ARAŞTIRMA Tahminlerimiz 30 Aralık 2013 Global Kısa vadeli görünümde kar satışları etkili olabilir... Türk hisse piyasasının global piyasa ekseninden uzaklaştığı ortamda, yükselen faizler ve borsaların kısa vadeli direnç seviyelerine yaklaşması yurtdışı görünümde öne çıkan başlıklar konumunda. FED in normalleşme sürecine resmen geçildiğini ilan etmesiyle birlikte ABD 10 yıl vadeli tahvil faizlerinde başlayan yükselişle birlikte yeniden %3 lü seviyeler test ediliyor. Ancak bu kez hisse piyasalarının faizlerdeki yükselişe daha fazla direnç göstermiş durumda. Mayıs ayında FED Başkanı Bernanke nin açıklamaları ile normalleşme sürecini fiyatlamaya başlayan hisse piyasaları açısından mevcut görünüm sürpriz olmasa da, faizlerin %3 bölgesinde kalıcı olması halinde bu durumun başta finansal sektör olmak üzere ötelenen kar satışlarını gündeme getireceğini düşünüyoruz. Eş zamanlı olarak Dow, DAX gibi endekslerin aşırı alım bölgeye girmiş olması, kısa vadeli görünümde kar satışlarının etkili olmasına neden olabilir. Haftaya başlarken yılbaşı tatili nedeniyle sakin bir veri trafiğinin etkili olduğu piyasalarda, haftanın ikinci yarısında Avrupa da İmalat PMI, ABD de ISM İmalat endeksi rakamlarının izleneceğini hatırlatalım. Yurtiçinde ise Salı günü açıklanacak Dış Ticaret rakamları takip edilecekler arasında yer alacak. Lokal BİST "en"leri seviyor... Yurtiçi kaynaklı gelişmelerin ön plana çıkmasıyla birlikte gelişmekte olan piyasalara göre olumsuz ayrışan BİST, 2013 yılını zayıf performansla tamamlıyor. Yandaki tabloda da görüldüğü üzere önceki 5 yıla baktığımızda ise bu tablo birçok kez tekrarlanmıştır. Söz konusu dönemde MSCI endeksi 2010 yılı hariç yılı ya en iyi piyasalar arasında ya da en zayıf piyasalar arasında yer almıştır. Betası yüksek bir piyasa olan Türk hisse piyasasının 2013 yılını ise son sıralarda tamamlamaya yakın olduğu görülmektedir. 2014 yılına yönelik değerlemeleri baz aldığımızda cazip seviyelere gerileyen BİST açısından, yurtiçi haber akışına bağlı belirsizliğin sona erip ermediğine bulunacak cevap Cuma günü kısmen başlayan toparlanma eğiliminin devamı açısından belirleyici olacaktır. Bu dönemde düşük likiditeden dolayı CDS ve tahvil piyasası BİST açısından güçlü bir indikatör konumunda değil. Sürecin başından bu yana olduğu gibi Sepet TL deki eğilim hisse hareketleri açısından öncelik taşımaktadır. Teknik görünümde ise BİST100 endeksinde son 7 aylık yatay ve 2009 yılında başlayan yükselen trendin sona erdiği görülüyor. Son dalgalanma endekste genel görünümde düşüş trendi yaratmıştır. Bununla birlikte kısa vadede aşırı satım seviyelere girilmesi, aynı vadede tepki yükselişi potansiyelini yükseltmiştir. Bu açıdan kısa vadede düşüşün ivme kaybetmesini beklediğimiz endekste 59000-61000 destek aralığı üzerinde 64500-66300 ve 68000 dirençlerine yönelik toparlanma görülebilir. MSCI Endeksleri Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları Endeks Aralık 2013 Endeks Aralık 2013 Finlandiya 1,8% 42,5% Yunanistan -2,0% 46,7% İrlanda 0,1% 40,1% Mısır 9,9% 7,1% ABD 2,1% 29,3% Tayvan -0,1% 5,0% Almanya 3,2% 28,7% Malezya 0,6% 3,6% Hollanda 2,1% 28,4% Güney Kore -1,8% 3,0% İspanya 2,0% 27,4% Çin -3,6% 0,2% Belçika 3,8% 24,7% Polonya -4,2% -1,3% İsviçre 1,4% 24,3% Meksika 0,9% -1,7% Japonya -0,1% 24,0% Rusya 1,6% -2,6% MSCI Dünya 1,6% 23,6% Filipinler -6,6% -4,3% Danimarka 3,0% 22,9% Hindistan 3,3% -5,3% Fransa 1,0% 22,7% MSCI GOP* -2,0% -5,5% MSCI Avrupa 2,0% 21,5% Macaristan -1,8% -9,9% İsveç 2,7% 20,1% Güney Afrika -0,4% -10,2% İtalya 0,6% 16,8% Çek Cum. -4,8% -15,6% İngiltere 2,2% 15,7% Tayland -7,8% -16,9% Avusturya -2,7% 11,1% Brezilya -5,1% -18,9% İsrail -0,2% 8,2% Şili -1,7% -23,0% Portekiz -2,7% 7,3% Kolombiya -1,9% -23,2% Hong Kong -0,6% 7,3% Endonezya -3,2% -26,7% Yeni Zelanda -0,4% 6,3% -19,9% -32,1% Norveç 0,7% 4,8% Peru 3,1% -32,4% Kanada 0,6% 2,5% *Gelişmekte Olan Piyasalar Avustralya -3,0% -1,4% **Getiriler ABD$ bazındadır Singapur -2,4% -2,5% Kaynak : MSCI, Garanti Yatırım Son 5 Yıl MSCI Endeksleri Endeks 2012 Endeks 2009 Endeks 2008 1. 