Günlük Bülten. 03 Mart Mart, 2003 HSBC

Transkript

1 03 Mart, 2003 HSBC Günlük Bülten 03 Mart 2003 Meclis, Amerikan askerlerinin Türkiye de konuşlanmasını öngören tezkereyi kabul etmedi İhracatın ithalatı karşılama oranı Aralık ta hızlı düşüşle %55.6 oldu Şubat ayı enflasyon rakamları bugün açıklanıyor Meclis Amerikan askerlerinin Türkiye de konuşlanmasını öngören tezkereyi kabul etmedi: Türk askerlerinin yurtdışına gönderilmesine ve yabancı askerlerin Türkiye de konuşlanmasına müsaade eden Bakanlar Kurulu tezkeresi, Cumartesi günü yapılan Meclis oylaması sonucunda yeterli çoğunluk tarafından kabul edilmediği için reddedildi. AKP dün yapılan MKYK toplantısının ardından yeni bir tezkere hazırlamayacağına ilişkin sinyaller vererek bir taraftan olası bir Irak savaşında taraf olmayacağına diğer taraftan da 20 milyar doların üzerinde olduğu belirtilen ABD yardım paketini de almayacağına dair sinyaller verdi. Ancak AKP nin yeni bir tezkereye ilişkin nihai kararını yarın yapılacak Meclis Grup toplantısında vereceği bildiriliyor. Bu gelişmeler karşısında kuzey cephesinin açılması konusunda büyük bir sorunla karşı karşıya kalan ABD yönetimi, yeni opsiyonlar üzerinde durabileceğini açıkladı. Ancak üst düzey ABD li yetkililer Meclis in verdiği bu kararın Türkiye ile olan uzun vadeli stratejik ilişkilerine zarar vermeyeceğini vurguladı. Milli Güvenlik Kurulu toplantısı: Cuma günü yapılan aylık olağan Milli Güvenlik Kurulu (MGK) toplantısının ardından yapılan yazılı açıklamada Irak ve Kıbrıs konularının görüşüldüğünü ancak hükümete ikinci kez tavsiyede bulunulmasının gereksiz görüldüğü açıklandı. Ocak ayı toplantısında MGK olası bir Irak savaşı öncesinde hükümete askeri önlemleri olağan kılacak Meclis kararını alması için tavsiyede bulunmuş ve Türkiye nin askeri bir müdahalenin başlaması karşısındaki tavrının uluslararası geçerlilik ve uzlaşma koşulları ile sınırlı olduğu ifade edilmişti. Dış ticaret rakamları: 2001 yılının Aralık ayında 780 milyon dolar açık veren dış ticaret dengesi, 2002 yılının aynı döneminde büyük çaplı bir artış kaydederek 2,252 milyon dolar açık verdi. İhracatın ithalatı karşılama oranının belirgin bir biçimde azalarak %77.3 den %55.6 ya gerilediği bu dönemde ihracat bir önceki yılın aynı dönemine göre %5.8 lik bir artış göstererek 2,814 milyon dolar (piyasa beklentilerinin altında) olurken, ithalat %47.3 artarak 5,066 milyon dolar (piyasa beklentilerinin çok üzerinde) düzeyinde gerçekleşti. Yıllık bazda yapılan bu karşılaştırmanın yanında aylık bazda ihracatın ithalatı karşılama oranı Aralık ayında son iki yılın en düşük seviyesine geriledi. Döviz sepetinde (1 dolar euro) Kasım ayında gerçekleşen keskin düşüş, ithalatın 5 milyar dolar seviyesinin üstüne çıkmasına yardımcı olurken, Irak konusuyla ilgili artan tansiyon ve bayram tatili zayıf ihracat performansının ardındaki faktörler olarak sıralanabilir. Kıbrıs konusu: Türk ve Rum liderleriyle yaptığı görüşmelerin ardından açıklamalarda bulunan BM Genel Sekreteri Annan, iki liderin barış planının imzalanması için 10 Mart ı son bir