Emtiada Bu Hafta. 18 Ağustos 2015 Cevher Bingöl ALTIN ALTIN (yurtiçi) GÜMÜŞ BAKIR DEMİR CEVHERİ

Transkript

1 Emtiada Bu Hafta 18 Ağustos 2015 Cevher Bingöl Çin'in sürpriz devalüasyonu sonrası emtia piyasaları ilk şoku atlatıp, kendi temel dinamiklerine göre hareket etmeye başladı. Devalüasyon sorasında Çin'in emtia talebinin düşeceği beklentisi ile artabilecek ihracatın gerektireceği emtia alımları öngörüsü birbirini kısmen dengeliyor. Zaten Çin'in emtia piyasası dinamikleri sadece kurdaki değişimle hareket edecek kadar basit değil; aksine teşviklere ve yerel piyasa emtia fiyatları ile global piyasa emtia fiyatları arasındaki farkın yarattığı arbitraj etkisine maruz kalacak kadar karmaşık. ALTIN ALTIN (yurtiçi) GÜMÜŞ BAKIR DEMİR CEVHERİ Çin'deki devalüasyon sonrası Euro'daki toparlanma ve Fed in faiz artırımını öteleyebileceği beklentisi altına yaradı dolar/ons seviyesinin üstüne kadar tepki veren altın fiyatları halen dolar bandının içinde. İçeride ise dolardaki yükseliş ve altının ons fiyatındaki toparlanma gram altını destekliyor. BRENT PETROL WTI PETROL DOĞAL GAZ Bakır fiyatları için aşağı yönlü beklentimizi yineliyoruz. Demir cevheri fiyatları arza ilişkin olumsuzlukların etkisiyle yükselmiş olsa da, yeniden 50 dolar/ton seviyesinin altına düşebilir. Petrol fiyatlarındaki çöküş sürüyor. Sonunda arz fazlasına teslim olan petrol fiyatlarının son 6 yılın en düşük seviyelerinden toparlanması zor görünüyor. ABD'nin yeniden petrol ihracatına başlaması halinde WTI - Brent petrol fiyat farkı daralabilir. Doğal gaz fiyatları baskı altında kalmaya devam ediyor. ABD Tarım Bakanlığı'nın ABD hububat hasadına ilişkin tahminlerini yukarı yönde revize etmesi hububat fiyatlarında sert düşüşlere yol açtı. Global arz fazlasını dikkate alınca, hububat piyasalarının uzun vadeli ayı piyasasına doğru gitmesi mümkün. Hububat fiyatları için aşağı yönlü seyir beklentimizi koruyoruz. MISIR BUĞDAY SOYA KAKAO ŞEKER KAHVE PAMUK Pamuk fiyatları ABD hasat tahmininin düşürülmesiyle %7'lik bir sıçrama gerçekleştirdi. Şeker fiyatlarının yükselmesi Brezilya Reali'nin zayıflığı nedeniyle zor. Kahve fiyatlarındaki toparlanma devam edebilir. Kakao fiyatlarının yeniden dolar/ton seviyesinin altına düşmesi mümkün.

2 Metaller Altın, yuan devalüasyonunun ender kazananlarından. Yatırımcılar devalüasyonunun global enflasyonu yavaşlatacağı ve buna bağlı olarak da Fed in faiz artırımı kararını erteleyebileceğini düşünüyor. Fed in faiz artırımını Eylül ayında yapması ihtimalinin görece zayıflaması, altın fiyatlarını dolar/ons seviyesinin üzerine kadar destekledi. Global piyasalarda Çin in yol açtığı endişeli hava, altının uzun zamandır pek de ön plana çıkmayan güvenli liman özelliğini de canlandırabilir. Altın büyük resimde dolar/ons kanalının içinde seyrediyor. Dirençler ve dolar/ons seviyelerinde, destekler ise ve dolar/ons seviyelerinde bulunuyor. İçeride altın, erken seçim belirsizliğinin etkisiyle tarihi zirvesine çıkan dolardan destek bularak 103 lira/gram seviyesinin üzerine çıktı. Doların lira karşısında gücünü korumaya devam edebileceği beklentisiyle, gram altının da kısa vadede TL bandında hareket edeceğini öngörebiliriz. Cuma günü Çin in altın rezervlerine ilişkin bir veri açıkladı. Bu, son bir ayda açıklanan ikinci veri. Veriye göre ülkenin altın rezervleri 19 ton arttı (ortalama altın rezerv artışının üzerinde), ancak altının Çin in döviz rezervlerindeki payı halen çok az. O nedenle de, düşük altın fiyatlarının