ÖZERDEN PLASTİK SANAYİ VE TİCARET. A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORU 1. DEĞERLENDİRME RAPORU

ÖZERDEN PLASTİK SANAYİ VE TİCARET. A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORU 1. DEĞERLENDİRME RAPORU 15 EYLÜL 2015 PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş.

RAPORUN AMACI Sermaye Piyasası Kurulu nun (VII-128.1) sayılı Pay tebliği 29. Madde, 4 fıkrası gereği, işbu rapor düzenlenmiş olup, söz konusu tebliğin ilgili hükmü aşağıdadır: Madde 29-.. (4) Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur.. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 2

GENEL BİLGİLER Özerden Plastik Sanayi Ve Ticaret A.Ş nin ( Şirket, Özerden ) Şirket paylarının halka arzı 12-13 Şubat 2015 tarihinde Borsa Birincil Piyasada Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış yöntemi ile gerçekleştirilmiştir. Halka arzda 2,71 TL (Düzeltilmiş fiyat 2,23 TL) fiyattan 1.750.000 adet Şirket payı satılmıştır. Halka arzda, 109 yerli gerçek kişi yatırımcı ve 5 yerli tüzel yatırımcı olmak üzere toplam 114 yatırımcı tarafından 1.750.000 TL nominal değerli payın alımı gerçekleştirilmiştir. 12-13.02 2015 TARİHLİ HALKA ARZ ÖZETİ Halka arz fiyatı 2,71 TL (Düzeltilmiş fiyat 2,23 TL) Halka arz şekli Sermaye Artırımı (1.750.000 Pay) Halka arz edilen payların nominal tutarı 1.750.000 TL Halka arz edilen payların türü İmtiyazsız B Grubu Halka açılma oranı 19,98% Çıkarılmış sermaye 7.010.000 TL Halka arz sonrası çıkarılmış sermaye 8.760.000 TL Halka arz öncesi hesaplanan piyasa değeri 24.044.801 TL Halka arz teşviki Hisse fiyatına % 21 iskonto uygulanmıştır. Halka arz öncesi piyasa değeri 18.997.100 TL Halka arz sonrası piyasa değeri 23.739.600 TL Halka arz büyüklüğü 4.742.500 TL PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 3

ŞİRKET PROFİLİ Şirketin kurucusu Hüseyin Nami ÖZERDEN ticari hayatına 1958 yılında başlamıştır. Şirket ortakları ticari faaliyetlerini 01.01.1989 tarihinde adi ortaklığa dönüştürerek 03.03.2000 tarihine kadar Hüseyin Nami ÖZERDEN Adi Ortaklığı olarak devam ettirmişlerdir. Şirket, 03.03.2000 tarihinde Hüseyin Nami Özerden İzolasyon Levhası Balonlu Naylon Ambalajlama ve İnşaat Sanayi Ticaret A.Ş. olarak kurulmuş ve aynı ortakların sahibi oldukları Hüseyin Nami ÖZERDEN Adi Ortaklığı ise yeni kurulan anonim şirkete, kül halinde katılım ve devir suretiyle birleşmiştir. 30.06.2012 tarihinde Şirket unvan değiştirerek şimdiki ticaret ünvanı olan Özerden Plastik San. ve Tic. A.Ş. olarak faaliyetlerine devam etmektedir. Şirketin ambalaj sektöründe en çok bilinen ürünleri; Balonlu Naylon, Bizofol İzolasyon Levhası ve Çikolata Yastığı dır. Şirket in kayıtlı adresi: Huzur Mahallesi Ayazağa Cendere Caddesi No:8 Sarıyer 34396 İstanbul dur 30 Haziran 2015 tarihi itibariyle ortalama çalışan sayısı 93 dür (31 Aralık 2014: 87 kişi). Firmanın faaliyet alanı ambalaj ürünleri üretimi olup, temel ürünü balonlu naylon ve çikolata yastığıdır. Ayrıca firmanın ürün gamında; çikolata yastığı, kağıt + balonlu