TTKOM 4Ç 2015 Şirketin açıklamış olduğu dördüncü çeyrek net kâr rakamı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Türk Telekom 4Ç15 te geçen yılın aynı döneminde açıkladığı 504 milyon TL net kâr ve bir önceki çeyrekte açıkladığı 493 milyon TL net zarara karşılık 1.039 milyon TL net kâr açıkladı. Research Turkey beklenti anketine göre 1.050 milyon TL net kâr açıklaması bekleniyordu. Operasyonel kârlılıktaki artış ve finansman gelirinin katkısının yanı sıra, Turkcell ile yapılan uzlaşma sonrası 267 milyon TL tutarında bir defaya mahsus elde edilen gelir net kârı destekledi. Gelir büyümesi yılın son çeyreğinde hızlandı. Mobil ve genişbant gelirlerindeki artışın etkisiyle yıllık bazda gelirlerde %7,6 lık artış kaydedildi. Türk Telekom yılın dördüncü çeyreğinde 3.867 milyon TL (Piyasa Beklentisi: 3.793 milyar TL) gelir elde ederken, bu rakam geçen yıl aynı dönemine göre %7,6 (4Ç14: 3.595 milyon TL), bir önceki çeyreğe göre de %4,6 lık bir artışa (3Ç15: 3.696 milyon TL) işaret etmektedir. Gelirlerdeki bu artışın mobil ve genişbant gelirlerindeki artıştan kaynaklandığını söyleyebiliriz. EKLE Hedef Fiyat: 6,80 TL TL US$ Fiyat 5,46 1,86 BIST-100 70.942 US$ (MB Alış): 2,889 52 Hafta Yüksek: 7,33 2,83 52 Hafta Düşük: 4,99 1,64 BİST Kodu: TTKOM Hisse Senedi Sayısı (Mn): 3.500,0 Piyasa Değeri (TL Mn): 19.110,0 Piyasa Değeri (US$ Mn): 6.525,1 Halka Açıklık Oranı (%): 13 Halka Açık PD (TL Mn): 2.484,3 Halka Açık PD (US$ Mn): 848,3 S1A S1Y YB TL Getiri (%): 5,0-15,5 0,0 US$ Getiri (%): 7,3-28,3-0,6 BIST-100 Relatif Getiri (%): -33,1 1,0 0,0 Ort. İşlem Hacmi (TL Mn): 20,17 Ort. İşlem Hacmi (US$ Mn): 7,26 Sabit hat gelirleri 4Ç15 te yıllık bazda %7,5 artarak 2.750 milyon TL ye ulaştı. Sabit ses gelirlerinde, geçen senenin aynı dönemine kıyasla abone kayıplarının bu çeyrekte de devam etmesi nedeniyle, gelirlerinde yıllık bazda %10,6'lık daralma gözlendi. Son dönemde hızlı büyüyen kurumsal data hizmet gelirleri ise, son çeyrekte de yıllık bazda %23,6 artışla büyümesini sürdürdü. Sabit tarafın 4Ç15 FAVÖK ü %15,8 lik artışla 1.165 milyon TL olarak gerçekleşti. Mobil hizmet gelirleri, devam eden abone artışı ve mobil data gelirlerindeki büyümenin etkisiyle, yıllık bazda %10,9 artarak 1.282 milyon TL ye yükseldi. Mobil abone sayısı yıllık 932 bin artış ile 17,3 milyona ulaşırken, bu artışın 283 bini son çeyrekte gerçekleşti. DEĞERLEME 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 F/K 11,88 9,18 16,01 12,68 21,06 PD/DD 4,26 3,75 3,92 4,04 3,83 FD/VAFÖK 5,70 5,58 5,61 6,26 5,20 FD/Satışlar 2,42 2,28 2,14 2,34 1,93 Hisse Başına Kar (TL) 0,59 0,75 0,37 0,57 0,26 Firma Değeri ( Mn TL) 28.937 28.937 28.189 31.784 28.075 VAFÖK (Mn TL) 5.077 5.181 5.026 5.076 5.400 Beta 0,98 Yıllık Volatilite (Hisse) 0,34 Yıllık Volatilite (BIST-100) 0,30 Fiyat / BIST-100 e Relatif Performans 7,8 7,3 6,8 6,3 5,8 5,3 4,8 2-15 4-15 6-15 8-15 10-15 12-15 Hisse Fiyatı (TL) BIST100 Relatif 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6
