PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMASI ALTERNATIF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ FON ANALİZ

Transkript

1 Sevgili Okuyucularımız, 2016 yılının ikinci fon bülteninde emeklilik fonlarını inceliyoruz. Küresel ve yerel piyasalardaki gelişmelerin emeklilik yatırım fonlarının getirilerini nasıl etkilediğini Piyasalardaki Gelişmeler ve Fon Piyasasına Yansıması kısmında bulabilirsiniz. Bu sayının Fon Analiz kısmında, geçtiğimiz üç yılda emeklilik şirketlerinin fon performanslarını karşılaştırma ölçütleriyle kıyaslayarak inceliyoruz. Ayrıca bültenimizde fonların kategori bazında getirilerini ve alternatif yatırım araçlarının getirilerini bulabilirsiniz. Bültenimizin sonunda emeklilik fonlarının Şubat ayı rating değerlerini bir tablo halinde sunuyoruz. Tüm fonların güncel rating değerlerine adresinden ulaşabilirsiniz. Her türlü sorunuz için adresine e- posta yazabilir, internet sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Faydalı okumalar dileklerimizle, Dr. Nazlı Kalfa Baş PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMASI ALTERNATIF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ FON ANALİZ EMEKLİLİK FONLARI ŞUBAT AYI RATİNG TABLOSU

2 PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMALARI Bu yazımızda fon piyasasının yılın ikinci ayında nasıl bir gelişme yaşadığını ve emeklilik fonlarının performanslarını incelemeyi amaçladık. Emeklilik fonlarının getirilerinin 2015 teki durumu devam etmekte mi, değişimler yaşanmış mı sorularına finansal piyasalardaki gelişmelerin ışığında yanıt bulmaya çalışacağız. Hisse senetleri piyasasının Ocak ayındaki yükselişinin Şubat ta da devam ettiğini söyleyerek başlayalım. Bilindiği üzere BIST100 endeksi 2015 yılını 71,727 düzeyinde tamamlamış ve seneyi %16 kayıpla bitirmişti nın ilk ayında endeks %2.4 lük değer artışıyla 73,481 seviyesinden kapanmıştı. Şubat ayında da %3,2 lik bir artışla endeksin seviyesine geldiğini görüyoruz. BIST100 Endeksi nin Şubat ayındaki değer artışının en önemli sebebi olarak küresel çapta risk primlerindeki düşüş gösterilebilir. Geçmişte küresel ekonomi için yapılan risk tahminlerinin yüksek olduğuna dair genel bir görüş oluşmuştur ve önde gelen merkez bankalarının genişletici yönde politika kararları alacağına dair beklentiler artmıştır. Bunun yanı sıra, petrol fiyatlarının yılbaşına göre epeyce toparlanmış olması da piyasaları olumlu yönde etkilemiştir. Hisse piyasasında yaşanan bu gelişmelerin fon piyasasında da getirileri artırıcı etkileri hem hisse hem de karma ve esnek emeklilik fonlarında görülmektedir. Şubat ayında hisse emeklilik fonları ortalama %2,54 ve karma ve esnek emeklilik fonları ise ortalama %1,2 değer kazanmıştır. Bu durum özellikle geçen seneyi negatif getirilerle tamamlayan hisse emeklilik fonları açısından farklı bir tablonun oluştuğunu bize göstermektedir. Ancak, akıldan çıkarmamak gerekir ki, piyasalarda çok hızlı yön değişiklikleri yaşanmaktadır ve oluşan olumlu tablonun kalıcı olup olmadığı önem taşımaktadır. Yatırımcılar, özellikle de birikimlerini emeklilik fonlarında değerlendirenler, bu yatırımlarının uzun dönemli olduğunu akıllarında tutarak fevri kararlar vermekten imtina etmelidir Kategori Bazında Şubat 2016 Getirileri Kaynak:

