Akbank, birinci çeyrek konsolide BDDK finansallarını açıkladı. Buna göre 1Ç08 de Akbank ın net karı yıllık bazda %61 artarak 720mn YTL olarak gerçekleşti. Bankanın özsermaye getirisi ise 30.2% oldu. Bununla beraber, yönetim bankanın konsolide olmayan karının 12 Mayıs Pazartesi günü açıklanacağını belirtti. Açıklanan 1Ç08 sonuçlarını konsolide olmayan net kar beklentimiz olan 696mn YTL ile uyumlu olarak değerlendiriyoruz. Diğer yandan, sonuçlar piyasa ortalama beklentisi olan 641mn YTL nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan 1Ç08 sonuçlarının ardından yönetimin açıklamalarının da rehberliğinde banka için 2008 yıl sonu tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Mevcut piyasa değeri olan 18,750mn YTL de Akbank ortalama sektör çarpanlarının üzerinde işlem görmektedir. Dolayısıyla, hisse için olan TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. 1Ç08 finansallarında öne çıkan gelişmeler: Fonlama tarafında Akbank ın toplam mevduatları 1Ç08 de çeyreksel bazda %14 artış gösterdi (1Ç08 de sektör mevduat büyümesi %7.8). Sektörün üzerinde büyüme göstererek mevduatlardaki pazar payını oldukça arttıran Akbank ın mevduat büyümesi önemli ölçüde 1Ç08 de toplam mevduatların %45 ini oluşturan döviz mevduatlarından kaynaklandı. Bununla beraber 1Ç08 de YTL mevduat maliyetleri çeyreksel bazda sabit kalırken, döviz mevduat maliyetlerinde olumlu bir düşüş gözlendi. 1Ç08 de Akbank ın toplam varlıkları bir önceki çeyreğe göre %13 artarak 81mlr YTL ye ulaştı. Kredilerin toplam varlıklara oranı ise bankanın likit kalma politikası sonucu 0.7 puan düşerek 1Ç08 sonunda %54.6 ya ulaştı. 1Ç08 de toplam krediler %11 oranında bir artış gösterdi. Birinci çeyrekte sektör kredi büyümesinin %11.2 olması bankanın bu alanda biraz pazar payı kaybettiğini göstermektedir. Kredilerin segment bazında dağılımına baktığımızda riski ve getirisi daha az olan kurumsal kredilerin toplam krediler içerisindeki payının 1Ç08 de ticari kredilerle beraber arttığını görmekteyiz. Bununla beraber banka 1Ç08 de küçük işletmelere sağlanan kredilerle tüketici kredilerinin toplam krediler içindeki payını azaltma stratejisini benimsemiştir. Tüketici kredilerinin dağılımına baktığımızda ise mortgage ve genel ihtiyaç kredilerinin toplam tüketici kredilerine oranı artsa da banka bütün tüketici kredisi segmentlerinde (mortgage, oto ve genel ihtiyaç kredileri) sektörün altında büyüme göstererek pazar payı kaybetmiştir. 1Ç08 de kredilerden sağlanan ortalama getiri ise bankanın yüksek getirili KOBİ kredilerindense daha düşük getirili kurumsal kredilerde pazar payını arttırma stratejisini benimsemesi sonucu düşüş göstermiştir. Buna ek olarak Merkez Bankası nın gösterge kredi kartı faiz oranlarını düşürmesi sonucu 1Ç08 de bankanın spread lerinde önemli ölçüde bir daralma olmuştur. Aktif kalitesine baktığımızda bankanın takipteki alacaklar oranı 1Ç08 de iyileşerek %1.8 e ulaşmıştır (4Ç07 de %2.5). Bu oran sektör ortalaması olan %3.3 ün oldukça altındadır. Bankanın birinci çeyrekte 339mn YTL tutarındaki ve kredi kartı ve değişik kredi işlemlerinden oluşan tahsili gecikmiş alacak portföyünü satması takipteki alacaklar oranındaki iyileşmeyi açıklamaktadır. Bunun yanı sıra yönetim bankanın toplam kredi portföyünün %40 ının değişken faizli kredilerden oluştuğunu ve bunun da faiz riskinin azaltılmasında etkili olduğunu belirtmiştir.
