PİYASALARA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 29 Şubat 2016 GÜNDEM 29 Şubat Pazartesi 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak) Önceki Veri: -6.18mlr $ / Beklenti: -3.80mlr $ 11:00 Türkiye ye Gelen Yabancı Turist (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: - %7.3 / Beklenti: -%3.8 12:00 AB TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.1 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.8 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %3.1 / Beklenti: %3.9 17:30 ABD Dallas FED İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 74,929 / 25,579 Değişim TL $ Günlük -0.36% -0.36% Aylık 4.73% 7.99% YBB 4.46% 4.06% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,075 1,391 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,893 1,319 Yabancı Takas Oranı 62.42% Gösterge Bileşik Faiz 10.99% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.4% Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim 0.00% YBB 6.48% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 190,395 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 58,749 Araştırma Kapsamı T 2016T F/K FD/FVAÖK F/DD (Bankalar) Satış Büyümesi 11% 10% 9% FVAÖK Büyümesi 10% 28% 8% Kar Büyümesi (Banka dışı) 40% 9% 8% Kar Büyümesi (Banka) -9% -1% 18% Kar Büyümesi (Toplam) 15% 5% 12% PİYASALARA BAKIŞ BİST : ABD de Cuma günü açıklanan büyüme revizyonu ve çekirdek kişisel tüketim harcamalarına ilişkin verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi sonrasında faiz artırımına ilişkin beklentilerin yeniden artmasıyla ABD Doları değer kazandı. FED e yönelik beklentiler ve gelişmekte olan ülkelerde Güney Afrika ya ilişkin kaygıların yükselmesinin de etkisiyle Türkiye ETF i BİST kapanışı sonrasında %2.2 oranında değer kaybetti. Cuma günü açıklanan veriler sonrasında yatırımcıların yeni haftada ABD kaynaklı verilere odaklanması beklenebilir. Hafta sonunda G20 zirvesinden yeni bir aksiyon yönünde açıklamanın gelmeyişi ve FED kaynaklı beklentiler nedeniyle karışık bir görünüm öne çıkıyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.4 oranında geriledi. Zayıf global görünüm paralelinde BİST100 endeksinde satıcılı açılış öngörüyoruz. VİOP Endeks kontratında vade sonu olmasıyla nedeniyle volatilite haftanın ilk işlem gününde yüksek seyredebilir. Cuma günü Fitch Türkiye nin kredi notunda herhangi bir değişikliğe gitmezken, 2015 yılı son çeyreğine ilişkin olarak ise Türk Hava Yolları ve Doğuş Otomotiv in finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. Döviz Piyasası: Cuma günü, USD daki küresel değerlenme eğilimine USD/TL de eşlik etti. Sırasıyla 2,9440 2,9710 dirençlerini kıran USD/TL paritesinde NY seansında neredeyse 3,00 seviyesinin test edildiğini görüyoruz. Böylece teknik görünümü USD lehine teyit edilmiş oldu. Haftanın ilk gününde 2,9670 2,97 bölgesine geri çekilme görülebilir. Bu sabah USD/TL de ilk işlemler seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler , ve direnç seviyeler ve ,10 desteğinin üzerinde görünümünü koruyamayan EURUSD paritesinde, düşüş trendinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısa vadede bu direnç bölgesine (1,0840 1,0800) doğru geri çekilme sürebilir. Ancak ECB nin piyasa beklentilerini karşılayıp karşılamayacağı noktasında endişelerimiz sürüyor. Bu sebeple de 10 Mart taki ECB toplantısının ardından bir alım yapmayı daha uygun göreceğiz. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Bankacılık Sektörü: TCMB kredi kartı işlemlerinde uygulanacak faiz oranlarında değişiklik yapmadı.