naylon kombinasyonları ile oluşturulan kağıtlı balonlu naylon ürünleri, balonlu naylon torba ürünleri, balonlu zarf ürünleri, hava yastığı ürünleri ve firmanın kendi tedarikçilerinden temin ederek satışını gerçekleştirdiği ticari ürünler mevcuttur. Ürünler A. Ambalaj Ürünleri : - Balonlu Naylon - Yapboz Köpük - Netkraft - Çikolata Yastığı - Makinesiz Hava Yastığı Çeşitleri - Hava Yastığı Sistemleri - Kağıt Hava Yastığı Sistemleri - Diğer Ürünler Bu ürünler her türlü taşınabilir malzemenin taşıma esnasında kırılması ve çizilmesini önlemek amacıyla; mobilya, beyaz eşya, elektronik, banyo ve vitrafiye üreticileri, iç ve dış dekorasyon ve mimarlık firmaları, aydınlatma sektörü, otomotiv sektörü, online satış firmaları, gıda ve çikolata firmaları, demir çelik, kapı pencere sistemleri, tıbbi malzeme ve ilaç firmaları, kozmetik, kırtasiye, matbaa ve kutu, yapı malzemeleri, plastik ambalaj, hırdavat, kargo taşımacılık ve lojistik, bankalar ve devlet kurumları, tekstil ve bunlar gibi sektörlerce kullanılmaktadır. B. Yalıtım Ürünleri : - Bizofol - Radyant Bariyer Bu ürünler ise inşaat sektöründe kullanılmaktadır. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 4

Halka arz gelirinin kullanımı Şirket Yönetim Kurulu nun halka arz gelirinin kullanımına ilişkin 27.06.2014 tarihli ve 2014/09 sayılı Yönetim Kurulu Kararı ve daha sonra söz konusu kararı revize eden 08.01.2015 tarihli ve 2015/1 sayılı Yönetim Kurulu kararı ile kabul edilen halka arz geliri kullanımına ilişkin karar aşağıdaki gibidir: Şirketimiz Yalova Merkez Kirazlı Dişbudak Mevkiinde toplam 22.300 m 2 sanayi arsasına sahiptir. Şirketimiz halka arz gelirini stratejik yatırım kararları ve Yönetim Kurulu kararı sonucunda, sahip olunan sanayi arsasında ek fabrika ve depo binası inşaatının finansmanında, kapasite artırımı için yeni teçhizat alımında, yeni ürün geliştirilmesi ve Ar-Ge kabiliyetimizin geliştirilmesi amacıyla Ar-Ge ve laboratuvar yatırımında, ihracat yapılan ülke ve pazarlama faaliyetlerimizin artırılmasında kullanılacaktır. Yatırım planlarının gerçekleşmesi ve koşulları dahilinde mevcut üretim yapılan fabrikada faaliyet devam edecektir. a. Yeni fabrika binası yatırımımızın finansmanı Halka arzdan elde edilecek net gelir Yalova Merkez Kirazlı Dişbudak Mevkiinde de ek fabrika ve depo binası yatırımımızın gerçekleştirilmesinde kullanılacaktır. Toplam 13.500 m 2 kapalı alana sahip olması planlanan fabrika ve depo inşaatımızın 2016 yılı ikinci yarısında devreye alınması planlanmıştır. Bu bağlamda, Şirketimiz, halka arz masrafları sonrası net halka arz gelirinin %50 sini yeni fabrika ve depo binası yatırımı için kullanmayı planlamaktadır. Toplam yatırımın halka arz gelirinden karşılanmayan kısmı şirketimiz faaliyet gelirlerinden ve özkaynaklardan veya dış kaynak kullanımı, uzun vadeli yatırım kredisi ile karşılanacaktır. Fabrika ve depo inşaatı yatırımının 5.000.000 TL 7.000.000 TL aralığında olacağı öngörülmektedir. b. Kapasite artırımı ve makina ve ekipman yatırımlarımızın