Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Şubat 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Şubat 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-1,53 işlem hacmi: 5,1 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,39 (+6 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,99 (+9 baz puan) Usd/TL: 3,70 (%0,70) Döviz Sepeti/TL: 3,81 (%0,00) Altın: Usd (%0,50) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,43 (bir önceki gün %2,42) VIX: 10,85 (bir önceki gün 10,80) CDS Türkiye: 247 (bir önceki gün 255) Gündem 13:00 Japonya - 4Ç GSYİH (beklenti:%+0.3 önceki: %+0.3) - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 14:30 piyasaları TCMB beklenti kapalı anketi (önceki yılsonu TÜFE: %8.48) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Geçtiğimiz haftanın son gününde ABD Başkanı Trump'ın 2 veya 3 hafta içerisinde vergi indirimine gidilebileceği açıklaması ile kazanılan moralin etkisi hakimdi. Bu olasılığın dillendirilmesi, ABD Başkanı Trump'ın maliye politikaları açısından seçim öncesi söylemlerinde olduğu gibi agresif olabileceği ve buna bağlı maliye harcalamalarının artacağını düşüncesini ön plana çıkardı. Trump'ın vergi reformundan söz etmesi ABD'de büyümeyi destekleyici ekonomi politikaları konusunda seçim kampanyasında verdiği sözleri uygulamaya geçireceğini gösteriyor. Gelir vergisini % 40'tan %33'e, kurumlar vergisini % 35'ten % 15'e indireceği vaadi ile işbaşına gelen Trump'ın açıklayacağı paketin, tüketici talebini artırıcı etkileri ABD ekonomisinde enflasyonist beklentileri artırabilir. Cuma günü Usd küresel bazda değer kazanırken Altın ve ABD 10 yıllık tahvil fiyatları geriledi. ABD de Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi, Şubat ayında bir önceki ayki 98,5 seviyesinden 95,7'ye geriledi. Beklenti ise 98 seviyesindeydi. New York FED, olumlu ithalat ve ihracat rakamlarının desteği ile ABD de çeyrek tahmini büyümeyi %2,9'dan %3,1 seviyesine revize etti. ABD Başkanı Trump'ın ülkedeki finansal regülasyonların gevşetilmesine yönelik adımından bir hafta sonra Fed Yönetim Kurulu Üyesi Tarullo görevinden istifa etti. Tarullo'nun Fed'den istifasının ardından kuruluşun yönetim kurulundaki boş koltuk sayısı 3'e çıkacak. Başkan Trump'ın boşluğu doldurmak için seçeceği isimler, yönetim kurulu üyelerinin, Fed'in para politikalarını belirleyen FOMC de kalıcı oy hakkına sahip olması nedeniyle kritik önem taşıyor. Cleveland FED Başkanı Mester Cuma günü yaptığı konuşmada henüz ekonomik trendlerin gerisinde kalmadıklarını, ayrıca istihdamda parasal politikanın maksimum seviyesine ulaştıklarını düşündüğünü belirtti. Bunun yanısıra Cumartesi günü Fed Başkan Yardımcısı Fischer ise Trump yönetiminin maliye politikalarında büyük belirsizlik yarattığını söyledikten sonra FED in tam istihdam ve %2 enflasyon hedefine bağlı olarak çalışmaya devam edeceğini ekledi. Fischer, Dodd-Frank yasasının tamamen ortadan kaldırılacağını düşünmediğini, banka sermaye yükümlülüklerinin ciddi oranda aşağı çekilmesini beklemediğini söyledi. ABD'yi ziyaret eden Japonya Başbakanı Abe'nin Trump'la yaptığı görüşmeye "ABD-Japonya Gelişim ve İstihdam İnisiyatifi" adlı paketle gitti. Resmi olmayan rakamlara göre pakette ABD'de 1 milyon 700 bin yeni istihdam yaratılması ve 400 milyar dolar değerinde yeni pazarlar oluşturulması gibi ekonomik önlemler bulunuyordu. Çin Devlet Başkanı ile görüşmesinin ardından Başkan Trump ılımlı mesajlar verdi ve "Tek Çin" politikasına uyacağını açıkladı. Bu da Trump'ın başkan olmasından bu yana gergin seyreden ABD-Çin ilişkileri açısından bir yumuşamaya işaret etti. ABD seçimi öncesinde Trump Pekin'i çeşitli konularda eleştirmiş ve "Tek Çin" politikasını sorgulamasından dolayı da