tarih olarak kabul ettiklerini açıkladı. Annan iki liderin 10 Mart ta Lahey de bir araya gelerek barış planını 30 Mart tarihinde İMKB ,574 Piyasa Değeri (TL milyar) 62,303,482 Piyasa Değeri ($mn) 39,031 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 9,220 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) 1.03 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 7, Nasdaq-Composite 1, Arjantin Merval İnd Nikkei 8, Piyasa verileri Günlük Aylık Getiri(%) Getiri(%) İMKB $/TL 1,596, Euro/TL 1,720, Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) 34.32% Bono Piyasası 03/12/ % /01/ % ,000 2,500 2,000 1,500 1, $/TL 01/28/03 02/06/03 02/24/03 Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,680,000 1,640,000 1,600,000 1,560,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Portföy 28 Şubat 03 ($mn) (%) Ağırlığı ALARK %10 ARCLK 1,321 1, %10 FROTO 790 1, %10 GARAN 1,116 1, %10 ISCTR 2,691 2, %10 MIGRS %10 NETAS %10 SAHOL 2,569 3, %10 TOASO %10 VESTL %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.69 -%1.53 -%0.16 Kümülatif %14.19 %11.62 %2.30 (*)21 Şubat 28 Şubat 03 tarihleri arası performans

2 referanduma götürecekleri konusunda taahhütte bulunup bulunmayacaklarını kendisine iletmeleri konusunda anlaşmaya vardıklarını söyledi. Annan ayrıca 10 Mart tarihinde anlaşmaya varılamaması durumunda barış çabalarının sona ereceğini vurguladı. Annan ın yapmış olduğu bu umut verici açıklamanın ardından iki lider de anlaşma üzerinde mutabakata varılması için gerekli şartların henüz oluşmadığını açıkladılar. Mart ayı iç borçlanma programı: Hazine, Mart ayı iç borçlanma programını açıkladı katrilyon TL si piyasalara yapılacak olan toplam katrilyon TL lik iç borç geri ödemesine karşılık olarak Hazine piyasalardan 7 katrilyon TL borçlanacağını açıkladı. Hazine ayrıca ay içerisinde 1.4 katrilyon TL tutarında da dış borç geri ödemesi yapacağını bildirdi. Hazine, Mart ayında kamu ve TMSF bankalarına olan borçlarını azaltmak amacıyla erken itfalara devam edeceğini açıkladı. Hazine ihaleleri: Hazine 5 Mart tarihinde yapacağı 3.42 katrilyon TL lik piyasa itfası öncesinde yarın 217 ve 364 gün vadeli iki ayrı bono ihalesi düzenleyecek. Meclis in Amerikan askerlerinin Türk topraklarında konuşlanmasına müsaade eden Bakanlar Kurulu tezkeresini reddetmesinin ardından ihalede oluşacak rakamlar piyasaların karara tepkisini gösterecek. Şubat ayı enflasyon rakamları: Devlet İstatistik Enstitüsü bugün saat 16:30 da Şubat ayı enflasyon rakamlarını açıklayacak. Biz Şubat ayında TÜFE nin %4 ve TEFE nin %2.5 oranında artış kaydetmesini bekliyoruz. Aylık çekirdek enflasyon beklentimiz ise %2.8 seviyesinde bulunuyor. CNBC-e TV kanalının yaptığı piyasa anketine göre ise TÜFE nin %3.6, TEFE nin ise %2.3 artması bekleniyor. TL depo ihalesi: TCMB piyasalardaki fazla likiditeyi çekebilmek amacıyla Cuma günü düzenlediği bir ay vadeli TL depo ihalesinde %45 maksimum faiz oranı ile 200 trilyon TL borçlandı. Oluşan faiz bir önceki ihaleye göre değişmezken toplam talep 545 trilyon TL oldu. Öte yandan Merkez Bankası ndan