finansmanı Şirketimizin üretim kapasitesinin artırılması, yeni ürün üretimlerinin devreye alınması amacıyla kapasite artırımı ile yeni ürün üretimleri için makine ve ekipman yatırımı yapmayı planlamıştır. Şirketimiz Stretch Film Makinası, Blown polietilen film makinası, 3 metrelik tam otomatik balonlu naylon makinası ve yan ekipmanlar yatırımı planlamıştır. Bu bağlamda, Şirketimiz, halka arz masrafları sonrası net halka arz gelirinin %30 unu kapasite artırımı ve yeni ürün üretimi amacıyla makina ve ekipman yatırımı için kullanmayı planlamaktadır. Toplam makina yatırımının 2.000.000-3.500.000 TL aralığında olacağı öngörülmektedir. Toplam makina yatırımın halka arz gelirinden karşılanmayan kısmı şirketimiz faaliyet gelirlerinden ve özkaynaklardan veya dış kaynak kullanımı, uzun vadeli yatırım kredisi ile karşılanacaktır. c. Ar-Ge ve Laboratuvar yatırımlarımızın finansmanı Şirketimizin rekabet gücünün artırılması, yeni ürün geliştirme kabiliyetinin artırılması ve üretim maliyetlerinin düşürülmesi amacıyla Şirketimiz Ar-Ge ve Laboratuvar imkanlarını genişletme yatırımı planlanmıştır. Bu bağlamda, Şirketimiz, halka arz masrafları sonrası net halka arz gelirinin %10 unu Ar-Ge ve Laboratuvar yatırımları için kullanmayı planlamaktadır. d. İhracat ve pazarlama faaliyetlerinin artırılması Şirketimiz, satış hacminin artırılması için pazarlama faaliyetlerinin genişletilmesi konusunda çalışmalar yürütmektedir. Bu amaçla, yeni ülke pazarlarına girilmesi, satış olanaklarımızın artırılması, tanıtım, fuar vb organizasyonlara daha fazla katılım, yeni iş bağlantılarının kurulması vb. satış ve pazarlama faaliyetlerimiz daha etkin hale getirilmesi planlanmıştır. Şirketimiz, tahmini net halka arz gelirinin %10 unu ihracat ve pazarlama faaliyetlerinde kullanmayı planlamaktadır. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 5

31 Aralık 2014 TARİHLİ FİYAT TESPİT RAPORU ÖZETİ İNA değeri ağırlıklandırmada % 50 oranda, benzer şirket çarpanları % 20, sanayi sektör endeksi %15 ve endeks çarpanı % 15 olarak kullanılmıştır. Özerden Şirket Piyasa Değeri Ağırlıklandırma Ağırlıklandırılmış Şirket Değeri İNA'ya göre 24.866.363 50,0% 12.433.182 Benzer Şirketlere göre 24.925.246 20,0% 4.985.049 Sanayi Endeksine göre 24.929.186 15,0% 3.739.378 BIST_TÜM Endeksine göre 19.247.950 15,0% 2.887.192 Toplam 24.044.801 Sermaye 7.010.000 Hisse Fiyatı 3,43 31 Aralık 2014 tarihli fiyat tespit raporunda, ağırlıklı fiyatlandırma sonrası şirketin piyasa değeri 24.044.801 TL ve hisse fiyatı 3,43 TL olarak hesaplanmıştı. Hesaplanan fiyat üzerinden yatırımcıya %21 iskonto verilmiş ve halka arz fiyatı 2,71 TL olarak belirlenmişti. Şirket 2015 yılında halka arz olmasına karşın, yeni yatırımcıları da 2014 yılının tüm kar payına ortak etmiş ve Şirket payları üzerinde halka arz öncesinde yer alan temettü tutarı da dikkate alındığında Şirket paylarının iskontosu daha yüksek olmuştur. PROJEKSİYON İLE İLGİLİ HUSUSLAR Şirket in INA yöntemi ile değerlemesinde, halka arz öncesi Şirket piyasa değeri 24.866.363 TL olarak hesaplanmıştı. Söz konusu yöntemle değerlemeye etki eden en önemli parametreler, Şirket in gelecek yıllar projeksiyonu - üreteceği serbest nakit akımları ve bu serbest nakit akımlarının değerleme tarihinde indirgeneceği Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti oranıdır. 