(nötr) Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): Sabancı Holding 4Ç15 te piyasa tahmini olan 629mn TL nin altında 551mn TL net kar açıkladı. Nötr. Halkbank (HALKB, EP): Sabah Gazetesi nin haberine göre Bank Asya ya Halkbank talip olabilir Ford Otosan (FROTO, EP): Ford Otosan hisse başına brüt 1TL (net 0.85TL) nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü dağıtım tarihi 4 Nisan olarak belirlendi. Temettü verimi %2.8. Olumlu Tat Gıda (TATGD, EP): Tat Gıda hisse başına 0.13TL nakit temettü dağıtacak Turkcell (TCELL, EP): Fintur'a bağlayıcı teklif verilmesi Çimsa (CIMSA, EÜ): Çimsa analist toplantısı notları. Adana Çimento (ADANA, EP): Adana Çimento temettü kararı Brisa (BRISA, EP): Brisa beklentilerin üzerinde 76mn TL net kar açıkladı. Gayrimenkul: Konut hesabı uygulaması resmi gazetede yayınlandı. Gıda sektörü: Organize perakendecilere meyve ve sebze ürünleri için kar marjı uygulaması getirilebilir. EKONOMİ HABERLERİ Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Ocak 2016: Ocak ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10 da açıklanacak. Ocak ayı dış ticaret açığı piyasa beklentisi 3.8 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 2015 yılı dış ticaret açığı yaklaşık 62.5 milyar dolar olacak. Bu durumda, Ocak itibariyle yıllıklandırılmış cari açığın 32 milyar dolar (GSYH 4.4%) civarında gerçekleşmesini bekleriz. Fitch Gözden Geçirme: Fitch Ratings, Türkiye nin "BBB-" ile "yatırım yapılabilir" seviyede bulunan kredi notunu ve durağan not görünümünü teyit etti. Fitch'ten yapılan değerlendirmede; güçlü mali yapı, emsallerine göre daha iyi büyüme, bozulmayan dış pozisyonun, ve güçlü bankacılık sektörünün kredi notunun ve görünümün teyit edilmesinde faktörler olduğunu belirtti. Türkiye nin jeopolitik durumunun Suriye ve Barış Sürec nin sonlamasından dolayı bozulduğunu belirten Fitch, yüklü dış borç servisinin risk faktörü olduğunu ve dış pozisyonda herhangi bir düzelme olmadığını belirtti. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody s tarafından 8 Nisan da, ve S&P tarafından 6 Mayıs ta gerçekleştirilecek. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ BİST : ABD de Cuma günü açıklanan büyüme revizyonu ve çekirdek kişisel tüketim harcamalarına ilişkin verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi sonrasında faiz artırımına ilişkin beklentilerin yeniden artmasıyla ABD Doları değer kazandı. FED e yönelik beklentiler ve gelişmekte olan ülkelerde Güney Afrika ya ilişkin kaygıların yükselmesinin de etkisiyle Türkiye ETF i BİST kapanışı sonrasında %2.2 oranında değer kaybetti. Cuma günü açıklanan veriler sonrasında yatırımcıların yeni haftada ABD kaynaklı verilere odaklanması beklenebilir. Hafta sonunda G20 zirvesinden yeni bir aksiyon yönünde açıklamanın gelmeyişi ve FED kaynaklı beklentiler nedeniyle karışık bir görünüm öne çıkıyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.4 oranında geriledi. Zayıf global görünüm paralelinde BİST100 endeksinde satıcılı açılış öngörüyoruz. VİOP Endeks kontratında vade sonu olmasıyla nedeniyle volatilite haftanın ilk işlem gününde yüksek seyredebilir. Cuma günü Fitch Türkiye nin kredi notunda herhangi bir değişikliğe gitmezken, 2015 yılı son çeyreğine ilişkin olarak ise Türk Hava Yolları ve Doğuş Otomotiv in finansallarının açıklanmasının beklendiğini belirtelim. Tahvil Piyasası: Cuma günü TL kuru özellikle ABD verileri sonrası diğer gelişmekte olan ülkelere paralel olarak değer kaybetti. Ancak ABD verileri öncesi yurtiçi tahvil piyasasında faizlerde düşüş görüldü. 10 yıllık tahvil bileşik faizi %10.79 dan %10.70 e geriledi. Cuma günü ayrıca kısa vadeli tahvillerde de bir miktar alış görüldü. Gösterge tahvil bileşik faizi 8bp düşerek günü %10.99 seviyesinde tamamladı. TCMB net fonlama rakamı 105 milyar TL ve ortalama fonlama maliyeti ise %9.09 seviyesinde gerçekleşti. Bugün TCMB nin 1 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Bugün faizlerin TL nin USD karşısındaki kaybetme eğilimine bağlı olarak yükselmesini bekliyoruz. Diğer yandan bugün açıklanacak AB enflasyon verileri, ECB beklentilerini şekillendirerek faizler üzerinde oynaklık yaratabilir. Gösterge tahvilin gün içinde %11.00-%11.30 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi sabah saatlerinde 306 baz puan seviyesine yükseldi vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $165.6 