Neden Artan Vergi Oranları İşletmeleri Borçla Finansmana Özendirir?
|
|
- Meryem Akın
- 8 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 Bankacılar Dergisi, Sayı 52, 2005 Neden Aran Vergi Oranları İşlemeleri Borçla Finansmana Özendirir? Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan * Araşırma Görevlisi Musafa Doğan * 1. Giriş İşlemeler, yaırımlarının ve işleme sermayelerinin finansmanını, yabancı kaynaklar (borçlar) ve özkaynaklar ile gerçekleşirirler. İşlemelerin yaırımlarını finanse ederken ne oranda borç ne oranda özkaynak kullanacağı, finansman kararının verildiği koşullara bağlı olarak değişir. İşlemenin varlıklarının finansmanında kullanılan kaynakların bileşimine veya kaynak karmasına sermaye yapısı denilmekedir. Sermaye yapısı, işlemenin finansman kaynaklarının oransal dağılımı olarak da düşünülebilir. Bir başka ifade ile sermaye yapısı, işlemenin ne oranda borçla ne oranda özkaynakla finanse edildiğini göserir. Sermaye yapısı kararları, esas olarak işleme finansmanında karşılaşılan borç mu, özkaynak mı? ikileminin çözümüne yönelik kararlardır. Sermaye yapısı; işlemenin faaliye konusu, sekördeki gelenekler, finansal piyasalardan fon sağlama olanakları, ekonomik konjonkür, şirkein oraklık yapısı, finans yöneicilerinin ercihleri gibi çok sayıda değişkene bağlı olarak değişir. Sermaye yapısı kararları, şirkein sermaye maliyei üzerinde dolayısıyla da şirkein değeri üzerinde direk bir ekiye sahipir. Her işleme için ve her koşulda geçerli bir olması gereken sermaye yapısı (opimal sermaye yapısı) anımlamak hem olanaksız hem de anlamsızdır. Opimal sermaye yapısı; sermaye maliyeinin minimum, şirke değerinin de maksimum olmasını sağlayacak bir borç/özkaynak bileşimi olarak anımlanabilir. Opimal sermaye yapısı; işlemeden işlemeye, aynı işlemede de zaman içinde değişebilecek dinamik bir yapı olarak algılanmalıdır. İşlemede veya işleme çevresindeki koşullarda meydana gelecek değişiklikler, oomaik olarak, mevcu kaynak bileşiminin opimalliken uzaklaşması veya opimalliğe yakınlaşması ile sonuçlanmakadır. Değişen koşullara göre yeni bir opimal kaynak bileşimini oluşurmak gerekiğinde, meydana gelen değişmenin; vergi oranlarındaki değişmelerden mi, piyasa faiz oranlarındaki değişmelerden mi veya sermaye yapısı üzerinde ekili diğer değişkenlerdeki değişmelerden mi kaynaklanmış olduğu göz önünde bulundurularak farklı finansman ercihlerinde bulunulacakır. Finans lieraüründe de arışmalı bir konu olan sermaye yapısının opimalliğini açıklamaya yönelik çok sayıda yaklaşım vardır. Bunlardan bazıları; (özellikle he rade-off heory) verginin opimal sermaye yapısı üzerindeki ekisini açıklamaya yönelikir. Vergi uygulamalarının sermaye yapısı üzerindeki ekilerini özellikle de borçlanmanın vergi asarrufu ekisini incelemek bu çalışmanın emel amacını oluşurmakadır. * A.Ü. Siyasal Bilgiler Fakülesi İşleme Bölümü, Muhasebe-Finasman Anabilim Dalı. 28
2 Bankacılar Dergisi Vergiler; sermaye yapısını belirleyen önemli fakörlerden birisi olduğundan; işlemelerin abi oldukları vergileme rejimi, doğrudan doğruya sermaye maliyeine ve dolaysıyla da işlemelerin sermaye yapılarına eki eder. Faiz giderlerinin vergi marahını azalarak, ödenecek vergiyi azalma ekisine karşın; emeülerin vergi yasalarınca bir gider olarak kabul edilmemesi borçla finansmanı eşvik edici bir sonuç doğurmakadır. Modigliani ve Miller (1958), sermaye yapısının; sermaye maliyei, dolayısıyla da şirke değeri üzerinde ekili olmadığını ileri sürmüşlerdir. Bu görüşlerini dayandırdıkları model; am ekin bir piyasada, vergilerin olmadığı varsayımlarını da içeriyordu. Modigliani Miller (MM), işleme yaırımcılarının (oraklarının) işlemenin ne faaliye gelirine bakarak karar verdiklerini, aynı ne faaliye gelirine sahip benzer risk kaegorisindeki [ancak emerrüde düşme (defaul) riskini ihmal ederek (Rubinsein: 2003)], işlemelerden birinin, sermaye yapısını değişirme yoluyla sermaye maliyeini düşürmesinin ve böylece aynı risk kaegorisindeki ve aynı faaliye gelirine sahip diğer işlemelere göre değerini arırmasının olanaklı olmadığını ileri sürmüşlerdir. (Gieseckea ve Goldberg: 2004) İşleme değeri, sermaye yapısındaki (borç/özkaynak oranındaki) değişmelerin ekisiyle değil, ne faaliye gelirinin armasıyla büyüyecekir. (Cohen: Augus 2004) MM nin orijinal makalelerinde (1958) ileri sürdükleri birbirleriyle yakından ilişkili o- lan önermeleri ana halarıyla aşağıda özelenmişir: 1. Önerme: İşlemenin değeri, varlıklarının nasıl finanse edildiğine göre değil; işlemenin kazanma gücü ve varlıklarının riskine göre belirlenir. Kendi ifadeleriyle; örneğin bir çifçi, süün kaymağını ayrı, kalan süü ayrı olarak saarsa; kaymak saışından sağlayacağı ilave kazanç, kalan süün fiyaındaki düşme nedeniyle uğrayacağı zarara eşi olacakır. Bu bakımdan çifçinin kaymağı süen ayırmak için kalandığı zahmee değmez. demekedirler. İşlemenin finansmanında kullanılan kaynaklar da benzer manıkla değerlendirilirse; sermaye yapısını değişirmenin, işleme değerini arırıcı bir ekisinin olmayacağını ifade emekedirler. 2. Önerme: Özkaynakların maliyei, borç/özkaynak oranının (finansal kaldıracın) aran bir fonksiyonudur. Borç/özkaynak oranını arırarak, kaynak maliyelerini düşürme olanağı yokur. Ucuz olan borçan daha çok kullandıkça, risk algılamalarında arış olan orakların geiri beklenisi (özkaynak maliyei) de aracakır. Borç kullanmanın sağlayacağı düşünülen olumlu eki, özkaynak maliyelerindeki arışla oradan kaldırılacakır. 3. Önerme: Yaırımların (işleme varlıklarının) finansmanında kullanılan kaynağın ürü, yapılan yaırımın değerli veya değersiz olduğunu gösermez. Örneğin bir yeni yaırımın özkaynaklarla değil de borçlarla finanse edilmiş olması o yaırımı daha karlı veya daha değerli yapmaz. Modigliani ve Miller (1963) düzelme makalesi olarak isimlendirilen çalışmalarında; ilk çalışmalarındaki görüşlerini, analizlerine vergiyi de dahil ederek, yeniden ifade emişlerdir. Miller, 1958 yılındaki çalışmalarına aıf yaparak vergilerin vergi marahından indirebiliyor olmasının sağladığı şirke değerini arırıcı ekiyi göz önünde bulundurmamakla büyük bir haa yapık demişir. (Gifford, 1998: 1) Ayrıca aradan geçen yaklaşık elli yıllık bir zaman içinde yapılan araşırmalar; piyasaların am ekinlikle çalışmadığını, acena sorunu, iflas riskleri, informasyon asimerisi gibi diğer fakörler yanında vergilerin de sermaye yapısı üzerinde ekili olduğunu gösermişir. 29
