7 Ocak 2008 HSBC B Günlük Bülten 7 Ocak 2008 Cuma günü ABD hisse senedi piyasalarında yaşanan sert satışlar ve bunun diğer piyasalar üzerindeki olumsuz etkileri gündemin ilk sırasını oluşturuyor Merkez Bankası aylık fiyat gelişmeleri raporu yayınlandı Doğuş Otomotiv 5 ülkede marka temsilciliği için Volkswagen ile görüşme halinde olduğunu açıkladı Merkez Bankası aylık fiyat gelişmeleri raporu yayınlandı. Rapora göre, Aralık ayında işlenmemiş gıda fiyatlarında düzeltme devam ederken, işlenmiş gıda fiyatları üzerinde enflasyon baskısı sürüyor ve bu durum H göstergesi gibi çekirdek endeksleri olumsuz etkiliyor. Ulaştırma ve kira bileşenlerinin katkısıyla servis sektörü enflasyonu %8.75 ten %8.64 e gerilerken, Merkez Bankası genel olarak lokanta ve oteller kalemini ilgilendiren KDV indiriminin takip edileceğini belirtiyor. Turizm sektöründe talep güçlü seyrettiği sürece KDV indirimlerinin fiyatlara çok fazla yansıtılmayacağını tahmin ediyoruz. Sonuç olarak Merkez Bankası, enerji zamlarına rağmen enflasyondaki orta vadeli düşüş trendinin devam edeceğini belirterek, 17 Ocak taki Para Kurulu toplantısında 50 baz puanlık faiz indirimi olabileceğinin sinyalini veriyor. Arz yönlü fiyat ayarlamalarının olası ikincil etkilerini ve enflasyon beklentilerindeki bozulmayı göz önüne alarak faiz indiriminin 25 baz puanı geçmemesinin daha uygun olacağını düşünüyoruz. İMKB verileri İMKB 100 52,530 Piyasa Değeri (YTL milyon) 317,843 Piyasa Değeri ($mn) 272,827 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 86,428 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 884.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 0.88 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,411.63-2.46 Dow Jones 12,800.18-1.96 NASDAQ-Comp. 2,504.65-3.77 Frankfurt DAX 7,808.69-1.26 Paris CAC 40 5,446.79-1.79 Londra FTSE 100 6,348.50-2.02 Rusya RTS 2,290.51-0.04 Budapest SE 25,255.19-2.22 Prague SE 1,760.00-1.81 Brezilya Bovespa 61,036.61-2.95 Arjantin Merval 2,128.94-1.01 Nikkei 14,500.55-1.33 Piyasa verileri Kapanış 4 Ocak 2008 Günlük Getiri(%) Ocak Ayı Getiri(%) İMKB 100 52,529.9-1.89-5.69 $/YTL 1.1566-0.72-0.70 Euro/YTL 1.7015-0.90-3.64 Euro/$ 1.4711-0.18 7.58 Altın/Ons ($) $864.2 0.89 30.17 O/N Repo (net) %12.51 0.03 0.18 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 05/08/09 %16.39 0.31 0.45 06/05/09 %16.45 0.27 0.45 $/YTL 8,000 6,000 4,000 2,000 0 04-12-07 13-12-07 26-12-07 Interbank Hacim (USDm) 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 USD / YTL Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi 04-01-08 Kapanış Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ARCLK 7.75 11.00 3.7 %10 ASYAB 10.50 14.00 3.3 %10 DOAS 8.40 11.50 3.9 %10 DYHOL 4.44 6.75 1.4 %10 GARAN 9.55 12.00-4.5 %10 KCHOL 6.15 7.00 6.7 %10 MIGRS 22.60 20.99 5.4 %10 SNGYO 7.80 10.95 5.0 %10 TUPRS 32.25 40.00 2.8 %10 VAKBN 3.88 5.10 2.4 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 28-12-07-4-01-08 -%2.46 -%5.69 %3.42 29-12-06-4-01-08 -%2.46 -%5.69 %3.42 30-12-05-4-01-08 %57.45 %33.93 %16.95