seviyesinde. USD cinsi Eurobondlarda getiri yükselişlerini alım fırsatı olarak görmek için Türkiye ye dair risklerin azalması ve risk priminin de düşmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu anlamda 5 yıla kadar olan Eurobondlarda alım tarafında iken, uzun vadeli USD cinsi Eurobondlarda izlemede kalmaya devam ediyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz. Döviz Piyasası: Cuma günü, USD daki küresel değerlenme eğilimine USD/TL de eşlik etti. Sırasıyla 2,9440 2,9710 dirençlerini kıran USD/TL paritesinde NY seansında neredeyse 3,00 seviyesinin test edildiğini görüyoruz. Böylece teknik görünümü USD lehine teyit edilmiş oldu. Haftanın ilk gününde 2,9670 2,97 bölgesine geri çekilme görülebilir. Bu sabah USD/TL de ilk işlemler seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler , ve direnç seviyeler ve ,10 desteğinin üzerinde görünümünü koruyamayan EURUSD paritesinde, düşüş trendinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısa vadede bu direnç bölgesine (1,0840 1,0800) doğru geri çekilme sürebilir. Ancak ECB nin piyasa beklentilerini karşılayıp karşılamayacağı noktasında endişelerimiz sürüyor. Bu sebeple de 10 Mart taki ECB toplantısının ardından bir alım yapmayı daha uygun göreceğiz. Uluslararası Piyasalar: Cuma günü petrol fiyatlarının toparlanmaya devam etmesi global piyasalardaki iyimserliğin sürmesini sağladı. Diğer yandan ABD de büyüme ve tüketim verilerine ilişkin verilerin beklentilerden iyi gelmesi, FED in faiz artırımına gideceği beklentilerini artırdı. Dolar endeksi 98 seviyesinin üzerini test etti, ABD 10 yıllık tahvil faizi ise %1.78 in üzerini gördü. Güçlü veriler sonrası 1,960 seviyesini aşan S&P endeksi kar satışlarıyla günü %0.19 düşüşle LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 tamamladı. Dow Jones endeksi ise %0.34 geriledi. DAX endeksi ise 2 haftalık yükselişini sürdürdü ve Cuma günü %1.95 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.74, Brent petrol varil fiyatı ise $35.59 seviyesinde. MOVE endeksi VIX ise seviyesinde. Asya borsaları G20 için toplanan politika yapıcılarından yeni bir işbirliği kararı çıkmaması ve geçtiğimiz hafta açıklanan güçlü ABD verilerinin FED'in bu yıl bitmeden yeniden bir faiz artışına gideceğine dair beklentileri artırmasıyla geriledi. Çin borsaları sert kayıplar yaşarken, CSI 300 endeksi 15 ayın en düşük seviyesine geriledi. Bugün Avrupa da AB enflasyon verileri, ABD de ise bekleyen konut satışları, Dallas FED imalat endeksi verileri açıklanacak. Değerli Madenler: ABD verileri sonrasında $1210 bölgesine geri çekilen altın fiyatları hafta açılışı itibariyle $1220 bölgesinde dengelenme eğilimini koruyor. Pozisyonlanma cephesinde, net kontratların 179bin adede yükseldiğini görüyoruz. Risk reversallarda ise yükseliş eğilimi korunuyor. Borsa yatırım fonu varlıklarında ise 1750 tona yaklaşıldığını görüyoruz. Teknik olarak ise $1220 $1250 bölgesi arasında sıkışan üçgen formasyonu görüyoruz. Geri çekilmelerin sınırlı kalmasını bekliyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 TEKNİK ANALİZ Kısa vadeli trendde kırılma riski, kar satışı baskısı artabilir Cuma gününe alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli direnç bölge aşılamazken, günün ikinci yarısında artan kar satışlarıyla kapanış %0.3 lük düşüşle 74,929 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %4 azalarak milyontl oldu. 62 hisse değer kaybetti, 25 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. 