PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 44,028 %2.6 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 32,884 %10.9 $/YTL 1.3389 -%0.2 Bono Faizi ( 5 Eylül 2007) 13.82 -%1.0 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 9.01 %1.0 İMKB 2000 1500 1000 500 0 41,742 1104 İşlem Hacmi ($ mn) 42,507 1294 İMKB-100 42,942 1207 42,911 1154 44,028 1129 28/03 29/03 30/03 31/03 03/04 46,000 44,000 42,000 40,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Hacmi ($ mn) (YTL) Değişim Doğan Holding 79 6.45 4.9% Yapõ Ve Kredi Bankasõ 74 7.25 2.1% Garanti Bankasõ 67 5.15 3.0% Akbank 60 12.00 6.2% İş Bankasõ (C) 59 11.80 6.9% EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Değişim Değişim Alarko Holding %12.4 Net Holding -%7.0 Söktaş %11.5 İş Bankasõ Kurucu -%5.4 Van Et %9.3 İpek Matbaacõlõk -%5.2 Alarko Carrõer %9.3 Toprak Fin. Kir. -%4.9 Ceylan Giyim %8.6 Ünal Tarõm Ürünleri -%4.9 PORTFÖY ÖNERİLERİ Kapanõş Piyasa Dğ. (YTL) Değişim ($ mn) Adana Çimento (A) 11.40 %3.6 406 Alarko GMYO 59.00 %12.4 709 Doğan Holding 6.45 %4.9 3,542 Sabancõ Holding 9.80 %3.2 8,783 İş Leasing 7.40 -%1.3 276 Türk Hava Yollarõ 7.30 -%1.4 954 BONO & PARA PİYASALARI YTL O/N oranlarõ Basit %13.5 Bileşik %14.5 Eurobond (2030) Spread 160 Fiyat 154.7 Faiz %7.1 $/YTL değişimi Aybaşõndan bu güne -0.2% Yõlbaşõndan bu güne -0.2% EKONOMİK VERİLER Mart Aylõk Yõllõk 2005 TÜFE %0.27 %8.16 %7.7 ÜFE %0.25 %4.21 %2.7 PİYASA GÖRÜŞÜ Kar satõşlarõnõn gelmesini bekliyoruz Dünkü yükselişin ardõndan kar satõşlarõn gelmesini bekliyoruz DÜNÜN YORUMU IMKB-100 endeksi Finansbank õn NBG ye satõşõ öncesinde banka hisselerinin önderliğinde %2.6 yükselerek 44,028 seviyesinden kapattõ. HAFTANIN GÜNDEMİ 4 Nisan - Hazine nin 378 günlük tahvil ihalesi 5 Nisan - Hazine nin 3.6 milyar YTL lik kõsmõ piyasaya olmak üzere 3.7 milyar YTL lik iç borç itfasõ. EKONOMİ VE POLİTİKA HABERLERİ - Merkez Bankasõ'nda Fatih Özatay'õn emekliliği nedeniyle boşalan başkan yardõmcõlõğõna vekaleten Piyasalar Genel Müdürü Çiğdem Köse getirildi. - Yõllõk TÜFE hedef noktanõn üstünde, ama iç bandõnõn altõnda... - Benzinin rafineri çõkõş fiyatlarõna %6.8-7.03 arasõnda zam yapõldõ ŞİRKET HABERLERİ - YKB'nin ödenmiş sermayesi 1.144 milyon YTL'lik iştirak satõş karõnõn eklenmesiyle 752 milyon YTL'den 1.897 milyon YTL'ye çõkõyor - Şekerbank'õn veri odasõ, uygun bulunan muhtemel yatõrõmcõlara 10 Nisan 2006'dan itibaren açõlacak - Enka 2005 yõlõ finansallarõnda 300 milyon dolar olan beklentimize ve 309 milyon dolar olan piyasa beklentisine paralel, 305 milyon dolar net kar açõkladõ. - Petrol Ofisi % 14,5 net (% 16 brut) nakit temettü dağõtmayõ Genel Kurul onayõna sunacak. - Alarko Holding iştiraklerinden Alsim'in Kazakistan'daki karayolu rehabilitasyon projesindeki payõ %99.5 - Alarko Holding ödenmiş sermayesini % 1000 bedelsiz hisse senedi vererek 16 milyon YTL'den 177 milyon YTL'ye çõkaracak. - Demirdöküm % 31.5 net (% 35 brut) nakit temettü dağõtmayõ Genel Kurul onayõna sunacak. - 18.162 adet Anadolu Efes hissesi (piyasa değeri 0.58 milyon dolar) İMKB'de üç yõl içinde satõlacak. YURTDIŞI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem
MERKEZ BANKASI Merkez Bankasõ'nda Fatih Özatay'õn emekliliği nedeniyle boşalan başkan yardõmcõlõğõna vekaleten Piyasalar Genel Müdürü Çiğdem Köse getirildi. TCMB'den yapõlan açõklamada, "Başkan yardõmcõlõğõ görevinin, Banka'nõn karar süreçlerinde bir aksamaya mahal vermemek için, bu göreve asaleten atama yapõlõncaya kadar Piyasalar Genel Müdürü Çiğdem Köse tarafõndan yürütülmesi Devlet Bakanõ Ali Babacan tarafõndan uygun görülmüştür" denildi. ENFLASYON VERİLERİ Yõllõk TÜFE hedef noktanõn üstünde, ama iç bandõnõn altõnda... TÜİK tarafõndan açõklanan verilere göre, TÜFE Mart ayõnda %0.27 yükselirken, ÜFE %0.25 arttõ. TÜFE %0.3 olan bizim beklentimiz ve %0.2 olan piyasa beklentisi doğrultusunda olurken, ÜFE %0.5 olan beklentimiz ve piyasa beklentisinin altõnda geldi. Böylelikle, yõllõk TÜFE %8.16 seviyesinde kalõrken, ÜFE %4.21 e geriledi. TÜFE, Niyet Mektubu nda Mart sonu itibariyle belirlenen hedef noktanõn (%7.4) üzerinde olmasõna karşõlõk, üst sõnõrõn iç bandõnõn (%8.4) altõnda bulunuyor. Merkez Bankasõ nõn 27 Nisan da yapõlacak toplantõsõnda faizleri 25 bazpuan indirmesini bekliyoruz. BENZİNE ZAM Benzinin rafineri çõkõş fiyatlarõna %6.8-7.03 arasõnda zam yapõldõ Benzinin rafineri çõkõş fiyatõna, yarõndan geçerli olmak üzere yüzde 6.8-7.03 arasõnda zam yapõldõ. Artõşõn pompa fiyatlarõna yüzde 2.1-2.2 oranõnda yansõmasõ bekleniyor. YAPI KREDİ BANKASI 7.25 YTL Piyasa Değeri: 4,074mn $ YKB'nin ödenmiş sermayesi 1.144 milyon YTL'lik iştirak satõş karõnõn eklenmesiyle 752 milyon YTL'den 1.897 milyon YTL'ye çõkõyor YKB Genel Kurulu'nda (31.03.2006) banka sermayesinin iştirak satõş kazançlarõnõn (Turkcell ve Turkcell Holding hisselerinin satõşõndan elde edilen) eklenmesiyle 1.144 milyar YTL artõrõlarak 752 milyon YTL'den 1.897 milyon YTL'ye çõkarõlmasõna karar verildi.
Hatõrlanacağõ gibi, Turkcell ve Turkcell Holding hisselerinin satõşõndan elde edilen 1.144 milyon YTL'lik iştirak satõş kârõ 31.12.2005 mali tablolarõnda geçici olarak Özkaynak altõnda Yedekler hesabõnda sõnõflandõrõlmõştõ ve ödenmiş sermayeye eklenmesi için Genel Kurul kararõ bekleniyordu. ŞEKERBANK 6.70 YTL Piyasa Değeri: 626mn $ Şekerbank'õn veri odasõ, uygun bulunan muhtemel yatõrõmcõlara 10 Nisan 2006'dan itibaren açõlacak Reuters haberine göre, Rabobank'a satõş sözleşmesinin sona ermesinin ardõndan satõş veya ortaklõk süreci devam eden Şekerbank'õn veri odasõ, uygun bulunan muhtemel yatõrõmcõlara 10 Nisan 2006'dan itibaren açõlacak olup görüşmeleri danõşman firma