3 Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan ve Musafa Doğan İşlemelerin Yasal Saüleri ve Vergi Türünün Sermaye Yapısına Ekisi Farklı yasal saülere sahip işlemeler, genellikle farklı vergileme rejimine abi olmakadırlar. Örneğin Türkiye de, gerçek kişilerin kendilerinin gerçekleşirmiş oldukları icari bir faaliye sonucu elde eikleri kazanç, Gelir Vergisi Kanunu çerçevesinde vergilendirilmekedir. Buna karşın, gerek gerçek kişilerin gerekse diğer üzel kişilerin, ayrı bir üzel kişiliğe sahip icare şirkei kurmak sureiyle göserdikleri faaliye çerçevesinde elde edilen kazanç, şirke üzel kişiliğinin kazancı olarak Kurumlar Vergisi Kanunu çerçevesinde vergilendirilmekedir. İşlemelerin farklı vergilendirme rejimlerine abi olmaları esas olarak iki nokada farklı uygulamalarla karşılaşmalarına yol açmakadır. Bunlardan birincisi, gelir vergisi mükellefleri ile kurumlar vergisi mükelleflerinin farklı vergi arifelerine abi olmalarıdır. İkincisi ise, vergi marahının belirlenmesine ilişkin olarak vergi kanunlarında yer alan düzenlemelerdeki farklılıklardır. Gelir vergisi arifemiz aran oranlı bir yapıya sahip olmasına karşın, kurumlar vergisi ek oranlıdır. Ayrıca gelir vergisine abi maraha ulaşmak için yapılacak indirimler ile kurumlar vergisine abi marahı belirlemek için yapılacak indirimler ve isisnalar farklılık göserir. Bu farklılıkların bir kısmı doğrudan doğruya işlemenin yasal saüsünden kaynaklanmakadır. Örneğin hisse senedi ihracı yoluyla özkaynak sağlama yalnızca kurumlar vergisi mükelleflerine (bunlardan yalnızca anonim şirkelere) anınan bir hak olduğu için, hisse senelerinin iibari (nominal) değerlerinin üzerinde saılmasından sağlanan kazançların (emisyon primi=ihraç primi) vergiden isisna edilmesi; kurumlar vergisi uygulamasında söz konusu iken, gelir vergisi uygulamasında böyle bir durum söz konusu değildir. Çünkü gelir vergisi mükelleflerinin ihraç primi nieliğinde bir kazanç elde emeleri yasal saüleri gereği olanaklı değildir. Farklı vergilere abi olmayı gerekiren yasal saü farklılığı, işlemelerin kullanabilecekleri finansman kaynaklarının seçilmesine de eki eder. Örneğin, kurumlar vergisine abi olmayı gerekiren anonim şirke saüsüne sahip işlemeler dışındaki işlemeler; hisse senedi ihracı yoluyla özkaynak, ahvil ihracı sureiyle de yabancı kaynak sağlayamazlar. Vergi, işlemelerin henüz kuruluş aşamasında göz önünde bulundurmaları gereken bir fakördür. Bir işlemenin özkaynak nieliğindeki dönem kârı üzerinden ödenecek verginin mikarı ve dolayısıyla da işlemede alıkonulan kârın büyüklüğü; gelir vergisine ve kurumlar vergisine abi olmayı gerekiren durumların her birinde farklı olacakır. (Bazı koşulların bir arada gerçekleşmesi durumunda, aynı kazanç düzeyinde, kurumlar vergisi ve gelir vergisi eşi uarda ahakkuk edebilir.) Sonuç olarak işlemelerin finansman veya sermaye yapısı ercihleri de gelir vergisi ve kurumlar vergisi mükellefleri için farklılıklar göserecekir. 3. Borç veya Özkaynak Finansmanında Verginin Ekisi Sermaye yapısı ve vergi ilişkisi, esas olarak sermaye maliyei ve vergi ilişkisi biçiminde belirginlik kazanır. Vergi ve sermaye yapısı ilişkisi, öncelikle borçlanmanın vergi asarrufu ekisi veya vergi kalkanı ekisini (deb-ax shield effec) akla geirmekedir. Vergi uygulamalarının, sermaye yapısı üzerindeki ekisi yalnızca borçlanmanın vergi asarrufu (VT) ekisi çerçevesinde algılanmamalıdır. Vergi uygulamalarının sermaye yapısı üzerinde farklı şekillerde ekileri olmakadır. Örneğin, sermaye kazançları ve kâr paylarının
4 Bankacılar Dergisi vergilendirilmesindeki farklılıklara bağlı olarak, kâr dağıım kararları; daha çok kâr dağıımı veya daha fazla oofinansmana yönelme biçiminde değişebilmekedir. Benzer şekilde, sermaye yedekleri ve kâr yedekleri oluşurma süreçlerinin de sermaye yapısı üzerinde ekisi vardır. Örneğin hisse senelerinin nominal bedellerinin üzerinde ihracı ile sağlanan kazancın, bir gelir olarak değil de hisse senedi ihraç primi şeklinde bir sermaye yedeği olarak ayrılabileceği, maddi duran varlık saışlarından elde edilen kârın da maddi duran varlık yenileme fonu şeklinde vergiden isisna uulması (aksi halde marah büyüyeceki) sermaye yapısı vergi ilişkisi değerlendirilirken akla gelebilecek uygulamalardandır. Ayrıca vergi dışında; vergi marahının düşürülmesine olanak sağlayan amorismanlar, karşılıklar gibi bazı uygulamaların da, borçlanma dışı vergi asarrufu ekisi (nondeb-ax shield effec) sağladığı da lieraürde kabul edilmekedir. (MacKie-Mason: 1988, 1990; Dhaliwal, Trezevan ve Wang: 1992; Cloyd, Limberg ve Robinson:1997; Graham: 2000; Graham: 2005) Bu çalışmada, sermaye yapısı vergi ilişkisi değerlendirilirken, yabancı kaynakların sağlanması sırasında ödenen faiz ve yapılan benzeri ödemelerin, vergi marahının belirlenmesinde gider olarak indirim konusu yapılması çerçevesinde kalınmaya dikka edilecekir. Yabancı kaynağın işlemeye efekif (gerçek) maliyei, işlemenin karşı karşıya olduğu vergi oranına bağlı olarak değişmekedir. Borçlanmanın gerçek maliyei, işlemenin oralama vergi oranı arıkça azalmakadır. İlgili dönemde kârı (marahı) olan veya ilgili dönemde zarar emiş olsa da gelecek dönemlerde bu zararı marahan mahsup eme olanağına sahip olan işlemeler, borç/özkaynak oranını arırarak; hem finansman kaldıracı nın ekisi hem de vergi asarrufu ekisiyle sermaye maliyelerini düşürebilme olanağına sahipirler. İşlemenin sermaye yapısının, borç/özkaynak oranını azalacak şekilde, bir başka ifade ile özkaynak finansmanına ağırlık verecek şekilde değişirilmesi durumunda, vergi asarrufu ekisi ve finansal kaldıraçan yararlanma olanağı azalacakır. Aşırı bir durum olarak; büünüyle özkaynakla finanse edilen bir işleme borçlanmanın vergi asarrufu ekisinden yararlanamaz. Türkiye de kurumlar vergisi uygulamalarında; özsermaye üzerinden ödenen veya hesaplanan faizler (örülü sermaye de dahil olmak üzere) vergi marahının belirlenmesinde indirim olarak dikkae alınmamakadır. Aynı şekilde gelir vergisi uygulamalarında da işleme sahibinin işlemeye koyduğu sermaye için yürüülecek faizler gider olarak kabul edilmemekedir. Benzer şekilde, kurumlar vergisine abi işlemelerin hissedarlarına ödedikleri kâr paylarının (emeüler) da vergi marahından indirilmesi olanağı bulunmamakadır. (Gelir vergisi mükellefleri için de vergilenmemiş kârın işlemeden çekilmesi mümkün değildir.) Borç/özkaynak oranının arırılmasının sağladığı; oralama sermaye maliyeinin düşürülmesi gibi faydalar yanında, aran borç oranının işlemenin finansal riskini veya iflas maliyelerini arırma olasılığı da göz önünde bulundurulmalıdır. Sermaye maliyeinin düşürülmesi amacıyla, borçla finansmana ağırlık vermek, iflas maliyelerini arırdığı gibi, aynı zamanda oraklar ve işlemenin alacaklıları (krediörler) arasındaki çıkar çaışmasının da armasına neden olur. (Drobez, 2003: 3-4, Hovakimian e al., 2004: 525) 31