75,500-76,300 bölgesinin geçtiğimiz hafta direnç anlamında öne çıktığı endekste, olası zayıf açılışın 74,000-73,800 bölgesinde oluşmasını öngörüyoruz. Zayıf açılışı takiben kısa vadeli yükselen trendin de kırılacak olması nedeniyle 73,500-72,500 destek bölgesine yönelik riskler artacaktır. Belirttiğimiz kısa vadeli desteklerde gün içi tepki alımları gündeme gelebilirse de, trend kırılımı ya da dip formasyonları oluşmadıkça olası yükseliş denemelerinin sınırlı kalması beklenebilir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 VİOP TEKNİK ANALİZ VİOP Endeks30 Şubat Kontratı Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde seviyesini aşsa da gün içinde üzerinde kalamadı ve gelen kar satışlarıyla haftanın son işlem gününü %0.2 kayıpla seviyesinden kapattı. Seans içi yükselen kanal desteğinin altında kapanan kontratta bu aşamada satışların devamı beklenebilir. Kontratta destek seviyeleri iken altında zayıflığın sürmesi beklenebilir. Bu nedenle yatırımcılara long pozisyonlarını azaltmalarını önermiştik, bu görüşümüzü koruyoruz, altında kalınması halinde ise short fırsatı oluşabileceğini düşünüyoruz. Kontratta haftaya satıcılı bir başlangıç öngörüyoruz seviyesi altında bölgesinin hedeflenebileceğini düşünüyoruz. Bugün Şubat vade kontratında vade sonu olduğunu da hatırlatalım. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 EKONOMİ HABERLERİ Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Ocak 2016: Ocak ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10 da açıklanacak. Ocak ayı dış ticaret açığı piyasa beklentisi 3.8 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 2015 yılı dış ticaret açığı yaklaşık 62.5 milyar dolar olacak. Bu durumda, Ocak itibariyle yıllıklandırılmış cari açığın 32 milyar dolar (GSYH 4.4%) civarında gerçekleşmesini bekleriz. Fitch Gözden Geçirme: Fitch Ratings, Türkiye nin "BBB-" ile "yatırım yapılabilir" seviyede bulunan kredi notunu ve durağan not görünümünü teyit etti. Fitch'ten yapılan değerlendirmede; güçlü mali yapı, emsallerine göre daha iyi büyüme, bozulmayan dış pozisyonun, ve güçlü bankacılık sektörünün kredi notunun ve görünümün teyit edilmesinde faktörler olduğunu belirtti. Türkiye nin jeopolitik durumunun Suriye ve Barış Sürec nin sonlamasından dolayı bozulduğunu belirten Fitch, yüklü dış borç servisinin risk faktörü olduğunu ve dış pozisyonda herhangi bir düzelme olmadığını belirtti. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody s tarafından 8 Nisan da, ve S&P tarafından 6 Mayıs ta gerçekleştirilecek ŞİRKET HABERLERİ Halkbank (HALKB, EP, Fiyat:9.88TL, Piyasa Değeri TL12,350mn):TMSF Başkanı Şakir Ercan Gül, Bank Asya'yı 29 Mayıs'a kadar öncelikle satmayı planladıklarını söyledi ve eğer satış olmazsa bankanın tasfiye edileceği belirtildi. Tasfiye, alacakların tahsil edilip borçların ödenmesi şeklinde tanımlandı. Sabah Gazetesi nin haberine göre katılım bankacılığında henüz adım atmayan Halkbank, Bank Asya yı satın alarak katılım bankacılığına başlayabileceği belirtildi. Halkbank yönetimi piyasa koşullarına göre Halkbank ın katılım bankacılığına adım atacağını daha önce belirtmişti ancak banka bu yatırım için açıkladığı bedelli sermaye artırımını geçtiğimiz yıl iptal etmişti. Haberi Halkbank adına bu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz, Bank Asya hisseleri için pozitif hareket olabilir. Ford Otosan (FROTO, EP, Fiyat:34.50TL, Piyasa Değeri TL12,106mn): Ford Otosan 29 Mart ta toplanacak Genel Kurul da onaylanmak üzere hisse başına brüt 1TL (350.9mn TL), net 0.85TL nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü dağıtım tarihi 4 Nisan olarak belirlendi. Temettü verimi %2.8. Ford Otosan yılda iki kere temettü dağıtma politikasını korumaktadır. Bu bağlamda bizim tüm yıl için temettü beklentimiz 575mn TL dir. Açıklanan temettü beklentilerimizle uyumludur. Tat Gıda (TATGD, EP, Fiyat:4.79TL, Piyasa Değeri TL651mn): Tat Gıda hisse dağıtım politikasını güncelleyerek Genel Kurul a sundu, Şirket nakit temettü dağıtmaya başlayacak. 