Haftalık Değerlendirme

Transkript

1 Eylül 7 Ekim 7 Kasım 7 Aralık 7 Ocak 8 Şubat 8 Mart 8 Nisan 8 Mayıs 8 Haziran 8 Temmuz 8 Ekim 8 Kasım 8 Aralık 8 Ocak 9 Şubat 9 Mart 9 Nisan 9 Mayıs 9 Haziran 9 Temmuz 9 Ağustos 9 Eylül 9 Ekim 9 Kasım 9 Aralık 1 Ocak 11 Ağustos 11 Aralık 12 Nisan 13 Mayıs 13 Temmuz 13 Ağustos 13 Arastirma@Halkyatirim.com.tr Yıl: 1 / Sayı: 9 Gözler merkez bankalarında.. Para politikaları duruşu açısından kritik bir haftaya başlıyoruz. Bizim Merkez Bankası nın Salı günkü toplantısında, son dönemde düşüş eğilimi gösteren kur volatilitesine karşı ek herhangi bir aksiyon alıp almayacağını; ABD Merkez Bankası nın da bir gün sonraki toplantısında, ekonomik aktiviteden gelen güçlenme sinyallerine karşı, Aralık 28 den itibaren yürütülen niceliksel genişleme sürecinin seyrine dair nasıl bir karar alacağını göreceğiz. Para politikası faiz oranlarına yönelik net bir eğilimin henüz oluşmadığı gelişmekte olan merkez bankalarından gelecek yeni sinyaller de yakından izlenecek. Eylül 27 den itibaren yürütülen parasal gevşeme sürecinde, Fed ve TCMB nin faiz değişikliği kararı verdiği toplam 33 toplantının 5 inde aynı ayda değişiklik kararı verilmiş; bunun da 3 ünde TCMB nin kararı daha önce gelmiş. Bu hafta da TCMB nin kararı Fed den bir gün önce gelecek. Her iki merkez bankasının da faiz değişikliğine gitmesi beklenmiyor. Her ne kadar para politikasının geleneksel araçlarında bir sürpriz beklenmese de, geleneksel olmayan araçlarında - ki bu Fed için tahvil alımları, TCMB için de kur volatilitesine karşı döviz enstrümanları anlamına geliyor - bir değişiklik planına gidilip gidilmeyeceği önemli olacak. Fed in tahvil alımlarını azaltma sürecini başlatabileceğini; TCMB nin döviz zorunlu karşılık oranlarında 1 baz puan, ROK larda,2 puan indirimlere gidebileceğini düşünüyoruz. Graf Grafik1: TCMB ve Fed in Politika Faiz Değişikliğine İlişkin Kararları (bankaların konumları karar alma sırasına göredir) 1 5 TCMB Fed QE 1 Aralık 28 QE 2 Kasım 21 QE 3 Eylül TCMB 3 toplantıda Fed'den daha önce faiz indirimine gitti. TCMB faiz koridorun üst bandında Temmuz ve Ağustos aylarında toplam 125 baz puan indirime gitti. Kay Kaynak: HLY Araştırma Para politikaları duruşu açısından kritik bir haftaya başlıyoruz. Bizim Merkez Bankası nın Salı günü yapacağı PPK toplantısında, son dönemde düşüş eğilimi gösteren kur volatilitesine karşı ek herhangi bir aksiyon alıp almayacağını; ABD Merkez Bankası nın ise Çarşamba günkü açıklamalarında, ekonomik aktiviteden gelen güçlenme sinyallerine karşı, Aralık 28 den itibaren yürütülen niceliksel genişleme sürecinin terse dönmesine dair bir karar alıp almayacağını göreceğiz. Ayrıca, bizimle birlikte diğer gelişmekte olan merkez bankalarının da kararları yakından takip edilecek. Geçen hafta Güney Kore, Şili ve Rusya merkez bankaları politika faiz oranlarını aynı bırakırken, Endonezya merkez bankası faiz oranını sürpriz bir şekilde artırdı. Bu hafta toplanacak Polonya, Hindistan ve Güney Afrika merkez bankalarının para politikalarının normalleşme sürecinde nasıl bir eğilim sergileyeceği önemli olacak. Hatırlatmak gerekirse, Ağustos ayında da Brezilya ve Endonezya faiz artışlarına gitmişti. Ekonomik Araştırmalar Birimi Banu KIVCI TOKALI Ekonomik Araştırmalar Müdürü btokali@halkyatirim.com.tr (212) Nurcihan AŞIK Esengül ÖZDEMİR Uzman Yard. Uzman Yard. nasik@halkyatirim.com.tr eozdemir@halkyatirim.com.tr (212) (212)