Piyasa Yorumu Cuma günü Türk mali piyasalarında iki farklı eğilim hakimdi. ABD de açıklanan istihdam rakamlarına kadar yurt dışındaki endişelere rağmen olumlu bir seyir izleyen piyasalarda özellikle Londra kaynaklı dolar satışı ve tahvil alımları etkiliydi. Bu sayede USDTRY kuru 1.1600 ya kadar gerilerken gösterge bileşik faiz de %16.3 e kadar geriledi. İMKB-100 endeksi de aynı dakikalarda %1 civarında artıdaydı. Yurt dışı kaynaklı birçok belirsizliğe rağmen Türk mali piyasalarındaki bu eğilim şaşırtıcıydı. ABD den gelen zayıf istihdam verilerinin ardından başta ABD olmak üzere birçok hisse senedi piyasasının sert bir düşüş göstermesi Türk mali piyasasındaki iyimserliği de temkinli bir seyre bıraktı. USDTRY kuru 1.1730 a kadar yükselirken gösterge bileşik faiz de %16.4 lere yükseldi. Son günlerde sert düşüşlere sahne olan ancak sabah saatlerinde tepki alımlarının yaşandığı hisse senedi piyasasında ise yeniden satıcılar etkili olmaya başladı. Böylelikle de İMKB-100 endeksi haftanın son iş gününü %1.9 düşüşle tamamladı. Eurobond cephesinde ise hafif satışlar etkili olurken 2030 vadeli tahvil 157 dolar düzeyinde tutunmaya çalıştı. 2007 yılına carry trade eğilimi damgasını vururken 2008 yılında ise ayrışma (de-coupling) eğiliminin etkili olması bekleniyor. Geçtiğimiz yıllarda ABD ve diğer gelişmiş ülkelerde yaşanan krizler gelişmekte olan ekonomiler üzerinde sert etkilere yol açarken 2007 yılı ortasından bu yana bu ilişkinin koptuğunu görüyoruz. Şüphesiz, gelişmiş ülkelerdeki sorunların gerek nedenleri gerekse de olası etkileri aracılığı ile gelişmekte olan ülke yapılarından farklılık arz ettiği aşikar. Bu da her türlü olumsuzluğa karşın gelişmekte olan piyasaların hala olumlu kalabilmesine yardımcı oluyor. Ancak, ABD ekonomisinin resesyona girmesi durumunda (Harvard ekonomisti Feldstein hafta sonu yaptığı açıklamada resesyon ihtimalini %50 nin üzerinde görüyor) gelişmekte olan ülkelerin sorun yaşamayacağını söylemek pek de anlamlı durmuyor. Muhtemelen, gelişmiş ülkelerdeki sorunların gelişmekte olan ülkelere sıçramasını emtia fiyatları üzerinden izleyebileceğiz. Bu nedenle de emtia fiyatlarında yükseliş eğiliminin tersine dönmesi durumunda gelişmiş ülke krizinin gelişmekte olanlara da yansıması muhtemel olacaktır. Yeni haftaya başlarken Cuma günü ABD hisse senedi piyasalarında yaşanan sert satışlar (NASDAQ bileşik endeksi %3.8 gerileyerek 28 Ağustos tan bu yana en düşük düzeye geriledi) ve bunun diğer piyasalar üzerindeki olumsuz etkileri gündemin ilk sırasını oluşturuyor. Gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasaları da bundan nasibini alırken döviz piyasalarında ise sadece sınırlı bir bozulmaya şahit oluyoruz. TRY için yüksek faiz, diğer bazı gelişmekte olan ülke para birimi içinse emtia fiyatları dengeleyici bir etki doğuruyor. Dış gündem bu hafta sakinken iç tarafta Cumhurbaşkanı Gül ün ABD ziyareti gündemin ilk sırasını oluşturuyor. Türk mali piyasalarının haftaya temkinli bir seyirle başlayıp yurt dışı piyasalardaki hareketlere odaklanacağını tahmin ediyoruz. Yurt dışı piyasalarda toparlanma olması Türk mali piyasalarında olumlu bir etkiye yol açabilir. Ancak, yurt dışındaki satışların sürmesi durumunda ise Türk mali piyasalarının giderek daha olumsuz tepkiler verebileceğini düşünüyoruz. ABD ile ilgili risklerin sürmesi ve artan emtia fiyatlarının Türkiye açısından enflasyon ve dış dengeler için olumsuz sinyaller taşıması nedeniyle Türk mali piyasalarını yönelik temkinli görüşümüzü