Şirket Güncelleme AKBNK.IS Akbank ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ Hakan Aygun haygun@isyatirim.com.tr 26 Şubat 2004 TUT Rapor Sebebi Şirket Raporu 4Ç03 BDDK Mali Tabloları Önceki Raporlar 3 Kas 2003 TUT 18 Mar 2003 TUT Genel Şirket Bilgisi Sektör Banka Büyük Bankalar Ortaklık Yapısı %42.40 Sabancı Holding %27.10 Sabancı Ailesi %2.40 Sabancı Vakfı %28.10 Halka Açık Hisse Verileri TL ABD$ Hisse Fiyatı 7,350 0.56 sent İMKB-100 19,479 1.47 sent Ödenmiş Sermaye 1,200,000 bn 908 mn Halka Açıklık Oranı 28.1% Piyasa Değeri 8,820,000 bn 6,670 mn Halka Açık Kısım PD 2,478,420 bn 1,874 mn Değerleme ($) Hedef Şirket Değeri Hedef Hisse Fiyatı 7,000.0 mn 0.58 sent Hisse Performansı 1 Ay 3 Ay 12 Ay TL % Değ. 1.4 3.5 70.8 ABD$ % Değ. 2.2 14.2 110.2 End. Gör. % Değ. -1.6-16.1 3.3 Ort. Gün. Hacim 000$ 18,029 18,724 11,140 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 AKBNK (sent) ABD 11/02 04/03 08/03 12/03 IMKB-100' Göreceli Göreceli 2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 Akbank perakende krediler ile büyüyor Akbank ın başarılı 2003 yılı finansal sonuçları mevcut fiyat seviyesini yansıttığı için banka için verdiğimiz TUT önerisini koruyoruz. Akbank a ilişkin büyüme beklentilerimizi arttırarak, Akbank ın 2004 yılı kar tahminini 720 milyon dolara, hedef piyasa değerini ise 7,000 milyon dolara çekiyoruz. Yüksek karlılık beklentilerimiz düzeyinde gerçekleşti Akbank 2003 yılında 950 milyon dolar (1,325 trilyon TL ) net kar açıkladı. Bu rakam tam tahminimiz düzeyde gerçekleşirken, 2002 yılı karına göre de reel %70 artış gösterdi. Bankanın karlılığının artması reel faiz oranlarının hızlı gerilemesi ile hacimli menkul kıymet portföyünden elde edilen sermaye kazançlarından, yüksek faiz taşıyan tüketici kredilerinin artışından ve 2003 yılında enflasyondaki düşüş nedeniyle parasal pozisyon zararının gerilemesinden kaynaklandı. Bankanın karlılığındaki artış ile büyümeye devam eden yüksek nakit sermaye de karlılığa olumlu etki yaptı. Akbank Özet Gelir Tablosu (trilyon TL) 1Ç03 2Ç03 3Ç03 4Ç03 2003-12 Temel Bankacılık Gelirleri 400 392 555 477 1,824 Net Faiz Geliri 370 347 508 401 1,627 - Komisyon Geliri 29 45 47 76 197 Diğer Gelirler 25 21 25 28 99 Faaliyet Giderleri 192 186 216 287 880 Bankacılık Faaliyetlerinden Vergi Öncesi Kar 233 228 363 219 1,042 Nakit Sermayenin Net Getirisi -21 393 393 232 997 - Nakit Sermayenin Faiz Geliri** 315 360 367 369 1,411 - Parasal Pozisyon Karı / Zararı -336 32 27-137 -414 Vergi Öncesi Kar 212 620 757 451 2,040 Vergi 149 184 212 170 715 Net Kar / Zarar 63 436 544 281 1,325 Kaynak: İş Yatırım & Şirket Tabloları ** İş Yatırım Tahmini * Net Faiz Geliri = Gelir Tablosundaki Düzeltilmiş Net Faiz Geliri - Nakit Sermayenin Getirisi Karşılıklar ve serbest sermaye getirisinin düşmesi dördüncü çeyreği etkiledi Bankanın yıl sonu net karı bir önceki yıla göre artmış olmasına rağmen, dördüncü çeyrekte elde edilen net kar önceki iki döneme göre düşük düzeyde kaldı. Karlılığın gerilemesinin iki sebebi vardı: Öncelikle bankanın bu dönemde ihtiyari olarak swap bonoların muhasebe yöntemini değiştirerek sildiği faiz gelirleri ve hızlı büyüyen tüketici kredi portföyüne ilişkin riskler için ihtiyari olarak ayırdığı serbest karşılıklar net karı toplam 144 trilyon TL düşürdü. İkinci olarak bono getirilerinin düşmesi bankanın serbest sermayesinden elde ettiği faiz kazancını düşürdü. 1