2 TCMB ve Fed kararlarına odaklanırsak, her iki merkez bankası için de, para politikasının geleneksel yöntemlerle, yani politika faiz oranının düşürülmesiyle, gevşetilmeye başlandığı Eylül 27 den günümüze kadar faiz değişikliği içeren toplam 33 toplantıyı mercek altına alalım. Raporumuzun ilk sayfasındaki grafikte ayrıntılı olarak görülen bu 33 toplantının 3 unda TCMB faiz değişikliği kararı alırken, Fed in değişiklik kararı verdiği toplantı sayısı 8. Her iki merkez bankasının aynı ayda faiz değişikliğine gittiği toplantı sayısı ise 5. Ve bu 5 toplantının 3 ünde TCMB nin faiz kararı Fed den önce gelmiş. En çarpıcı olan da, faiz indirimlerinin başladığı Eylül 27 de TCMB nin geleneksel yöntemlerle parasal gevşeme politikasını, piyasalarda da sürpriz etkisi yaratarak, Fed den önce açıklamış olması. Bir ay sonraki toplantıda da yine faiz kararı Fed den önce gelen TCMB nin indirim miktarı daha ılımlı kalırken, Ocak 28 de büyük ölçekli faiz indiriminin tabloyu tersine döndürdüğü görülüyor. Fed den daha agresif faiz indirimi ise Mart 28 de geliyor. Her iki merkez bankasının faiz değişikliğine gittiği 5 toplantının kalan 2 sinde ise, yani Aralık 27 ve Aralık 28 de, TCMB nin kararları Fed den iki gün gibi kısa bir süre sonrasına denk geliyor. Mevcut duruma dönecek olursak, bu hafta da TCMB nin kararı Fed den bir gün önce gelecek. Her iki merkez bankasının da faiz değişikliğine gitmesi beklenmiyor. TCMB faiz volatilitesini düşük tutmak amacıyla ortalama fonlama maliyetini % 6,75-7,75 bandında tutacağı söylemine bağlı kalırken; Fed faiz artırımı için işsizlik oranının % 6,5 in altına inmesi gerektiği, mevcut seviyelerin ise bu hedeften hala uzak olduğu öngörüsünü koruyor. Ancak, her ne kadar para politikasının geleneksel araçlarında bir sürpriz beklenmese de, geleneksel olmayan araçlarında - ki bu Fed için tahvil alımları, TCMB için de kur volatilitesine karşı döviz enstrümanları anlamına geliyor - bir değişiklik planına gidilip gidilmeyeceği önemli olacak. Fed in politikasıyla başlarsak, parasal genişleme süreci öncesinde 1 trilyon dolar civarında bulunan Fed in bilançosunun dört yıla yakın bir zamanda 2 kattan daha fazla artarak 3,6 milyar dolarlık bir büyüklüğe ulaştığını görüyoruz. Her ne kadar enflasyonun mevcut seviyesi (çekirdek PCE son dört aydır % 1,2 civarında seyrediyor) rahat bir görünüm sunsa da, bilançonun daha fazla büyümesinin ekonomik dengeler açısından sıkıntıları olacaktır. Dolayısıyla, tahvil alımları yoluyla bilançonun genişletilmesi sürecinin sonuna doğru gelindiği görüşü genel kabul görüyor. Graf Grafik2: Fed in Bilanço Büyüklüğü FED Bilançosu (Trilyon Dolar) Kay İstihdam tarafındaki gelişmeler de bu genel görüşe destek veriyor. Tarım dışı özel sektör istihdamı Ağustos ayında, beklentilerin altında artış gösterse de, 12 aylık hareketli ortalamalardaki genel yukarı trend korunuyor. Son bir yıllık ortalama aylık artış 192 bin seviyesinde oluşurken, kriz öncesi döneme ait bin seviyelerine yaklaşıldığı izleniyor. Graf Grafik3: ABD Tarım Dışı Özel Sektör İstihdamı Kay Tarım dışı istihdamın küçük-orta ölçekli ve büyük ölçekli firmalar nezdinde gelişimine ADP rakamları çerçevesinde baktığımızda, asıl artışın ilk gruptan geldiği; ancak ikinci grupta da kriz öncesi seviyelere göre göreceli bir güçlenme gözleniyor. İş ortamı iyimserlik endeksi olan NFIB göstergesi de, geçen yılın sonundan itibaren ılımlı bir yükseliş trendinde. Ocak 25-Nisan 27 ortalamasına göre yapılan karşılaştırmada, tarım dışı özel sektör istihdamındaki aylık ortalama artışın bu yılın sekiz aylık döneminde yakın seviyelere geldiği gözleniyor. Graf Grafik4: ABD Küçük-Orta ve Büyük Ölçekli İşletmelerin İstih. Kay aylık Tarım Dışı Özel Sektör İstihdam (BLS, bin kişi) 12 aylık Tarım Dışı Özel Sektör İstihdam (ADP, bin kişi) kişi 5+ kişi Toplam (kişi) (Aylık ortalama, bin kişi ) Total