bugün de koruyoruz. Piyasa Gündemi Pazartesi, 7 Ocak Salı, 8 Ocak Çarşamba, 9 Ocak Perşembe, 10 Ocak Cuma, 11 Ocak Euro Bölgesi ÜFE - Kasım ABD perakende sektörü verileri ABD tüketici kredileri Euro Bölgesi GSYH - 3Ç (piyasa beklentisi: %0.7) İngiltere Merkez Bankası politika faizini açıklıyor (piyasa beklentisi: %5.5) AB Merkez Bankası politika faizini açıklıyor (piyasa beklentisi: %4.0) ABD işsizlik verileri ABD toptan eşya satışları ABD dış ticaret verileri Kasım (piyasa beklentisi: -$59.3bn) 2 7 Ocak 2008
Şirket Haberleri Doğuş Otomotiv CEO sunun basında yer alan açıklamaları. DOAŞ CEO su Ali Bilaloğlu Mısır ve İsviçre den sonra 5 ülkede daha marka temsilciliği için Volkswagen ile görüşme halinde olduklarını açıkladı. Söz konusu bölgeler Batı Avrupa, gelişmekte olan ülkeler, Kuzey Afrika ve ABD olarak belirtildi. ABD de bir eyalette Audi markasının satışı ve satış sonrası hizmetlerinin söz konusu olabileceği, Mısır da hafif ticari araçlardan sonra binek otomobil satışı için de görüşüldüğü ifade edildi. 2006 da 1.76 milyar dolar olan cironun yeni markaların katkısıyla 2007 de 1.9 milyar dolara yükseldiğini belirten Bilaloğlu, bugün Türkiye de 14 markayı temsil ettiklerini ve VW Grubu na bağlı tüm markaları bünyesinde bulunduran dünyadaki tek şirket haline geldiklerini söyledi. DOAŞ ın, Türkiye de faiz indirimlerinin devam etmesi halinde 2008 yılında olası bir talep canlanmasından en fazla faydalanacak şirketlerden biri olmasını beklemekteyiz. [DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 8.40 YTL, Hedef Fiyat: 11.50 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Sinpaş GMYO İMKB'ye yaptığı açıklamada İSKİ'nin Samandıra Belediyesi'ne açmış olduğu bölgedeki çeşitli yapı izinlerinin iptali davası sonucunda Lagün projesinin de yapı ruhsatı ile ilgili yürütmeyi durdurma kararı alındığı belirtildi. Samandıra Belediyesi karara itiraz ederken, Sinpaş GMYO davada müdahil olarak hazır bulunacağını açıkladı. Sinpaş GMYO yaptığı açıklamanın detaylarında, Lagün projesi için, projeye İSKİ'nin onay vermiş olması, idari dava açma süresinin geçmiş olması ve inşaatın geldiği seviye sebebiyle iptal beklenmediğini açıklarken, davanın ele alınış süreci ile birlikte projede ciddi bir ertelenme beklenmediğini belirtti. Lagün projesi Sinpaş GMYO için belirlediğimiz 10.95 YTL'lik hedef fiyatın yaklaşık %3'ünü oluşturuyor. [SNGYO.IS; Mevcut Fiyat: 7.80 YTL, Hedef Fiyat: 10.95 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV Havalimanları Holding in %67 paya sahip olduğu BTA Maliye Bakanlığı nca yürütülen vergi incelemesi sonucunda cezalar dahil toplam 15.2 milyon YTL lik vergi yükümlülüğü bildirimi aldı. Gümrük bölgesi (hava tarafı) olarak adlandırılan alanlardaki yiyecek içecek satışlarından KDV almayan BTA, Maliye yetkililerinin tersi yöndeki görüşüne itiraz edeceklerini ve süreci yargıya intikal ettireceklerini belirtti. TAV ayrıca muhtelif havalimanlarında başka kurumlarca işletilen yiyecek içecek mağazalarının da KDV yükümlülüğü ile ilgili olarak benzer davaların söz konusu olduğunu açıkladı. Konuyla ilgili olarak BTA nın ve dolayısıyla TAV ın konsolide mali tablolarında herhangi bir karşılık bulunmuyor. Holding şirketinin geçen hafta aldığı yaklaşık 22.6 milyon euro luk (38.4 milyon YTL) vergi yükümlüğü de göz önüne alındığında şirketin davaya söz konusu olacak toplam vergi yükümlülüğü tutarı 31.5 milyon euroya ulaşmış olacak. Son gelişmeler bir belirsizlik yaratmış olmakla birlikte geçen yıl Aralık ayında DHMİ den yaklaşık 40 milyon euro luk vergi alacağı konusunda anlaşma sağlayan TAV, vergi hususunun 2008 yılı karlılığına net etkisi açısından halen avantajlı gözükmektedir. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 10.50 YTL, Hedef Fiyat: 16.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 26/11/08 16.49 16.67 16.59 16.73 09/04/08 16.11 16.18 16.38 16.25 13/08/08 16.50 16.62 16.79 16.91 17/12/08 86.490 86.35 86.19 0.00 10/02/10* 104.225 103.69 103.33 102.42 17/02/10* 112.137 111.80 111.07 110.25 Döviz Piyasası 03-01-08 Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.1675 1.1675 1.1690 1.1725 EUR/TRY 1.7253 1.7241 1.7213 1.7155 EUR/USD 1.4767 1.4716 1.4711 1.4647 GBP/USD 1.9752 1.9732 1.9947 2.0288 EUR/PLN 3.6063 3.6015 3.6013 3.5790 USD/BRL 1.7617 1.7565 1.7630 1.7690 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 104.88 104.88 105.88 106.75 TUR-30 157.19 157.38 157.38 157.69 BRZ-40 134.19 134.13 133.56 134.63 RUS-30 114.63 114.38 113.75 113.88 US10yr(%) 3.83 3.95 4.10 4.08 EU10yr(%) 4.14 4.21 4.33 4.20 Eurobond piyasası ihraçları 04/01/2008 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 13 Oca 2008 10.50 100.44-39.83 USD 19 Mar 2008 9.88 101.19 3.53 USD 15 Ara 2008 12.00 107.44 3.78 USD 15 Haz 2009 12.38 111.63 3.93 USD 15 Haz 2010 11.75 116.06 4.68 USD 30 Haz 2011 9.00 111.69 5.27 USD 23 Oca 2012 11.50 121.63 5.46 USD 14 Oca 2013 11.00 122.81 5.70 USD 15 Oca 2014 9.50 118.25 5.86 USD 15 Mar 2015 7.25 107.25 5.99 USD 05 Haz 2020 7.00 103.50 6.58 USD 05 Şub 2025 7.38 105.06 6.87 USD 15 Oca 2030 11.88 157.81 6.78 USD 14 Şub 2034 8.00 110.75 7.09 USD 17 Mar 2036 6.88 97.94 7.04 USD 03 Nis 2018 6.75 103.81 6.24 EUR 24 Oca 2008 9.88 100.63-4.84 EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.06 4.82 EUR 09 Şub 2010 9.25 108.19 5.00 EUR 18 Oca 2011 9.50 111.38 5.33 EUR 06 Tem 2012 4.75 96.81 5.56 EUR 10 Şub 2014 6.50 103.19 5.86 EUR 01 Mar 2016 5.00 93.94 5.96 EUR 16 Şub 2017 5.50 96.13 6.09 Kaynak: Reuters 7 Ocak 2008 3
TAV Havalimanları Holding Gazipaşa Havalimanı faaliyetleri için yeni bir şirket kurulduğunu açıkladı. Cuma günü DHMİ ile imzaladığı 25 yıllık işletim hakkı sözleşmesinin ardından TAV, ilgili faaliyetleri yürütmek üzere tamamına sahip olduğu ve 500 bin YTL sermayeli TAV Gazipaşa Yatırım, Yapım Ve İşletme A.Ş. adlı bir şirket kurulduğunu açıkladı. Gazipaşa Havalimanı nın başlangıçta küçük ancak uzun vadede güçlü büyüme vaat eden bir yatırım olacağını düşünüyoruz. Havalimanının 2009 yılında faaliyete geçmesini bekliyoruz. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 10.50 YTL, Hedef Fiyat: 16.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Yapı Kredi Bankası banka ile Çukurova Holding arasındaki Bankacılık Dışı Varlıklara İlişkin Opsiyon kapsamındaki gayrimenkuller ve opsiyon sözleşmesi dışı kullanım dışı gayrimenkullerin toplu satışı ile ilgili 407 adet gayrimenkulden 365 adetinin 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle satışının tamamlandığını ve bu satıştan bankanın 107mn Euro, banka iştiraklerinin ise 18mn Euro satış hasılatı elde ettiğini açıkladı. Opsiyon sözleşmesi gereği Koç Finansal Hizmetler Çukurova Holding e 56mn Dolar tutarında ödeme yaptığını açıkladı. Haberin Yapı Kredi hisseleri üzerinde etkili olmasını beklememekteyiz. [YKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 3.88 YTL, Hedef Fiyat: 4.56 YTL, Endeksin Altında Getiri] 4 7 Ocak 2008