5 Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan ve Musafa Doğan Sermaye yapısı kararları verilirken, yalnızca kaynak maliyelerinin düşürülmesi değil, işlemenin finansal riskinin de düşürülmesi gereğinden harekele; uygun bir borç/özkaynak oranı belirlenmeye çalışılmakadır. Uygun bir borç/özkaynak oranı, kabul edilebilir risk düzeyinde, oralama kaynak maliyeinin (ağırlıklı oralama sermaye maliyei) en düşük düzeyde gerçekleşirilmesine olanak veren sermaye yapısıdır. İlgili lieraürde opimal sermaye yapısı anımlanırken; şirke değerinin arırılması a- macı yanında; özellikle, sermaye maliyeinin en aza indirilmesi amacına vurgu yapılmakadır. Sermaye maliyeinin azalılması; büün kaynakların bir maliyeinin olduğu, özkaynak maliyelerinin borçlanma maliyelerinden daha yüksek olduğu kabulünden sonra, emel olarak aşağıdaki şekillerde gerçekleşirilebilir: Hem borçları hem de özkaynakları daha ucuz olarak sağlamak. 2. Kaynak yapısı içerisindeki borçların oranını arırmak. Böylece daha ucuz kaynak olan borçların sermaye yapısı içindeki payını arırarak oralama kaynak maliyelerini düşürmek. 3. Aran borç kullanma oranına bağlı olarak, borçlanmanın vergi asarrufu ekisinden daha çok yararlanmak. 4. Örnek Uygulamalar Bu başlık alında; borçlanma yoluyla finansmanın, özkaynak yoluyla finansmana göre sağladığı avanajlar örnekler yardımı ile açıklanmaya çalışılacakır. a. Borçlanma ve Özkaynak Finansmanı Tercihlerinin Karşılaşırılması Örneğin faiz ve vergi öncesi kârı (FVÖK) TL ve 500 orağı olan bir işlemenin gereksinim duyduğu TL fonu borçlanma yoluyla veya 200 yeni orak bularak özkaynak arışı yoluyla sağlayabileceği düşünülmekedir. Borçlanma durumunda faizin yüzde 20, işlemenin ödeyeceği vergi oranının yüzde 30 olduğu varsayımı ile borçla veya özkaynakla finansmanın doğuracağı ekiler aşağıda incelenmeye çalışılmışır: Tablo 1: Borçlanma ve Özkaynak Finansmanı Tercihlerinin Karşılaşırılması Borçla Finansman (TL) Özkaynakla Finansman (TL) Fark B-A (TL) FVÖK Vergi Öncesi Kâr Borçlardaki Arış Özkaynaklardaki Arış Faiz Oranı (%) 0,20 0,00 0 Vergi Oranı 0,30 0,30 0 Finansman Gid Dönem Vergisi Dönem Ne kârı Pay Sayısı Pay Başına Kâr Tablodan da görülebileceği gibi, borçlanma durumunda ödenecek vergi TL iken özkaynakla finansman durumunda ödenecek vergi TL olmakadır. İşleme
6 Bankacılar Dergisi borçlanma yoluyla finansmanı ercih eiğinde TL vergi asarrufu sağlamakadır. Bu asarruf, faiz giderinin vergi marahından (dönem kârı) indirebilmesinin sonucunda sağlanılmakadır. Borçla finansman seçeneğinde paybaşına düşen kârların da daha yüksek olduğu görülmekedir. Örneğimizdeki varsayımlar alında borçla finansmanın mevcu orakların (sermaye arırımına gimeden önceki) serveini arırma amacına uygun olduğu da görülmekedir. Yukarıdaki örnek yalnızca kurumlar vergisinin borçlanma ve özsermaye ile finansman üzerindeki ekisini dikkae almakadır. Oysa gerek faiz geliri elde edenlerin gerekse kâr payı alanların karşı karşıya olduğu gelir vergisi yükü de söz konusudur. Örneğin faiz ödemesi üzerinde herhangi bir kurumlar vergisi yükü bulunmamakla birlike faiz gelirini elde edenlerin gelir vergisi yükümlülüğü bulunmakadır. Kâr (payı) üzerinde ise, hem kurumlar vergisi hem de gelir vergisi yükü bulunmakadır. b. Borçlanmanın Vergi Tasarrufu Ekisinin Hesaplanması Aşağıda gerçek borçlanma maliyei ve sağladığı vergi asarrufu farklı hesaplamalarla oraya konulmaya çalışılmışır: Borçlanmanın gerçek maliyei, işlemenin borçlanma durumunda kabullendiği faiz o- ranından daha düşükür ve şu şekilde hesaplanmakadır: Borçlanmanın Gerçek Maliyei (%) = Borçlanma Faiz oranı x (1 - Vergi Oranı) Borçlanmanın Gerçek Maliyei (%) = %20 x (1 - %30) = %14 Gerçek Finansman Yükü (TL) = TL x %14 = TL VT den dolayı borçlanma maliyeinin % kaç azaldığı aşağıdaki şekilde hesaplanır. VT nin Borçlanma Maliyeine Ekisi = Nominal Faiz Oranı - Borçlanmann Gerçek Maliyei (%) VT nin Borçlanma Maliyeine Ekisi = %20 - %14 = %6 Borçlanma seçeneğinde elde edilecek asarruf uarı aşağıdaki yönemlerden birine göre hesaplanabilir: 1. Yönem VT = Borç Tuarı x Vergi Tasarrufu Oranı VT = TL x %6 = TL 2. Yönem VT = Nominal Finansman Giderleri - Gerçek Borçlanma Maliyei (TL) VT = TL TL = TL Aşağıda faiz ve vergi öncesi kârı TL ve borç uarı TL olan bir işlemenin vergi ve faiz oranlarının yüzde 1 den yüzde 100 e doğru aynı anda ve aynı oranda değişikleri varsayımı ile, yapılan hesaplamalardan yararlanılarak hazırlanmış bir şekil yer almakadır. 33
7 Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan ve Musafa Doğan TL TL TL Nominal Borçlanma Maliyeleri Gerçek Borçlanma Maliyeleri Tasarruf TL TL TL TL TL TL 0 TL Vergi Oranı ve Faiz Oranı (%) Şekil 1: Borçlanmanın Vergi Tasarrufu Ekisi Grafiken de görülebileceği gibi verginin olmaması durumunda nominal borçlanma maliyeleri faiz oranlarının doğrusal bir fonksiyonu olarak armakadır. Verginin varlığı durumunda, hem faiz oranı hem de vergi oranı birlike arığı varsayımı ile; borçlanmanın gerçek maliyeleri önce azalarak armaka, hem faiz oranının hem de vergi oranının yüzde 50 nin üzerinde olduğu düzeylerde azalarak vergi oranının yüzde 100 olması durumunda (böyle bir olasılık gerçek yaşamda olanaksızdır) sıfırlanmakadır. Vergi oranının yüzde 100 olması durumunda, sermayedarların hiçbir şekilde kazanç elde edemeyeceği gibi VT ekisi de anlamsızlaşır. Benzer şekilde, grafike kesikli çizgilerle ifade edilen ve verginin olmadığı durumla verginin olması durumu arasındaki vergi asarrufu ekisiyle sağlanılan asarruf uarının, hem faiz oranının hem de vergi oranının eş zamanlı ve eş oranlı olarak arırılmasına bağlı olarak hangi düzeyde olduğunu gösermekedir. Vergi asarrufu uarı, vergi oranları ve faiz oranları arıkça armakadır. c. VT nin Faiz Oranları ve Vergi Oranlarına Karşı Duyarlılığı Aşağıda, borçlanmanın gerçek maliyelerinin (vergi asarrufu ekisi), faiz oranlarına ve vergi oranlarına karşı duyarlılığını göseren iki şekil yer almakadır. Şekil 2, vergi oranının yüzde 30 olarak sabi kaldığı ancak borçlanma faiz oranlarının devamlı olarak arması durumunda vergi asarrufunun seyrini gösermekedir. Şekil 3 ise, borçlanma faiz oranının yüzde 30 olarak sabi kaldığı ancak vergi oranlarının devamlı olarak arması durumunda borçlanmanın gerçek maliyeleri üzerindeki ekisini gösermekedir. Şekil 2 ve Şekil 3 den yararlanılarak; 1. Diğer koşullar sabi, borçlanma faiz oranı arığında gerçek maliyelerin arığı ancak bu arışın daha düşük oranlarda gerçekleşiği, 2. Diğer koşullar sabi, vergi oranları arıkça borçlanmanın gerçek maliyelerinin düşüğü, ancak meydana gelen düşmenin vergi oranlarındaki arış oranından daha küçük oranlarda gerçekleşiği değerlendirmeleri yapılabilir. 34
8 Bankacılar Dergisi %100 %90 %80 %70 B.Faiz Oranı Vergi Oranı Gerçek Maliye %60 %50 %40 %30 %20 %10 %0 Şekil 2: Gerçek Borçlanma Maliyelerinin Faiz Oranlarındaki Değişmelere Duyarlılığı %100 %90 %80 %70 %60 %50 %40 %30 %20 %10 %0 B.Faiz Oranı Vergi Oranı Gerçek Maliye Şekil 3: : Gerçek Borçlanma Maliyelerinin Vergi Oranlarındaki Değişmelere Duyarlılığı 5- Borçla Finansmanın Sınırları İşlemeler, borçla finansmanı; emel olarak iki avanajından dolayı daha çekici bulurlar: a) Borçla finansman, VT ekisi ihmal edildiği koşullarda bile, özkaynakla finansmana göre daha ucuzdur. b) Borçla finansmanın ayrıca sağladığı VT ekisi vardır. 35