3 İstihdam verilerinin daha güncel gelişimi olarak, haftalık işsizlik başvurularının dört haftalık hareketli ortalamalarında da kriz öncesi seviyelere yaklaşma dikkat çekiyor. Graf Grafik5: ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları Eylül Ort.: 32 4 Haftalık Ortalama İşsizlik Başvuruları (bin kişi) Mevcut Seviye: Eylül de tahvil alımlarında bir azaltmaya gidip gitmeyeceğini (ya da ne kadarlık bir azaltmaya gideceğini) göreceğimiz Fed kararının bir gün öncesinde, TCMB nin TRY ye değer kazandırmak için ek döviz enstrümanlarına başvurup başvurmayacağını öğreneceğiz. TCMB nin kur oynaklığına karşı faiz silahının kullanılmayacağını açık bir şekilde belirtmesi nedeniyle, politika faiz oranlarında ve faiz koridorunda bir değişiklik beklenmiyor. Graf Grafik8: TCMB Para Politikası Faiz Oranları Kay Öte yandan, işsizlik oranının aşağı trendini korumasına karşın hala % 7 li seviyelerde dalgalanıyor ve bunun bir destekleyicisinin de işgücüne katılım oranındaki düşüşün olması, tahvil alımlarının azaltılması sürecinden faiz artırımına geçişin çok hızlı gerçekleşmeyeceği görüşünün geçerliliğini korumasını sağlıyor. Graf Grafik6: ABD İşgücüne Katılım Oranı ve İşsizlik Oranı İş Gücüne Katılım Oranı(%) Trend İşsizlik Oranı (%, sağ eks.) Kay, HLY Araştırma Politika faiz oranının, enflasyon sapması ve çıktı açığının bir fonksiyonu olarak tanımlanmasına dayanan Taylor kuralını ABD ekonomisine uyguladığımızda da, hesaplanan faiz seviyesi 211 sonundan itibaren genel olarak mevcut politika faiz oranının üzerinde dalgalanmakla birlikte, her iki faiz arasındaki farkın gerek bir önceki parasal sıkılaşma döneminin başladığı 24 yılının ortasında oluşan seviyelerin, gerekse de son parasal gevşeme döneminin başladığı Eylül 27 öncesindeki seviyelerin uzağında olduğu görülüyor. Yani, her ne kadar para politikalarının normalleşme sürecine girdiğimizi düşünsek de, faiz artırımıyla parasal sıkılaşmadan bahsetmek için henüz erken olduğunu bu göstergede de görüyoruz. Graf Grafik7: Taylor Kuralına Göre Fed Politika Faiz Seviyesi FED Politika Faizi Taylor Kuralı Tahmini Kay Kaynak: TCMB Ancak, kurun mevcut seviyesinin hem enflasyon hem de büyüme dinamikleri açısından rahatlatıcı seviyelerde olmadığı da açık. Bu durumda, Merkez Bankası nın bu haftaki toplantısında yeni döviz enstrüman(lar)ı açıklamayacağı varsayımıyla, yabancı para zorunlu karşılık oranları ve ROK larda (*) yapılacak düzenlemelerle döviz likiditesinin artırılmasına yönelik kararlar alınabileceğini düşünüyoruz. Döviz zorunlu karşılık oranlarında 1 baz puanlık, ROK larda ise,2 puanlık indirimler bekliyoruz. Sözkonusu düzenlemelerin gerçekleşmesinin ise, döviz likiditesini toplam olarak 3,5 milyar dolar civarında artırıcı etkisi olacağını hesaplıyoruz. Gra Grafik9: Rezerv Opsiyon Mekanizması Kay Kaynak: TCMB 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Borç Alma 2Y Benchmark(%) Politika