Teknik Analiz 7 Ocak 2008 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 BarHLC; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.217B; 60.296B; 60.459B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.011B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.642B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.204B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 57.419B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.204B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.011B 29 05 12 19 26 05 12 19 26 02 09 16 24 30 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 30 05 12 19 26 03 10 17 24 31 Oca 07 Şubat 2007 Mart 2007 Nisan 2007 Mayıs 2007 Haziran 2007 Temmuz 2007 Ağustos 2007 Eylül 2007 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007 23/01/2007-04/01/2008 (GMT) Price TRL 64B 62B 60B 58B 56B 54B 52B 50B 48B 46B 44B 42B 40B 38B 36B.123 Cuma gününe olumlu başlayan endeks en yüksek 54,057 seviyesini gördükten sonra olumsuz gelen Amerikan verileriyle birlikte ciddi satışlara maruz kaldı. 53,300 seviyesi kırıldıktan sonra hızlanan satışlarla 52,529 seviyesinden kapandı. 53,300 kısa vadeli direnç, 51,000 ise kısa vadeli destek olarak değerlendirilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Endeksler YTL (%)Değ $ sent İMKB-100 52,529.9-1.89 4.54 İMKB-50 52,441.0-1.92 4.53 İMKB-30 66,152.2-2.06 5.72 İMKB Sınai 39,123.7-1.30 3.38 İMKB Mali 78,267.4-2.05 6.77 İMKB Hiz. 33,448.3-1.62 2.89 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Petrokent Turizm 25.70 16.82 Öz Finans Fact. 2.27 7.08 Afyon Çimento 1250.00 5.93 Ford Otosan 12.60 5.88 İş Fin. Kir. 1.57 4.67 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Gedik Yat. Ort. 1.06-10.17 Doğusan 2.03-8.14 Kristal Kola 1.11-6.72 Karsan Otomotiv 2.28-5.79 Doğuş GE GMYO 1.24-5.34 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 9.55 197,089,408 İş Bankası (C) 7.00 192,751,008 Akbank 8.05 91,250,048 Yapı ve Kredi Bank. 3.88 60,731,196 İş Fin. Kir. 1.57 59,337,592 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 4 Ocak 2008 Kapanış Değ. (%) Açık Pozisyon Değ. (%) IMKB30 ŞUB08 68.1000-2.3% 132,962 1.6% IMKB30 NİS08 69.1500-2.3% 1,200 4.6% IMKB30 HAZ08 70.0000-1.3% 37 60.9% $/YTL ŞUB08 1.1885-0.1% 117,444 5.3% $/YTL NİS08 1.2085-0.3% 18,777 0.6% $/YTL HAZ08 1.2300-0.8% 62 19.2% /YTL NİS08 1.7800-0.8% 66 6.5% Kaynak: Reuters Ağırlıklı Ortalama 53,847 54,769 54,683 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 55,600 58,000 59,800 Destek 50,500 48,500 47,000 7 Ocak 2008 5
Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Pınar Ceritoğlu. Yönetmen Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Çağan Örsun. Stajyer tamersengun@hsbc.com.tr pinarceritoglu@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr caganorsun@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 7 Ocak 2008