60,5% 1.Brezilya 121,3% 18. -63,4% 2.Mısır 44,5% 2.Endonezya 120,8% 19.Hindistan -65,1% 3.Hindistan 100,5% 20.Rusya -74,2% Endeks 2011 4.Rusya 100,3% 18. -36,8% 5. 92,0% 19.Hindistan -38,0% 20.Mısır -48,8% Endeks 2010 11.Hindistan 19,4% 12. 18,4% Özgür Yurtdaşseven 212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr 1
Lokal Hisse ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar Hisse Piyasaları & ABD 10Yıl Vadeli & Emtia MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar/MSCI Dünya ABD 10Y FED in normalleşme sürecine geçmesi ile birlikte ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi %3 ü test ederken, hisse piyasalarının bu sürece duyarlılığının Mayıs dönemine göre azaldığı görülüyor. Ancak yatırım temasında değişiklik yok, gelişmekte olan piyasalarda relatif zayıflık sürüyor. Öte yandan faizlerdeki yüksek seyir tüm piyasalarda kısa vadede kar satışını gündemde tutmakta. MSCI Dünya MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar 2
Lokal Hisse ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar S&P500 & VIX S&P500 Gelişmiş piyasalarda ABD öncülüğündeki yükseliş "aşırı değerlenme" tartışmaları yaratıyor. Henüz trendde negatif kırılma görmesek de ana dirence yakın seyre dikkat çekmek istiyoruz. Dow Jones (spot) 1999-2013 Genel görünümde yükseliş trendini koruyan ABD hisse piyasalarında kısa vadede aşırı alım seviyelere ulaşılması nedeniyle kar satışı öngörmekteyiz. 16400-16300 aralığı olası düzeltmelerin destek bölgesi olarak öne çıkabilir. VIX endeksinde ise sıkışma sürüyor, 18 seviyesi üzerindeki hareketlilik olası satışların daha güçlü hissedilmesine neden olacaktır. Dow Jones (vadeli) VIX 3
Avrupa Hisse Piyasası & 10Yıl Vadeli leri Hisse ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar ARAŞTIRMA DAX (Günlük) Almanya 10Y İtalya 10Y İspanya 10Y EuroStoxx Avrupa da faizlerdeki yükseliş eğilimine karşılık hisse piyasaları öngördüğümüz dirençlere ulaştı. Endekslerin kısa vadede dirençlerine yaklaştığı dönemde aynı vadedeki indikatörler ise aşırı alım bölgede. Bu paralelde kısa vadede kar satışı öngörüyoruz. DAX endeksinde 9650 direnç bölgesinde kar satışları 9500-9400 destek bölgesine yönelik baskıya neden olabilir. 4
Hisse ABD Avrupa Gelişmekte Olan Piyasalar ARAŞTIRMA MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi (Günlük) Gelişmekte olan piyasalara Yellen ın Eylül ayındaki soluklanma fırsatı tanıyan konuşmasıyla başlayan para girişi Kasım ayında ivmesni kaybetti. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde ise tepe formasyonu riski dikkat çekiyor. Endekste 980 desteği, altındaki gerilemeler tepe formasyonu riski fiyatlaması 960 ve 920 desteklerini gündeme getirebilir. 1040-1045 bölgesi aşılmadıkça yükselişler tepki olarak kalacaktır. Gelişmekte Olan Piyasalara Para Giriş/Çıkışı Kaynak : Bloomberg 5
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları (21.05.2013=100) MSCI & MSCI GOP (1.1.2013=100) G.Afrika Rusya Hindistan MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Çin Brezilya Endonezya En kırılgan! Adı "Kırılgan 5 li" içerisinde yer alan yurtiçi kaynaklı gelişmeler sonrasında en kötü perfomans gösteren hisse piyasası oldu. Lokal gelişmeler Türk hisseleri ve gelişmekte olan piyasalar arasındaki farkı ise 26 bp a çıkardı. MSCI 6