yarattığı fırsatla, Çin in rezervleri için aktif olarak altın almaya devam etmesi beklenebilir. Altın ile CRB Endeksi Altın Vadeli Eğrisi Dünya Altın Konseyi, yılın ikinci çeyreğinde global altın talebinin son 6 yılın en düşük seviyelerine indiğini açıkladı. Altın fiyatlarının zayıflığı ve hisse senedi getirilerinin altına göre daha yüksek oluşu altına olan ilgiyi vurdu. Altın piyasasının iki büyük oyuncusu Çin ile Hindistan ın taleplerindeki düşüşün etkisiyle global altın talebi %12 gerileyerek 914,9 ton oldu. 216,5 ton altın alan Çin dünyanın en büyük altın alıcısı olmaya devam ederken, Hindistan da olumsuz hava koşullarının tarım kazançlarını vurmasıyla kırsal bölgelerden gelen mücevher altın talebi %23 azaldı. Türkiye nin altın alımları da %50 düştü. Ancak, düşen fiyatlar yılın ikinci çeyreğinde talebi tetikleyebilir. Fonların net altın pozisyonu sıfıra oldukça yakın; yani fonların kısa ve uzun altın pozisyonları neredeyse birbirine eşit. Bu da fonların altın piyasanın seyrine ilişkin net bir görüş taşımadıklarının bir göstergesi. Geçen hafta dalgalı bir seyir izleyen bakır fiyatları son dört seansta düştü. Çin'in büyümesine ilişkin endişelerin talebi vuracağı beklentisi fiyatları baskılamaya devam ediyor. Fonların NET Altın Pozisyonu Çin in talebinin zayıf olacağı endişesine karşın, düşük stokların ve Tianjin Limanı ndaki patlama sonrası arzdaki olası aksamaların baskın gelmesiyle, demir cevheri fiyatları 57 dolar/ton seviyesini gördü. Yuandaki çözülmenin çok fazla etkilemesi beklenmeyen demir cevheri fiyatlarının, arz-talep dengesinin kurulabilmesi için yeniden 50 dolar/ton seviyesinin altına düşmesi beklenebilir. ALTIN 1 lot = 100 ons GÜMÜŞ 1 lot = ons BAKIR 1 lot = lbs PLATİN 1 lot = 50 ons PALADYUM 1 lot = 100 ons DEMİR CEVHERİ 1 lot = 1 adet %62 Fe CFR Çin (TSI) Vadeli Sözleşme

3 Enerji Petrol fiyatları son 6 yılın en düşük seviyelerine indi. ABD den gelen petrol kuyusu platformu sayısı verisinin art arda dört haftadır artış göstermesi, arz fazlası olan piyasada fiyatları daha da baskıladı. Ayrıca Amerika da ham petrol stoklarındaki haftalık düşüş beklentilerin altında kaldı; rafinerilerin yüksek kapasitede çalıştıkları düşünülünce, ham petrol stoklarının daha fazla erimiş olması bekleniyordu. Brent petrol 49 dolar/varil, WTI ise 42 dolar/varil seviyesinin altını gördü. Çin devalüasyonunun petrol fiyatları üzerinde iki yönlü etkisi olabilir. İlk akla gelen etki, yuandaki değer kaybının petrol ithalatını azaltacağı yönünde. Diğer etki ise, ucuz yuanın Çin in ihracatını artıracağı beklentisiyle Çin in üretim sektörünün petrol ve petrol ürünleri talebinin artabileceği. Tabii ki Çin'in ihracatının canlanması için küresel talepte de artış olması gerekiyor. Temmuz ayı verisi Çin in ekonomik büyümesinin yavaşladığını göstermişti. Ayrıca yuandaki devalüasyon Asya daki diğer rakip ekonomilerin para birimlerinde de kayıplar getirdiği için, devalüasyon sonrasi Çin in ihracatının patlayacağı da garanti değil. Dolayısıyla Çin in talebi tarafından petrol fiyatlarını yukarı taşıyacak bir gelişme yok. Uluslararası Enerji Ajansı na göre, global petrol fazlası 2016 yılında da sürecek. Her ne kadar bu yılki petrol tüketimi son 5 yılın en yüksek seviyesinde olsa da, Ajans yüksek stokların 2016 sonuna kadar eriyemeyebileceğini belirtiyor. OPEC Temmuz ayı üretiminin son 3 yılın en yüksek seviyelerinde gerçekleştiği haberlerinin baskısıyla düşen petrol fiyatları, bu açıklamanın ardından daha fazla ve daha