Pekin, bu açıklamadan kaygı duyduğunu söylemişti. Çin, Japonya ve AB yi, para birimlerinin değerini düşürmekle suçlayan Trump ın Japonya Başbakanı ile görüşmesinin ardından bu konuya değinmemesi bu sabah itibarı ile Usd nin tekrar güçlenmesine olanak sağladı. Cuma günü Avrupa Birliği Komisyonu Yardımcısı Dombrovski'nin yapmış olduğu açıklamalar dikkat çekti. Dombrovski ABD'nin ticaret kurallarını değiştirmesi halinde bölge ekonomisine olan erişimin yeniden değerlendirmeye alınması gerektiğini ifade etti. ECB nin üst düzey yetkilisi Mersch ECB nin bu yıl sonundan önce devasa tahvil alım programında küçülmeye gitmeyeceğini söyleyerek, yüksek enflasyonun böyle bir değişikliğe zorlayabileceği beklentisinde olan Almanya'nın umutlarını boşa çıkarttı. Bugün önemli bir veri akışı bulunmaz iken Fed Başkanı Yellen'in Şubat'ta Kongre'de yapacağı sunumlar piyasanın önem verdiği gündem maddeleri arasında ilk sırada yer alacak. Bu hafta Salı günü Almanya/GSYİH (çeyrek),ingiltere/tüfe (aylık)/ocak, Çarşamba günü ABD/TÜFE (aylık)/ocak ve ABD/Perakende Satışlar Ocak ve Perşembe günü Euro Bölgesi/Avrupa Merkez Bankası Para Politikası toplantı özetleri öne çıkan gündem maddeleri.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL:: Cuma günü genel olarak gelişmekte olan piyasalar açısından alım tepkileri ile güne başlanıp sonrasında yerini satışa bırakan bir gün oldu. Döviz Sepeti/TL 3,84 seviyesine yükseldikten sonra gelen TL alımları ile gün içinde geriledi. 3,80 seviyesindeki desteğini kıran Döviz Sepeti/TL, 3,75 i hedefe almıştı, ancak 3,78 seviyesindeki ara desteğinden döndü. Bugün açılışta yine 3,81 seviyesinin üstünde işlem gören Döviz Sepeti/TL de 3,8270 ilk direnç. 3,8420 biraz daha kuvvetli olsa da, bu seviyelerin aşılması için Dolar Endeksi ve ABD tahvil faizlerinde yükselişin devamı gerektiğini düşünüyoruz. Bu sabah 101 seviyesi altında bulunan Dolar Endeksi nde yükselişlerin 101,60 kritik direnicn üzerine taşınması için ise Trump ın söylemlerinin aksiyona dönüşmesi gerekiyor. Bu durumda 3,8830 seviyesi önemli direnç seviyesi ve yukarı yönde geçilmesi durumunda 3,90 seviyesindeki direnç zorlanabilir. Kısa vadede ABD tahvil faizleri ve Dolar Endeksi nin aşağı potansiyeli kanımızca sınırlı ve Döviz Sepeti/TL de 3,75 seviyesi güçlü ve kırılmasını beklemediğimiz destek seviye. Usd/TL: Dolar Endeksi Cuma günü dalgali bir gün geçirdi. Küresel piyasalarda gelişmekte olan ülkelerde yaşanan tepkinin etkisi ile Usd/TL 3,7170 seviyesinden gelen TL talebi ile 3,67 seviyesine kadar geriledikten sonra kapanışa doğru gelen Usd alımları ile günü 3,69 seviyesinde kapattı. 3,71 ilk, 3,7350 daha kuvvetli direnç seviyesi. 3,7640 kısa vadede şimdilik geçilmesini beklemediğimiz eşik. Veri akışı olmayan günde TL lehine yaşanabilecek kısıtlı hareketlerde 3,69 ara, 3,6730 oldukça kuvvetli destek. Kırılırsa 3,6480 seviyesi hedefe girer ancak buraya geldikçe kanımızca TL de fazla alım sinyalleri güçlenir. Bu haftaki ABD verileri ile Salı ve Çarşamba günleri Yellen dan gelecek açıklamalar önemli. Eur/TL: Perşembe günü TCMB Başkanı Çetinkaya nın açıklamaları ile TL güçlenince Eur/TL 3,90 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah 3,93 civarında işlem gören Eur/TL de 3,9450 ilk, 3,97 daha kuvvetli direnç seviyesi. 4,00 ise kısa vadede şimdilik geçilmesini beklemediğimiz eşik. Veri akışı olmayan günde TL lehine yaşanabilecek kısıtlı hareketlerde 3,9170 ara, 3,90 oldukça kuvvetli destek. Kırılırsa 3,86 seviyesi hedefe girer ancak buraya geldikçe kanımızca TL de fazla alım sinaylleri güçlenir. Bu haftaki ABD verileri ile Salı ve Çarşamba günleri Yellen dan gelecek açıklamaların yanı sıra, Perşembe günü açıklanacak ECB toplantı tutanakları önemli.