Muhasebe değişikliği ve serbest karşılıklar son çeyrek karını düşürdü Nakit sermayenin faiz getirisi düşen faizler nedeniyle geriledi Tüketici kredilerindeki artış bankanın faiz geliri elde etmesinde yardımcı oldu Banka muhafazakar yapısını korudu Komisyon gelirleri kredi kartları sayesinde arttı İhtiyari karşılıklar son dönem karının yarısını götürdü Banka 2003 yılı son çeyreğinde önceki dönemlerde döviz endeksli swap bonolardan elde ettiği 81 trilyon TL faiz gelirini bu bonoları piyasa fiyatı ile değerlemekten vazgeçip iç verim oranı ile değerlediği için sildi. Ek olarak banka büyüyen tüketici kredisi portföyünün riskinin de arttığını dikkate alarak 63 trilyon TL serbest karşılık ayırdı. Söz konusu karşılık ilk dokuz ay sonunda 40 trilyon TL olan kredi karşılıklarının son çeyrekte 91 trilyon TL ye çıkmasına neden oldu. Eğer söz konusu ihtiyari düzenlemeler yapılmasa Akbank ın son çeyreğe ilişkin net karı %51 daha fazla olacaktı. Düşen bono oranları nakit sermaye kazancını azalttı Son çeyrekte net karın düşük gelmesine etki eden bir diğer faktör de bankanın serbest sermayesi üzerinden kazandığı faiz gelirinin düşmesiydi. Parasal pozisyon karı/zararı için düzettiğimizde Akbank In nakit sermayesinden sağladığı faiz gelirini dördüncü çeyrek için 232 trilyon TL olarak hesaplamaktayız. Söz konusu miktar ikinci ve üçüncü çeyrek rakamlarına göre önemli bir azalmayı ifade ederken dönemin toplam net faiz gelirinin ise üçte birini oluşturdu. Bankanın önceki dönemlerde elde etmiş olduğu yüksek karlara bağlı olarak nakit sermayesi önemli oranda artmış olmasına karşın bono getirilerinin son çeyrekte düşmüş olması bankanın nakit sermayesinden elde ettiği faiz kazancını düşürdü.* Son döneme ait enflasyonun önceki iki döneme göre artmış olması da bankanın net parasal pozisyon zararı yazmasına neden olduğundan nakit sermayenin net getirisini düşürdü. Büyüyen kredi portföyünün yüksek getirisi spreadlerin korunmasını sağlıyor Toplam düzeltilmiş faiz gelirlerinin üçte ikisini oluşturan dördüncü çeyreğe ilişkin temel bankacılık faaliyetlerinden elde edilen faiz geliri 401 trilyon TL düzeyinde bulunuyor. Bu tutarın dörtte birinin bono piyasasındaki ralli sonucu elde edilen sermaye kazançlarından oluştuğunu hesaplıyoruz. Geri kalan 300 trilyon TL nin ise bankanın temel faaliyetlerinden elde ettiği spread geliri olduğunu düşünüyoruz. Spreadler dördüncü çeyrekte genel bir düşüş göstermiş olsa da, Akbank 2,845 milyon dolar düzeyinde olan nakit sermayesi sayesinde bu düşüşten çok etkilenmedi. Bu sayede banka uzun vadeli kredilere yönelebildi. Buna ek olarak Akbank enflasyondaki düşüş trendini önceden sezip tüketici kredileri pazarına ilk giren olmanın avantajı ile yüksek bir spreadden yararlandı Muhafazakar risk yönetiminden taviz yok Akbank 2003 boyunca aktif yönetimindeki güvenli tutumunu korudu. Açık pozisyon ile fonlanan TL bonoların yüksek getirilerine rağmen, banka açık pozisyon taşımaktan önemle kaçındı. Bankanın bilanço içi açık pozisyonu 2003 sonunda sadece 20 milyon dolar seviyesindeydi. Buna ek olarak banka vade uyumsuzluğunu dikkate alarak Eurobond portföyünü de büyütmedi. 