9 Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan ve Musafa Doğan Borçlanmanın sağladığı ve yukarıda belirilen yararların her koşulda, devamlı olarak sağlanması olanaklı değildir. Finansman kararları; nihayeinde bir yöneim kararı olduğuna göre, aşağıda belirilen sınırlar aşılarak da borçlanma veya borçların arırılması yönünde bir karar verilebilir. Ancak, bu durumda finansman kararı rasyonel olmayacakır. Aşağıda rasyonel bir borçlanma poliikası belirlenmesi bakımından gerekli ilkeler sıralanmakadır: * (Bierman, 2003:39-40) a) İşlemenin borçları; vergi öncesi kârlarının (axable income), faiz oranı (k b ) ile iskono edilmiş uarını aşmamalıdır. n Borç Vergi Öncesi =1 (1 + k b ) Karlar b) İşlemenin borçları, işlemenin beklenen faiz ve vergi öncesi kârının [E(EBIT)]; borçların sıfır olduğu varsayımı ile belirlenmiş özkaynak maliyei (k ö ) ile iskono edilmiş uarından büyük olmamalıdır Borç E(EBIT) n =1 (1 + k ö ) c) İşlemenin borçları, işlemenin faiz, vergi ve amorismanlar öncesi kârının (EBITDA); faiz oranı (k b ) ile iskono edilmiş uarını aşmamalıdır. Borç EBITDA n =1 (1 + k b ) d) Aran borçların belli bir aşamadan sonra, işlemenin iflas riskini arıracağı göz önünde bulundurulursa; her yeni borçlanma, sağladığı vergi asarrufu yanında iflas riskinden kaynaklanan maliyeler de doğurabilir. Borçlanmanın sınırı, marjinal iflas riski maliyelerinin, marjinal vergi asarrufuna eşi olduğu nokadır. Bu sınır, borçlanmanın; işleme derecesi (raing) üzerinde yapığı aşındırıcı ekinin, yeni borçlanmanın sağlayacağı vergi asarrufu ekisine eşi olduğu düzey olarak da düşünülebilir. e) Borç verenler (krediörler), işlemenin borcu arıkça işlemeye borç verme konusunda daha çekingen davranırlar. f) Yüksek borçlar, işlemenin yeni yaırım fırsalarını değerlendirmesine engel olabilir. g) Aran borçlar işlemenin başa edarikçileri olmak üzere müşerilerini bile edirgin ederek, yeni arayışlara yönelebilir Sonuç Bu çalışmada esas olarak, işlemelerin sermaye yapısı kararları üzerinde vergilerin ekisi incelenmeye çalışılmışır. İşleme finansmanının borçlanma yoluyla mı özkaynaklar ile mi sağlanacağı veya ne oranda borç ne oranda özkaynakla sağlanacağı; sermaye maliyeinin azalılması amacını gerçekleşirmek bakımından verilecek en emel kararlardan biridir. Sermaye yapısı kararlarında, borçlanma yoluyla sağlanan kaynaklar için ödenen faiz ve
10 Bankacılar Dergisi benzeri giderlerin vergi marahından indirilebilmesi olanağına bağlı olarak gerçekleşen VT ekisi de bu çerçevede diğer bir önemli değişken olarak göz önünde bulundurulmakadır. Bu çalışmada, borç kullanan işlemelerin VT ekisi ile sermaye maliyelerini düşürebilme olanağı olduğu örneklerde ve şekillerde göserilmişir. Borçlanmanın sağladığı vergi asarrufu ekisi örneklere dayalı hesaplamalar ve şekiller yardımı ile açıklanmaya çalışılmışır. Bu çalışmada yapılan değerlendirmelerden elde edilebilecek sonuçlar şu şekilde sıralanabilir: a) Borçlanmanın vergi asarrufu ekisi (deb-ax shield effec) vardır. Özkaynak maliyelerinin (dağıılan kârlar) aksine, faiz giderlerinin vergi marahından indirilebiliyor olması; vergi marahının, dolaysıyla da borçlanmanın gerçek maliyelerinin azalmasıyla sonuçlanmakadır. Borçlanmanın gerçek maliyelerindeki azalma, ağırlıklı oralama sermaye maliyeini azalarak, şirke değerini (orakların menfaaini) arırmakadır. b) İşlemelerin borçlanmanın vergi asarrufu ekisinden ne oranda ekileneceği, kurumlar vergisi veya gelir vergisi mükellefi olmalarına göre farklılık göserecekir. c) Vergi asarrufu ekisi, işlemenin ancak vergilendirilebilir bir kazancının olması durumunda anlamlıdır. Zarar eden bir işleme, isisnalar dışında, VT dan yararlanamaz. d) Faiz giderleri dışında, amorismanlar ve karşılıklar gibi vergi marahını azalan olanaklar (non-deb ax shield) da vergi asarrufu olanağı sağlar. Bu olanaklardan yeerince yararlanan işlemeler için VT ekisi düşükür veya sıfırdır. Çünkü, faiz giderleri dışındaki bazı gider ahakkukları, marahı düşürme (vergiden kaçınma) olanağı sağlayarak, marahı sıfıra da indirebilir. e) Borçlanmanın VT ekisi yanında, iflas maliyelerini arırıcı ekisi de olabilir. f) İşlemeler VT ekisinden yararlanmak için borçlarını sınırsızca arıramazlar. g) Opimal sermaye yapısını sağlayan borç/özkaynak oranı, marjinal VT ekisinin, marjinal iflas maliyelerine eşi olduğu düzeyde oluşur. h) Borçlanmanın gerçek maliyeleri, borçlanma faiz oranlarına ve vergi oranlarına bağlı olarak değişir. i) Borçlanma faiz oranları arığında, borçlanmanın gerçek maliyeleri de arar. Ancak bu arış, borçlanma faiz oranlarındaki arışan daha küçükür. j) Vergi oranları arıkça borçlanmanın gerçek maliyeleri azalır. Ancak meydana gelen azalma oranı, vergi oranlarındaki arış oranından daha küçükür. k) Borçlanma faiz oranlarının ve vergilerin aynı zamanda ve aynı oranda arırılması durumunda; Borçlanma maliyeleri armakadır. Gerçek borçlanma maliyeleri önce armaka sonra azalmakadır. Sağlanılan vergi asarrufu uarı ararak aran oranlarda armakadır. Dipno * İlk üç ilke özleri iibariyle, bugünkü değer manığına dayanmakadır. Bir işlemenin; vergi öncesi kârlarının, beklenen faiz ve vergi öncesi kârlarının ya da faiz, vergi ve amorismanlar öncesi kârlarının (naki girişlerinin) bugünkü değerlerinin kullanılan borç uarına eşi veya daha büyük olması gereğini vurgulamakadır. Yine bu üç ilkeden her biri, bugünkü değerin bulunmasında farklı iskono oranlarının kullanılmasını önermekedir. Sonuç olarak, üç yaklaşımda da borcu ödemede kullanılacak naki girişlerinin veya kârların bugünkü değerlerinin borç uarına eşi veya daha büyük olmaması durumunda bir ödeyememe durumunun oraya çıkacağı vurgulanmakadır. 37
11 Yrd. Doç. Dr. Güven Sayılgan ve Musafa Doğan Kaynakça BAKER M., ve J. WURGLER (2002), Marke Timing and Capial Srucure, Journal of Finance, Sayı 57, s BIERMAN H. Jr. (2003), The Capial Srucure Decision, Kluwer Academic Publishers, Dordrech. BREALY R. A., S. C. MYERS ve A. J. MARCUS (1998), Fundamenals of Corporae Finance, Second Ediion, USA, McGraw-Hill Inc. CLOYD C. B.; S. T. LIMBERG ve J. R. ROBINSON (1997), The Impac of Federal Taxes on The Use of Deb by Closely Held Corporaions, Naional Tax Journal, Sayı 2, s COHEN R. D. (2004a), An Implicaion of he Modigliani-Miller Capial Srucuring Theorems on he Relaion beween Equiy and Deb, s hp://rdcohen.50megs.com/mmabsrac.hm. COHEN R. D. (2004b), An Analyical Process for Generaing he WACC Curve and Locaing he Opimal Capial Srucure, Wilmo Magazine, November 2004, s DHALIWAL D.; R. TREZEVANT, ve S. WANG (1992), "Taxes, Invesmen-Relaed Tax Shields And Capial Srucure, Journal of he American Taxaion Associaion, Sayı14, s DROBETZ W. ve R. FIX (2003), Wha are he Deerminans of he Capial Srucure? Evidence from Swizerland, WWZ/Deparmen of Finance, Working Paper, Sayı 4/03, s FAMA E. ve K. FRENCH (2002), Tesing Trade-Off and Pecking Order Predicions abou Dividends and Deb, Review of Financial Sudies, Sayı 15, s FRANK M. ve V. GOYAL (2003), Tesing he Pecking Order Theory of Capial Srucure, Journal of Financial Economics, Sayı 67, s GIESECKEA K. ve L.R. GOLDBERG (2004), In Search of A Modigliani Mıller Economy, Journal of Invesmen Managemen, Sayı 3, s GIFFORD D. Jr. (1998), Afer he Revoluion, CFO Magazine, July 01, 1998, s GRAHAM J. R. (1996), Deb and he Marginal Tax Rae, Journal of Financial Economics, Sayı 41, s GRAHAM J. R. (2000), How Big Are he Tax Benefis of Deb?, The Journal of Finance, Sayı 5, s GRAHAM J. R. (2003), Taxes and Corporae Finance: A Review, Review of Financial Sudies, Sayı 16, s GRAHAM J. R. (2005), Taxes and Corporae Finance, Forhcoming in B. Espen Eckbo (ed.), Handbook of Corporae Finance: Empirical Corporae Finance (Handbooks in Finance Series, Elsevier/Norh- Holland), Chaper 5, 2005 GRAHAM J. R.; M. Lang; ve D. Shackelford, (2004), Employee Sock Opions, Corporae Taxes and Deb Policy, Journal of Finance, Sayı 4, s HANLON M. ve T. SHEVLIN (2002), Accouning For Tax Benefis of Employee Sock Opions and Implicaions for Research, Accouning Horizons, Sayı 16, s HOVAKIMIAN A., T. OPLER ve S. TITMAN (2001), The Deb-Equiy Choice, Journal of Financial and Quaniaive Analysis, Sayı 36, s HOVAKIMIAN A., G. HOVAKIMIAN ve H. TEHRANIAN (2004), Deerminans of Targe Capial Srucure: The Case of Dual Deb And Equiy Issues, Journal of Financial Economics, Sayı 71, s MACKIE-MASON J. K. (1990), Do Taxes Affec Corporae Financing Decisions?, Journal of Finance, Sayı 45, s MINTON B., ve K. WRUCK, Financial Conservaism: Evidence on Capial Srucure from Low Leverage Firms, Working Paper, Ohio Sae Universiy, MODIGLIANI F. ve M. MILLER (1958), The Cos of Capial, Corporaion Finance, and he Theory of Invesmen, American Economic Review, Sayı 3, s MODIGLIANI F. ve M. MILLER (1963), "Corporae Income Taxes and he Cos of Capial: A Correcion", American Economic Review, Sayı 3, s ROSS S.A., R.W. WESTERFIELD ve B.D. JORDAN (200), Fundamenals of Financial Managemen, Fifh Ediion, USA, McGraw-Hill Inc. RUBINSTEIN M. (2003), Grea Momens in Financial Economics: II. Modigliani Miller Theorem, Journal of Invesmen Managemen, Sayı 2, s STULTZ R. (1990), Managerial Discreion and Opimal Financing Policies, Journal of Financial Economics, Sayı 29, 1990, s WELCH I. (2004), Capial Srucure and Sock Reurns, Journal of Poliical Economy, Sayı 112, s
Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
YÖNETİM FİNANSAL Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi SERMAYE YAPISI ARAÇLARININ TERCİHİ 2 FİNANSAL KARAR
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
PLANLAMA FİNANSAL Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi SERMAYE MALİYETİ 2 Sermaye Maliyeti Bilançonun pasif
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi KALDIRAÇ DERECELERİ 2 Faaliyet Riski İşletmeler
DetaylıDOĞAL GAZ DEPOLAMA ġġrketlerġ ĠÇĠN TARĠFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI. BĠRĠNCĠ KISIM Amaç, Kapsam, Dayanak, Tanımlar ve Ġstenecek Veriler
DOĞAL GAZ DEPOLAMA ġġrketlerġ ĠÇĠN TARĠFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI BĠRĠNCĠ KISIM Amaç, Kapsam, Dayanak, Tanımlar ve Ġsenecek Veriler BĠRĠNCĠ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Dayanak ve Tanımlar Amaç ve kapsam Madde
DetaylıSIVILAŞTIRILMIŞ DOĞAL GAZ DEPOLAMA ŞİRKETLERİ İÇİN TARİFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI
SIVILAŞTIRILMIŞ DOĞAL GAZ DEPOLAMA ŞİRKETLERİ İÇİN TARİFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI BİRİNCİ KISIM Amaç, Kapsam, Dayanak, Tanımlar ve İsenecek Veriler BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Dayanak ve Tanımlar Amaç
DetaylıYrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI
SERMAYE MALİYETİ Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI İçerik Öz Sermaye Maliyeti İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyetinin Yaygın (Adi) Hisse Senedinin Maliyetinin Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeline Göre Özsermaye
DetaylıMALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı
MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı Kârlılık Durumu Oranları İşletmenin değişik ölçütlere göre kârlılık düzeylerini
DetaylıFinansal Yönetim Yabancı Kaynak Maliyeti. Arş. Gör. Yasin Erdem ÇEVİK Gazi Üniversitesi İİBF İşletme Bölümü. Finanslama Politikası
Finansal Yönetim Yabancı Kaynak Maliyeti Arş. Gör. Yasin Erdem ÇEVİK Gazi Üniversitesi İİBF İşletme Bölümü Yatırım Politikası Temel Politikalar-Bilanço Dönen İşletme Varlık Sermayesi Duran Varlık Sabit
DetaylıYER ALTI DOĞAL GAZ DEPOLAMA ŞİRKETLERİ İÇİN TARİFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI. BİRİNCİ KISIM Amaç, Kapsam, Dayanak, Tanımlar ve İstenecek Veriler
YER ALTI DOĞAL GAZ DEPOLAMA ŞİRKETLERİ İÇİN TARİFE HESAPLAMA USUL VE ESASLARI BİRİNCİ KISIM Amaç, Kapsam, Dayanak, Tanımlar ve İsenecek Veriler BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Dayanak ve Tanımlar Amaç Madde
DetaylıISL 418 FİNANSAL VAKALAR ANALİZİ
4. HAFTA ISL 418 FİNANSAL VAKALAR ANALİZİ ve Kaldıraç Analizleri Doç. Dr. Murat YILDIRIM muratyildirim@karabuk.edu.tr Kara Geçiş Analizi Başabaş noktası olarak da bilinen kara geçiş noktası analizi işletmelerde
DetaylıİÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI 1. GİRİŞ... 19
İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI 1. GİRİŞ... 1 2. FİNANSAL YÖNETİMİN FONKSİYONLARI... 2 2.1. Yatırım Kararları... 2 2.1. Finansman Kararları... 3 2.1. Dividant Kararları... 4
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi PİYASA FAİZ ORANLARI 2 Faiz Faiz, başkasının parasını
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi İşletme Sermayesi Yönetimi 2 İşletme Sermayesi İşletme
DetaylıSERMAYE YAPISI ARAÇLARININ TERCİHİNDE FVÖK-HBK ANALİZİ
FİNANSAL PLANLAMA Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi SERMAYE YAPISI ARAÇLARININ TERCİHİNDE FVÖK-HBK ANALİZİ
DetaylıELEKTRİK DAĞITIM BÖLGELERİNDE UYGULANACAK FİYAT EŞİTLEME MEKANİZMASI HAKKINDA TEBLİĞ
ELEKTRİK DAĞITIM BÖLGELERİNDE UYGULANACAK FİYAT EŞİTLEME MEKANİZMASI HAKKINDA TEBLİĞ BİRİNCİ BÖLÜM Amaç, Kapsam, Hukuki Dayanak, Tanımlar ve Kısalmalar Amaç ve kapsam MADDE 1- (1Bu Tebliğ, 4628 sayılı
DetaylıKOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR
KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM
DetaylıKOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR
KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM
DetaylıSabit Kıymet Yatırımlarının Finansmanı
Sabit Kıymet Yatırımlarının Finansmanı M. Vefa TOROSLU SMMM & Bağımsız Denetçi ROTA Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş. 18.12.2014 Tanım Sabit kıymetler; işletme faaliyetlerinde kullanılmak üzere edinilen
Detaylı1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ
İÇİNDEKİLER 1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ 1.Finansal Yönetim Olgusu... 1 1.1. Finans Bilimi... 1 1.2. Neden Finans Yöneticisine İhtiyaç Var?... 1 Karar Süreçleri) 1.3. Finans Yöneticisinin
DetaylıBugünkü Değer Hesaplamaları
İŞLETME FİNANSMANI Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi Bugünkü değer hesaplamalarında, gelecekteki bir
DetaylıYATIRIM KARARLARININ DEĞERLENDİRİLMESİNDE REEL OPSİYONLAR YAKLAŞIMI VE HAZIR GİYİM SEKTÖRÜNE BİR UYGULAMASI
YATIRIM KARARLARININ DEĞERLENDİRİLMESİNDE REEL OPSİYONLAR YAKLAŞIMI VE HAZIR GİYİM SEKTÖRÜNE BİR UYGULAMASI REEL OPTIONS AND APPROACH FOR EVALUATION OF INVESTMENT DECISIONS AND AN APPLICATION SAMPLE FOR
DetaylıTürkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sayı: 2010-8 / 24 Mayıs 2010 EKONOMİ NOTLARI