06.02.2015 Tarihinde KAP ta ilan edilen fiyat tespit raporunda yer verilen, Şirket in 2014-2018 dönemi projeksiyonu aşağıda verilmiştir. Projeksiyonda sağ sütunlar içinde verilen yüzde oranları, bir önceki yıla göre değişim oranını, alt satırlarda verilen yüzde oranları ise karlılık oranlarını göstermektedir. Özerden (bin TL) 2012 2013 2014T 2015T 2016T 2017T 2018T Net Satışlar 14.420,98 16.915,17 17,3% 19.800,00 17,1% 23.750,00 19,9% 27.500,00 15,8% 30.800,00 12,0% 32.956,00 7,0% Brüt Kar 3.683,57 5.263,63 42,9% 7.326,00 39,2% 8.787,50 19,9% 9.625,00 9,5% 10.780,00 12,0% 11.534,60 7,0% Brüt Kar Marjı 25,5% 31,1% 37,0% 37,0% 35,0% 35,0% 35,0% E.Faaliyet Karı* 821,09 2.230,17 171,6% 3.267,00 46,5% 3.871,25 18,5% 4.097,50 5,8% 4.589,20 12,0% 4.910,44 7,0% E.Faal. Kar Marjı 5,7% 13,2% 16,5% 16,3% 14,9% 14,9% 14,9% PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 6

Amortisman 391,06 504,87 600,00 675,00 800,00 850,00 850,00 FAVÖK 1.212,15 2.735,04 125,6% 3.867,00 41,4% 4.546,25 17,6% 4.897,50 7,7% 5.439,20 11,1% 5.760,44 5,9% FAVÖK Marjı 8,4% 16,2% 19,5% 19,1% 17,8% 17,7% 17,5% Net Kar 533,59 952,30 78,5% 2.286,90 140,1% 2.748,59 20,2% 3.196,05 16,3% 3.579,58 12,0% 3.830,15 7,0% Net Kar Marjı 3,7% 5,6% 11,6% 11,6% 11,6% 11,6% 11,6% Şirket Yönetimi 21.08.2015 tarihinde KAP ta Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Değerlendirme Raporu yayımlanmış ve söz konusu raporda yer alan sonuçlar ve değerlendirmeler aşağıda yer almaktadır: (Fiyat tespit raporunda projeksiyon tablosunda 2015 yılı tahminleri, 2015 ara dönemle karşılaştırılabilmesi açısından 2015 tahmini yıl sonuçlarının %50 si baz alınarak 2015/ 6 aylık mali sonuçlarla karşılaştırılmıştır.) Özerden (Bin TL) 2014 yılına ilişkin değerlendirmeler 2015 yılına ilişkin değerlendirmeler 2014 Fiyat tespit raporu ile Gerçekleşen durum arasındaki sapma oranı Fiyat Tespit Raporu 2014 tahminleri 01.01.2014-31.12.2014 Bağımsız Denetimden Geçmiş 01.01.2014-31.12.2014 Fiyat Tespit Raporu 2015 tahminleri 01.01.2015-31.12.2015 2015/6 T 01.01.2015-30.06.2015 Bağımsız Denetimden Geçmiş 01.01.2015-30.06.2015 2015/6 Fiyat tespit raporu ile Gerçekleşen durum arasındaki sapma oranı Net Satışlar 18,43% 19.800 23.449 23.750 11.875 12.844 8,16% Brüt Kar 8,12% 7.326 7.921 8.788 4.394 4.919 11,95% Brüt Kar Marjı 37,00% 33,78% 37,00% 37,00% 38,30% E.Faaliyet Karı* 2,05% 3.267 3.334 3.871 1.936 1.744-9,90% E.Faal.Kar Marjı 16,50% 14,22% 16,30% 16,30% 13,58% Amortisman -45,13% 600,00 329,21 675,00 337,50 365,29 8,23% FAVÖK -5,27% 3.867,00 3.663,21 4.546,25 2.273,13 2.109,29-7,21% FAVÖK Marjı 19,53% 15,62% 19,10% 19,10% 16,42% Net Kar -11,98% 2.287 2.013,01 2.748,59 1.374,30 