Özet Gelir Tablosu Milyon TL 2014 2015 Yıllık 4Ç14 4Ç15 Yıllık 3Ç15 Çeyreklik Satış Gelirleri 13.602 14.523 6,8% 3.595 3.867 7,6% 3.696 4,7% Brüt Kar 6.571 6.957 5,9% 1.636 1.760 7,6% 1.734 1,5% Brüt Kar Marjı 48,3% 47,9% 45,5% 45,5% 46,9% Operasyonel Kar 2.880 3.039 5,5% 666 849 27,6% 636 33,5% Operasyonel Kar Marjı 21,2% 20,9% 18,5% 22,0% 17,2% FAVÖK 4.780 5.101 6,7% 1.140 1.165 2,3% 1.265-7,9% FAVÖK Marjı 35,1% 35,1% 31,7% 30,1% 34,2% Net Kar 2.007 907-54,8% 504 1.039 106,2% -493 A.D. Net Kar Marjı 14,8% 6,2% 14,0% 26,9% -13,4% Faturalı abone oranı geçen yılki %48 seviyesinden %51 e yükselerek pazardaki en yüksek faturalı abone oranı olmaya devam etti. Genişbant gelirleri ise yıllık bazda hem abone kazançları hem de abone başına gelirlerdeki artış sayesinde %10,3 lük artış gösterdi. FAVÖK, 2015 yılı dördüncü çeyreğinde, 4Ç14 te bir defaya mahsus olarak kaydedilen operasyonel giderlerin olmamasından dolayı olumlu etkilenerek yıllık %15 artış ile 1.416 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı, %37 seviyesinde gerçekleşirken, Mobil FAVÖK %20, sabit segment FAVÖK marjı da %42 olarak gerçekleşti. TTKOM için 6,80 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. Türk Telekom, mobil, internet, ev telefonu, TV ve kurumsal servisler alanında hizmet veren Avea, TTNET ve Türk Telekom markalarını Türk Telekom tek markası altında birleştirdi. Son dönemde artan rekabet ve pazarlama faaliyetlerinin 2016 yılı ilk yarı kârlılığına bir miktar baskı yaratabileceğini düşünüyor olsak da, 4G uyumlu hizmetlerin başlamasıyla Türk Telekom un daha yüksek bir platforma çıkmaya hazırlanmasını olumlu buluyoruz. Yüksek büyüme gösteren segmentlerin yeni teknolojilerin desteğiyle ivme kazanmasını bekliyoruz.
Çeyrek Yıllık Operasyonel Veriler 4Ç 2014 3Ç 2015 4Ç 2015 bazda % bazda % Toplam Erişim Hattı Sayısı (mn) 13,2 12,9 12,9 0,0% -2,3% Sabit Ses Erişim Hattı Sayısı¹ (mn) 11,4 10,6 10,3-2,8% -9,6% Yalın DSL Hat Sayısı (mn) 1,8 2,3 2,6 13,0% 44,4% Sabit Ses ARPU (TL) 21,3 21,0 21,0 0,0% -1,4% Sabit Ses MoU (dk) 88,9 79,5 82,1 3,3% -7,6% Genişbant Toplam Abone Sayısı (mn) 7,6 7,8 8,0 2,6% 5,3% Fiber Abone Sayısı ('000) 1124,0 1340,0 1465,0 9,3% 30,3% Eve/Binaya Kadar Fiber ('000) 729,0 740,0 768,0 3,8% 5,3% Saha Dolabına Kadar Fiber ('000) 395,0 600,0 696,0 16,0% 76,2% Genişbant ARPU (TL) 41,3 41,7 43,1 3,4% 4,4% Toplam TV Abone Sayısı² (mn) 1,9 1,8 1,9 5,6% 0,0% Tivibu Ev Abone Sayısı ³ ('000) 289,0 347,0 384,0 10,7% 32,9% Mobil Toplam Abone Sayısı (mn) 16,3 17,0 17,3 1,8% 6,1% Mobil Faturalı Abone Sayısı (mn) 7,8 8,5 8,7 2,4% 11,5% Mobil Ön ödemeli Abone Sayısı (mn) 8,5 8,5 8,5 0,0% 0,0% Mobil Karma ARPU (TL) 22,5 24,6 23,8-3,3% 5,8% Mobil Faturalı ARPU (TL) 30,9 31,9 31,7-0,6% 2,6% Mobil Ön Ödemeli ARPU (TL) 14,3 15,8 15,3-3,2% 7,0% Mobil MoU (dk) 415,0 442,0 443,3 0,3% 6,8% (1) PSTN ve THK hat sayısını içerir. (2) IPTV, Uydu ve Tivibu Go (Web TV+Mobil TV+Smart TV) abonelerini içermektedir. (3) IPTV ve Uydu abonelerini içermektedir.