Türkiye Cumhuriye Merkez Bankası Sayı: 2010-8 / 24 Mayıs 2010 EKONOMİ NOTLARI TCMB Faiz Kararlarının Piyasa Faizleri Ve Hisse Senedi Piyasaları Üzerine Ekisi Mura Duran Refe Gürkaynak Pınar Özlü Deren
DetaylıFİNANSAL YÖNETİM-I KISA ÖZET KOLAYAOF
FİNANSAL YÖNETİM-I KISA ÖZET KOLAYAOF 2 Kolayaof.com 0 362 2338723 Sayfa 2 İÇİNDEKİLER 1. ÜNİTE- Finansal Yönetim ve Fonksiyonları...... 4 2. ÜNİTE-Finansal Sistem, Finansal Piyasalar, Finansal Araçlar
DetaylıORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA
ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA Genel Olarak Oran Analizi p Oran analizi tekniğinin amacı, finansal tablo kalemlerinin aralarındaki anlamlı ve yararlı ilişkilerden yola çıkarak bir işletmenin cari finansal
DetaylıUSUL İNCELEMELERİ KİTABI (TEK DÜZEN HESAP PLANI ÇERCEVESİNDE) Doç. Dr. Özgür ÇATIKKAŞ 12.10.2015 1
USUL İNCELEMELERİ KİTABI (TEK DÜZEN HESAP PLANI ÇERCEVESİNDE) Doç. Dr. Özgür ÇATIKKAŞ 12.10.2015 1 KISA VADELİ YABANCI KAYNAKLAR, UZUN VADELİ YABANCI KAYNAKLAR VE ÖZKAYNAKLAR 12.10.2015 2 Örnek 1 ABC Ltd
DetaylıÜSTEL VE LOGARİTM FONKSİYONLAR
ÜSTEL VE LOGARİTM TMİK FONKSİYONLAR Şekil 5.1a Üsel Fonksiyonlar 2 y 10 8, 1 y = f = b b> 6 4 2-3 -2-1 1 2 3 Şekil 5.1b Üsel Fonksiyonlar 3 y 50 2 y = f = 2 40 30 20 y = f = 2 10-2 -1 1 2 3 4 Şekil 5.1c
DetaylıDEĞERE DAYALI PERFORMANS ÖLÇÜSÜ OLARAK EKONOMĐK KATMA DEĞER ĐN KURAMSAL
DEĞERE DAYALI PERFORMANS ÖLÇÜSÜ OLARAK EKONOMĐK KATMA DEĞERĐN KURAMSAL TEMELLERĐ : DÜNYADA VE TÜRKĐYE DE UYGULAMALARI Mura Eruğrul Yard.Doç.Dr., Anadolu Üniversiesi, ĐĐBF, Đşleme Bölümü ÖZET Ekonomik kar
DetaylıSERMAYE PİYASASI ARAÇLARI
İŞLETME FİNANSMANI Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI 2 Sermaye Piyasası Araçları
DetaylıKREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders:
KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders: 21.11.2017 YARARLANILAN KAYNAKLAR - KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM) - MALİ TABLOLAR ANALİZİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM)
DetaylıFinansal Yönetim. Serhat Çevikel Boğaziçi Üniversitesi
Finansal Yönetim Serhat Çevikel Boğaziçi Üniversitesi İHALE PROJE FİNANSMANI Bir ihaleye konu olan şirket hissesinin satın alınması ile ilgili finansman yapısının oluşturulmasında, satın alma değeri, ödeme
DetaylıDolar Kurundaki Günlük Hareketler Üzerine Bazı Gözlemler
Dolar Kurundaki Günlük Harekeler Üzerine Bazı Gözlemler Türkiye Bankalar Birliği Ekonomi Çalışma Grubu Toplanısı 28 Nisan 2008, İsanbul Doç. Dr. Cevde Akçay Koç Finansal Hizmeler Baş ekonomis cevde.akcay@yapikredi.com.r
DetaylıKOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİCARET. A. Ş. 31 ARALIK 2016 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR
KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİCARET. A. Ş. 31 ARALIK 2016 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA FİNANSAL DURUM TABLOSU... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR
DetaylıNO: 2012/96. Limited şirketlerde kar payı avansına ilişkin 509 uncu maddenin üçüncü fıkrasının uygulanacağı
NO: 2012/96 KONU: Kâr Payı Avansı Dağıtımı Hakkında Tebliğ Yayımlandı. Bilindiği üzere, 6172 sayılı Türk Ticaret Kanunu (Eski TTK) nda yer almayan avans kar payı dağıtımına, 01.07.2012' de yürürlüğe giren
DetaylıMali Analiz Teknikleri
Mali Analiz Teknikleri Karşılaştırmalı Tablo analizi (Yatay Analiz) Yüzde Analizi (Dikey Analiz) Eğilim Yüzdeleri Analizi (Trend Analizi) Oran Analizi ORAN ANALİZİ Bir işletmenin mali tablolarında yer
DetaylıBölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar
Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar Yatırım (Sermaye Bütçelemesi) ve Finanslama Kararları Şirket Nedir? Finansal Yönetici Kimdir? Şirketin Amaçları Finansal piyasalar ve kurumların
Detaylıödenecek vergiler yedekler dağıtılacak kar payları hisse başına kar payı
KAR DAĞITIM TABLOSU Kar Dağıtım Tablosu Bu tablo işletmelerde dönem sonu itibariyle öneri bir tablo alarak hazırlanır ve karın kimler arasında ve nasıl dağıtılacağını gösterir. Düzenlenme amacı (özellikle
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi Finans Nedir? Finans veya finansman, işletme faaliyetleri
Detaylı2014/1.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 16 Mart 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR
2014/1.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 16 Mart 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR SORU 1: ABC Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin 2012 yılı Gelir Tablosu aşağıdaki gibidir.
DetaylıGazi Üniversitesi Endüstri Mühendisliği Bölümü. ENM 307 Mühendislik Ekonomisi. Ders Sorumlusu: Prof. Dr. Zülal GÜNGÖR
Gazi Üniversitesi Endüstri Mühendisliği Bölümü ENM 307 Mühendislik Ekonomisi Ders Sorumlusu: Prof. Dr. Zülal GÜNGÖR Oda No:850 Telefon: 231 74 00/2850 E-mail: zulal@mmf.gazi.edu.tr Gazi Üniversitesi Endüstri
Detaylı2018/1. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim 27 Mart 2018 Salı (Sınav Süresi 2 Saat)
2018/1. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim 27 Mart 2018 Salı 18.00 (Sınav Süresi 2 Saat) SORULAR SORU 1-a) Y Ltd. Şti. üç farklı ürün üretip satmaktadır. Şirketin sabit giderleri toplamı
DetaylıFİNANSAL YÖNETİM ÇALIŞMA SERMAYESİ
FİNANSAL YÖNETİM İŞLETME (ÇALIŞMA) SERMAYESİ YÖNETİMİ VE Yrd.Doç.Dr. Serkan ÇANKAYA ÇALIŞMA SERMAYESİ Kısa vadeli veya cari varlıklar ve borçlar topluca çalışma sermayesi olarak bilinir. Dönen Varlıklar:
DetaylıİNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. - BİLANÇO (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) İncelemeden Bağımsız Denetimden
İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. - BİLANÇO İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 31.968.524 19.723.168 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi ORTAKLARIN REFAHININ EN YÜKSEK DÜZEYE ÇIKARILMASI
DetaylıMALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı
MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı Oran Analizi Tekniği Oran analizi tekniği, finansal tablolarda yer alan ve aralarında
DetaylıÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU
ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU Özkaynak nedir? Vergi Usul Kanunu na göre, özkaynak bilançonun aktif toplamı ile borçlar arasındaki fark olup; işletme sahibinin ya da ortakların işletmeye koymuş olduğu varlığı
DetaylıKamu Borçlanması, Sermaye Stoku ve Tüketim İlişkisinin Belirlenmesi: Bir Ardışık Nesiller Modeli
Kamu Borçlanması, Sermaye Soku ve Tükeim İlişkisinin Belirlenmesi: Bir Ardışık Nesiller Modeli Kamu Borçlanması, Sermaye Soku ve Tükeim İlişkisinin Belirlenmesi: Bir Ardışık Nesiller Modeli İler ÜNLÜKAPLAN
DetaylıLikidite Azlığı Priminin Menkul Kıymet Getirileri Üzerinde Etkileri ve Avrasya İçin Önemi
30 INTERNATIONAL CONFERENCE ON EURASIAN ECONOMIES 0 Likidie Azlığı Priminin Menkul Kıyme Geirileri Üzerinde Ekileri ve Avrasya İçin Önemi Serdar Kuzu (Isanbul Universiy, Turkey) The Effecs of he Illiquidiy
Detaylıdeğildir?
