayısına, 2013 yılı ilk çeyreğinde 66 bin(lokum hariç 90 bin net abone), ikinci çeyrekte lokum ürününün kademeli olarak sonlandırılmasının olumsuz etkisiyle 17 bin net abone(lokum hariç 34 bin net abone) eklenmiş, toplam ADSL bağlantı sayısı 7,1 milyon seviyesine yükselmiştir. Bununla birlikte, ADSL den ortalama kullanıcı başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %0,3 ve geçen yılın ikinci çeyreğine göre %7,9 artış göstermiştir. Şirketin 2013 yılı ikinci çeyrek ADSL gelirleri bir önceki çeyreğe göre %1 ve geçen yılın aynı dönemine göre %9,3 artış kaydetmiş, 838 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Abone sayısında geçen yılın aynı dönemine göre %1,4 ve ARPU daki %7,9 luk artış gelir artışında etkili olmuştur. 2013 2. çeyrekte mobil tarafta abone sayısındaki ve ARPU daki artış ile çift haneli büyüme devam etti TTKOM un bağlı ortağı AVEA nın toplam mobil abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,5 ve geçen yılın 2. çeyreğine göre %6,9 artmıştır. Ön ödemeli abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,3 ve geçen yılın aynı dönemine göre %8,3 artmış, 7,8 milyona yükselmiştir. Faturalı abone sayısı ise bir önceki çeyreğe göre %1,7 ve geçen yılın aynı dönemine göre %5,2 artmış, 6,1 milyona ulaşmıştır. 2013 yılı 2. Çeyreğinde faturalı abone sayısı ve ön ödemeli abone sayısının dağılımı sırasıyla %43,9 ve %56,1 seviyesinde gerçekleşmiştir(2012 yılı 2. çeyrek %44,6 ve %55,4). Mobil müşterilerden abone başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %7,3 ve geçen yılın aynı dönemine göre %10,3 artmıştır. Şirketin 2013 yılı ikinci çeyrek mobil faaliyet gelirleri bir önceki çeyreğe göre %9,6 ve geçen yılın aynı dönemine göre %17,4 artmış ve 1.005 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Çeyreklik bazdaki artışta mobil abone sayısına 2013 yılının ikinci çeyreğinde eklenen 161 bin yeni abone ve abone başına ortalama gelirlerdeki %7,3 lük artış etkili olmuştur. 2013 yılı 2. çeyrek mobil FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 1 puan ve geçen yılın aynı dönemine göre 3 puan iyileşmiş, %13 seviyesinde gerçekleşmiştir. Mobil FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre %48,3 artmış ve 129 milyon TL'ye yükselmiştir. TTKOM un 2013 yılı ikinci çeyreğinde gösterdiği operasyonel ve finansal performansı beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Şirketin sabit hat tarafındaki gelir kaybı devam etmesine karşın ADSL ve mobil gelirlerdeki artışın etkisiyle cirodaki büyümeye devam etmektedir. TTKOM hisse senetleri için 27/04/2013 tarihinde 7,40 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı ADSL ve mobil gelir tahminlerimizdeki iyileşme, risksiz getiri oranındaki 3 baz puan artışın etkisiyle 7,26 TL olarak aşağı yönlü güncelliyor, Endekse Paralel Getiri Önerimizi koruyoruz.
TTKOM ÖZET BİLANÇO (TL) 2012/06 2013/03 2013/06 % Değişim 2013/06-2013/03 DÖNEN VARLIKLAR 4.171.934.000 5.125.611.000 4.823.125.000-5,90% Hazır Değerler 929.514.000 1.428.723.000 973.153.000-31,89% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 2.102.766.000 2.213.648.000 3.001.064.000 35,57% Diğer Kısa Vadeli Alacaklar 68.299.000 122.639.000 99.666.000-18,73% Stoklar 84.784.000 124.125.000 149.278.000 20,26% Diğer Dönen Varlıklar 978.077.000 1.210.628.000 219.674.000-81,85% DURAN VARLIKLAR 12.286.298.000 12.630.862.000 12.748.263.000 0,93% Uzun Vadeli Ticari Alacaklar 47.579.000 27.765.000 21.480.000-22,64% Diğer Uzun Vadeli Alacaklar 23.322.000 28.388.000 28.886.000 1,75% Finansal Yatırımlar 11.840.000 11.840.000 11.840.000 0,00% Pozitif/Negatif Şerefiye 53.173.000 48.734.000 0-100,00% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 248.179.000 29.573.000 29.165.000-1,38% Maddi Duran Varlıklar 8.015.052.000 8.149.396.000 8.148.853.000-0,01% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3.597.407.000 4.013.462.000 4.144.599.000 3,27% Ertelenen Vergi Varlıkları 265.072.000 264.623.000 268.908.000 1,62% Diğer Duran Varlıklar 22.105.000 54.439.000 22.314.000-59,01% TOPLAM