3 Geçen ay olduğu gibi bu ay da en yüksek getiriyi kıymetli maden emeklilik fonları sağlamıştır. Kategori bazında Şubat ayı ortalama getirisi %10,2 düzeyindedir. Bunun temel nedeni altının ons fiyatının Şubat ayında dolar bazında %12,8 artmış olmasıdır. Bu artışın ardında yatan piyasa dinamiği küresel ekonomilerle ilgili kaygılar ve risk iştahının zayıflığıdır. Yatırımcılar, daha güvenli bir yatırım aracı olan altını tercih etmektedir. ALTERNATİF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ Yatırım Aracı Son 3 Aylık Son 6 Aylık Son 1 Yıllık Değişim Değişim Değişim BIST ,8% 0,8% -9,9% Altın (USD/ons) ,3% 11,1% 4,8% TL/Dolar 2,9665 1,8% 1,5% 19,7% TL/Euro 3,2364 5,0% -1,3% 15,0% Döviz Sepeti (0,5 EUR +0,5 USD) 3,1015 3,5% 0,4% 17,2% Gösterge Tahvil Faizi 11,03 TCMB Ağır.Ort.Fon.Mlyt 9,09 TÜFE 8,8 ÜFE 4,5

4 EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ Kategori Son 3 Aylık Son 6 Aylık Son 1 Yıllık 2016 Değişim Değişim Değişim Değişim Emeklilik Fonları (BES) 1,79 3,87 4,07 2,22 Borçlanma Araçları 1,76 3,56 5,22 1,71 Diğer Borçlanma Araçları 3,03 3,72 13,04 2,38 Kamu Borçlanma Araçları 1,40 3,75 3,20 1,60 Kamu Dış Borçlanma Araçları 2,99 2,31 14,76 2,03 Özel Sektör Borçlanma Araçları 1,38 3,94 8,51 0,58 Fon Sepeti Fonları 1,82 3,69 0,00 3,95 Diğer Fon Sepeti Fonları 1,82 3,69 0,00 3,95 Hisse Senedi 0,67 2,78-6,12 4,60 Endeks Hisse Senedi 4,74 8,13 6,04 8,09 Hisse Senedi 0,52 2,59-7,91 4,47 Yabancı Hisse Senedi -10,51-7,10-0,36-5,27 Karma & Esnek Fonlar 1,28 3,65 2,48 1,96 Esnek Fonlar 1,12 3,40 2,04 2,01 Düşük Riskli Esnek Fonlar 2,56 4,99 8,32 1,93 Karşılaştırma Ölçütsüz Esnek Fonlar 0,95 3,18 1,80 2,11 Orta Riskli Esnek Fonlar 1,52 3,69 1,73 2,52 Yüksek Riskli Esnek Fonlar -2,26-1,00 6,80-2,10 Karma Fonlar 2,04 3,79 2,21 3,02 Katkı Fonları 1,49 4,08 3,00 1,95 Alternatif Katkı Fonları 0,85 3,15 7,46 0,57 Klasik Katkı Fonları 1,53 4,13 2,73 2,04 Standart Fonlar 1,35 3,77 2,96 1,67 Katılım Fonları 1,13 3,49 5,74 2,31 Düşük Riskli Katılım Fonları 1,67 3,68 6,00 2,15 Kira Sertifikası Fonları 1,03 1,15 4,86 2,91 Orta Riskli Katılım Fonları -1,24 1,51 3,68 0,00 Yüksek Riskli Katılım Fonları -1,38 3,64 2,09 3,07 Kıymetli Madenler 17,25 9,72 17,76 16,77 Altın Fonu 17,25 9,72 17,76 16,77 Para Piyasası 2,52 5,03 9,72 1,58 Kaynak:

5 FON ANALİZ BİREYSEL EMEKLİLİK FONLARININ PERFORMANSI Bu ayki analiz sayfalarımızda bireysel emeklilik sisteminde yer alan fonların ve karşılaştırma ölçütlerinin getirilerini kıyaslamaya çalışacağız. Burada amacımız kategori ve kurucu (emeklilik şirketi) bazında elde edilen getirilerin karşılaştırma ölçütlerinin getirisinden ne kadar farklılaştığını tespit etmek. Karşılaştırma ölçütü fonun getirisinin kıyaslanmasını sağlayan endeks veya endeksleri ifade eder. Bu ölçüt portföy performansının belirlenmesinde kullanılacak ana kriterdir. Karşılaştırma ölçütü katılımcıların performans takibi yapabilmesi için kullanılabilecek temel göstergelerden biridir. Fon yöneticilerinin amacı belirlenen karşılaştırma ölçütü getirisinin üzerinde bir performansı yatırımcıya sağlamaktır. Analizimizde son üç yıllık dönemi inceledik. Şubat 2013-Şubat 2016 döneminde verisi yeterli olan ve karşılaştırma ölçütü hesaplanan fonları analizimize dahil ettik. Bu durumda analiz kapsamına giren fon kategorileri borçlanma araçları fonları, hisse fonları, karma ve esnek fonlar, para piyasası fonları ve standart fonlar olmuştur. Diğer kategoriler (örneğin kıymetli maden fonları, katılım fonları vb.) üç yıldan daha az veriye sahip, yeni kurulmuş fonları içerdiği için analiz kapsamına girmemiştir. Her bir kategori için fon getirisi ve karşılaştırma ölçütü getirisi, portföy büyüklüğü ile ağırlıklandırılarak oluşturulmuştur. Tablo: Fon Kategorilerinin ve Karşılaştırma Ölçütlerinin 3 Yıllık Kümülatif Getirileri Kategori Fon Getirisi Karşılaştırma Farksal Getiri Ölçütü Getirisi Para Piyasası Emeklilik Yatırım Fonu 26.7% 25.2% 1.6% Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu 24.6% 24.3% 0.3% Standart Emeklilik Yatırım Fonu 14.7% 20.1% -5.3% Karma ve Esnek Emeklilik Yatırım Fonu 14.7% 7.9% 6.8% Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu -0.1% -2.2% 2.1% Kaynak: Analiz kapsamında yer alan kategoriler arasından para piyasası fonlarının son üç yılda en yüksek getiriyi sağlayan kategori olduğu görülmektedir. En düşük getiri elde edilen ise hisse senedi fon kategorisi olmuştur. Karşılaştırma ölçütleri ile kıyaslayarak yapılan incelemede ise standart fon kategorisi hariç tüm kategorilerin karşılaştırma ölçütünden daha yüksek bir performans elde ettiği görülmektedir.

6 Kategori Bazında Fon Getirileri ve Karşılaştırma Ölçütü Getirileri (3 Yıllık, Kümülatif) 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Karma&Esnek EYF Hisse Senedi EYF Para Piyasası Borçlanma Araçları EYF Standart EYF Fon getirisi Karşılaştırma Ölçütü Getirisi Hem karma ve esnek, hem de hisse fon kategorileri yukarıdaki tabloda en düşük getiri sağlayan kategorilerdir. Ancak karşılaştırma ölçütüne göre performanslar incelendiğinde bu iki kategorinin karşılaştırma ölçütlerinden en yüksek farkı sağlayanlar olduğu görülmektedir. Her iki kategorinin ortak noktası portföylerinde hisse senedine ağırlık vermeleridir. Hisse fonların portföylerinin neredeyse tamamı hisse senetlerinden oluşmak zorundadır. Karma ve esnek fonlarda ise hisse senedine ilişkin bir sınırlama olmamakla birlikte diğer kategorilerde yer alan fonlara görece oldukça yüksek miktarlarda hisse senedi içermektedir. Bu kategorilerdeki karşılaştırma ölçütü getirilerinin diğerlerinden daha düşük olduğu da görülmektedir. Burada son üç yılda BIST100 Endeksi nin yaklaşık %4 değer kaybettiğini hatırlamakta fayda vardır. Bu durum hisse ve karma ve esnek kategorilerinde elde edilen pozitif farksal getirileri daha anlamlı hale getirmektedir. Kategori Bazında Fon Getirilerinin Karşılaştırma Ölçütü Getirilerinden Farkı 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% Karma&Esnek EYF Hisse Senedi EYF Para Piyasası Borçlanma Araçları EYF Standart EYF -6.0%

