Reysaş HALKA ARZ BİLGİLENDİRME NOTU: REYSAŞ, 31/01/2006 Alper Çelik (212) 318 2739 YAPISI GENEL BİLGİ Reysaş õn ödenmiş sermayesi 3,500,000 YTL den 50,000,000 YTL ye çõkartõlacak, nakit karşõlõğõ artõrõlan sermayesinin yeni çõkarõlan 15,000,000 YTL nominal değerli kõsmõ mevcut ortaklarõnõn rüçhan haklarõnõn tamamen kõsõtlanmasõ yöntemiyle halka arz edilecektir. Ek satõş hariç halka arz sonrasõ sermayenin %30 luk kõsmõ halka açõlmõş olacaktõr. Halka arzda 1 YTL nominal hisse senedinin sabit satõş fiyatõ 4 YTL olarak belirlenmiştir. Halka arzda gelecek talep doğrultusunda, ek satõş hakkõ kullanõlmasõ ve halka arz edilecek hisse senetlerinin %15 ine karşõlõk gelen 2,250,000 YTL nominal değerli kõsmõn da ortak satõşõ olarak gerçekleştirilmesi planlanmaktadõr. Bu durumda şirketin halka arz edilen hisse senedi nominal olarak toplam 17,250,000 YTL ye, halka açõklõk oranõ ise %34.5 a ulaşacaktõr. SERMAYE YAPISI Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrasõ Rõfat Vardar 896,000 26% 8,960,000 18% Yalçõn Çevikel 196,000 6% 1,960,000 4% Durmuş Döven 868,000 25% 8,680,000 17% Mustafa Kõzõlkeçeli 112,000 3% 1,120,000 2% Erol Döven 28,000 1% 280,000 1% Reysaş Taahhüt 700,000 20% 7,000,000 14% Remington 262,500 8% 2,625,000 5% Derby Inv. Hold. Ltd. 437,500 13% 4,375,000 9% Halka Açõk - - 15,000,000 30% 3,500,000 100% 50,000,000 100% SEKTÖRE BAKIŞ Lojistik, tedarik zinciri yönetiminin bir parçasõ olup, şirketlerin hammadde tedariki, hammaddenin üretim merkezlerine ulaştõrõlmasõ, depolanmasõ ve ürünün nihai tüketiciye dağõtõmõ ve ulaştõrõlmasõ ile ilgili verilen hizmetlerin tümüdür. Lojistik, şirketlerin çekirdek faaliyetlerine odaklanmasõnõ ve sabit maliyetlerin değişken maliyetlere dönüşmesini sağlamaktadõr. Ayrõca şirketlerin pazara olan erişim hõzõnõ yükselterek geniş bir alana ulaşma imkanõnõ getirmekte ve bu sayede şirketler için rekabet avantajõ yaratmaktadõr.
Reysaş 31.01.2006 Dünya Lojistik Sektörü Dünya lojistik sektörünün son yedi yõllõk dönemde ortalama yõllõk %15 büyüyerek 2004 sonu itibariyle 3-3.5 trilyon ABD$ a ulaştõğõ tahmin edilmektedir. Dünya ticaretindeki gelişmelere paralel olarak reel sektör firmalarõ hõzla taşõmacõlõk hizmetlerini lojistik firmalarõna kaydõrmõşlardõr. Gelişmiş ülkelerde lojistik faaliyetlerinin GSMH nõn %10-15 i civarõnda olduğu düşünülürse lojistik sektörünün yaratacağõ katma değerin oldukça yüksek olacağõnõ düşünebiliriz. Global lojistik pazarõnõn yaklaşõk yarõsõna sahip olan ABD ve Avrupa dõşõnda son dönemde Dubai ve Hong Kong gibi şehirler de lojistik üs olma konusunda hõzla ilerlemektedir. Dünya Lojistik Pazarõ - 2004 Diğer 30% ABD 26% Kanada 2% Asya 16% Avrupa 26% Kaynak: Türkiye Lojistik Sektör Araştõrma Raporu, Ernst&Young Dünya ticaret hacminde son 10 yõlda yõllõk ortalama %6.7 artõş görülmüştür. 