6 Nisan tarihi itibariyle hisse başına 0.13TL nakit temettünün (20mn TL nakit kar payı) dağıtılmasının Genel Kurul a önerilmesine karar verdi; nakit temettü verimi %3 seviyesindedir. Adana Çimento (ADANA, EP; Son Fiyat: TL5.95; Piyasa Değeri: TL525mn): Adana Çimento Yönetim Kurulu, A grubu hisseler için 2015 net karından 80mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 24 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 23 Mayıs 2016 dır. Teklif edilen tutar hisse başına 0.91TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: 0.77 TL), %13 net temettü verimine işaret etmektedir. Yüksek temettü teklifi nedeniyle haberin piyasa etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ Çimsa (CIMSA, EÜ, Fiyat: 15.22TL, Piyasa Değeri TL2,056mn): Çimsa 4Ç15 finansallarının ardından bir analist toplantısı düzenledi. Şirket 2016 yılında çimento fiyatlarında enflasyon oranı kadar bir artış öngörmektedir ve marjlarını korumayı hedeflemektedir. Şirket tarafından dikkat çekilen diğer temel hususlar ise, son zamanlarda oldukça gerileyen petrokok fiyatları, spot elektrik fiyatları üzerindeki baskı ve tarihi düşük seviyelerde olan navlun fiyatları oldu. Maliyet tarafındaki bu olumlu gelişmeler Şirket in marjlarını olumlu etkileyecektir. Toplantıdan öne çıkan diğer noktalar ise şöyledir: Çimsa yetkilileri, inşaat sektörünün Türkiye nin ekonomik büyümesindeki ana unsurlarından birisi olmaya devam edeceğini ve uzun vadede çimento talebinin güçlü kalacağını öngörüyor. Şirket Akdeniz bölgesindeki yüksek kapasite artışları nedeniyle gri çimentoda artan rekabetin etkisinin 2016 da daha görünür olacağını belirttiler. Şirket buna önlem olarak Mersin deki fabrikasında beyaz çimento üretimine ağırlık vermiştir. Şirket Niğde deki fabrikasında prekalsinasyon yatırımı yapacağını duyurdu. Yatırım harcaması ise 16mn ABD$ olacaktır. Prekalsinasyon ileri teknoloji kullanılarak gerçekleştirilen bir üretim sistemi olup; maliyetlerin düşmesine, kapasitenin ise artmasına neden olmaktadır. Petrokok fiyatlarındaki gerileme devam etmektedir te ortalama 100 ABD$/ton, 2015 te ise ortalama 75 ABD$/ton seviyesinde olan petrokok fiyatları, 2016 nın ilk dönemlerinde 45 ABD$/ton seviyesinin altına gerilemiştir. Spot elektrik fiyatları üzerindeki baskı ve tarihi düşük navlun fiyatları Şirket in maliyet giderlerini olumlu etkileyecektir. Çimsa yönetiminin 2016 ya dair beklentilerini olumlu karşılıyoruz. CIMSA hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız TL de ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizde bir değişiklik yapmıyoruz. Turkcell (TCELL, EP, Fiyat:10.90TL, Piyasa Değeri TL23,980mn): Turkcell Yönetim Kurulu, %41.45 oranında iştiraki olan Fintur un diğer ortağı TeliaSonera nın Fintur'da sahip olduğu %58.55 ve Kazakistan'da faaliyet gösteren Kcell JSC'de doğrudan sahibi olduğu %24 oranındaki hissesinin satın alınmasına ilişkin olarak bağlayıcı teklif verilmesine karar vermiştir. Yorum: Hatırlatmak gerekirse, Turkcell, TeliaSonera nın Fintur'da sahip olduğu %58.55 oranındaki hissesinin satın alınmasına ilişkin olarak Kasım sonunda bağlayıcı olmayan gösterge teklif verilmesine karar verildiğini açıklamıştı. Turkcell Fintur un 41.5%ine sahip olup, Kazakistan, Azerbaycan Moldova ve Gürcistan da 2015 itibariyle 17.3mn abonesi ile faaliyet göstermektedir. Fintur 2015 te 1,325mn ABD$ gelir elde ederken Kazakistan ın toplam gelirlere katkısı 758mn ABD$ olmuştur. Turkcell Fintur'u öz kaynak metoduyla muhasebeleştirmekte olup, Fintur un 2015 te TCELL'in karına katkısı 136mn ABD$'dır. Kcell in mevcut piyasa değeri 750mn ABD$ olup, TeliaSonera nın doğrudan sahibi olduğu %24 oranındaki payı için 180mn ABD$2lık değere işaret etmektedir. Turkcell in Fintur daki %41.5 lik payını 2.9mlr TL olarak hesaplıyoruz. Bu ise, Fintur un tamamı için 8.1mlr TL lik bir değere işaret etmektedir. Turkcell in bölgedeki katma değer yaratacak yatırım fırsatlarını değerlendirmesini olumlu değerlendiriyoruz. Fintur daki 58.55% lik payın alınması sonrasında Turkcell Fintur u tam konsolide edeceği için daha fazla değer yaratabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, Turkcell in yatırım harcamaları, 4.5G yatırımları ve lisansları nedeniyle 2014 yılında 2.14mlr TL den 2015 yılında 8.53mlr TL yükselmiş ve Şirket in 3Ç15 sonu itibariyle 436mn TL lik net nakit pozisyonu yıl sonu itibariyle 1.2mlr TL lik net borç pozisyonuna dönüşmüştür. Bu sebeple Fintur ve Kcell in devralama fiyatının TCELL hisseleri için önemli olacağını düşünüyoruz. Hatırlatmak gerekirse, Turkcell Yönetimi daha önce bazı varlıkların yeniden yapılanması veya satışının olabileceğini belirtmişlerdi. Haber Cuma günü işlem saatlerinde açıklanmış bugünkü etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 ŞİRKET HABERLERİ Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:8.64TL, Piyasa Değeri TL17,629mn): Sabancı Holding 4Ç15 te piyasa tahmini olan 629mn TL nin altında 551mn TL net kar açıkladı. 