Interconsult yürütecek. Hatõrlanacağõ gibi, Şekerbank'õn Rabobank'a hisse satõş sözleşmesinin sona ermesinin ardõndan hisse satõşõ veya ortaklõk konusunda banka hissedarlarõnõn kararlõlõğõnõn sürdüğü vurgulanmõştõ. ENKA İNŞAAT 18.70 YTL Piyasa Değeri: 4,190mn $ Enka 2005 yõlõ finansallarõnda 300 milyon dolar olan beklentimize ve 309 milyon dolar olan piyasa beklentisine paralel, 305 milyon dolar net kar açõkladõ. Konsolide gelirler yõllõk bazda %59 büyüyerek 3 milyar dolara ulaştõ. Taahhüt cirosu %3 büyürken, enerji cirosu elektrik santrallerinin 2005 yõlõnda tümüyle konsolide edilmesi nedeniyle %171 arttõ. Rusya'da elde edilen gayrimenkul ve perakende gelirleri Rus ekonomisindeki hareketlenme ve Rus halkõnõn gelirindeki artõşõn etkisiyle sõrasõyla %23 ve %24 arttõ. 2005 yõl sonu VAFÖK'ü, tahminimiz olan 507 milyon dolarõn altõnda 489 milyon dolar olarak gerçekleşti. Aradaki fark taahhüt VAFÖK'ünün tahminimizin 30 milyon dolar altõnda gerçekleşmesinden kaynaklanmakta. Taahhüt VAFÖK'ü yõllõk bazda %3 artarken VAFÖK marjõ değişmeyerek %15.2 olarak gerçekleşti. Enerji VAFÖK'ü tümüyle konsolide edilmesi nedeniyle %91 arttõ. 2004 yõlõnda toplamda %20 olan VAFÖK marjõ %16'ya düştü. Bu düşüşün sebebi, konsolidasyonla birlikte marjõn büyük ölçüde cironun ve VAFÖK'ün %54'ünü oluşturan enerji bölümündeki karlõlõğa bağlõ olmasõ.
Enka 2005 yõlõnda Rusya'daki emlak varlõklarõnõ yeniden değerleyerek 69 milyon dolar gelir kaydetti. Şirket bu varlõklarõ her sene yeniden değerlemekte ve pazar koşullarõ iyi gittiği sürece 4.çeyrekte önemli gelirler elde etmekte. Sonuç olarak, 2004 yõlõnda 254 milyon dolar olan net kar %20 büyüyerek 305 milyon dolar olarak gerçekleşti. Enerji bölümünün tümüyle konsolide edilmesi ve yeniden değerlemeden elde edilen gelirlerin etkisiyle artan faaliyet karõna karşõn 2004'de %7 olan vergi oranõnõn 2005'te %15 olmasõ nedeniyle net kardaki büyüme sõnõrlõ kaldõ. 4Ç05 / 12AY05 / 3Ç2005 4Ç2005 3Ç05 12AY04 12A0Y512AY04 Büyüme Büyüme Net Satõşlar 813 861 %6 1,886 3,002 %59 Brüt Kar 163 137 -%16 439 573 %31 Faaliyet Karõ 117 92 -%21 311 392 %26 VAFÖK 143 113 -%21 383 489 %28 Net Kar 78 102 %30 254 305 %20 Brüt Kar Marj %20 %16 %23 %19 Faaliyet Kar Marjõ %14 %11 %16 %13 VAFÖK Marjõ %18 %13 %20 %16 Net Kar Marjõ %10 %12 %13 %10 PETROL OFİSİ 8.85 YTL Piyasa Değeri: 2,759mn $ Petrol Ofisi % 14,5 net (% 16 brut) nakit temettü dağõtmayõ Genel Kurul onayõna sunacak. % 1,6 temettü verimine tekabül eden dağõtõm 10 Mayõs tarihinde başlayacak. ALARKO HOLDİNG 59.00 YTL Piyasa Değeri: 709mn $ Alarko Holding iştiraklerinden Alsim'in Kazakistan'daki karayolu rehabilitasyon projesindeki payõ %99.5 IMKB'ye gönderilen ek açõklamada Alarko Holding iştiraki Alsim'in Kazakistan'daki karayolu rehabilitasyon projesindeki payõ %99.5, John Laig'in ise %0.5 olarak açõklandõ.