2004 yõlõnda dünya ekonomisinin %5.1 büyümesine karşõn ticarette %18.3 artõş yaşanmõştõr. Şirketler kendilerine maliyet avantajõ sağlayan satõn alma, depo ve stok yönetimi, ürünlerin hõzlõ ve etkin dağõtõmõ gibi hizmetleri giderek daha fazla lojistik şirketlerine yönlendirmektedir. Türkiye Lojistik Sektörü Lojistik sektörü, üretim ve satõşlardaki değişime paralel hareket eden bir sektör olduğu için GSMH daki değişimler sektörün gelişiminde önemli rol oynamaktadõr. Gelişmiş ülkelerde GSMH õn %10-15 i bir büyüklüğe sahip olan sektörün Türkiye deki büyüklüğü GSMH nin %2 si seviyelerindedir. 2001 yõlõnda yaklaşõk 14 milyar ABD$ olan lojistik pazarõnõn 2005 yõlõnda yaklaşõk 40 milyar ABD$ a ulaşmasõ beklenmektedir. Türkiye, Avrupa yõ Bulgaristan, Karadeniz kõyõsõ ve Gürcistan yolu ile Asya ya bağlayan ve yeni İpek Yolu olarak ifade edilen Traceca (Transport Corridor Europe Caucasus Asia) projesine katõlmõştõr ve bu programdan faydalanmaktadõr. Türkiye, Güneydoğu Avrupa, Türkiye ve İran õ bağlayan Güney projesinin de içindedir. Ayrõca Pan-Avrupa hatlarõnõn üç tanesi Türkiye den geçmektedir. Tüm bu koridorlarõn, Türkiye ye coğrafi koşullarõ sebebiyle orta vadede bir lojistik üs olma fõrsatõ tanõyabilecektir. Avrupa Birliği süreci içerisinde yabancõlarõn da Türkiye deki mevcut potansiyel doğrultusunda hareket ettikleri ve ülkedeki yatõrõmlarõna hõz verdikleri görülmektedir. Bu kapsamda DHL, Fedex, UPS ve TNT gibi dünyanõn önde gelen dört büyük lojistik ve taşõmacõlõk şirketi Türkiye pazarõna giriş yapmõşlardõr. Yabancõlarõn bu yoğun ilgisi sektörün devamlõ ve istikrarlõ bir 2
Reysaş 31.01.2006 şekilde büyümesini sağlamaktadõr. Artan rekabet ve AB normlarõna uyum çalõşmalarõ nedeniyle sektörün yerli aktörleri de kendilerini yenilemeye, depo, filo, lojistik yazõlõmõ, kalifiye eleman gibi konularda yatõrõmlarõnõ yoğunlaştõrmaya başlamõşlardõr. Yaşanan bu gelişmeler ise lojistik sektörünün önemini ve hacmini günden güne arttõrmaktadõr. ŞİRKETİN GENEL YAPISI Reysaş 1989 yõlõnda merkezi Ankara da olmak üzere ticari faaliyetlerine başlamõş olup, 2005 Eylül ayõ itibariyle 1,189 (özel yurtdõşõ operasyonlarõ hariç) araçlõk filosu bulunmaktadõr. Şirket; lojistik faaliyetleri (lojistik taşõmacõlõk ve depolama hizmetleri) ve taşõmacõlõk (karadan ve demiryolu vasõtasõyla) olmak üzere iki ana alanda hizmet vermektedir. Şirket 2005 yõlõnda 10 depo ve toplam 60,500 m 2 lik depolama alanõna ulaşmõştõr. Ayrõca lojistik taşõmacõlõkta yükselen trendlerden olan demiryolu taşõmacõlõğõ 2005 yõlõnõn 2. yarõsõnda hizmet alanlarõ arasõna eklenmiştir. Aralõk 2005 te Çatalca Tren İstasyonu nun işletme hakkõ satõn alõnmõştõr. Reysaş toplam gelirlerinin %86 sõnõ yurtiçi faaliyetlerden elde etmektedir. Toplam yurtiçi gelirlerinin %65 ini lojistik taşõma ve depolama gelirleri oluştururken, %20 sini otomotiv taşõma gelirleri, geriye kalan %15 lik kõsmõ da akaryakõt taşõma gelirleri oluşturmaktadõr. Akaryakõt Taşõma 15% Yurtiçi Faaliyetleri (%) Otomotiv Taşõma 20% Lojistik Taşõma ve Depolama 65% Şirket yurtiçinde 32 markaya lojistik taşõma ve depolama hizmeti vermektedir. 