2.306,14 67,81% Net Kar Marjı 11,55% 8,58% 11,60% 11,60% 17,96% *Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider hariç Şirket yönetimi 2015 ilk altı aylık şirket performansıyla alakalı olarak Yukarıdaki tablodan da görüleceği üzere şirketin net satışları, 2014 yılında fiyat tespit raporundaki 2014 yılına ilişkin tahminlere göre %18,43, 2015 yılının ilk 6 ayında, fiyat tespit raporundaki (2015 yılı tahminlerinin yarısı baz alındığında) 2015 yılı tahminlerine göreyse %8,16 artmıştır. 2015 yılının ilk altı ayında Faaliyet karının tahminlere göre düşük kalmasının nedeni ilgili dönemde satış-pazarlama giderleri ile genel yönetim giderlerindeki maliyetlerinin artmasından kaynaklanmaktadır. Şirketimiz, 30.06.2015 ara dönemde, fiyat tespit raporundaki 2015 yılı yıllık tahminlerin yarısı baz alındığında satışlar ve net karlılık açısından projeksiyonda öngörülen seviyelerden daha iyi performans PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 7

göstermiştir. Sonuç itibarıyla Şirketimiz yönetimi, fiyat tespit raporunda yer alan 2015 yılına ilişkin tahminlerin şirketimizce gerçekleştirilebilir hedefler olarak değerlendirmekte ve söz konusu hedeflere ulaşılması açısından ise olumsuz bir durum işbu rapor tarihi itibarıyla öngörmemektedir. şeklinde açıklamada bulunmuştur. Halka Arzdan Gelen Fonların Kullanımı ile ilgili olarak da Şirket yönetimi 21.08.2015 tarihli KAP açıklaması ile yayımlanan Sermaye Artırımından Elde Edilecek / Edilen Fonun Kullanımına İlişkin Rapor un da halka arz sonrası yeni tesis yatırımları konusunda: Şirket Yalova da bulunan arsasına yapmayı planladığı fabrika ve depo inşaatı için ön araştırma yapmıştır. Bu araştırma sonucunda fabrika ve depo yatırımına ilişkin olarak izahnamede 5-7 milyon TL arasında öngörülen maliyetin ön araştırma sonrasında mimari proje ile birlikte 12-14 milyon TL arasında gerçekleşeceği tespit edilmiştir. Bu artışın nedeni arsanın kotlu olmasından dolayı ek iki kat daha eklenebileceği, dövizdeki artış ve bu artışın inşaat sektörüne de yansımış olmasıdır. Ayrıca yurtiçi ve yurtdışı konjoktürde belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle yeni fabrika yatırımının bu aşamada riskli olabileceği değerlendirilmiştir. Şirket bu nedenle Yalova da bulunan arsasına yapmayı planladığı fabrika binası yatırımını şimdilik 2017 ilk yarısında tekrar gündeme alınmak üzere ertelemiştir. Yatırım tekrar gündeme alındığında maliyetlerin yüksek seyretmesi durumunda tekrar ileri bir tarihe erteleme söz konusu olabilecektir. Öte taraftan Şirketimiz, büyümesinin devamı nedeniyle artan üretim ve satış hacmine bağlı olarak, lojistik sorunu olmayan bir bölgede kiralık yer arayışına girmiştir.. şeklinde açıklamada bulunmuştur. Özetle Şirketin genel hatlarıyla projeksiyonlarla uyumlu, bazı kalemlerde örneğin satış performansı gibi, daha iyi mali performans göstermesi ve ayrıca şirket yönetiminin yukarıda yer alan 21.08.2015 tarihli değerlendirmesi ve projeksiyonda yer alan rakamların 2015 yıl sonunda ulaşılabilir olduğuna ilişkin değerlendirmesi dikkate alındığında Şirketin halka arz fiyat tespit raporunda yer alan INA değerlemesine baz teşkil eden projeksiyonu olumsuz yönde değiştirecek bir durum, işbu rapor tarihi itibarıyla görülmemektedir. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 8