Alsim son yõllarda yaklaşõk 250 milyon dolar tahhüt cirosu gerçekleştirmekte (2005'te 220 milyon dolar, 2006 tahminimiz 275 milyon dolar), dolayõsõyla bu projeden önümüzdeki iki senede sağlanacak olan yõllõk 28 milyon dolarlõk gelir Alarko Holding için değerlememizde ciddi bir revizyona sebep olmayacak. Tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. ALARKO HOLDİNG 59.00 YTL Piyasa Değeri: 709mn $ Alarko Holding ödenmiş sermayesini % 1000 bedelsiz hisse senedi vererek 16 milyon YTL'den 177 milyon YTL'ye çõkaracak. Artõş, özsermaye enflasyon düzeltme farklarõ kaleminden karşõlanacak. T. DEMİRDÖKÜM 11.10 YTL Piyasa Değeri: 373mn $ Demirdöküm % 31.5 net (% 35 brut) nakit temettü dağõtmayõ Genel Kurul onayõna sunacak. Demirdöküm % 31.5 net (% 35 brut) nakit temettü dağõtmayõ Genel Kurul onayõna sunacak. % 3 temettü verimine tekabül eden dağõtõm 15 Mayõs 2006 tarihinde başlayacak. ANADOLU EFES 43.00 YTL Piyasa Değeri: 3,625mn $ 18.162 adet Anadolu Efes hissesi (piyasa değeri 0.58 milyon dolar) İMKB'de üç yõl içinde satõlacak. Satõlacak hisseler şirket sermayesinin %0,016'sõna, halka açõk kõsmõn da % 0,038'ine tekabül ediyor.
YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR Kapanõş Değişim Cari F/K* 2006 F/K* DOW JONES 11,145 %0.3 21.2 15.8 NASDAQ 100 2,337 -%0.1 35.4 27.9 S&P 500 1,298 %0.2 18.0 15.5 Almanya XETRA DAX 6,024 %0.9 15.7 13.9 Fransa CAC 40 5,255 %0.7 15.6 13.1 Japonya NIKKEI 225** 17,304 -%0.2 44.0 48.0 Rusya RTS 1,451 %1.1 10.0 16.6 Kore KOSPI** 1,386 %0.4 10.9 12.5 Brezilya BOVESPA 38,717 %2.0 10.5 9.8 * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11400 11200 11,155 11,216 11,151 11,109 11,145 YURTDIŞI PİYASALARA BAKIŞ ABD hisse senetleri piyasasõ dünkü işlemlerde karõşõk bir seyir izledi. Gelen birleşme-satõnalma haberleriyle yükselen endekslerin sonraki saatlerde faiz orasnlarõnõn yüksek seyretmesiyle satõşlarla karşõlaştõğõ görüldü. Önceki Dönem Piyasa Beklentisi Açõklanan 31-Mar ABD Bireysel Gelir (Şub) 0.7% 0.4% 0.3% ABD Bireysel Harcama (Şub) 0.9% 0.0% 0.1% ABD PCE Deflatör (Şub) 3.1% 2.9% 2.9% ABD Michigan Ün. Güv. End. (Mar) 86.7 86.9 88.9 ABD Chicago PMI (Mar) 54.9 57.0 55.6 ABD Fabrika Siparişleri (Şub) -4.5% 1.3% 0.2% 03-Nis ABD İnşaat Harcamalarõ (Şub) 0.2% 0.5% 0.8% ABD ISM Üretim (Mar) 56.7 57.5 55.2 04-Nis ABD Araç Satõşlarõ (Mar) 16.6M 16.8M ABD İç Piyasa Araç Sat. (Mar) 13.3M 13.4M 05-Nis ABD ISM Üretim Dõşõ (Mar) 60.1 59 * Kaynak: Bloomberg 11000 PARİTELER Kapanõş* Değişim EURO / DOLAR 1.2055-0.5% 1.20 DOLAR / YEN 118.5 0.8% *Kaynak: TCMB /$ 1.24 1.23 1.22 1.21 1.20 1.19 1.18 1.17 1.2059 28 Mar 29 Mar 1.2008 30 Mar 1.2073 31 Mar 1.2114 03 Nis OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi 1.2055 10 YILLIK TAHVİL Faiz Değişim ABD 4.87 %0.40 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR 5.00 5.29 EURO 2.82 3.25 EMTİA FİYATLARI Kapanõş Değişim BRENT PETROLÜ ($/varil) 67.52 %1.84 ALTIN ($) 587.50 %0.54 *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 70.0 68.0 66.0 64.0 62.0 64.0 65.1 66.2 66.3 67.5 1.16 60.0 1.15 28 Mar 29 Mar 30 Mar 31 Mar 03 Nis 58.0 29 Mar 30 Mar 31 Mar 03 Nis 04 Nis