4Ç15 te Sabancı Holding in karı yıllık bazda %15 düşmüştür. Sabancı Holding mevcut durumda NAD sine göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %32 ye yakın %35 iskonto ile işlem görmektedir. Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz te kombine net satışlar 48mlr TL ye ulaşarak yıllık bazda %9 büyüme kaydetti. Aynı dönemde banka dışı FVAÖK %40 artarken bankanın kombine FVAÖK'ü yıllık bazda aynı seviyede kalmıştır. Banka dışı FVAÖK büyümesinde en yüksek katkı Enerjisa ve Sigorta gruplarından gelmiştir. Holding in saat 18:00 de yapacağı telekonferans sonrasında detaylı notumuzu paylaşacağız. Brisa (BRISA, EP, Fiyat:7.39TL, Piyasa Değeri TL2,255mn): Brisa 4Ç15 sonuçlarında bizim beklentimiz (65mn TL) ve piyasa beklentisinin (58mn TL) üzerinde 76mn TL net kar açıkladı. Ciro piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı konsensus beklentisinin 4.1 puan daha iyi gerçekleşmiştir. Gelen ciro ve FVAÖK rakamı bizim beklentilerimizle ile uyumludur. Düşük vergi oranı ve finansal giderler bizim net kar beklentimizle gerçekleşen net kar rakamı arasındaki sapmanın nedenleridir. 4Ç15 satış hacimleri iç pazarda %14 daralma gösterirken (1.82mn adet), dış pazar traktör satışlarında %24 artış gözlenmiştir. Bu dönemde yurtiçi satış gelirleri yıllık %3 artış göstermiştir (ihracat %29 artış). Toplam satış adetleri bu çeyrekte ciro ile aynı seviyede %8 artarken FVAÖK'teki %37 artış son derece dikkat çekicidir. Burada satış miksi ve hammadde fiyatlarındaki düşüşün etkin olduğu kanısındayız. Karlılık anlamında beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansallara piyasa tepkisinin olumlu olacağı kanısındayız. Şirket'in karının %80'ini temettü olarak dağıtmasını bekliyoruz (hisse başına brüt 0.50TL, %6.8 verim). Brisa hakkındaki nötr görüşümüzü koruyoruz. Şirket için beklenen güçlü büyüme potansiyelinin fiyatın içinde olduğunu düşünüyoruz. Temettü ödemesi dışında, Şirket için yakın zamanda bir katalizör olmadığı kanısındayız. Raporun Linki: SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Sektörü: TCMB kredi kartı işlemlerinde uygulanacak faiz oranlarında değişiklik yapmadı. Haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Gayrimenkul: Konut Hesabı ve Devlet Katkısına dair yönetmelik resmi gazetede yayınlandı. Yönetmelik yayın tarihinden 6 ay sonra yürürlüğe girecek. Yapılan düzenlemeye göre katılımcılara yapacakları düzenli ödemeler sonrasında 3 yıl boyunca ödeme yaptılarsa birikim tutarının %15 ini (maksimum katkı 13bin TL), 4 yıl boyunca ödeme yaptılarsa birikim tutarının %18 ini (maksimum katkı 14bin TL), 5 yıl boyunca ödeme yaptılarsa birikim tutarının %20 sini (maksimum katkı 15bin TL) katkı olarak alacaklar. Konut hesabından faydalanmak isteyenlerin Türk vatandaşı olması ve konut sahibi olmaması gerekiyor. Sistemde ilk katkının 2019 yılında yapılması öngörülüyor. Haberi, katkının en erken 3 yıl sonra yapılacak olması hem de ortalama konut fiyatının sadece küçük bir bölümünü karşılayacabilecek olması nedeniyle işlem gören GYO hisseleri üzerinde etki yaratmayacağını düşünüyoruz. Gıda sektörü: Gümrük ve Ticaret Bakanı Bülent Tüfenkçi nin açıklamalarına göre, organize perakendecilere meyve ve sebze ürünleri için kar marjı uygulaması getirilebilir. Tüfenkçi pazarcıdan tüketiciye ulaşana kadar ürünlerin fiyatlarının aracılar nedeniyle yükseldiğini ve bu kontrolsüz zincire düzenleme getirmek adına