2003 sonunda banka 4.6 milyar dolar döviz cinsinden devlet iç borçlanma senedi buna karşılık sadece 350 milyon dolarlık Eurobond tutuyordu. Komisyon gelirlerindeki yüksek artış düşük baz etkisiyle sağlandı Akbank ın komisyon gelirleri benzer bankalar ile kıyaslandığında genel olarak daha düşük kalmaktadır. Bu durum kısmen banka yönetiminin stratejik olarak komisyon geliri elde etmek yerine vadesiz mevduatını büyütmek istemesinden kaynaklanmaktadır. Bununla birlikte banka son çeyrekte net komisyon gelirini bir önceki çeyreğe göre reel %60 arttırma başarısı göstererek 76 trilyon TL ye çıkardı. Artış büyüyen kredi kartı portföyünden ve artan aktif yönetim komisyonlarından geldi. * varsayımlarımız bankanın nakit sermayesini satılmaya hazır menkul değerler portföyünde tuttuğu TL bonolarda değerlendirdiği varsayımına dayanmaktadır 2
Bilançodaki büyüme tatminkar düzeyde Akbank ın bilanço büyüklüğü 2003 yılında reel %6 artarak 29.5 katrilyon TL ye (20.7 milyar dolar) ulaştı. Bankanın bilançosu %58 dövizden oluşmasına ve 2003 yılında TL reel olarak %12 değer kazanmış olmasına rağmen elde edilen bu büyümeyi oldukça başarılı buluyoruz. Banka TL ve döviz pasiflerde büyümesini sürdürdü Bilanço dışı kalemlerde Pazar payı artıyor TL tarafında bonodan çıkış kredilere geçiş gözleniyor TL ve döviz fonlamada eşit büyüme Fonlama tarafında faiz reeskontları hariç tutulduğunda Akbank ın hem TL pasiflerde (reel) hem de döviz pasiflerde (dolar cinsinden) %6.5 büyüdüğü gözleniyor. Ancak döviz taraftaki büyüme büyük ölçüde döviz tevdiat hesaplarından kaynaklanırken, TL taraftaki büyüme mevduat dışı kaynaklardan (müşteri repoları ve bankalar mevduatı) kaynaklandı. Akbank ın döviz mevduatı dördüncü çeyrekte kayıt dışı fonların sisteme girmesi ve mevduatın güvenli liman arayışı sonucunda 723 milyon dolar (%9.5) artarak 8.35 milyar dolara ulaştı. Bu arada banka dışı TL mevduat (faiz reeskontları hariç) %3 lük daha düşük bir reel artış gösterdi ve 5.9 katrilyon TL ye ulaştı. Müşteri repoları ve bankalar mevduatının toplam büyüklüğünde ise %38 artış oldu. Buna göre banka TL mevduat pazar payını son çeyrekte %7.5 ten %7.7 ye çıkarırken, döviz tevdiat hesaplarındaki pazar payı %15.4 ten %15.5 e çıktı. Fonlama Yapısı 31/03/03 30/06/03 30/09/03 31/12/03 Toplam YP Fonlar (milyon dolar) 9,458 9,623 10,951 11,736 - DTH (milyon dolar) 6,817 7,235 7,624 8,347 - YP Bankalar Mevduatı* (milyon dolar) 520 483 852 852 - Foreign Borrowing ($ million) 2,121 1,906 2,475 2,537 Toplam TL Fonlar (trilyon TL) 4,795 4,691 5,753 6,630 - TL Müşteri Mevduatı (trilyon TL) 4,159 4,221 5,240 5,870 - TL vadeli (trilyon TL) 3,234 3,183 3,981 4,548 - TL vadesiz (trilyon TL) 924 1,038 1,259 1,322 - Repo 620 429 455 603 - Diğer** (trilyon TL) 15 41 58 157 * Döviz repo