21.10.2015 BİLANÇO (Mn TL) 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 %Değ Maddi Duran Varlıklar 7.899 8.316 8.330 8.181 8.538 4,4 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3.593 4.099 4.585 4.838 8.262 70,8 Diğer Uzun Vadeli Kıymetler 651 426 481 446 532 19,4 Ticari Alacaklar 1.993 2.126 3.128 3.133 3.801 21,3 Hazır Değerler 979 961 1.064 2.538 2.838 11,8 Diğer Kısa Vadeli Varlıklar 1.059 1.280 658 742 1.803 143,1 Toplam Aktifler 16.174 17.208 18.245 19.878 25.774 29,7 Uzun Vadeli Borçlar 3.044 4.689 6.073 8.139 9.179 12,8 Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler 1.753 1.775 1.792 1.209 3.049 152,1 Kısa Vadeli Borçlar 4.056 3.030 3.305 2.677 4.317 61,3 Ticari Yükümlülükler 1.551 1.258 1.748 1.549 4.236 173,5 Toplam Yükümlülükler 10.405 10.753 12.917 13.574 20.781 53,1 Toplam Özsermaye 5.769 6.455 5.328 6.303 4.993 (20,8) Toplam Pasifler 16.174 17.208 18.245 19.878 25.774 29,7 GELİR TABLOSU (Mn TL) 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 %Değ Net Satışlar 11.941 12.706 13.190 13.602 14.523 6,8 SMM 5.279 6.102 6.835 7.030 7.566 7,6 Brüt Kar 6.661 6.445 6.355 6.571 6.957 5,9 Faaliyet Giderleri 3.502 3.362 3.341 3.744 4.092 9,3 Net Esas Faaliyet Karı (Zararı) 3.384 3.246 3.015 2.828 2.866 1,3 Net Diğer Gelirler (Giderler) 126 374 381 255 448 76,0 Finansman Gelirleri (Giderleri) (891) (144) (1.540) (548) (1.904) 247,4 Vergi Öncesi Kar 2.609 3.366 1.707 2.576 1.261 (51,0) Vergi Giderleri 710 773 439 607 398 (34,4) Net Kar (Zarar) 1.900 2.593 1.267 1.969 863 (56,2) Azınlık Payları (169) (44) (36) (38) (45) 15,9 Ana Ortaklık Payları 2.069 2.637 1.303 2.007 907 (54,8) FİNANSAL ORANLAR 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 Özsermaye Karlılığı 34,6% 43,1% 22,1% 34,5% 17,6% Aktif Karlılığı 13,2% 15,8% 7,4% 10,5% 4,1% Brüt Kar Marjı 55,8% 52,0% 48,2% 48,3% 47,9% Net Kar Marjı 17,3% 20,8% 9,9% 14,8% 6,2% VAFÖK Marjı 42,5% 40,8% 38,1% 37,3% 37,2% U.V. Borçlar/Özsermaye 52,8% 72,6% 114,0% 129,1% 183,8% Satışlar/Toplam Aktifler 73,8% 73,8% 72,3% 68,4% 56,3%
Halk Yatırım Araştırma Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü BTokali@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 88 Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen ITurhan@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 85 Mehtap İLBİ MIlbi@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 30 Abdullah Demirer ademirer@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 24 Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 31 Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı KOzturk@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 29 Cemil Can Sürücü Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 26 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.