uzun süreli baskı hissedecek gibi görünüyor. ABD nin Meksika ya hafif ham petrol vererek karşılığında ağır ham petrol alacağı swap anlaşması yapması, ABD nin 1970 lerde Arap petrol ambargosuna karşı uygulamaya koyduğu petrol ihracat yasağının kaldırılması yönünde bir adım. Eğer ABD petrolü serbestçe global piyasalara gelirse, ülkenin kendi kullanımına daha az petrol kalacağından, ABD petrol fiyatının göstergesi WTI yükselebilir. Ancak global petrol fiyatının göstergesi Brent ise halihazırda arz fazlası olan global petrol piyasasına gelecek ABD petrolünün etkisiyle düşebilir. Böylece, ihracat kararının çıkması halinde WTI ile Brent fiyatı birbirine yaklaşabilir, spread daralabilir. Brent Petrol ile CRB Endeksi Brent Petrol Vadeli Eğrisi Fonların NET Brent Petrol Pozisyonu Doğal gaz fiyatları, ABD den gelen en son raporda stokların yüksek çıkmasının baskısını güçlü talep sayesinde bertaraf ederek sert şeklide düşmemeyi başarıyor. ABD doğal gaz stokları haftalık bazda artıyor; hem geçen yılın aynı dönemindeki stoklardan hem de 5 yıllık ortalamadan yüksek. Doğal gaz piyasasında üreticilerin satış tarafından yaptığı fiyatlandırmalar geçen yılın bayağı gerisinde. Üreticiler fiyatların taban bulduğu öngörüsüyle fiyatlandırma yapmamayı tercih ediyor. Ancak geçen yılın sonlarından beri düşen fiyatların 2016 da da toparlanamayabileceği beklentisiyle, üreticiler kısa pozisyonlanmalarını artırabilir. Bu da doğal gaz fiyatları için aşağı yönlü bir diğer risk faktörü. DOĞAL GAZ 1 lot = MMBtus HAM PETROL (BRENT) 1 lot = varil GAZOLİN 1 lot = ABD galonu KALORİFER YAKITI 1 lot = ABD galonu

4 Tarımsal Emtia Hububat piyasaları, ABD Tarım Bakanlığı nın hububat hasatlarına ilişkin tahminlerini beklenmedik şekilde yukarı yönde revize etmesiyle geçen hafta sert düşüşler yaşadı. Yaz başında ABD deki aşırı yağışların hasatları olumsuz etkilediğine ilişkin endişelerin yansıdığı mısır fiyatları %2, soya fiyatları ise %5 düştü. Piyasanın aşağı yönlü revize beklentisinin aksine, Bakanlık 2015 ABD mısır hasadına ilişkin tahminini 156 milyon buşel artırarak 13,686 milyar buşel seviyesine, soya hasadına ilişkin tahminini ise 39 milyon buşel artırarak 3,916 milyar buşel seviyesine yükseltti. Brezilya ve Arjantin arzındaki büyüklüğün rekabeti nedeniyle ABD mısır talebine ilişkin tahminini düşüren Bakanlık, ABD soya ihracatının da azalacağı beklentisinde. Buğday tarafında veri daha nötr kalsa da, Rusya, Kazakistan ve Ukrayna buğday hasatlarının beklenenden daha iyi olacağı haberleri buğday fiyatlarını baskılıyor. ABD de hava koşullarının iyileştiğini dikkate alınca, bu revizyon sonrasında hububat piyasalarının uzun vadeli ayı piyasasına doğru gitmesi mümkün. Bu nedenle, hububat fiyatları için aşağı yönlü seyir beklentimizi koruyoruz. Çin deki devalüasyonun global tarımsal emtia piyasalarına etkisi sınırlı olabilir, çünkü Çin de yerel piyasada tarımsal emtia fiyatları global piyasadaki fiyatların nerdeyse iki katı ve bu nedenle de yuanın değer kaybetmesine rağmen tarımsal emtia ithalatı Çin için halen anlamlı. Ancak, yerli üretimi teşvik etmek adına tarımsal emtia fiyatlarını yüksek seviyelerde belirleyen Çin, son dönemde bu fiyat desteğini 'doğrudan üreticiye teşvik' desteğine dönüştürüyor. Buna bağlı olarak da Çin in bu belirttiğimiz fiyat arbitrajı kaynaklı suni ithalatı devam etmeyebilir. Ayrıca ülkedeki yüksek tarımsal emtia stokları da global fiyatlar üzerinde baskı kurabilir. ABD Tarım Bakanlığı ndan gelen en son