dahil, ** bankalararası para piyasası, bankalar mevduatı Bilanço dışı kalemlerde daha hızlı bir büyüme Sektör bazında banka-dışı yatırımcıların toplam bono portföyleri dördüncü çeyrekte düşmüş olmasına rağmen, Akbank kendi saklamasındaki müşteri bonolarını faiz reeskontları hariç reel %6 arttırarak 11.3 katrilyon TL ye çıkarma başarısı gösterdi. Böylece bankanın pazar payı 3Ç03 sonundaki %26.7 düzeyinden %33 e çıktı. Bu arada bankanın yönettiği yatırım fonlarının büyüklüğü enflasyon ve faiz reeskontları hariç %15 artarak 2.9 katrilyon TL ye ulaştı. Buna göre Akbank bu pazardaki ikinciliğini pazar payını son çeyrekte %14 ten %18 e çıkararak iyice pekiştirdi. Yüksek nakit sermaye getirisi yüksek, uzun vadeli plasmanlara geçiş imkanı sağlıyor Aktif tarafında banka kredilerde büyüyerek vade yapısını uzattı. Bu durum bankanın aktif kalitesini korumak kadar yüksek getiriden de faydalanmayı amaçladığını ortaya koyuyor. Bankanın kredi bazlı büyüme stratejisi özellikle TL cinsinden Faiz Kazanan Aktiflerin (FKA) yapısında dikkat çekiyor. TL cinsinden FKA içinde menkul kıymetlerin payı son çeyrekte %68.5 ten %57.9 a düşerken, TL kredilerin payı ise aynı dönemde %28.1 den %37.7 ye çıktı. Döviz tarafında ise faiz kazanan aktiflerin yapısı önemli bir değişim göstermedi. Bu durum özellikle dışsal bir faktörden, kurumsal kredi talebinin zayıflığından kaynaklandı. Faiz Kazanan Aktiflerin (FKA) Dağılımı (%) TL FKA YP FKA Toplam FKA 2002 3Q03 4Q03 Menkul Kıymetler 44.6 53.1 53.6 Kısa Vadeli Plasmanlar 11.4 8.6 7.3 Krediler (net) 36.2 31.3 32.0 Mevduat Munzam Karşılığı 7.8 7.0 7.0 2002 3Q03 4Q03 61.2 68.5 57.9 20.3 0.0 0.0 15.9 28.1 37.7 2.7 3.4 4.4 2002 3Q03 4Q03 50.3 58.7 55.3 14.4 5.5 4.5 29.2 30.1 34.2 6.1 5.7 6.0 3
Kredilerdeki artış perakende kredilerden geldi Tüketici kredileri ve kredi kartlarında büyüme Bono piyasasında faizlerin düşmesine bir önlem olmak üzere ve iç piyasadaki canlanmadan faydalanmak için Akbank tüketici kredileri ve kredi kartlarında büyüme konusunda daha yoğun bir büyüme stratejisi seçti. Bankanın 2003 sonu itibarıyla 2.9 milyar dolara ulaşan nakit sermayesi de bu büyümeyi kolaylaştırdı. Kredilerin Dağılımı (milyar TL) 31/12/02 31/03/03 30/06/03 30/09/03 31/12/03 TL krediler 1,166,211 1,511,957 1,740,433 2,291,025 3,739,332 - Tüketici kredileri* 380,459 431,000 467,708 748,529 1,857,243 - Kredi kartları 333,186 377,869 464,255 571,025 747,297 Döviz krediler (milyon dolar) 3,092 2,958 3,131 3,218 3,493 Toplam krediler 6,282,849 6,421,705 6,255,242 6,809,383 8,717,455 *dövize endeksli krediler dahil, ** enflasyon düzeltmesine göre Kurumsal kredi talebindeki cansızlık döviz kredilerde büyümeyi engelledi Krediler büyürken aktif kalitesi korunuyor Nakit sermaye aktif büyümenin motoru olacak Enflasyon muhasebesi karlılığı arttıracak 2003 yılının son çeyreğinde Akbank ın toplam kredileri 1.9 katrilyon TL (%24) büyüyerek, bu dönemde mevduat bankalarında gözlenen toplam kredi artışının dörtte birini oluşturdu. 