7 Analizimizin son kısmında ise emeklilik şirketleri bazında getirileri incelenmiştir. Burada her bir emeklilik şirketine ait fonların kategori bazında getirileri ile karşılaştırma ölçütü getirileri hesaplanarak aradaki farka bakılmıştır. Yine getiri hesaplamalarında portföy büyüklüğüne göre ağılıklandırma yapılmıştır. Sonuçlar aşağıdaki grafikte yer almaktadır. Hisse senedi kategorisinde 15 emeklilik şirketinden 10 u, karma ve esnek kategorisinde ise 6 sı karşılaştırma ölçütünden daha yüksek getiri elde etmiştir. Karma ve esnek kategorisinde Vakıf Emeklilik in fonlarının getirilerinin karşılaştırma ölçütlerinin getirilerinden farkı %13.8 ile en yüksektir. Bunu sırasıyla Anadolu Hayat ve Emeklilik (%8.1) ile BNP Paribas Cardif Emeklilik (%3.9) takip etmektedir. Hisse kategorisinde sırasıyla Cigna Emeklilik (%11.6), Ergo Emeklilik (%10.8) ve Anadolu Hayat Emeklilik(%9.0) karşılaştırma ölçütlerine göre en yüksek farkları sağlayan şirketlerdir. Para piyasası kategorisinde ise genel olarak farklar düşük ve negatiftir. Bunun anlamı fon getirilerinin karşılaştırma ölçütünün altında getiri elde etmesidir. Burada dikkat çekici pozitif performansın Vakıf Emeklilik tarafından (%9.0) ortaya konulduğu görülmektedir. Yine standart kategorisinde de emeklilik şirketlerinin anlamlı bir pozitif performansı söz konusu değildir. Son olarak borçlanma araçları kategorisi incelendiğinde Anadolu Hayat ve Emeklilik karşılaştırma ölçütünden %10 üstte bir getiri sağlayarak ilk sırada yer almaktadır. Bunu sırasıyla Vakıf Emeklilik (%3.4) ve Garanti Emeklilik (%1.6) izlemektedir. Emeklilik Şirketi Bazında Kategorilerin Farksal Getirileri Sektör Ziraat Emeklilik Vakıf Emeklilik NN Emeklilik MetLife Emeklilik Halk Emeklilik Groupama Emeklilik Garanti Emeklilik Ergo Emeklilik Cigna Finans Emeklilik BNP Paribas Cardif Em Axa Emeklilik Avivasa Emeklilik Anadolu Emeklilik Allianz Emeklilik Aegon Emeklilik -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Standart EYF Para Piyasası Karma&Esnek EYF Hisse Senedi EYF Borçlanma Araçları EYF