1) Faiz oranı yıllık %35 olan 1 yıl vadeli finansman bonosunun, yıl sonunda, yıllık %20 enflasyon seviyesinin gerçekleştiği dikkate alındığında, reel faiz oranı yüzde kaçtır? A) 9,5 B) 11 C) 12 D) 12,5
DetaylıKREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders:
KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders: 28.11.2017 YARARLANILAN KAYNAKLAR - KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM) - MALİ TABLOLAR ANALİZİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM)
DetaylıTAHVİL DEĞERLEMESİ. Prof. Dr. Aydın Yüksel MAN 504T Yön. için Finansal Analiz & Araçları Ders: Tahvil Değerlemesi
TAHVİL DEĞERLEMESİ 1 Giriş İşlenecek ana başlıkları sıralarsak: Tahvillerin özellikleri Tahvilin piyasa fiyatının hesaplanması Tahvillerde fiyat ve piyasa faizi ilişkisi Vadeye kadarki getirinin hesaplanması
DetaylıTaksitlerin Bugünkü Değerlerinin Hesaplanması
İŞLETME FİNANSMANI Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi Taksitlerin bugünkü değerlerinin toplamı (PVA) şeklinde
DetaylıMALİ ANALİZ TEKNİKLERİ
1 MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ Mali analiz, bir işletmenin mali durumunun ve mali yönden gelişmesinin yeterli olup olmadığını belirlemek için, mali tablo kalemlerindeki değişikliklerin, aralarındaki ilişkilerin,
DetaylıÖzsermaye Değişim Tablosu
Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar
DetaylıBağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Aralık Aralık Bağımsız Denetimden Geçmiş VARLIKLAR
31 Aralık 2012 Tarihi İtibarıyla Finansal Durum Tablosu VARLIKLAR Notlar 31 Aralık 2012 31 Aralık 2011 Dönen Varlıklar 240.045.239 134.570.092 Nakit ve nakit benzerleri 5 85.194.100 106.690.380 Finansal
DetaylıAnonim Şirketlerde Tahvil (Borçlanma Senetleri) Çıkarılması
Anonim Şirketlerde Tahvil (Borçlanma Senetleri) Çıkarılması Her çeşidi ile tahviller, finansman bonoları, varlığa dayalı senetler, iskonto esası üzerine düzenlenenler de dâhil, diğer borçlanma senetleri,
Detaylıhttp://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 Eylül 2009
http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 SORU - 1 31.12.2009 itibariyle, AIC Şirketi'nin çıkarılmış sermayesi 750.000.000 TL olup şirket sermayesini temsil eden
DetaylıSİRKÜLER 2012/50. : Kâr Payı Avansı Dağıtımı Hakkında Tebliğ Yayımlandı.
SİRKÜLER 2012/50 10.08.2012 KONU : Kâr Payı Avansı Dağıtımı Hakkında Tebliğ Yayımlandı. Avans kar payı dağıtımına, 01.07.2012' de yürürlüğe giren 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (Yeni TTK) nun 509 uncu
DetaylıİSKENDERUN DEMİR VE ÇELİK A.Ş. 1 Ocak 31 Mart 2018 hesap dönemine ait özet finansal tablolar
1 Ocak 31 Mart 2018 hesap dönemine ait özet finansal tablolar İÇİNDEKİLER SAYFA FİNANSAL DURUM TABLOSU... 1-2 KAR VEYA ZARAR TABLOSU... 3 DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 4 ÖZKAYNAK DEĞİŞİM TABLOSU... 5
DetaylıFinansal Yönetim Giriş
Finansal Yönetim Giriş İKTİSAT İKTİSAT 1900 LÜ YILLARIN BAŞI FİNANSMAN 1900 LERİN BAŞI İYİ BİR FİNANSMANCI 1930 LARA KADAR Firmayı kredi kuruluşlarına karşı en iyi biçimde takdim eden Firmaya en fazla
DetaylıFİNANSAL BİLGİ MANİPÜLASYONU:
FİNANSAL BİLGİ MANİPÜLASYONU: İMKB ŞİRKETLERİ ÜZERİNE AMPİRİK BİR ÇALIŞMA Cemal Küçüksözen Güray Küçükkocaoğlu ÖZET Finansal piyasaların emel aşı olan finansal bilginin, ekonomik performansı çeşili yollarla
DetaylıÜNİTE 4: FAİZ ORANLARININ YAPISI
ÜNİTE 4: FAİZ ORANLARININ YAPISI Faiz oranlarının yapısı; Menkul kıymetlerin sahip olduğu risk, Likidite özelliği, Vergilendirme durumu ve Vade farklarının faiz oranlarını nasıl etkilediğidir. FAİZ ORANLARININ
DetaylıKAR KALİTESİ VE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN İMKB DE TEST EDİLMESİ *
Uluslararası Yöneim İkisa ve İşleme Dergisi, Cil 8, Sayı 16, 2012 In. Journal of Managemen Economics and Business, Vol. 8, No. 16, 2012 KAR KALİTESİ VE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN İMKB
Detaylıödenecek vergiler yedekler dağıtılacak kar payları hisse başına kar payı
KAR DAĞITIM TABLOSU Kar Dağıtım Tablosu Bu tablo işletmelerde dönem sonu itibariyle öneri bir tablo alarak hazırlanır ve karın kimler arasında ve nasıl dağıtılacağını gösterir. Düzenlenme amacı (özellikle
DetaylıSERMAYE VE DOĞAL KAYNAK PİYASALARI 2
SERMAYE VE DOĞAL KAYNAK PİYASALARI 2 1. SERMAYE, YATIRIM VE TASARRUF 2 1.1. SERMAYE VE YATIRIM 2 1.2. TASARRUF VE PORTFÖY TERCİHİ 2 1.3. SERMAYE PİYASASI 3 2. SERMAYE TALEBİ 3 2.1. YATIRIMIN NET BUGÜNKÜ
DetaylıBölüm 3 HAREKETLİ ORTALAMALAR VE DÜZLEŞTİRME YÖNTEMLERİ
Bölüm HAREKETLİ ORTALAMALAR VE DÜZLEŞTİRME ÖNTEMLERİ Bu bölümde üç basi öngörü yönemi incelenecekir. 1) Naive, 2)Oralama )Düzleşirme Geçmiş Dönemler Şu An Gelecek Dönemler * - -2-1 +1 +2 + Öngörü yönemi
DetaylıKONUT SEKTÖRÜNÜN VERGİ YÜKÜ VE ÖNERİLER 07.05.2013
KONUT SEKTÖRÜNÜN VERGİ YÜKÜ VE ÖNERİLER 07.05.2013 A) ÖRNEK BİR KONUT PROJESİ BAZINDA VERGİ YÜKÜ Aşağıdaki çalışmada, örnek olarak 100 konutluk bir gayrimenkul projesi belirli varsayımlarla ele alınarak,
DetaylıKâr Payı Avansı Dağıtım ve Vergilendirilmesi
Kâr Payı Avansı Dağıtım ve Vergilendirilmesi Prof. Dr. Mehmet YÜCE UU İİBF. Maliye Bölümü Öğretim üyesi 1. GENEL AÇIKLAMALAR Kar payı avansı, işletmelerin dönem sonunda elde ettikleri kardan mahsup etmek
DetaylıDönen Varlıklar
AKIN TEKSTİL ANONİM ŞİRKETİ KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU (Para Birimi - Aksi belirtilmedikçe Türk Lirası ( TL ) olarak ifade edilmiştir.) VARLIKLAR Cari Dönem Önceki Dönem Bağımsız Denetimden 30 Haziran
DetaylıVergi Oranındaki Düşüş Sermaye Maliyetlerini Artırıyor!
Vergi Oranındaki Düşüş Sermaye Maliyetlerini Artırıyor! ABD deki Vergi İndirimi ve Türkiye deki Risksiz Faiz Oranı Değişiminin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetleri (WACC) Üzerine Etkisi Çağrı Kaan Yıldız
DetaylıFinansal Sistem, Sermaye Piyasaları ve Sermaye Piyasası Mevzuatı
Finansal Sistem, Sermaye Piyasaları ve Sermaye Piyasası Mevzuatı A Kitapçığı 10. Soru Soru Hatalı Değil. I- Birleşme sözleşmesi genel kurullarca onaylanmadan önce Sermaye Piyasası Kuruluna başvurularak
DetaylıB E Y K E N T Ü N İ V E R S İ T E S İ Page 1 of 7
B E Y K E N T Ü N İ V E R S İ T E S İ Page 1 of 7 12. HAFTA Geri Anasayfa İleri 12. FAALİYET VE FİNANSMAN KALDIRACI Bir firmanın giderlerinin yapısı ile karlılığı arasındaki ilişki nedir? Bir işletme ne
DetaylıI. STOPAJ YÖNTEMĠNE TABĠ MENKUL SERMAYE GELĠRLERĠ VE DEĞER ARTIġ KAZANÇLARI
I. STOPAJ YÖNTEMĠNE TABĠ MENKUL SERMAYE GELĠRLERĠ VE DEĞER ARTIġ KAZANÇLARI Gelir Vergisi Kanununa eklenen Geçici 67. madde ile 01.01.2006 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere 31.12.2015 tarihine kadar;
Detaylı2017/1. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim 28 Mart 2017 Salı (Sınav Süresi 2,5 Saat)
07/. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim 8 Mart 07 Salı 8.00 (Sınav Süresi,5 Saat) SORULAR SORU : (0 Puan) 60 günlük satışlarının maliyeti 70.000 TL, sürekli (devamlı) sermayesi 500.000
DetaylıTRANSİSTÖRLÜ YÜKSELTEÇLER
Karadeniz Teknik Üniversiesi Mühendislik Fakülesi * Elekrik-Elekronik Mühendisliği Bölümü Elekronik Anabilim Dalı * Elekronik Laborauarı I 1. Deneyin Amacı TRANSİSTÖRLÜ YÜKSELTEÇLER Transisörlerin yükseleç
DetaylıKREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders:
KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Ders: 14.11.2017 YARARLANILAN KAYNAKLAR - KREDİ TALEPLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM) - MALİ TABLOLAR ANALİZİ Dr. Öztin AKGÜÇ (ARAYIŞ BASIM)
DetaylıSİRKÜLER İstanbul, Sayı: 2018/179 Ref: 4/179. Konu: KÂR PAYI AVANSI DAĞITIMI HAKKINDA TEBLİĞDE DEĞİŞİKLİK YAPILMIŞTIR
SİRKÜLER İstanbul, 07.09.2018 Sayı: 2018/179 Ref: 4/179 Konu: KÂR PAYI AVANSI DAĞITIMI HAKKINDA TEBLİĞDE DEĞİŞİKLİK YAPILMIŞTIR 01.09.2018 tarih ve 30522 sayılı Resmi Gazete de yayınlanan tebliğ ile 09.08.2012
Detaylı8.Bölüm Sermaye Maliyeti. Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş Başcı
8.Bölüm Sermaye Maliyeti Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş Başcı Amaçlarımız Bu bölümü tamamladıktan sonra aşağıdaki bilgi ve becerilere sahip olabileceksiniz: Sermaye maliyeti kavramını hakkında bilgi sahibi
DetaylıÖzsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu. Raporlama Birimi
Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ödenmiş Sermaye Dipnot:27 Sermaye Düzeltmesi Farkları Dipnot:27 Hisse Senedi İhraç Primi Dipnot:27
DetaylıTrend Analizi işletmenin mali tablolarında yer alan kalemlerin zaman içerisinde göstermiş oldukları eğilimlerin saptanması ve incelenmesidir.