yapılan açıklamaya göre Mart ayında Banka dört hafta vadeli TL depo ihaleleri düzenlemeye devam edecek ve ihaleler Çarşamba ve Cuma günleri yapılacak. Her ihale için öngörülen azami borçlanma tutarı önceki ihalelerde olduğu gibi 200 trilyon TL olacak. Eurobond piyasası ihraçları 28/02/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP TRL ve Bono Piyasası Amerikan askerlerinin Türkiye de konuşlanmasına onay veren tezkerenin Meclis te oylanmasından önce, bono bileşik faizleri Cuma günü düşüşünü sürdürdü. Günlük işlem hacmi 997 milyon doların ardından 545 milyon dolara gerilerken, gösterge niteliğindeki 28 Ocak 2004 vadeli tahvilin bileşik faizi %55.19 dan %54.39 a geriledi. Bölgedeki olası savaş tehdidine karşın, Amerikan mali yardım paketinin Türkiye nin borç dinamiklerini sürdürmesini kolaylaştıracağı beklentisinin yarattığı olumlu havanın piyasadaki etkisi Cuma günü de sürdü. Fakat Cumartesi günü tezkerenin Meclis te kabul edilmemesi nedeniyle piyasa oyuncuları bugün Meclis in son kararına olumsuz tepki verecektir. Bu nedenle tezkereyle ilgili gelişmelerden bağımsız olarak bugünkü işlemlerde faizlerin %60 seviyesinin üstüne çıkacağını tahmin ediyoruz. Tezkere nin kabul edileceği beklentisi, döviz piyasasında Cuma günü de satın alınmaya devam etti ve dolar kuru psikolojik seviye olan 1,600,000 TL nin altına geriledi. Merkez Bankası fiksingi bir önceki güne göre %0.9 oranında düşerek 1,610,527 TL den 1,596,241 TL ye geriledi. Diğer taraftan bankalararası döviz piyasasında bugün valörlü işlemlerde en iyi alış/satış kotasyonları 1,594,000/1,599,000 düzeyinde bulunuyordu. Tezkerenin Genel Kurul da hafta sonunda yeterli kabul oyuna ulaşılamaması nedeniyle kabul edilmemesi kurlardaki düşüşe son verecektir. Bu nedenle bugünkü işlemlerde dolar kurunun, tezkereyle ilgili açıklama ve yorumlara bağlı olarak, Cuma gününe göre hızlı bir yükseliş göstereceğini düşünüyoruz Mart, 2003

3 Şirket Haberleri: Daha önce kararlaştırıldığı üzere, elektrik piyasasında bugün itibariyle serbest rekabet dönemi başladı. Bu dönemin başlaması ile bölgesel tarife uygulamasına da geçilmesini hedefleyen EPDK, bu yöndeki tasarılarının hükümet tarafından onaylanmaması üzerine il bazında elektrik tarifesi açıkladı. Buna göre kayıp kaçak oranının düşük olduğu illerde fiyatlar düşerken, yüksek kayıp kaçak oranlarına sahip illerde fiyatlar yükseldi. İMKB de işlem gören Ak Enerji [Piyasa Değeri: milyon dolar; Hedef Değer: 300 milyon dolar; EKLE] ve Zorlu Enerji nin [Piyasa Değeri: milyon dolar; Hedef Değer: 125 milyon dolar; SAT] müşterileri ağırlıklı olarak düşük kayıp kaçak oranına sahip illerde bulunduğu için, bu karardan şirketlerin satış gelirlerinin olumsuz yönde etkileneceğini tahmin ediyoruz. Aselsan [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 300 milyon dolar, EKLE] 2002 yıl sonu mali tablolarını Cuma günü açıkladı. Şirketin 2001 yılında 8.2 milyon dolar olan net zararı 2002 yılında 32.6 milyon dolar tutarında net kara dönüştü. Şirket 3Ç2002 de de 20.1 milyon dolar tutarında net kar elde etmişti. Satış