8 EMEKLİLİK FONLARI ŞUBAT AYI RATİNG TABLOSU Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. ANS Aegon Emeklilik ve Hay. Glr.Am.Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Emdaş Portföy Yön. A.Ş. 4 ANU Aegon Emeklilik ve Hay. Glr.Am.Es. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Emdaş Portföy Yön. A.Ş. RD ANY Aegon Emeklilik ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Emdaş Portföy Yön. A.Ş. 4 Allianz Hayat Ve Emeklilik A.Ş. AZK Allianz Hayat Em.Glr.Am.Kamu Brç.Araç.EYF Kamu Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AUG Allianz Hayat Em.Glr.Am. İkinci Kamu Dış Brç.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AZH Allianz Hayat Em.Büyüme Amaçlı His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AZO Allianz Hayat Em.Glr.Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. RD AZD Allianz Hayat Em.Glr.Am.Kamu Dış Brç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AZB Allianz Hayat Em.Büy. Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AZA Allianz Hayat Em.Grp.Yon.Glr.Am.Kamu Brç.Araç.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AZY Allianz Hayat Em.Grp.Yön.Büyüme Amaç.Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 2 Allianz Yaşam ve Emeklilik A.Ş. ALS Allianz Yaşam ve Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AMG Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.Bir.Kam.Dış.Brç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ALH Allianz Yaşam ve Em. Büy. Am.Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AMA Allianz Yaşam ve Em. Glr Kamu Brç.Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 4 ALR Allianz Yaşam ve Em. İkinci Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD AGL Allianz Yaşam ve Em.Bir.Esnek Grup EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AMR Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.2.K.D.B.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AMB Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.Kamu Brç.Ar.Grp. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ALU Allianz Yaşam ve Em. Büy. Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 3 APG Allianz Yaşam ve Em. Pera A Esnek Grup EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Ashmore Portföy Yönetimi A.Ş. RD AMH Allianz Yaşam ve Em. Pera H Esnek Grup EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup İstanbul Portföy Yönetimi A.Ş. RD AMN Allianz Yaşam ve Em. Pera Y Esnek Grup EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD AEN Allianz Yaşam ve Em. Gelir Amaçlı Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. AH0 Anadolu Hayat Em. Büy. Am.Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH1 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AH3 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Bir.Kam.Dı.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AH4 Anadolu Hayat Em. Glr Am.İki.Kam.Dı.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH5 Anadolu Hayat Em. Büy. Am.Hisse EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AH6 Anadolu Hayat Em. Büyü. Ama. İki. Es. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. RD AH8 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Esnek.EYF Kamu Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AH9 Anadolu Hayat Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AG1 Anadolu Hayat Em. Grup Glr Am.Kamu Brç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AG4 Anadolu Hayat Em. Grup Glr Am. Esnek EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 HS1 Anadolu Hayat Em. Glr Am. Kamu Brç.Ar.Byz EYF Kamu Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AHB Anadolu Hayat Em. Büy.Am.His.Sen.Beyaz EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AHL Anadolu Hayat Em. Dinamik Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. AGH Asya Em. ve Hay. Büy. Am. Kat. His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 yetersiz veri*