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Perşembe günü TCBM Başkanı Çetinkaya nın Londra daki sunumunda Merkez Bankası nın mevcut sıkılaştırma politikasının devam edeceği ve gerekirse tedbirlerin artıralacağını belirtmesi ile TL moral kazansa da, Trump yönetiminden birkaç hafta içinde vergi indirimi hakkında açıklama yapılacağının ilan edilmesi sonrasında Dolar Endeksi nde yaşanan güçlenme ve ABD tahvil faizlerinde yaşanan yükselişin etkisi ile Cuma günü TL tahvil faizi yükseldi. TCMB, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini %10,39 seviyesine yükseltirken, 2 yıllık gösterge tahvil 6 baz puan yükseliş ile %11,39, 10 yıllık tahvil ise 9 baz puan yükselişle günü %10,99 seviyesinde kapattı. Trump ın vergi indirimlerini açıklayacağını belirtmesi ile Usd lehine dönen havadan diğer gelişmekte olan ülke para birimleri TL ve TL faiz bir süre daha olumsuz etkilenmeye devam edecektir, ancak olumsuzluğun önemli ölçekte olmayacağını tahmin ediyor, TL tahvil/bononun önemli desteklerden güç toplayacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede 10 yıllık TL tahvil faizinin %11,30-11,50, 2 yıllık gösterge tahvil faizinin ise %11,50 11,60 bandına yükselmesini bekliyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS Eurobond: Trump yönetiminden birkaç hafta içinde vergi indirimi hakkında açıklama yapılacağının ilan edilmesinin ardından ABD tahvil faizleri ilk tepkilerini verdikten sonra yatay seyrediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi Cuma sabahına göre yatay sayılacak bir seyir içinde, %2,43 civarında işlem görüyor. Türkiye eurobondlarında ise karışık bir seyir hakimdi. Yıllık verimler orta vadelilerde %5,40, uzun vadelilerde ise %6,30 civarında oluştu. Türkiye CDS 3 baz puanlık bir düşüş ile bu sabah 247 civarında işlem görüyor. Türkiye eurobondlarında bugün yatay seyir bekliyoruz. Büyük resimde ise orta vadede Dolar Endeksi nde düşüşün sınırlı potansiyele sahip olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Usd/JPY önemli direnç seviyesi civarında işlem görürken, Eur/Usd ise zayıf resim çiziyor. Özetle, Dolar Endeksi ni oluşturan önemli para birimlerinin Usd ye karşı güçlenme potansiyeli kanımızca sınırlı. Son bir kaç haftada Trump yönetiminin Usd nin gücü hakkındaki yorumları, iç ve dış siyasette tansiyon artıran açıklamaları ile Dolar Endeksi ndeki düşüş gelişmekte olan ülke para birimlerine destek vermişti, ancak bunun sürdürülebilirliği şüpheli. Sonuç itibarı ile Türkiye eurobondlarında olası değer artışının mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: ABD Başkanı Trump'ın vergilerde fevkalade iyileştirme yapılacağını açıklaması ile 1,0660 desteğini kırdıktan sonra 1,0608 seviyesine kadar geriledi. ABD tahvil faizleri yeniden %2,30 lu seviyelerden %2,40'ların üzerine yükselirken, Dolar Endeksi 101 seviyesine doğru toparladı. Bu sabah 1,0620 seviyesinde işlem gören Eur/Usd de ilk direnç 1,0625 seviyesinde. Haftanın ilk gününde önemli bir veri akışı yok. Fed Başkanı Yellen ın Salı ve Çarşamba günü yapacağı sunumlar, Fed in 2017 faiz politikasına bakışı açısından önemli olabilir. Hafta ortasında açıklanacak ABD Tüfe ve perakende satışlar verisi oldukça önemli. Diğer yandan Euro Bölgesi siyasi cephede esen seçim rüzgarı ve belirsizlik ile ECB'nin genişleyici para politikası tutumunun gerekli görüldüğü takdirde devam edebileceğine yönelik verdiği sinyaller ve Trump ın 1-2 hafta içerisinde açıklayacağı vergi reformu Euro üzerinde baskı yaratıyor. 