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı ETF & Kısa Poziyon Oranı* (Haftalık, ABD$) ETF - 5 Yıl Vadeli CDS (Günlük) ETF inde kısa pozisyonların işlem hacmine oranı son 5 yıldaki en yüksek seviyesinden dönmüş olsa da, söz konusu veri son düşüş trendini kapsamıyor olması nedeniyle önemli bir bilgi vermiyor. Türk CDS lerinde hacim düşük olsa da Mayıs ayındaki seviyeler BİST i takip ederek gecikmeli de olsa test edildi. *Kısa pozisyonlar/günlük Hacim Pozisyon verisi 15 günlük periyotla yayınlanmaktadır Kaynak : Bloomberg 7
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı BİST100 (Günlük, TL) BİST100 (Haftalık, TL) 10 EMA 50 EMA Kısa vadeli görünümde aşırı satım bölgede hareket eden endekste düşüş ivme kaybedebilir. Bu paralelde tepki yükselişleri görülebilir. 59000-61000 destek aralığı üzerinde izlediğimiz direnç seviyeler 64500-66300 ve 68000 dir. 50 EMA 200 EMA 200 EMA Zayıf TL görünümünün korunduğu ortamda BİST100 endeksinde haftalık bazda 2009 yılında başlayan yükseliş trendi kırıldı. Aynı zamanda son 7 aydaki yatay eğiliminde aşağı yönlü kırılması, endekste "düşüş trendi" oluşturdu. Son düşüşün ardından tepki yükselişi potansiyeli artarken, 72000 bölgesi aşılmadıkça trendin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Döviz Sepet (Günlük) 8
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı & 2 &10 Yıl Vadeli ler (Günlük, TL) Price TRY 200.000 195.000 10Y Yield 10 9,6 Bankacılık Endeksi (Günlük, TL) 190.000 185.000 180.000 175.000 170.000 165.000 160.000 155.000 150.000 2Y 9,2 8,8 8,4 8 Faizlerdeki yükseliş yılın en yüksek seviyelerinin testiyle sonuçlanırken, 7,6 ta da yılın en düşük seviyesi test edildi. Bu noktada endeks aşırı satım bölgede dolayısıyla 7,2 yükseliş denemeleri görülebilir. 118000-120000 olası yükselişlerde ilk aamada öne çıkabilecek direnç komumunda. 6,8 145.000 140.000 135.000 130.000 6,4 6 5,6 /XU100 125.000 5,2 120.000 Auto Line; 10,37; Line; 10,06; Line; 114.580,89 20 27 03 10 17 24 01 08 15 22 29 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 14 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 Mayıs 2013 Haziran 2013 Temmuz 2013 Ağustos 2013 Eylül 2013 Ekim 2013 Kasım 2013 Aralık 2013 4,8 Auto 9
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı Bankacılık-,GOP,ABD,Avrupa (1.1.2013=100) Hisse Performansları ( Relatif, 1.1.2013=100) ABD Bankaları Avrupa Bankaları MSCI GOP Banka VAKBN ISCTR AKBNK GARAN Türk bankalarının ABD, Avrupa ve Gelişmekte Olan Ülkeler bankalarına göre zayıf seyri devam ediyor. Özeelikle kamu bankalarındaki sert düşüşler, zayıf seyrin derinleşmesine neden oldu. YKBNK HALKB 10
Gel.Olan Piy. ETF CDS BİST Günlük Performans Yabancı Yatırımcı Haftalık Yabancı İşlemleri Yabancı Yatırımcı Oranı(Günlük) BİST100 ($) > BİST100 ($) EKGYO & ULKER etkisi < Haftalık Yabancı İşlemleri (Kümülatif, mn$) BİST te düşük yabancı ilgisi sürüyor. EKGYO halka arzı ve ULKER hisse satışı işlemleri arındırıldığında yabancı işlemlerinin net satış tarafında olduğunu düşünüyoruz. Yabancı yatırımcıların takas payları %62 seviyesine yakın. Eş zamanlı olarak $ bazında BİST 2012 yılındaki düşük seviyesine yaklaştı. 26500 desteği üzerinde 32000-33000e yönelik yükseliş mümkün. Ancak söz konusu direnç aşılmadığı takdirde baskı sürecektir. Yabancı Yatırımcı Oranı Kaynak : TCMB, Garanti Yatırım Kaynak : MKK, Matriks, Garanti Yatırım 11
USDJPY ARAŞTIRMA UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr 12