9 EMEKLİLİK FONLARI ŞUBAT AYI RATİNG TABLOSU (devam) Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar Avivasa Emeklilik ve Hayat A.Ş. AE2 AvivaSA Em. ve Hay. Glr.Am. Kamu Borçl. Ara.EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AE3 AvivaSA Em. ve Hay. Büyüme Amaçlı Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AE4 AvivaSA Em. ve Hay. Birinci Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. RD AEH AvivaSA Em. ve Hay. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AVK AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Borçlanma Araçları EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVG AvivaSA Em. ve Hay. Glr.Am. Kamu Dış Borç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVE AvivaSA Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AEK AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Borçl. Araçları EYF Grup Kamu Borçlanma Araçları-Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AVB AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Dış Borç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVH AvivaSA Em. ve Hay. Büy. Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AVY AvivaSA Em. ve Hay. Büyüme Amaçlı Esnek Grup EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AVP AvivaSA Em. ve Hay. Büy. Am. Performans Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ata Portföy Yönetimi A.Ş. 3 Axa Hayat ve Emeklilik A.Ş. HED Axa Hayat ve Em. Gel.Am.Kamu Dış Borç.Araç.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 HEB Axa Hayat ve Em. Büyüme Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 HES Axa Hayat ve Em. Büyüme Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi İş Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BNP Paribas Cardif Em. A.Ş. BPG BNP Par. Car. Em. Gelir Am. Kamu Brç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 1 BPU BNP Par. Car. Em. Gel. Am.Bir.Kam.Dış.Borç.Arç. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BPK BNP Par. Car. Em. Gel. Amç.İkin.Kam.Dış.Bor.Arç.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BPH BNP Par. Car. Em. Büyüme Amaç. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BPE BNP Par. Car. Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı BPF BNP Par. Car. Em. Grup.Yön.Gel.A.Kam.Br.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 2 BNB BNP Par. Car. Em. Büyüme Amaç. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 2 BNY BNP Par. Car. Em. Grup. Yön. Büy.Ama.Es. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 1 Cigna Finans Emeklilk ve Hayat A.Ş. CHN Cigna Finans Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Finans Portföy Yönetimi A.Ş. RD CHH Cigna Finans Em. ve Hay. Büy.Ama.Hisse Sen.EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı CHK Cigna Finans Em. ve Hay. Glr.Ama.Kamu Bor.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 2 CHM Cigna Finans Em. ve Hay. Büy. Ama.Esn. Emk. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 3 CGE Cigna Finans Em. ve Hay. Gruplara Yön.Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Finans Portföy Yönetimi A.Ş. RD CGG Cigna Finans Em. ve Hay.Gr.Y.Gl.Am.Kamu Br.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 2 Ergo Emeklilik ve Hayat A.Ş. EIH Ergo Emeklilik ve Hay.Büy.Am.Hisse Sen.EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EIK Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Am.İki.Kam.Dış.Bor.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 3 EIF Ergo Emeklilik ve Hay. Gel.Am.Kam.Dış.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 1 EIE Ergo Emeklilik ve Hay.Büy.Ama. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EIG Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Am.Kamu Borç.EYF Kamu Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 3 EHG Ergo Emeklilik ve Hay.Grup.Yön.Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EIY Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Ama. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 1

10 EMEKLİLİK FONLARI ŞUBAT AYI RATİNG TABLOSU (devam) Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. GHE Garanti Em. Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GHG Garanti Em. Hay. Glr Am.Kamu Dış Brç.Ar. Kamu Dış Borçlanma Araçları Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 3 GEH Garanti Em. Hay. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 4 GEK Garanti Em. Hay. Glr Am. Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 3 GED Garanti Em. Hay. Glr Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. RD GEF Garanti Em. Hay. Grp. Yön. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar- Grup Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GHF Garanti Em. Hay. Grp.Yön.Glr Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 4 GKB Garanti Em. Hay. Kamu Borç. Araç. EYF Kamu Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 1 GHH Garanti Em. Hay. His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GHT Garanti Em. Hay. Esnek (TL) EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 3 Groupama Emeklilik A.Ş. BEK Groupama Em. Gelir Am. Kamu Borç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı BED Groupama Em. Gelir Am. Kamu Dış Brç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BEH Groupama Em. Büyüme Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 BEE Groupama Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı BGK Groupama Em. Grp.Yön.Gelir Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar- BGE Groupama Em. Grupl.Yön.Esnek EYF Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 2 Halk Hayat ve Emeklilik A.Ş. HHG Halk Hayat ve Em. Gel.Am. Kamu Dış Brç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 2 HHB Halk Hayat ve Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 2 HHE Halk Hayat ve Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 4 MetLife Emeklilik ve Hayat A.Ş. MHK MetLife Em. ve Hay. Gelir Am.Kamu Borç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 4 MHD MetLife Em. ve Hay.Gelir Am.Kamu Dış Brç.A.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 1 MHE MetLife Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 3 MHH MetLife Em. ve Hay. Büy. Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 2 MHG MetLife Em. ve Hay.Grup.Yön.Gl.Am.Kamu B.A.EY Kamu Borçlanma Araçları-Grup Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 3 MHY MetLife Em. ve Hay. Grup. Yönelik Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar- Grup Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 3 NN Hayat ve Emeklilik A.Ş. IEG NN Hay. Em. Gelir Am.Kamu Borç.Araç. EYF Kamu Borçlanma Araçları ING Portföy Yönetimi A.Ş. 2 IEH NN Hay. Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı IEK NN Hay. Em. Büyüme Am. Karma EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı IEE NN Hay. Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 4 IEF NN Hay. Em. Büyüme Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı

11 EMEKLİLİK FONLARI ŞUBAT AYI RATİNG TABLOSU (devam) Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar Vakıf Emeklilik A.Ş. VEG Vakıf Em. Gelir Am. 2. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 4 VET Vakıf Em. Gelir Amaç. K.D.B.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı VEH Vakıf Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 2 VEE Vakıf Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 4 VGD Vakıf Em. Gelir Am. Grup Dev. İç.Brç.Sen. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 4 VGE Vakıf Em. Gelir Am. Grup Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar- Grup Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 4 VGB Vakıf Em. Gelir Am. Alt. Kam. Bor. Ar. St. EYF Kamu Borçlanma Araçları Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. RD Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar- VES Vakıf Em. Gelir Am. Grup Esnek Beyaz EYF Grup Polsan Portföy Yönetimi A.Ş. RD VEC Vakıf Em. Gelir Am. Grup Kamu Borç.Ar.Mavi EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Polsan Portföy Yönetimi A.Ş. RD Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş. ZHB Ziraat Hayat ve Em. Büyüme Am.Hisse Sen.Em.Yat.Fon Hisse Senedi - Hisse Senedi Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 2 ZHD Ziraat Hayat ve Em. Gelir Am.Kamu Dış Borç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 1 ZHE Ziraat Hayat ve Em. Esnek Emekilik Yat. Fonu Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ZHG Ziraat Hayat ve Em. Gelir Am.Kamu Borçl.Ar.Em.Yat. Kamu Borçlanma Araçları Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 4 Kaynak: Yıldızlar ve Anlamları Yıldız Sayısı Anlamı 5 İstikrarlı Çok iyi ve istikrarlı 5 Çok iyi 4 İyi 3 Vasat 2 Kötü 1 Çok kötü RD* Rating dışı *RD: Ludens, rating için yapılan analiz sonuçlarının yeterli açıklayıcılıkta ve güvenilir olmasına önem vermektedir. Herhangi bir fona ait bulgular tarafımızdan belirlenen analizin güvenilirliği ve açıklayıcılığına dair bazı kritik değerleri sağlayamıyorsa, bu fonu diğerleri ile birlikte değerlendirmenin yanıltıcı olduğunu düşünmekteyiz. Bu nedenle bu fona yıldız atanmamaktadır. 5 yetersiz veri: Fonun istikrarını hesaplayabilmek için yeterli verisi olmadığı anlamına gelmektedir.

12 ÇEKİNCELER Bu bülten bağımsız bir derecelendirme kuruluşu olan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. * tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bülten kurumumuz uzmanları tarafından, geçmiş veriler kullanılarak bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, herhangi bir yatırım aracının alım/satım tavsiyesi veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak kullanılamaz. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bültendeki bilgilerin kullanılmasından doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. sorumlu tutulamaz. Bu bültende yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir. İşbu bülten üzerinde Kurumumuzun telif hakkı olup, Kurumumuzun yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır. * Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği nin notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşlar listesinde yer almaktadır. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Seri VII nolu Bireysel Portföylerin ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarının Performans Sunumuna, Performansa DayalıÜcretlendirilmesine Ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarını Notlandırma ve Sıralama Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ de yer alan esaslar çerçevesinde notlandırma ve sıralamala faaliyetinde bulunmaktadır. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği nin, notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşu listeye alması; notlandırma, sıralama ve diğer faaliyetlerinin kefili olduğu anlamına gelmeyeceği gibi, söz konusu faaliyete ilişkin bir tavsiye olarak da kabul edilemez.