2003 yılının son çeyreğinde TL krediler reel %60 artarak 3.7 katrilyon TL ye ulaştı. Kredi artışı öncelikle tüketici kredileri ve KOBİ lere verilen kredilerden kaynaklandı. Tüketici kredilerinde son çeyrekte sağlanan 1.1 katrilyon TL büyüme tüm bankacılık sistemindeki büyümenin %34 ünü oluştururken, Akbank ın bu pazardaki payını da üç ayda %13.9 dan %18.4 e çıkardı. Bu dönemde döviz krediler daha düşük bir oranda 275 milyon dolar artarak 3.5 milyar dolara çıktı. Döviz kredilerdeki artış Ford Otosan gibi büyük şirketlere verilen proje finansman kredileri ile sağlandı. Kredi artışına karşın aktif kalitesi korundu Akbank ın tüketici kredilerinin %68 i geri ödenme riski düşük olan otomobil kredilerinden oluştuğundan, kredilerdeki son büyüme stratejisi bankanın muhafazakar kredi verme anlayışı ile uyumludur. Bankanın takipteki alacaklar oranı 2003 sonu itibarıyla %1.3 seviyesinde bulunmaktadır ve sektörün %13 olan oranına göre oldukça düşük bir düzeydedir. Nakit sermayenin büyümeye katkısı önemli düzeyde Banka 3Ç03 sonunda 3.3 milyar dolar olan toplam özkaynaklarını TL deki güçlenme ve karlılığın etkisi sayesinde 2003 sonunda 3.5 milyar dolara çıkardı. Bankanın nakit sermayesinin büyük olması da Akbank a hem piyasadaki dalgalanmalara karşı bir güvenlik marjı hem de büyümesini sürdürmesi için önemli bir imkan sağlamaktadır. Kredilerdeki son dönemdeki büyüme ile bankanın Sermaye Yeterlilik Rasyosu (SYR) 3Ç03 sonundaki %50.85 seviyesinden %44.51 e düşmüş olsa da bankanın daha da büyüme için yeterli seviyenin hayli üzerindedir. Enflasyon muhasebesine geçişin olumlu etkisi Akbank geniş nakit sermayesi düşünüldüğünde yeni vergi düzenlemesine geçişten en olumlu etkilenecek bankaların başında gelmektedir. Yeni vergi sistemine geçişin bankanın 2004 yılı karı üzerindeki etkisini 55 milyon dolar, kar tahminimizin %7.5 i düzeyinde hesaplıyoruz. 4
Gelir Tablosu (milyar TL) 31/12/01 31/12/02 31/12/03 Faiz Gelirleri 7,692,259 4,010,257 3,736,371 Kredilerden Alınan Faizler 2,602,104 976,192 976,548 Bankalardan Alınan Faizler 1,690,505 50,451 19,185 Interbanktan Alınan Faizleri 855,832 858,494 311,233 Menkul Değerler. Alınan Faizler 2,518,454 2,065,592 2,353,745 Diğer Faiz Gelirleri 25,365 59,527 75,660 Faiz Giderleri 2,388,653 2,133,696 2,003,206 Mev duata Verilen Faizler 2,106,940 1,711,636 1,720,584 Kullanılan Kredi Faizleri 239,426 127,418 93,356 Diğer Faiz Giderleri 42,287 294,641 189,266 Net Faiz Geliri 5,303,606 1,876,562 1,733,165 Net Kur Farkı Karı / Zararı -3,222,282-320,862 377,527 Takipteki Alacaklar Prov izy onu (-) 138,439 81,340 131,443 Kur Farkı İçin Düzeltilmiş Net Faiz Karı 1,942,885 1,474,360 1,979,249 Komisy on Geliri (net) 79,700 125,346 197,032 Sermay e Piy. İşlem Karı (net) 567,789 1,200,804 1,348,620 Diğer Faiz Dışı Gelirler 123,598 198,489 99,154 Diğer Faiz Dışı Giderler (-) 866,711 934,850 1,170,432 Vergi Öncesi Kar 1,847,261 2,064,149 2,453,623 Vergi Karşılığı 400,038 595,055 715,157 Net Parasal Pozisy on Karı / Zararı -1,469,609-688,078-413,942 Net Kar -22,385 781,016 1,324,524 Bilanço (milyar TL) 31/12/01 31/12/02 31/12/03 Nakit v e Merkez Bankası 378,689 273,757 213,681 Bankalar v e Finansal Kuruluşlar 3,095,278 1,489,017 929,577 Interbank 