gelirlerinin büyük çoğunluğunu yılın son çeyreğinde kaydeden şirketin net satışları dördüncü çeyrek içerisinde beklentilerimize paralel olarak milyon dolar olarak gerçekleşti yılı toplam net satışları ise milyon dolar ile bir önceki yılın %1 altında gerçekleşti. Değişen satış kompozisyonu nedeniyle geçen yıla göre 14 puan daralan brüt marj sonucunda esas faaliyet karı %54 oranında daralarak 35.4 milyon dolara gerilerken, artan net nakit pozisyonu ve iyileşen ekonomik şartlar diğer gelirlerin 2001 deki 12.1 milyon dolardan 2002 de 46.6 milyon dolara yükselmesine ve finansal giderlerin ise 2001 deki 81.6 milyon dolardan 2002 de 3.9 milyon dolara gerilemesine yol açmıştır. Dolayısıyla şirket beklentiler doğrultusunda özellikle finansal gelirlerindeki artış nedeniyle 32.6 milyon dolarlık net kara ulaşmıştır. Şirket ile ilgili olarak önümüzdeki yıllar için operasyonel büyüme beklentilerimize dayanarak Ekle önerimizi koruyoruz. Doğan Holding [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 439 milyon dolar, EKLE], 1 Mayıs Nisan 2003 özel hesap dönemine ait bağımsız denetimden geçmemiş 9 aylık ara mali tablolarına göre net dönem zararının 31 Ocak 2002 deki 15.3 trilyon TL den (11 milyon dolar), 31 Ocak 2003 te 45.2 trilyon TL ye (28 milyon dolar) yükseldiğini açıkladı. Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: milyon dolar; Hedef Değer: 573 milyon dolar; EKLE] 2003 yılında reklamcılık sektöründe bekledikleri canlanmaya paralel olarak gelirlerinde %15 büyüme hedeflediklerini açıkladı. Doğan Yayın Başkan Yardımcısı Soner Gedik, 2002 de şirketin reklam gelirlerinin %30 artışla 285 milyon dolara, toplam gelirlerinin ise 520 milyon dolara ulaştığını açıkladı. Yetkililer, 2003 yılında ise 335 milyon dolar reklam geliri ve 600 milyon dolar toplam gelir hedeflendiğini belirttiler. Hedef NAD ına göre %38 iskontolu işlem gören Doğan Yayın holding için Ekle önerimizi sürdürüyoruz. Garanti Bankası [Piyasa Değeri: 1,116 milyon dolar, Hedef Değer: 1,300 milyon dolar, EKLE ] BDDK standardlarında hazırlanmış 2002 mali sonuçlarını açıkladı. Buna göre Banka 2001 yılında ekonomik kriz ve üç aşamalı denetim süreci nedeniyle 297 trilyon TL (180 milyon dolar) net zarar ederken, 2002 yılında 123 trilyon TL (75 milyon dolar) net kar elde ettiğini açıkladı. Bankanın mevduatları yıllık bazda 13,163 trilyon TL (8 milyar dolar) ile geçen yılki seviyesinde gerçekleşirken, kredi talebinin sınırlı olmasına rağmen kredi portföyünü %2 artırmayı başarmıştır. Garanti Bankası nın toplam aktifleri ise 2001 yılındaki 21,123 trilyon TL (12.8 milyar dolar) seviyesine göre 7% gerileyerek 19,563 trilyon TL (11.9 milyar dolar) olarak gerçekleşti. Garanti Bankası hisseleri için EKLE önerimizi koruyoruz. 03 Mart,