2004 yõlõnda 28,000m 2 olan depolama kapasitesi 2005 yõlõ sonunda 60,500m 2 ye ulaşmõştõr. Toyota, Honda, Peugeot (Karsan) ve Tofaş fabrikalarõnõn üretim hatlarõna JIT ve milk-run üretim yöntemleri ile yedek parça tedarik edilmektedir. Toyota, Procter&Gamble, Arçelik, DiaSa, Hayat Kimya, D&R, Põnar, Sumitomo, Tofaş markalarõ için depo yönetimi yapõlmaktadõr. Ayrõca demiryolu taşõmacõlõğõnda 2006 yõlõ içerisinde yurtiçi operasyonlarõn başlatõlmasõ planlanmaktadõr. Reysaş yaş ortalamasõ 3 olan genç bir filoya sahiptir ve Eylül 2005 itibariyle 1,189 araçlõk filoya sahiptir. 3
Reysaş 31.01.2006 Araç Filosu 100 478 611 Çekici Yarõ Romörk Akaryakõt Tankeri Otomotiv taşõma operasyonlarõnda, GM Türkiye (Opel, Chevrolet, Saab), Toyota, Honda, Volkswagen Gruppe (Audi, Volkswagen, Skoda, Seat, Porsche), Mitsubishi ve Renault gibi müşterilere sahiptir. 2004 yõlõnda 375,000 den fazla araç taşõnmõştõr. Akaryakõt taşõmacõlõğõnda ise büyük çoğunluğu Petrol Ofisi olmak üzere Texaco, Total ve Aygaz a hizmet vermektedir. Reysaş toplam gelirlerinin %14 ünü de yurtdõşõ faaliyetlerinden sağlamaktadõr. Yurtdõşõ gelirlerinin %92 sini lojistik taşõma gelirleri oluştururken geriye kalan %8 lik bölümünü akaryakõt taşõma gelirleri oluşturmaktadõr. Mercedes, Ford, Toyota, Arçelik, Sumitomo, K&L Ruppert markalarõ için taşõmacõlõk hizmetinde bulunurken, akaryakõt taşõmacõlõğõnda ağõrlõklõ olarak İskenderun ve Mersin den Kuzey Irak a dönemsel olarak kiralanan tanker filosu ile taşõma yapmaktadõr. FİNANSAL ANALİZ Reysaş õn toplam varlõklarõ 2004 yõlõnda 2003 yõlõna göre %28 oranõnda yükselmiştir. 9A05 te de 9A04 e göre %18 oranõnda artarak 89mn ABD$ seviyesine gelmiştir. 2004 yõlõnda şirketin toplam özsermayesi bir önceki yõla göre %43 artõş kaydetmiştir. 9A05 te de özsermaye 9A04 e göre %43 artarak 51mn ABD$ seviyesine gelmiştir. Reysaş õn 2004 yõl sonunda 4.6mn ABD$ olan net borç pozisyonu, 9A05 itibariyle 15mn ABD$ seviyesine çõkmõştõr. Reysaş õn 2004 yõlõ cirosu 120mn ABD$, aynõ dönemdeki FVAÖK'õ ise 26mn ABD$ olmuştur. FVAÖK marjõ ise %22 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 9A05 te 9A04 e göre cirosu %20 azalõşla 76mn ABD$, FVAÖK ü de %9 artõşla 17.3mn ABD$ olmuştur. Şirketin 2004 yõlõnda Irak tarafõna yaptõğõ lojistik operasyonlarõn 2005 yõlõnda bulunmamasõndan dolayõ cirosunda düşüş gerçekleşmiştir. FVAÖK marjõna baktõğõmõzda ise 9A04'te %17 seviyesindeyken 9A05 te %23 seviyesine yükseldiğini görmekteyiz. 4