HALKA ARZ SONRASI GELİŞMELER Şirket payları 18.02.2015 tarihinden itibaren Gelişen İşletmeler Piyasası nda işlem görmeye başlamıştır. Şirket paylarının 18.02.2015-15.09.2015 tarihleri arası fiyat-performans grafiği aşağıdaki şekilde oluşmuştur. Şirket paylarının işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 1 ay boyunca, 18.02.2015-19.03.2015 tarihleri arasında fiyat istikrarını sağlayıcı işlemler gerçekleştirilmiştir. Şirket, 12.03.2014 tarihli KAP açıklaması ile Finansal Kiralama yoluyla 300.000 Euro+ 51.302 USD (968.485 TL KDV ve faiz hariç) maliyetle Tam otomatik Balonlu Kargo Torba Makinesi alım sözleşmesi ve Plastik Poşet Makinesi ve aksesuarları alım sözleşmesi imzalandığı açıklanmıştır. Şirket 02.03.2015 tarihinde 2014 yılına ilişkin yıllık mali sonuçlarını yayımlamıştır. Buna göre Şirket 2014 yılını 23,6 mn TL satış ve 2,0 mn TL net karla kapatmıştır. Şirket, 06.03.2015 tarihli KAP bildirimi ile Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Değerlendirme Raporu yayımlanmıştır. Şirket, 31.03.2015 tarihli KAP bildirimi olağan genel kurul çağrısı ve sermaye artırımı hakkında duyuru yapmıştır. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 9

Şirket ortakları, 10.03.2015-21.04.2015 arasında yapılan KAP (Pay alım-satım) bildirimleri ile pay alımı yaptıklarını duyurmuşlardır. Şirket, 27.04.2015 tarihinde olağan genel kurulunu gerçekleştirmiştir. Şirket, 14.05.2015 tarihli KAP bildirimi ile Şirket sermayesinin 8.760.000,000 TL den 10.668.669,170 TL ye bedelsiz olarak artırılma kararı aldığını bildirmiştir. Şirketin %21,79 oranındaki bedelsiz sermaye artırım işlemi 06.07.2015 tarihinde gerçekleşmiştir. Şirket 07.08.2015 tarihinde 2015/6 ilk altı aylık mali sonuçlarını yayımlamıştır. Buna göre Şirket 2015 yılı ilk 6 ayında 12,9 mn TL satış gelirine ulaşırken, 2,3 mn TL net kar üretmiştir. Şirket, 21.08.2015 tarihli KAP bildirimi ile Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Değerlendirme Raporu yayımlanmıştır. Şirket, 21.08.2015 tarihli KAP bildirimi ile Sermaye Artırımından Elde Edilecek / Edilen Fonun Kullanımına İlişkin Rapor yayımlamıştır. HALKA ARZ SONRASINDA FİYATA ETKİ EDEN HUSUSLAR Şirket paylarının halka arz edildiği 13.02.2015 tarihi ile 15.09.2015 (kapanış fiyatı 3,39TL) tarihi arasında, söz konusu dönemde dağıtılan %21,79 bedelsiz sermaye artırımı da dikkate alındığında, Şirket payları yatırımcısına %52,02 getiri sağlamıştır. Şirket paylarının halka arzının tamamlandığı 13.02.2015 tarihinde BIST-100 Endeksi, 85.809 seviyesinde olup, 15.09.2015 tarihi itibarıyla 73.173 puandan kapanış gerçekleşmiştir. BIST-100 endeksi bu dönemde %14,73 düşüş göstermiştir. Şirket paylarının halka arz sonrası fiyatına etki ettiği düşünülen hususların aşağıdaki gibi olduğu düşünülmektedir: PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 10