4 Goldaş Kuyumculuk [Piyasa Değeri: 34.4 milyon dolar, Hedef Değer: 55 milyon dolar, TUT], 2002 yılı net karından %5 oranında 1. tertip yasal yedek akçe ayrıldıktan sonra kalan kısmın şirket bünyesinde bırakılması hususunu 24 Mart tarihinde Genel Kurula sunacağını açıkladı. Güneş Sigorta [Piyasa Değeri: 42.6 milyon dolar], 2002 yılı karından toplam 5.2 trilyon TL (3.3 milyon dolar) %12.03 oranında temettüyü 7 Mayıs tarihinden itibaren dağıtacağını açıkladı. Kipa [Piyasa Değeri: 99.9 milyon dolar], 2002 yılı karını beklentilerimizin bir miktar üzerinde %11.6 artırarak 6.6 milyon dolar olarak açıkladı. Esas faaliyet kar marjı beklentimiz doğrultusunda 2001 deki %1.7 den, 2002 de %2.6 ya yükselirken, finansal gelirler tahminlerimizin üzerinde bir artış gösterdi. Firmanın elindeki nakit ise, bir önceki çeyreğe göre 5.3 milyon dolar artış göstererek 30.8 milyon dolara yükseldi. Trakya Cam [Piyasa Değeri: milyon dolar, Hedef Değer: 400 milyon dolar, TUT], Mersin fabrikasında yapacağı buzlu cam tesisleri için Teşvik Belgesi almak amacıyla Hazine Müsteşarlığına başvurduğunu açıkladı. 18 milyon dolarlık yatırımın 2003 ve 2004 yıllarında yapılacağı belirtildi. Turkcell [Piyasa Değeri: 3,367.3 milyon dolar, Hedef Değer: 3,000 milyon dolar, AZALT], Türk Telekom A.Ş nin (TT), Telekomünikasyon Kurumu aleyhine açılan bir dava ile bağlantılı olarak, Turkcell aleyhine bir dava açtığını bildirdi. Telekomünikasyon Kurumu ile Turkcell arasında Şubat 2002 de imzalanan GSM PAN Avrupa Mobil Telefon Sistemi Kurulması ve İşletilmesi anlaşmasının bazı maddelerinin iptali ve yürütmenin durdurulması için açılan davanın Aralık 2002 tarihinde kendilerine bildirildiğini belirten Turkcell, 27 Şubat 2003 tarihinde TT den kendilerine gelen yazıda ise, davada TT lehine yürütmenin durdurulması kararı verildiğinin ve TT nin Ocak 2003 faturalarındaki kaybını, Turkcell in Şubat 2003 faturalarından mahsup edilmek yoluyla tahsil edeceğinin yer aldığını açıkladı. Firma, aleyhine oluşan bu durumla ilgili olarak, Şubat faturasında ortaya çıkacak mahsuplaşma rakamı görüldüğünde TT ye karşı gerekli yasal itiraz yollarına gideceğini açıkladı. Hürriyet Gazetesi nde yeralan habere göre, Türk Telekom ve iştirakleri ile ilgili olarak çalışmalar yapmak üzere görevlendirilen danışman firma Ernst and Young, Aycell in en yüksek değerine ulaşabilmesinin ancak Turkcell [Piyasa Değeri: 3,367.3 milyon dolar, Hedef Değer: 3,000 milyon dolar, AZALT] ile birleşmesi halinde olabileceğini açıkladı. Yüksek yatırımları nedeniyle zarar etmekte olan Aycell, halen Türkiye nin 81 il merkezinde erişim olanağı sunuyor. Türk Demirdöküm [Piyasa Değeri: 46.4 milyon dolar], yaptığı açıklamada, Bolu daki boş fabrikasını 2.5 milyon dolar + KDV bedel ile Arçelik e [Piyasa Değeri: 1,321.2 milyon dolar, Hedef Değer: 1,500 milyon dolar, EKLE], satmaya karar verdiğini açıkladı. Firma ayrıca, İngiliz DD Heating Ltd. ünvanlı şirketin sermaye artırımına 1 milyon sterlin bedel ile katılmak suretiyle %50 ortak olacağını belirtti yılı olağan genel kurul toplantı tarihlerini açıklayan İMKB-100 şirketleri: Trakya Cam [Piy. Değ: mn dolar, Hedef :400 mn dolar, TUT] 26 Mart Enka İnşaat [Piy. Değ: 1,419.6 mn dolar, Hedef :1,800 mn dolar, EKLE] 26 Mart Anadolu Hayat [Piy. Değ: 64.1 mn dolar] İhlas Holding [Piy. Değ: 78.2 mn dolar] 20 Mart 17 Mart 2002 yılı karlarını açıklayan IMKB-100 şirketleri: 4 03 Mart, 2003