TREND ANALİZİ Trend Analizi işletmenin mali tablolarında yer alan kalemlerin zaman içerisinde göstermiş oldukları eğilimlerin saptanması ve incelenmesidir. Böylece varlıkların verimliliği, borçlanma eğilimi,
DetaylıA MUHASEBE KPSS/1-AB-PS/2006. 3. Kayıtlarında nâzım hesapları kullanan bir işletmenin, 1. I. Amortisman ayrılması
MUHASEBE 1. I. Amortisman ayrılması II. Özel fon ayrılması III. Karşılık ayrılması IV. Reeskont ayrılması Yukarıdaki muhasebe işlemlerinden hangileri ihtiyatlılık kavramı gereği yapılır? A) Yalnız I B)
DetaylıAKIN TEKSTİL ANONİM ŞİRKETİ KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU
KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU VARLIKLAR Notlar Cari Dönem Önceki Dönem 31 Aralık 2014 31 Aralık 2013 Dönen Varlıklar 70.474.214 59.355.663 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 18.523.241 12.154.654 Finansal
Detaylı2017/2. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim 4 Temmuz 2017 Salı (Sınav Süresi 2 Saat)
2017/2. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı Finansal Yönetim Temmuz 2017 Salı 18.00 (Sınav Süresi 2 Saat) SORULAR Soru 1 : (20 Puan) Bir işletmenin; faiz ve vergi öncesi kârlarındaki % oranındaki bir
Detaylı- Kâr payı (temettü) adı altında hisse senedi sahiplerine (şirket ortaklarına) aktarır. - Kâr ortaklara dağıtılmayarak firma bünyesinde tutulur.
HĐSSE SENEDĐ DEĞERLEMESĐ Hisse (Ortaklık) senetleri, firmanın belli bir bölümüne ait mülkiyet ifade eder. Ortaklık senedini elinde bulunduran kişi, bu senedi ihraç eden kuruluşun gelecekteki kazancı (karı)
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME PİYASALAR FİNANSAL Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi İŞLETME FİNANSMANI Piyasa Piyasa,
DetaylıÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU
ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU Özkaynak nedir? Vergi Usul Kanunu na göre, özkaynak bilançonun aktif toplamı ile borçlar arasındaki fark olup; işletme sahibinin ya da ortakların işletmeye koymuş olduğu varlığı
DetaylıXI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden
BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar
DetaylıBüyük Resim: 1. Kısım Finansman
Sermaye Yapısı I 1 Büyük Resim: 1. Kısım Finansman A. Finansman İhtiyaçlarının Belirlenmesi 6 Şuba Vaka: Wilson Ahşap 1 11 Şubat Vaka: Wilson Ahşap 2 B. En Uygun Sermaye Yapısı: Temeller 13 Şubat Ders:
DetaylıFinansman kararları (2) Ders 16 Finansal Yönetim 15.414
Finansman kararları (2) Ders 16 Finansal Yönetim 15.414 Bugün Sermaye yapısı M&M teoremi Kaldıraç, risk ve AOSM Okuma Brealey ve Myers, Bölüm 17 Finansman kararları Esas amaç Pozitif NBD yatırımları için,
DetaylıA MUHASEBE KPSS-AB-PS / 2008
1. İşletmede kasa hesabının kalanı 79.600 YTL, kasa sayımında belirlenen tutar ise 76.900 YTL dir. Farkın nedeni belirlenememiştir. A MUHASEBE KPSS-AB-PS 2008 3. VE 4. SORULARI AŞAĞIDAKİ BİLGİLERE Buna
Detaylı2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR
2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR SORU 1: ABC Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin 2007-2008-2009-2010 ve 2011 hesap dönemlerine
Detaylıİskonto Oranları. Ders 12 Finansal Yönetim 15.414
İskonto Oranları Ders 12 Finansal Yönetim 15.414 Bugün İskonto oranlar SVFM kullanarak Beta ve sermaye maliyetini tahmin Okuma Brealey ve Myers, Bölüm 9 Graham ve Harvey (2000, sayfa 1-10) Tekrar SVFM
DetaylıYabancı Sermaye Yatırımlarının Ekonomik Büyümeye Olan Etkisinin Türkiye Bağlamında Test Edilmesi
Yabancı Sermaye Yaırımlarının Ekonomik Büyümeye Olan Ekisinin Türkiye Bağlamında Tes Edilmesi Yrd. Doç. Dr. Yusuf DEMİR Süleyman Demirel Üniversiesi, İİBF. Öze Bu çalışma; uluslararası sermaye harekelerinin
DetaylıBÖLÜM 5 İKTİSAT POLİTİKALARININ UZUN DÖNEMLİ BÜYÜMEYE ETKİLERİ: İÇSEL BÜYÜME TEORİLERİ ÇERÇEVESİNDE DEĞERLENDİRME
BÖLÜM 5 İKTİSAT POLİTİKALARININ UZUN DÖNEMLİ BÜYÜMEYE ETKİLERİ: İÇSEL BÜYÜME TEORİLERİ ÇERÇEVESİNDE DEĞERLENDİRME 42 Bu bölümde, büyüme sürecini uzun dönemde ekileyebilecek ikisa poliikalarınıı (vergileme,
DetaylıGENEL MUHASEBE. KVYK-Mali Borçlar. Yrd. Doç. Dr. Serap DURUKAN KÖSE Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi
GENEL MUHASEBE KVYK-Mali Borçlar Yrd. Doç. Dr. Serap DURUKAN KÖSE Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi KAYNAK KAVRAMI Kaynaklar, işletme varlıklarının hangi yollarla sağlandığını göstermektedir. Varlıklar,
DetaylıBağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR
31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 201.482.506 251.625.938 Nakit ve nakit benzerleri
DetaylıMENKUL SERMAYE İRATLARI İLE MENKUL KIYMET ALIM SATIM KAZANÇLARININ VERGİLENDİRİLMESİ
MENKUL SERMAYE İRATLARI İLE MENKUL KIYMET ALIM SATIM KAZANÇLARININ VERGİLENDİRİLMESİ Mükellefiyete Konu Gelir GERÇEK KİŞİ VERGİYE TABİ TÜZEL KİŞİ (KURUM) Menkul Kıymet Yatırım Ortaklarının Hisse Senetlerinin
DetaylıFinansal Yatırım ve Portföy Analizi
Finansal Yatırım ve Portföy Analizi Ayşegül İşcano glu Çekiç DERS 3-YATIRIM ARAÇLARI Hisse Senetleri Giriş Hisse Senetleri Sermaye piyasasının temel finansal araçlarından biri olan hisse senetleri, anonim
DetaylıMENKUL KIYMETLEŞTİRME
MENKUL KIYMETLEŞTİRME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi MENKUL KIYMETLEŞTİRME YÖNTEMLERİ 2 Menkul kıymetleştirme
DetaylıKAR PAYI AVANS DAĞITIMI
Sirküler No: 2012/047 Tarih: 28.08.2012 KAR PAYI AVANS DAĞITIMI 6102 sayılı yeni Türk Ticaret Kanunu hükümlerine göre kar payı avansı dağıtılmasına ilişkin usul ve esaslara ilişkin Kar Payı Avansı Dağıtımı
DetaylıProf. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi
FİNANSMANI İŞLETME Prof. Dr. Güven SAYILGAN Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe-Finansman Anabilim Dalı Öğretim Üyesi Hesaplamaları Paranın zaman değerini belirleyen
Detaylı