veriye göre global pamuk hasadına ilişkin tahminin düşürülmesi, Çin ve Hindistan daki yüksek pamuk stoklarına rağmen, pamuk fiyatlarında %7 lik bir sıçramaya neden oldu. Şeker fiyatlarındaki düşüş devam ediyor. Son 8 yılın en düşük seviyelerini gören fiyatlar, Brezilya Reali'nin dolar karşısında zayıflamaya devam etmesinin baskısında. Fiyatların gelecek sezon başlayana kadar toparlanması zor görünüyor. Batı Afrika'daki olumsuz hava koşullarının yarattığı endişelerle dolar/ton seviyesinin üzerine çıkan kakao fiyatları, son günlerdeki genel emtia satış dalgasının da etkisiyle dolar/ton seviyesine kadar geriledi. Global ekonomik büyümedeki sıkıntılar kakao tüketiminde düşüşlere yol açarken, El Nino gibi hava durumu kaynaklı risk priminin de bugünlerde fiyattan çıkarıldığı gözleniyor. Fiyatlar sene başındaki düşük seviyelerine kadar olmasa da, dolar/ton seviyesinin altına inebilir. Mısır ile CRB Endeksi Mısır Vadeli Eğrisi Fonların NET Mısır Pozisyonları MISIR 1 lot = buşel ŞEKER 1 lot = lbs SOYA 1 lot = buşel BUĞDAY 1 lot = buşel SOYA YAĞI 1 lot = lbs SOYA KÜSPESİ 1 lot = 100 ton KAKAO 1 lot = 10 metrik ton KAHVE 1 lot = lbs PAMUK 1 lot = lbs

5 VADE BİRİM SON KAPANIŞ HAFTA % 1 AY % 3 AY % 6 AY % 1 YIL % ALTIN Ara.15 dolar/ons 1.118,40 1,30% 0,92% -7,54% -7,04% -14,29% ALTIN (TRY) TL/gram 103,09 4,44% 8,34% 2,36% 8,22% 14,12% GÜMÜŞ Eyl.15 dolar/ons 15,298 0,04% 3,66% -10,59% -6,59% -22,97% BAKIR Ara.15 dolar sent/lbs 232,15-3,59% -6,75% -18,42% -11,12% -26,16% PLATİN Eki.15 dolar/ons 1.000,70 1,10% 1,22% -13,14% -14,49% -32,64% PALADYUM Eyl.15 dolar/ons 613,8 1,25% 0,29% -20,96% -21,18% -31,48% DEMİR CEVHERİ (%62Fe) dolar/metrik ton 56,66 0,78% 8,15% -3,19% -10,69% -39,30% DOĞAL GAZ Eyl.15 dolar/mmbtu 2,728-4,01% -3,60% -9,46% -8,30% -28,51% HAM PETROL (WTI) Eyl.15 dolar/varil 41,87-6,87% -16,99% -28,79% -28,16% -54,00% HAM PETROL (BRENT) Eki.15 dolar/varil 48,74-4,47% -14,49% -25,50% -25,14% -52,58% GAZOLİN Eyl.15 dolar sent/galon 165,42-2,35% -11,93% -14,37% -7,67% -37,26% KALORİFER YAKITI Eyl.15 dolar sent/galon 155,48-2,34% -6,93% -20,22% -18,88% -44,94% MISIR Ara.15 dolar sent/buşel 374,5-6,61% -9,98% -1,51% -9,65% -9,43% BUĞDAY Ara.15 dolar sent/buşel 504,5-4,72% -7,00% -5,44% -7,64% -18,76% SOYA Kas.15 dolar sent/buşel 917-7,79% -8,25% -0,70% -6,09% -13,82% SOYA KÜSPESİ Ara.15 dolar/kısa ton 314,7-8,36% -8,17% 5,22% -1,72% -9,31% SOYA YAĞI Ara.15 dolar sent/lbs 29,37-4,74% -8,39% -9,21% -8,82% -15,77% KAKAO Ara.15 dolar/metrik ton ,70% -8,69% -1,77% 4,98% -4,29% KAHVE Ara.15 dolar sent/lbs 138,55 1,46% 5,76% -5,01% -16,46% -31,27% ŞEKER Eki.15 dolar sent/lbs 10,63 0,57% -7,08% -19,53% -31,86% -42,66% PAMUK Ara.15 dolar sent/lbs 66,52 7,36% 2,86% 2,61% 1,60% -3,59% CRB (EMTİA) ENDEKSİ 197,05-2,92% -7,22% -13,11% -13,51% -31,79% DOLAR ENDEKSİ (DXY) 96,81-0,36% -1,25% 1,62% 2,77% 18,67% USD/TRY 2,8685 3,20% 6,30% 10,60% 17,39% 32,57% EUR/USD 1,1078 0,54% 2,34% -0,65% -2,80% -17,11% Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Sayfada verilen bilgiler genel nitelikte olup yatırımcıların alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgi bu sayfada ve TradeAll.com web sitesinde olmayabilir. Bu sebeple, okuyucuların, bu siteden elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Sitedeki içerik Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım ın ve Akbank ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan ve/veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.