5 4Ç2002 4Ç2001 $ bazında TL mn $mn TL milyar $mn değ. (%) Garanti Bankası 123,074, ,621, u.d. Aselsan 49,343, ,153, u.d. Kipa 10,006, ,309, Kaynak:IMKB ve HSBC Yatırım 03 Mart,

6 Teknik Analiz 03 Mart 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 28/02/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 28/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /02/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 18/01/ /04/2003 (GMT) Oca 02 Şub 02 Mar 02 Nis 02 May 02 Haz 02 Tem 02 Ağu 02 Eyl 02 Eki 02 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 Haftanın son günü a geri çekilerek güne başlayan endeks, günün ikinci yarısında e yükselerek bu seviyeden kapandı. Kısa vadeli ağırlıklı ortalamasının üzerinde kalmayı başaran endeksin haftalık grafiğinde ise 5 haftalık ağırlıklı ortalaması 22 haftalığı yukarı kesmeye başladı. Bu durumda orta ve uzun vadeli yükseliş trendinin kuvvetlenerek devam ettiği onaylanmış oluyor. Endeks haftaya e yükselerek başlamasının ardından bu seviyedeki direncini kıramazsa e geri çekilerek kırdığı direncini destek haline getirip, e hafta sonunda tekrar yükselebilir. Bu haftayı seviyesinden kapatabilirse endeksin haftalık göstergeleri de kuvvetlenerek yeni bir trende girebilecektir in krılması durumunda uzun vadeli aralığında ikili taban formasyonunun oluşumundan söz edilebilir, ve bu ikili taban formasyonunun tepe seviyesi aralığıdır. Eğer seviyesi kırılırsa yükseliş bu seviyelere kadar devam edebilir. Bu nedenle endeks ün üzerinde kalabilir, ve haftayı seviyesinden kapatabilirse orta ve uzun vadeli pozisyonlar taşınmalı, aynı zamanda kısa vadeli yeni pozisyon alınmalıdır. Price TRL Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 11, İMKB-30 14, İMKB Sınai 11, İMKB Mali 14, İMKB Hizm. 7, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Bisaş Tekstil 1,875 11,94 T.Dışbank 1,175 11,90 Serve Kırtasiye 2,050 10,81 Ceylan Giyim 4,050 9,46 Sarkuysan 6,400 8,47 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Alarko GMYO 12,500-3,85 Yataş yatak 2,000-3,61 Kipa Pazarlama 13,500-3,57 Toprak Factoring 1,475-3,28 Avrasya Yat. Ort. 1,550-3,13 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hacmi(TLmn) Yapı Kredi Bankası 1,775 34,761,860 İş Bankası ( C ) 5,300 26,278,778 Garanti Bankası 2,250 25,972,274 Sabancı Holding 4,100 17,815,930 Tüpraş 8,700 12,077,692 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 11,442 11,312 10,982 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 11,800 12,000-12,200 13,500 Destek 11,500-11,350 11,200-11,000 10,800-10, Mart, 2003

7 Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Özgür Altuğ, Yetkili (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Analist (Ekonomist) Cenk Orçan, Yönetmen Bülent Yurdagül, Yönetmen Ilgın Erdoğan, Yönetmen İzzet Özdal, Analist Kazım Andaç, Yetkili Levent Topçu, Analist Serhan İbrahimoğlu, Analist Ömer Ömerbaş, Analist Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat: Esentepe İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. (Ekim 2001) 03 Mart,