Faizi Borç Verme %-%3 %3-%35 %35-%4 %4-%45 %45-%5 %5-%55 %55-%6 %-%15 %15-%2 %2-%25 %2-%25 %25-%3 TRY FX %6 ALTIN %3 TRY%1 % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 1% Döviz için ROK 1. Dilim: Dilim: Dilim: Dilim: Dilim: Dilim: 2.8 Altın için ROK; 1. Dilim: Dilim: Dilim: Dilim: 2.5 Graf Grafik1: TCMB Yabancı Para Zorunlu Karşılık Oranları Vadesiz ve İhbarlı DTH, Yabancı Para Özel Cari Hesaplar ve Vadesiz Kıymetli Maden Depo Hesapları zorunlu kar. oranları 1 bps 2 bps 2 bps -2 Kay Kaynak: Bloomberg -3 Kay Kaynak: TCMB (*) Rezerv Opsiyon Mekanizması ile, bankalar TCMB de tutmak zorunda oldukları TL zorunlu karşılıkların belirli bir yüzdesini döviz ve altın cinsinden tesis edebiliyorlar. Mevcut durumda, TL karşılık tutarının en fazla % 6 lık kısmı döviz olarak tutulabiliyor. İlk % 3 luk dilimi karşılığında 1,4 ile hesaplanan TL karşılığı döviz yatırılabiliyor. Sonraki her % 5 lik dilim için ise sırasıyla, % 1,5, 1,8, 2,2, 2,5, 2,7 ve 2,8 katsayıları kullanılarak benzer bir hesaplama yapılıyor. Benzer şekilde, TL zorunlu karşılık tutarının en fazla % 3 luk kısmı altın olarak tutulabiliyor. Mevcut imkanın tamamı kullanılmak isteniyorsa, ilk % 15 lik dilim için 1,4 ROK ile hsaplanan TL karşılığı altın yatırılıyor; sonraki her % 5 lik dilim için sırasıyla, 1,5, 2, ve 2,5 ROK kullanılarak hesaplama yapılıyor.

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık 4 DIŞ DENGE VE REEL KUR Grafik1: Cari Denge CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Grafik2: Altın İhracatı ve İthalatı 3. Altın İhracatı* (212) Altın İhracatı* (213) 2. Altın İthalatı* (212) Altın İthalatı* (213) *Milyar USD -3., HLY Araştırma Grafik3: Portföy Yatırımları- Hisse Senedi (Net) Grafik4: Portföy Yatırımları- Bono (Net) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) Hisse Stok (Milyar USD) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) DIBS Stok (Milyar USD) Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Grafik6: Reel Kur Endeksi İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Kaynak: HLY Araştırma

5 PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Borç Alma 2Y Benchmark(%) Politika Faizi Borç Verme Grafik8: Türkiye 1 ve 2 Yıllık Faiz Farkı Kaynak:Thomson Reuters, HLY Araştırma Grafik9: TCMB Döviz Varlık Göstergeleri Net Dış Varlıklar (USD milyar) 35. Net Döviz Pozisyonu (USD milyar) 3. Grafik1: Türkiye ve GOÜ de Kurdaki Volatilite 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.%.8%.6%.4%.2%.% USD/TL GOÜ Ortalama, HLY Araştırma Kaynak: HLY Araştırma, Thomson Reuters Grafik11: Krediler (13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.) 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.% Toplam Krediler (13 haftalık ort., yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış) Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur Net Likidite (milyar TL) USD/TRY (sağ eks.) , HLY Araştırma, HLY Araştırma, Gecelik İşlemler baz alınmıştır. Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile) 29 Ağustos 23 Ağustos 16 Ağustos 7 Ağustos 2 Ağustos Tem.13 Haz.13 May.13 Nis.13 Mar.13 Şub.13 Oca.13 Ara Haftalık ortalama 21.% 28.1% 29.9% 3.8% 36.4% 32.6% 35.9% 3.6% 25.% 21.7% 22.3% 2.4% 18.7% Yıllık 23.2% 23.8% 23.2% 23.1% 23.9% 23.5% 21.6% 2.2% 19.6% 19.3% 18.6% 18.3% 17.7% Kaynak: BDDK, HLY Araştırma * Yıllık rakamlarda değişimlerin ortalamaları kullanılmıştır.