çalışmaları olduğunu açıkladı. Migros (MGROS, EÜ) için kısmi olumsuz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Yonga Mobilya YONGA % Tav Havalimanlari TAVHL % Is Y.O. ISYAT % Anadolu Hayat Emek. ANHYT % Is Yatirim ISMEN % F-M Izmit Piston FMIZP % Avivasa Emeklilik AVISA % Is G.M.Y.O. ISGYO % T.S.K.B. TSKB % Yunsa YUNSA % Cimsa CIMSA % Akbank AKBNK % Panora G.M.Y.O. PAGYO % Arcelik ARCLK % Otokar OTKAR % Arena Bilgisayar ARENA % Ford Otosan FROTO % Creditw est Faktoring CRDFA % Tat Gida TATGD % Hedef Girisim Srmy. Y.O. HDFGS % Adana Cimento (C) ADNAC % Bolu Cimento BOLUC % Unye Cimento UNYEC % Turk Telekom TTKOM % Alarko G.M.Y.O. ALGYO % Lider Faktoring LIDFA % Emek Elektrik EMKEL % Bursa Cimento BUCIM % Mardin Cimento MRDIN % Cemtas CEMTS % Ege Gubre EGGUB % Dogan Burda Rizzoli DOBUR % Izocam IZOCM % Is Finansal Kiralama ISFIN % Good-Year GOODY % Verusa Holding VERUS % Verusaturk Girisim Srmy. Y.O. VERTU % Aksu Enerji AKSUE Avod Gida AVOD Etiler Gida ETILR Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Ödenmiş Sermaye 4Ç14 3Ç15 4Ç15 12A14 12A15 12A15/12A14 4Ç15/4Ç14 4Ç15/3Ç15 AKMGY.IS Akmerkez G.M.Y.O % 16% -12% ALCAR.IS Alarko Carrıer % 89% 18% ALKA.IS Alkım Kagıt a.d. a.d. a.d. ASUZU.IS Anadolu Isuzu % 91% a.d. BRISA.IS Brısa % 44% 43% DGZTE.IS Dogan Gazetecılık % -74% -82% DOGUB.IS Dogusan a.d. a.d. a.d. EGSER.IS Ege Seramık % 41% -50% ERSU.IS Ersu Gıda a.d. a.d. a.d. INTEM.IS Intema a.d. a.d. a.d. KORDS.IS Kordsa Global Endustrıyel % 95% 88% KRGYO.IS Korfez G.M.Y.O a.d. a.d. a.d. MEPET.IS Mepet Metro Petrol % a.d. a.d. MIPAZ.IS Mılpa a.d. 865% 8986% OZBAL.IS Ozbal Celık Boru a.d. a.d. a.d. PRKAB.IS Turk Prysmıan Kablo % -78% -72% RYGYO.IS Reysas G.M.Y.O a.d. 404% a.d. SANKO.IS Sanko Pazarlama % 18% -51% SEKFK.IS Seker Fın. Kır % 26% -22% SELEC.IS Selcuk Ecza Deposu % 21% -10% TUCLK.IS Tugcelık Alumınyum Metal % -93% -95% YUNSA.IS Yunsa % a.d. a.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks % 12.6% Akbank AKBNK EÜ % 10, % 12.9% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB EP % 4, % 13.4% İş Bankası ISCTR EÜ % 6, % 10.6% Vakıfbank VAKBN EÜ % 3, % 12.4% YKB YKBNK EP % 5, % 9.2% TSKB TSKB EP % % 16.4% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ % % 20.8% Avivasa AVISA EP % % 29.3% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP % 1, Koç Holding KCHOL EP % 10, Sabancı Holding SAHOL EÜ % 6, Şişe Cam SISE EÜ % 2, Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ % 3, Halk GYO HLGYO EÜ % İş GYO ISGYO EÜ % Özak GYO OZKGY EÜ % Sinpaş GYO SNGYO EP % Torunlar GYO TRGYO EÜ % ,810 30% 32,601-2% 27,150-34% 5,643 13% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ Adana Çimento ADANA EP % Anadolu Efes AEFES EP % 3, Akçansa AKCNS EÜ % Ak Enerji AKENR EP % Aksa Enerji AKSEN EÜ % Anadolu Cam ANACM EÜ % Arçelik ARCLK EÜ % 4, Aselsan ASELS EP % 2, Aygaz AYGAZ EÜ % 1, Bagfaş BAGFS EÜ % Banvit BANVT EÜ % BİM BIMAS EP % 5, Bizim Toptan BIZIM EP % Brisa BRISA EP % Bolu Çimento BOLUC EÜ % Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ % 2, Çelebi CLEBI EÜ % Çimsa CIMSA EÜ % Datagate Bilgisayar DGATE EÜ % Doğuş Otomotiv DOAS EP % DO&CO DOCO EÜ % 1, Enka İnşaat ENKAI EP % 6, Ereğli Demir Çelik EREGL EP % 4, Ford Otosan FROTO EP % 4, Gübretaş GUBRF EP % Indeks INDES EÜ % Kardemir (D) KRDMD EP % Kordsa Global KORDS EÜ % Mardin Çimento MRDIN EP % Migros MGROS EÜ % Otokar OTKAR EP % Petkim PETKM EÜ % 1, Pegasus PGSUS EP % Soda Sanayii SODA EÜ % 1, Tat Konserve TATGD EÜ % TAV Havalimanları TAVHL EP % 2, Tekfen Holding TKFEN EÜ % Turkcell TCELL EP % 8, Türk Hava Yolları THYAO EÜ % 3, Tümosan TMSN EP % Tofaş TOASO EÜ % 3, Trakya Cam TRKCM EÜ % Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK EÜ % 1, Tüpraş TUPRS EÜ % 6, Ülker ULKER EÜ % 2, Ünye Çimento UNYEC EP % Yatas YATAS EP % BİST-100 XU100 74,929 87,146 16% 162,676 1, AYLIK, **: 6 AYLIK, (MN ABD$), EÜ: ENDEKS ÜZERİ, EP: ENDEKSE PARALEL, EA: ENDEKS ALTI, GG: GÖZDEN GEÇİRİLİYOR LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN PERFORMANSI Haftalık Kapanış Fiyatı (TL) Değişim (%) Akbank % Akçansa % Do & Co % Emlak G.M.Y.O % İndeks Bilgisayar % İş Bankası (C) % Migros % Soda Sanayii % Tat Gıda % Türk Hava Yolları % Türk Traktör % T. Vakıflar Bankası % Portföyümüzün Getirisi 2.37% BİST ,929 73, % Relatif Performans -0.24% Model Portföyümüz; AKBNK, AKCNS, DOCO, EKGYO, INDES, ISCTR, MGROS, SODA, TATGD, THYAO, TTRAK, ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GETİRİ TABLOSU 1 ay 3 ay 2016* 2015* 2014* 2013* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ Model Portföy 2% 3% -1% -1% 2% 2% -15% -32% 21% -12% 4% -37% BİST-100 Endeksi 2% 3% -1% -1% 4% 4% -13% -31% 11% -20% -4% -42% Relatif -0.1% -0.1% -2.3% -2.6% 9.1% 8.6% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 26 Şubat tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12

13 VERİ AKIŞI 29 Şubat Pazartesi DOAS 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 36 milyon TL; Konsensus: 47 milyon TL SAHOL 4Ç15 Kar Açıklaması ve Telekonferansı GY Beklenti: 909 milyon TL; Konsensus: 629 milyon TL 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak) Önceki Veri: -6.18mlr $ / Beklenti: -3.80mlr $ 11:00 Türkiye ye Gelen Yabancı Turist (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: -%7.3 / Beklenti: -%3.8 12:00 AB TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.1 12:00 AB Çekirdek TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: %1.0 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.8 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %3.1 / Beklenti: %3.9 17:30 ABD Dallas FED İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: Mart Salı DOAS 4Ç15 Kar Açıklaması Telekonferansı 01:30 Japonya İşsizlik Oranı (Ocak) Önceki Veri: %3.3 / Beklenti: %3.3 03:00 Çin İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: :00 Çin Hizmet PMI (Şubat) Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: m.d. 03:00 Çin Caixin İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 48.4 / Beklenti: :00 Japonya Nikkei İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 50.2 / Beklenti: m.d. 06:30 ABD FED Üyesi Dudley (Oy Hakkı Var) Konuşacak 10:00 Türkiye Markit İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 50.9 / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa Markit İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 50.3 / Beklenti: m.d. 10:55 Almanya Markit/BME İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 50.2 / Beklenti: :00 AB Markit İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 51.0 / Beklenti: :30 İngiltere Markit İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 52.9 / Beklenti: :00 AB İşsizlik Oranı (Ocak) Önceki Veri: % 10.4 / Beklenti: % :05 ECB Üyesi Lautenschlaeger Konuşacak 16:45 ABD Markit İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: 51.0 / Beklenti: :00 ABD ISM İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 48.2 / Beklenti: Mart Çarşamba CCOLA 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 12 milyon TL; Konsensus: 25 milyon TL ULKER 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 73 milyon TL; Konsensus: 80 milyon TL 12:00 AB ÜFE (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: -%1.1 12:00 AB ÜFE (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: -%3.0 / Beklenti: -%3.0 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (26 Şubat) Önceki Veri: -%4.3 / Beklenti: m.d. 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi Önceki Veri: 205bin kişi / Beklenti: 190bin kişi 16:45 ABD ISM New York Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 54.6 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD FED Üyesi Williams (Oy Hakkı Yok) Konuşacak 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stoğu (26 Şubat) Önceki Veri: 3502bin / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13

14 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14