AKTİFLER 16.458.232.000 17.756.473.000 17.571.388.000-1,04% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 5.756.491.000 4.803.217.000 5.409.847.000 12,63% Finansal Borçlar 3.093.303.000 2.312.406.000 1.416.117.000-38,76% Diğer Finansal Yükümlülükler 15.780.000 3.200.000 0-100,00% Ticari Borçlar 962.694.000 844.898.000 1.514.896.000 79,30% Diğer Borçlar 363.048.000 362.363.000 369.205.000 1,89% Borç ve Gider Karşılıkları 315.275.000 185.880.000 217.616.000 17,07% Diğer Kısa Vadeli Borçlar 827.008.000 988.118.000 382.001.000-61,34% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 5.615.039.000 6.001.715.000 7.302.073.000 21,67% Finansal Borçlar 3.736.366.000 4.235.806.000 5.537.250.000 30,72% Diğer Finansal Yükümlülükler 667.891.000 490.950.000 467.561.000-4,76% Ticari Borçlar 47.579.000 10.833.000 5.591.000-48,39% Borç ve Gider Karşılıkları 652.951.000 716.295.000 698.782.000-2,44% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 249.074.000 291.357.000 317.225.000 8,88% Diğer Uzun Vadeli Borçlar 227.112.000 247.630.000 256.153.000 3,44% ÖZ SERMAYE 5.086.702.000 6.951.541.000 4.859.468.000-30,10% ANA ORTAKLIĞA AİT ÖZSERMAYE 5.086.702.000 6.951.541.000 4.859.468.000-30,10% Yabancı Para Çevrim Farkları 23.919.000 30.197.000 0-100,00% TOPLAM PASİFLER 16.458.232.000 17.756.473.000 17.571.388.000-1,04% Net yabancı Para Pozisyonu -4.615.808.000-5.411.592.000-7.077.506.000 Net Borç (+) / Nakit (-) 5.900.155.000 5.119.489.000 7.417.058.000
% Değişim 2013 2.Ç TTKOM ÖZET GELİR TABLOSU ( TL) 2012 2.Ç 2013 1.Ç 2013 2.Ç -2012 2.Ç % Değişim 2013 2.Ç -2013 1.Ç Satış Gelirleri 3.182.397.000 3.142.944.000 3.358.963.000 5,55% 6,87% Satışların Maliyeti (-) 1.527.087.000 1.612.315.000 1.748.569.000 14,50% 8,45% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 1.655.310.000 1.530.629.000 1.610.394.000-2,71% 5,21% Faaliyet Giderleri (-) 835.428.000 838.370.000 845.768.000 1,24% 0,88% Araştırma Ve Geliştirme Giderleri 11.001.000 13.415.000 9.598.000-12,75% -28,45% Pazarlama Satış Ve Dağıtım Giderleri 470.926.000 418.097.000 435.551.000-7,51% 4,17% Genel Yönetim Giderleri 353.501.000 406.858.000 400.619.000 13,33% -1,53% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 819.882.000 692.259.000 764.626.000-6,74% 10,45% Diğer Faaliyetlerden Gelir Ve Karlar 77.311.000 46.354.000 101.231.000 30,94% 118,39% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) 57.592.000 26.783.000 54.993.000-4,51% 105,33% Faaliyet Karı Veya Zararı 839.601.000 711.830.000 810.864.000-3,42% 13,91% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 325.420.000 211.687.000 159.980.000-50,84% -24,43% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) 346.330.000 245.999.000 604.877.000 74,65% 145,89% Vergi Öncesi Kar/Zarar 818.691.000 677.518.000 365.967.000-55,30% -45,98% Ödenecek Vergi Ve Yasal Yükümlülükler (-) 199.066.000 160.934.000 96.150.000-51,70% -40,26% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı 629.576.000 526.410.000 280.267.000-55,48% -46,76% Azınlık Payları Net Dönem Karı -9.951.000-9.826.000-10.450.000 5,01% 6,35% Net Dönem Karı/Zararı 619.625.000 516.584.000 269.817.000-56,45% -47,77% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları 432.943.000 439.471.000 441.150.000 1,90% 0,38% FAVÖK 1.252.825.000 1.131.730.000 1.205.776.000-3,76% 6,54% VAFÖK (finnet) 1.272.544.000 1.151.301.000 1.252.014.000-1,61% 8,75% ÖNEMLİ RASYOLAR 2012 2.Ç 2013 1.Ç 2013 2.Ç Brüt Kar Marjı (%) 52,0% 48,7% 47,9% Faaliyet gider marjı (%) 26,3% 26,7% 25,2% Net Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 25,8% 22,0% 22,8% FAVÖK Marjı (%) 39,4% 36,0% 35,9% Net Kar Marjı (%) 19,8% 16,7% 8,3% Toplam Borç / Özsermaye (%) 223,6% 155,4% 261,6% Özsermaye Karlılığı(%) 12,4% 7,6% 5,8%
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Departmanı Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-444-1-263 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir. Burada yer alan bilgiler BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.