1,0605 desteği de kırılırsa, 1,0570 seviyesindeki güçlü destek kanımızca hedefe girer. Tepki alımlarına bağlı yükselişte ise ilk direnç 1,0660 seviyesinde. Aşılması halinde 1,0710 hedefe girse de, yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesini öneriyoruz. Altın: ABD Başkanı Trump ın göreve gelmesi sonrasında mali teşvik programı yerine korumacı ticaret politikalarına yönelmesiyle gerileyen ABD faizleri ve Euro Bölgesi siyasetinde yaşaşan belirsizliklerle yükselen Altın, ABD Başkanı Trump'ın vergi indirimlerine başlayacağı haberi ile bu sefer gerileme sürecine girdi. Çin ve Japonya ile karşılıklı sıcak mesajlar da bu düşüşte kanımızca biraz etkili oldu. Dolar Endeksi 101, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.43'e kadar yükseldi. Altın da kısa vadede Usd desteği kritik. Bu hafta içinde ABD den gelebilecek enflasyon ve perakende satışların beklentileri aşması ve/veya Trump ın vergi paketinin belirtildiği gibi önemli ölçekte indirimi kapsaması halinde sonrasında Usd seviyesine doğru gerileme bekliyoruz. ABD verilerinin beklentileri karşılayamaması halinde ise sonrasında Usd önemli dirençler. Bugün önemli bir veri yok, bu nedenle yatay bir seyir em makul senaryo olsa bile kanımızca Altın da düşüş potansiyeli, yükseliş potansiyelinden daha fazla. Bu çerçevede Altın da satış öneriyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Trump ın vergi politikası ile ilgili birkaç hafta içinde açıklama yapacağını ifade etmesi ile Dolar Endeksi güç kazanma eğilimini koruyor. Açıklama öncesi 100,20 seviyelerindeki endeks bu sabah 100,90 civarında. Büyük resimde ise Trump ın başkanlık görevine başladıktan sonra geri planda kalan ekonomiye ilişkin vaatlerin esas fiyatlama unsuru olduklarını düşünüyoruz. Özetle ekonomi politikalarına ilişkin haber akışı arttıkça Dolar Endeksi nin lehine sonuçlar oluşacağı fikrimizi koruyoruz. Brexit e ilişkin yasal süreç devam ediyor. 50. Maddeye ilişkin tasarının 20 Şubat ta Lordlar Kamarası nda görüşülmesi öngörülüyor. Bu adım sonrası tasarı Kraliyet onayına sunulacak. Sürecin Mart ayında tamamlanması bekleniyor. Geçtiğimiz haftanın son gününde İngiltere'de 2016 yılının son sanayi ve imalat üretimi verileri İngiltere ekonomisi için oldukça olumlu geldi. Buna göre imalat üretimi Aralık 2016'da %0,5 artması beklenirken %2,1 yükseldi. Yıllık imalat üretimi ise %1,8 yükseliş beklentisi üzerinde %4 yükseldi. Sanayi üretiminde %0.2 artış beklentisi varken Aralık ayında %1,1 arttı. Yıllık sanayi üretimi ise %3,2 artması beklenirken %4,3 artış kaydetti. Veriler Gbp açısından destekleyici ancak odakta yer alan ve Brexit in olası olumsuz etkilerinin yaşanabileceği 2017 yılı verileri daha önemli iken, 2016 yılının kapanış verileri kanımızca sadece ara bir moral sağlayabilir. Gbp/Usd Gbp/Usd: Parite dün 1,2440-1,2520 aralığında kaldı ve 20 baz puanlık bir kayıpla 1,2480 seviyesinden günü tamamladı. Dün tahminimizden daha güçlü bir seyir izlediğini ifade edelim. İngiltere verilerinin beklentilerin oldukça üzerinde, ABD verilerinin ise zayıf gelmesi Gbp açısından olumlu bir ortam sağladı. Gbp/Eur Bugün paritede sınırlı pozitif bir seyir bekliyoruz. Bu kapsamda 1,2520-1,2550 bölgesinin günün direnci olacağı fikrindeyiz. Tahminimizin aksine bir hareket olması halinde ise 1,2470-1,2440 bölgesinin destek olarak öne çıkmasını bekliyoruz. Gbp/Eur: Dün yatay seyir sonrası günü 1,1735 seviyelerinde tamamlayan parite, bu sabah 1,1765 civarında seyrediyor. Dünkü seyrin beklentilerimize paralel olduğunu belirtelim. Bugün için yükseliş çabasını sürdürmesini beklediğimiz paritenin 1,1750 seviyesinin üzerine kalması ile biraz daha güç kazanacağını düşünüyoruz. 1,1780-1,1810 bölgesi günün direnci konumunda. Tahminimize aksi bir seyir olması halinde ise 1,1740-1,1700 bölgesinin destek olarak öne çıkmasını bekliyoruz.

9 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«13 Şubat 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.