2,473,672 2,156,026 396,845 Menkul Kıy metler 8,777,055 12,309,649 14,086,325 Krediler 7,167,477 7,158,829 8,717,455 Takipteki Alacaklar (net) 0 0 0 - Brüt Takipteki Alacaklar 139,934 129,721 110,561 - Ayrılan Karşılıklar (-) 139,934 129,721 110,561 Faiz Reeskontları 1,308,039 2,008,212 2,562,190 Munzam Karşılıklar 1,280,595 1,487,029 1,526,092 Diğer Alacaklar 85,779 53,813 38,636 İştirakler v e Bağlı Ortaklıklar (net) 248,115 349,915 381,607 Sabit Kıy metler (net) 511,688 537,495 580,286 Diğer Aktifler 61,497 38,090 51,565 25,387,885 27,861,832 29,484,259 Mev duat 17,584,631 18,909,678 19,103,202 Interbank v e Repodan Sağlanan Fonlar 0 535,011 602,895 Alınan Krediler 3,957,720 3,668,150 3,647,871 Diğer Pasifler 843,639 1,047,075 1,087,605 Toplam Pasifler 22,385,989 24,159,914 24,441,573 Özkaynaklar 3,001,896 3,701,918 5,042,686 Toplam Pasifler ve Özkaynak 25,387,885 27,861,832 29,484,259 *Haziran 2003 fiyatları ile 5
Gelir Tablosu (milyon dolar) 31-Dec-01 31-Dec-02 31-Dec-03 Faiz Gelirleri 3,550 2,136 2,642 Kredilerden Alınan Faizler 1,201 520 691 Bankalardan Alınan Faizler 780 27 14 Interbanktan Alınan Faizleri 395 457 220 Menkul Değerler. Alınan Faizler 1,162 1,100 1,665 Diğer Faiz Gelirleri 12 32 54 Faiz Giderleri 1,102 1,137 1,417 Mev duata Verilen Faizler 972 912 1,217 Kullanılan Kredi Faizleri 110 68 66 Diğer Faiz Giderleri 20 157 134 Net Faiz Geliri 2,447 1,000 1,226 Net Kur Farkı Karı / Zararı -1,487-171 267 Takipteki Alacaklar Prov izy onu (-) 70 43 93 Kur Farkı İçin Düzeltilmiş Net Faiz Karı 891 785 1,400 Komisy on Geliri (net) 37 67 139 Sermay e Piy. İşlem Karı (net) 262 640 954 Diğer Faiz Dışı Gelirler 57 106 70 Diğer Faiz Dışı Giderler (-) 394 498 828 Vergi Öncesi Kar 852 1,099 1,735 Vergi Karşılığı 185 317 506 Net Parasal Pozisy on Karı / Zararı -678-367 -293 Net Kar -10 416 937 Bilanço (milyon dolar) 31-Dec-01 31-Dec-02 31-Dec-03 Nakit v e Merkez Bankası 175 145 150 Bankalar v e Finansal Kuruluşlar 1,428 790 652 Interbank 1,141 1,143 278 Menkul Kıy metler 4,050 6,528 9,885 Krediler 3,307 3,796 6,118 Takipteki Alacaklar (net) 0 0 0 - Brüt Takipteki Alacaklar 65 69 78 - Ayrılan Karşılıklar (-) 65 69 78 Faiz Reeskontları 604 1,065 1,798 Munzam Karşılıklar 591 789 1,071 Diğer Alacaklar 40 29 27 İştirakler v e Bağlı Ortaklıklar (net) 114 186 268 Sabit Kıy metler (net) 242 285 407 Diğer Aktifler 22 20 36 11,715 14,775 20,691 Mev duat 8,114 10,028 13,406 Interbank v e Repodan Sağlanan Fonlar 0 284 423 Alınan Krediler 1,829 1,945 2,560 Diğer Pasifler 387 555 763 Toplam Pasifler 10,330 12,812 17,152 Özkaynaklar 1,385 1,963 3,539 Toplam Pasifler ve Özkaynak 11,715 14,775 20,691 * Dolar değerler enflasyona göre düzeltilmemiş tablolar üzerinden cari kurlar ile hesaplanmıştır. 6
Raporda Kullanılan Kısaltma ve Terimler: İMKB: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası; SPK : Sermaye Piyasası Kurulu; P.Değeri: Piyasa Değeri = Fiyat x Hisse adedi; H.A.K.P.D.: Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri = P.Değeri x H.A.O.; H.A.O: Halka Açıklık Oranı; F/K: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7