6 GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM Grafik13: ABD GSYİH ve 1 Yıllık Gösterge Tahvil 7.% ABD GSYİH (yıllık değ.) 5.% ABD 1Y Tahvil faizi (sağ eks.) 3.% 1.% 5.5% 5.% 4.5% 4.% Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı % 9.% 8.% -1.% 3.5% -2 7.% -3.% -5.% -7.% 3.% 2.5% 2.% Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) İşsizlik Oranı (sağ eks.) 6.% 5.% -9.% 1.5% -1 4.% Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% -1,% -2,% -3,% ABD TÜFE (yıllık değ.) Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (sağ eks.,yıllık değ.) 2,5% 2,% 1,5% 1,%,5% Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri ISM İmalat PMI Sınır ISM Hizmetler PMI Haziran 13 Mayıs 13 Nisan 13 Ağustos 13 Temmuz 13 Mart 13 Şubat 13 Ocak 13 Aralık 12 Ocak Kasım 12 Şubat 12 Mart 12 Eylül 12 Ekim 12 Nisan 12 Mayıs 12 Haziran 12 Temmuz 12 Ağustos 12 Grafik17: ABD Güven Endeksleri Grafik17: ABD Konut Piyasası ABD Tüketici Güveni (1985=1) Michigan Tüketici Güven End.(1964=1, sağ eks.) Yeni Konut Satışları (bin adet) S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (yıllık değ., sağ eks.) 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% %

7 7 GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI mevcut 212 sonu 211 sonu Brezilya 9.% 7.25% 11.% Çin 6.% 6.% 6.56% Hindistan 7.25% 8.% 8.5% Rusya 8.25% 8.25% 8.% Çek Cumhuriyeti.5%.5%.75% Macaristan 3.8% 5.75% 7.% Polonya 2.5% 4.25% 4.5% Romanya 4.5% 5.25% 6.% Turkey 4.5% 5.5% 5.75% Güney Kore 2.5% 2.75% 3.25% Tayland 2.5% 2.75% 3.25% Malezya 3.% 3.% 3.% Güney Afrika 5.% 5.% 5.5% Meksika 3.75% 4.5% 4.5% Şili 5.% 5.% 5.25% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık) 214T 213T mevcut 212 sonu 211 sonu Brezilya 4.7% 6.1% 6.1% 5.8% 6.5% Çin 3.% 3.% 2.7% 2.5% 4.1% Hindistan 1.8% 1.7% 9.6% 1.6% 6.5% Rusya 6.2% 6.9% 6.5% 6.5% 6.1% Çek Cumhuriyeti 1.9% 2.3% 1.4% 2.4% 2.4% Macaristan 3.5% 3.2% 1.7% 5.% 4.1% Polonya 2.% 1.9% 1.1% 2.4% 4.6% Romanya 2.9% 4.6% 4.4% 5.% 3.1% Turkey* 6.7% 7.5% 8.9% 6.2% 1.4% Güney Kore 2.9% 2.4% 1.3% 1.4% 4.2% Tayland 3.4% 3.% 1.6% 3.6% 3.5% Malezya 2.4% 2.2% 2.% 1.2% 3.% Güney Afrika 5.5% 5.8% 6.3% 5.7% 6.1% Meksika 3.2% 3.7% 3.5% 3.6% 3.8% Şili 3.% 2.1% 2.2% 1.5% 4.4% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nis 13, *HLY Araştırma BÜYÜME ORANLARI (yıllık) 214T 213T 2Q Brezilya 4.% 3.% 3.3%.9% 2.7% Çin 8.2% 8.% 7.5% 7.8% 9.3% Hindistan 6.2% 5.7% 4.4% 5.% 7.5% Rusya 3.8% 3.4% 1.2% 3.4% 4.3% Çek Cumhuriyeti 1.6%.3% -1.3% -1.2% 1.8% Macaristan 1.2%.%.5% -1.8% 1.6% Polonya 2.2% 1.3%.8% 2.% 4.5% Romanya 2.% 1.6% 1.3%.4% 2.3% Turkey* 4.% 3.6% 3.% 2.2% 8.8% Güney Kore 3.9% 2.8% 2.3% 2.% 3.7% Tayland 4.2% 5.9% 2.8% 6.4%.1% Malezya 5.2% 5.1% 4.3% 5.6% 5.1% Güney Afrika 3.3% 2.8% 2.