Bankanın menkul kıymet portföyünün dağılımına baktığımızda, bankanın YTL portföyünün %68 i ve döviz portföyünün %48 i sabit faizli menkul kıymetlerden oluşmaktadır. Bununla beraber 2008 yılı içerisinde YTL menkul kıymet portföyünün yarısının vadesinin dolacağı belirtilmiştir. Bu da bankanın likidite oranını attırıcı bir etki yaratmaktadır. YTL menkul kıymet portföyünün büyük kısmının satılmaya hazır menkul kıymetlerden oluşması sonucu 1Ç08 de özsermayenin altına 33mn YTL değer artışı kaydedilmiştir. Yönetim aynı zamanda 2008 yılı içerisinde menkul kıymet portföylerinin artan faiz oranlarından yararlanmak amacıyla artmasının beklenebileceğini belirtmiştir. Gelir Tablosu Birinci çeyrekte Akbank ın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %5 azalırken, net ücret ve komisyon gelirleri ise %6 oranında artmıştır. Bankanın net faiz marjı gösterge kredi kartı faizlerindeki azalma, menkul kıymet faizleri ve düşük getirili döviz kredilerinin payının artması sonucu 1Ç08 de azalmıştır. Diğer yandan 1Ç08 de net ücret ve komisyon gelirlerindeki artışın büyük kısmı kredi kartı segmentinden sağlanmıştır. Akbank birinci çeyrek finansallarında 225mn YTL olağandışı vergi geliri ile tahsili gecikmiş alacak portföyünün satışından elde edilen 49mn YTL satış karı kaydetmiştir. Dolayısıyla, banka 1Ç08 de 279mn YTL tutarında olağandışı gelir açıklamıştır. Diğer yandan karşılıklar, (büyük kısmı kredilerle ilişkili) bankanın %100 karşılık ayırma stratejisi dahilinde birinci çeyrekte %31 artış göstermiştir. Diğer faaliyet giderleri ise sadece bu çeyreğe özgü personel prim ödemeleri için ayrılan karşılıklar sonucu çeyreksel bazda %5 oranında artmıştır. Özet Finansallar (Konsolide BDDK) YTLmn % Değişim 2Ç07 3Ç07 4Ç07 1Ç08 3A07 3A08 1Ç08/4Ç07 3A08/3A07 Net Faiz Geliri 838 798 989 939 751 939-5% 25% Net ücret ve kom geliri 282 249 231 244 223 244 6% 9% Faaliyet giderleri Karşılıklar Net Kar 456 454 490 515 373 515 5% 38% 171 173 231 302 161 302 31% 88% 751 417 424 720 448 720 70% 61% Krediler 35,594 35,930 39,882 44,289 32,686 44,289 11% 35% Mevduat 42,296 41,510 43,635 49,617 38,678 49,617 14% 28% Özsermaye 9,763 10,155 10,632 10,516 8,943 10,516-1% 18% Aktif Toplamı 69,779 67,900 72,103 81,119 64,787 81,119 13% 25% Rasyolar YP düz. net faiz marjı 5.7% 5.1% 6.3% 5.8% 5.5% 6.1% Kom. Gel./Faal. Gid. 61.9% 54.8% 47.0% 47.3% 59.7% 47.3% Tahsil edilemeyen k./krediler 2.1% 2.4% 2.5% 1.8% 2.0% 1.8% Özsermaye getirisi 36.2% 17.8% 17.4% 30.2% 24.1% 30.2%
Saygılarımızla, Garanti Yatırım Araştırma www.garantiyatirim.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.