1- Şirket payları, halka arz fiyat tespit raporunda Şirket için hesaplanan 3,43 TL (düzeltilmiş fiyat 2,82 TL) birim pay fiyatına %21 iskonto uygulanarak 2,71 TL den (düzeltilmiş fiyat 2,23 TL den) halka arz edilmiştir. Halka arz için uygulanan iskonto oranı, halka arz sonrası kapanmıştır. 2- Şirket in halka arz sonrasında uygulanan fiyat istikrarı işlemlerinin ve şirket ortaklarının pay alımlarının, halka arz sonrası fiyat performansına olumlu katkı sağlamış olduğu değerlendirilmektedir. 3- Şirket 2015 yılında halka arz olmasına rağmen, yatımcılarını 2014 yılı karının tamamına ortak etmesi ve 2014 yılı karını yatırımcılarına bedelsiz hisse şeklinde temettü olarak dağıtmış olması, yatırımcı algısı ve Şirket e duyulan güven açısından olumlu olup, bu durumun Şirket paylarının fiyatına olumlu olarak yansıdığı düşünülmektedir. 4- Şirketin 2014-2018 yılları arasında, dağıtılabilir dönem karlarının nakden veya bedelsiz hisse senedi olarak dağıtılması konusunda Genel kurullarda teklif sunulması ile ilgili olarak Şirket Yönetim Kurulu nun halka arz öncesi aldığı karar ve bu kararı somutlaştıran örnek olarak, kar dağıtımının halka arz sonrası gerçekleştirilmiş olmasının yatırımcı için Şirket hakkında pozitif algı oluşumuna katkı sağladığı düşünülmektedir. 5- Şirketin halka arz öncesi 31.12.2014 itibarıyla 10,1 mn TL olan net finansal borçluluğun, halka arz ve dönem karının etkisiyle 30.06.2015 tarihi itibariyle 1,0 mn TL seviyesine gerilemiş olması, Şirket öz kaynaklarının güçlenmiş olması, Şirket için risk priminin düşmesine ve dolaysıyla fiyat performansına pozitif etki ettiği değerlendirilmektedir. 6- Şirketin 2014 yılsonu mali performansı 2013 yılına göre, 2015 ilk altı aylık mali verileri ise bir önceki yılın aynı dönem verileri ile karşılaştırıldığında olumlu bir görünüm sergilemektedir. Şirketin mali performansı, Şirket yönetiminin 2015 yılında, halka arz fiyat tespit raporunda yer alan Şirket projeksiyonun gerçekleşebilirliği hakkındaki öngörüsünü koruyor olması vb. hususlar, Şirketin geleceği hakkında yatırımcı algısını pozitif yönde etkilediği düşünülmektedir. 7- Şirketin yeni tesis yatırımına başlayamamış olması negatif olmakla beraber, şirketin mevcut nakit varlıklarının önemli kısmını döviz olarak tutması (30.06.2015 tarihli bağımsız denetim raporunda yer alan bilgilere göre) ve bu dönemde gerçekleşen döviz kurlarındaki yukarı yönlü eğilimin şirketin mali performansına olumlu katkı sağlaması muhtemeldir. Ayrıca, mevcut konjoktür nedeniyle şirketin yeni tesisi yatırımlarına başlayamamış olmasının yatırımcıların şirkete yönelik beklentilerinde olumsuz yönde köklü bir değişikliğe yol açmadığı ve pozitif beklentilerin korunduğu düşünülmektedir. PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 11

ÖZET BİLANÇO VE GELİR TABLOLARI PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 12