% 2.5% 3.5% Meksika 3.4% 3.4% 1.5% 3.9% 3.9% Şili 4.6% 4.9% 4.1% 5.6% 5.9% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nis 13, *HLY Araştırma CARİ DENGE (GSYİH ye oranla) 214T 213T Brezilya -3.2% -2.4% -2.3% -2.1% Çin 2.9% 2.6% 2.6% 2.8% Hindistan -4.6% -4.9% -5.1% -3.4% Rusya 1.6% 2.5% 4.% 5.2% Çek Cumhuriyeti -1.8% -2.1% -2.7% -2.9% Macaristan 1.8% 2.1% 1.7%.9% Polonya -3.5% -3.6% -3.6% -4.9% Romanya -4.5% -4.2% -3.8% -4.5% Turkey* 8.1% 7.1% -6.% -9.7% Güney Kore 2.4% 2.7% 3.7% 2.3% Tayland 1.1% 1.%.7% 1.7% Malezya 5.7% 6.% 6.4% 11.% Güney Afrika -6.5% -6.4% -6.3% -3.4% Meksika -1.% -1.% -.8% -.8% Şili -3.6% -4.% -3.5% -1.3% Kaynak: WEO Nis 13, *HLY Araştırma BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla) (Milyar Dolar) mevcut Brezilya Çin 3, , , ,847.3 Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Turkey Güney Kore Tayland Malezya Güney Afrika Meksika Şili* Kaynak: Thomson Reuters, * Uluslararası Rezerv BRÜT KAMU BORCU (GSYİH ye oranla) (%) Brezilya Çin Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Turkey Güney Kore Tayland Malezya Güney Afrika Meksika Şili Kaynak: Bloomberg

8 8 VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 16.Eyl Avrupa Bölgesi TÜFE (yıllık değ.) Ağustos 1.3% 1.3% 16.Eyl ABD NY FED İmalat Endeksi Ağustos Eyl ABD Kapasite Kullanımı Ağustos 77.6% 77.8% 16.Eyl ABD Sanayi Üretimi (aylık değ.) Ağustos.%.4% 17.Eyl Avrupa Bölgesi Cari Denge (Milyar Euro) Temmuz Eyl Almanya Zew Endeksi Eylül Eyl Japonya Makine Siparişleri Temmuz 2.4% -2.7% 18.Eyl ABD İnşaat İzinleri (bin) Ağustos Eyl ABD Konut Başlangıçları (bin) Ağustos Eyl ABD FED Toplantısı Eylül 19.Eyl Japonya Tankan Endeksi Ağustos Eyl Japonya İhracat (yıllık değ.) Ağustos 12.2% 14.5% 19.Eyl Japonya İthalat (yıllık değ.) Ağustos 19.6% 18.5% 19.Eyl ABD İkinci El Konut Satışları (Milyon) Ağustos Eyl ABD Philly Fed Endeksi Eylül Kaynak:Thomson Reuters Eikon Kaynak:Thomson Reuters Eikon, *HLY Araştırma Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 16.Eyl 3 aylık İşsizlik Oranı Haziran 8.8% 16.Eyl Bütçe Dengesi (Milyar TRY) Temmuz Eyl PPK Toplantısı Eylül 4.5% 4.5%* 2.Eyl Merkezi Yönetim Borç Stoku (Milyar TRY) Ağustos Makro Ekonomik Göstergeler Tahmin Tablosu P (OVP) 213T (HLY) 214P (OVP) 214T (HLY) TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 6.2% 5.3% 7.5% 5.% 6.7% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 5.8% 6.6% 6.% GSYİH (Milyar $) GSYİH Büyüme 2.2% 4.% 3.6% 5.% 4.% Cari Açık (Milyar $) İhracat (Milyar $) İthalat (Milyar $) Cari Açık/ GSYİH (%) 6.% 7.1% 7.1% 6.9% 8.1% Politika Faizi (dönem sonu) 5.5% 4.5% 6.% Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 1.% 8.8% 7.5% USD/TRY (dönem sonu) USD/TRY (ortalama) Kaynak: TCMB, TUIK, HLY Araştırma

9 9 HALK YATIRIM ARAŞTIRMA Azmi DÖLEN, Genel Müdür Yrd. (212) Işık ÖKTE, Stratejist (212) Banu KIVCI TOKALI, Ekonomist (212) Nurcihan AŞIK, Uzman Yard (212) Sertaç OKTAY, Uzman Yard. (212) Esengül ÖZDEMİR, Uzman Yard. (212) Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. (212)