ÖZET FİNANSAL TABLOLAR Bilanço VARLIKLAR (mn ABD$) 2002 2003 2004 2004/09 2005/09 Dönen Varlõklar 7.1 23.5 25.4 23.8 28.7 Hazõr Değerler 0.4 4.9 6.3 3.2 0.6 Menkul Kõymetler (net) 0.8 2.5 2.2 2.8 2 Ticari Alacaklar (net) 4.2 13.2 11.4 11 13.2 İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) 0 0 2.8 0 11.1 Diğer Cari / Dönen Varlõklar 1.7 2.9 2.6 6.9 1.8 Duran Varlõklar 31.2 43.5 60.1 51.3 60 Ticari Alacaklar (net) 0 0 0.3 0 0.1 Maddi Varlõklar (net) 30.3 42.5 59.2 50.5 59.3 Maddi Olmayan Varlõklar (net) 0.8 0.7 0.6 0.6 0.5 Diğer Duran Varlõklar 0.1 0.3 0 0.2 0.2 Toplam Varlõklar 38.2 66.9 85.5 75.1 88.7 YÜKÜMLÜLÜKLER (mn ABD$) 2002 2003 2004 2004/09 2005/09 Kõsa Vadeli Borçlar 12 24.8 24.7 21.2 17.4 Finansal Borçlar 2.4 2 4.4 1 3.5 Ticari Borçlar 6.2 19.7 17.4 12.3 11.2 Borç Karşõlõklarõ 1.5 1.3 2.3 6.9 1.2 Diğer Borçlar 2 1.8 0.6 1 1.5 Uzun Vadeli Borçlar 3.3 10 14.6 18.1 20.2 Finansal Borçlar 0.4 2.2 8.7 10.6 14.1 Ticari Borçlar 1.2 5.7 3.3 5.4 3.1 Borç Karşõlõklarõ 2.5 1.3 1.4 1.8 2.2 Ertelenen Vergi Yükümlülüğü -0.8 0.8 1.2 0.4 0.8 Diğer Borçlar 0 0 0 0 0 Özsermaye 22.9 32.2 46.2 35.8 51.2 Sermaye 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 Sermaye Yedekleri 9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 Kar Yedekleri 0 0.1 0.1 0.1 0.5 Net Dönem Karõ 3.6 9.3 14 3.6 4.9 Geçmiş Yõl Karlarõ 7 10.4 19.7 19.7 33.4 Toplam Özsermaye ve Yükümlülükler 38.2 66.9 85.5 75.1 88.7 Gelir Tablosu (mn ABD$) 2002 2003 2004 2004/09 2005/09 Net Satõşlar 35.8 69.3 120.0 95.0 76.1 Satõlan Hizmet Bedeli 30.0 54.0 100.8 83.4 65.4 Brüt Kar 5.8 15.3 19.2 11.6 10.6 Faaliyet Gideri 3.9 3.3 3.8 3.2 3.6 Faaliyet Karõ 1.9 12.0 15.4 8.4 7.0 Diğer Gelirler 4.1 4.9 6.0 2.2 4.0 Diğer Giderler (-) 3.0 6.5 6.7 6.2 1.8 Finansman Gideri (-) 0.3 0.7 1.9 0.6 3.1 Vergi Öncesi Kar 2.7 9.7 12.8 3.8 6.2 Net Parasal Kazanç 0.8 1.6 3.4 0.0 0.0 Vergi -0.1 2.0 2.1 0.1 1.2 Net Kar 3.4 9.3 14.1 3.6 4.9 Amortisman 2.7 3.7 11.0 7.6 10.2 FVAÖK 4.6 15.7 26.4 15.9 17.3 FVAÖK Marjõ 13% 23% 22% 17% 23%
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandõğõmõz sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapõlan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansõtmaktadõr. Bu bilgiler õşõğõnda yapõlan ve yapõlacak olan ileriye dönük yatõrõmlarõn sonuçlarõndan Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Garanti Yatõrõm Araştõrma Garanti Binasõ Nispetiye Mah. Aytar Cad. No.2/8 Levent Istanbul Genel Müd. Yrd. Mahmut Kaya (212) 318 27 30 Hisse Senedi: Telefon: (212) 318 28 38 Aylin Çorman (212) 318 27 36 Fax: (212) 217 84 70 Tolga Kudaloğlu (212) 318 27 34 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Toygun Onaran (212) 318 27 43 Esra Ebru Altõnel (212) 318 27 33 E. Alper Çelik (212) 318 27 39 B. Deniz Egemen (212) 318 27 45 Onur Marşan (212) 318 27 21 Ekonomi ve Piyasalar: Serdar Pazõ (212) 318 27 18 Gizem Öztok (212) 318 27 40